金融學(xué)-我國證券市場監(jiān)管及其發(fā)展研究

我國證券市場監(jiān)管及其發(fā)展研究摘要上海證券交易所成立于1990年末，到目前中國證券市場的發(fā)展已經(jīng)走過了二十多個年頭，也取得了巨大的成就。也建立形成了一套具有中國特色的證券是將監(jiān)管機制。發(fā)揮市場功能離不開一個完善有效的市場。但是實踐證明，許多導(dǎo)致資源配置效率低下的市場失序仍然存在，并妨礙市場和證券市場的運作。中國證券市場所取得成績是可喜的。但是，對我國來說，證券的發(fā)展仍處于起步階段，市場上一些違法違規(guī)現(xiàn)象仍然屢見不鮮而且危害驚人，充分說明了在我國監(jiān)管制度中所存在的問題和不足。本文研究的是證券市場監(jiān)管及其發(fā)展問題，在探討了證券市場監(jiān)管中的不足后，給出了相關(guān)針對問題的策略。【關(guān)鍵詞】證券市場，市場監(jiān)管，對策建議PAGEPAGE13目錄一、引言 1二、我國證券監(jiān)管的現(xiàn)狀 1（一）證券市場概述 1（二）證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)體系 1（三）證券法律框架 3（四）證券監(jiān)管運行 4三、我國證券市場監(jiān)管存在的問題 5（一）監(jiān)管主體權(quán)力大但缺少有效約束 5（二）監(jiān)管的法律制度不完善 6（三）自律監(jiān)管的作用有限 7（四）信息披露制度不規(guī)范 7（五）新股發(fā)行制度有缺陷 8四、完善我國證券市場監(jiān)管的對策建議 8（一）監(jiān)管機構(gòu)的再監(jiān)管 9（二）完善相關(guān)法律法規(guī) 9（三）強化自律監(jiān)管制度 10（四）完善信息披露制度 10（五）改革新股發(fā)行制度 11結(jié)論 12參考文獻 13致謝 14一、引言證券市場是金融市場不可或缺的一部分，對于國家經(jīng)濟發(fā)展和維護金融安全影響巨大。要想事項證券市場的健康發(fā)展，就必須結(jié)合國情不斷健全完善證券監(jiān)管作為保障，從而維護市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。近年來，國內(nèi)的許多學(xué)者都加大了對國外證券監(jiān)管模式的研究，也提供了豐富的研究成果和意見建議來完善我國證監(jiān)會的發(fā)展。但是，證監(jiān)會只是一個小小的機構(gòu)，不可能真正擔(dān)負起全部監(jiān)管眾人，還必須依靠政府、司法、行業(yè)自律等多條渠道和手段來保證監(jiān)管的有效性。本文具體闡述了現(xiàn)行證券監(jiān)管發(fā)展中的不足，然后根據(jù)這些問題提出了相關(guān)策略，為中國證券市場的持續(xù)發(fā)展提供了參考。二、我國證券監(jiān)管的現(xiàn)狀（一）證券市場概述據(jù)中商情報網(wǎng)統(tǒng)計，2018年4月境內(nèi)上市公司數(shù)（A、B股）已由去年的2489家新增至2537家，比2017年增長1.93%，股票總發(fā)行股本（A、B、H股億股）由去年的40569.08新增至2018年的41462.79家，比2017年增長2.20%，證券投資基金只數(shù)增長5.8%，從2017年的1552只增長至1642只.隨著股票市場的不斷發(fā)展擴大，股市對于國民經(jīng)濟的影響力越來越強，大大改善了市場的深度和可投資性。在這個過程中,證券市場環(huán)境明顯得到了凈化,取得了重大進展,在解決沖突及清除阻礙證券市場健康發(fā)展的不良因素方面受益頗深,包括證券公司的經(jīng)營風(fēng)險和掛牌公司資金使用不當(dāng)造成的不良影響等等。（二）證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)體系現(xiàn)階段在我國，主要實行的是單獨的監(jiān)管模式，在國務(wù)院的授權(quán)下，中國證監(jiān)會可以依法對全國證券市場進行監(jiān)管，其性質(zhì)為自律機構(gòu)。中國證監(jiān)會對會員或上市公司(如期貨交易所、證監(jiān)會、證監(jiān)會、證監(jiān)會)的活動進行主要的自律和監(jiān)督。這些自我監(jiān)管和控制是對證券監(jiān)管活動的有效補充。監(jiān)督機制是當(dāng)今世界各地證券監(jiān)管的新方向,其發(fā)展需要證券監(jiān)督委員會、證券交易所和行業(yè)協(xié)會的相互制約和補充。我國的證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)模式如圖1所示:圖1中國證券監(jiān)管體制框架結(jié)構(gòu)證監(jiān)會屬于國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的部門,其需要在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下,從事證券市場監(jiān)管工作的部門，需要統(tǒng)一和集中控制證券及期貨市場,它是政府控制權(quán)行使的重要部門。委員會由17個職能部門組成，其中4個直接隸屬于公共機構(gòu)，2個隸屬于專門委員會，即行政處罰委員會和股票發(fā)行控制委員會。中國證監(jiān)會在全國設(shè)有36個證券監(jiān)督管理機構(gòu)，其中上海和深圳分別設(shè)有兩個證券監(jiān)督管理機構(gòu)。目前，我國的監(jiān)管結(jié)構(gòu)模式較為集中，一般有證券市場和期貨市場的相關(guān)法律和條例的輔助,主要的職責(zé)在于：制定審計市場發(fā)展規(guī)劃、指導(dǎo)和協(xié)調(diào)各類風(fēng)險對于某些證券期貨市場的嚴重違法違規(guī)行為,監(jiān)管制度的指導(dǎo)、協(xié)調(diào)委員會和負責(zé)這些方面。證監(jiān)會監(jiān)督的派出機構(gòu),主要職責(zé)在于:（1）明確了解轄區(qū)市場形勢，及時辨別風(fēng)險,主動出擊，并進行現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查,全面加強持續(xù)監(jiān)管市場面臨的根本問題,建設(shè)健康證券市場。(2)根據(jù)證券交易委員會有關(guān)部門的要求，進行法定審計，堅決打擊證券期貨市場的違法違規(guī)行為，保護投資者的合法權(quán)益。由此可見，委員會具有剩余的立法和執(zhí)行權(quán)力。（三）證券法律框架證券監(jiān)管其實就是對證券市場的依法監(jiān)管，依法治理是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。中國證券法律法規(guī)體系分為三個層次：第一，法律。法律是一個國家重要的并由國家強制力保證實施的基本法律和普通法律總稱。我國的法律是由全國人民代表大會或常務(wù)委員會制定的。在證券市場方面，法律制度特別具有針對性化，目前適用的三項證券法是《證券法》、《公司法》和《基金法》。規(guī)范證券市場和證券發(fā)行的監(jiān)督是《證券法》頒布的目的，并對交易進行限制,以保護投資者的合法權(quán)益,確保維持一個良好穩(wěn)定的經(jīng)濟秩序,避免不必要的問題,在公共利益方面,促進社會主義市場經(jīng)濟的繁榮和穩(wěn)定。該法案規(guī)定了發(fā)行和上市交易的詳細規(guī)則、信息要求、收購上市公司的要求以及某些交易禁令。在相關(guān)提款的基礎(chǔ)上,向證券公司、證券登記結(jié)算公司和證券管制當(dāng)局做出了不同的規(guī)定?！豆痉ā反_立了規(guī)范公司組織和行為，秉持著保護公司及其股東和債權(quán)人的合法權(quán)益的原則?！豆痉ā访鞔_規(guī)定了如何建立、合并公司，規(guī)定了公司增減資金，如何治理公司和相關(guān)組織機構(gòu)的設(shè)置，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，股票的發(fā)行等工作，并對公司內(nèi)部各董事、監(jiān)視以及相關(guān)管理人員的資格和應(yīng)盡的義務(wù)進行了要求，并對可能出現(xiàn)的違法現(xiàn)象所應(yīng)付的法律責(zé)任進行了規(guī)定。公司將自己的股票通過在證券交易所進行上市交易，由投資者自主對公司的股票、債券進行購買，這樣的公司就是上市公司，也受到《公司法》的保護?！痘鸱ā肥菫橐?guī)范與基金證券投資基金活動而頒布的,目的是保護投資者的合法權(quán)益和利益相關(guān)者的權(quán)益,在促進證券投資基金的持續(xù)性及促進證券市場的穩(wěn)定發(fā)展方面具有重要作用?！痘鸱ā返闹黧w是基金管理人、委托人，該法詳細要求了在基金運作中的如何募集、運作、信息披露做出了規(guī)定。以及對于基金持有人的權(quán)利和出現(xiàn)違法現(xiàn)象應(yīng)付的法律責(zé)任進行了明確的要求。第二，行政法規(guī)。與法律相比，行政法規(guī)的制定也是由國務(wù)院在《憲法》的要求下制定的，但法律效力在法律之下，我國目前在證券方面的行政法規(guī)有十四項。第三，部門規(guī)章和規(guī)范性文件。現(xiàn)行的部門規(guī)章有52件，如《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《上市公司信息披露管理辦法》等。以上三個不同層次的法律成為了證券市場的法律體系，三者之前相互聯(lián)系，互為補充。（四）證券監(jiān)管運行監(jiān)管證券市場可以分為兩部分:一方面,證券市場的監(jiān)管框架中,委員會由政府行使行政職能下放,另一方面是執(zhí)法和市場規(guī)則。證券市場監(jiān)管。在受規(guī)管的市場上進行的證券市場監(jiān)察活動，包括證券交易所市場、證券交易所債券市場、證券投資基金市場及期貨市場;首先，該規(guī)定涵蓋了與證券發(fā)行、交易、結(jié)算和合并相關(guān)的一系列活動。至于監(jiān)督約束的對象及職責(zé),一般是掛牌公司的監(jiān)督,監(jiān)督經(jīng)營者、證券和期貨有限責(zé)任公司、監(jiān)督管理、證券投資基金和咨詢等中介機構(gòu)的監(jiān)管,投資于證券及期貨合約的約束等。證券市場的監(jiān)督管理。根據(jù)經(jīng)驗,多年前在執(zhí)法時,證監(jiān)會已對證券監(jiān)督體制的重大改革,以便進一步統(tǒng)一和集中控制和加強監(jiān)督力量,建立一個新的監(jiān)督體系，這個新的監(jiān)督體系中，證券領(lǐng)域是相對獨立，其控制犯罪的調(diào)查和懲罰是聯(lián)系在一起的。中國證監(jiān)會監(jiān)察機關(guān)有權(quán)對證券違法行為進行調(diào)查和調(diào)查。目前，中國證監(jiān)會建立了集中統(tǒng)一的控制體系，成立了中國證監(jiān)會總檢查組。為了滿足不斷變化的市場需要，新的總審計組、委員會及委員會視察員的人數(shù)都有了明顯增加。在新的執(zhí)法體制下，首席稽查責(zé)任中隊，負責(zé)對整個系統(tǒng)的稽查工作進行容易協(xié)調(diào)和指揮?；榫肿鳛橹饕闄C關(guān)主要負責(zé)對于案件調(diào)查的組織協(xié)調(diào)指導(dǎo)和督促。負責(zé)對于行政處罰執(zhí)行的立案、復(fù)核等工作。同時負責(zé)對于一些跨境執(zhí)法合作和行業(yè)內(nèi)部洗錢行為的查處等。而稽查總隊的主要職責(zé)是對于一些重大案件的調(diào)查，內(nèi)部交易、市場操縱、虛假陳述等問題的調(diào)查工作。同時還負責(zé)對一些較為敏感、較為緊急的大案要案進行查處。地方稽查局和地方監(jiān)管局的稽查隊伍，負責(zé)的主要是對所分管轄區(qū)內(nèi)的案件的調(diào)查處理。案件審理由證監(jiān)會行政處罰委員會進行。證監(jiān)會行政處罰委員會設(shè)立于2007年，其主要職責(zé)是對一些違法違規(guī)行為進行認定規(guī)則的制定，對于稽查部門所移交的各類案件進行聽證，并作出相應(yīng)的處罰意見。證券市場的監(jiān)管部門在近年來對于市場欺詐，股價操縱等違規(guī)行為予以了堅決的打擊。但是，由于行政監(jiān)管的滯后性，使得監(jiān)管力度和監(jiān)管行為都明顯不足。雖然證券監(jiān)管稽查工作在近年來的工作中也取得了很大的成績，但是法律法規(guī)的相對滯后，使得執(zhí)法效率仍然不高。此外，證監(jiān)會執(zhí)法的滯后和軟弱無力在全國人大常委會組織的執(zhí)法檢查中得到充分地反映。三、我國證券市場監(jiān)管存在的問題我國的證券監(jiān)管在發(fā)展中得到了不斷的完善和健全。隨著證券市場的日漸擴大和開放，一些問題也不斷暴露出來。（一）監(jiān)管主體權(quán)力大但缺少有效約束由于我國實行的集中證券市場監(jiān)管體制，證券監(jiān)管機構(gòu)對證券市場實行集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，權(quán)力巨大。證監(jiān)會監(jiān)管包括行業(yè)準入、業(yè)務(wù)審批、發(fā)行審查、上市監(jiān)管、違法查究、風(fēng)險處置、投資者教育和保護等。作為證監(jiān)會擁有相對獨立的立法和規(guī)則制定的權(quán)利，并又有對交易所業(yè)務(wù)規(guī)則制定的監(jiān)督和指導(dǎo)權(quán)。與此同時，證監(jiān)會還對市場的發(fā)展、平抑股市、以及救市托市等承擔(dān)著相應(yīng)的職責(zé)。而正是由于過多的行政干預(yù)，使得上市公司力量不足，也使得一些負面的股市行為屢見不鮮。（二）監(jiān)管的法律制度不完善當(dāng)前，我國在證券市場監(jiān)管的立法上還跟不上證券市場的發(fā)展速度，而且沒有一個較為系統(tǒng)統(tǒng)一的規(guī)劃和思考。雖然近年來，相繼出臺一系列法律法規(guī)，形成了一個初步的證券法律體系。但是，我們還應(yīng)看到這期間仍存在著許多不完善的地方。一是從《證券法》來看，就有許多不完善的地方。比如說在法律中規(guī)定，對于操縱市場、內(nèi)幕交易等收隊對客戶進行欺詐的行為，要對違法者處以罰款和暫停入市資格等處罰，對于情節(jié)嚴重要對其依法進行判刑。但是，這其中卻沒有對遭受損失的投資者的利益進行保護，投資者沒有得到相應(yīng)的民事賠償。雖然在我國的《民法通則》中做出過相關(guān)的補償規(guī)定，但是由于證券市場的特殊性質(zhì)，往往無法得以執(zhí)行，對于民事賠償?shù)囊?guī)定較為簡單，缺乏操作性，使投資者的利益得不到有效保護，也會導(dǎo)致投資者對于證券市場心存忌憚，影響證券市場的發(fā)展。而在國外，相關(guān)的法律就很完善，投資者可以直接要求對其損失進行賠償。二是在一些制定的法律法規(guī)中有相互矛盾的地方。自有資金和信貸資金本身在區(qū)分上就不好確定，造成信貸資金在不允許流入股市的規(guī)定成為了空談。三是在證券市場快速發(fā)展的背景下，許多新問題都無法通過現(xiàn)行的法規(guī)來解決。而且我國的法規(guī)還沒有實現(xiàn)將中國國情和國際管理實現(xiàn)完美結(jié)合。缺少與《證券法》相互配合的細則和法律保護。比如《投資咨詢法》、《投資者保護法》等?！豆痉ā吠瑯佑信c國際慣例相符的地方，比如對于小股東權(quán)益的保護條款就相對缺乏。同時還有許多法律在我國仍是空白，比如過節(jié)花、同股同權(quán)、信用期貨、場外市場地位等。這種法規(guī)體系的缺失，使證券市場監(jiān)管操作性不足，法律手段不強的問題較為突出，嚴重影響了監(jiān)管的效果和效率。（三）自律監(jiān)管的作用有限從當(dāng)前的情況來看，我國自律管理組織的只能沒有得到有效的發(fā)揮。從目前自律組織的構(gòu)成上來看，主要是由兩個證券交易所及證券公司、中國證券業(yè)協(xié)會和地方證券業(yè)協(xié)會構(gòu)成的，但彼此間缺乏必要的聯(lián)系，隸屬關(guān)系也有所不同，使得協(xié)調(diào)工作很難實現(xiàn)。首先，證券交易所作為自律監(jiān)管的承擔(dān)者也是唯一的承擔(dān)者，自律監(jiān)管機構(gòu)的有效性沒有得到保證。一是上海和深圳兩個交易所之間，沒有結(jié)構(gòu)性的分工，而且存在著競爭關(guān)系，這對于自律監(jiān)管的有效性大打折扣。二是兩個交易所代表不了券商利益，也沒有完全行使證券市場管理機關(guān)監(jiān)管意愿的執(zhí)行力。三是自律組織本身較為單一，效果無法得到有效保證。其原因是由于協(xié)會的分工不明確，對于會員的約束力不足，不能很好的擔(dān)負起自律監(jiān)管任務(wù)。通過統(tǒng)計表明，加入中國證券協(xié)會的會員團體僅有一百多個，而整個券商和中介機構(gòu)有上千家，其監(jiān)管的作用明顯不足的情況顯而易見。再次，實行自律監(jiān)管的證券交易所與實行他律監(jiān)管的證監(jiān)會之間的權(quán)責(zé)關(guān)系模糊。當(dāng)前在證券市場中券商的運作空間和操作工具極為自由。使得券商極有可能為了利益，而對于優(yōu)勢股票、債券價格進行認為操縱，肆意進行炒作，自己從中牟取暴利。特別是這種莊稼肆意炒作的行為，極有可能引起各個集團之間利益的沖突，在你來我往的交鋒中，使得證券市場產(chǎn)生強烈的波動，最終導(dǎo)致大批中小投資者在他們的博弈中受到損失，而自律組織的作用和職能的發(fā)揮根本不可能實現(xiàn)，最終仍需要通過政府干預(yù)的形式予以解決，造成市場對于政府的依賴性居高不下。（四）信息披露制度不規(guī)范對于當(dāng)前我國證券市場信息披露制度仍存在許多不規(guī)范不完善的地方。主要表現(xiàn)在幾個方面：第一，信息披露尚不充分。主要表現(xiàn)在預(yù)測性財務(wù)信息披露較少，且準確度低。當(dāng)前，我國上市公司只是在招股說明書中披露預(yù)測性財務(wù)信息，而在隨后的中報和年報中披露較少。對于預(yù)測的準確性而言，樂觀估計現(xiàn)象較為突出，造成預(yù)測與實際相差頗遠。在證券交易所上市的公司百分之八十都是業(yè)務(wù)十分廣泛的公司，它們經(jīng)常公布匯總的數(shù)據(jù)，使投資者難以對公司進行評估，對預(yù)測投資的風(fēng)險和回報預(yù)計就很困難。聚合信息本身就會隱藏一定的經(jīng)營風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)因此而破產(chǎn)。第二，軟性信息披露較少。所謂軟性信息就是企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)、相關(guān)人力資源開發(fā)等信息，這種信息對于企業(yè)資產(chǎn)的負債和利潤沒有直接反應(yīng)。但是這些軟性信息卻是企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵所在，就目前而言我國對于相關(guān)信息的披露仍然較少。第三，信息披露不及時，特別是對臨時重大事件的披露及時性更差。只有極少數(shù)的公司會在股價發(fā)生較大變化前對重要信息進行主動的披露。而會根據(jù)公司自身需要，在最符合自身利益時進行披露。而這種演示，往往會給企業(yè)進行內(nèi)幕交易或者進行市場操作提供了平臺，使得不明狀況的中小投資者受到損失。（五）新股發(fā)行制度有缺陷市場流動性過剩和新股投機心理，由此產(chǎn)生過“新股不敗”現(xiàn)象，使新股一度成了無風(fēng)險收益標的。第一，詢價形同虛設(shè)。在現(xiàn)行的詢價制度中存在兩種較為突出的現(xiàn)象，一是詢價起不到作用。如果詢價機構(gòu)的價格能夠被市場接納，那么新股上市第一天價格一般都圍繞著詢價做小范圍浮動，又或者溢價二成甚至五成，詢價沒有什何意義。但是有的新股上市對于詢出的價格不予理會，溢價達到100%、200%司空見慣，甚至500%也屢有發(fā)生，詢價機制淪為了擺設(shè)。二是詢價詢出的市盈率很高。A股市場新股發(fā)行市盈率一般在40倍到70倍之間，有的甚至高達100多倍，不利于證券市場風(fēng)險與收益的平衡。第二，在發(fā)行中的公平性不能保證。對于機構(gòu)投資者利益很大，而對于小的投資者方式只能是網(wǎng)上申購，這就造成了申購過程中不公平的現(xiàn)象較為突出。在戰(zhàn)略配售停止的情況下，網(wǎng)下申購的優(yōu)勢仍被機構(gòu)投資者占據(jù)。一些機構(gòu)在一級市場掙得盆滿缽滿，而到了二級市場價格虛高的現(xiàn)象，催生了泡沫的產(chǎn)生。對于二級市場的投資者要么不作為，要么就會被卷入泡沫的漩渦無法自拔，造成價格的持續(xù)扭曲。第三新股發(fā)行配售的主要依據(jù)是資金量，通過大量的資金融入到新股當(dāng)中。再加之新股在發(fā)行時對于時間因素較為忽視，節(jié)奏忽快忽慢，造成巨額資金與股票中在一級市場中無序流動。四、完善我國證券市場監(jiān)管的對策建議總結(jié)證券市場發(fā)展的經(jīng)驗和教訓(xùn)。證券監(jiān)管是否成熟決定了市場與市場主體的發(fā)展質(zhì)量，兩者之間關(guān)系緊密。沒有一個好的證券監(jiān)管機制，證券市場就無法實現(xiàn)健康發(fā)展。因此，如果解決證券市場監(jiān)管問題成為了最主要的問題之一。（一）監(jiān)管機構(gòu)的再監(jiān)管對于監(jiān)管機構(gòu)的再監(jiān)管問題，香港采取的是申訴員制度，美國采取的是行政法官制度來處理。我國的證券市場監(jiān)管權(quán)力幾乎全部集中在證監(jiān)會手中，因此證監(jiān)會具有部門規(guī)章的制定權(quán)。而對于這些規(guī)章的內(nèi)容，一般都是沒有市場先例，沒有比照物，缺乏明確界定的概念。而這些概念卻能影響諸多方面的利益。雖然我們在《證券法》、《公司法》中對于一些監(jiān)管人員和審核人員的玩忽職守、不作為、故意刁難、徇私舞弊等顯現(xiàn)給予了一定要求和約束。然而，由于缺乏完善的法律規(guī)定，立法中可能存在漏洞，由于缺乏監(jiān)管，一小部分人會利用這些漏洞來進行違法操作。太平洋證券交易所的情況就是監(jiān)管機構(gòu)重新監(jiān)管必要性的有力說明。掛牌公司、監(jiān)管者、證券公司和中介機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)和工作人員的違規(guī)總的來說比較容易察覺,但如果監(jiān)管部門監(jiān)督的力度不夠大,就會使得對于違規(guī)行為的追究和制裁存在漏洞，一般作為知情人就會提出抗議。與此同時,很多上市公司,證券公司都會根據(jù)實際市場情況來確定競爭的必要性和成本，使得部分中介機構(gòu)往往不得不進行欺詐交易，在有關(guān)監(jiān)督當(dāng)局責(zé)任的立法中應(yīng)特別注意這些交易的真實性。總的來說，要想真正適應(yīng)監(jiān)管機構(gòu)行為的多元化和復(fù)雜性特點，就必須對于責(zé)任的層次化和操作性予以強調(diào)。因此，加強對監(jiān)管者的再監(jiān)管也是完善證券市場監(jiān)管體制的一個重要內(nèi)容。（二）完善相關(guān)法律法規(guī)在我國《證券法》的頒布和實施，是我們擁有了一定的執(zhí)法權(quán)限和手段。要完善證券監(jiān)管體系，應(yīng)不斷完善證券監(jiān)管法律法規(guī)，充實監(jiān)管力量，切實保護中小投資者的利益，解決現(xiàn)行的法規(guī)和條例互相矛盾的地方，并根據(jù)現(xiàn)行法規(guī)和條例中無法解決的新問題不斷完善法律法規(guī)中的漏洞。同時，確定稽查執(zhí)法的原則、程序及有關(guān)違法違規(guī)行為的認定標準，逐步規(guī)范違法行為，加大執(zhí)法力度。但是，我國證券執(zhí)法稽查工作仍存在執(zhí)法權(quán)限不夠，執(zhí)法手段有限等問題。在證券執(zhí)法過程中，一般來將依靠的只是行政處罰，沒有刑事偵查的手段作為支撐，也缺少一些稽查手段的融入，使得對于一些違法行為的查處力度不夠。針對這樣的問題,就需要有相關(guān)法律和條例來約束,此外，證券監(jiān)管部門還應(yīng)該進行準司法調(diào)查,如果存在巨大問題，可以直接凍結(jié)涉案機構(gòu)或個人的銀行賬戶，大力查處其從事開設(shè)賬戶或證券、期貨交易所交易的情況,并根據(jù)具體的情況向這些人進行罰款,在直接違反現(xiàn)場調(diào)查的情況下，還應(yīng)發(fā)出調(diào)查搜查令。鑒于在修改和改進立法問題,需要一個相對艱難的過程，并不能一次性完成,可以擬先營造一個專門用來視察證券有關(guān)罪行的部門,由公安機關(guān)共同管理和證券監(jiān)管當(dāng)局聯(lián)手負責(zé),以公安機關(guān)認可的方式，補充證券監(jiān)督管理機構(gòu)的檢查手段。并且，擁有立法權(quán)的人大應(yīng)當(dāng)獨立于《證券法》。此外，還應(yīng)盡快制定與《證券法》配套的相關(guān)法律法規(guī)，從而保證證券市場的規(guī)范化運行。（三）強化自律監(jiān)管制度對于自律監(jiān)管機構(gòu)和證券交易所的一線監(jiān)管來說，相較于政府部門監(jiān)管，其較低的信息成本，靈活的機動性、應(yīng)變性、敏感性都是政府部門所不能實現(xiàn)的。所以，加強自律監(jiān)管至關(guān)重要，對于自律監(jiān)管機構(gòu)所擁有的權(quán)利也應(yīng)進一步放大，充分發(fā)揮一線監(jiān)管作用的發(fā)揮。第一，管制入境審查前,掛牌公司信息披露后,會存在股價的異常波動,正常的市場經(jīng)濟會受到一定的影響，因此要對常規(guī)違規(guī)行為予以加強日常管理,不允許其直接涉及到上市公司的管理工作中,掛牌公司為了預(yù)防不符合條件的公司上市,保護投資者的利益,就將有效的降低政府監(jiān)管成本的計劃提上日程。第二,執(zhí)行控制系統(tǒng)中可以引入香港證券監(jiān)管制度,從而改善我國的證券市場的現(xiàn)狀，對其進行實時監(jiān)測,對于證券交易不合理及違規(guī)事件的預(yù)警能力提升方面大有幫助,還可以增強每位客戶的交易積極性,有效控制每個證券買賣服務(wù),不僅如此，還可以及時發(fā)現(xiàn)和懲罰侵權(quán)和違規(guī)行為。支持和鼓勵證券行業(yè)協(xié)會在維護證券業(yè)合法利益和組織行業(yè)自律方面具有重要的意義。持續(xù)加大對證券市場交易活動的監(jiān)管,得到市場參與者的認可,不斷提升管理從業(yè)人員資質(zhì)，加大信息披露和對證券糾紛的仲裁，完善相關(guān)人員的專業(yè)技能和職業(yè)道德的培訓(xùn)工作,可以為其積極參與政府監(jiān)管工作方面提供幫助。（四）完善信息披露制度信息披露是投資者獲得信息的主要渠道，也是衡量市場“三公”原則的重要指標。信息的價值在金融市場上體現(xiàn)的最為明顯，而信息誤導(dǎo)所造成的損失也是非常巨大的。以上問題都說明了現(xiàn)在十分需要建立一個合理的信息披露制度。信息披露機制改進的具體在以下領(lǐng)域:第一,加快研制信息傳播手段,積極建立和完善管理系統(tǒng),通過線上滲透的方式，不斷向互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)領(lǐng)域擴散,建立一個數(shù)據(jù)庫,旨在打造統(tǒng)一、權(quán)威、誠信和標準化的數(shù)據(jù)平臺,為全國統(tǒng)一的電子信息系統(tǒng)的打造提供可能。第二，強化對信息披露的監(jiān)管。要加強對上市公司年度報告、中期報告、季度報告和相關(guān)臨時報告真實性、完整性和及時性的嚴格審查。第三，強化交易所信息披露的監(jiān)管。要對于市場行情的公開和發(fā)布信息予以披露監(jiān)管。最后，加強對上市公司更換會計師事務(wù)所行為的監(jiān)管。特別是對于上市公司對于更換注冊會計師的原因進行監(jiān)管，防止轉(zhuǎn)聘會計師出現(xiàn)的利潤操作行為，這會導(dǎo)致審計質(zhì)量的下降。證監(jiān)會應(yīng)建立起事先備案制度，要求更換事務(wù)所的公司必須向證監(jiān)會申報并得到批準才能進行。（五）改革新股發(fā)行制度隨著我國證券市場容量的不斷擴大，新股發(fā)行制度的不完善帶來的問題也越來越多。以證券發(fā)行注冊的制度為例，在實施過程中，主管審查機構(gòu)所做的審查工作只是對于申請人是否依法將發(fā)行所需的各類資料予以公開，而對其實質(zhì)內(nèi)容的真實性等沒有進行有效的判斷，這種審查制度本身就存在著漏洞，有可能造成一些不符合規(guī)定的申請人成功發(fā)行，從而給投資人造成損失。為此改革新股發(fā)行制度迫在眉睫。一是是指優(yōu)先認購選擇權(quán)，將一二級市場利益的平衡作為重點，通過市值配售加優(yōu)先認購選擇的方式來操作。從而使一二級市場的的利潤得以公平的傳導(dǎo)，也使得二級市場能夠?qū)ι鲜泄就诰驖撛趦r值提供動力。改變原來，過早的透支了一級市場的潛在價值，使得二級市場作用發(fā)揮幾乎為零二是。公開招標國有企業(yè)IPO承銷權(quán)，采取國有企業(yè)IPO承銷商公開招競標的形式的主要目的是讓國有企業(yè)的股票的發(fā)行更加公開、透明，主動參與市場競爭，避免利用關(guān)系、權(quán)力和賄賂來牟取不正當(dāng)利益。三是公平分配新股的發(fā)行，消除壟斷。在新股詢價發(fā)行的階段，一些機構(gòu)牢牢把握話語權(quán)，一但在二級市場上市，這些機構(gòu)或進行高位變現(xiàn)，套取資金?；蚶^續(xù)拉升，影響市場的規(guī)范性和合理性。因此，加大對機構(gòu)投資者的治理，協(xié)調(diào)推動利益分配的公平性，對一些市場操作行為進行打擊波在眉睫。四是規(guī)范監(jiān)管審核工作，要從實際出發(fā)，建立廉潔公正有效的監(jiān)督體系，加大對監(jiān)管部門的約束，防止監(jiān)管職能濫用和監(jiān)管效果打折。結(jié)論中國證券市場發(fā)展的時間并不長，但是成就十分驚人，從證券的發(fā)展來看，每一次跨越都需要依靠有效的監(jiān)管來保證。在當(dāng)前科學(xué)技術(shù)飛速發(fā)展，全球經(jīng)濟和金融環(huán)境的不斷變化，再加上市場的深入發(fā)展和不斷延伸，證券市場對于國民經(jīng)濟的影響將會越來越大。同時，證券市場出現(xiàn)的任何危機和風(fēng)險都需要依靠監(jiān)管