企業(yè)外匯風(fēng)險管理方法

企

業(yè)

外

匯

風(fēng)

險

管

理

方

法·一、交易風(fēng)險的管理·貿(mào)易策略法·金融市場交易法(

一

)

貿(mào)易策略

法·企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中，通過和貿(mào)易對手的協(xié)商與合作所采取的防范外匯風(fēng)險的方法·

關(guān)鍵詞：

進(jìn)出口貿(mào)易與貿(mào)易對手協(xié)商、合作·幣種選擇法·貨幣保值法·價格調(diào)整法·期限調(diào)整法·對銷貿(mào)易法(1)

本國貨幣計價法———本

幣計價·優(yōu)點(diǎn)：簡單易行，效果明顯·缺點(diǎn)：受本幣的國際地位及貿(mào)易雙方的交易習(xí)

慣制約·本國的貿(mào)易商需在商品的價格和信用期限方面

做出讓步(2)出

口——硬幣計價

，進(jìn)

口

———軟幣計價·硬幣：

Hard

money

——-匯率穩(wěn)定，且有升值趨勢的貨幣·軟幣：soft

money

—--匯率不穩(wěn)定，且有貶值趨勢的貨幣●采用軟硬幣價法，把風(fēng)險推給對方，把

好處留給自己·受雙方交易習(xí)慣的制約，且“軟”、“硬”幣不是絕對的，往往會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)●故

此

法

不

能

保

值

進(jìn)出口商

完

全

避

免

外

匯

風(fēng)險(3)選用“一籃子”貨幣計價

結(jié)算·“—籃子”貨幣———多種貨幣分別按一

定的比重構(gòu)成一組貨幣·優(yōu)點(diǎn)：貨幣升值或貶值帶來的好處和損

失相抵，幣值穩(wěn)定·缺點(diǎn)：貨幣的組成及貨款的結(jié)算較復(fù)雜2

貨

幣

保

值

法·進(jìn)出口貿(mào)易合同中，

———訂立保值條款·黃金保值條款·硬幣保值條款·“一籃子”貨幣保值條款(1

)

黃

金

保

值

條

款·簽訂合同時一——計價貨幣折算成黃金·貨款結(jié)算時一——將黃金折回計價貨幣舉

例

說

明●某出口商，簽訂出口合同，

貨款100萬美元，假設(shè)此時，

1美元的含金量——1g純金·100萬美元折成黃金100萬g·貨款結(jié)算時，1美元的含金量-—0.95g·100萬g黃金折成美元一—105.26萬·故進(jìn)口商應(yīng)支付105.26萬美元·

黃金保值條款只通行于固定匯率時期·現(xiàn)在由于黃金非貨幣化，黃金價格不穩(wěn)定·此方法不再采用(2

)硬

幣

保

值

條

款·簽訂合同時一——以軟幣計價，

以硬幣

保值，按合同訂立時的匯率將軟幣折算

成硬幣·貨款結(jié)算時，按即期匯率，將硬幣折回軟幣結(jié)算舉

例

說

明●某進(jìn)口商簽訂貿(mào)易合同時，貨款1000萬日元，

以日元支付，美元保值，并規(guī)定當(dāng)日元和美元

的匯率上下波動5%時，應(yīng)調(diào)整貨款·合同訂立時$1=J￥100,

10萬美元·

貨款結(jié)算時

$1=J￥110·因美元升值10%,故應(yīng)調(diào)整貨款·進(jìn)口商應(yīng)支付1100萬日元問題與思

考·上例中，若貨款支付日，

日元和美元之

間的匯率分別為：·則進(jìn)口商應(yīng)支付的貨款分別是多少?·$1=J￥103·$1=J￥90時·當(dāng)匯率為$1=J￥103時，因?yàn)樨浛钪Ц度?，美元升?%<5%,·故貨款仍為1000萬日元·

當(dāng)$1=J￥90

時，因美元升值超過10%,故需調(diào)

整貨款·

為10萬×90=900萬日元(3)“一籃子”

貨幣保值條款·簽訂合同時一—一某種貨幣計價，“

一

籃子”貨幣保值，將計價貨幣折成“一

籃子”貨幣。貨款支付時，將“一籃子”貨幣按此時

即期匯率折成計價貨幣舉

例

說明·某筆貨款500萬美元，簽訂合同時，規(guī)定

用日元、英鎊、美元、德國馬克、組成的“一籃子”貨幣來保值·

美

元

30

%

日

元

30

%·

英

鎊

20

%

德

國馬克20

%·簽訂合同時的匯率情況如下：·

$1=J￥120

$1=50.6667·$1=DM1.6485·則500萬美元折成保值貨幣分別為：·

美元500萬×30%=150萬●

日元500萬×30%×120=1800萬·

英鎊

500萬×20%×

0.6667=66.67萬

·

馬克500萬×20%×

1.6485=164.85萬美元150萬

日元1800萬英鎊66.67萬

馬克164.85萬·貨款支付日匯率為：·

$1=J￥130

$1=E0.7

$1=DM1.5·各保值貨幣折算的美元分別為：·

日元

1800萬/130=138.46萬美元·英鎊66.67萬/0.7=95.24萬美元·

馬

克

164.85萬/1.5=109.9萬美元·合計美元；·

150萬+138.46萬美

元

+

95.24萬美

元

+

109.9萬美元=493.6萬美元·在實(shí)際操作中，通常選用“特別提款權(quán)”、歐

洲貨幣單位等一籃子貨幣作為保值貨幣·在期限長，金額大的進(jìn)出口貿(mào)易中，以“一籃

子”貨幣保值的方法對規(guī)避匯率波動的風(fēng)險很

有效3

價

格

調(diào)

整

法·使用條件：出口用軟幣計價，進(jìn)口用硬幣計價

—一商品價格調(diào)整·在實(shí)際進(jìn)出口貿(mào)易中，出口用硬幣結(jié)算，進(jìn)口

用軟幣結(jié)算，不一定能實(shí)現(xiàn)·因?yàn)槭芙灰滓鈭D，市場需求，商品質(zhì)量，價格

條件等因素影響(

1

)

加

價

保

值

法·出口商把軟幣計價結(jié)算所帶來的風(fēng)險攤

在商品價格上，加價幅度相當(dāng)于軟幣的

預(yù)期貶值幅度·加價后的單價一原單價×(1+軟比的預(yù)

期貶值率)(

2

)

壓

價

保

值

法·進(jìn)口商將用硬幣結(jié)算的匯價損失從商品

的價格中踢除，壓價幅度相當(dāng)于硬幣的

預(yù)期升值幅度·壓價后的單價三原單價×(1一硬幣的預(yù)

期升值率)4

期

限

調(diào)

整

法·進(jìn)出口商根據(jù)對計價貨幣匯率走勢的預(yù)

期，將貨款收付日提前或延期·關(guān)鍵詞：提前或延期

貨款收付·出口商：

預(yù)期計價貨幣升值———延期收款

0

預(yù)期計價貨幣貶值一—-提前收款·進(jìn)口商

預(yù)期計價貨幣升值一——提前付款●

預(yù)期計價貨幣貶值-—-延期付款5

對

銷

貿(mào)

易

法·進(jìn)出口商利用易貨貿(mào)易、配對、簽訂清算協(xié)定和轉(zhuǎn)手貿(mào)易等方式，來防范外匯風(fēng)險·易貨貿(mào)易·配對·簽訂清算協(xié)定·轉(zhuǎn)手貿(mào)易(

1

)

易

貨

貿(mào)

易·貿(mào)易雙方直接同時進(jìn)行等值的物物交換，

雙方無需收付外匯，只事先把互換商品

的價格確定·風(fēng)險：各自商品漲價和對方商品跌價的

風(fēng)險(

2

)

配

對·

進(jìn)出口商在一筆交易發(fā)生時或發(fā)生后，再進(jìn)行

一筆與該筆在幣種、金額、貨款收付日期完全

相同，但資金流向正好相反的交易·一筆交易一——另一筆反向交易·幣種、金額、收付日同(3)

簽訂清

算

協(xié)

定·

貿(mào)易雙方先約定在一定的時期內(nèi)，所有經(jīng)濟(jì)往

來都用同一種貨幣計價，每筆交易金額記載在

清算銀行帳戶上，到了規(guī)定期限再清算貿(mào)易凈差·

一

定

時

期·同種貨幣計價·到期清算貿(mào)易凈差·兩國政府簽訂清算協(xié)定·兩國進(jìn)出口商———央行——-結(jié)算·兩國央行最后結(jié)算·優(yōu)點(diǎn)：雙方交易額的大部分相互沖抵，不需實(shí)際支付·缺點(diǎn)：雙方經(jīng)濟(jì)往來要很頻繁，否則難以達(dá)成協(xié)定·有信用額度，且很容易被突破，貿(mào)易出超方等于給對

方提供了無息貸款(4

)

轉(zhuǎn)

手

貿(mào)

易·三方或多方協(xié)商，按同一貨幣計價來交換一定數(shù)量的商品，且利用彼此間的清

算帳戶進(jìn)行清算·

假設(shè)A國與B國之間有清算帳戶，當(dāng)A

國

向B

國出口后，

B

國無合適的商品向A國

出口，則A

國的帳戶出現(xiàn)盈余，此時C國

既需向A國出口，又需從B國進(jìn)口商品·A——B

的盈余

-

—→

C—B·A———

出口B

----出口C——-出口A·轉(zhuǎn)手貿(mào)易各方都不需進(jìn)行實(shí)際的貨款支付，故無外匯風(fēng)險二

、金融市場交易法·進(jìn)出口商利用外匯市場和貨幣市場的外

匯交易來防范外匯風(fēng)險·外匯交易方式一—一避險·

即期外匯交易法·

遠(yuǎn)期外匯交易法·

掉期交易法·

外匯期貨交易法舉

例

說明·我國某進(jìn)口公司兩天內(nèi)要支付10萬美元貨款·此公司與中國銀行簽訂購買10萬美元的即期外

匯交易合同，·假設(shè)即期匯率為：

$1=

RMB

￥

82550/90·此公司成交后的第二天就可用82.90萬人民幣購入10萬美元支付貨款給國外的出口商2、

遠(yuǎn)

期

外

匯

交

易

法·進(jìn)出口商通過與外匯銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯

交易合同來防范外匯風(fēng)險·現(xiàn)在鎖定將來外匯兌換成本幣的匯率水

平舉

例

說

明·我國某出口商1個月后將收到1000萬日元貨款·此公司與外匯銀行簽訂出售1000萬日元的遠(yuǎn)期

外匯交易合同·

假設(shè)1個月的遠(yuǎn)期匯率：·J￥

100=RMB

￥6.3435/95·在此進(jìn)口商可在1個月后將1000萬日元兌換到

63.465萬元人民幣，舉

例

說

明·我國某公司將在1個月后收到貨款100萬美元，

3個月后，又將支出100萬美元，·則該公司可與外匯銀行簽訂一個掉期交易合同·賣掉1個月期的100萬美元·買入3個月期的100萬美元·

假設(shè)·1

個月期的遠(yuǎn)期匯率為：$1=

￥8.3670/9

0·3個月期的遠(yuǎn)期匯率為：$1=￥

8.2670/90·則該公司在防范風(fēng)險的同時，還獲得了掉期收

益·100萬×8.3670÷8.2690—100萬=1.1851萬元舉

例

說

明·1

月10日美某出口商預(yù)計3月5日將收到

一筆50萬德國馬克的貨款·

1月10日的匯率為

DM1=$0.5該出

口商的避險操作

如下

：·

1月10賣出3月份的德國馬克合約4張(每

張合約12.5萬德國馬克),·成交價為：

DM1=$0.495●則3月5日收到50萬德國馬克的現(xiàn)匯貨款

時，由于期貨合約未到交割日，●該商人再買入3月份到期的德國馬克合約

4張，以沖抵原來賣出的德國馬克合約·

此時

現(xiàn)

匯

價

：DM1=

￥

0.45·期貨合約的成交價：DM1=

￥

0.449DM1=$0.495(1月10期貨價)DM1=$0.5(1

月10現(xiàn)貨價)DM1=￥0.45(3

月

5

日現(xiàn)貨價)DM1=￥0.449(3

月5日期貨價

)·該出口商的損益分析：·出售50萬德國馬克現(xiàn)匯得：0.45×50萬=22.5萬美元·

對沖德國馬克合約：

(0.495-0.449)×50萬=2.3萬美元·該商人在3月5日獲得貨款：

22.5萬美元+2.3萬美元=

24.8萬美元DM1=$0.495(1

月10期貨價)DM1=$0.5(1

月10現(xiàn)貨價)DM1=￥0.45(3

月

5

日現(xiàn)貨價)DM1=￥0.449(3

月

5

日期貨價)·1月10日50萬德國馬克得0.5×50萬=$25萬·

3

月5日

50萬德國馬克換美元：

0.45×50萬=$22.5萬·期貨合約交易：(0.495-0.449)×50萬=$2.3萬·現(xiàn)貨損失基本被期貨交易盈利彌補(bǔ)，達(dá)到了保

值的目的舉

例

說

明·

美某進(jìn)口商3個月后將支付10萬英鎊貨款·現(xiàn)買進(jìn)英鎊歐式期權(quán)合約8張，(

每

張1.25萬英鎊

)·

期權(quán)費(fèi)：

4美分·協(xié)議價格：

1=$1.6貨

款

支

付日

該

進(jìn)口

商的

選

擇(協(xié)議價：

E1=$1.6000)·即期匯率<±1=$1.6400,進(jìn)口商放棄履約，·

損失：

0.04×10萬=0.4萬美元·

即期匯率：&1=$1.6400履約與不履約沒區(qū)別，10

萬英鎊的購買成本為：

16.4萬美元·

匯率>E1=$1.6400,

該進(jìn)口商履約·假設(shè)即期匯率為：E1=$1.7000,·

施外匯期權(quán)合約節(jié)省了

(1.70-1.64)萬鎊萬10×10購買6

對

外

貿(mào)

易

短

期

信

貸

法·

(

1

)

借

款

：出口商簽訂貿(mào)易合同時，

從外匯銀行借入一筆與遠(yuǎn)期外匯收入幣種相同、金額相同、期限相同的款項，并將其在即期外匯市場兌換成本幣，收到貨款時再將外匯償還給外匯銀行·出口商———借入外匯———換成本幣

—一收到外匯時再償還外匯借款·

(2)遠(yuǎn)期票據(jù)貼現(xiàn)·

出口商從進(jìn)口商處得到遠(yuǎn)期匯票時，將

其到銀行貼現(xiàn)，提前得到外匯貨款，并

在即期外匯市場上出售，取得本幣資金·

(3)保付代理·出口商以延期付款的方式出售商品，在貨物裝

運(yùn)后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)賣斷

給保理機(jī)構(gòu)，收到全部或部分貨款·出口商———有關(guān)單據(jù)一一賣給保理機(jī)構(gòu)一—

一得全部或部分貨款7、

出

口

信

貸

法·為支持本國大型設(shè)備的出口，而對本國出口商或外國的進(jìn)口商提供的低利率貸款·

(1)賣方信

貸一

—向出

口商貸款·出口商———延期付款一—出售商品·出口方銀行————對出口商提供貸款·(

2

)

買

方

信貸一一向進(jìn)口商或其往來銀

行貸款·進(jìn)口商——現(xiàn)匯支付貨款，·出口方銀行一一進(jìn)口商或其銀行貸款·

(3

)

福

費(fèi)

廷(Forfaiting)·包買票據(jù)———買單信貸·出口商將進(jìn)口商往來銀行承兌過的銀行匯票賣給進(jìn)口商所在地的包買商，進(jìn)行

貼現(xiàn)，提前取得貨款●出口商——銀行匯票一—一進(jìn)口商所在

地的包買商——-得到貨款8、

投

資

法·

進(jìn)口商簽訂貿(mào)易合同后，按合同中規(guī)定的幣種，

金額將本幣資金兌換成外匯，再投資于外匯的

貨幣市場，到期再將投資得到的外匯支付貿(mào)易貨款·現(xiàn)在買入外匯一——投資外匯市場———到期支付貨款9

投

保

匯

率

變

動

險·保險機(jī)構(gòu)承保部分或全部外匯風(fēng)險·企業(yè)定期一——繳納保費(fèi)·美國，日本，法國，英國開辦了匯率風(fēng)

險的保險業(yè)務(wù)二折算風(fēng)險的管理·資產(chǎn)一一負(fù)債表保值法·將資產(chǎn)一一負(fù)債表上用多種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負(fù)債的數(shù)額相等，·

使折算風(fēng)險頭寸為0三

經(jīng)

濟(jì)

風(fēng)

險

管

理·企業(yè)在國際間經(jīng)營活動的多樣化和財務(wù)

活動的多樣化·經(jīng)營多樣化一—在國際范圍內(nèi)分散其銷

售、生產(chǎn)、和原料來源，·

財務(wù)的多樣化·

在多個金融市場，

以多種貨幣尋求資金

來源和資金去向，實(shí)現(xiàn)籌資的多樣化和投資多樣化第五節(jié)

外

匯

銀

行

外

匯

風(fēng)

險

管

理

方

法一外匯銀行外匯頭寸的管理方法(一)外匯頭寸的概念

(Foreign

Exchange

Position)外匯頭寸———銀行的外匯持有額多頭一一超買一—匯率下跌的風(fēng)險空頭一一超賣一——匯率上漲的風(fēng)險·

·····多頭和空頭一——敞口頭寸

(

openposition)

或頭寸暴露(positionExplosure)·軋平外匯頭寸·增加硬幣的持有額，減少軟幣的持有額(

二

)外

匯

頭

寸

的

額

度

管

理·頭寸限定法·虧損控制法·

通過制定外匯交易頭寸的限額來防范外

匯風(fēng)險的方法頭寸限定法要考慮的因素·

本銀行在外匯市場中所處的地位·

最高領(lǐng)導(dǎo)者對外匯業(yè)務(wù)收益的期望值和外匯風(fēng)

險的容忍度·

本銀行外匯交易員的整體素質(zhì)·交易貨幣的種類·(1)按外匯交易種類制定外匯頭寸·即期外匯交易頭寸限額·遠(yuǎn)期外匯交易頭寸限額·掉期外匯交易頭寸限額·(2)外匯交易的幣種·不同的幣種，不同的外匯敞口頭寸·根據(jù)貨幣的軟硬程度來調(diào)整限額1

頭

寸

限

定

法·

(3)按外匯交易員的等級和素質(zhì)制定·資金部經(jīng)理·

首席交易員·

高級交易員·

交易員·

助理交易員·見習(xí)交易員·交易員的等級越高，表現(xiàn)越好，頭寸的

限額越多，敞口頭寸補(bǔ)倉的時間越長2

虧

損

控

制

法·銀行對外匯交易制定止損點(diǎn)限額一——損失的

最大容忍程度·外匯資金部的止損點(diǎn)限額·

敞口頭寸的百分比或每天、每月的損失不超過

一定金額·外匯交易人員的止損點(diǎn)限額(

三

)

外匯頭寸的

調(diào)

整

方

法

·調(diào)整外匯敞口頭寸，或盡量縮小敞口頭寸，或使敞口頭寸的情形與外匯匯率的走勢一致●通過與銀行同業(yè)間的外匯交易實(shí)現(xiàn)·買進(jìn)某種外匯———提高該貨幣的買入價(略

高于外匯市場均價)·相賣出某種外匯一——降低該貨幣的售賣價，

(略低于外匯市場均價)·1

單一貨幣的頭寸調(diào)整·銀行只存在某一種貨幣的敞口頭寸-—

一對該貨幣的頭寸進(jìn)行調(diào)整·

(1)即期頭寸的調(diào)整舉

例

說

明·某銀行某日買進(jìn)

1000萬美元，$1=RIMB￥8.25,·賣出

800萬美元，

$1=RMB￥8.27·該銀行持有美元多頭200萬，·拋售200萬美元一—-以防范外匯風(fēng)險(2)

即

期

頭

寸

與

遠(yuǎn)

期

頭

寸的

綜

合

調(diào)

整·銀行既有即期交易，也由遠(yuǎn)期交易，兩

者都由敞口頭寸時，綜合調(diào)整頭寸舉

例

說

明·某銀行某日即期交易———買進(jìn)1000萬美元，賣出800萬美元，多頭200萬美元·遠(yuǎn)期交易一——買進(jìn)100萬美元，賣出

400萬美元，空頭300萬美元·該銀行的綜合頭寸為：

空頭

100萬美元綜合

調(diào)

整的方

法

為

：·

A

將即期和遠(yuǎn)期頭寸同時進(jìn)行拋補(bǔ)，使

兩者頭寸為0·賣出即期外匯200萬美元，同時買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯300萬美元·

B只拋補(bǔ)綜合頭寸·買進(jìn)即期外匯100萬美元，即期多頭為300萬美

元，與遠(yuǎn)期空頭頭寸相匹配，綜合頭寸為0·或買入遠(yuǎn)期外匯100萬美元，使遠(yuǎn)期空頭200萬

美元，與即期多頭匹配，綜合頭寸為0(3

)

不

同

交

割

日

的遠(yuǎn)

期

頭

寸

的

綜

合

調(diào)

整●某銀行某年1月1日的外匯交易情況如下·第一筆遠(yuǎn)期交易一——買進(jìn)100萬美元，

該年3月31

日交割·第二筆遠(yuǎn)期交易一—一賣出100萬美元，

該年5月31日交割銀行可通過

掉

期

交

易

防

范·1月1日

賣出100萬美元，該年3月31日

交割，同時買進(jìn)100萬美元，5月31日交割問

題

與

思

考●某銀行1月1日買進(jìn)遠(yuǎn)期美元300萬，3月31日交割

·1月1日賣出遠(yuǎn)期美元400萬，5月31日交割·銀行進(jìn)行掉期交易·1月1日賣出300萬美元，3月31日交割，同時買進(jìn)遠(yuǎn)期

美元300萬，5月31日交割·1月2日或以后合適時間再補(bǔ)進(jìn)遠(yuǎn)期美元100萬，