磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈研究報告

磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈研究報告1磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈概述磷酸鐵鋰需求暴發(fā)由于鐵鋰電池在經(jīng)濟(jì)性、安全性、循環(huán)性等擁有優(yōu)勢，將來鐵鋰電池有望在動力、儲能、電開工具、電動兩輪車等領(lǐng)域快速提高滲入率，預(yù)計鐵鋰電池裝機(jī)量將為鐵鋰裝機(jī)量的4倍以上。將來電化學(xué)儲能提振鐵鋰需求預(yù)計全球電化學(xué)儲能新增裝機(jī)同增114%，-2025年復(fù)合增速為35.35%：據(jù)IHS預(yù)測，全球新增電化學(xué)儲能裝機(jī)將初次超出10GW，同比增加114%，2025年累計電化學(xué)儲能裝機(jī)容量將達(dá)64.3GW，-2025年均復(fù)合增速為35.25%。保守預(yù)期下國內(nèi)電化學(xué)儲能新增裝機(jī)同增77%，-2025年復(fù)均合增速為57.4%：據(jù)CNESA預(yù)測，保守場景下，國內(nèi)累計電化學(xué)儲能裝機(jī)規(guī)模達(dá)5.79GW，同增77%，-2025年均復(fù)合增速為57.4%；樂觀預(yù)期下，國內(nèi)累計電化學(xué)儲能規(guī)模達(dá)6.61GW，同增102%，-2025年均復(fù)合增速為76.44%。2磷礦:落后產(chǎn)能關(guān)停，品位&技術(shù)決定成本2.1磷化工產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砹谆ぴ牧现匾粤椎V石、硫酸、焦炭、硅石為主；中游制備以濕法和熱法為主。下游需求則以農(nóng)業(yè)、工業(yè)為主。2.2中國重要磷礦石公司梳理從我國披露的磷礦公司礦品位來看：司爾特>甕福集團(tuán)>川恒股份>云天化>湖北宜化>云圖控股；從現(xiàn)有開采產(chǎn)能看：云天化>甕福集團(tuán)>興發(fā)集團(tuán)>川恒股份>司爾特>川發(fā)龍蟒>湖北宜化。磷礦開采成本核心：品位、技術(shù)我國擁有較高端磷礦資源且擁有磷礦采選技術(shù)優(yōu)勢的公司成本優(yōu)勢明顯，業(yè)務(wù)毛利率維持在30%-50%高利潤空間內(nèi)。磷礦公司采選技術(shù)梳理根據(jù)不同的磷礦礦石性質(zhì)，磷礦石加工辦法有浮選、擦洗脫泥、重選、化學(xué)浸取、聯(lián)合選礦、光電揀選、磁罩蓋法等，其中浮選是應(yīng)用最多的磷礦選礦工藝，擦洗脫泥、重介質(zhì)分選也已成功地應(yīng)用。另外，為適應(yīng)不同采礦規(guī)定，光電揀選法、磁選法等也被綜合應(yīng)用以適應(yīng)選2.3磷礦供需&分布：供降需穩(wěn)，分布不平衡從世界范疇看磷礦石儲量并分布不平均，摩洛哥和西撒哈拉占據(jù)絕對優(yōu)勢占全球磷礦石儲量的73.3%，但從產(chǎn)量上看，中國幾乎每年奉獻(xiàn)全球產(chǎn)量50%以上。但考慮到運(yùn)輸成本，摩洛哥運(yùn)輸?shù)街袊椎V價格偏高，并未有競爭優(yōu)勢。3一銨、二銨、磷酸：工藝決定成本，競爭格局多樣3.1一銨、二銨、磷酸產(chǎn)品差別&原則梳理工業(yè)一銨與農(nóng)業(yè)一銨、二銨差別梳理工業(yè)級磷酸一銨與農(nóng)用一銨、二銨的在成分上的重要區(qū)別在于純度不同、磷含量不同，工業(yè)級要高于農(nóng)業(yè)級；在下游需求上區(qū)別重要在于工業(yè)級重要應(yīng)用于生產(chǎn)高檔水溶肥、滅火劑及磷酸鐵，農(nóng)業(yè)一銨、二銨則重要用于復(fù)合肥生產(chǎn)；在價格上工業(yè)級一銨遠(yuǎn)高于農(nóng)用級一銨，現(xiàn)在單噸價差在1500元左右。磷酸一銨、二銨重要區(qū)別在于1.成分上磷氮比例不同，二銨含氮量要高諸多；2.PH值不同，一銨溶解到水后呈酸性、二銨呈堿性。3.價格上重要根據(jù)總養(yǎng)分的質(zhì)量分?jǐn)?shù)的不同定價，質(zhì)量分?jǐn)?shù)越大價格越高。3.2鐵鋰磷源:濕法成本優(yōu)勢明顯，逐步替代熱法工業(yè)磷酸制備辦法對比：熱法工藝成熟，濕法成本優(yōu)勢明顯工業(yè)磷酸制備方式重要分為濕法和熱法制備。熱法工藝原理：熱法磷酸的生產(chǎn)由黃磷的燃燒和酸酐的水合兩部分構(gòu)成，從磷礦到黃磷及熱法磷酸，其中的磷元素經(jīng)歷了先被還原再被氧化的過程。熱法生產(chǎn)核心控制：燃燒、水合、熱交換、除霧。成本核心：黃磷、電價。熱法工藝分類：根據(jù)黃磷的燃燒氧化、五氧化二磷氣體的水合吸取與否在同一塔內(nèi)進(jìn)行分為一步法和二步法，現(xiàn)在國內(nèi)外多采用二步法。濕法工藝原理：用無機(jī)鹽（重要是硫酸）與磷礦反映生產(chǎn)磷酸，生成硫酸鈣結(jié)晶和磷酸溶液，再進(jìn)行液固分離，得到磷酸。濕法生產(chǎn)核心控制：原料解決、添加、氣體解決、廢料回收除雜、副產(chǎn)物回收。成本核心：磷礦石、硫磺價格。濕法工藝分類：根據(jù)當(dāng)反映條件磷酸的濃度、反映溫度、剩余硫酸濃度不同時，硫酸鈣以不同的水和形態(tài)從磷酸溶液中沉淀出來，濕法工藝分為二水法、半水法、半水-二水法等，現(xiàn)在國內(nèi)多采用二水法制備工藝。在使用相似電價、水價的狀況下，濕法制備相比熱法制備單噸制備成本便宜2800元以上，含有成本優(yōu)勢。但熱法磷酸產(chǎn)品的濃度和質(zhì)量較濕法更高。將來隨著對濕法產(chǎn)品濃度的提高，生產(chǎn)工藝技術(shù)的攻克，濕法有望替代熱法。3.3競爭格局：行業(yè)集中度呈現(xiàn)龍頭公司成本優(yōu)勢工業(yè)級磷酸競爭格局：濕法一家獨(dú)大，熱法澄星產(chǎn)能領(lǐng)先從總產(chǎn)能看，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，中國濕法凈化磷酸和熱法磷酸總產(chǎn)量為212.57萬噸，其中甕福集團(tuán)凈化磷酸產(chǎn)量98.93萬噸，占全國生產(chǎn)總量46.54%，位居行業(yè)第一。從有效產(chǎn)能集中度看，濕法制備凈化磷酸甕福一家獨(dú)大，熱法制備澄星有效產(chǎn)能最多。工業(yè)一銨競爭格局：現(xiàn)在集中度低，將來有望提高根據(jù)上市公司工銨產(chǎn)能披露，我國工業(yè)級磷酸一銨行業(yè)集中度相對較低CR3為28.6%。將來隨著國家對磷化工行業(yè)的法規(guī)趨嚴(yán)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。農(nóng)業(yè)級磷酸一銨競爭格局：行業(yè)集中度低，格局分散磷酸一銨產(chǎn)能分布與磷礦資源分布有關(guān)：區(qū)域集中，公司產(chǎn)能分散。由于直接原材料成本占到磷肥制造成本的70%-90%，為減少運(yùn)輸成本、提高原料供應(yīng)速度，磷肥公司圍繞磷礦資源地為建立。我國農(nóng)業(yè)級磷酸一銨行業(yè)集中度相對較低CR3/5/10分別為26.22%、37.54%、59%。將來隨著國家對磷化工行業(yè)的法規(guī)趨嚴(yán)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。我國磷酸一銨產(chǎn)能集中分布在長江流域，華中地區(qū)占據(jù)超出二分之一產(chǎn)能，其中湖北省占比最大。4磷酸鐵：短期供需緊平衡，長久成本為王4.1磷酸鐵α：二價鐵工藝優(yōu)勢明顯，自備原料增重利潤磷酸鐵β屬性：加工業(yè)從磷酸鐵成本、毛利及價格來看磷酸鐵行業(yè)本質(zhì)上是一種掙加工費(fèi)的行業(yè)，原材料磷酸價格上升甚至擠壓鐵鋰前驅(qū)體利潤。磷酸鐵α：原料、工藝、能源以外購原料使用零價鐵工藝的磷酸鐵公司為例，磷酸占比原料成本82.5%，為原料之首。但在磷酸中磷元素與酸元素各占原料成本40%以上。假設(shè)以7月份價格計算，從原料端磷化工公司（有磷原礦）能夠相較外購原料公司單噸節(jié)省3342.24元，鈦白粉公司（有磷酸制備能力但無磷礦）能夠節(jié)省4044.13元，成本優(yōu)勢明顯。4.2競爭格局：短期分散，長久緊握核心要素——成本磷酸鐵將來：成本為王由于行業(yè)將來供＞需，且磷酸鐵擴(kuò)產(chǎn)難度相對較小。將來我們認(rèn)為擁有二價鐵工藝，且“礦電磷鐵一體化”的磷酸鐵生產(chǎn)公司將擁有核心競爭優(yōu)勢。工藝端成本優(yōu)勢：二價鐵制備＞零價鐵制備。原材料端成本優(yōu)勢：磷源、鐵源自備＞磷源自備＞鐵源自備＞純加工。能源動力端成本優(yōu)勢：自備電源（擁有水電、火電廠）＞低電價省份＞高電價省份。4.3磷酸鐵供需：行業(yè)景氣提振需求，短期緊平衡磷酸鐵需求：下游需求旺盛，行業(yè)景氣度高增1噸磷酸鐵鋰正極（碳熱還原法）大概需要0.95噸磷酸鐵前驅(qū)體、液相法與高溫固相法（不需要）。經(jīng)測算21、22、磷酸鐵需求分別為26.6、43.42、76.67萬噸。下游需求旺盛，需求相較需求已靠近翻了3倍。磷酸鐵供需：短期緊平衡磷酸鐵：需求拉動，或?qū)⒂瓉砭o平衡，但隨著行業(yè)巨頭擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，將來幾年行業(yè)整體呈現(xiàn)供不不大于求。需求：預(yù)計磷酸鐵鋰行業(yè)21、22、分別實際需求26.60、43.42、76.67萬噸磷酸鐵。有效產(chǎn)能：21、22、分別為28.4、62.9、120.9萬噸。5磷酸鐵鋰正極：鐵鋰回潮，需求暴發(fā)5.1競爭格局：短期群雄逐鹿，將來成本為王磷酸鐵鋰正極市場占有率：格局相對分散，將來集中度提高按產(chǎn)量計算，磷酸鐵鋰正極集中度相對分散，第二名至第五名市場占有率相差并不大。CR3/CR5分別為49.8%、76.3%（CR3/CR5為54.06%、62.92%），CR3有所下降但CR5有所上升。其重要因素在于寧德和比亞迪訂單拉動二線廠商裕能與萬潤的出貨量。按產(chǎn)能計算，將來隨著龍頭廠商擴(kuò)建產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，預(yù)計磷酸鐵鋰正極集中度會有較大提高，CR3/CR5分別為69.32%、84.10%。其中德方納米產(chǎn)能最大，占整個行業(yè)30.25%。磷酸鐵鋰正極公司毛利率：鐵鋰回潮，提振行業(yè)毛利率近年行業(yè)毛利率下降重要系三元電池擠壓LFP電池市場份額。將來隨著LFP電池出貨量增加及價格上漲，LFP正極公司毛利率有望回升。分公司看，擁有液相法、高產(chǎn)能運(yùn)用率、規(guī)模效應(yīng)的德方納米毛利率基本遠(yuǎn)高于其它公司。5.2供需:景氣度提振需求，短期緊平衡磷酸鐵鋰電池需求：鐵鋰回潮，引爆需求受磷酸鐵鋰低成本以及磷酸鐵鋰電池技術(shù)迭代刺激，鐵鋰電池從底開始回潮，需求快速暴發(fā)鐵鋰21-全球裝機(jī)量預(yù)計分別為126.3、189.6、251.6GWh，yoy+153.80%、50.05%、32.73%。磷酸鐵鋰正極供需：景氣度提振需求，短期緊平衡受LFP電池回潮影響，LFP正極材料出貨量預(yù)計大幅增加。21、22、全球L