光伏行業(yè)新技術(shù)系列分析報告：XBC電池“效率+美觀”雙輪驅(qū)動戶用市場商業(yè)模式變革

行業(yè)深度研究報告“效率+美觀”雙輪驅(qū)動，XBC加速戶用市場商業(yè)模式變革光伏新技術(shù)系列：XBC電池專題證券研究報告太

2023年8月10日守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告報告摘要1、從1到10，XBC量產(chǎn)加速中，效率領(lǐng)先有望成為主流技術(shù)之一XBC技術(shù)憑借獨(dú)特的電池片結(jié)構(gòu)，保持領(lǐng)先的效率。隆基綠能的HPBC、愛旭股份ABC產(chǎn)能率先落地，Maxeon計劃加大IBC產(chǎn)能建設(shè)，受益的標(biāo)的：愛旭股份、隆基綠能、TCL中環(huán)等。鈞達(dá)股份、日托光伏、永和智控等企業(yè)也投身于XBC的量產(chǎn)中來，相關(guān)企業(yè)有望持續(xù)進(jìn)化。憑借獨(dú)特的結(jié)構(gòu)與工藝升級潛力，XBC技術(shù)有望逐步成為主流技術(shù)之一。2、XBC技術(shù)獨(dú)家性打造護(hù)城河，XBC產(chǎn)品有望享受“美觀+效率”分布式市場溢價IBC結(jié)構(gòu)作為一種平臺型結(jié)構(gòu)，能與多種路線結(jié)合，兼具正面無遮擋與鈍化層優(yōu)化的優(yōu)勢，效率持續(xù)領(lǐng)先于同時代其他晶硅技術(shù)路線。與領(lǐng)先效率對應(yīng)的是獨(dú)家的技術(shù)，在N型轉(zhuǎn)型加速過程中，XBC技術(shù)的獨(dú)家性有望成為相關(guān)企業(yè)的護(hù)城河。相關(guān)企業(yè)通過獨(dú)特的XBC技術(shù)打造差異化的產(chǎn)品，充分享受“美觀+效率”帶來的分布式（尤其是戶用）市場溢價。3、XBC企業(yè)提供全面系統(tǒng)性解決方案，遠(yuǎn)期成長空間較大國內(nèi)外戶用市場商業(yè)模式差距較大，XBC企業(yè)有望憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品力+配套服務(wù)加速市場變革。國內(nèi)，隨著戶用光伏補(bǔ)貼退坡，XBC產(chǎn)品效率優(yōu)勢將更為凸顯。海外市場，隨著綠色轉(zhuǎn)型不斷持續(xù)，客戶對系統(tǒng)化解決方案的需求有望凸顯。4、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品是核心發(fā)力點(diǎn)，重視XBC產(chǎn)研兩端龍頭愛旭股份打造極致效率的ABC產(chǎn)品，隨著各個市場渠道的開拓以及產(chǎn)能的投放，營收與盈利有望持續(xù)高增；鈞達(dá)股份XBC中試線已經(jīng)部署，2023年有望推出電池片樣品，有望從電池片端推動XBC市占率提升，通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營收與盈利高增。5、風(fēng)險提示技術(shù)升級不及預(yù)期，新增裝機(jī)增速不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告目錄Contents12345叉指背接觸結(jié)構(gòu)效率優(yōu)勢凸顯，

XBC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速以“美觀+效率”打造產(chǎn)品力，XBC有望享受高溢價優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品加速戶用光伏商業(yè)模式變革，系統(tǒng)解決方案打開市場空間技術(shù)+產(chǎn)品是核心發(fā)力點(diǎn)，重視企業(yè)綜合實(shí)力的提升風(fēng)險提示守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告1.1IBC為叉指式背接觸太陽電池，正面有效降低光學(xué)損失IBC電池為叉指式背接觸太陽電池，其電池結(jié)構(gòu)特點(diǎn)為正面沉積鈍化和反射膜、無金屬柵線，消除了正面金屬電極結(jié)構(gòu)帶來的光學(xué)損失；背表面的PN結(jié)和金屬接觸以叉指式排列。IBC電池結(jié)構(gòu)一般以N型硅片為基底/襯底，前表面是n+的前場區(qū)FSF，背表面為叉指狀排列的p+發(fā)射極diffusion和n+發(fā)射極diffusion，電池的正背面的鈍化層均采用SiNx/SiO2疊層膜，電池的正負(fù)兩極金屬接觸在電池背面呈叉指狀排列。圖：正面有效降低光學(xué)損失圖：交叉指式背接觸太陽電池資料：《IBC太陽電池技術(shù)的研究進(jìn)展》、太平洋研究院整理資料：《高效率n型Si太陽電池技術(shù)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢》、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告1.1IBC為叉指式背接觸太陽電池，正面有效降低光學(xué)損失IBC電池消除了傳統(tǒng)太陽電池中柵線電極的遮光損失。IBC硅太陽電池的金屬電極位于電池片背面，正負(fù)極呈指交叉狀排列。由于其器件結(jié)構(gòu)的特殊性，電池前表面的光生載流子必須擴(kuò)散到背表面的p-n結(jié)才能形成有效的光電流。因此材料中少數(shù)載流子的擴(kuò)散長度要比器件厚度大，并且電荷的表面復(fù)合速率要非常低。為提高其轉(zhuǎn)化效率，IBC太陽電池的硅基體一般選用高質(zhì)量的n型單晶硅材料，并對其前表面進(jìn)行制絨處理和鈍化。對于電池的背面，優(yōu)化的重點(diǎn)在于減小接觸電阻、提高電荷的收集效率。圖：背面柵線以叉指式分布資料:《為什么p-IBC會大有作為》沈文忠教授著、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告1.2IBC作為平臺型技術(shù)，多種分支路線并存IBC技術(shù)最早可追溯到由Schwartz

和Lammert于1975年提出的背接觸式光伏電池概念，1985年，Swanson教授創(chuàng)立SunPower，專注研發(fā)

IBC電池。Sunpwer持續(xù)引領(lǐng)IBC研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。2020年8月27日，公司成功拆分為Sunpwer和Maxeon，電池片組件的研發(fā)生產(chǎn)由Maxeon負(fù)責(zé)。傳統(tǒng)上，IBC技術(shù)形成三大分支化路線，a）以SunPower為代表的經(jīng)典

IBC電池工藝；b）以

ISFH

為代表的POLO－IBC工藝；c）以KANEKA為代表的HBC（IBC與

HJT

技術(shù)結(jié)合）電池工藝。圖：Sunpower、ISFH、KANEKA引領(lǐng)IBC效率提升圖：IBC作為平臺型技術(shù)，能與多種技術(shù)構(gòu)成XBC技術(shù)資料:《Back-contactstructuresforoptoelectronicdevices:Applicationsandperspectives》（Yang,Z.,etal.，2020）、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告1.2POLO-IBC：ISFH的POLO-IBC路線，基于P型硅片制備的高效率路線1）對P型硅片拋光；2）在掩膜下，借助PECVD形成載流子隧穿層，沉積n型非晶硅層，最后退火；3）形成正面與背面的氧化鋁和氮化硅鈍化層；4）激光開槽；5）銀與鋁漿料進(jìn)行絲網(wǎng)印刷。2018年，此路線實(shí)驗(yàn)室效率突破26.1%。圖：ISFH的POLO-IBC路線，基于P型硅基制備資料:ISFH、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告1.2P型IBC：將Perc工藝路線與IBC結(jié)構(gòu)結(jié)合起來，有望以低成本實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級圖:某種基于Perc工藝路線的絲網(wǎng)印刷P型IBCP型IBC工藝將Perc技術(shù)、TOPCon技術(shù)以及IBC理念等優(yōu)勢相結(jié)合，使得P型IBC具有以下升級優(yōu)勢：1）正面無遮擋，有效實(shí)現(xiàn)增效；2）無硼擴(kuò)；3）金屬化與Perc相似；4）多晶硅鈍化在背面，寄生光吸收降低；5）與Perc電池現(xiàn)有產(chǎn)線兼容性較高。資料:《為什么p-IBC會大有作為》沈文忠教授著、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告1.2N型TBC：隧穿氧化層增加載流子選擇性，結(jié)合無金屬柵線遮擋實(shí)現(xiàn)效率提升圖:一種N型TBC太陽能電池及其制備方法TBC指在BC結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，在多晶硅硅基底之間沉積一層隧穿氧化層，從而增加載流子選擇性，降低少數(shù)載流子的復(fù)合，提升電池的開路電壓。TBC電池片結(jié)合了TOPCon與IBC結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)，通過隧穿氧化層實(shí)現(xiàn)效率提升，同時正面無金屬柵線遮擋，提升電池的電流密度，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化效率的提升。圖:Maxeon提出的某種采用隧穿氧化層的N型IBC電池片結(jié)構(gòu)資料:《一種N型TBC太陽能電池及其制備方法》正泰新能科技有限公司專利、Maxeon投資者交流會、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告1.2ABC：首創(chuàng)光伏全無銀金屬涂布技術(shù)，打造極致效率產(chǎn)品愛旭股份首創(chuàng)光伏全無銀金屬涂布技術(shù)，打造極致效率產(chǎn)品，其中激光設(shè)備、PECVD設(shè)備、涂布機(jī)設(shè)備等較為核心。激光設(shè)備用于激光光刻，使用ps綠光對硅片背面除背場以外的區(qū)域SiNx進(jìn)行光刻處理，實(shí)現(xiàn)周期性的圖形化。PECVD用于薄膜沉積，通過PECVD工藝在清潔的硅片表面沉積SiNx、氧化硅薄膜。愛旭股份采購光伏涂布機(jī)作為無銀金屬化生產(chǎn)環(huán)節(jié)的核心設(shè)備，在光伏領(lǐng)域使用涂布技術(shù)進(jìn)行太陽能電池的生產(chǎn)屬行業(yè)首創(chuàng)。圖：愛旭股份ABC電池片工藝流程圖（部分涉密流程公司未予展示）圖：激光光刻原理示意圖制絨a-Si薄膜沉積刻蝕PECVD工藝PECVD工藝SiNx薄膜沉積激光光刻磷擴(kuò)散光刻后清洗a-Si薄膜沉積SiNx薄膜沉積激光光刻圖：SiNx薄膜沉積工序原理圖管式PECVD設(shè)備PECVD工藝AlOx薄膜沉積SiNx薄膜沉積銀漿印刷、燒結(jié)ALD設(shè)備PECVD工藝激光光刻注：部分涉密流程公司未予展示守正

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致遠(yuǎn)資料：愛旭環(huán)評報告，公司官網(wǎng)，太平洋研究院整理行業(yè)深度研究報告1.2N型HBC：結(jié)合HJT與IBC優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)高效率，卻也受限于兩者各自工藝難點(diǎn)Kaneka的HBC高轉(zhuǎn)化效率的原因是：圖:一種背面鈍化接觸結(jié)構(gòu)的HBC太陽能電池及其制備方法1）采用氫化非晶硅(a-Si:H)作為雙面鈍化層，在背面形成局部的a-Si/c-Si異質(zhì)結(jié)結(jié)構(gòu)，基于高質(zhì)量的非晶硅鈍化，獲得高Voc。2）采用了IBC電池結(jié)構(gòu)，前表面無遮光損失和減少了電阻損失，從而擁有較高的Jsc。結(jié)合HJT、IBC優(yōu)勢的情況下，HBC能夠?qū)崿F(xiàn)較高的效率，卻也受限于各自工藝難點(diǎn)，各家企業(yè)基于工藝難點(diǎn)紛紛研發(fā)出更為簡潔有效、更適合量產(chǎn)的方法（如左圖所示）。資料：普樂新能源《一種背面鈍化接觸結(jié)構(gòu)的HBC太陽能電池及其制備方法》、《普樂科技POPSOLAR》公眾號、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告1.3XBC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，產(chǎn)能正加速釋放隨著技術(shù)迭代節(jié)奏加快、產(chǎn)研不斷突破，XBC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將在2023年開始持續(xù)加速。從產(chǎn)業(yè)化角度看，XBC目前最大的特點(diǎn)就是差異化較強(qiáng)，凸顯光伏制造業(yè)的Know-how，是N型技術(shù)中最具有差異化的路線。國內(nèi)愛旭股份、隆基綠能引領(lǐng)XBC產(chǎn)能擴(kuò)張，打造了極具差異化的產(chǎn)品。隆基綠能采用的高性價比的HPBC、HPDC技術(shù)，也是擴(kuò)建XBC產(chǎn)能最快、最大的企業(yè)，推出了Hi-Mo6這一代極具差異化的產(chǎn)品；愛旭股份采用極致效率的ABC技術(shù)，打造了黑洞、白洞等領(lǐng)先產(chǎn)品。圖:XBC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，從中試線到量產(chǎn)端資本投入持續(xù)增加公司名稱maxeon隆基綠能技術(shù)路線IBC已有產(chǎn)能(GW)

規(guī)劃/在建產(chǎn)能(GW)0.5備注134新建0.5GW產(chǎn)能或?qū)⒅饕a(chǎn)Maxeon7泰州4GW與西咸29GW在2023年全面投產(chǎn)珠海10GW產(chǎn)能在2023年Q3滿產(chǎn)HPBC、HPDCABC愛旭股份國電投黃河水電日托光伏100.225N型IBCMBC黃河水電N型IBC產(chǎn)能于2019年完成建設(shè)2023年Q4有望落地0.5GW電池片、組件產(chǎn)能有望在泰興基地二期項(xiàng)目開始量產(chǎn)0.5普樂科技（永和智控）鈞達(dá)股份天合光能LD-BCTBCIBC中試線已搭建，2023年有望推出樣品有中試線研究并在2023年SNEC展上推出產(chǎn)品有中試線，產(chǎn)線數(shù)據(jù)持續(xù)提升中橫店東磁金石能源P型BCHBCSNEC展推出效率24.2%的組件，中試線電池片效率已突破27%資料

:公司官網(wǎng)、公司公眾號、北極星太陽能光伏網(wǎng)、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告目錄Contents12345叉指背接觸結(jié)構(gòu)效率優(yōu)勢凸顯，XBC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速以“美觀+效率”打造產(chǎn)品力，XBC有望享受高溢價優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品加速戶用光伏商業(yè)模式變革，系統(tǒng)解決方案打開市場空間技術(shù)+產(chǎn)品是核心發(fā)力點(diǎn)，重視企業(yè)綜合實(shí)力的提升風(fēng)險提示守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告2.1XBC產(chǎn)品“顏值”與“實(shí)力”并存，無柵線提升組件美觀度受益于電池片正面無柵線，XBC組件正面柵線更少，純黑組件美觀程度再上一臺階。同樣美觀程度下，XBC產(chǎn)品能憑借更高的效率實(shí)現(xiàn)更高的發(fā)電量，充分利用有限的戶用屋頂面積。通過調(diào)研組件企業(yè)、海外安裝商和部分媒體，海外戶用市場較為關(guān)注產(chǎn)品的美觀度。圖:同為純黑產(chǎn)品，BC類產(chǎn)品更加美觀（右側(cè)為Maxeon產(chǎn)品實(shí)例圖）資料:Maxeon官網(wǎng)、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告2.1XBC產(chǎn)品有望有效降低熱斑問題帶來的風(fēng)險XBC產(chǎn)品在反向電壓情況下表現(xiàn)更好，有效降低熱斑問題帶來的風(fēng)險。傳統(tǒng)組件遇遮擋時，被遮擋電池片會成為“負(fù)載”，溫度明顯高于其他電池片，極端情況下會造成安全問題，傳統(tǒng)組件較為依賴旁路二極管應(yīng)對熱斑問題。XBC產(chǎn)品有望通過獨(dú)特的正面無柵線以及各家對于結(jié)構(gòu)的持續(xù)完善，有效降低熱斑問題帶來的風(fēng)險。圖:傳統(tǒng)組件遇遮擋時，被遮擋電池會成為負(fù)載，溫度上升產(chǎn)生熱斑效應(yīng)圖:Maxeon7代產(chǎn)品在反向電壓情況下溫度未見明顯異常資料

:太陽能雜志公眾號、Maxeon官網(wǎng)、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告2.1從過往電池片效率看，高效率是XBC產(chǎn)品制勝點(diǎn)表:Maxeon持續(xù)推進(jìn)IBC技術(shù)發(fā)展，產(chǎn)品不斷迭代引領(lǐng)業(yè)界2019年Sunpower將其業(yè)務(wù)分拆為獨(dú)立互補(bǔ)且戰(zhàn)略協(xié)同的兩家上市公司SunPower和Maxeon

SolarTechnologies，其中Maxeon主要負(fù)責(zé)制造和銷售優(yōu)質(zhì)太陽能電池板。年份

電池面積

最高效率

量產(chǎn)效率產(chǎn)品電池技術(shù)同時期電池技術(shù)規(guī)模量產(chǎn)IBC電池，使用低成本絲網(wǎng)印刷技術(shù)21.50%

20.50%

第一代IBC電池

取代光刻；采用低成本加工設(shè)備，如擴(kuò)散爐、

BSF多晶電池13%濕法蝕刻和清潔設(shè)備20042007149155圖案化技術(shù)優(yōu)化，硅片厚度減薄至160um，首次激光加工22.40%

22.00%

第二代IBC電池BSF多晶電池15%Maxeon作為IBC電池技術(shù)的引領(lǐng)者，在晶硅電池方面擁有1000多項(xiàng)專利。其IBC電池產(chǎn)品Maxeon系列經(jīng)改進(jìn)表面摻雜和其他工藝，進(jìn)一步減少金屬接2010

155.1

24.20%

23.00%

第三代IBC電池

觸復(fù)合；硅片厚度減少到145um；克服擴(kuò)散和體復(fù)合限制BSF單晶電池18%BSF多晶電池16%抑制邊緣損耗，降低Rs；使用130um厚度硅片；首次量產(chǎn)隧穿結(jié)太陽能電池201615325.20%

24.00%Maxeon5PERC單晶電池22%

過多次迭代優(yōu)化，在工藝制程優(yōu)化與鈍化技術(shù)方面不斷與時俱進(jìn)。提高硅片體壽命；發(fā)射極復(fù)合電流密度Maxeon6

1.5fa/cm2；進(jìn)一步降低邊緣損耗；降低前表面光吸收，簡化工藝，更大硅片尺寸TOPCon電池24.5%HJT電池24.5%2021

245.7未披露

25.00%未披露

26.00%+Maxeon現(xiàn)有1GW的IBC產(chǎn)能，伴隨著Maxeon7產(chǎn)線走向成熟，有望新增500MW的Maxeon7產(chǎn)能。走向量產(chǎn)中，有望使用銅電極以及隧穿氧化層

TOPCon電池25%鈍化膜，簡化工序，大幅提高效率。

HJT電池25.5%未知或G12Maxeon7資料

:普樂科技POPSOLAR、Maxeon、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告2.1從當(dāng)前組件產(chǎn)品看，高效率將同樣成為XBC產(chǎn)品制勝點(diǎn)當(dāng)前領(lǐng)先的面向分布式市場的XBC產(chǎn)品效率優(yōu)勢明顯。在不同版型產(chǎn)品中，愛旭股份組件最高效率高達(dá)24%，Maxeon的6代產(chǎn)品最高效率達(dá)到23%，隆基綠能的HPBC產(chǎn)品也能達(dá)23.2%，相較于TOPCon路線的全黑組件、全場景式組件，具有明顯的效率優(yōu)勢。在屋頂面積有限情況下，高效率組件能發(fā)更多的電；在功率需求一定情況下，高效率組件能夠有效節(jié)約安裝前后的非組件成本，同時占地面積更小。表：面對分布式市場，高效率是XBC產(chǎn)品制勝點(diǎn)公司技術(shù)路線產(chǎn)品名稱黑洞系列最高組件轉(zhuǎn)化效率23.80%產(chǎn)品質(zhì)保（年）功率質(zhì)保（年）版型72547254-場景更新時間2023年15303030304025253030303030戶用、商用戶用、商用戶用、商用戶用、商用分布式場景分布式23.60%152023年愛旭股份ABC24.00%152023年白洞系列23.80%152023年Maxeon隆基綠能華晟新能源一道新能IBCHPBCHJTMaxeon6科學(xué)家23.00%402023年23.20%1572725472-2023年探索家22.50%15分布式2023年喜馬拉雅G10系列DAON雙面雙玻DASBlack23.04%15戶用、商用廣泛場景全黑組件全黑組件-2023年22.60%25（工藝材料質(zhì)保）25（工藝材料質(zhì)保）25（工藝材料質(zhì)保）-2023年TOPCon22.50%2023年TigerNeo半片全黑TigerNeo22.02%54722022年晶科能源TOPCon23%+預(yù)計2024年Q1實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)資料

:公司公告、太平洋研究院整理守正出奇寧靜

致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告2.2以美國為例：戶用光伏裝機(jī)成本從設(shè)計到安裝成本較為復(fù)雜，相較于其他應(yīng)用場景更高圖：美國戶用光伏裝機(jī)成本較多美國戶用光伏成本較多：1）系統(tǒng)硬件可分為組件、逆變器、電氣BOS、結(jié)構(gòu)BOS等。2）人工可分為直接人工和間接人工。3）公司管理費(fèi)用以及公司留存利潤等。4）審查、準(zhǔn)許以及并網(wǎng)等成本。資料

:NERL、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告2.2戶用光伏裝機(jī)成本較大部分來自非電池、逆變器部分圖：美國戶用光伏成本中組件占比約18%，逆變器占比約15%，其他成本占比約67%以2021年7.9kw小型光伏裝機(jī)為例，美國戶用光伏裝機(jī)成本中組件單瓦價格約為0.54美元，僅占約18%。占比第二的是微型逆變器，約為15%。其他成本（約67%）大多都可以在單位面積功率提升時攤薄。資料:NERL、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告2.3經(jīng)濟(jì)性是主旋律，高效率組件能夠更大程度攤薄非組件單瓦成本表：15塊組件組成的系統(tǒng)下，高效率組件能夠憑借更高功率攤薄安裝、勞務(wù)、清洗等固定支出

在15塊組件組成的系統(tǒng)中，更高效率的組件能單塊組件效率以及對應(yīng)功率（72版型）組件單瓦售價（美元）

其他支出(美元)

22.40%

22.80%

23.20%

23.60%

24.00%戶用光伏成本夠提高系統(tǒng)的功率值，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)其他成本的攤薄。5801.301.531.761.992.221.341.571.802.032.261.381.611.842.072.305901.281.511.741.962.191.321.551.782.002.231.361.591.822.042.276001.271.491.711.942.161.311.531.751.982.201.351.571.792.022.246101.251.471.691.912.131.291.511.731.952.171.331.551.771.992.216201.241.461.671.892.101.281.501.711.932.141.321.541.751.972.1880001000012000140001600080000.380.420.46以美國市場為例子，一個組件系統(tǒng)的安裝費(fèi)用在5400-18000美元不等，勞務(wù)費(fèi)用占25%，后續(xù)每年運(yùn)維檢測需要支付250-720美元，即使忽略其他一次性支持和每年支出，高效率組件也能通過攤薄相關(guān)支出實(shí)現(xiàn)價值共享。100001200014000160008000單瓦成本（美元）10000120001400016000資料:ForbesHome、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告2.3各大技術(shù)路線對比，XBC有望憑借效率優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性反超隆基綠能根據(jù)自身產(chǎn)能以及對于技術(shù)路線的研發(fā)，獨(dú)創(chuàng)HPBC路線承接新老技術(shù)，愛旭股份憑借深耕電池片多能的理解，獨(dú)創(chuàng)ABC技術(shù)，有望通過領(lǐng)先效率快速建立品牌渠道。從目前公開數(shù)據(jù)看，HPBC、ABC有望憑借著各自獨(dú)特的降本思路，在2023-2024年打平TOPCon、Perc量產(chǎn)成本，同時憑借差異化的產(chǎn)品力，取得戶用市場較高的溢價，在產(chǎn)能經(jīng)濟(jì)性上實(shí)現(xiàn)反超。表：各大技術(shù)路線對比，XBC有望憑借效率優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性反超Perc21.7%98.50%8-9mgTOPCon22.65%HJTHPBC23.2%ABC24%最高量產(chǎn)組件效率電池片良率22.53%96%-98%20-22mg97%-98%12-13mg有望實(shí)現(xiàn)95%+10-11mg95%-97%無銀電池片單瓦銀漿耗量當(dāng)前薄片化組件端較Perc溢價設(shè)備投資155-160微米-130微米0.1-0.13元/瓦1.6-1.8110微米0.23-0.25元/瓦3-3.5----1.21.8-23.5-4.5優(yōu)點(diǎn)極度成熟極限效率性價比較高后續(xù)增效進(jìn)程降本增效、疊層空間大

美觀、產(chǎn)能成本低量產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性尚未凸顯

良率美觀、效率高設(shè)備成本、良率目前瓶頸資料：TaiyangNews、公司官網(wǎng)、公司公眾號、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告目錄Contents12345叉指背接觸結(jié)構(gòu)效率優(yōu)勢凸顯，

XBC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速以“美觀+效率”打造產(chǎn)品力，XBC有望享受高溢價優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品加速戶用光伏商業(yè)模式變革，系統(tǒng)解決方案打開市場空間技術(shù)+產(chǎn)品是核心發(fā)力點(diǎn)，重視企業(yè)綜合實(shí)力的提升風(fēng)險提示守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告3.1國內(nèi)：各地區(qū)并網(wǎng)戶用光伏補(bǔ)貼力度逐漸降低，經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)的產(chǎn)品優(yōu)勢有望凸顯各地區(qū)并網(wǎng)戶用光伏補(bǔ)貼力度逐漸降低，經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)的產(chǎn)品優(yōu)勢有望凸顯。2022年以來，國家不再下發(fā)光伏補(bǔ)貼，并網(wǎng)的戶用光伏補(bǔ)貼僅剩各地政府政策下發(fā)。隨著補(bǔ)貼力度的退坡以及產(chǎn)能擴(kuò)張，終端將更加追求戶用產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性，性價比高者得天下。XBC產(chǎn)品有望憑借高效率攤薄相關(guān)成本，分布式市場更具有競爭力。圖：國內(nèi)戶用光伏市場商業(yè)模式較為復(fù)雜，但核心圍繞著經(jīng)濟(jì)性開展，類似于理財產(chǎn)品資料：光伏們公眾號、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告3.1海外：戶用光伏從組件到運(yùn)維全生命周期成本更高，組件報價占比更小戶用光伏從組件到運(yùn)維全生命周期成本更高，組件報價占比更小。雖然海外商業(yè)模式繁多，而且各個地區(qū)各異，其中分銷是較為龐大的主力軍。從組件廠商出貨到實(shí)際安裝，再到后續(xù)的定期運(yùn)維，全生命流程相較于其他應(yīng)用場景高出較多。組件效率提升意味著單瓦的產(chǎn)品全生命周期成本下降。圖：戶用光伏從組件到運(yùn)維全生命周期成本更高，組件報價占比更小資料：光伏們公眾號、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告3.2國內(nèi)：消除市場信息不對稱，優(yōu)化項(xiàng)目落地流程，夯實(shí)國內(nèi)分布式市場的品牌渠道圖：“隆基向日葵”提供一站式集成化分布式戶用電站安裝方案2022年隆基綠能為行業(yè)提供了首個光伏系統(tǒng)解決方案——隆基向日葵，2023年2月21日隆基綠能聯(lián)合平安銀行面向全球發(fā)布了隆基向日葵的2.0版本，聚焦戶用光伏市場，重新定義光伏系統(tǒng)解決方案。用戶可以通過“隆基向日葵”平臺實(shí)現(xiàn)一站式集成化分布式戶用電站安裝，享受電站申請、金融支持、設(shè)計安裝、項(xiàng)目驗(yàn)收、后期運(yùn)維、全生命周期保障服務(wù)。2023年隆基向日葵將全線采用隆基Hi-MO6科學(xué)家系列組件，同時通過與平安數(shù)字口袋銀行相關(guān)功能模塊整合，實(shí)現(xiàn)光伏貸業(yè)務(wù)全流程線上化、模型化、自動化運(yùn)營，農(nóng)戶從下單到并網(wǎng)發(fā)電最快僅需7天。資料：隆基向日葵小程序、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告3.2海外：戶用市場ToC屬性明顯，以客戶需求出發(fā)提供系統(tǒng)性解決方案戶用市場需要差異化產(chǎn)品、方便穩(wěn)定的運(yùn)維以及產(chǎn)品方案。隨著供需格局的松動，海外戶用市場將更加注重產(chǎn)品力以及方案的穩(wěn)定性。同時根據(jù)外媒《Architectral

Digest》的文章顯示，通過調(diào)研數(shù)據(jù)光伏組件、太陽能安裝企業(yè)，產(chǎn)品的質(zhì)量、客戶支持網(wǎng)絡(luò)、質(zhì)保期和質(zhì)保條款、增值服務(wù)等是選擇服務(wù)提供商較為核心的參考因素，差異化產(chǎn)品和產(chǎn)品售后服務(wù)重要程度不相上下。因此我們預(yù)計未來戶用市場參與者將會不斷往系統(tǒng)性解決方案供應(yīng)商靠攏。以Maxeon為例，在歐美市場，Maxeon積極推出一體化解決方案，從單一組件銷售商轉(zhuǎn)向集組件出售、系統(tǒng)設(shè)計、售后保障、后續(xù)服務(wù)于一體的系統(tǒng)性解決方案提供商。表：Maxeon實(shí)現(xiàn)差異化的渠道模型，系統(tǒng)性解決方案、售后保障、差異化產(chǎn)品正逐步落地資料:MaxeonInvestorPresentation2023、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告3.3提供配套產(chǎn)品挖掘單個客戶價值，“乘數(shù)效應(yīng)”打開遠(yuǎn)期成長空間圖：以優(yōu)質(zhì)組件產(chǎn)品為切入點(diǎn)，系統(tǒng)性解決方案將帶來巨大成長空間以Maxeon為例，從整合微逆進(jìn)入產(chǎn)品方案為起點(diǎn)，2022年開始導(dǎo)入儲能、電動車充電、智能監(jiān)控等產(chǎn)品，基于客戶需求提出多樣的、差異化的解決方案。隨著戶用市場商業(yè)模式逐步清晰，積極開發(fā)單個客戶的價值，提供符合客戶需求的系統(tǒng)性解決方案，利用“乘數(shù)效應(yīng)”打開遠(yuǎn)期成長空間。資料:MaxeonInvestorPresentation2023、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告目錄Contents12345叉指背接觸結(jié)構(gòu)效率優(yōu)勢凸顯，

XBC產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速以“美觀+效率”打造產(chǎn)品力，XBC有望享受高溢價優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品加速戶用光伏商業(yè)模式變革，系統(tǒng)解決方案打開市場空間技術(shù)+產(chǎn)品是核心發(fā)力點(diǎn)，重視企業(yè)綜合實(shí)力的提升風(fēng)險提示守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究報告4.1愛旭股份：電池片龍頭進(jìn)軍組件，以ABC技術(shù)優(yōu)勢打造領(lǐng)先產(chǎn)品ABC

組件優(yōu)勢顯著，

降本提效皆有突破。

根據(jù)

TaiYangNews最新發(fā)布的6月榜單，公司

ABC組件量產(chǎn)效率達(dá)

24%高居榜首，較其他N型組件優(yōu)勢顯著。成本方面，

ABC采用無銀技術(shù)大幅降本，相同版型組件功率更高可進(jìn)一步降低單

W非硅成本，我們預(yù)計隨著首期6.5GWABC產(chǎn)能達(dá)到滿產(chǎn)，綜合單瓦成本有望較快打平Perc。下游需求旺盛，

一體化成長加速。

預(yù)計公司首期

6.5GWABC電池和組件產(chǎn)能將于

2023年二季度末實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，

公司計劃于

2023年底前形成

25GWABC電池和組件產(chǎn)能。

ABC組件較

Perc組件售價具有顯著溢價，下游訂單旺盛，預(yù)計