2021-2022年陜西省銅川市注冊會計財務(wù)成本管理

2021-2022年陜西省銅川市注冊會計財務(wù)成本管理學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.假設(shè)ABC企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價100元，單位變動成本40元，每年固定成本500萬元，預計明年產(chǎn)銷量30萬件，則單價對利潤影響的敏感系數(shù)為（）。

A.1．38B.2．31C.10D.6

2.甲公司平價發(fā)行3年期的公司債券，債券票面利率為10％，每季度付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年折現(xiàn)率為()。

A.9．5％B.10％C.10．25％D.10．38％

3.某零件年需要量l6200件，日供應(yīng)量60件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本l元／年。假設(shè)一年為360天。需求是均勻的，不設(shè)置保險庫存并且按照經(jīng)濟訂貨量進貨，下列各項計算結(jié)果中錯誤的是（）。

A.經(jīng)濟訂貨量為1800件B.最高庫存量為450件C.平均庫存量為225件D.與進貨批量有關(guān)的總成本為600元

4.下列可以使持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低的是（）。

A.使用現(xiàn)金浮游量B.力爭現(xiàn)金流量同步C.加速收款D.推遲應(yīng)付款的支付

5.下列關(guān)于實物期權(quán)的表述中，正確的是（）。

A.實物期權(quán)通常在競爭性市場中交易

B.實物期權(quán)的存在增加投資機會的價值

C.延遲期權(quán)是一項看跌期權(quán)

D.放棄期權(quán)是一項看漲期權(quán)

6.M公司可以投資的資本總量為5000萬元，資本成本6%，現(xiàn)有三個獨立的投資項目：甲項目的投資額是2000萬元，乙項目的投資額是3000萬元，丙項目的投資額是3000萬元。甲項目的凈現(xiàn)值是1000萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.5；乙項目的凈現(xiàn)值1800萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.6；丙項目的凈現(xiàn)值1600萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.53。則M公司應(yīng)當選擇（）

A.乙、丙項目B.甲、丙項目C.甲、乙項目D.乙項目

7.某個投資方案的年營業(yè)收入為150萬元，年營業(yè)成本為90萬元，其中折舊為20萬元，所得稅稅率為25%，該方案每年的營業(yè)現(xiàn)金流量為（）萬元。

A.82B.65C.80D.60

8.下列關(guān)于短期償債能力的表述中，正確的是（）

A.營運資本是流動負債“穿透”流動資產(chǎn)的緩沖墊

B.國際上通常認為，流動比率在100%一200%區(qū)間內(nèi)較為適當

C.現(xiàn)金比率表明1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為借款保障

D.影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收款項的償債能力

9.一個方案的價值是增加的凈收益，在財務(wù)決策中凈收益通常用()來計量。

A.凈利潤B.息稅前利潤C.現(xiàn)金流量D.投資利潤率

10.

第

16

題

下列各籌資方式中，不必考慮籌資費用的籌資方式是（）。

11.項目特有風險的衡量和處置方法中，基本變量的概率信息難以取得的風險分析方法是（）。

A.敏感分析B.情景分析C.因素分析D.模擬分析

12.關(guān)于股利支付過程中的重要日期，下列說法中不正確的是()。

A.在股權(quán)登記日這一天買進股票的投資者可以享有本期分紅

B.除息日后，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利

C.在除息日當天，新購入股票的投資者仍然可以分享最近一期股利

D.在除息日前，股利權(quán)依附于股票

13.

第

5

題

企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。

A.使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性

B.使加權(quán)平均資本成本最低

C.向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息

D.最大限度地用收益滿足籌資的需要

14.甲公司機床維修費為半變動成本，機床運行100小時的維修費為250元，運行150小時的維修費為300元。機床運行時間為80小時時，維修費為()元。A.200B.220C.230D.250

15.

第

2

題

下列說法正確的是（）。

A.通常使用標準成本評價費用中心的成本控制業(yè)績

B.責任成本的計算范圍是特定責任中心的全部成本

C.不管使用目標成本還是標準成本作為控制依據(jù)，事后的評價都要求核算責任成本

D.如果某管理人員不直接決定某項成本，即使對該項成本的支出施加了重要影響，也無需對該成本承擔責任

16.甲公司設(shè)立于行業(yè)初期，現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展成熟。根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，甲公司在確定今年的籌資順序時，應(yīng)當優(yōu)先考慮的籌資方式是（）

A.內(nèi)部籌資B.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券C.增發(fā)股票D.發(fā)行普通債券

17.下列關(guān)于可控成本與不可控成本的表述中，正確的是（）

A.可控成本是指在特定時期內(nèi)、特定責任中心能夠直接控制其發(fā)生的成本

B.低層次責任中心的不可控成本，對于較高層次責任中心來說，絕對是可控的

C.某一責任中心的不可控成本，對另一個責任中心來說也是不可控的

D.某些從短期看屬于不可控的成本，從較長的期間看，也是不可控成本

18.甲公司本月發(fā)生固定制造費用35800元，實際產(chǎn)量2000件，實際工時2400小時。企業(yè)生產(chǎn)能量3000小時，每件產(chǎn)品標準工時1小時，固定制造費用標準分配率10元／小時，固定制造費用耗費差異是()。

A.不利差異5800元B.不利差異4000元C.不利差異6000元D.不利差異10000元

19.關(guān)于職工薪酬，下列說法中不正確的是（）

A.全部計入產(chǎn)品成本

B.生產(chǎn)車間直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的工資費用，列入產(chǎn)品成本的“直接人工費”項目

C.企業(yè)各生產(chǎn)車間為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的管理人員的工資和計提的福利費，列入產(chǎn)品成本的“制造費用”項目

D.企業(yè)行政管理人員的工資和計提的福利費，作為期間費用列入“管理費用”科目

20.對股票期權(quán)價值影響最主要的因素是（）。

A.股票價格B.執(zhí)行價格C.股票價格的波動性D.無風險利率

21.某生產(chǎn)車間是一個標準成本中心，下列各項中可以由其決定的是（）

A.每件產(chǎn)品的價格B.產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量C.生產(chǎn)的產(chǎn)品種類D.工人的工作時間

22.產(chǎn)品邊際貢獻是指()。

A.銷售收入與產(chǎn)品變動成本之差

B.銷售收入與銷售和管理變動成本之差

C.銷售收入與制造邊際貢獻之差

D.銷售收入與全部變動成本(包括產(chǎn)品變動成本和期間變動成本)之差

23.下列關(guān)于激進型營運資本籌資政策的表述中，正確的是()。

A.激進型籌資政策的營運資本小于0

B.激進型籌資政策是一種風險和收益均較低的營運資本籌資政策

C.在營業(yè)低谷時，激進型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1

D.在營業(yè)低谷時，企業(yè)不需要短期金融負債

24.A企業(yè)負債的市場價值為4000萬元，股東權(quán)益的市場價值為6000萬元。債務(wù)的平均稅前成本為15%，為1.41，所得稅稅率為25%，股票市場的風險收益率是9.2%，國債的利息率為11%。則加權(quán)平均資本成本為（）。

A.23.97%

B.9.9%

C.18.88%

D.18.67%

25.已知甲公司股票與市場組合報酬率之間的相關(guān)系數(shù)為0．6，市場組合的標準差為0．3，該股票的標準差為0．52，平均風險股票報酬率是10％，市場的無風險利率是3％，則普通股的資本成本是()。

A.7．28％B.10．28％C.10．4％D.13．4％

26.企業(yè)在生產(chǎn)中為生產(chǎn)工人發(fā)放安全頭盔所產(chǎn)生的費用，應(yīng)計入()。

A.直接材料B.管理費用C.直接人工D.制造費用

27.作為利潤中心的業(yè)績考核指標，“可控邊際貢獻”的計算公式是（）。

A.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本

B.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-變動銷售費用

C.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-變動銷售費用-可控固定成本

D.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-可控固定成本

28.在下列各項中，能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預算是（）。

A.現(xiàn)金預算B.銷售預算C.生產(chǎn)預算D.產(chǎn)品成本預算

29.某企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例為1:1，該企業(yè)（）

A.只有經(jīng)營風險B.只有財務(wù)風險C.既有經(jīng)營風險又有財務(wù)風險D.沒有風險，因為經(jīng)營風險和財務(wù)風險可以相互抵消

30.甲企業(yè)2018年的可持續(xù)增長率為20%，股利支付率為50%，若預計2019年不增發(fā)或回購股票，且保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策，則2019年股利的增長率為（）A.15%B.20%C.16.5%D.18.5%

31.企業(yè)月末在產(chǎn)品數(shù)量較大，各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化也較大，產(chǎn)品成本中原材料費用和直接人工等加工費用的比重相差不多，則完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品的生產(chǎn)費用分配方法應(yīng)采用。

A.在產(chǎn)品按定額成本計價法B.在產(chǎn)品按所耗原材料費用計價法C.定額比例法D.約當產(chǎn)量法

32.業(yè)績評價有內(nèi)部業(yè)績評價與企業(yè)業(yè)績評價之分，在下列各項考核指標中，不能用于內(nèi)部業(yè)績評價的指標是（）

A.經(jīng)濟增加值B.市場增加值C.投資報酬率D.剩余收益

33.在基本生產(chǎn)車間均進行產(chǎn)品成本計算的情況下，不便于通過“生產(chǎn)成本”明細賬分別考察各基本生產(chǎn)車間存貨占用資金情況的成本計算方法是（）。

A.品種法B.分批法C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法34.下列有關(guān)β系數(shù)的表述不正確的是（）。A.在運用資本資產(chǎn)定價模型時，某資產(chǎn)的β系數(shù)小于零，說明該資產(chǎn)風險小于市場平均風險

B..在證券的市場組合中，所有證券的β加權(quán)平均數(shù)等于1

C.某股票的β值反映該股票收益率變動與整個股票市場收益率變動之間的相關(guān)程度

D.投資組合的β系數(shù)是加權(quán)平均的β系數(shù)

35.下列說法錯誤的是（）。

A.項目的特有風險可以用項目的預期收益率的波動性來衡量

B.項目的公司風險可以用項目對于企業(yè)未來收入不確定的影響大小來衡量

C.項目的市場風險可以用項目的權(quán)益β值來衡量

D.項目的市場風險可以用項目的資產(chǎn)β值來衡量

36.某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股2元，A股票目前每股市價20元，A公司長期保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，并且不增發(fā)新股，股東權(quán)益增長率為6％，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為()。

A.10．6％和16．6％B.10％和16％C.14％和21％D.12％和20％

37.某公司沒有優(yōu)先股，年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。

A.2.4B.3C.6D.8

38.下列各項中，適合建立標準成本中心的單位或部門有（）。

A.行政管理部門B.醫(yī)院放射科C.企業(yè)研究開發(fā)部門D.企業(yè)廣告宣傳部門

39.所謂“5C”系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即“品質(zhì)”、“能力”、“資本”、“抵押”和“條件”。其中，“能力”是指（）。

A.顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景

B.顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)

C.影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境

D.企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例

40.下列關(guān)于變動制造費用差異分析的說法中，正確的是（）。

A.效率差異是變動制造費用的實際小時分配率脫離標準產(chǎn)生的

B.價格差異是按照標準的小時分配率計算確定的金額

C.效率差異反映工作效率變化引起的費用節(jié)約或超支

D.效率差異應(yīng)由部門經(jīng)理負責

二、多選題(30題)41.提供和維持生產(chǎn)經(jīng)營所需設(shè)施、機構(gòu)而支出的固定成本屬于（）

A.酌量性固定成本B.約束性固定成本C.經(jīng)營方針成本D.生產(chǎn)經(jīng)營能力成本

42.某產(chǎn)品由三道工序加工而成，原材料在每道工序之初投入，各工序的材料消耗定額分別為70千克、30千克和50千克，用約當產(chǎn)量法分配原材料費用時，下列說法中，正確的有()。

A.第一道工序的完工程度為23.33%

B.第二道工序的完工程度為66.67%

C.第三道工序的完工程度為100%

D.第二道工序的完工程度為56.67%

43.公司基于不同的考慮會采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地關(guān)注()。

A.盈余的穩(wěn)定性B.公司的流動性C.投資機會D.資本成本

44.下列關(guān)于利息保障倍數(shù)的表述，正確的有（）。

A.是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，是短期償債能力的常用指標

B.該指標越高，企業(yè)長期償債的能力越強

C.從長期看，維持正常償債能力的利息保障倍數(shù)應(yīng)至少等于1

D.利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多

45.下列有關(guān)標準成本中心的說法中，正確的有（）。

A.不對生產(chǎn)能力的利用程度負責

B.不進行設(shè)備購置決策

C.不對固定成本差異負責

D.應(yīng)嚴格執(zhí)行產(chǎn)量計劃，不應(yīng)超產(chǎn)或減產(chǎn)

46.下列各項中，屬于新產(chǎn)品銷售定價方法的有（）A.滲透性定價法B.市場定價法C.成本加成定價法D.撇脂性定價法

47.

第

34

題

股票回購的方式有（）。

48.第

13

題

下列關(guān)于凈負債的說法正確的有（）。

A.凈負債是債權(quán)人實際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務(wù)資本

B.凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權(quán)益

C.凈負債=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債-股東權(quán)益

D.凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)

49.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型β系數(shù)的表述中，正確的有（）。

A.β系數(shù)可以為負數(shù)

B.β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素

C.投資組合的β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低

D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風險

50.采用價值比較法時，在最佳資本結(jié)構(gòu)下，下列說法中正確的有（）

A.企業(yè)價值最大B.加權(quán)平均資本成本最低C.每股收益最大D.籌資風險小

51.發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點包括()。

A.減少股東稅負B.改善公司資本結(jié)構(gòu)C.提高每股收益D.避免公司現(xiàn)金流出

52.下列關(guān)于固定制造費用差異分析的表述中，錯誤的有（）。

A.根據(jù)二因素分析法，固定制造費用差異分為耗費差異和能量差異

B.固定制造費用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實際工時之差，與固定制造費用標準分配率的乘積

C.固定制造費用的實際金額與固定制造費用預算金額之間的差額，稱為固定制造費用效率差異

D.固定制造費用能量差異反映實際產(chǎn)量實際工時未能達到生產(chǎn)能量而造成的損失

53.下列關(guān)于股利固定增長的股票的收益率說法中，正確的有（）A.D1/P0是資本利得收益率

B.股票的總收益率可以分為股利收益率和股利增長率

C.股東預期報酬率就是與該股票風險相適應(yīng)的必要報酬率

D.g的數(shù)值可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計

54.下列關(guān)于財務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán)的選擇，說法正確的有（）。

A.較高的管理水平有助于企業(yè)更多地分散財權(quán)

B.需要考慮集中與分散的“成本”和“利益”差異

C.企業(yè)各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制

D.需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系

55.

第

31

題

關(guān)于自利行為原則的說法中正確的是（）。

A.自利行為原則的依據(jù)是委托一代理理論

B.自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟人假設(shè)

C.自利行為原則的一個應(yīng)用是機會成本的概念

D.自利行為原則的一個應(yīng)用是沉沒成本概念

56.第

16

題

利用每股收益無差別點進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時（）。

A.考慮了風險因素

B.當預計銷售額高于每股收益無差別點銷售額時，負債籌資方式比普通股籌資方式好

C.能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的

D.在每股收益無差別點上，每股收益不受融資方式影響

57.假設(shè)其他條件不變，下列影響期權(quán)價值的各項因素中，與看跌期權(quán)價值同向變動的是（）。

A.執(zhí)行價格B.標的股票股價波動率C.無風險利率D.標的股票市價

58.以下關(guān)于債券發(fā)行的說法中，不正確的有（）

A.債券發(fā)行價格的形成受諸多因素的影響，其中主要是投資者購買債券的報酬率與市場利率的一致程度

B.如果債券溢價發(fā)行，則投資者購買債券的報酬率會低于市場利率

C.如果債券平價發(fā)行，則投資者購買債券的報酬率會等于市場利率

D.如果債券折價發(fā)行，則投資者購買債券的報酬率會低于市場利率

59.下列關(guān)于標準成本差異的說法中，不正確的有。

A.無法從生產(chǎn)過程的分析中找出材料價格差異產(chǎn)生原因

B.直接人工工資率差異的具體原因會涉及生產(chǎn)部門或其他部門

C.數(shù)量差異的大小是由用量脫離標準的程度以及實際價格高低所決定的

D.變動制造費用耗費差異是實際變動制造費用支出與標準工時和變動制造費用標準分配率的乘積之間的差額

60.衡量系統(tǒng)風險的指標主要是β系數(shù)，一個股票的β值的大小取決于()。

A.該股票與整個股票市場的相關(guān)性B.該股票的標準差C.整個市場的標準差D.該股票的預期收益率

61.A公司采用配股的方式進行融資。2010年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司2009年12月31日總股本1000000股為基數(shù)，擬每10股配1股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值的8元／股的85%，若除權(quán)后的股票交易市價為7．8元，若所有股東均參與了配股則（）。

A．配股的除權(quán)價格為7．89

B．配股的除權(quán)價格為8．19

C．配股使得參與配股的股東“貼權(quán)”

D．配股使得參與配股的股東“填權(quán)”

62.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有()。

A.債券價值和轉(zhuǎn)換價值中較低者，構(gòu)成了底線價值

B.可轉(zhuǎn)換債券的市場價值不會低于底線價值

C.在可轉(zhuǎn)換債券的贖回保護期內(nèi)，持有人可以贖回債券

D.轉(zhuǎn)換價格＝債券面值÷轉(zhuǎn)換比例

63.下列關(guān)于債券的說法中，正確的有（）。

A.債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值

B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

C.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金

D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付

64.企業(yè)在確定為以防發(fā)生意外的支付而持有現(xiàn)金的數(shù)額時，需考慮的因素有()。

A.現(xiàn)金流量的可預測性強弱

B.借款能力的大小

C.金融市場投資機會的多少

D.現(xiàn)金流量不確定性的大小

65.確定建立保險儲備量時的再訂貨點，需要考慮的因素有（）

A.平均交貨時間B.平均日需求量C.保險儲備量D.平均庫存量

66.下列關(guān)于延長信用期的影響的表述中，正確的有（）。

A.增加壞賬損失B.增加收賬費用C.減少收賬費用D.增加應(yīng)收賬款

67.下列關(guān)于附認股權(quán)證券的說法中，錯誤的有（）。

A.附認股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本

B.每章認股權(quán)證的價值等于附認股權(quán)證債券的發(fā)行價格減去純債劵價值

C.附認股權(quán)證債券可以吸引投資者購買票面利率低于市場利率的長期債劵

D.認股權(quán)證在認購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，行權(quán)后股價不會被稀釋

68.權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)越高（）。

A.資產(chǎn)負債率越高B.財務(wù)風險越大C.財務(wù)杠桿作用程度越大D.產(chǎn)權(quán)比率越低

69.下列因素變動不會影響速動比率的有（）。

A.預付賬款B.可供出售金融資產(chǎn)C.交易性金融資產(chǎn)D.一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)

70.

第

35

題

股票上市的有利影響包括（）。

A.改善財務(wù)狀況B.利用股票收購其他公司C.利用股票市場客觀評價企業(yè)D.提高公司知名度

三、計算分析題(10題)71.第34題

甲公司計劃投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，預計需要投資2800萬元，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量為30（萬元（稅后，可持續(xù)），項目的風險收益率為7%，無風險利率為3%。每年實現(xiàn)的現(xiàn)金流量300萬元是公司平均的預期，并不確定。如果新產(chǎn)品的銷售量上升，現(xiàn)金流量預計可達360萬元；如果新產(chǎn)品的銷售量下降，預計現(xiàn)金流量為250萬元。由于未來的現(xiàn)金流量有很大的不確定性，必須考慮期權(quán)的影響。

要求：

（1）填寫下表并寫出計算過程（報酬率和概率用百分數(shù)表示，保留兩位小數(shù)）；

投資成本為2800萬元的期權(quán)價值單元：萬元

時間O1現(xiàn)金流量二叉樹360250項目價值二叉樹凈現(xiàn)值二叉樹投資報酬率無風險利率3%上行概率下行概率期權(quán)價值二叉樹（2）判斷是否應(yīng)延遲投資。

72.D企業(yè)長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司(以下簡稱“目標公司”)，目標公司當前的股價為18元／股。D企業(yè)管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關(guān)資料如下：

要求：

(1)說明應(yīng)當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。

(2)利用修正的平均市價比率法確定目標公司的股票價值。

(3)利用股價平均法確定目標公司的股票價值。

(4)分析指出當前是否應(yīng)當收購目標公司(計算中保留小數(shù)點后2位)。

73.(9)期末現(xiàn)金余額(保留三位小數(shù))不少于5萬元。

要求：填寫下列表格

74.某期權(quán)交易所2017年3月20日對ABC公司的期權(quán)報價如下：

單位：元要求：針對以下互不相干的幾問進行回答：

(1)若甲投資人購買了10份ABC公司看漲期權(quán)，標的股票的到期日市價為45元．此時期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

(2)若乙投資人賣出10份ABC公司看漲期權(quán)，標的股票的到期日市價為45元，此時空頭看漲期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

(3)若丙投資人購買10份ABC公司看跌期權(quán)，標的股票的到期日市價為45元，此時期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

(4)若丁投資人賣出10份ABC公司看跌期權(quán)，標的股票的到期日市價為45元，此時空頭看跌期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

75.甲公司是一家汽車擋風玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風玻璃，該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請你幫助他確定最佳的采購批量，有關(guān)資料如下：

(1)單位進貨成本l200元；

(2)全年需求預計為10800塊玻璃；

(3)每次訂貨發(fā)生時處理訂單成本33元；

(4)每次訂貨需要支付運費70．8元；

(5)每次收貨后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨過程需要6小時，每小時支付工資11．5元；

(6)為存儲擋風玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金為每年2500元，另外按平均存量加收每塊擋風玻璃8元／年；

(7)擋風玻璃為易碎品，損毀成本為年平均存貨價值的l％；

(8)公司的年資金成本為5％；

(9)從訂貨至擋風玻璃到貨，需要6個工作日，每年按300個工作日計算。

要求：

(1)計算每次訂貨的變動成本；

(2)計算每塊玻璃的變動儲存成本；

(3)計算經(jīng)濟訂貨量；

(4)計算與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本；

(5)計算再訂貨點。(2012年回憶版)

76.

第

30

題

某人參加保險，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，（1）如果每年年末支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？

77.甲公司2011年銷售收入為900000元，稅后經(jīng)營凈利潤36000元，發(fā)放了股利20000元。2012年銷售收入為1000000元，稅后經(jīng)營凈利潤為40000元，發(fā)放了股利20000元，年末簡化資產(chǎn)負債表如下：

假定稅后經(jīng)營凈利潤與股利支付率(股利／稅后經(jīng)營凈利潤)仍保持2012年的水平，若該企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債與銷售收入之間有穩(wěn)定百分比關(guān)系。

要求：對以下互不相關(guān)問題給予解答。

(1)若公司2013年計劃銷售收入增長至1200000元，未來不保留金融資產(chǎn)，預測需從外部融資需求量；

(2)如果預計2013年通貨膨脹率為8%，公司銷量增長5%，若未來不保留金融資產(chǎn)，預測2013年外部融資需要量；

(3)如果公司不打算從外部融資，且假設(shè)維持金融資產(chǎn)保持不變，預測2013稅后經(jīng)營凈利潤是多少？

(4)計算下表空格部分的財務(wù)比率(使用管理用資產(chǎn)負債表的年末數(shù)據(jù)計算)，分析2012年超常增長資金的所需資金是怎么實現(xiàn)的？

(5)如果2013年銷售增長率為20%，公司擬通過增發(fā)權(quán)益資本籌集超常增長所需資金(不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策)，需要增發(fā)多少股權(quán)資金？

(6)如果2013年銷售增長率為20%，公司擬通過增加借款籌集超常增長所需資金(不發(fā)新股，不改變股利政策和經(jīng)營效率)，請計算凈財務(wù)杠桿將變?yōu)槎嗌伲?/p>

78.某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本和費用20萬元(含利息費用)，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負債率40%，負債的平均成本8%，假設(shè)所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃追加投資40萬元，使固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)為改進經(jīng)營計劃的標準。要求：(1)所需資金以追加實收資本取得，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃；(2)所需資金以10%的利率借入，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)改變經(jīng)營計劃。

79.假設(shè)A公司目前的股票價格為20元/股，以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)到期時間為6個月，執(zhí)行價格為24元，預計半年后股價有兩種可能，上升30%或者下降23%，半年的無風險利率為4%。

要求：分別用復制原理和風險中性原理，計算該看漲期權(quán)的價值。

80.甲公司正在與乙租賃公司商談一個租賃合同，計劃租賃一臺大型設(shè)備，現(xiàn)在因為租金問題而發(fā)生了激烈的爭執(zhí)，相關(guān)的資料如下：（1）甲公司適用的所得稅稅率為30％，乙公司適用的所得稅稅率為20％。設(shè)備全部購置成本為280萬元，租賃期限為5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵稅，出租方的租金需要交稅，承租方以及出租方在租賃期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量相等。（2）該設(shè)備的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為購置成本的5％，預計5年后的變現(xiàn)價值為20萬元。（3）稅前借款（有擔保）利率為10％。要求：（1）計算雙方的資產(chǎn)余值現(xiàn)值；（2）計算雙方每年折舊抵稅的數(shù)額；（3）確定雙方的損益平衡租金；（4）如果稅前租金為73萬元，判斷雙方是否能夠接受。

四、綜合題(5題)81.第

22

題

甲酒店是一家總部位于中國某市的五星級酒店集團。近年來，甲酒店在全國范圍內(nèi)通過托管、合并與自建等方式大力發(fā)展經(jīng)營業(yè)務(wù)。一家投資公司準備向甲酒店投資入股，現(xiàn)在正對甲酒店的財務(wù)狀況進行分析。為了進行比較，該投資公司選取了乙酒店作為參照對象，乙酒店是中國酒店業(yè)的龍頭企業(yè)。甲酒店和乙灑店的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)與利潤表數(shù)據(jù)如下所示：兩家酒店的資產(chǎn)負債表對比

2008年12月31日單位：萬元甲酒店乙酒店年末余額年初余額年末余額年初余額貨幣資金21376226597417367775應(yīng)收票據(jù)0900211應(yīng)收賬款7985492432714092預計款項33372152371765198應(yīng)收利息001046169應(yīng)收股利00277151其它應(yīng)收款91901061726573210存貨241064567212571081其它流動資產(chǎn)39000流動資產(chǎn)合計960681000098444876687可供出售金融資產(chǎn)0090921395650長期股權(quán)投資612161749514399223固定資產(chǎn)164917936842555627989在建工程61489337699865工程物資136000無形資產(chǎn)1547989582161422086商譽0011001100長期待攤費用223891047526781667遞延所得稅資產(chǎn)230752837983非流動資產(chǎn)合計217498129156237748549563資產(chǎn)總計313565229165322196626250短期借款70200502005501100應(yīng)付票據(jù)2000000應(yīng)付賬未6336429954715592預收款項8089510122862428應(yīng)付職工薪酬1043109573927948應(yīng)交稅費5028544218474033應(yīng)付股利06918643其它應(yīng)付款313801513433104168一年內(nèi)到期的非流動負債6773650000其它流動負債4000流動負債合計130853878402087425912長期借款3378441564204204長期應(yīng)付款127131028800專項應(yīng)付款0263500預計負債002210遞延所得稅負債108114411811195105其它非流動稅負債6477836800非流動負債合計54055642961853695309負債合計18490815213639410121221股本36868345686032460324資本公積4900214793133909362350盈余公積129011594438741835未配利潤41497265094416640520股東權(quán)益合計12865777029282786505029負債及股東權(quán)益總計313565229165322196626250兩家酒店的利潤表對比

2008年度甲酒店乙酒店本年金額上年金額本年金額上年金額營業(yè)收入90137611827936383476營業(yè)成本42406233852485525441營業(yè)稅金及附加4938305632663419銷售費用173610972305623154管理費用27586213551750418648財務(wù)費用66383736-1745-742資產(chǎn)減值損失90417232-28投資收益（股權(quán)）-53551790918565營業(yè)利潤587684363030432149營業(yè)外收入8957112361901341營業(yè)外支出1341678235利潤總額14699195053212332455所得稅費用1436234232694495凈利潤13263171632885427960注：假設(shè)利息費用等于財務(wù)費用。要求：（5）使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計算甲酒店與乙酒店的資產(chǎn)營運能力，并與改進杜邦體系的分析結(jié)果相比較，結(jié)果有何差異？并簡要說明理由。

82.F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10000萬股，每股價格為10元，沒有負債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16000萬元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：

方案一：以目前股本10000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價格為8元／股。

方案二：按照目前市價公開增發(fā)股票1600萬股。

方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9%，每年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為950元／份。目前等風險普通債券的市場利率為10%。

方案四：按面值發(fā)行10年期的附認股權(quán)證債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時每張認股權(quán)證可按15元的價格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項目投資后公司總價值年增長率預計為12%。目前等風險普通債券的市場利率為10%。

假設(shè)上述各方案的發(fā)行費用均可忽略不計。

要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。

1．如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權(quán)價格及每份配股權(quán)價值。

2．如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價原則是什么?

3．如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件?計算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。

4．根據(jù)方案四，計算每張認股權(quán)證價值、第5年末行權(quán)前股價；假設(shè)認股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計算第5年末行權(quán)后股價、該附認股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。

83.上海東方公司是一家亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運至上海。管理當局預計年度需求量為10000套。套裝門的購進單價為395元(包括運費，單位是人民幣，下同)。與訂購和儲存這些套裝門相關(guān)的資料如下：

(1)去年的訂單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預計未來成本性態(tài)不變。

(2)雖然對于香港源產(chǎn)地商品進入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)的檢查，其費用為280元。

(3)套裝門從生產(chǎn)商運抵上海后，接收部門要進行檢查。為此雇傭一名梭驗人員，每月支付工資3000元，每個訂單的抽檢工作需要8小時，發(fā)生的變動費用每小時2．5元。

(4)公司租借倉庫來存儲套裝門，估計成本為每年2500元，另外加上每套門4元。

(5)在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計破損成本平均每套門28，5元。

(6)占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。

(7)從發(fā)出訂單到貨物運到上海需要6個工作日。

(8)為防止供貨中斷，東方公司設(shè)置了100套的保險儲備。

(9)東方公司每年經(jīng)營50周，每周營業(yè)6天。要求：

(1)計算經(jīng)濟批量模型公式中的“訂貨成本”；

(2)計算經(jīng)濟批量模型公式中的“儲存成本”；

(3)計算經(jīng)濟訂貨批量；

(4)計算每年與批量相關(guān)的存貨總成本；

(5)計算再訂貨點；

(6)計算每年與儲備存貨相關(guān)的總成本。

84.A公司計劃平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算該公司的股權(quán)資本成本；

(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；

(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回；

(4)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本；

(5)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價格，請確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）

85.(8)預計未來6年每年都需要交所得稅，項目的虧損可以抵稅。

要求：

(1)用凈現(xiàn)值法評價該企業(yè)應(yīng)否投資此項目；

(2)假設(shè)該設(shè)備還可以通過融資租賃的方式獲得，租賃期限為6年，每年末支付等額租金，租賃的內(nèi)含利息率為10%，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)歸承租人，為此承租人需要支付10萬元。編制租賃的還本付息表，計算租賃相對于自購的凈現(xiàn)值，判斷應(yīng)該自行購置還是租賃取得設(shè)備。

(3)假設(shè)某財務(wù)分析師認為如果等待1年再投資對企業(yè)更有利，依據(jù)是該投資項目未來現(xiàn)金流量的波動率為25%。應(yīng)用B-S模型判斷該財務(wù)分析師的結(jié)論是否正確。

已知：

(P/S，5%，1)=0.9524，(P/S，5%，2)=0.9070.(P/S.5%，3)=0.8638

(P/S，5%，4)=0.8227，(P/S，5%，5)=0.7835.(P/s，5%，6)=0.7462

(P/A，10%，6)=4.3553，(P/S，10%，6)=0.5645，(P/S，4%，1)=0.9615

(P/S，4%，2)=0.9246，(P/S，4%，3)=0.8890，(P/S，4%，4)=0.8548

(P/S，4%，5)=0.8219，(P/S，4%，6)=0.7903，(P/S，6%，6)=0.7050

N(0.06)=0.5239，N(0.07)=0.5279

N(0.18)=0.5714，N(0.19)=0.5753

參考答案

1.BB【解析】預計明年利潤=(100-40)×30-500=1300(萬元)。假設(shè)單價提高10%，即單價變?yōu)?10元，則變動后利=(110-40)×30-500=1600(萬元)，利潤變動百分比=(1600-1300)/1300×100%=23.08%，單價的敏感系數(shù)=23.08%/10%=2.31。

2.D因為是平價發(fā)行，所以計息期折現(xiàn)率等于計息期票面利率，即10％／4=2.5％。則該債券有效年折現(xiàn)率=(1+2.5％)4—1=10．38％。

3.D根據(jù)題目可知，適用的是存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用模型，日耗用量=16200／360=45(件)

4.B現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率。如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。

5.B【解析】選項C、D說反了。實物期權(quán)隱含在投資項目中，不在競爭性市場中交易，選項A錯誤。

6.C在資本總額有限的情況下，應(yīng)優(yōu)先考慮凈現(xiàn)值最大的組合。首先，在可以投資的資本總量為5000萬元時，可能有兩種組合：①甲項目＋乙項目；②甲項目＋丙項目；

①甲項目＋乙項目組合凈現(xiàn)值合計為2800萬元（1000＋1800）；

②甲項目＋丙項目組合凈現(xiàn)值合計為2600萬元（1000＋1600）；

選擇組合凈現(xiàn)值最大的組合作為采納項目，則M公司應(yīng)采納甲、乙項目的組合。

綜上，本題應(yīng)選C。

7.B【解析】營業(yè)現(xiàn)金流量=(150-90)×(1-25%)+20=65(萬元)。

8.A選項B，不存在統(tǒng)一的、標準的流動比率數(shù)值，不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差別；選項C，現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障；選項D，影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收款項的變現(xiàn)能力。

9.C在財務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量，一個方案的凈收益是指該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額。

10.D留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部的留用資金，無需籌資費用。

11.D模擬分析是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，使用計算機輸入項目現(xiàn)金流量的基本變量，然后模擬項目運作的過程，最終得出項目凈現(xiàn)值的概率分布。采用模擬分析需要知道未來現(xiàn)金流量的連續(xù)分布概率。模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。

12.C在除息日當日及以后買人的股票不再享有本次股利分配的權(quán)利，所以選項C錯誤。

13.B企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

14.C甲公司機床維修費為半變動成本，成本性態(tài)方程y＝a＋bx，根據(jù)題目信息建立方程：250＝a＋100×b；300＝a＋150×b得出a＝150，b＝1。成本性態(tài)方程即為：y＝150＋x。當機床運行時間為80小時時，維修費＝150＋80×1＝230（元）。綜上，本題應(yīng)選C。

15.C通常使用費用預算來評價費用中心的成本控制業(yè)績，因此選項A錯誤；責任成本計算范圍是特定責任中心的全部可控成本，因此選項B錯誤；某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參加有關(guān)事項，從而對該項成本的支出施加了影響，則對該成本也要承擔責任，因此選項D錯誤。

16.A根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，企業(yè)籌資時首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇。本題甲公司建立于行業(yè)初期且現(xiàn)在發(fā)展已經(jīng)成熟，所以有能力創(chuàng)造利潤存在留存收益，可以進行內(nèi)部籌資。

綜上，本題應(yīng)選A。

有時候題干中的公司會設(shè)定成新創(chuàng)公司，此時因為經(jīng)營尚未展開，所以沒有利潤可供內(nèi)部籌資，此時優(yōu)先股籌資方式是債務(wù)籌資。所以，一定要看清楚公司處在哪個時期。

17.A選項A正確，可控成本是指在特定時期內(nèi)、特定責任中心能夠直接控制其發(fā)生的成本；

選項B錯誤，成本的可控與不可控，隨著條件的變化可能發(fā)生相互轉(zhuǎn)化。低層次責任中心的不可控成本，對于較高層次責任中心來說，可能是可控的，但不是絕對的；

選項C錯誤，可控成本總是針對特定責任中心來說的，一項成本，對某個責任中心是可控成本，對另外的責任中心來說有可能是不可控的；

選項D錯誤，從整個公司的空間范圍和很長的時間范圍來觀察，所有成本都是人的某種決策或行為的結(jié)果，都是可控的。但是對于特定的人或時間來說，則有些是可控的，有些是不可控的。

綜上，本題應(yīng)選A。

18.A固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)～固定制造費用預算數(shù)=35800-3000X1X10=5800(元)(U)。

19.A選項A表述錯誤，職工薪酬的分配要劃清計入產(chǎn)品成本與期間費用和不計入產(chǎn)品成本與期間的職工薪酬的界限；

選項B表述正確，生產(chǎn)車間直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的職工薪酬，列入產(chǎn)品成本的“直接人工費”項目；

選項C表述正確，企業(yè)各生產(chǎn)車間為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的管理人員的職工薪酬，計入產(chǎn)品成本的“制造費用”項目；

選項D表述正確，企業(yè)行政管理人員的工資和計提的職工薪酬，作為期間費用列入“管理費用”科目。

綜上，本題應(yīng)選A。

20.C在期權(quán)估值過程中，價格的變動性是最重要的因素，而股票價格的波動率代表了價格的變動性，如果一種股票的價格變動性很小，其期權(quán)也值不了多少錢。

21.D標準成本中心的考核指標，是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標準成本。標準成本中心不需要作出定價決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策，這些決策由上級管理部門作出，或授權(quán)給銷售部門。因此，標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任。

選項A、B、C不符合題意，均屬于管理部門或授權(quán)的銷售部門決定的內(nèi)容；

選項D符合題意，工人的工作時間是生產(chǎn)車間可以決定的。

綜上，本題應(yīng)選D。

22.D答案解析：邊際貢獻分為制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻，其中，制造邊際貢獻＝銷售收入－產(chǎn)品變動成本，產(chǎn)品邊際貢獻＝制造邊際貢獻－銷售和管理變動成本＝銷量×（單價－單位變動成本）。（參見教材395頁）

23.C營運資本=流動資產(chǎn)一流動負債=(波動性流動資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)）一（自發(fā)性負債+短期金融負債），在激進型籌資政策下，只能知道，營業(yè)高峰期，波動性流動資產(chǎn)小于短期金融負債，無法得出營運資本小于0的結(jié)論，因此，選項A的說法不正確；激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較髙的營運資本籌資政策，所以選項B的說法不正確；營業(yè)高峰時，（股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負債）+臨時性負債=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)+波動性流動資產(chǎn)，由于在營業(yè)高峰時，激進型籌資政策的臨時性負債大于波動性流動資產(chǎn)，所以，對于激進型營運資本籌資政策而言，（股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負債）<穩(wěn)定性流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)，即：(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負債）一長期資產(chǎn)<穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，由于在營業(yè)低谷時，易變現(xiàn)率=[(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負債）一長期資產(chǎn)]/穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，所以，在營業(yè)低谷時，激進型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1，即選項C的說法正確；由于短期金融負債不僅滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需求，還需要解決部分穩(wěn)定性流動資產(chǎn)的資金需要，所以即使在營業(yè)低谷，企業(yè)也需要短期金融負債來滿足穩(wěn)定性流動資產(chǎn)的資金需求，選項D的說法不正確。

24.C

25.B選項B正確，甲公司股票的β系數(shù)=0．6×0．52／0．3=1．04，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，普通股資本成本=3％+1．04×(10％一3％)=10．28％。

26.DD項，制造費用是指企業(yè)各生產(chǎn)單位為組織和管理生產(chǎn)而發(fā)生的各項間接費用。它包括工資和福利費，折舊費，修理費，辦公費，水電費，機物料消耗，勞動保護費，租賃費，保險費，排污費，存貸盤虧費(減盤盈)及其他制造費用。為生產(chǎn)工人發(fā)放安全頭盔所產(chǎn)生的費用屬于勞動保護費，應(yīng)計入制造費用。

27.C選項A是制造邊際貢獻，選項8是邊際貢獻，選項D不全面，變動的銷售費用也屬于變動成本，所以只有選項c是正確的。

28.B解析：現(xiàn)金預算是以價值量指標反映的預算；生產(chǎn)預算是以實物量指標反映的預算；產(chǎn)品成本預算以價值指標反映各種產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本與總成本，同時以實物量指標反映年初、年末的存貨數(shù)量，但不反映企業(yè)經(jīng)營收入。銷售預算則以實物量反映年度預計銷售量，以價值指標反映銷售收入、相關(guān)的銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的預算。

29.C經(jīng)營風險是由于企業(yè)的經(jīng)營活動形成的，只要企業(yè)經(jīng)營，就有經(jīng)營風險；而財務(wù)風險是由于借債或發(fā)行優(yōu)先股形成的，本企業(yè)存在債務(wù)籌資，因此，二者都存在。

綜上，本題應(yīng)選C。

30.B若不發(fā)行新股或回購股票并且不改變目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策，則股利的增長率＝可持續(xù)增長率＝20%。

綜上，本題應(yīng)選B。

可持續(xù)增長的假設(shè)條件如下：

（1）公司營業(yè)凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息；

（2）公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前水平；

（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標資本結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

（4）公司目前的利潤留存率是目標利潤留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；

（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購）。

31.D在產(chǎn)品按定額成本計價法適用于各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化不大，且定額資料比較準確、穩(wěn)定的情況下；定額比例法也要求定額資料比較準確、穩(wěn)定的情況下；產(chǎn)品成本中原材料費用比重較大時，可采用在產(chǎn)品按所耗原材

料費用計價法。

32.B選項A不符合題意，經(jīng)濟增加值指從稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的剩余收益。經(jīng)濟增加值及其改善值是全面評價經(jīng)營者有效使用資本和為企業(yè)創(chuàng)造價值的重要指標；

選項B符合題意，市場增加值＝總市值－總資本，企業(yè)的內(nèi)部單位無法確定總市值，所以不能計算市場增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價；

選項C、D不符合題意，投資報酬率、剩余收益都是最常見的考核投資中心業(yè)績的指標。

綜上，本題應(yīng)選B。

33.D平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的缺點是：不能提供各個步驟的半成品成本資料，在產(chǎn)品的費用在產(chǎn)品最后完成以前，不隨實物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，即不按其所在的地點登記，而按其發(fā)生的地點登記．從而也就不便于通過“生產(chǎn)成本”明細賬分別考察各基本生產(chǎn)車間存貨占用資金情況，故本題選D選項。

34.A解析：市場組合的β系數(shù)等于1，在運用資本資產(chǎn)定價模型時，某資產(chǎn)的β值小于1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于市場風險，所以A是錯誤表述。

35.D【答案】D

【解析】項目的特有風險是指項目本身的風險；項目的公司風險是指項目給公司帶來的風險，即新項目對公司現(xiàn)有項目和資產(chǎn)組合的整體風險可能產(chǎn)生的增量；項目的市場風險是指新項目給股東帶來的風險，它可以用項目的權(quán)益盧值來衡量。

36.A在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，不增發(fā)新股的情況下，股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率，所以，股利增長率(g)為6％，股利收益率=預計下一期股利(D1)／當前股價(P0)=2×(1+6％)／20=10．6％，期望報酬率=D1／P0+g=10．6％+6％=16．6％。

37.C解析：做這個題目時，唯一需要注意的是固定成本變化后，不僅僅是經(jīng)營杠桿系數(shù)發(fā)生變化，財務(wù)杠桿系數(shù)也發(fā)生變化。

方法一：

因為，總杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷[邊際貢獻-(固定成本+利息)]

而邊際貢獻=500×(1-40%)=300(萬元)

原來的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3

所以，原來的(固定成本+利息)=200(萬元)

變化后的(固定成本+利息)=200+50=250(萬元)

變化后的總杠桿系數(shù)=300÷(300-250)=6

方法二：

根據(jù)題中條件可知，邊際貢獻=500×(1-40%)=300(萬元)

(1)因為，經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)

所以，1.5=300/(300-原固定成本)

即：原固定成本=100(萬元)

變化后的固定成本為100+50=150(萬元)

變化后的經(jīng)營杠桿系數(shù)=300/(300-150)=2

原EBIT=300-100=200(萬元)

變化后的EBIT=300-150=150(萬元)

(2)因為，財務(wù)杠桿系數(shù)=原EBIT/(原EBIT-利息)

所以，2=200/(200-利息)

利息=100(萬元)

變化后的財務(wù)杠桿系數(shù)=變化后的EBIT/(變化后的EBIT-利息)=150/(150-100)=3

(3)根據(jù)上述內(nèi)容可知，變化后的總杠桿系數(shù)=3×2=6

38.B解析：標準成本中心，必須是所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責任中心。醫(yī)院放射科可以根據(jù)接受放射治療的人數(shù)建立標準成本中心。

39.DD

【答案解析】：選項A是指“資本”，選項B是指“抵押”，選項C是指“條件”，選項D是指“能力”。

40.C選項A錯誤，價差是指變動制造費用的實際小時分配率脫離標準產(chǎn)生的，按實際工時計算的金額，反映耗費水平的高低，故稱為“耗費差異”；選項B錯誤，價差是按照實際的小時分配率計算確定的金額，變動制造費用耗費差異(價差)=實際工時×(變動制造費用實際分配率-變動制造費用標準分配率)。選項D錯誤，效率差異應(yīng)由生產(chǎn)部門負責，而耗費差異是部門經(jīng)理的責任。

41.BD解析：約束性固定成本是不能通過當前的管理決策行動加以改變的固定成本；約束性固定成本給企業(yè)帶來的是持續(xù)一定時間的生產(chǎn)經(jīng)營能力，而不是產(chǎn)品。因此，它實質(zhì)上是生產(chǎn)經(jīng)營能力成本，而不是產(chǎn)品成本。

42.BC[答案]BC

[解析]第一道工序的完工程度為：70/150×100％＝46.67％，第二道工序的完工程度為：（70＋30）/150×100％＝66.67％，第三道工序的完工程度為：（70＋30＋50）/150×100％＝100％。

43.CD剩余股利政策就是在公司有著良好投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配,所以剩余股利政策更多關(guān)注的是投資機會(選項C)和資本成本(選項D)。

44.BD選項A，利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力；選項C，利息保障倍數(shù)等于1也很危險，因為息稅前利潤受經(jīng)營風險的影響，很不穩(wěn)定，而利息支付卻是固定金額。

45.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：標準成本中心的設(shè)備和技術(shù)決策通常由職能管理部門作出，而不是由成本中心的管理人員自己決定，因此，標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任。如果標準成本中心的產(chǎn)品沒有達到規(guī)定的質(zhì)量，或沒有按計劃生產(chǎn)，則會對其他單位產(chǎn)生不利的影響。因此，標準成本中心必須嚴格按規(guī)定的質(zhì)量、時間標準和計劃產(chǎn)量來進行生產(chǎn)。所以選項A、B、D的說法都是正確的。在完全成本法下，標準成本中心不對固定制造費用的閑置能量差異負責，對于固定制造費用的其他差異要承擔責任，所以選項C的說法不正確。

【該題針對“成本中心的業(yè)績評價”知識點進行考核】

46.AD新產(chǎn)品的定價一般具有“不確定性”的特點，新產(chǎn)品的定價基本上存在撇脂性定價和滲透性定價兩種策略。

綜上，本題應(yīng)選AD。

撇脂性定價VS滲透性定價

47.ABCD選項A、B、C和D所列方式均屬股票回購的方式。

48.ABCD凈金融負債又稱為凈負債，凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+股東權(quán)益=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債，凈金融負債=金融負債一金融資產(chǎn)，凈負債=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債-股東權(quán)益。

49.ADβ系數(shù)為負數(shù)表明該資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率的變動方向不一致，選項A正確；無風險報酬率、市場組合報酬率以及β系數(shù)都會影響證券收益，選項B錯誤；投資組合的β系數(shù)是加權(quán)平均的β系數(shù)，β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風險，所以不能分散，因此不能說β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，選項C錯誤，選項D正確。

50.AB在企業(yè)價值比較法下，最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期，加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。

綜上，本題應(yīng)選AB。

51.AD解析：發(fā)放股票股利可以增加原有股東持有的普通股股數(shù)，可能會增加出售股票獲得的資本利得，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率(我國目前的規(guī)定是0%)比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率(我國目前是20%)低，因此，選項A是答案；由于發(fā)放股票股利不會影響債務(wù)資本和權(quán)益資本的數(shù)額，所以，不會改善公司資本結(jié)構(gòu)，選項B不是答案；由于發(fā)放股票股利會導致普通股股數(shù)增加，如果盈利總額不變，則每股收益會下降，因此，選項C也不是答案；由于發(fā)放股票股利不用支付現(xiàn)金，所以，選項D是答案。

52.CD【正確答案】：CD

【答案解析】：根據(jù)二因素分析法，固定制造費用差異分為耗費差異和能量差異，所以選項A的說法正確；固定制造費用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實際工時之差，與固定制造費用標準分配率的乘積，所以選項B的說法正確；固定制造費用的實際金額與固定制造費用預算金額之間的差額，稱為固定制造費用耗費差異，所以選項C的說法不正確；固定制造費用能量差異反映實際產(chǎn)量標準工時未能達到生產(chǎn)能量而造成的損失，所以選項D的說法錯誤。

【該題針對“標準成本的差異分析”知識點進行考核】

53.BD選項A表述錯誤，D1/P0，是資本利得即股利與股價的比率，表示股利收益率而不是資本利得收益率；

選項B表述正確，固定增長的股票的收益率，可以分為兩部分，第一部分是D1/P0，即股利收益率；第二部分是股利增長率g；

選項C表述錯誤，固定股利增長模型估計出的股東預期報酬率，在有效市場中是與該股票風險相適應(yīng)的必要報酬率，前提是在有效市場的情況下，才能是相適應(yīng)的必要報酬率；

選項D表述正確，g可以解釋為股利增長率或資本利得收益率，可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計。

綜上，本題應(yīng)選BD。

54.BCD此題暫無解析

55.BC委托一代理理論是自利行為原則的一個應(yīng)用，所以A不正確；沉沒成本概念是凈增效益原則的應(yīng)用，所以D不正確

56.BCD利用每股收益無差別點進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時，以每股收益的高低作為衡量標準對籌資方式進行選擇(其缺陷在于沒有考慮風險因素)，認為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理；由于當銷售額高于每股收益無差別點的銷售額時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益，因此，負債籌資方式比普通股籌資方式好；在每股收益無差別點上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式影響。

57.AB選項A正確，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價值越大；選項B正確，對于看跌期權(quán)持有者來說，股價下降對其有利，股價上升對其不利，最大損失以期權(quán)費為限，兩者不會抵消，因此，股價的波動率增加會使期權(quán)價值增加；選項C錯誤，無風險利率越高，看跌期權(quán)的價格越低；選項D錯誤，看跌期權(quán)在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額，如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權(quán)的價值下降。

58.ABD債券發(fā)行價格的形成受諸多因素的影響，其中主要是票面利率與市場利率的一致程度；當兩者完全一致時，平價發(fā)行。當兩者不一致時，為了協(xié)調(diào)債券購銷雙方在債券利息上的利益，就要調(diào)整發(fā)行價格，即折價或溢價發(fā)行。無論最終是折價還是溢價，投資者購買債券的報酬率均等于市場利率。

綜上，本題應(yīng)選ABD。

59.CD材料價格差異是在采購過程中形成的，因此，無法從生產(chǎn)過程的分析中找出材料價格差異產(chǎn)生原因，所以選項A的說法正確；直接人工工資率形成的原因復雜而且難以控制，一般說來，應(yīng)歸屬于人事勞動部門管理，差異的具體原因會涉及生產(chǎn)部門或其他部門，所以選項B的說法正確；數(shù)量差異=(實際數(shù)量一標準數(shù)量）×標準價格，由此可知，數(shù)量差異的大小是由用量脫離標準的程度和標準價格高低所決定的，所以選項C的說法不正確；變動制造費用耗費差異=(實際分配率一標準分配率）×實際工時=實際分配率×實際工時一標準分配率×實際工時=實際變動制造費用一標準分配率×實際工時，由此可知，變動制造費用耗費差異是實際變動制造費用支出與按實際工時和變動制造費用標準分配率的乘積之間的差額，所以選項D的說法不正確。

60.ABC解析：股票p值的大小取決于：(1)該股票與整個股票市場的相關(guān)性；(2)它自身的標準差；(3)整個市場的標準差。

61.AC

如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價低于除權(quán)基準價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”。

62.BD[答案]BD

[解析]因為市場套利的存在，可轉(zhuǎn)換債券的最低價值，應(yīng)當是債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者，這也形成了底線價值；所以選項A的說法不正確?？赊D(zhuǎn)換債券設(shè)置有贖回保護期，在此之前發(fā)行者不可以贖回；所以選項C的說法不正確。

63.ABC純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”，所以選項D的說法不正確。

64.ABD預防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個方面：一是現(xiàn)金流量不確定性的大小；二是現(xiàn)金流量的可預測性強弱；三是借款能力大小。

65.ABC建立保險儲備時的再訂貨點公式為：再訂貨點=平均交貨時間×平均日需求+保險儲備量。所以答案應(yīng)該是A、B、C。

66.ABD信用期指的是企業(yè)給予顧客的付款期間，延長信用期會使銷售額增加，與此同時，應(yīng)收賬款、收賬費用和壞賬損失也增加。

67.ABD附認股權(quán)證債券的籌資成本應(yīng)低于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本，否則無法對籌資人有利，選項A表述錯誤；每張認股權(quán)證的價值=(附認股權(quán)證債券的發(fā)行價格-純債券價值)／每張債券附帶的認股權(quán)證數(shù)，所以選項B的表述錯誤；認股權(quán)證在認購股份時，由于認購價低于市價，因此行權(quán)后股價會被稀釋，選項D錯誤。

68.ABC【解析】權(quán)益乘數(shù)=1／(1-資產(chǎn)負債率)=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負債率及產(chǎn)權(quán)比率是同向變動，且指標越高，財務(wù)風險越大，財務(wù)杠桿作用度越大。

69.ABD【答案】ABD

【解析】選項A、D屬于非速動資產(chǎn)，選項B屬于長期資產(chǎn)。

70.ABCD股票上市的有利影響主要有：(1)有助于改善財務(wù)狀況；(2)利用股票收購其他公司；(3)利用股票市場客觀評價企業(yè)；(4)利用股票可激勵職員；(5)提高公司知名度，吸引更多顧客。

71.(1)投資成本為2800萬元的期權(quán)價值單位；萬元時間

72.【答案】

(1)由于目標公司屬于營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司，應(yīng)當采用市價/收入比率模型計算目標公司的股票價值。

修正平均收入乘數(shù)=1．03/(4．89%×100)=0．21

目標公司銷售凈利率=0．9/17=5．29%

目標公司每股價值=修正平均收入乘數(shù)×目標公司銷售凈利率×100×目標公司每股銷售收入=0．21×5．29%×100×17=18．89(元)

(4)結(jié)論：目標公司的每股價值超過目前的每股股價18元，股票被市場低估，所以應(yīng)當收購。

73.

74.(1)甲投資人購買看漲期權(quán)到期日價值=0，執(zhí)行價格>市價，投資人不會執(zhí)行。

甲投資人投資凈損益=10×(0-5．8)=-58(元)

(2)乙投資人空頭看漲期權(quán)到期日價值=0

乙投資人投資凈損益=0+10×5．8=58(元)

(3)丙投資人購買看跌期權(quán)到期日價值=57×10-45×10=120(元)

丙投資人投資凈損益=120-3．25×10=87．5(元)

(4)丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價值=-120(元)

丁投資人投資凈損益=-120+3．25×10=-87．5(元)。

75.(1)每次訂貨的變動成本=每次處理訂單成本+每次運費+每次驗貨費

=33+70．8+6x11．5=172．8(元)

(2)每塊玻璃的變動儲存成本=單件倉儲成本+單件損毀成本+單件存貨占用資金成本

=8+1200×1％+1200×5％=80(元)

(塊)

(4)與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本=

=17280(元)

(5)再訂貨點=6×10800／300=216(塊)

76.（1）F=A×（F/A，i，n）

=2400×(F/A，8%，25)

=2400×73.106=175454.40（元）

（2）F=A×[（F/A，i，n+1）－1]

=2400×[（F/A，8%，25+1）－1]

=2400×（79.954－1）=189489.60(元)

77.【答案】

(1)經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=(340000+460000)/1000000=80%

經(jīng)營負債銷售百分比=100000/1000000=10%稅后經(jīng)營凈利率=40000/1000000=4%

股利支付率=20000/40000=50%

可動用的金融資產(chǎn)=40000+60000=100000(元)

留存收益增加=1200000×4%×(1-50%)=24000(元)

需從外部融資額=增加收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增加收入×經(jīng)營負債銷售百分比-可動用金融資產(chǎn)-增加的留存收益=200000×80%-200000×10%-100000-24000=16000(元)。

(2)名義增長率=(1+8%)×(1+5%)-1=134%

銷售增加額=1000000×13．4%=134000(元)外部融資額=134000×(80%-10%)-100000-(1000000+134000)×4%×(1-50%)=-28880(元)。

(3)0=80%-10%-4%×[(1+增長率)／增長率]×(1-50%)增長率=2．94%

預計稅后經(jīng)營凈利潤=1000000×(1+2．94%)×4%=41176(元)

超常資金來源是靠提高凈經(jīng)營資產(chǎn)期末權(quán)益乘數(shù)，提高了凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及提高留存實現(xiàn)的。

(6)不改變凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所以2013年凈經(jīng)營資產(chǎn)=700000×(1+20%)=840000(元)

不增發(fā)股票，所以2013年所有者權(quán)益=520000+1000000×(1+20%)×4%×50%=544000(元)

2013年凈負債=840000-544000=296000(元)

凈財務(wù)杠桿=296000／544000=54．41%。

78.(1)目前情況權(quán)益凈利率=[(100×30%-20)×(1-40%)]／[s0×(1-40%)]=20%

經(jīng)營杠桿=(100×30%)／[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30／11．6=2．59

財務(wù)杠桿=11．6／(11．6-1．6)=1．16

總杠桿=2．59×1．16=3E或100×30%／(100×30%-20)]=3

(2)增資方案

權(quán)益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)／[50×(1-40%)+40]

=19．71%

經(jīng)營杠桿=[120×(1-60%)3／[120×(1-60%)-(20+5-1．6)]=48／24．6=1．95

財務(wù)杠桿=24．6／(24．6-1．6)=1．07

總杠桿=1．95×1．07=2．09

或總杠桿=(120×40%)／[120×40%一(20+5)]=2．09

(3)借入資金方案

權(quán)益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5+4)]×(1-40%)／[50×(1-40%)]

=38%

經(jīng)營杠桿=(120×40%)／[120×40%-(20+5-1．6)]=1．95

財務(wù)杠桿=24．6／[24．6-(4+1．6)]=1．29

總杠桿=1．95×1．29=2．52

或：總杠桿=(120×40%)／[120×40%-(20+5+4)]=2．53

由于公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)為改進經(jīng)營計劃的標準，因此，符合條件的是借入資金的經(jīng)營計劃(權(quán)益凈利率：38%>20%；總杠桿系數(shù)：2．53<3)。

79.(1)復制原理：

上行股價＝20×(1＋30%)＝26(元)

下行股價＝20×(1－23%)＝15．4(元)

套期保值比率＝[(26－24)－0]/(26－15．4)＝0．1887

借款數(shù)額＝(0．1887×15．4－0)/(1＋4%)＝2．7942(元)

購買股票支出＝0．1887×20＝3．774(元)

期權(quán)價值＝3．774－2．7942＝0．98(元)

(2)風險中性原理：

4%＝上行概率×30%＋(1－上行概率)×(－23%)

求得：

上行概率＝0．5094

下行概率＝1－0．5094＝0．4906

期權(quán)到期時價值＝0．5094×(26－24)＋0．4906×0＝1．0188(元)

期權(quán)價值＝1．0188/(1＋4%)＝0．98(元)

80.（1）每年折舊=280×（1-5％）／7=38（萬元）

5年末資產(chǎn)的賬面價值=280-38×5=90（萬元）

承租方變現(xiàn)損失抵稅=（90-20）×30％=21（萬元）

承租方資產(chǎn)余值現(xiàn)值=（20+21）×（P／F，7％，5）=29．23（萬元）

出租方變現(xiàn)損失抵稅=（90-20）×20．％=14（萬元）

出租方資產(chǎn)余值現(xiàn)值=（20+14）×（P／F，8％，5）=23．14（萬元）

（2）承租方每年折舊抵稅=38×30％=11．4（萬元）

出租方每年折舊抵稅=38×20％=7．6（萬元）