sesdaq市場上市的可行性分析

sesdaq市場上市的可行性分析

2002年5月，浩源總裁黃茂根在“第二大陸董事會”之后找到了一條“文威伯特銀行”，并發(fā)現(xiàn)了新加坡。當(dāng)時，黃受邀參加新加坡經(jīng)濟發(fā)展局(SEDB)在上海舉辦的“首屆中國企業(yè)赴新上市說明會”。新加坡二板(SESDAQ)的“五無”標準——無稅前利潤要求、無股本要求、無市值規(guī)模要求、無業(yè)績要求、無在新加坡設(shè)立辦事機構(gòu)進行業(yè)務(wù)運營的要求——讓黃道培終于感受到了——“無米亦能成炊”的興奮。而在此之前，黃亦受邀參加在香港舉辦的“第一屆中國百家優(yōu)秀民營企業(yè)上市融資大會”。雖香港會議后立即有兩家香港投行主動上門示好，黃還是決定舍棄“擁擠”的香港，改道新加坡。新加坡二板究竟是個什么樣的好去處，讓他如此鐘情和興奮？1987年2月18日，新加坡股票交易所建立的自動報價市場(StockExchangeofSingaporeDealingandAutomatedQuotationSystem，簡稱SESDAQ)開始運行，它的建立，目的在于使那些具有良好發(fā)展前景的新加坡中小型公司能籌集資金支持其業(yè)務(wù)的擴展。該市場類似于美國的NASDAQ市場，是一種通過電腦屏幕進行交易的系統(tǒng)，由一些注冊的做市商通過雙向報價負責(zé)維持該市場。新加坡的入市門檻很低，與香港股市相比，新加坡的市盈率要高，因此在新加坡能籌集更多的資金；而且近兩年來，新加坡為了加強本國的競爭力，采取對海外公司到新加坡上市同本國企業(yè)上市一視同仁的政策；同時新加坡與中國的文化背景有相同之處，中國的民營企業(yè)到海外或地區(qū)上市，就比較優(yōu)勢而言，到新加坡上市不失為一種好的選擇。公司是否適合在sesdaq市場上市在SESDAQ市場上市的公司無需任何最小盈利或股本要求。在評估公司是否適合在SESDAQ市場上市時，交易所分別會對幾個因素進行考慮，包括管理層和對股東控制方面的全面性，公司業(yè)務(wù)的前景，是否存在利益沖突等。(1）公司情況必須為在新加坡注冊成立的公司。(2）公司上市時，其項目或新產(chǎn)品所產(chǎn)生的利潤一般需要3年的營運記錄，但更短的營運記錄或沒有營運記錄也可考慮。沒有營業(yè)記錄的公司一般需要表明該公司需要資金支持相關(guān)項目或新產(chǎn)品的開發(fā)，該項目或新產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)過完整的研究和成本估算。在評估此類公司的上市時，交易所要考慮何時該項目或產(chǎn)品能夠產(chǎn)生利潤。公司可能會被要求提交關(guān)于該項目的可行程度和商業(yè)成功機會的獨立專業(yè)報告。(3）公眾股東的股份公司不必符合一定的實收資本的最低要求。不過，至少50萬股或發(fā)行和實收股本的15%必須為公眾股東所持有，且交易開始前公眾持有的股份不得超過發(fā)行股本的50%。(4）績效預(yù)測公司必須在從事預(yù)計可獲成功和可盈利的業(yè)務(wù)，具有增長和擴張潛力。此外，在sesdaq市場上上市的公司的需求符合主要交易成本的要求主要有以下六條：(1）其他公司、及股東欠公司的債務(wù)1、公司財務(wù)狀況良好，無營運資本虧空。2、在上市前，公司董事、公司董事控制的其他公司、及股東欠公司的債務(wù)必須清償完畢（公司下屬公司和聯(lián)營公司的債務(wù)除外）。3、在對公司廠房和設(shè)備進行重估之后有升值的部分可以在發(fā)行公司的賬目上顯示，但不能作為股本和計算每股的凈資產(chǎn)值。(2）公司董事的品格如果近期發(fā)行公司的管理層有變動，必須有足夠的證據(jù)表明現(xiàn)管理層富有管理方面的經(jīng)驗；公司董事的品性及公司對股東的管理和控制可作為相關(guān)因素考慮；公司董事會必須有至少2人是非執(zhí)行董事，即獨立的與發(fā)行公司無任何業(yè)務(wù)或財務(wù)聯(lián)系。交易所會對該公司的管理層的深度及非執(zhí)行董事在公司的介入程度考慮公司上市的問題。(3）子公司的上市如果一家控股公司已經(jīng)在交易所上市，其控股的一家子公司的盈利占該控股公司平均利潤的“相當(dāng)大”比例，則交易所一般不會考慮該控股公司子公司的上市。同樣，如果一家控股公司的一家或多家子公司已經(jīng)在交易所上市，且任何一家在公司的盈利占控股公司平均利潤的“相當(dāng)大”部分，則該控股公司一般也不能在交易所上市。（在這個條目中的“相當(dāng)大”是指超過50%?！捌骄麧櫋笔侵腹旧弦粋€、現(xiàn)在和下一個財政年的合并稅前利潤的平均。使用的數(shù)字需考慮少數(shù)股東利益及控股公司在子公司股本中所占利益比重作調(diào)整。）(4）特定因素或事件引發(fā)波動的情況發(fā)行公司必須在上市申請和招股書中作全面的、準確的、最明顯的關(guān)于特定因素或事件對公司可能引發(fā)波動的情況作披露，比如對單一的供應(yīng)商或顧客的依賴和相關(guān)的風(fēng)險等。(5）利益沖突通常，如果發(fā)行公司不能完全與關(guān)聯(lián)人脫離業(yè)務(wù)關(guān)系，該公司從此類業(yè)務(wù)中的盈利不能超過公司盈利的40%。(6）行公司大股東發(fā)行公司在名字中不能含有意圖混淆或錯誤引導(dǎo)的詞。比如，除非新加坡政府是發(fā)行公司的大股東，或?qū)Πl(fā)行公司有重大影響或控制，發(fā)行公司不能在名字中含有新加坡的字樣，因為這可能暗示新加坡政府在該發(fā)行公司占有股份。當(dāng)然，交易所制訂的上市要求并非永遠不變，交易所可在適當(dāng)?shù)臅r候增加額外的上市指引和要求。公司整體狀況1．如果公司計劃向公眾募股，該公司須向社會公布招股說明書，詳細介紹公司狀況、歷史、經(jīng)營業(yè)務(wù)和財務(wù)狀況；2．如果公司已擁有足夠的合適股東，并有足夠的資本，無需向公眾募股，這時，該公司須準備一份與招股說明書類似的通告交給交易所，供公眾查閱。會計公司的運用希望在新加坡證券交易所作第一上市的公司首先要指定一個新加坡機構(gòu)作為其保薦人或經(jīng)理人。該經(jīng)理人會向公司就上市要求提供咨詢和替公司進行上市方面的準備。它代表公司遞交上市申請，其中包括由新加坡的會計公司根據(jù)新加坡或國際會計標準準則的財務(wù)報告。對于外國公司來說，其財務(wù)報告至少需要包括3年的經(jīng)營?？纯搓P(guān)于上市程序和有關(guān)時間的提示：(一)材料申請審核·經(jīng)理人及其他業(yè)內(nèi)人士接受SES問詢?！ES原則上同意上市申請。對于那些材料的各方面都完整的申請，審核的過程一般需要2個月。根據(jù)個別材料的不同，時間可能會更長。(二)在發(fā)行公眾號之前，準備時間約為一個月，包括以下內(nèi)容·經(jīng)理人和公司商定發(fā)行價格，簽署承銷或募集協(xié)議?！は蚬镜怯浱庍f交招股書草稿?！蕚涔_發(fā)行。(三)外國證券公司·股份的交易通常在“when-issued”的基礎(chǔ)上于發(fā)行結(jié)束后的第二個交易日開始。另外，已經(jīng)在外國證券交易所上市的外國公司可以在新加坡證券交易所作第二上市，這類公司需要指定一家新加坡公司作其經(jīng)理人。如果該公司尚需公開發(fā)行證券，其上市要求將得到放寬，對其審核的期限也較短，如果是這種情況，公司在上市時需要提供一份信息備忘錄，而不是上市招股書。其他特殊費用的不適用1．設(shè)立公司費用：1萬～2萬新元（根據(jù)注冊資本大?。?．公司審計費用：1萬～2萬新元3．律師服務(wù)費用：2萬～4萬新元4.SESDAQ會員保薦：3萬～5萬新元（包括評估報告）5．其他印花稅費用等：5%～6%另外企業(yè)還需注意的費用有：1．招股書需要在報刊上刊登，費用估計為20000新元。2．中央存管公司對公開發(fā)行及以后的上市征收費用，每月保管費500新元。3．除了新加坡證券交易所的上市費用外，其他費用均僅僅為提示性的。實際費用會因各種情況的不同而有差別。4．對于通過introduction的方法進行的第二上市，承銷費、會計師或?qū)徲嫀熧M、登記費及經(jīng)紀人費等可能不適用。5．對于通過公開發(fā)行的第二上市，登記費可能不適用?？赊D(zhuǎn)至主交易板上市新加坡證券交易所會定期對SESDAQ市場向主交易板的轉(zhuǎn)移作考察。已符合主交易板上市資格的SESDAQ公司需向交易所遞交書面申請，若符合要求之后即可轉(zhuǎn)至主交易板上市，其主要要求有：(1）在SESDAQ市場已上市至少2年；(2）符合主交易板上市公司關(guān)于最小股本和盈利記錄的要求；(3）公司需要增加發(fā)行股本和實收股本比例，以符合主交易板最小股東方面的要求。(4）股東分布要求符合且無需再對其股份做市場銷售之后，公司即可在向股東寄發(fā)公告之后宣布其股份轉(zhuǎn)入主交易板交易。(5）公司需在其轉(zhuǎn)入主交易板之時交納主交易板上市年費。(6）公司必須向交易所提供遵守交易所主交易板有關(guān)要求和政策的保證書。香港sesdaq技術(shù)現(xiàn)狀各交易所推出創(chuàng)業(yè)板的目的都是為了幫助具有創(chuàng)新精神、良好發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)獲得從傳統(tǒng)資本市場上無法籌集的發(fā)展資金，這一點新加坡創(chuàng)業(yè)板（SESDAQ）和香港創(chuàng)業(yè)板（GEM）都是一樣的。現(xiàn)在我們就一些非量化的特征分析分析這兩個市場。首先，新加坡和香港同為華人文化背景，兩個市場都可以接受以中英文雙語為官方語言的上市申請，這是區(qū)別于其它資本市場的最顯著特征。其次，二者均為地區(qū)性市場，同時又擁有國際化的特征。三是兩地市場都有大量的金融專業(yè)人才。四是兩地貨幣均為可兌換自由貨幣，幣值穩(wěn)定，資金可自由進出。香港市場相對于新加坡市場而言，是中國大陸企業(yè)，無論是國企還是民企最早的境外融資渠道，經(jīng)多年發(fā)展，已具備一定的規(guī)模，在中國大陸企業(yè)中享有知名度和競爭力。其所處地理位置，辦理進出關(guān)手續(xù)也比新加坡方便、快捷。同時，由于香港長期受英國影響的歷史原因，擁有數(shù)量眾多的國際集團的港府辦事處、分行及地區(qū)總部，對大陸企業(yè)獲得國際資金或國際市場信息提供了高效率的窗口。但其運行較不穩(wěn)定，再融資能力低于新加坡SESDAQ。新加坡市場對中國大陸企業(yè)開放時間雖然較香港市場晚，且有一些不便之處，但由于在該地上市的中國企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)已得到新加坡當(dāng)?shù)赝顿Y人的認可，中國股表現(xiàn)好于其它上市公司；另外，新加坡主要投資者為養(yǎng)老保險基金等社?；?，其市場投機性小，相對穩(wěn)定，一旦業(yè)績獲得投資人的認可，持續(xù)融資易于香港，費用也低于香港；與香港市場相比，新加坡市場的首次上市費用低于香港上市，上市時間也短于香港上市，但首次融資額較香港低。新加坡SESDAQ已順利運作了15年,在此期間它積累了比較豐富的經(jīng)驗，累計有超過150家的公司在SESD