中國稀土產(chǎn)業(yè)投融資與并購戰(zhàn)略研究

《中國稀土產(chǎn)業(yè)投融資與并購戰(zhàn)略研究(2012)》2011年國務(wù)院辦公廳下發(fā)了《關(guān)于促進稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，確立了以“堅持保護環(huán)境和節(jié)約資源，對稀土資源實施更為嚴格的保護性開采政策和生態(tài)環(huán)境保護標準”等基本原則，通過嚴格行業(yè)準入管理、完善指令性生產(chǎn)計劃管理、提高出口企業(yè)資質(zhì)門檻、加強出口管理、健全稅收和價格調(diào)控措施等方式加強和改善行業(yè)管理，并通過專項治理切實維護良好的行業(yè)秩序，保證行業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。在政策的推動下，稀土產(chǎn)業(yè)將迎來新一輪發(fā)展機遇，稀土企業(yè)將通過投融資和并購方式與資本市場實現(xiàn)共贏。

中國稀土資源儲量與產(chǎn)量雙高，開采限額使資源得到保護

世界稀土礦產(chǎn)資源豐富，但分布極不均衡。稀土資源主要集中在中國、澳大利亞、俄羅斯、美國、巴西、加拿大和印度，近年來在越南也發(fā)現(xiàn)了大型稀土礦床。2011年，中國稀土儲量為3600萬噸，占全球36%；產(chǎn)量則為12萬噸，占全球產(chǎn)量的97%。與中國形成鮮明對比的是，美國2011年的稀土儲量為1300萬噸，占全球13%，而產(chǎn)量為零；俄羅斯儲量為1900萬噸，占全球19%，產(chǎn)量為零；澳大利亞儲量為540萬噸，產(chǎn)量為零；印度儲量為310萬噸，占全球3%，產(chǎn)量為2700噸，占全球2%。

由于稀土開采的高污染性及資源稀缺性，很多國家通過進口滿足本國稀土需求。作為國家戰(zhàn)略性貯備的稀缺資源，稀土開采量越來越受到國家的關(guān)注。從2007年開始，我國將稀土產(chǎn)品和稀土冶煉分離產(chǎn)品列入指令性計劃管理。

圖表1中國稀土礦實際開采量

數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理2012，04

從全國稀土礦開采限額來看，尤其是2010年限額同比2009年減少25%。2011年稀土開采限額為9.38萬噸，較2010年89200噸增長5%,其中輕稀土8.04萬噸，中重稀土1.34萬噸。由于2010年稀土開采限額的大幅壓縮，賽迪顧問認為在未來幾年內(nèi)，中國稀土礦開采限額不會有大的縮減幅度。

圖表22011年各地區(qū)稀土礦開采指令性計劃表（單位：噸）

資料來源：賽迪投資顧問整理2012，04

以資本為紐帶，產(chǎn)融結(jié)合模式緊抓政策和市場機遇

為了有效保護和合理利用稀土資源，保護環(huán)境、節(jié)約資源，促進稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，國家各相關(guān)部門出臺多項政策。特別是在2010年和2011年間，國家各相關(guān)部門針對我國稀土產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)銷售、產(chǎn)業(yè)布局、環(huán)境污染問題等方面出臺政策。尤其是《關(guān)于促進稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》出臺，標志著中國稀土產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入新的發(fā)展階段。

在政策推動下，至今已有多家稀土企業(yè)啟動了并購整合工作，并初步取得成效。稀土產(chǎn)業(yè)未來將在產(chǎn)融結(jié)合的模式向完成規(guī)范化治理和行業(yè)聯(lián)合重組，最終實現(xiàn)2-3家集團化企業(yè)在運作模式。

企圖企業(yè)融資多為戰(zhàn)略融資，上下游企業(yè)融資方式略有差異

引入戰(zhàn)略投資是中國稀土產(chǎn)業(yè)在股權(quán)融資類型中的主要渠道。2010-2011年披露的戰(zhàn)略投資方式的案例總量為11例，占全部融資案例的73.33%，披露融資金額的案例有9例，股權(quán)融資的融資總金額為79,301萬元，占全部融資總額的50.28%。

圖表32010-2011年稀土企業(yè)股權(quán)融資案例數(shù)量對比情況

數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理2012，04

2010-2011年披露的稀土企業(yè)進行股權(quán)融資15例。案例主要分布于江西、福建、廣東、集資金總額的19.04%。主要是受到稀土行業(yè)特征的影響。對于上游資源類上市公司而言，新建項目意味著對新的稀土資源進行綜合利用，目前我國對稀土資源的開采已陸續(xù)出臺了限制政策，因此對于稀土資源類企業(yè)而言，實施新項目的風(fēng)險較高。而進行項目技術(shù)改造擴建、提升現(xiàn)有產(chǎn)能和效率則是稀土類企業(yè)普遍的募集資金應(yīng)用方式。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，稀土上市公司募投項目中進行改擴建的項目為40例，運用募集資金56.93萬元，占募集資金運用總的的27.33%，僅次于資本運作用途。

產(chǎn)業(yè)并購地域布局明顯，稀土開采、加工是披露并購重點

2010-2011年已披露金額的稀土企業(yè)并購案例中，四川、江西和廣西三地并購金額140562.73萬元，占并購總額的82.73%。四川和江西分別作為稀土礦所在地和稀土分離行業(yè)聚集地，分別占比達到36.75%和31.97%。稀土行業(yè)并購規(guī)模與并購數(shù)量差別主要是由于其并購披露比例較低，如江蘇并購數(shù)量占比為17.86%，而并購規(guī)模占比僅為1.90%，5起并購案例中，披露交易金額的僅為1例。

圖表82010-2011年稀土企業(yè)并購規(guī)模地區(qū)分布

數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理2012，04

從稀土細分領(lǐng)域來看，目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)重點并購領(lǐng)域是稀土開采、加工以及稀土分離、深加工，共有并購案例21例，占全部境內(nèi)并購案例數(shù)量約75%。2011年12月，有研稀土新材料股份有限公司以3220.83萬的總價從有研半導(dǎo)體材料股份有限公司和國泰半導(dǎo)體材料有限公司分別收購江蘇省國盛稀土有限公司13%的和7%的股權(quán)。國盛稀土是以稀土材料國家工程研究中心為技術(shù)依托的高科技型企業(yè)，擁有7000噸包頭混合碳酸稀土和3000噸離子吸附型礦的分離能力。主要產(chǎn)品有：鑭、鈰、鐠、鐠釹、釹、鋱、鏑和釤銪釓富集物、釔富集物、鐿富集物等的碳酸鹽、硝酸鹽、氯化物、氫氧化物、氧化物等系列產(chǎn)品，產(chǎn)品的稀土純度為99-99.99%，并購?fù)瓿珊?，有研稀土新材料股份有限公?00%控股國盛稀土有限公司，有利于有研稀土集中發(fā)展主營業(yè)務(wù)，增強在稀土分離、深加工市場的競爭力。

政策引導(dǎo)、重組布局，機遇下產(chǎn)融結(jié)合實現(xiàn)稀土產(chǎn)業(yè)聯(lián)合發(fā)展

為了改變稀土產(chǎn)業(yè)開采方式粗放、資源浪費嚴重的狀況，政府已通過政策引導(dǎo)大力推進產(chǎn)業(yè)整合，，緩解我國稀土企業(yè)民營投資多、規(guī)模小等不利局面，倡導(dǎo)合理開發(fā)和利用稀土資源，加快淘汰落后產(chǎn)能，提高產(chǎn)業(yè)的整體競爭力。同時以礦產(chǎn)資源為基地，通過資產(chǎn)重組等運作方式做好資源整合，逐漸取代分散的小型礦點，從前瞻性、戰(zhàn)略性的高度規(guī)劃稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路。政府將以堅持可持續(xù)發(fā)展為戰(zhàn)略基礎(chǔ)，以資本運作為手段，迅速搭建推進稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政府投融資平臺，集合各項有利資源，迅速吸納資源整合，做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，運用經(jīng)濟、資本、行政等手段，實現(xiàn)資源優(yōu)勢向產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和經(jīng)濟優(yōu)勢轉(zhuǎn)化，做大做強稀土產(chǎn)業(yè)。

為了提高稀土企業(yè)核心競爭力，一方敏企業(yè)要在環(huán)保循環(huán)技術(shù)和新工藝研發(fā)上加大投入，同時通過內(nèi)外部環(huán)境評估，找準企業(yè)在產(chǎn)業(yè)整合中的地位，準確定位企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略，了解自身的優(yōu)劣勢及未來發(fā)展機遇，從主要問題入手，集中優(yōu)勢資源提升企業(yè)核心競爭能力，在企業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)環(huán)境發(fā)展相脫節(jié)的情況下，迅速作出調(diào)整變革的方案，從解凍-變革-再解凍的變革