風(fēng)投操作的人才市場(chǎng)

風(fēng)投操作的人才市場(chǎng)

一、風(fēng)險(xiǎn)投資模式的形成和發(fā)展過(guò)程美國(guó)是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地。二十世紀(jì)三四十年代,美國(guó)少數(shù)富裕家族擁有可觀的資金,希望通過(guò)正常的投資活動(dòng)使其最大限度地增值,但通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值,通過(guò)利息來(lái)使資產(chǎn)增值無(wú)法滿足其愿望,于是他們希望通過(guò)權(quán)益性投資建立和控制一些新興企業(yè)。而一些大學(xué)或其他研究機(jī)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)者具備商業(yè)創(chuàng)意,卻沒(méi)有資金。于是兩者就達(dá)成統(tǒng)一戰(zhàn)線,后者找到前者,展示創(chuàng)意宏偉的藍(lán)圖,來(lái)獲取資金幫助。同時(shí)由于那些富裕家族大多對(duì)行業(yè)和技術(shù)不甚了解,就會(huì)雇傭?qū)I(yè)人員為其作投資決策,如此,以家族為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)就形成了。起初,風(fēng)險(xiǎn)投資存在于美國(guó)民間,且非專業(yè)化。二戰(zhàn)以后,美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資模式慢慢形成,并引用至今。1946年,約翰·H·惠特尼出資500萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)立美國(guó)第一家私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司“惠特尼公司”,現(xiàn)已成為全球最大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一?；萏啬嵴J(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資在戰(zhàn)后美國(guó)繁榮經(jīng)濟(jì)中的重要地位,而風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)復(fù)雜而系統(tǒng)的工程,必須進(jìn)行系統(tǒng)化和專業(yè)化的運(yùn)作,風(fēng)險(xiǎn)投資公司要雇傭?qū)I(yè)投資專家來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)資金并支持新興產(chǎn)業(yè)?；萏啬徇€指出,沒(méi)有優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)支撐的好點(diǎn)子好創(chuàng)意不可能獲得成功。同年,哈佛大學(xué)的喬治斯·杜利奧特和波士頓美聯(lián)儲(chǔ)的拉?！じ惶m德斯創(chuàng)建了美國(guó)首家上市的風(fēng)險(xiǎn)投資公司——美國(guó)研發(fā)公司,為科學(xué)家和研究人員提供資金,使其科研成果商業(yè)化、投入市場(chǎng)。杜利奧特認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)投資公司不僅要為創(chuàng)業(yè)者提供風(fēng)險(xiǎn)資金,還得在技術(shù)管理等方面提供幫助,資產(chǎn)增值只是回報(bào)而非最終目標(biāo),風(fēng)險(xiǎn)資本家的最終任務(wù)是締造創(chuàng)新的企業(yè)及企業(yè)家。阿瑟·洛克也是風(fēng)險(xiǎn)投資家的先驅(qū),確立了有限合伙人和一般合伙人的責(zé)任范圍以及投資回報(bào)的分享。他坦誠(chéng)自己是技術(shù)的門外漢,認(rèn)為要投資于人,對(duì)有好創(chuàng)意的年輕工程師等要多加扶持。風(fēng)險(xiǎn)投資可以分為以下階段:搜尋投資機(jī)會(huì)——風(fēng)險(xiǎn)投資家自行尋找、創(chuàng)業(yè)者自薦或第三人推薦;初步篩選——風(fēng)險(xiǎn)投資家根據(jù)創(chuàng)業(yè)者的商業(yè)計(jì)劃書,挑選出感興趣的進(jìn)行深入考察;調(diào)查評(píng)估——風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行廣泛細(xì)致的調(diào)查,以檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)者提交材料的準(zhǔn)確性,同時(shí)挖掘有何遺漏的重要信息,對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)、財(cái)務(wù)、技術(shù)、產(chǎn)品或服務(wù)、銷售和原材料供應(yīng)等各方面進(jìn)行綜合分析,判斷企業(yè)有無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力,做出投資決定;尋求共同出資者——風(fēng)險(xiǎn)投資家一般都會(huì)尋求其他投資者共同投資,既能增大投資總額,又可分散風(fēng)險(xiǎn),還能交流各自在相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)。協(xié)商談判投資條件——投、融資雙方對(duì)項(xiàng)目投資條件達(dá)成共識(shí)后,牽頭的風(fēng)險(xiǎn)投資家就會(huì)起草一份投資條款清單,向企業(yè)家做出初步投資承諾;最終交易——若雙方同意交易條件,就可簽署最終文件,投資生效。二、風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司的上市—風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)蘋果公司與風(fēng)險(xiǎn)投資的淵源風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),就是專門從事新興的、高科技產(chǎn)品研究與開(kāi)發(fā)的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)具有高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益和高程序化和專業(yè)化的特征。成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)需具備高智能的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)精神,以及風(fēng)險(xiǎn)資本即時(shí)而有效的支持。蘋果公司的發(fā)起人史蒂夫·喬布斯和斯蒂芬·沃茲奈克,從小生活在美國(guó)硅谷,一個(gè)以電子工業(yè)為核心的尖端科技研制和開(kāi)發(fā)基地,一個(gè)極易啟發(fā)新科技發(fā)明的地方,所創(chuàng)造的巨大財(cái)富足以培育和扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),潛移默化的影響下造就了喬布斯競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新和冒險(xiǎn)的精神。1975年以前,IBM等大型計(jì)算機(jī)公司都只關(guān)注于為政府機(jī)關(guān)等研制和生產(chǎn)大中型計(jì)算機(jī),微型計(jì)算機(jī)市場(chǎng)還是空白。喬布斯以敏捷的頭腦分析決定創(chuàng)辦自己的公司,并拉沃茲入伙,于是蘋果公司于1976年在硅谷正式成立。蘋果公司創(chuàng)業(yè)初期就遇到了資金問(wèn)題。原喬布斯所在的阿塔里公司老板看了蘋果I后不屑一顧,說(shuō)他的公司搞游戲機(jī),計(jì)算機(jī)不是主要產(chǎn)品;原沃茲的老板惠普公司經(jīng)理則說(shuō)沃茲未獲大學(xué)學(xué)位,不具備涉及正式計(jì)算機(jī)的資格。1976年秋,風(fēng)險(xiǎn)投資家唐·瓦倫丁受公共關(guān)系公司經(jīng)理和原喬布斯老板的委托,前去考察喬布斯和沃茲,但喬布斯邋遢的裝扮讓瓦倫丁先生退避三舍,但他把喬布斯介紹給了另一位企業(yè)家——英特爾公司的前生產(chǎn)部經(jīng)理馬克·庫(kù)拉。庫(kù)拉實(shí)地考察了蘋果樣機(jī),指導(dǎo)兩位年輕人制定了吸引風(fēng)險(xiǎn)資本所必須的蘋果電腦商業(yè)計(jì)劃。三人帶著這份商業(yè)計(jì)劃游說(shuō)熟悉的風(fēng)險(xiǎn)投資家,募集到60萬(wàn)美元。其中謹(jǐn)慎而挑剔的“點(diǎn)金術(shù)士”阿瑟·洛克被庫(kù)拉多次誘騙到電腦展參觀,洛克表示,“人們?nèi)技性谔O果電腦的攤位上,我連想要靠近去碰那臺(tái)電腦都十分困難”,他最終以每股9美分購(gòu)買了蘋果公司64萬(wàn)股股票,合計(jì)5.76萬(wàn)美元。庫(kù)拉投資9.1萬(wàn)美元,美國(guó)商業(yè)銀行提供了25萬(wàn)美元信用貸款。1980年12月12日蘋果電腦第一次公開(kāi)上市后,洛克每1美元收回243美元,庫(kù)拉的投資增值1637倍。阿塔里和惠普公司在微電腦的競(jìng)爭(zhēng)中排到了蘋果公司的后面,追悔莫及。創(chuàng)業(yè)階段過(guò)后,若新公司欣欣向榮,風(fēng)險(xiǎn)投資家便協(xié)助新公司上市。1977年4月,蘋果公司首次公開(kāi)推出了新產(chǎn)品蘋果II,當(dāng)年銷售額為250萬(wàn)美元,1980年達(dá)1.17億美元,1982年突破5.83億美元,成為第一家在五年內(nèi)就進(jìn)入《幸?！冯s志500家大公司排行榜的新興企業(yè)。只顧這一次收益而對(duì)該公司不再過(guò)問(wèn)、轉(zhuǎn)而再選一家風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)投資家也叫創(chuàng)業(yè)投資家。通常多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資家都期望在5年內(nèi)能有10倍回報(bào),但一般20到30%的新公司很快就倒了,其余60到70%表現(xiàn)平平,只有5%像蘋果公司一樣成了氣候。因此風(fēng)險(xiǎn)投資家總結(jié)說(shuō),除了微電子與其他的高技術(shù)以外,很難有高回收的機(jī)會(huì)。蘋果公司的發(fā)展體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的循環(huán):首先通過(guò)敏銳尋覓、慎重甄選找到理想的投資對(duì)象,然后風(fēng)險(xiǎn)資本投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展壯大,而最終目的是退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),退出有轉(zhuǎn)讓、上市等方式,蘋果公司以公開(kāi)上市的方式實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最高境界。三、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)新能源美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家達(dá)維德·格蘭斯通總結(jié)得出的風(fēng)險(xiǎn)投資家投資考慮因素包含以下幾個(gè)方面:企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃和財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)能否成功攻占市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)者的財(cái)務(wù)知識(shí)和管理才能、投資有否退出機(jī)制,即獲得豐厚報(bào)酬的可能性。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō),頗具潛力的技術(shù)是投資的前提條件。被投資的公司技術(shù)必須有質(zhì)變,即革命性進(jìn)步而非一般革新,并且最好是前無(wú)古人的行業(yè)。馬克·庫(kù)拉看準(zhǔn)了蘋果公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)——開(kāi)拓微型計(jì)算機(jī)市場(chǎng)的技術(shù)發(fā)明,教導(dǎo)喬布斯和沃茲籌劃長(zhǎng)遠(yuǎn)商業(yè)計(jì)劃,并融資組建公司,幫技術(shù)方選派管理人員,還親身加入公司的經(jīng)營(yíng)管理。蘋果公司創(chuàng)立后,庫(kù)拉出任董事長(zhǎng),喬布斯任副董事長(zhǎng),沃茲出任研究與發(fā)展的副總經(jīng)理,總經(jīng)理則由庫(kù)拉推薦的生產(chǎn)專家邁克爾·斯科特?fù)?dān)任。明晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)能降低產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和保護(hù)的成本,提高資源配置效率,是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。正如新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人之一的羅納德·科斯所說(shuō),若市場(chǎng)交易費(fèi)用不為零,則法定產(chǎn)權(quán)的最初分配情況就決定了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行的效率。庫(kù)拉的投資所占股份為30%,這在美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家中是很常見(jiàn)的,技術(shù)方以知識(shí)入股所占股份往往高達(dá)60到70%。風(fēng)險(xiǎn)投資家讓技術(shù)方控股,另一方面也是為了充分發(fā)揮技術(shù)人員的潛力。風(fēng)險(xiǎn)投資家提倡投資于人,其次才是市場(chǎng)。約翰·H·惠特尼說(shuō)過(guò),“好的點(diǎn)子一美分一打,好的人太少了”,足見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)人才是多么地看重。硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)先考慮人的意志、敬業(yè)精神、想像力和活動(dòng)能力,認(rèn)為杰出的人才能將過(guò)去失敗的經(jīng)歷轉(zhuǎn)為正面的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn),在這過(guò)程中,風(fēng)險(xiǎn)投資家也能學(xué)習(xí)到風(fēng)險(xiǎn)投資的全過(guò)程,從而形成良性循環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)早期快速發(fā)展仰賴走捷徑謀新路,而理性人是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的,這就要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家具有足夠膽量和清醒頭腦。喬布斯冷靜分析、大膽決策,在可能帶來(lái)極大增值亦或產(chǎn)生不良后果的專用性資產(chǎn)上投資。弗朗克·耐特指出,與不確定性區(qū)別的是,風(fēng)險(xiǎn)可以度量,也可以通過(guò)某種途徑加以控制。高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的企業(yè)家需要有經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特所言“創(chuàng)造性的破壞”。破壞目的是為了創(chuàng)造更大的現(xiàn)金流。創(chuàng)新包括對(duì)制度的革新——調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化管理和完善制度,從而減少信息不確定性并降低企業(yè)內(nèi)部管理和外部市場(chǎng)交易成本;產(chǎn)品、勞動(dòng)力和資本市場(chǎng)上的突破;技術(shù)革新。從始創(chuàng)微型電腦制造蘋果I蘋果II,到開(kāi)發(fā)半透明的iMac電腦加發(fā)光的鼠標(biāo),到不局限于PC市場(chǎng),制作mp3播放器iPod、進(jìn)入通信行業(yè)推出智能手機(jī)iPhone、建立iTunes音樂(lè)商店、推出平板電腦iPad,創(chuàng)始人喬布斯持之以恒的創(chuàng)新是貫穿蘋果公司成功的一條主線。再者,喬布斯和沃茲奈克不拘泥于傳統(tǒng)等級(jí)和規(guī)章制度,知人善任。這種反傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)精神吸引了眾多才華橫溢的年輕人加入蘋果公司。蘋果公司成立初期,員工多是二三十歲的年輕人,與他們的老板一樣富有冒險(xiǎn)精神。四、風(fēng)險(xiǎn)投資是中國(guó)科技創(chuàng)新的重點(diǎn)目前美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資投入居全球首位。硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供資金和企業(yè)咨詢,推薦董事及員工,也會(huì)要求更換公司領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì),更有甚者參與員工持股計(jì)劃和企業(yè)管理。好的風(fēng)險(xiǎn)投資公司可利用其人際網(wǎng)幫小公司迅速建立起領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)、行銷渠道、市場(chǎng)占有率和人際網(wǎng)絡(luò)。西歐風(fēng)險(xiǎn)投資起步也較早,主要集中在英國(guó)、法國(guó)和德國(guó),但發(fā)展速度遠(yuǎn)不如美國(guó)。那么,為何風(fēng)險(xiǎn)投資都集中在美國(guó)?首先,美國(guó)是世界上最富有的國(guó)家之一,也是世界上最大的資本市場(chǎng)——不僅是世界上最大的投資國(guó),也是世界上最大的受資國(guó)。美國(guó)人不僅通過(guò)借錢來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)期投資,日常消費(fèi)也通過(guò)借錢完成,因而長(zhǎng)期保持了低于1%的居民儲(chǔ)蓄率。不僅如此,美國(guó)人還敢把錢委托給別人,而風(fēng)險(xiǎn)投資恰恰是把多余的錢提供給創(chuàng)業(yè)者。其次,盡管種族歧視在美國(guó)并不少見(jiàn),但整體來(lái)說(shuō)美國(guó)社會(huì)還是比較包容,只要相信陌生人的能力和陌生市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?美國(guó)人就敢在陌生市場(chǎng)投入陌生人力。摩根斯坦利在上世紀(jì)90年代初就任命中國(guó)大陸人當(dāng)中國(guó)首席代表,而直到21世紀(jì),法國(guó)駐華公司才陸續(xù)有來(lái)自中國(guó)大陸的首席代表。另外,美國(guó)人有眼光,也有創(chuàng)新精神,不但會(huì)把好技術(shù)付諸實(shí)施,還能把好創(chuàng)意市場(chǎng)化,賣點(diǎn)子賺錢。實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)投資中,風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì),一個(gè)成功案例的背后,風(fēng)險(xiǎn)投資家可能經(jīng)歷了多次失敗,只不過(guò)在單個(gè)項(xiàng)目上的高額回報(bào)彌補(bǔ)了其它投資的損失。大量美國(guó)海歸耳濡目染,回國(guó)成功創(chuàng)業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)的全球化,世界各國(guó)逐漸認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性,較快采取行動(dòng)的有以色列、印度、新加坡、韓國(guó)等。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起于80年代中期,幾乎和新加坡是同一時(shí)間,但由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源、專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理人員和專業(yè)化運(yùn)作,以及未形成高效的退出渠道,80年代一直發(fā)展較慢,直至90年代發(fā)展才漸趨明朗。在21世紀(jì)的中國(guó),一個(gè)由項(xiàng)目市場(chǎng)、資金市場(chǎng)和股權(quán)交易市場(chǎng)交織起來(lái)的高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系崛起了。深圳對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的嘗試相比大陸其他地區(qū)要領(lǐng)先一步,此外還有北京、上海、江蘇、浙江和廣東等地。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般是中小規(guī)模的高新科技企業(yè)。這是因?yàn)?風(fēng)險(xiǎn)投資是一種期限較長(zhǎng)的股權(quán)投資形式,不會(huì)加重企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān),適合資金緊張的中小企業(yè)的科技創(chuàng)新的融資需要;風(fēng)險(xiǎn)投資為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的增值服務(wù),有助于規(guī)范中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,提高企業(yè)素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力。高科技所追求的新融資體系也有別于常規(guī)銀行信貸。盡管如此,中國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化率遠(yuǎn)低于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的先驅(qū)為創(chuàng)立中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資理論體系展示了實(shí)踐的可行性,但風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大都由政府投資組建、風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源以財(cái)政撥款和銀行貸款為主,這種結(jié)構(gòu)限制了資金總規(guī)模,風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)效率低下,尋租事件頻發(fā);中國(guó)很多風(fēng)險(xiǎn)資本迫于盈利的壓力,大多投向了傳統(tǒng)項(xiàng)目和較成熟的企業(yè),相對(duì)來(lái)說(shuō)對(duì)高新科技投資不足;中介機(jī)構(gòu)體系、公司運(yùn)作機(jī)制和保險(xiǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)不夠完善,產(chǎn)權(quán)保護(hù)