2023年電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)研究報(bào)告

2023年電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)研究報(bào)告目錄TOC\o"1-3"\fA\h\z\u一、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)區(qū)域規(guī)模 PAGEREFToc422424622\h3二、重點(diǎn)區(qū)域行業(yè)財(cái)務(wù)四大能力情況 PAGEREFToc422424623\h5（一）江蘇省 PAGEREFToc422424624\h51、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力 PAGEREFToc422424625\h52、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力 PAGEREFToc422424626\h73、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424627\h104、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424628\h13（二）廣東省 PAGEREFToc422424629\h161、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力 PAGEREFToc422424630\h162、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力 PAGEREFToc422424631\h193、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424632\h224、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424633\h25（三）山東省 PAGEREFToc422424634\h281、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力 PAGEREFToc422424635\h282、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力 PAGEREFToc422424636\h313、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424637\h344、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424638\h37（四）浙江省 PAGEREFToc422424639\h401、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力 PAGEREFToc422424640\h402、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力 PAGEREFToc422424641\h433、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424642\h464、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424643\h49（五）安徽省 PAGEREFToc422424644\h521、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力 PAGEREFToc422424645\h522、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力 PAGEREFToc422424646\h553、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424647\h584、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424648\h61三、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)重點(diǎn)區(qū)域綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)分 PAGEREFToc422424649\h65（一）江蘇省 PAGEREFToc422424650\h65（二）廣東省 PAGEREFToc422424651\h66（三）山東省 PAGEREFToc422424652\h68（四）浙江省 PAGEREFToc422424653\h70（五）安徽省 PAGEREFToc422424654\h71一、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)區(qū)域規(guī)模截止2023年03月，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)主要集中在江蘇省、廣東省、山東省、浙江省、安徽省等地。其中，銷售收入在全國(guó)占比前三位的地區(qū)為江蘇省、廣東省和山東省，累計(jì)占比達(dá)51.07%。除此以外，浙江省、安徽省、河南省、江西省、上海市、遼寧省和河北省分列第4到第10名，該七區(qū)域累計(jì)占比達(dá)32.00%。圖表1：2023年01-03月電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)區(qū)域規(guī)模分析表區(qū)域銷售收入利潤(rùn)總額企業(yè)數(shù)量金額全國(guó)占比金額全國(guó)占比數(shù)量全國(guó)占比江蘇3572.9724.57191.4226.02395717.45廣東2540.1117.47119.6516.26400617.66山東1312.679.0374.2610.0916417.24浙江1177.648.1046.926.38387917.10安徽985.026.7748.406.5811505.07河南615.334.2346.186.288253.64江西554.703.8231.764.325102.25上海476.513.2825.683.498723.84遼寧471.863.2517.052.327413.27河北371.192.5521.512.927483.30湖北356.632.4517.062.326242.75福建347.672.3924.243.297433.28湖南275.921.9011.321.545292.33四川274.111.8912.571.715402.38天津231.481.5910.711.463131.38重慶200.331.389.631.312491.10廣西155.931.074.100.561420.63陜西129.160.894.580.622170.96北京128.340.883.390.462641.16吉林82.280.573.550.481280.56新疆64.290.446.500.88520.23內(nèi)蒙古61.330.422.650.36930.41貴州35.440.241.990.27910.40黑龍江31.390.220.110.01920.41山西22.970.160.360.05630.28云南18.570.130.390.05820.36甘肅12.800.090.020.00640.28海南13.130.09-0.53-70.03青海11.140.080.010.00170.07寧夏8.770.060.270.04380.17西藏0.000.00-0.02數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：億元、%、家

二、重點(diǎn)區(qū)域行業(yè)財(cái)務(wù)四大能力情況（一）江蘇省1、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力截止2023年03月，江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.34次，高于全國(guó)0.05次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為5.88次，高于全國(guó)1.32次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.39次，高于全國(guó)0.06次。圖表2：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率江蘇全國(guó)江蘇全國(guó)江蘇全國(guó)2023年01-12月1.421.3124.4319.335.715.932023年01-03月0.350.306.084.701.461.402023年01-06月0.730.6512.7710.272.882.872023年01-09月1.100.9718.7415.244.314.322023年01-12月1.451.3225.5020.875.825.962023年01-03月0.360.305.834.661.441.392023年01-06月0.750.6412.3510.012.962.902023年01-09月1.110.9518.4915.054.354.312023年01-12月1.461.2925.2020.315.945.992023年01-03月0.340.295.884.561.391.33數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：次圖表3：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率圖表4：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表5：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表6：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力截止2023年03月，江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)6.08%，高于全國(guó)0.25個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)9.75%，高于全國(guó)2.80個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)8.07%，低于全國(guó)2.04個(gè)百分點(diǎn)。圖表7：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率報(bào)告期銷售收入同比增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率江蘇全國(guó)江蘇全國(guó)江蘇全國(guó)2023年01-12月11.219.689.618.3112.5610.582023年01-03月14.2213.3311.006.9710.9010.712023年01-06月13.4312.7811.2212.579.8410.662023年01-09月12.8512.3415.6712.988.249.992023年01-12月12.5512.6013.9213.879.5210.702023年01-03月11.5210.3432.4528.219.3910.222023年01-06月12.2310.4631.6025.319.0710.692023年01-09月12.0810.3324.3719.5710.4311.902023年01-12月9.938.8317.2313.728.7810.672023年01-03月6.085.839.756.958.0710.11數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表8：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率圖表9：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)率圖表10：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率圖表11：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率3、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.84%，低于全國(guó)1.31個(gè)百分點(diǎn)；股東權(quán)益比率為44.16%，高于全國(guó)1.31個(gè)百分點(diǎn)；利息保障倍數(shù)為6.58倍，低于全國(guó)0.21倍。圖表12：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)江蘇全國(guó)江蘇全國(guó)江蘇全國(guó)2023年01-12月57.4358.2042.5741.806.566.872023年01-03月57.7358.6342.2741.375.325.442023年01-06月58.6058.8641.4041.145.756.072023年01-09月58.2158.9041.7941.106.146.402023年01-12月57.2257.7042.7842.307.127.362023年01-03月56.8857.5043.1242.506.476.442023年01-06月57.3658.2842.6441.726.867.092023年01-09月56.8758.2243.1341.786.857.142023年01-12月55.6457.3044.3642.707.887.982023年01-03月55.8457.1544.1642.856.586.79數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%、倍圖表13：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表14：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率圖表15：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表16：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率為12.61%，低于全國(guó)1.31個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤(rùn)率為5.36%，高于全國(guó)0.30個(gè)百分點(diǎn)；總資產(chǎn)報(bào)酬率為2.17%，高于全國(guó)0.46個(gè)百分點(diǎn)。圖表17：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報(bào)告期銷售毛利率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率江蘇全國(guó)江蘇全國(guó)江蘇全國(guó)2023年01-12月13.8015.096.145.5910.278.572023年01-03月11.5813.964.364.141.891.532023年01-06月11.5013.564.634.604.123.572023年01-09月11.9513.724.974.846.515.562023年01-12月13.5014.576.095.6610.308.612023年01-03月12.3213.815.204.972.201.772023年01-06月12.2713.635.445.274.783.952023年01-09月12.4013.745.525.277.175.852023年01-12月13.7814.566.475.9310.798.742023年01-03月12.6113.925.365.062.171.71數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表18：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表19：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表20：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售利潤(rùn)率圖表21：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率（二）廣東省1、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力截止2023年03月，廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.28次，低于全國(guó)0.01次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為3.84次，低于全國(guó)0.72次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.52次，高于全國(guó)0.19次。圖表22：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率廣東全國(guó)廣東全國(guó)廣東全國(guó)2023年01-12月1.341.3116.2019.336.775.932023年01-03月0.300.303.914.701.611.402023年01-06月0.640.658.8810.273.172.872023年01-09月0.940.9713.3015.244.794.322023年01-12月1.271.3216.7720.876.755.962023年01-03月0.290.303.724.661.581.392023年01-06月0.640.648.8210.013.152.902023年01-09月0.930.9513.7415.054.854.312023年01-12月1.291.2918.2520.316.825.992023年01-03月0.280.293.844.561.521.33數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：次圖表23：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率圖表24：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表25：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表26：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力截止2023年03月，廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)5.31%，低于全國(guó)0.52個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)15.54%，高于全國(guó)8.59個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)9.60%，低于全國(guó)0.51個(gè)百分點(diǎn)。圖表27：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率報(bào)告期銷售收入同比增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率廣東全國(guó)廣東全國(guó)廣東全國(guó)2023年01-12月4.239.686.708.318.0210.582023年01-03月11.0013.33-11.346.977.3310.712023年01-06月9.0112.7819.6412.5712.9110.662023年01-09月9.4612.3423.5512.9811.919.992023年01-12月10.3712.6018.9313.8713.1710.702023年01-03月8.7410.3435.8828.2112.7210.222023年01-06月8.3110.4632.7125.319.5410.692023年01-09月8.9610.3325.0419.5711.6711.902023年01-12月8.988.8324.1913.729.8810.672023年01-03月5.315.8315.546.959.6010.11數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表28：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率圖表29：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)率圖表30：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率圖表31：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率3、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為61.24%，高于全國(guó)4.09個(gè)百分點(diǎn)；股東權(quán)益比率為38.76%，低于全國(guó)4.09個(gè)百分點(diǎn)；利息保障倍數(shù)為10.76倍，高于全國(guó)3.97倍。圖表32：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)廣東全國(guó)廣東全國(guó)廣東全國(guó)2023年01-12月63.1058.2036.9041.8010.066.872023年01-03月63.6358.6336.3741.375.975.442023年01-06月64.1058.8635.9041.147.486.072023年01-09月63.9458.9036.0641.109.286.402023年01-12月61.9057.7038.1042.3011.187.362023年01-03月62.0257.5037.9842.508.986.442023年01-06月63.1258.2836.8841.7210.787.092023年01-09月63.1358.2236.8741.7812.247.142023年01-12月62.0757.3037.9342.7013.997.982023年01-03月61.2457.1538.7642.8510.766.79數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%、倍圖表33：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表34：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率圖表35：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表36：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率為15.30%，高于全國(guó)1.38個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤(rùn)率為4.71%，低于全國(guó)0.35個(gè)百分點(diǎn)；總資產(chǎn)報(bào)酬率為1.47%，低于全國(guó)0.24個(gè)百分點(diǎn)。圖表37：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報(bào)告期銷售毛利率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率廣東全國(guó)廣東全國(guó)廣東全國(guó)2023年01-12月15.1815.094.505.596.728.572023年01-03月13.9813.962.784.141.011.532023年01-06月14.2913.563.924.602.913.572023年01-09月14.8213.724.804.845.035.562023年01-12月15.8714.575.515.667.668.612023年01-03月15.0013.814.214.971.361.772023年01-06月14.9013.634.935.273.453.952023年01-09月15.8413.745.465.275.545.852023年01-12月16.4514.566.175.938.548.742023年01-03月15.3013.924.715.061.471.71數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表38：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表39：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表40：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售利潤(rùn)率圖表41：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率（三）山東省1、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力截止2023年03月，山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.29次，高于全國(guó)0.00次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為5.03次，高于全國(guó)0.47次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.17次，高于全國(guó)0.84次。圖表42：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率山東全國(guó)山東全國(guó)山東全國(guó)2023年01-12月1.821.3127.5019.3312.555.932023年01-03月0.400.306.104.702.621.402023年01-06月0.850.6514.4810.275.372.872023年01-09月1.270.9722.1715.248.204.322023年01-12月1.721.3228.5820.8710.765.962023年01-03月0.360.306.404.662.551.392023年01-06月0.760.6413.1110.015.732.902023年01-09月1.080.9519.3815.058.454.312023年01-12月1.421.2923.0420.3111.325.992023年01-03月0.290.295.034.562.171.33數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：次圖表43：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率圖表44：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表45：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表46：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力截止2023年03月，山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)5.28%，低于全國(guó)0.55個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)7.73%，高于全國(guó)0.78個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)27.09%，高于全國(guó)16.98個(gè)百分點(diǎn)。圖表47：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率報(bào)告期銷售收入同比增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率山東全國(guó)山東全國(guó)山東全國(guó)2023年01-12月14.199.6819.018.3112.2310.582023年01-03月14.6413.3313.946.9719.2710.712023年01-06月10.6612.789.7412.5720.7010.662023年01-09月11.0312.3410.2912.9819.179.992023年01-12月12.7112.6010.7513.8718.5710.702023年01-03月5.8610.340.4028.2116.2010.222023年01-06月10.5210.4610.4925.3120.2310.692023年01-09月10.9910.336.9919.5726.9411.902023年01-12月9.618.837.8313.7228.3310.672023年01-03月5.285.837.736.9527.0910.11數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表48：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率圖表49：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)率圖表50：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率圖表51：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率3、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為62.54%，高于全國(guó)5.39個(gè)百分點(diǎn)；股東權(quán)益比率為37.46%，低于全國(guó)5.39個(gè)百分點(diǎn)；利息保障倍數(shù)為9.13倍，高于全國(guó)2.34倍。圖表52：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)山東全國(guó)山東全國(guó)山東全國(guó)2023年01-12月54.7458.2045.2641.8010.936.872023年01-03月57.8558.6342.1541.3710.445.442023年01-06月58.6758.8641.3341.1410.466.072023年01-09月59.0958.9040.9141.1010.366.402023年01-12月57.3057.7042.7042.3010.667.362023年01-03月57.6157.5042.3942.509.856.442023年01-06月58.4958.2841.5141.7210.947.092023年01-09月59.7758.2240.2341.7810.727.142023年01-12月59.0657.3040.9442.7010.717.982023年01-03月62.5457.1537.4642.859.136.79數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%、倍圖表53：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表54：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率圖表55：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表56：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率為14.82%，高于全國(guó)0.90個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤(rùn)率為5.66%，高于全國(guó)0.60個(gè)百分點(diǎn)；總資產(chǎn)報(bào)酬率為1.86%，高于全國(guó)0.15個(gè)百分點(diǎn)。圖表57：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報(bào)告期銷售毛利率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率山東全國(guó)山東全國(guó)山東全國(guó)2023年01-12月17.1515.096.545.5913.108.572023年01-03月17.1513.965.954.142.621.532023年01-06月15.4213.566.004.605.613.572023年01-09月14.8713.726.004.848.435.562023年01-12月15.0014.576.145.6611.638.612023年01-03月13.8613.815.654.972.261.772023年01-06月14.0413.635.945.274.963.952023年01-09月13.9213.745.745.276.815.852023年01-12月14.4514.566.035.939.418.742023年01-03月14.8213.925.665.061.861.71數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表58：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表59：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表60：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售利潤(rùn)率圖表61：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率（四）浙江省1、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力截止2023年03月，浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.20次，低于全國(guó)0.09次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為3.06次，低于全國(guó)1.50次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為0.93次，低于全國(guó)0.40次。圖表62：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率浙江全國(guó)浙江全國(guó)浙江全國(guó)2023年01-12月1.001.3115.3719.334.685.932023年01-03月0.210.303.434.701.031.402023年01-06月0.480.657.5810.272.152.872023年01-09月0.720.9711.3915.243.204.322023年01-12月0.991.3215.0820.874.555.962023年01-03月0.210.303.144.660.991.392023年01-06月0.460.646.6610.012.122.902023年01-09月0.710.9510.0915.053.164.312023年01-12月0.971.2913.9420.314.335.992023年01-03月0.200.293.064.560.931.33數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：次圖表63：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率圖表64：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表65：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表66：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力截止2023年03月，浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)3.80%，低于全國(guó)2.03個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)-10.38%，低于全國(guó)17.33個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)7.49%，低于全國(guó)2.62個(gè)百分點(diǎn)。圖表67：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率報(bào)告期銷售收入同比增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率浙江全國(guó)浙江全國(guó)浙江全國(guó)2023年01-12月3.919.685.288.317.7010.582023年01-03月7.6813.33-9.586.976.8710.712023年01-06月6.8812.78-3.6312.575.3710.662023年01-09月5.6112.342.6712.984.719.992023年01-12月6.2512.6011.6613.875.1110.702023年01-03月2.6410.3439.8728.213.5510.222023年01-06月3.4110.4630.0525.314.6410.692023年01-09月4.0110.3320.0619.575.0111.902023年01-12月2.308.8314.7113.725.5910.672023年01-03月3.805.83-10.386.957.4910.11數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表68：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率圖表69：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)率圖表70：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率圖表71：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率3、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為59.12%，高于全國(guó)1.97個(gè)百分點(diǎn)；股東權(quán)益比率為40.88%，低于全國(guó)1.97個(gè)百分點(diǎn)；利息保障倍數(shù)為3.18倍，低于全國(guó)3.61倍。圖表72：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)浙江全國(guó)浙江全國(guó)浙江全國(guó)2023年01-12月61.4158.2038.5941.803.506.872023年01-03月61.0758.6338.9341.372.725.442023年01-06月61.5258.8638.4841.143.286.072023年01-09月60.9858.9039.0241.103.516.402023年01-12月60.1957.7039.8142.303.847.362023年01-03月59.5457.5040.4642.503.206.442023年01-06月60.0258.2839.9841.723.857.092023年01-09月60.4758.2239.5341.783.767.142023年01-12月59.6057.3040.4042.704.087.982023年01-03月59.1257.1540.8842.853.186.79數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%、倍圖表73：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表74：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率圖表75：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表76：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率為16.02%，高于全國(guó)2.10個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤(rùn)率為3.98%，低于全國(guó)1.08個(gè)百分點(diǎn)；總資產(chǎn)報(bào)酬率為1.19%，低于全國(guó)0.52個(gè)百分點(diǎn)。圖表77：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報(bào)告期銷售毛利率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率浙江全國(guó)浙江全國(guó)浙江全國(guó)2023年01-12月14.5315.094.865.596.828.572023年01-03月14.5713.963.464.141.161.532023年01-06月14.3513.564.234.602.893.572023年01-09月14.6013.724.584.844.615.562023年01-12月14.7314.575.095.666.848.612023年01-03月15.4213.814.564.971.371.772023年01-06月15.4013.635.285.273.313.952023年01-09月15.2713.745.065.274.895.852023年01-12月15.4714.565.455.936.998.742023年01-03月16.0213.923.985.061.191.71數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表78：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表79：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表80：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售利潤(rùn)率圖表81：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率（五）安徽省1、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)營(yíng)運(yùn)能力截止2023年03月，安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.39次，高于全國(guó)0.10次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為5.31次，高于全國(guó)0.75次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.71次，高于全國(guó)0.38次。圖表82：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率安徽全國(guó)安徽全國(guó)安徽全國(guó)2023年01-12月1.691.3117.0819.337.565.932023年01-03月0.420.305.374.701.861.402023年01-06月0.890.6510.7610.274.032.872023年01-09月1.290.9716.1415.245.974.322023年01-12月1.741.3219.9220.877.745.962023年01-03月0.420.305.304.661.841.392023年01-06月0.860.6410.4410.013.812.902023年01-09月1.270.9514.8115.055.694.312023年01-12月1.651.2918.4820.317.405.992023年01-03月0.390.295.314.561.711.33數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：次圖表83：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比率圖表84：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表85：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表86：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)成長(zhǎng)能力截止2023年03月，安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)6.50%，高于全國(guó)0.67個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)13.37%，高于全國(guó)6.42個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)14.87%，高于全國(guó)4.76個(gè)百分點(diǎn)。圖表87：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率報(bào)告期銷售收入同比增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率安徽全國(guó)安徽全國(guó)安徽全國(guó)2023年01-12月26.779.6817.088.3124.5010.582023年01-03月27.7113.3316.636.9717.9310.712023年01-06月25.6812.7820.5012.5716.1310.662023年01-09月22.6312.3421.6612.9815.089.992023年01-12月18.5912.6018.8613.8713.7210.702023年01-03月15.2710.3416.3028.2114.9410.222023年01-06月13.4210.4617.7825.3117.2910.692023年01-09月14.6110.336.3519.5716.9711.902023年01-12月8.788.834.0013.7215.0310.672023年01-03月6.505.8313.376.9514.8710.11數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表88：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)成長(zhǎng)能力比率圖表89：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)率圖表90：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率圖表91：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率3、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.00%，低于全國(guó)0.15個(gè)百分點(diǎn)；股東權(quán)益比率為43.00%，高于全國(guó)0.15個(gè)百分點(diǎn)；利息保障倍數(shù)為9.87倍，高于全國(guó)3.08倍。圖表92：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)安徽全國(guó)安徽全國(guó)安徽全國(guó)2023年01-12月55.4958.2044.5141.8010.076.872023年01-03月56.0858.6343.9241.378.055.442023年01-06月55.6458.8644.3641.147.786.072023年01-09月55.8758.9044.1341.109.126.402023年01-12月55.4857.7044.5242.3010.987.362023年01-03月56.7357.5043.2742.508.816.442023年01-06月57.5358.2842.4741.728.857.092023年01-09月55.9258.2244.0841.788.977.142023年01-12月56.5457.3043.4642.7011.457.982023年01-03月57.0057.1543.0042.859.876.79數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%、倍圖表93：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表94：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率圖表95：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表96：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率為13.70%，低于全國(guó)0.22個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤(rùn)率為4.91%，低于全國(guó)0.15個(gè)百分點(diǎn)；總資產(chǎn)報(bào)酬率為2.13%，高于全國(guó)0.42個(gè)百分點(diǎn)。圖表97：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報(bào)告期銷售毛利率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率安徽全國(guó)安徽全國(guó)安徽全國(guó)2023年01-12月14.8315.096.545.5912.278.572023年01-03月13.6513.964.584.142.211.532023年01-06月13.4813.564.384.604.463.572023年01-09月13.4113.724.814.846.975.562023年01-12月15.5214.576.535.6612.538.612023年01-03月14.0713.814.624.972.201.772023年01-06月13.7113.634.565.274.433.952023年01-09月12.6113.744.485.276.385.852023年01-12月14.6114.566.265.9311.348.742023年01-03月13.7013.924.915.062.131.71數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信單位：%圖表98：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表99：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表100：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)銷售利潤(rùn)率圖表101：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率

三、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)重點(diǎn)區(qū)域綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)分（一）江蘇省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)模型，分別從盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)維度，對(duì)2023年01-03月江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論如下：圖表102：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)表指標(biāo)等級(jí)評(píng)價(jià)盈利能力BBB與全國(guó)平均水平相當(dāng)償債能力BBB與全國(guó)平均水平相當(dāng)成長(zhǎng)能力BBB與全國(guó)平均水平相當(dāng)營(yíng)運(yùn)能力A略高于全國(guó)平均水平綜合能力BBB行業(yè)財(cái)務(wù)能力與全國(guó)平均水平相當(dāng)，建議保持當(dāng)前放貸及投資狀況注：等級(jí)依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表103：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分表一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)實(shí)際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率12.6113.9241.45銷售利潤(rùn)率5.365.06總資產(chǎn)報(bào)酬率2.171.71償債能力股東權(quán)益比率44.1642.8520.12利息保障倍數(shù)6.586.79成長(zhǎng)能力銷售收入同比增長(zhǎng)率6.085.8324.26利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率9.756.95資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率8.0710.11營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.340.2921.04應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.391.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率5.884.56綜合能力-106.87數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表104：江蘇省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分（二）廣東省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)模型，分別從盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)維度，對(duì)2023年01-03月廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論如下：圖表105：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)表指標(biāo)等級(jí)評(píng)價(jià)盈利能力BBB與全國(guó)平均水平相當(dāng)償債能力A略高于全國(guó)平均水平成長(zhǎng)能力BBB與全國(guó)平均水平相當(dāng)營(yíng)運(yùn)能力BBB與全國(guó)平均水平相當(dāng)綜合能力BBB行業(yè)財(cái)務(wù)能力與全國(guó)平均水平相當(dāng)，建議保持當(dāng)前放貸及投資狀況注：等級(jí)依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表106：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分表一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)實(shí)際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率15.3013.9236.13銷售利潤(rùn)率4.715.06總資產(chǎn)報(bào)酬率1.471.71償債能力股東權(quán)益比率38.7642.8522.85利息保障倍數(shù)10.766.79成長(zhǎng)能力銷售收入同比增長(zhǎng)率5.315.8325.85利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率15.546.95資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率9.6010.11營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.280.2917.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.521.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率3.844.56綜合能力-102.53數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表107：廣東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分（三）山東省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)模型，分別從盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)維度，對(duì)2023年01-03月山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論如下：圖表108：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)表指標(biāo)等級(jí)評(píng)價(jià)盈利能力BBB與全國(guó)平均水平相當(dāng)償債能力A略高于全國(guó)平均水平成長(zhǎng)能力AA高于全國(guó)平均水平營(yíng)運(yùn)能力A略高于全國(guó)平均水平綜合能力BBB行業(yè)財(cái)務(wù)能力與全國(guó)平均水平相當(dāng)，建議保持當(dāng)前放貸及投資狀況注：等級(jí)依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表109：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分表一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)實(shí)際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率14.8213.9241.57銷售利潤(rùn)率5.665.06總資產(chǎn)報(bào)酬率1.861.71償債能力股東權(quán)益比率37.4642.8521.25利息保障倍數(shù)9.136.79成長(zhǎng)能力銷售收入同比增長(zhǎng)率5.285.8330.10利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率7.736.95資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率27.0910.11營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.290.2921.62應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.171.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率5.034.56綜合能力-114.54數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表110：山東省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分（四）浙江省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)模型，分別從盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)維度，對(duì)2023年01-03月浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論如下：圖表111：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)表指標(biāo)等級(jí)評(píng)價(jià)盈利能力BB略低于全國(guó)平均水平償債能力BB略低于全國(guó)平均水平成長(zhǎng)能力B低于全國(guó)平均水平營(yíng)運(yùn)能力B低于全國(guó)平均水平綜合能力B行業(yè)財(cái)務(wù)能力低于全國(guó)平均水平，建議謹(jǐn)慎放貸和投資注：等級(jí)依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表112：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分表一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)實(shí)際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率16.0213.9232.36銷售利潤(rùn)率3.985.06總資產(chǎn)報(bào)酬率1.191.71償債能力股東權(quán)益比率40.8842.8515.45利息保障倍數(shù)3.186.79成長(zhǎng)能力銷售收入同比增長(zhǎng)率3.805.8315.80利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率-10.386.95資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率7.4910.11營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.200.2912.37應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.931.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率3.064.56綜合能力-75.98數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表113：浙江省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分（五）安徽省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)模型，分別從盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)維度，對(duì)2023年01-03月安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論如下：圖表114：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)表指標(biāo)等級(jí)評(píng)價(jià)盈利能力BBB與全國(guó)平均水平相當(dāng)償債能力A略高于全國(guó)平均水平成長(zhǎng)能力AA高于全國(guó)平均水平營(yíng)運(yùn)能力A略高于全國(guó)平均水平綜合能力A行業(yè)財(cái)務(wù)能力略高于全國(guó)平均水平，可以適當(dāng)進(jìn)行放債和投資注：等級(jí)依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表115：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分表一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)實(shí)際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率13.7013.9240.59銷售利潤(rùn)率4.915.06總資產(chǎn)報(bào)酬率2.131.71償債能力股東權(quán)益比率43.0042.8523.67利息保障倍數(shù)9.876.79成長(zhǎng)能力銷售收入同比增長(zhǎng)率6.505.8333.34利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率13.376.95資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率14.8710.11營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.390.2922.77應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.711.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率5.314.56綜合能力-120.37數(shù)據(jù)來(lái)源：知識(shí)創(chuàng)享平臺(tái)銀聯(lián)信圖表116：安徽省電氣機(jī)械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力得分免責(zé)聲明本報(bào)告采用公開(kāi)、合法的信息，由北京銀聯(lián)信信息咨詢中心（簡(jiǎn)稱銀聯(lián)信）的研究人員運(yùn)用相應(yīng)的研究方法，對(duì)所研究的對(duì)象做出相應(yīng)的評(píng)判，代表銀聯(lián)信觀點(diǎn)，僅供用戶參考，并不構(gòu)成任何投資建議。投資者須根據(jù)情況自行判斷，銀聯(lián)信對(duì)投資者的投資行為不負(fù)任何責(zé)任。銀聯(lián)信力求信息的完整和準(zhǔn)確，但是并不保證信息的完整性和準(zhǔn)確性；報(bào)告中提供的包括但不限于數(shù)據(jù)、觀點(diǎn)、文字等信息不構(gòu)成任何法律證據(jù)。如果報(bào)告中的研究對(duì)象發(fā)生變化，我們將不另行通知。未獲得銀聯(lián)信的書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“北京銀聯(lián)信信息咨詢中心”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。

2023年紡織服飾品牌分析報(bào)告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn) 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡(jiǎn)與整合 93、適度提升直營(yíng)比重，加強(qiáng)渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變 116、通過(guò)品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來(lái)發(fā)展前景 16五、投資建議及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風(fēng)險(xiǎn)因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)從行業(yè)終端來(lái)看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對(duì)持續(xù)上漲的成本費(fèi)用壓力同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的要求，不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2022年下半年開(kāi)始，雖然終端零售金額的增速并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，但終端銷量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對(duì)上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫(kù)存積壓傳導(dǎo)至訂貨會(huì)增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤(rùn)表增速的下滑會(huì)明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來(lái)分析，從2022年秋冬開(kāi)始行業(yè)終端售罄率相對(duì)往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實(shí)上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進(jìn)行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷去庫(kù)存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會(huì)不少公司開(kāi)始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤(rùn)表增速進(jìn)一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來(lái)修復(fù)路徑也將從終端開(kāi)始。由于終端銷售低迷，2021年下半年開(kāi)始行業(yè)整體都在通過(guò)頻繁的打折促銷（包括電商渠道）清理積壓的庫(kù)存，我們認(rèn)為終端的問(wèn)題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會(huì)普遍不再壓貨，同時(shí)考慮到2021年開(kāi)始大力清庫(kù)存，我們預(yù)計(jì)2022年末全行業(yè)清庫(kù)存會(huì)告一段落，2021年開(kāi)始上市品牌公司的資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與利潤(rùn)表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價(jià)修復(fù)取決于凈利潤(rùn)的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫(kù)存危機(jī)、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問(wèn)題使上市品牌公司在資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測(cè)的不斷下調(diào)與負(fù)面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點(diǎn)的40倍下降到如今的14倍，我們認(rèn)為從中長(zhǎng)期來(lái)看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的悲觀預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會(huì)增速等指標(biāo)上出現(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)的估值將會(huì)得到率先修復(fù)，業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲。但從投資機(jī)會(huì)上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來(lái)將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股之間的分化將明顯加劇，最終走出來(lái)的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來(lái)更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場(chǎng)，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長(zhǎng)告一段落，未來(lái)行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長(zhǎng)階段。我們認(rèn)為過(guò)去本土品牌服飾行業(yè)依靠開(kāi)店鋪貨與產(chǎn)品提價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的粗放式增長(zhǎng)已經(jīng)結(jié)束，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)服飾需求增長(zhǎng)相對(duì)低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過(guò)去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細(xì)分領(lǐng)域并沒(méi)有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒(méi)有形成足夠強(qiáng)大的客戶粘性，產(chǎn)品提價(jià)無(wú)法彌補(bǔ)銷量下滑帶來(lái)的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識(shí)到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性價(jià)比將取代高定價(jià)倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶外用品行業(yè)中探路者通過(guò)產(chǎn)品定價(jià)的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號(hào)召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來(lái)越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡(jiǎn)與整合過(guò)去粗放的開(kāi)店鋪貨擴(kuò)張模式對(duì)品牌公司已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生負(fù)面影響，由于消費(fèi)與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴(kuò)張，對(duì)新開(kāi)店的店址、費(fèi)用投入與盈利會(huì)有更謹(jǐn)慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)整合的過(guò)程，2021年起不少品牌公司凈開(kāi)店速度開(kāi)始下降，關(guān)店數(shù)量開(kāi)始增加。我們判斷經(jīng)過(guò)這輪傳統(tǒng)渠道的精簡(jiǎn)與整合，未來(lái)渠道的內(nèi)生性增長(zhǎng)將是考量渠道的重要指標(biāo)，也將成為品牌公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要拉動(dòng)力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長(zhǎng)路徑，穩(wěn)健的開(kāi)店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長(zhǎng)是推動(dòng)品牌公司由小做大的主要驅(qū)動(dòng)因素，也是本土品牌下一輪增長(zhǎng)的突破口。3、適度提升直營(yíng)比重，加強(qiáng)渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對(duì)渠道控制力較弱、對(duì)終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗(yàn)，品牌公司難以在實(shí)體渠道形象、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)一的掌控與管理，也無(wú)法對(duì)消費(fèi)需求變化做出快速的反應(yīng)。通過(guò)適度提升直營(yíng)店比重，本土品牌公司已經(jīng)開(kāi)始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來(lái)的庫(kù)存積壓等問(wèn)題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中，達(dá)芙妮與奧康等已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)加盟收直營(yíng)與聯(lián)營(yíng)等各種方式來(lái)提升品牌公司對(duì)渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫(kù)存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國(guó)內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長(zhǎng)。2021年“雙十一”各電商平臺(tái)的促銷活動(dòng)讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時(shí)也開(kāi)始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。針對(duì)電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫(kù)存的重要渠道，部分品牌也通過(guò)設(shè)立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益，同時(shí)設(shè)立專門的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。我們認(rèn)為未來(lái)電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡(jiǎn)單的清庫(kù)存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來(lái)全新的機(jī)會(huì)。5、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變隨著國(guó)內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費(fèi)偏好的日益細(xì)分成熟，本土品牌面臨著消費(fèi)環(huán)境與外資品牌競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團(tuán)隊(duì)角度來(lái)分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由于經(jīng)驗(yàn)依賴等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費(fèi)環(huán)境，在保證股東長(zhǎng)期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并通過(guò)合適的激勵(lì)方式來(lái)平衡各方利益，是本土品牌公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點(diǎn)上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過(guò)多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)基本搭建完畢，并通過(guò)股權(quán)激勵(lì)等方式將管理層與股東的長(zhǎng)期利益捆綁在一起。6、通過(guò)品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展在當(dāng)前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對(duì)擁有更強(qiáng)大的融資平臺(tái)，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢(shì)，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購(gòu)整合品牌或渠道互補(bǔ)的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當(dāng)下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)、加盟商盈利下降等成長(zhǎng)瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購(gòu)整合對(duì)象。從國(guó)外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長(zhǎng)過(guò)程，例如全球戶外運(yùn)動(dòng)巨頭VF集團(tuán)、全球化妝品龍頭歐萊雅無(wú)不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過(guò)程，當(dāng)然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個(gè)較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時(shí)要求有強(qiáng)大的整合能力，而被收購(gòu)方管理團(tuán)隊(duì)能較長(zhǎng)時(shí)間保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為2022年6月森馬公告擬收購(gòu)GXG的案例或許已經(jīng)打開(kāi)了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國(guó)內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過(guò)15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對(duì)齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因?yàn)榘l(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來(lái)的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長(zhǎng)速度、擴(kuò)容空間、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、行業(yè)可能達(dá)到的市場(chǎng)集中度、消費(fèi)粘度等多個(gè)角度綜合考慮，目前階段對(duì)子行業(yè)基本面的排序是：戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑、女鞋、男正裝和運(yùn)動(dòng)裝。從發(fā)展模式上分析，直營(yíng)占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫(kù)存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷售的改善也會(huì)更快傳導(dǎo)至直營(yíng)占比更高的品牌公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，越來(lái)越獲得品牌公司的重視，在這一點(diǎn)上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機(jī)。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來(lái)看，在訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與終端零售等指標(biāo)上最早開(kāi)始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對(duì)一系列問(wèn)題，同時(shí)也有更長(zhǎng)的時(shí)間做出調(diào)整改變，在庫(kù)存消化告一段落后這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認(rèn)為可能率先復(fù)蘇的選標(biāo)有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來(lái)發(fā)展前景未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標(biāo)，這個(gè)也許是資本市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題，我們認(rèn)為，除了每季的訂貨會(huì)指標(biāo)外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營(yíng)運(yùn)質(zhì)量方面的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標(biāo)志，具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長(zhǎng)、營(yíng)運(yùn)指標(biāo)（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開(kāi)店等。打折促銷頻率的減少，一方面可以說(shuō)明終端積壓庫(kù)存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費(fèi)者對(duì)品牌、定價(jià)、產(chǎn)品的逐步認(rèn)可，未來(lái)的增長(zhǎng)更多將來(lái)自銷量的帶動(dòng)?？杀韧赇N量增長(zhǎng)擺脫低個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長(zhǎng)后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。對(duì)于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對(duì)國(guó)內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報(bào)告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營(yíng)收轉(zhuǎn)暖的先行指標(biāo)》），當(dāng)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營(yíng)業(yè)收入變化時(shí)，往往預(yù)示著企業(yè)當(dāng)年或者次年?duì)I收復(fù)蘇，因?yàn)閷?duì)加盟商授信的減少預(yù)示著終端經(jīng)營(yíng)情況的改善，下一個(gè)訂貨期，訂單量將會(huì)增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報(bào)告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標(biāo)的包括富安娜、森馬服飾和夢(mèng)潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開(kāi)始不少品牌公司放緩了開(kāi)店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開(kāi)始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時(shí)間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門店各類成本費(fèi)用壓力的減輕，在本土品牌公司越來(lái)越注重鞏固現(xiàn)有門店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢(shì)下，凈開(kāi)店增長(zhǎng)的恢復(fù)本身反映了公司對(duì)自身擴(kuò)張與復(fù)制高質(zhì)量門店的信心，同時(shí)可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動(dòng)等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國(guó)百家大型零售企業(yè)、全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動(dòng)較大，我們認(rèn)為連續(xù)3個(gè)月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況品牌服飾公司作為消費(fèi)型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過(guò)去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來(lái)的庫(kù)存問(wèn)題以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績(jī)波動(dòng)，我們認(rèn)為目前品牌公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)一方面有經(jīng)濟(jì)減速的原因，另一方面更多是為過(guò)去的發(fā)展模式埋單。我們認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過(guò)程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長(zhǎng)模式與更高的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財(cái)務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標(biāo)上會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越明顯的改善，參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，資本市場(chǎng)通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會(huì)有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長(zhǎng)及更高的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量將為他們帶來(lái)估值溢價(jià)。經(jīng)過(guò)行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢(shì)，多年的擴(kuò)張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲(chǔ)備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動(dòng)、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗(yàn)，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能力，多年的市場(chǎng)摸爬滾打可以通過(guò)深入大客戶的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶，客戶的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護(hù)城河之一，未來(lái)龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)該重新審視對(duì)傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)代表了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也理應(yīng)對(duì)應(yīng)更高的估值水平。綜上，紡織制造類我們依然首推魯泰A，四季度建議重點(diǎn)關(guān)注華斯股份的階段性機(jī)會(huì)。品牌類未來(lái)一年我們更傾向的標(biāo)的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)看，公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細(xì)分領(lǐng)域的護(hù)城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪竞诵母?jìng)爭(zhēng)力所在，也是公司長(zhǎng)期以來(lái)相對(duì)行業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)的重要原因。未來(lái)行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)因素，棉價(jià)的上漲將為公司業(yè)績(jī)疊加彈性。近年來(lái)內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟(jì)的變化將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內(nèi)訂單有望進(jìn)一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價(jià)訂單占比的逐步上升，預(yù)計(jì)近3年公司業(yè)績(jī)可以保持20%左右的復(fù)合增長(zhǎng)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、不存在歷史增長(zhǎng)負(fù)擔(dān)的企業(yè)所受影響相對(duì)更小，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性相對(duì)更高，更具有吸引力。我們認(rèn)為前期公司股價(jià)的上漲主要來(lái)自于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的確認(rèn)，后期公司股價(jià)上漲將更多來(lái)自于估值修復(fù)和業(yè)績(jī)可能的超預(yù)期。2、富安娜較高的直營(yíng)占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來(lái)的客戶黏度、更為精細(xì)化的管理與相對(duì)更強(qiáng)的零售能力一直是公司區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要優(yōu)勢(shì)，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對(duì)更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、嚴(yán)格的期間費(fèi)用控制力度可以使