利率的決定及其影響因素

第三節(jié)利率的決定及其影響因素一、古典學(xué)派的儲蓄投資決定理論倡導(dǎo)者：馬歇爾基本觀點：利率是由儲蓄和投資等非貨幣的實際因素所決定的。主要內(nèi)容：

儲蓄代表資本供給，利率代表資本需求，利率則是資本的租用價格，若資本供大于求，資本使用者付給儲蓄者的報酬就低，反則反之。所以，資本供求即儲蓄與投資決定利率水平。且利率靈活變動，具有自我調(diào)節(jié)功能，使儲蓄與投資趨于一致：1.注：投資是利率的遞減函數(shù)，儲蓄是利率的遞增函數(shù)。r0r1SII’S’r2S,I(邊際儲蓄傾向，邊際投資傾向）rI,S2.理論特點：1、是一種實際利率理論；2、利率不受貨幣因素的影響。3.二、流動性偏好利率理論倡導(dǎo)者：凱恩斯基本觀點：利率不是由儲蓄與投資決定的，而是由貨幣的供給與需求決定的。主要內(nèi)容：

貨幣供給是外生變量，由央行決定，無利率彈性；貨幣需求是內(nèi)生變量，取決于人們的流動性偏好（三個動機：交易動機，謹慎動機，投機動機。前兩種動機所產(chǎn)生的貨幣需求是收入的正比例函數(shù)，投機動機所產(chǎn)生的貨幣需求是利率的反比例函數(shù)。）。利率取決于貨幣供給量與流動性偏好的均衡水平。4.貨幣量rr0r1M1

M2

L=L1+L2

r2r35.理論特點：1、利率純粹是一種貨幣現(xiàn)象，與實際因素無關(guān)；2、貨幣可以影響實際經(jīng)濟活動，但有個條件：貨幣供求變化首先必須能夠影響到利率，在這個前提下，貨幣供求才能通過利率影響實際經(jīng)濟活動；否則，就會出現(xiàn)“流動性陷阱”，即無論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會被儲存起來，不會對利率產(chǎn)生任何影響。6.三、可貸資金利率理論倡導(dǎo)者：羅伯遜，俄林，林達爾，米爾達爾基本觀點：利率是由可貸資金的供求決定的。主要內(nèi)容：

可貸資金的需求主要有三個構(gòu)成要素：投資需求，赤字需求，家庭需求。用公式表示為：S+△MD?？少J資金的供給也有三個構(gòu)成要素：家庭、企業(yè)和政府的儲蓄，實際資本流入，貨幣供給增加。用公式表示為：S+△MS可貸資金的需求函數(shù)是利率的遞減函數(shù)，可貸資金的供給函數(shù)是利率的遞增函數(shù)?？少J資金供求均衡決定均衡利率。7.r1

r0RSIS+△MD(表示在各種利率水平下資金需求量）S+△MS(表示在各種利率水平下資金供給量）r貨幣量8.理論特點：1、既反對古典學(xué)派忽略了貨幣因素，也不同意凱恩斯完全否定實際因素；2、可貸資金供求決定均衡利率，但這時并不一定能保證商品市場與貨幣市場同時均衡，利率無法保持穩(wěn)定，理論仍不完善。9.EFsFdΔMsΔMd0ΔMd1IS1`S0Mr

010.四、IS-LM曲線模型的利率理論倡導(dǎo)者：?？怂?，漢森基本觀點：利率是由商品市場和貨幣市場同時達到均衡時決定的。主要內(nèi)容：

根據(jù)凱恩斯的理論，均衡的國民收入取決于總支出，總支出中的投資支出又取決于利率，而利率取決于貨幣供給與貨幣需求，貨幣需求中由交易動機和謹慎動機引起的貨幣需求又是收入的增函數(shù)?？梢?，利率與收入之間存在著相互決定的關(guān)系，利率與收入是同時決定的。（續(xù)）11.

（續(xù)）從利率決定收入的情況看，在儲蓄與投資相等時，利率影響投資，投資進而決定收入水平。在儲蓄與投資相等的條件下，可以得到一條利率-收入曲線，即IS曲線。在這條曲線上，利率在商品市場均衡條件下引起收入反向變動；從收入決定利率情況看，在貨幣供求均衡時，收入通過貨幣需求決定利率。在貨幣供求均衡的條件下可以得到一條收入-利率曲線，即LM曲線，在這條曲線上，收入在貨幣市場均衡條件下引起利率同向變動。（續(xù)）12.0IS曲線的推導(dǎo)rArBIAIBSAI=SSBYAYBrISYAB13.LM曲線的推導(dǎo)0rArBLALBL’AM=

L1+

L2L’BYAYBrYL2L1BA14.(續(xù)）只有在IS曲線與LM曲線相交時，其交E上的收入和利率才是均衡的收入水平和利率水平，因為這時商品市場與貨幣市場都是均衡的。任何偏離該E點的情況都會導(dǎo)致經(jīng)濟的自發(fā)調(diào)節(jié)，從理論上講，將產(chǎn)生向E點逼近的壓力，促使利率和收入在相互決定的過程中達到均衡。15.LMrY(收入）ISE0ABrer1r2Y2Y1Ye16.理論特點：1、與前三種理論比較，考慮到收入的因素；2、克服了古典學(xué)派利率決定理論只考慮商品市場均衡的缺陷，又克服了凱恩斯學(xué)派利率理論只考慮貨幣市場的缺陷，同時還克服了可貸資金利率理論在兼顧兩個市場時忽視兩個市場各自均衡的缺陷，因而該模型被認為是解釋名義利率決定過程的最成功的理論。17.五、馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定論建立在對利率來源與本質(zhì)分析的基礎(chǔ)上，認為利率的高低取決于平均利潤率。利率的變化范圍在零與平均利潤率之間。由平均利潤率決定的利率具有如下性質(zhì)或特點：1、隨著技術(shù)發(fā)展和資本有機構(gòu)成的提高，平均利潤率有下降趨勢。因而也影響平均利率有同方向變化的趨勢；2、平均利潤率雖有下降趨勢，但卻是一個非常緩慢的過程。換句話說，平均利率具有相對穩(wěn)定性；3、由于利率高低取決于兩類資本家對利潤分割的結(jié)果，因而使利率的決定具有很大偶然性。18.六、影響利率波動的其他因素經(jīng)濟因素：1、經(jīng)濟運行周期2、通貨膨脹率及預(yù)期通貨膨脹率3、借貸風險4、國際利率水平政策因素：主要是貨幣政策、財政政策、匯率政策等經(jīng)濟政策的變化

制度因素：如利率管制19.第四節(jié)利率的作用一、利率對儲蓄的影響1、儲蓄的利率彈性：

衡量儲蓄對利率變動的敏感程度。＊儲蓄的利率彈性=儲蓄的變動率/利率的變動率；＊儲蓄的利率彈性的絕對值越大，彈性越強：當利率彈性為0時，意味著儲蓄對利率變動完全無彈性；當利率彈性在（0，1）區(qū)間時，意味著儲蓄對利率變動缺乏彈性；當利率彈性在[1，+∞）區(qū)間時，意味著儲蓄對利率變動富有彈性；當利率彈性絕對值為+∞時，意味著儲蓄對利率變動有完全彈性；20.2、影響儲蓄利率彈性大小的兩個因素利率對儲蓄的替代效應(yīng)：儲蓄隨利率的提高而增加的現(xiàn)象，反映了人們有較強的增加利息收入而增加財富積累的偏好。利率對儲蓄的收入效應(yīng)：儲蓄隨利率的提高而降低的現(xiàn)象，反映人們在利息收入隨利率的提高而希望進一步改善生活水準的偏好。當替代效應(yīng)>收入效應(yīng)時，儲蓄利率彈性>0；當替代效應(yīng)<收入效應(yīng)時，儲蓄利率彈性<0；當替代效應(yīng)=收入效應(yīng)時，儲蓄利率彈性=0。21.二、利率對投資的影響1、投資成本效應(yīng)：主要是影響投資決策和投資規(guī)模。資金來源借入資金：利率決定借貸成本自有資金：利率決定機會成本*當資本的邊際收益率>利率時，借入投資；*當資本的邊際收益率=利率時，自有投資，自有資金不足時借入投資；*當資本的邊際收益率<利率時，不投資。22.3、行業(yè)成本效應(yīng)：不同投資類型的行業(yè)其投資的利率彈性不同，如勞動密集型的行業(yè)，其投資的利率彈性較小，資本密集型的行業(yè)，其投資的利率彈性較大。4、預(yù)期效應(yīng)：