利率的決定及其影響因素

第三節(jié)利率的決定及其影響因素一、古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資決定理論倡導(dǎo)者：馬歇爾基本觀點(diǎn)：利率是由儲(chǔ)蓄和投資等非貨幣的實(shí)際因素所決定的。主要內(nèi)容：

儲(chǔ)蓄代表資本供給，利率代表資本需求，利率則是資本的租用價(jià)格，若資本供大于求，資本使用者付給儲(chǔ)蓄者的報(bào)酬就低，反則反之。所以，資本供求即儲(chǔ)蓄與投資決定利率水平。且利率靈活變動(dòng)，具有自我調(diào)節(jié)功能，使儲(chǔ)蓄與投資趨于一致：1.注：投資是利率的遞減函數(shù)，儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)。r0r1SII’S’r2S,I(邊際儲(chǔ)蓄傾向，邊際投資傾向）rI,S2.理論特點(diǎn)：1、是一種實(shí)際利率理論；2、利率不受貨幣因素的影響。3.二、流動(dòng)性偏好利率理論倡導(dǎo)者：凱恩斯基本觀點(diǎn)：利率不是由儲(chǔ)蓄與投資決定的，而是由貨幣的供給與需求決定的。主要內(nèi)容：

貨幣供給是外生變量，由央行決定，無(wú)利率彈性；貨幣需求是內(nèi)生變量，取決于人們的流動(dòng)性偏好（三個(gè)動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)，謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，投機(jī)動(dòng)機(jī)。前兩種動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的貨幣需求是收入的正比例函數(shù)，投機(jī)動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的貨幣需求是利率的反比例函數(shù)。）。利率取決于貨幣供給量與流動(dòng)性偏好的均衡水平。4.貨幣量rr0r1M1

M2

L=L1+L2

r2r35.理論特點(diǎn)：1、利率純粹是一種貨幣現(xiàn)象，與實(shí)際因素?zé)o關(guān)；2、貨幣可以影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但有個(gè)條件：貨幣供求變化首先必須能夠影響到利率，在這個(gè)前提下，貨幣供求才能通過利率影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；否則，就會(huì)出現(xiàn)“流動(dòng)性陷阱”，即無(wú)論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會(huì)被儲(chǔ)存起來，不會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生任何影響。6.三、可貸資金利率理論倡導(dǎo)者：羅伯遜，俄林，林達(dá)爾，米爾達(dá)爾基本觀點(diǎn)：利率是由可貸資金的供求決定的。主要內(nèi)容：

可貸資金的需求主要有三個(gè)構(gòu)成要素：投資需求，赤字需求，家庭需求。用公式表示為：S+△MD?？少J資金的供給也有三個(gè)構(gòu)成要素：家庭、企業(yè)和政府的儲(chǔ)蓄，實(shí)際資本流入，貨幣供給增加。用公式表示為：S+△MS可貸資金的需求函數(shù)是利率的遞減函數(shù)，可貸資金的供給函數(shù)是利率的遞增函數(shù)?？少J資金供求均衡決定均衡利率。7.r1

r0RSIS+△MD(表示在各種利率水平下資金需求量）S+△MS(表示在各種利率水平下資金供給量）r貨幣量8.理論特點(diǎn)：1、既反對(duì)古典學(xué)派忽略了貨幣因素，也不同意凱恩斯完全否定實(shí)際因素；2、可貸資金供求決定均衡利率，但這時(shí)并不一定能保證商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡，利率無(wú)法保持穩(wěn)定，理論仍不完善。9.EFsFdΔMsΔMd0ΔMd1IS1`S0Mr

010.四、IS-LM曲線模型的利率理論倡導(dǎo)者：?？怂梗瑵h森基本觀點(diǎn)：利率是由商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)決定的。主要內(nèi)容：

根據(jù)凱恩斯的理論，均衡的國(guó)民收入取決于總支出，總支出中的投資支出又取決于利率，而利率取決于貨幣供給與貨幣需求，貨幣需求中由交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求又是收入的增函數(shù)?？梢?，利率與收入之間存在著相互決定的關(guān)系，利率與收入是同時(shí)決定的。（續(xù)）11.

（續(xù)）從利率決定收入的情況看，在儲(chǔ)蓄與投資相等時(shí)，利率影響投資，投資進(jìn)而決定收入水平。在儲(chǔ)蓄與投資相等的條件下，可以得到一條利率-收入曲線，即IS曲線。在這條曲線上，利率在商品市場(chǎng)均衡條件下引起收入反向變動(dòng)；從收入決定利率情況看，在貨幣供求均衡時(shí)，收入通過貨幣需求決定利率。在貨幣供求均衡的條件下可以得到一條收入-利率曲線，即LM曲線，在這條曲線上，收入在貨幣市場(chǎng)均衡條件下引起利率同向變動(dòng)。（續(xù)）12.0IS曲線的推導(dǎo)rArBIAIBSAI=SSBYAYBrISYAB13.LM曲線的推導(dǎo)0rArBLALBL’AM=

L1+

L2L’BYAYBrYL2L1BA14.(續(xù)）只有在IS曲線與LM曲線相交時(shí)，其交E上的收入和利率才是均衡的收入水平和利率水平，因?yàn)檫@時(shí)商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)都是均衡的。任何偏離該E點(diǎn)的情況都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的自發(fā)調(diào)節(jié)，從理論上講，將產(chǎn)生向E點(diǎn)逼近的壓力，促使利率和收入在相互決定的過程中達(dá)到均衡。15.LMrY(收入）ISE0ABrer1r2Y2Y1Ye16.理論特點(diǎn)：1、與前三種理論比較，考慮到收入的因素；2、克服了古典學(xué)派利率決定理論只考慮商品市場(chǎng)均衡的缺陷，又克服了凱恩斯學(xué)派利率理論只考慮貨幣市場(chǎng)的缺陷，同時(shí)還克服了可貸資金利率理論在兼顧兩個(gè)市場(chǎng)時(shí)忽視兩個(gè)市場(chǎng)各自均衡的缺陷，因而該模型被認(rèn)為是解釋名義利率決定過程的最成功的理論。17.五、馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定論建立在對(duì)利率來源與本質(zhì)分析的基礎(chǔ)上，認(rèn)為利率的高低取決于平均利潤(rùn)率。利率的變化范圍在零與平均利潤(rùn)率之間。由平均利潤(rùn)率決定的利率具有如下性質(zhì)或特點(diǎn)：1、隨著技術(shù)發(fā)展和資本有機(jī)構(gòu)成的提高，平均利潤(rùn)率有下降趨勢(shì)。因而也影響平均利率有同方向變化的趨勢(shì)；2、平均利潤(rùn)率雖有下降趨勢(shì)，但卻是一個(gè)非常緩慢的過程。換句話說，平均利率具有相對(duì)穩(wěn)定性；3、由于利率高低取決于兩類資本家對(duì)利潤(rùn)分割的結(jié)果，因而使利率的決定具有很大偶然性。18.六、影響利率波動(dòng)的其他因素經(jīng)濟(jì)因素：1、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期2、通貨膨脹率及預(yù)期通貨膨脹率3、借貸風(fēng)險(xiǎn)4、國(guó)際利率水平政策因素：主要是貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策等經(jīng)濟(jì)政策的變化

制度因素：如利率管制19.第四節(jié)利率的作用一、利率對(duì)儲(chǔ)蓄的影響1、儲(chǔ)蓄的利率彈性：

衡量?jī)?chǔ)蓄對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。＊儲(chǔ)蓄的利率彈性=儲(chǔ)蓄的變動(dòng)率/利率的變動(dòng)率；＊儲(chǔ)蓄的利率彈性的絕對(duì)值越大，彈性越強(qiáng)：當(dāng)利率彈性為0時(shí)，意味著儲(chǔ)蓄對(duì)利率變動(dòng)完全無(wú)彈性；當(dāng)利率彈性在（0，1）區(qū)間時(shí)，意味著儲(chǔ)蓄對(duì)利率變動(dòng)缺乏彈性；當(dāng)利率彈性在[1，+∞）區(qū)間時(shí)，意味著儲(chǔ)蓄對(duì)利率變動(dòng)富有彈性；當(dāng)利率彈性絕對(duì)值為+∞時(shí)，意味著儲(chǔ)蓄對(duì)利率變動(dòng)有完全彈性；20.2、影響儲(chǔ)蓄利率彈性大小的兩個(gè)因素利率對(duì)儲(chǔ)蓄的替代效應(yīng)：儲(chǔ)蓄隨利率的提高而增加的現(xiàn)象，反映了人們有較強(qiáng)的增加利息收入而增加財(cái)富積累的偏好。利率對(duì)儲(chǔ)蓄的收入效應(yīng)：儲(chǔ)蓄隨利率的提高而降低的現(xiàn)象，反映人們?cè)诶⑹杖腚S利率的提高而希望進(jìn)一步改善生活水準(zhǔn)的偏好。當(dāng)替代效應(yīng)>收入效應(yīng)時(shí)，儲(chǔ)蓄利率彈性>0；當(dāng)替代效應(yīng)<收入效應(yīng)時(shí)，儲(chǔ)蓄利率彈性<0；當(dāng)替代效應(yīng)=收入效應(yīng)時(shí)，儲(chǔ)蓄利率彈性=0。21.二、利率對(duì)投資的影響1、投資成本效應(yīng)：主要是影響投資決策和投資規(guī)模。資金來源借入資金：利率決定借貸成本自有資金：利率決定機(jī)會(huì)成本*當(dāng)資本的邊際收益率>利率時(shí)，借入投資；*當(dāng)資本的邊際收益率=利率時(shí)，自有投資，自有資金不足時(shí)借入投資；*當(dāng)資本的邊際收益率<利率時(shí)，不投資。22.3、行業(yè)成本效應(yīng)：不同投資類型的行業(yè)其投資的利率彈性不同，如勞動(dòng)密集型的行業(yè)，其投資的利率彈性較小，資本密集型的行業(yè)，其投資的利率彈性較大。4、預(yù)期效應(yīng)：