金融危機演變及其對當前宏觀經(jīng)濟形勢的影響-

國際金融危機演變及對當前宏觀經(jīng)濟形勢的影響范文仲副主任重慶市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2023/12/712內(nèi)容綱要一、本輪次貸危機的背景及起源二、全球金融泡沫的產(chǎn)生和破滅三、對國際經(jīng)濟金融形勢的影響四、中國及重慶經(jīng)濟發(fā)展面臨的機遇與挑戰(zhàn)五、金融危機的四大教訓(xùn)2023/12/73一、次貸危機的背景及起源2023/12/74一、次貸危機的背景及起源次貸的定義

次貸是次級房屋按揭貸款的簡稱

美國房地產(chǎn)信用評分系統(tǒng)（Fico）具有三個標準：客戶的信用記錄和信用評分借款者的債務(wù)與收入比率借款者申請的抵押貸款價值與房地產(chǎn)價值比率

美國房地產(chǎn)按揭貸款的分類優(yōu)質(zhì)貸款（PrimeMortgage）：信用分數(shù)在660分以上中級貸款(Alter-A)：信用分數(shù)在620到660之間次級貸款(SubprimeMortgage)：信用分數(shù)低于620分2023/12/75一、次貸危機的背景及起源推動次貸規(guī)模擴張的兩大動力

一是“居者有其屋”的國策和政府房地產(chǎn)金融機構(gòu)的設(shè)立美國歷屆政府大力推行“居者有其屋”的住房政策1938年，美國聯(lián)邦住房按揭貸款協(xié)會（FederalNationalMortgageAssociation），簡稱FannieMae（房利美）設(shè)立1970年，美國又設(shè)立了聯(lián)邦住房抵押貸款公司，簡稱FreddieMac（房地美）“兩房”利率優(yōu)惠，發(fā)行債券規(guī)模極度膨脹：直接持有和擔保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券由1990年的7400億美元爆炸式成長到2007年底的5.2萬億美元金融風(fēng)險上升：截至2007年底，這兩家公司的核心資本僅832億美元，杠桿比率高達62.52023/12/76一、次貸危機的背景及起源推動次貸規(guī)模擴張的兩大動力

二是金融創(chuàng)新及資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化的原理：貸款收購、資產(chǎn)打包、分割、信用評級、出售房屋按揭貸款支持證券（MBS）的誕生擔保債務(wù)權(quán)證（CollateralDebtObligation,CDO）的誕生金融衍生品的快速繁衍：CDO2、CDO3、CDS、。。。。一個完美的游戲（AHAPPYGAME）:借款人、銀行、中介機構(gòu)、投資者游戲繼續(xù)的兩個條件：房價上漲、資金持續(xù)進入2023/12/77二、金融泡沫的產(chǎn)生和破滅2023/12/78二、全球金融泡沫的產(chǎn)生和破滅金融泡沫的擴大：2001-2006

美聯(lián)儲寬松的貨幣政策導(dǎo)致房貸成本下降從2001年初開始，美聯(lián)儲13次降低利率，到2003年6月，聯(lián)邦基金利率降低到1%30年固定按揭貸款利率從2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。浮動利率與再融資大行其道全球出現(xiàn)流動性過剩，資產(chǎn)價格暴漲房貸標準降低、次貸規(guī)模膨脹零首付、零付息次貸規(guī)模和市場占比極度膨脹2023/12/79二、全球金融泡沫的產(chǎn)生和破滅金融泡沫的破滅：2006-現(xiàn)在美聯(lián)儲緊縮貨幣政策，利率上升從2004年6月起，美聯(lián)儲的低利率政策開始了逆轉(zhuǎn)；經(jīng)過連續(xù)17次調(diào)高利率，聯(lián)邦基金利率從1%提高到2006年8月的5.25%房貸利率上調(diào)，違約率上升房價下跌，危機大幕拉開2023/12/710二、全球金融泡沫的產(chǎn)生和破滅危機的演變2007年4月，美國第二大次貸供應(yīng)商新世紀金融公司申請破產(chǎn)保護8月16日，美國CountrywideFinancialCorporation陷入危機，全球金融市場陷入流動性緊縮9月，美聯(lián)儲下調(diào)利率50個基點至4.75%，英國北巖銀行遭擠兌2008年3月16美國第五大投行Bearstern被JPMORGAN收購7月住房抵押貸款商IndyMacBank破產(chǎn)9月7日，美國政府宣布以高達2000億美元的可能代價，接管了瀕臨破產(chǎn)的房地美及房利美9月中旬，金融危機全面爆發(fā)：15日美林“委身”美銀、雷曼兄弟宣告破產(chǎn)、16日AIG告急、21日高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)型為普通商業(yè)銀行、26日華盛頓互惠銀行被美國聯(lián)邦存款保險公司接管，華爾街消亡

2023/12/711三、對國際經(jīng)濟金融形勢的影響2023/12/713三、對國際經(jīng)濟金融形勢的影響金融市場信心喪失，金融機構(gòu)陷入困境股市、匯市、商品價格大幅波動道瓊斯工業(yè)指數(shù)從9月初的11000點跌至上周五的7552點美元對日元從110日元兌1美元跌至上周五95日元兌一美元截止到11月21日，布倫特原油期貨價格已跌破50美元/桶信貸市場緊縮愈發(fā)嚴重各國紛紛拋出救市計劃美國宣布7000億救市計劃；德國5000億歐元，法國3600億歐元全球央行聯(lián)手降息金融機構(gòu)危機仍未見底2023/12/714三、對國際經(jīng)濟金融形勢的影響對實體經(jīng)濟沖擊開始顯現(xiàn)美國的實體經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)衰退跡象美國國內(nèi)生產(chǎn)總值第三季度出現(xiàn)0.3%的負增長投資、消費、出口“三駕馬車”喪失動能以汽車為代表的制造業(yè)陷入危機歐盟、日本經(jīng)濟前景堪憂第三季度GDP環(huán)比均出現(xiàn)負增長勞動力市場僵化，更難走出危機新興市場難以獨善其身2023/12/715四、中國及重慶經(jīng)濟發(fā)展面臨的機遇與挑戰(zhàn)2023/12/716四、中國及重慶面臨的機遇與挑戰(zhàn)中國經(jīng)濟增長出現(xiàn)周期性轉(zhuǎn)變下半年經(jīng)濟增長明顯放緩今年前三季度GDP增長9.9%；比去年同期回落2.3個百分點出口順差下降、投資放緩、消費前景堪憂經(jīng)濟前景惡化的征兆顯現(xiàn)企業(yè)效益下滑，部分行業(yè)虧損資產(chǎn)價格下跌，房地產(chǎn)行業(yè)面臨嚴峻考驗財政收入下降，地方建設(shè)資金短缺中小企業(yè)經(jīng)營困難，就業(yè)難度加大2023/12/717四、中國及重慶面臨的機遇與挑戰(zhàn)國家宏觀調(diào)控基調(diào)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變從“兩防”到“雙?！必斦?、貨幣政策轉(zhuǎn)向拉動投資的一系列政策出臺（十大措施）今年四季度先安排1200億中央投資明后兩年帶動40000億的投資規(guī)模發(fā)改、財政、金融部門將出臺一系列配套政策各地方政府大干快上，千帆競發(fā)、百舸爭流2023/12/718四、中國及重慶面臨的機遇與挑戰(zhàn)中國經(jīng)濟增長前景依然光明資本管制、高額外匯儲備隔絕了大部分外部金融沖擊投資拉動經(jīng)濟的效果明顯，有資金、有需求財政、貨幣政策工具充足，政府調(diào)控能力強基本判斷：預(yù)計明年一季度各項政策到位，二季度調(diào)控效果開始顯現(xiàn)，下半年經(jīng)濟增長加速，再回到10%以上也不是沒有可能。2023/12/719四、中國及重慶面臨的機遇與挑戰(zhàn)重慶面臨的機遇與挑戰(zhàn)重慶經(jīng)濟基本面良好“這邊風(fēng)景稍好”，1-10月經(jīng)濟增長14.9%企業(yè)經(jīng)營總體向好挑戰(zhàn)：第四季度國際金融危機的沖擊開始顯現(xiàn)機遇：重慶未來發(fā)展的三大優(yōu)勢市委、市政府的正確領(lǐng)導(dǎo)，早作籌劃，占據(jù)先機內(nèi)需為主，投資拉動效果明顯國家和地區(qū)性的政策優(yōu)惠基本判斷：機遇大于挑戰(zhàn)，抓住機遇加快發(fā)展2023/12/720四、中國及重慶面臨的機遇與挑戰(zhàn)重慶國企應(yīng)對危機能力強，做好四方面工作：把握經(jīng)濟變化的大動向，建立危機跟蹤應(yīng)急機制緊扣宏觀調(diào)控的大方向，實施國企的大動作“一港、兩水、三路、四區(qū)”建設(shè)環(huán)保搬遷、技術(shù)創(chuàng)新、安全生產(chǎn)抓好對接投入的新形式，增加融資能力變危機為機遇，抓好結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動對外開放。抓好國企資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整走出去，“抄人才、抄