金融危機(jī)演變及其對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響-

國(guó)際金融危機(jī)演變及對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響范文仲副主任重慶市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)2023/12/712內(nèi)容綱要一、本輪次貸危機(jī)的背景及起源二、全球金融泡沫的產(chǎn)生和破滅三、對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的影響四、中國(guó)及重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)五、金融危機(jī)的四大教訓(xùn)2023/12/73一、次貸危機(jī)的背景及起源2023/12/74一、次貸危機(jī)的背景及起源次貸的定義

次貸是次級(jí)房屋按揭貸款的簡(jiǎn)稱

美國(guó)房地產(chǎn)信用評(píng)分系統(tǒng)（Fico）具有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：客戶的信用記錄和信用評(píng)分借款者的債務(wù)與收入比率借款者申請(qǐng)的抵押貸款價(jià)值與房地產(chǎn)價(jià)值比率

美國(guó)房地產(chǎn)按揭貸款的分類優(yōu)質(zhì)貸款（PrimeMortgage）：信用分?jǐn)?shù)在660分以上中級(jí)貸款(Alter-A)：信用分?jǐn)?shù)在620到660之間次級(jí)貸款(SubprimeMortgage)：信用分?jǐn)?shù)低于620分2023/12/75一、次貸危機(jī)的背景及起源推動(dòng)次貸規(guī)模擴(kuò)張的兩大動(dòng)力

一是“居者有其屋”的國(guó)策和政府房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立美國(guó)歷屆政府大力推行“居者有其屋”的住房政策1938年，美國(guó)聯(lián)邦住房按揭貸款協(xié)會(huì)（FederalNationalMortgageAssociation），簡(jiǎn)稱FannieMae（房利美）設(shè)立1970年，美國(guó)又設(shè)立了聯(lián)邦住房抵押貸款公司，簡(jiǎn)稱FreddieMac（房地美）“兩房”利率優(yōu)惠，發(fā)行債券規(guī)模極度膨脹：直接持有和擔(dān)保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券由1990年的7400億美元爆炸式成長(zhǎng)到2007年底的5.2萬(wàn)億美元金融風(fēng)險(xiǎn)上升：截至2007年底，這兩家公司的核心資本僅832億美元，杠桿比率高達(dá)62.52023/12/76一、次貸危機(jī)的背景及起源推動(dòng)次貸規(guī)模擴(kuò)張的兩大動(dòng)力

二是金融創(chuàng)新及資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化的原理：貸款收購(gòu)、資產(chǎn)打包、分割、信用評(píng)級(jí)、出售房屋按揭貸款支持證券（MBS）的誕生擔(dān)保債務(wù)權(quán)證（CollateralDebtObligation,CDO）的誕生金融衍生品的快速繁衍：CDO2、CDO3、CDS、。。。。一個(gè)完美的游戲（AHAPPYGAME）:借款人、銀行、中介機(jī)構(gòu)、投資者游戲繼續(xù)的兩個(gè)條件：房?jī)r(jià)上漲、資金持續(xù)進(jìn)入2023/12/77二、金融泡沫的產(chǎn)生和破滅2023/12/78二、全球金融泡沫的產(chǎn)生和破滅金融泡沫的擴(kuò)大：2001-2006

美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策導(dǎo)致房貸成本下降從2001年初開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)13次降低利率，到2003年6月，聯(lián)邦基金利率降低到1%30年固定按揭貸款利率從2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。浮動(dòng)利率與再融資大行其道全球出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩，資產(chǎn)價(jià)格暴漲房貸標(biāo)準(zhǔn)降低、次貸規(guī)模膨脹零首付、零付息次貸規(guī)模和市場(chǎng)占比極度膨脹2023/12/79二、全球金融泡沫的產(chǎn)生和破滅金融泡沫的破滅：2006-現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策，利率上升從2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策開(kāi)始了逆轉(zhuǎn)；經(jīng)過(guò)連續(xù)17次調(diào)高利率，聯(lián)邦基金利率從1%提高到2006年8月的5.25%房貸利率上調(diào)，違約率上升房?jī)r(jià)下跌，危機(jī)大幕拉開(kāi)2023/12/710二、全球金融泡沫的產(chǎn)生和破滅危機(jī)的演變2007年4月，美國(guó)第二大次貸供應(yīng)商新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)8月16日，美國(guó)CountrywideFinancialCorporation陷入危機(jī)，全球金融市場(chǎng)陷入流動(dòng)性緊縮9月，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率50個(gè)基點(diǎn)至4.75%，英國(guó)北巖銀行遭擠兌2008年3月16美國(guó)第五大投行Bearstern被JPMORGAN收購(gòu)7月住房抵押貸款商IndyMacBank破產(chǎn)9月7日，美國(guó)政府宣布以高達(dá)2000億美元的可能代價(jià)，接管了瀕臨破產(chǎn)的房地美及房利美9月中旬，金融危機(jī)全面爆發(fā)：15日美林“委身”美銀、雷曼兄弟宣告破產(chǎn)、16日AIG告急、21日高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)型為普通商業(yè)銀行、26日華盛頓互惠銀行被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管，華爾街消亡

2023/12/711三、對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的影響2023/12/713三、對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的影響金融市場(chǎng)信心喪失，金融機(jī)構(gòu)陷入困境股市、匯市、商品價(jià)格大幅波動(dòng)道瓊斯工業(yè)指數(shù)從9月初的11000點(diǎn)跌至上周五的7552點(diǎn)美元對(duì)日元從110日元兌1美元跌至上周五95日元兌一美元截止到11月21日，布倫特原油期貨價(jià)格已跌破50美元/桶信貸市場(chǎng)緊縮愈發(fā)嚴(yán)重各國(guó)紛紛拋出救市計(jì)劃美國(guó)宣布7000億救市計(jì)劃；德國(guó)5000億歐元，法國(guó)3600億歐元全球央行聯(lián)手降息金融機(jī)構(gòu)危機(jī)仍未見(jiàn)底2023/12/714三、對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的影響對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊開(kāi)始顯現(xiàn)美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)衰退跡象美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值第三季度出現(xiàn)0.3%的負(fù)增長(zhǎng)投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車”喪失動(dòng)能以汽車為代表的制造業(yè)陷入危機(jī)歐盟、日本經(jīng)濟(jì)前景堪憂第三季度GDP環(huán)比均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化，更難走出危機(jī)新興市場(chǎng)難以獨(dú)善其身2023/12/715四、中國(guó)及重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)2023/12/716四、中國(guó)及重慶面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)周期性轉(zhuǎn)變下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩今年前三季度GDP增長(zhǎng)9.9%；比去年同期回落2.3個(gè)百分點(diǎn)出口順差下降、投資放緩、消費(fèi)前景堪憂經(jīng)濟(jì)前景惡化的征兆顯現(xiàn)企業(yè)效益下滑，部分行業(yè)虧損資產(chǎn)價(jià)格下跌，房地產(chǎn)行業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)財(cái)政收入下降，地方建設(shè)資金短缺中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，就業(yè)難度加大2023/12/717四、中國(guó)及重慶面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)國(guó)家宏觀調(diào)控基調(diào)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變從“兩防”到“雙?！必?cái)政、貨幣政策轉(zhuǎn)向拉動(dòng)投資的一系列政策出臺(tái)（十大措施）今年四季度先安排1200億中央投資明后兩年帶動(dòng)40000億的投資規(guī)模發(fā)改、財(cái)政、金融部門將出臺(tái)一系列配套政策各地方政府大干快上，千帆競(jìng)發(fā)、百舸爭(zhēng)流2023/12/718四、中國(guó)及重慶面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依然光明資本管制、高額外匯儲(chǔ)備隔絕了大部分外部金融沖擊投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果明顯，有資金、有需求財(cái)政、貨幣政策工具充足，政府調(diào)控能力強(qiáng)基本判斷：預(yù)計(jì)明年一季度各項(xiàng)政策到位，二季度調(diào)控效果開(kāi)始顯現(xiàn)，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，再回到10%以上也不是沒(méi)有可能。2023/12/719四、中國(guó)及重慶面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)重慶面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)重慶經(jīng)濟(jì)基本面良好“這邊風(fēng)景稍好”，1-10月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)14.9%企業(yè)經(jīng)營(yíng)總體向好挑戰(zhàn)：第四季度國(guó)際金融危機(jī)的沖擊開(kāi)始顯現(xiàn)機(jī)遇：重慶未來(lái)發(fā)展的三大優(yōu)勢(shì)市委、市政府的正確領(lǐng)導(dǎo)，早作籌劃，占據(jù)先機(jī)內(nèi)需為主，投資拉動(dòng)效果明顯國(guó)家和地區(qū)性的政策優(yōu)惠基本判斷：機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，抓住機(jī)遇加快發(fā)展2023/12/720四、中國(guó)及重慶面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)重慶國(guó)企應(yīng)對(duì)危機(jī)能力強(qiáng)，做好四方面工作：把握經(jīng)濟(jì)變化的大動(dòng)向，建立危機(jī)跟蹤應(yīng)急機(jī)制緊扣宏觀調(diào)控的大方向，實(shí)施國(guó)企的大動(dòng)作“一港、兩水、三路、四區(qū)”建設(shè)環(huán)保搬遷、技術(shù)創(chuàng)新、安全生產(chǎn)抓好對(duì)接投入的新形式，增加融資能力變危機(jī)為機(jī)遇，抓好結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)對(duì)外開(kāi)放。抓好國(guó)企資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整走出去，“抄人才、抄