金融市場-貨幣市場

金融市場——第二章貨幣市場教學(xué)指引：教學(xué)要求：本章要求學(xué)生了解貨幣市場的定義及其結(jié)構(gòu)，掌握同業(yè)拆借市場、銀行承兌匯票市場、商業(yè)票據(jù)市場、大額可能轉(zhuǎn)讓存單市場、回購市場、短期政府債券市場及貨幣市場共同基金的市場等的基本交易原理。教學(xué)要點(diǎn)一、貨幣市場概述二、同業(yè)拆借市場三、回購市場四、商業(yè)票據(jù)市場五、銀行承兌票據(jù)市場六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場七、短期政府債券市場八、貨幣市場共同基金市場§1貨幣市場概述

一、貨幣市場概念與特征一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及運(yùn)行機(jī)制的總和

1、參與者特征同一參與者經(jīng)常同時操作于市場的兩方，比如同時既為借方，也為貸方。但政府通常為資金的借入方。2、風(fēng)險(xiǎn)特征風(fēng)險(xiǎn)小，價(jià)格穩(wěn)定（因?yàn)闀r間短）3、交易特征虛擬市場（無形），計(jì)算機(jī)或電話交易，速度快，成本低，流動性強(qiáng)。4、市場深度、廣度和彈性特征5、期限短、交易品種多①利率風(fēng)險(xiǎn)，利率上升，金融資產(chǎn)價(jià)格下跌；②再投資風(fēng)險(xiǎn)，利率下降，使投資收益再投資時回報(bào)率降低；③違約風(fēng)險(xiǎn)；④通脹風(fēng)險(xiǎn)；⑤匯兌風(fēng)險(xiǎn)；⑥政治風(fēng)險(xiǎn).貨幣市場§1貨幣市場概述二、貨幣市場功能1、短期資金融通2、形成合理的短期利率3、政策功能公開市場業(yè)務(wù)

再貼現(xiàn)率

央行三大傳統(tǒng)工具

直接影響貨幣市場的資金供給作用于貨幣市場工具法定存款準(zhǔn)備率

§1貨幣市場概述三、貨幣市場的分類§2同業(yè)拆借市場一、定義

同業(yè)拆借指金融機(jī)構(gòu)之間的短期資金融通，由此形成的市場為同業(yè)拆借市場。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時性的資金短缺需要二、同業(yè)拆借市場的形成與發(fā)展產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施1913年，美國：按照存款余額計(jì)提一定比例準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金的余缺調(diào)劑的需要?！?同業(yè)拆借市場三、同業(yè)拆借市場的運(yùn)作程序同業(yè)拆借市場資金借貸程序簡單快捷，借貸雙方可以通過電話直接聯(lián)系，也可與市場中介人聯(lián)系。通過中介機(jī)構(gòu)的同城拆借中央銀行拆入行拆出行拆借中介1.報(bào)價(jià)1.報(bào)價(jià)2.反饋2.反饋3.成交4.通知貸記賬戶4.通知借記賬戶5.到期通知借記賬戶5.到期通知貸記賬戶§2同業(yè)拆借市場通過中介機(jī)構(gòu)的異地拆借拆入行拆出行拆借中介1.報(bào)價(jià)1.報(bào)價(jià)3.成交4.通知貸記賬戶4.通知借記賬戶5.到期通知借記賬戶5.到期通知貸記賬戶甲地中央銀行乙地中央銀行5.通知乙行貸記其賬戶4.通知甲行貸記其賬戶通過中介機(jī)構(gòu)的異地拆借2.反饋2.反饋§2同業(yè)拆借市場四、同業(yè)拆借市場的主要參與者首推商業(yè)銀行。商業(yè)銀行既是主要的資金供應(yīng)者，又是主要的資金需求者。

非銀行金融機(jī)構(gòu)：如證券商、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、保險(xiǎn)公司和信托公司等§2同業(yè)拆借市場在我國，根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行法》等法律規(guī)定，中國人民銀行制定了《同業(yè)拆借管理辦法》，經(jīng)2007年6月8日第13次行長辦公會議通過，自2007年8月6日起施行。本辦法適用于在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行的人民幣同業(yè)拆借交易。申請進(jìn)入同業(yè)拆借市場的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：（一）在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立；

（二）有健全的同業(yè)拆借交易組織機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)部控制制度；

（三）有專門從事同業(yè)拆借交易的人員；

（四）主要監(jiān)管指標(biāo)符合中國人民銀行和有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定；（五）最近二年未因違法、違規(guī)行為受到中國人民銀行和有關(guān)監(jiān)管部門處罰；

（六）最近二年未出現(xiàn)資不抵債情況；（七）中國人民銀行規(guī)定的其他條件。§2同業(yè)拆借市場五、同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以1—2天為限，短至隔夜，多則1—2周，一般不超過1個月，當(dāng)然也有少數(shù)同業(yè)拆借交易的期限接近或達(dá)到一年的。在我國同業(yè)拆借的期限在符合以下規(guī)定的前提下，由交易雙方自行商定：

（一）政策性銀行、中資商業(yè)銀行、中資商業(yè)銀行授權(quán)的一級分支機(jī)構(gòu)、外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行、外國銀行分行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級聯(lián)合社拆入資金的最長期限為1年；

（二）金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險(xiǎn)公司拆入資金的最長期限為3個月；（三）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司拆入資金的最長期限為7天；

拆放利率同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種:即倫敦銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)，新加坡銀行同業(yè)拆借利率(SIBOR)和香港銀行同業(yè)拆借利率(HIBOR)上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate,簡稱Shibor)，2007年1月4日開始運(yùn)行拆放利率上海銀行間同業(yè)拆放利率（2011年9月6日）期限SHIBOR漲跌（BP）隔夜7天14天1個月3個月6個月9個月12個月2.99754.48834.82085.67085.61105.29985.22005.2508-89.17-38.92-49.59+1.00+0.31+0.51+0.04+0.14拆放利率上海銀行間同業(yè)拆放利率（2012年8月23日）期限SHIBOR漲跌（BP）隔夜7天14天1個月3個月6個月9個月12個月3.05503.80004.00004.03383.65434.10894.29624.4412-2.500.00-55.08-0.79+0.10-0.17-0.21-0.07§2同業(yè)拆借市場六、同業(yè)拆借市場的特點(diǎn)：期限短金額大信譽(yù)高效率高利率低§2同業(yè)拆借市場

對金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借實(shí)行限額管理，拆借限額由中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)按照以下原則核定：

（一）政策性銀行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機(jī)構(gòu)上年末待償還金融債券余額的8%；

（二）中資商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級聯(lián)合社的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額的8%；

（三）外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的2倍；

（四）外國銀行分行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機(jī)構(gòu)人民幣營運(yùn)資金的2倍；

（五）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險(xiǎn)公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的100%；

（六）信托公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)的20%；

（七）證券公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機(jī)構(gòu)凈資本的80%；§3回購市場

一、回購協(xié)議及其交易原理

指在出售證券的同時和證券購買者簽訂的，約定在一定時期后按約定價(jià)格購回所賣證券的協(xié)議。證券出售者由此可獲得即時可用的資金，本質(zhì)上是一種質(zhì)押貸款

逆回購協(xié)議資金需求者

資金提供者出售證券獲得資金

投入資金購回證券交易原理

優(yōu)點(diǎn)：對于非金融機(jī)構(gòu)或禁止進(jìn)入同業(yè)拆借市場的金融機(jī)構(gòu)可規(guī)避對放款的管制，期限靈活，便于滿足不同需要。信用風(fēng)險(xiǎn)：出售者無力回購證券；或者利率上升，購入者手中證券貶值。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)：處理辦法：（1）設(shè)置保證金；（2）根據(jù)證券抵押品的市值隨時調(diào)整回購協(xié)議定價(jià)或者保證金數(shù)額。

§3回購市場二、回購市場的參與者：非銀行金融機(jī)構(gòu)地方政府商業(yè)銀行中央銀行三、回購協(xié)議中的交易計(jì)算公式：

回購價(jià)格=出售價(jià)格+利息利息=回購價(jià)格-出售價(jià)格§3回購市場四、回購利率的決定影響因素：（1）用于回購的證券質(zhì)地：證券信用強(qiáng)，流動性強(qiáng)，回購利率低，反之則反。（2）回購期限的長短（3）交割的條件：實(shí)物交割回購利率較低（4）貨幣市場其它子市場的利率水平：參照同業(yè)拆借利率回購利率=§3回購市場例：某銀行為籌集一筆短期資金，將100萬元國庫券賣給某證券商，出售價(jià)格為999400元，約定4天后購回，購回價(jià)100萬元，則應(yīng)支付證券商利息率為多少？約定利息=1000000-999400=600（元）回購利率=§3回購市場補(bǔ)充資料：我國的國債回購市場1、建立1991年全國證券交易自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQ）成立，9月國債回購第一筆交易完成，此后四五年，市場發(fā)展迅速，但不規(guī)范；1995年央行開始對這一市場清理整頓，目前全國統(tǒng)一的回購市場尚未形成。 上交所、深交所市場

2、現(xiàn)狀各地證券中心市場銀行間回購市場等等市場條塊分割，利率失真§4票據(jù)市場一、商業(yè)票據(jù)市場1、商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌集資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證，一般由信譽(yù)度高的公司發(fā)行。2、商業(yè)票據(jù)的歷史：商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到19世紀(jì)初。與實(shí)物運(yùn)動相聯(lián)系。20世紀(jì)20年代以來，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。20世紀(jì)60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速地增加。成為一種重要的融資工具。目前品種日益豐富；出現(xiàn)武士商業(yè)票據(jù)和歐洲商業(yè)票據(jù)?！?票據(jù)市場二、商業(yè)票據(jù)市場的要素：發(fā)行者：商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三種：附屬性公司、與銀行有關(guān)的公司及獨(dú)立的金融公司。中介者：我國以銀行為載體，缺少專門中介機(jī)構(gòu)。票據(jù)參與者主要是商業(yè)銀行，不允許企業(yè)、個人進(jìn)入票據(jù)市場面額：在美國商業(yè)票據(jù)市場上,大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在10萬美元以上。二級市場商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為10萬美元。期限：商業(yè)票據(jù)的期限較短，一般不超過270天。市場上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在30天以內(nèi)，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在20至40天之間§4票據(jù)市場銷售：直接出售；間接銷售。究竟采取何種方式，主要取決于發(fā)行者使用這兩種方式的成本高低。流通：很不活躍，因?yàn)樗谙薅蹋顿Y者持有到期較多；此外，不同機(jī)構(gòu)發(fā)行的票據(jù)面額、期限、利率也有不同。信用評估：美國主要有四家機(jī)構(gòu)對商業(yè)票據(jù)進(jìn)行評級，它們是穆迪投資服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、德萊·費(fèi)爾普斯信用評級公司和費(fèi)奇投資公司。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人至少要獲得其中的一個評級，大部分獲得兩個。

§4票據(jù)市場發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本：信用額度支持的費(fèi)用。代理費(fèi)用。信用評估費(fèi)用。投資者：在美國，商業(yè)票據(jù)的投資者包括中央銀行、非金融性企業(yè)、投資公司、政府部門、私人撫恤基金、基金組織及個人，另外，儲蓄貸款協(xié)會及互助儲蓄銀行也獲準(zhǔn)以其資金的20%投資于商業(yè)票據(jù)。§4票據(jù)市場票據(jù)的收益率：多數(shù)商業(yè)票據(jù)以折現(xiàn)方式發(fā)行，收益以貼現(xiàn)方式計(jì)算，投資者的收益等于票據(jù)到期的價(jià)格-購買的價(jià)格。到期的價(jià)格就是面值。投資收益=票據(jù)面值-購買價(jià)格§4票據(jù)市場例：有一張面值為10萬美元的商業(yè)票據(jù)，發(fā)行折扣（投資收益）為500美元，期限為30天，發(fā)行機(jī)構(gòu)可得資金為99500美元。計(jì)算投資者的收益率？§4票據(jù)市場三、票據(jù)的基本形式匯票

由出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或在指定日期無條件支付一定金額給收款人或持票人的一種票據(jù)本票

出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。支票

出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在見票時無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。§4票據(jù)市場四、銀行承兌匯票市場

1、在商品交易活動中，售貨人為了向購貨人索取貨款而鑒發(fā)匯票，經(jīng)銀行承兌，即成為銀行承兌匯票。

2、為方便商業(yè)交易活動而創(chuàng)造出的一種信用工具在對外貿(mào)易中運(yùn)用較多當(dāng)一筆國際貿(mào)易發(fā)生時，由于出口商對進(jìn)口商的信用不了解，加之沒有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對方不付款或不按時付款，進(jìn)口方擔(dān)心對方不發(fā)貨或不能按時發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。這時便需要銀行信用從中作保證。一般地，進(jìn)口商首先要求本國銀行開立信用證，作為向國外出口商的保證。信用證授權(quán)國外出口商開出以開證行為付款人的匯票，可以是即期的也可是遠(yuǎn)期的。這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。銀行承兌匯票業(yè)務(wù)流程圖

出票人（購貨單位）出票人開戶銀行（承兌人）①出票并申請承兌

收款人（持票人）收款人持票人開戶銀行②承兌③交付匯票④匯票到期委托收款⑤發(fā)出委托收款⑥交存票款⑦劃轉(zhuǎn)票款⑧收妥入賬申請貼現(xiàn)貼現(xiàn)§4票據(jù)市場二、銀行承兌匯票的市場交易初級市場：

銀行承兌匯票不僅在國際貿(mào)易中運(yùn)用，也在國內(nèi)貿(mào)易中運(yùn)用。二級市場：

銀行承兌匯票被創(chuàng)造后，銀行既可以自己持有當(dāng)作一種投資，也可以拿到二級市場出售。如果出售，銀行通過兩個渠道：一是利用自己的渠道直接銷售給投資者，二是利用貨幣市場交易商銷售給投資者。因此，銀行承兌匯票二級市場的參與者主要是創(chuàng)造承兌匯票的承兌銀行、市場交易商及投資者?！?票據(jù)市場3、銀行承兌匯票市場的貼現(xiàn)貼現(xiàn)：

指票據(jù)持有人用未到期銀行承兌匯票向銀行換取現(xiàn)金，并貼付利息的一種票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：

指貼現(xiàn)的銀行把貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)，再向其他商業(yè)銀行或同業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。再貼現(xiàn)：

指接受貼現(xiàn)的銀行，把貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)再向中央銀行申請貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為?！?票據(jù)市場例：某企業(yè)將一張3月15日出票，6月15日到期，面額為50000元的不帶息票據(jù)，于5月22日交銀行申請貼現(xiàn)，月貼現(xiàn)率10‰。請計(jì)算該票據(jù)的貼現(xiàn)息和貼現(xiàn)價(jià)格？貼現(xiàn)天數(shù)=10+14=24天貼現(xiàn)利息=50000×（10‰÷30×24）=400元貼現(xiàn)價(jià)格=50000-400=49600元我國票據(jù)市場

我國票據(jù)市場始于20世紀(jì)80年代，最初是企業(yè)作為延期付款的工具1996年《票據(jù)法》2000年11月，上海，第一家票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)—中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部我國票據(jù)業(yè)務(wù)的主要形式

---承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)§5大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場一、概述一種新型的金融工具，是銀行為了規(guī)避利率上限而開發(fā)出的一種短期票據(jù)。

（1）定期存款記名，不可流通；大額定期存單不記名，可流通

（2）定期存款利率固定；大額定期存單利率可固定，也可浮動，且比定期存款利率高

（3）定期存款可提前支??；大額定期存單不可以，但可以流通轉(zhuǎn)讓，有二級市場。

§5大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場§5大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場特征利率在60年代固定，期限也固定；以后利率變得靈活，時間也縮短風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)收益高低取決于三個因素：信用、期限及存單供求，同時與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系也較大。按照發(fā)行者的不同，大額存單可以分為四類

國內(nèi)存單歐洲美元存單揚(yáng)基存單儲蓄機(jī)構(gòu)存單（一）國內(nèi)存單：國內(nèi)存單是四種存單中最重要、也是歷史最悠久的一種，它由美國國內(nèi)銀行發(fā)行。存單上注明存款的金額、到期日、利率及利息期限。國內(nèi)存單以記名方式或無記名方式發(fā)行，大多數(shù)以無記名方式發(fā)行。（二）歐洲美元存單：歐洲美元存單是美國境外銀行發(fā)行的以美元為面值的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。歐洲美元存單市場的中心在倫敦，但歐洲美元存單的發(fā)行范圍并不僅限于歐洲。（三）揚(yáng)基存單：揚(yáng)基存單是外國銀行在美國的分支機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓的定期存單。其發(fā)行者主要是西歐和日本等地的著名的國際性銀行在美分支機(jī)構(gòu)。揚(yáng)基存單期限一般較短，大多在三個月以內(nèi)。（四）儲蓄機(jī)構(gòu)存單：它是由一些非銀行金融機(jī)構(gòu)（儲蓄貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行、信用合作社）發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。其中，儲蓄貸款協(xié)會是主要的發(fā)行者?！?大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場價(jià)值分析投資者一般為：大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)

存單價(jià)值分析

對于投資者而言收益性好，安全性高對銀行（發(fā)行者）而言增加資金來源，提供了資產(chǎn)負(fù)債管理的靈活手段，方便銀行經(jīng)營管理§5大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

三、存單轉(zhuǎn)讓價(jià)格的計(jì)算

存單的轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于轉(zhuǎn)讓時的市場利率。由于市場利率是變動的，存單利率與市場利率就存在著差距。

例：某投資者持有一張3月15日購買，6月15日到期。面額100萬元、票面利率4%的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。由于急需資金，投資者于4月20日轉(zhuǎn)讓出去，當(dāng)時市場利率為6%。問此時轉(zhuǎn)讓價(jià)格為多少？

轉(zhuǎn)讓價(jià)格=100×（1+4%×92÷360）÷（1+6%×56÷360）

=100.09（萬元）

3月15日6月15日92天56天4月20日§5大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場補(bǔ)充資料：我國的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場我國的大額可轉(zhuǎn)讓存單市場始辦于1986年，交通銀行上海分行籌備成立之初，面對各專業(yè)銀行的強(qiáng)大競爭，經(jīng)中國人民銀行上海市分行批準(zhǔn)設(shè)計(jì)推出了這一新型融資工具。1989年中國人民銀行總行制定了《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》批準(zhǔn)在全國范圍內(nèi)推行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。對私最低500元，對公最低5萬元。期限1，3，6，9，12個月5種。記名，可掛失。背書轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后不可掛失。存單利率與同期銀行存款利率基本相同，缺乏彈性投資者以居民個人為主，蛻變成為小額存單。缺少存單交易商等機(jī)構(gòu)投資者§6貨幣市場共同基金市場

一、共同基金的概念

將眾多的小額投資者的資金集中起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行收益分配的一種金融組織形式。而對于主要在貨幣市場上運(yùn)作的基金稱為貨幣市場共同基金。

①開放型基金指基金在設(shè)立發(fā)行時總額不固定，投資者可以隨時認(rèn)購和贖回基金券，購買價(jià)格由基金凈值決定

②封閉型基金指發(fā)行時基金總額固定，在規(guī)定的封閉期內(nèi)，基金總額不得變更，投資者不能向基金公司要求贖回，而只能在證券交易所隨行就市買賣基金，解決流通問題。§6貨幣市場共同基金市場二、貨幣市場共同基金的特點(diǎn)

1、專家理財(cái)，分散投資2、投資于高質(zhì)量貨幣資產(chǎn)組合3、可基于基金帳戶簽發(fā)支票來取現(xiàn)或者支付4、受法律限制較少（因?yàn)椴粚儆诖婵睿热缈梢圆焕U納存款準(zhǔn)備金。不受利率上限限制?！?貨幣市場共同基金市場三、貨幣市場共同基金的發(fā)行與交易公募私募初次認(rèn)購按面額進(jìn)行實(shí)際上是投資者增持或退出基金的選擇過程購買或者贖回價(jià)格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的所以衡量基金表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)是投資收益率§6貨幣市場共同基金市場四、貨幣市場共同基金的發(fā)展歷史

發(fā)展歷史：最早出現(xiàn)于1972年，是為了規(guī)避Q條例對存款最高利率的限制部分優(yōu)勢仍然存在，如專家理財(cái)，但另一些優(yōu)勢正在被侵蝕。原因在于，沒有獲得政府向金融機(jī)構(gòu)提供的存款保險(xiǎn)承諾，同時管制在增加，與其他貨幣工具的收益差距在縮小。五、我國貨幣市場基金的發(fā)展

2003年12月10日，首批三只貨幣基金上市，華安，博時，招商。截至2011年2月，共有開放式貨幣基金71只。§7短期政府債券市場

一、短期債券的發(fā)行短期政府債券是政府部門以自己為債務(wù)人而發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證

①滿足政府短期資金周轉(zhuǎn)的需要政府發(fā)行國債的目的