股票發(fā)行注冊(cè)制和審核制區(qū)別課件

股票發(fā)行注冊(cè)制和審核制的區(qū)別2023-12-03目錄CONTENTS股票發(fā)行制度概述注冊(cè)制概述審核制概述注冊(cè)制與審核制的區(qū)別市場(chǎng)反應(yīng)的區(qū)別國際經(jīng)驗(yàn)與借鑒01CHAPTER股票發(fā)行制度概述VS指發(fā)行人在申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開的各種資料完全、準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，而是將發(fā)行公司的質(zhì)量留給市場(chǎng)決定。審核制指在股票發(fā)行前，發(fā)行人必須向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)并報(bào)送有關(guān)材料，經(jīng)過審核通過后，再履行發(fā)行程序。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)申請(qǐng)材料的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性進(jìn)行審查，并會(huì)對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，然后決定是否批準(zhǔn)其發(fā)行申請(qǐng)。注冊(cè)制定義與特點(diǎn)股票發(fā)行制度是保障投資者利益的重要環(huán)節(jié)。通過嚴(yán)格的審核程序和公開透明的信息披露制度，可以減少投資者的信息不對(duì)稱，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。保護(hù)投資者利益注冊(cè)制和審核制都有助于提高市場(chǎng)效率。注冊(cè)制下，發(fā)行人需要提供全面、準(zhǔn)確、真實(shí)和及時(shí)的信息，這有助于提高市場(chǎng)的透明度和有效性。審核制下，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行審查，這有助于減少市場(chǎng)噪音和干擾，提高市場(chǎng)的穩(wěn)定性和效率。提高市場(chǎng)效率發(fā)行制度的重要性注冊(cè)制的歷史注冊(cè)制起源于美國，其初衷是為了解決當(dāng)時(shí)股票發(fā)行市場(chǎng)存在的信息不對(duì)稱和不透明問題。美國1933年證券法確立了注冊(cè)制的基本框架，要求發(fā)行人必須向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交所有與股票發(fā)行相關(guān)的信息，經(jīng)過審查后才能上市。審核制的歷史審核制也起源于美國，早期是為了防止欺詐和保護(hù)投資者利益。在20世紀(jì)初，美國出現(xiàn)了許多未經(jīng)注冊(cè)的非法股票，這些股票往往存在欺詐行為，導(dǎo)致許多投資者受損。為了解決這個(gè)問題，美國國會(huì)通過了1934年證券交易法，建立了證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)股票發(fā)行進(jìn)行審核并強(qiáng)制執(zhí)行信息披露制度。發(fā)展趨勢(shì)隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融市場(chǎng)的不斷深化，注冊(cè)制和審核制都在不斷地完善和發(fā)展。目前，大多數(shù)國家都實(shí)行了以注冊(cè)制或?qū)徍酥茷榛A(chǔ)的股票發(fā)行制度。未來，隨著科技的發(fā)展和監(jiān)管手段的進(jìn)步，股票發(fā)行制度將會(huì)更加完善和高效。發(fā)行制度的歷史與發(fā)展02CHAPTER注冊(cè)制概述注冊(cè)制是一種股票發(fā)行制度，要求發(fā)行人提供全面、真實(shí)、準(zhǔn)確的信息，并經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)審查，以保障投資者的權(quán)益。注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)信息公開的全面性和真實(shí)性，側(cè)重于事后監(jiān)管和處罰，對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查。定義與特點(diǎn)特點(diǎn)定義123注冊(cè)制要求發(fā)行人提供全面、準(zhǔn)確的信息，并經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)審查，提高了信息披露的質(zhì)量。提高信息披露質(zhì)量注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)信息公開的全面性和真實(shí)性，有助于增加市場(chǎng)的透明度，降低信息不對(duì)稱。增加市場(chǎng)透明度注冊(cè)制對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，有助于篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提高發(fā)行效率。提高發(fā)行效率注冊(cè)制的優(yōu)勢(shì)信息披露風(fēng)險(xiǎn)雖然注冊(cè)制要求發(fā)行人提供全面、真實(shí)、準(zhǔn)確的信息，但仍然存在信息披露風(fēng)險(xiǎn)，中介機(jī)構(gòu)可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管難度大注冊(cè)制側(cè)重于事后監(jiān)管和處罰，對(duì)于一些隱蔽的信息披露違規(guī)行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能難以發(fā)現(xiàn)和懲處。對(duì)中介機(jī)構(gòu)要求高注冊(cè)制要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和道德水平要求較高。注冊(cè)制的不足03CHAPTER審核制概述定義審核制是一種對(duì)擬上市公司進(jìn)行全面評(píng)估和審查的制度，以確保其符合國家相關(guān)法律法規(guī)和政策規(guī)定的股票發(fā)行制度。特點(diǎn)審核制以政府機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，對(duì)擬上市公司的財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)前景、公司治理等方面進(jìn)行全面評(píng)估和審查，以決定是否批準(zhǔn)其股票發(fā)行。定義與特點(diǎn)01審核制對(duì)擬上市公司的全面評(píng)估和審查可以保護(hù)投資者的利益，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。保護(hù)投資者02審核制對(duì)擬上市公司的嚴(yán)格審查可以規(guī)范市場(chǎng)秩序，提高市場(chǎng)的公平性和透明度。規(guī)范市場(chǎng)秩序03審核制可以控制股票發(fā)行的質(zhì)量和數(shù)量，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定審核制的優(yōu)勢(shì)政府干預(yù)過多審核制以政府機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，可能導(dǎo)致政府干預(yù)過多，影響市場(chǎng)自主性和創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。對(duì)中介機(jī)構(gòu)依賴度高審核制對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴度較高，如果中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，可能會(huì)影響審核的質(zhì)量和效率。審批周期長審核制的審批周期相對(duì)較長，可能導(dǎo)致一些企業(yè)等待時(shí)間過長，錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。審核制的不足04CHAPTER注冊(cè)制與審核制的區(qū)別注冊(cè)制自主決定發(fā)行時(shí)間、規(guī)模發(fā)行人需向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交相關(guān)材料并保證真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性發(fā)行流程的區(qū)別監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行合規(guī)性審核，對(duì)發(fā)行人是否符合發(fā)行條件進(jìn)行審查發(fā)行流程的區(qū)別01審核制02需要經(jīng)過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過后才能發(fā)行03發(fā)行人需具備相應(yīng)的發(fā)行條件，包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營能力、信息披露等方面04審核流程相對(duì)較長，需要經(jīng)過多輪問詢和反饋發(fā)行流程的區(qū)別信息披露要求更加嚴(yán)格，需要詳細(xì)披露公司經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、治理結(jié)構(gòu)等信息審核制對(duì)于投資者而言，信息披露的透明度較低，需要自行進(jìn)行更多調(diào)研和分析注冊(cè)制對(duì)于投資者而言，信息披露的透明度更高，有助于做出更準(zhǔn)確的投資決策信息披露要求相對(duì)寬松，只需滿足證監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低披露要求010203040506信息披露要求的區(qū)別對(duì)于不符合信息披露要求的發(fā)行人，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)采取相應(yīng)的監(jiān)管措施審核制監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅對(duì)信息披露進(jìn)行監(jiān)管，還會(huì)對(duì)發(fā)行人的實(shí)質(zhì)性條件進(jìn)行審查對(duì)于不符合發(fā)行條件的發(fā)行人，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)要求其進(jìn)行整改或不予核準(zhǔn)發(fā)行注冊(cè)制監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要對(duì)信息披露進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)于發(fā)行人的實(shí)質(zhì)性條件審查相對(duì)較少發(fā)行監(jiān)管的區(qū)別05CHAPTER市場(chǎng)反應(yīng)的區(qū)別注冊(cè)制下，新股發(fā)行數(shù)量和頻率增加，有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性；審核制下，新股發(fā)行數(shù)量和頻率受到嚴(yán)格控制，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較低。注冊(cè)制下，市場(chǎng)流動(dòng)性取決于股票的供需情況和投資者情緒；審核制下，市場(chǎng)流動(dòng)性受政策、監(jiān)管和投資者情緒等多種因素影響。對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響注冊(cè)制下，新股發(fā)行價(jià)格由市場(chǎng)決定，市場(chǎng)波動(dòng)性可能增加；審核制下，新股發(fā)行價(jià)格受到嚴(yán)格監(jiān)管，市場(chǎng)波動(dòng)性相對(duì)較低。注冊(cè)制下，市場(chǎng)波動(dòng)性取決于股票的供需情況和投資者情緒；審核制下，市場(chǎng)波動(dòng)性受政策、監(jiān)管和投資者情緒等多種因素影響。對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的影響注冊(cè)制下，投資者情緒對(duì)新股發(fā)行價(jià)格影響較大；審核制下，投資者情緒對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的影響相對(duì)較小。注冊(cè)制下，投資者情緒受多種因素影響，如公司業(yè)績、行業(yè)前景、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等；審核制下，投資者情緒受政策、監(jiān)管和投資者自身情況等多種因素影響。對(duì)投資者情緒的影響06CHAPTER國際經(jīng)驗(yàn)與借鑒從審批制到核準(zhǔn)制以美國為例，20世紀(jì)初，美國股票發(fā)行采用審批制，由州政府負(fù)責(zé)審批。后來，聯(lián)邦政府開始介入，1933年《證券法》和1934年《證券交易法》的頒布，標(biāo)志著核準(zhǔn)制的形成。核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變以英國為例，英國過去一直采用核準(zhǔn)制，但近年來，英國開始改革其股票發(fā)行制度，逐漸向注冊(cè)制過渡。國際股票發(fā)行制度的演變美國股票發(fā)行采用注冊(cè)制，公司可以自主選擇在哪個(gè)市場(chǎng)上市，但必須按照相關(guān)法規(guī)提交申請(qǐng)材料，包括財(cái)務(wù)報(bào)表、業(yè)務(wù)計(jì)劃等。美國英國過去一直采用核準(zhǔn)制，但近年來開始向注冊(cè)制過渡。英國日本股票發(fā)行采用雙重核準(zhǔn)制，即公司在申請(qǐng)上市時(shí)需要同時(shí)滿足東京證券交易所和日本證券結(jié)算公司的要求。日本主要發(fā)達(dá)國家的發(fā)行制度比較03完善退市機(jī)制隨著注冊(cè)制的推進(jìn)，