投資項目決策與投資咨詢教材

投資項目決策與投資咨詢教材教學安排—教學內容第一節(jié)投資項目決策第二節(jié)投資項目決策的方法第三節(jié)投資咨詢第六章投資項目決策與投資咨詢投資學第六章投資項目決策與投資咨詢一、投資項目二、投資項目決策三、投資項目決策的內容四、投資項目決策的必要性第一節(jié)投資項目決策一、投資項目的界定：

一般地講，具有下列條件（或條件之一）的一次性投資活動應該作為投資項目來管理：（1）大規(guī)模的投資活動；（2）具有開拓創(chuàng)新性質的投資活動；（3）具有特別重要意義的投資活動；（4）具有特殊要求的投資活動。第一節(jié)投資項目決策1、投資項目的特征（1）一次性（2）目標性（3）投資過程周期長、投入大、風險較大2、投資項目的分類按投資主體和項目性質不同劃分：（1）民間經濟學項目（2）公共（益）項目（3）社會福利項目（4）混合性項目第一節(jié)投資項目決策按投資活動的內容劃分：（1）固定資產投資項目（2）房地產投資項目（3）新產品、新事業(yè)研制與開發(fā)的風險投資項目（4）現(xiàn)有設施的技改投資項目（5）收購與兼并投資項目（6）金融策劃投資項目其他分類：根據不同的目的，投資項目當然還可以有其他分類方法，如按規(guī)模分為大、中、小型項目，按行業(yè)分為工業(yè)、農業(yè)、城市基礎項目等。第一節(jié)投資項目決策投資學第一節(jié)投資項目決策第六章投資項目決策與投資咨詢二、投資項目決策投資項目決策：是由有關部門、單位或個人等投資主體在調查、分析、論證的基礎上，對個別投資項目的根本性問題作出的判斷和決定。根本性問題是指：定項：擬建項目的取舍。定點：建設地點（廠址、線址、壩址等）的總稱。定方案：建設方案的確定等重大問題。第六章投資項目決策與投資咨詢三、投資項目決策的內容根據UNI—DO《工業(yè)可行性研究編制手冊》的規(guī)定，一個工程項目從投資到建成投產，共經歷四個投資周期，即投資建設項目決策階段，投資建設項目規(guī)劃設計階段，實施階段和投資建設項目終結階段。項目決策研究是屬于投資建設項目決策階段的重要環(huán)節(jié)。它本身又可分為機會研究、初步可行性研究、技術經濟可行性研究和評價與決策四個階段。投資學第一節(jié)投資項目決策可行性研究屬于前期研究，其內容：1、機會研究:主要任務是提出擬建投資項目的投資方向和建議。2、初步可行性研究主要任務是（1）投資機會研究的可靠性，項目是否有希望；（2）是否需要進行下一步詳細可行性研究；（3）還需要對哪些關鍵性問題進行輔助性研究，如市場供需情況的調查與預測。3、技術經濟可行性研究:主要是根據前兩個階段調查得來的大量數據，對建設項目進行綜合論證，為建設項目提供技術，經濟和商業(yè)方面的可靠依據。投資學4、評價與決策:分析判斷技術經濟可行性研究中所提方案的優(yōu)劣，從中選出最佳方案，為投資項目最終提供科學的依據?？偨Y：由淺入深、循序漸進的過程，工作范圍越來越集中，研究內容越來越深化，工作量由小到大，投入人力、資金由少到多，花費的時間由短到長。研究費用占總投資的比重(%)時間要求投資機會研究0.2---1.01----2個月初步可行性研究0.25---1.54----6個月技術經濟可行性研究小型0.2---1.0大型1.0—3.0平均8個月----1年投資學第六章投資項目決策與投資咨詢四、投資項目決策的必要性（一）由于投資建設所需的資金、資源有限所決定的（二）由于投資建設所需資金和資源的不等價替代性所決定的（三）由于項目建設的復雜性、效益的不確定性決定第一節(jié)投資項目決策第二節(jié)投資項目決策的方法(重點)項目決策可劃分為三種類型:一是確定型決策，即決策者對未來情況有十分把握;二是風險型決策，即決策者對未來情況無法作出肯定的判斷，但可判斷各種不同情況發(fā)生的概率;三是非確定型決策，即決策者對未來情況有一定程度的了解，但又無法確定各種情況可能發(fā)生的概率.投資學一、確定型決策的方法進行確定型決策時，由于決策者對決策需用數據均已掌握，且對未來情況也能確定，因而可以通過一定的方法計算出各種方案的收益值，然后加以比較，選出其中收益值最大的建設方案.例1：計劃投資建設某項工程，經過市場調查和供需情況的預測，在可行性研究后提出三個備選方案：新建、擴建和改建。隨著市場需求量較大、一般和較小的變化情況，對建設方案進行決策，選擇最佳方案。三種方案在市場需求量不同的情況下的收益值如下表投資學第二節(jié)投資項目決策的方法(重點)決策收益表（單位：萬元/年）投資學方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小300018001000200025001500150012001800（1）當市場需求量已知較大時，決策者應選擇第一方案，即新建；（2）當市場需求量已知一般時，決策者應選擇第二方案，即擴建；（3）當市場需求量已知較小時，決策者應選擇第三方案，即改建。第六章投資項目決策與投資咨詢二、風險型決策的方法亦稱“隨機型決策”或“概率型決策”。這種決策的特點是：影響和決定擬建項目的各種因素是否會發(fā)生，在事前有些是知道的，有些是難以預料的，只能估計未來各種因素發(fā)生的可能程度（概率），而不能肯定其能否發(fā)生。也就是，未來事件的發(fā)生是隨機型的。這種方法一般采用“決策樹”方法進行分析研究，根據預測概率和收益各方案的期望收益值，其中期望收益值最大者所屬方案為最優(yōu)方案。投資學第二節(jié)投資項目決策的方法(重點)二、風險型決策風險型決策采用決策樹法進行分析，其繪制方法和步驟如下：(1)畫出決策點，以方框“□”表示；(2)從決策點引出若干直線，每條直線代表一種方案，這些直線叫方案枝，在方案枝上標明各自的投資額；(3)在各方案枝的末端畫一圓圈“○”，稱之為機會點；(4)從機會點引出若干條直線代表不同的自然狀況，叫概率枝；在概率枝的上下標明可能的各自狀況下相應的損益值及主觀概率值；(5)在概率枝的末端畫上“△”，表示終點，有時也可將各概率枝在各自然狀態(tài)下的損益值標在“△”的后面，這樣就構成了決策樹。例2為生產某種新產品，經過可行性研究后，預測投產后產品銷路好時，概率為0.7;銷路差時，概率為0.3.可采用兩種方案:方案一，建設一個新車間---簡稱新建;方案二，改進現(xiàn)有設備，既維持原生產，又組成新產品生產線---簡稱改建.兩者的使用期都為10年.兩種方案的有關數據如下表:（單位：萬元）方案投資額每年收益銷路好（０.７）銷路差（０.３）一新建300100-20二改建1203020○○新建改建好差好差(0.7)(0.3)(0.7)(0.3)△△△△100*10(-20)*1030*1020*1010年機會點(1)的期望值

=100*10*0.7+(-20)*10*0.3-300=340(萬元)機會點(2)的期望值=30*10*0.7+20*10*0.3-120=150(萬元)練習題：假如上例還考慮另外一種方案。即方案三。方案三就是先按著方案二進行，就是先進行改建，如果效果好，3年后，在對車間進行擴建，擴建部分可使用7年。3個方案的有關數據如下（單位：萬元）。答案方案投資額每年收益當前3年后前3年后7年銷路好銷路差銷路好銷路差方案一（新建）3000100-20100-20方案二（改建）120030203020方案三（先改建后擴建）120160302010030第六章投資項目決策與投資咨詢三、非確定型決策

對擬建項目進行多方案的比較時，雖然不同方案的收益值在不同的自然狀態(tài)下可以估算出來，但對多方案可能出現(xiàn)的概率難以估計。這種情況下的決策，稱為非確定型決策。

根據決策者工作作風不同，非確定型決策又可分為等概率法、小中取大法、大中取小法等多種。投資學第六章投資項目決策與投資咨詢三、非確定型決策

例3：計劃投資建設某項工程，以增加某種新產品的生產能力，該工程投產后產品的需求量預測可能出現(xiàn)較高、一般和較小三種情況，由于缺乏詳細準確的資料，對各種情況出現(xiàn)的概率無法估計。在投資前對擬建項目進行可行性研究。提出三種可供選擇的方案，即新建，擴建，改建三種方案.各個方案在不同需求量情況下的產品收益值（虧損用負數表示）如表投資學第六章投資項目決策與投資咨詢三、非確定型決策決策收益表（單位：萬元/年）投資學方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小60004000-200075004500-5500500020001200第六章投資項目決策與投資咨詢三、非確定型決策（1）等概率法假定各自然狀態(tài)以相等的概率機會發(fā)展，求出各方案的期望值E，期望值E較大者所屬方案較優(yōu)。根據上表的數據求出各方案的期望值如下：投資學方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小60004000-200075004500-5500500020001200E1=（6000+4000-2000）/3=2667萬元；E2=（7500+4500-5500）/3=2167萬元； E3=（5000+2000+1200）/3=2733萬元。比較以上三種結果可知，采用第三方案最優(yōu)，即改建。這種方法一般為經驗尚不豐富者采用。

第六章投資項目決策與投資咨詢（2）小中取大法也稱“最小最大收益法”。就是在最小收益值中選擇最大值的方案。決策步驟是：首先找出各方案的最小收益值，然后加以比較，從中選出最小收益值中最大值所代表的方案．方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小60004000-200075004500-5500500020001200決策收益表（單位：萬元/年）所以方案三為最優(yōu)方案。表中這種分析方法，是以最小收益值作為評價標準，其決策原則是收益值不要低于某個水平，一般為較為保守穩(wěn)健的決策者所用。三、非確定型決策

（3）大中取小法亦稱“最大最小后悔值法”。就是選擇一個在作出決策后最不后悔的方案。?后悔值：當決策選擇了某一方案，結果證明所選擇的方案并非理想，因而因少獲得一部分收益，或多蒙受一些損失而感到后悔。由于選錯方案而少獲得的收益或多蒙受的虧損值，叫做后悔值。

步驟:先是找出各個方案的最大后悔值，經過互相比較，從最大后悔值中選擇數值最小者所屬方案為最優(yōu)方案。以表為例計算各方案的后悔值如下：A.需求較大時：第一方案的后悔值為7500-6000=1500第二方案的后悔值為7500-7500=0第三方案的后悔值為7500-5000=2500方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小60004000-200075004500-5500500020001200B.需求一般時：第一方案的后悔值為4500-4000=500第二方案的后悔值為4500-4500=0第三方案的后悔值為4500-2000=2500方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小60004000-200075004500-5500500020001200第六章投資項目決策與投資咨詢Ｃ需求較小時：第一方案的后悔值為1200-（-2000）=3200第二方案的后悔值為1200-（-5500）=6700第三方案的后悔值為1200-1200=0以上結果歸納為下表方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小60004000-200075004500-5500500020001200第六章投資項目決策與投資咨詢方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小15005003200006700250025000各方案的最大后悔值320067002500我們選擇各方案最大后悔值的最小值（即2500）所屬的方案為最優(yōu)方案，即第三方案，即改建。這種方案常為性格內向的決策者采用。第六章投資項目決策與投資咨詢練習題：采用后悔值法來選擇最優(yōu)方案方案自然狀況第一方案（新建）第二方案（擴建）第三方案（改建）需求量較大需求量一般需求量較小700400-500500300-30025015050第六章投資項目決策與投資咨詢第三節(jié)投資咨詢一、投資咨詢的概念（一）涵義

以現(xiàn)代咨詢機構接受政府或投資者的委托，組織專家學者，對投資領域的重大問題或投資企業(yè)和建設項目進行評價、論證，提出改進、創(chuàng)新或決策建議，幫助決策者解決問題，減少投資風險，以獲取最大的投資效益的智力服務活動。

第六章投資項目決策與投資咨詢一、投資項目決策的概念（二）投資咨詢的特性

1、

獨立性、公正性;2

、綜合性----多種專業(yè)、新技術信息的聚集;3

、工作全程性;第三節(jié)投資咨詢二、國外咨詢業(yè)的發(fā)展

（一）英國的咨詢業(yè)發(fā)源地----土木建筑事務所----1913年咨詢工程學會----目前形成遍布全球的海外工程咨詢

（二）美國的咨詢業(yè)

20世紀初----二戰(zhàn)后發(fā)展很快----智囊團(蘭德公司—里根星球大戰(zhàn)計劃)

（三）日本的咨詢業(yè)發(fā)展落后歐美----明治維新后主要是中央集權制-----1945年以后經濟迅速發(fā)展1956年承認了民間咨詢企業(yè)但營業(yè)額只是英國的1/7

總結：國外咨詢業(yè)的特征是獨立性。

三、投資咨詢的分類（一）

按照層次不同分類1、宏觀咨詢或稱發(fā)展戰(zhàn)略咨詢。接受委托，研究在一定時期內固定資產投資總規(guī)模與同期國家可能提供的財力、物力、人力是否相適應等等。2、中觀咨詢。一個經濟區(qū)域或一個省市地縣投資發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略咨詢。3、微觀咨詢。一個投資建設項目的可行性咨詢，一般要為委托人做以下服務內容:（續(xù)）

第三節(jié)投資咨詢（1）

市場咨詢:包括產品在國內外銷售，價格情況等（2）

資源、動力、協(xié)作件的供應情況（3）

選擇產品方案、生產規(guī)模、最佳工藝和相應設備（4）

環(huán)境保護和綜合利用（5）

廠址選擇，工廠組成和區(qū)內布置（6）

組織管理體制和工作人員的培訓（7）

建設周期和投產時間（8）

工程預算，資金籌集，使用和償還方式（9）

投資效果評價包括產品成本，投資回收期（二）

按照咨詢的組織形式分類1、

內部咨詢優(yōu)點：（1）保密性強（2）方便靈活（3）節(jié)省費用缺點：（1）片面性（2）局限性（3）缺乏公正性2、

外部咨詢優(yōu)點（1）公正（2）合理缺點：費用較高3、臨時委托咨詢

第三節(jié)投資咨詢第六章投資項目決策與投資咨詢

（三）

按照時間的長短來劃分1、長期咨詢:為期3--5年，“代理人”，“顧問”；2、短期咨詢:為期一個月，半個月或更短時間。第三節(jié)投資咨詢投資項目周期是指投資全過程中各項工作必須遵循的先后工作階段、工作次序及其內在聯(lián)系。一般包括三方面的內容：一是一項投資活動客觀上包括的工作內容和類型；二是投資全過程中性質不同的各階段劃分；三是各階段、各項工作間聯(lián)系。

投資項目周期分為以下階段：