金融IT行業(yè)分析框架：持續(xù)下跌行穩(wěn)致遠(yuǎn)

金融IT行業(yè)框架深耕至精，行穩(wěn)致遠(yuǎn)2023年8月投

資

要

點(diǎn)

活躍資本市場(chǎng)政策頻發(fā)+金融信創(chuàng)全方位加速推進(jìn)，金融IT厚積薄發(fā)。7月24日，中央政治局會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)”提振市場(chǎng)情緒以來(lái)，“交易端”+“投資端”+“融資端”系列舉措持續(xù)推進(jìn)，資本市場(chǎng)活躍度有望持續(xù)提升；同時(shí)交易規(guī)則的改變也將帶來(lái)系統(tǒng)更新改造需求，證券IT多角度受益且彈性較大。此外，從近期招投標(biāo)來(lái)看，中信證券核心交易系統(tǒng)開(kāi)始招標(biāo)，以及中信銀行發(fā)布通用基礎(chǔ)設(shè)施集成商中標(biāo)通知書(shū)，金融信創(chuàng)經(jīng)歷四年試點(diǎn)將進(jìn)入全面推廣階段，信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件和上層應(yīng)用解決方案均將迎來(lái)高景氣發(fā)展。

證券

IT：（1）資本市場(chǎng)改革創(chuàng)造增量需求。在審慎監(jiān)管與改革開(kāi)放的雙重主旋律背景下，我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)繁榮，IT系統(tǒng)的功能需求和需求主體等逐年增加。2023年2月1日，全面注冊(cè)制改革落地，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)啟新一輪的信息化建設(shè)周期。根據(jù)我們的測(cè)算，包括全面注冊(cè)制在內(nèi)的六大改革舉措或拉動(dòng)48.1億的金融IT增量需求。（2）金融信創(chuàng)加速，推動(dòng)行業(yè)分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)程。在政策指引和行業(yè)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，金融信創(chuàng)正逐步從管理辦公系統(tǒng)擴(kuò)展到一般業(yè)務(wù)系統(tǒng)和核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，從技術(shù)上來(lái)看，相比集中式架構(gòu)對(duì)于海外軟硬件廠商的依賴，分布式架構(gòu)在硬件層面能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，金融信創(chuàng)逐步進(jìn)入全面推廣階段，將帶動(dòng)分布式技術(shù)架構(gòu)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)。

銀行

IT：（1）國(guó)產(chǎn)化替代加速，分布式轉(zhuǎn)型進(jìn)一步加速。金融信創(chuàng)試點(diǎn)逐步推進(jìn)，試點(diǎn)范圍由大型銀行、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)向中小型金融機(jī)構(gòu)滲透，由一般外圍系統(tǒng)向核心系統(tǒng)滲透，信創(chuàng)軟硬件投入占行業(yè)全年IT支出比例提升至30%；（2）數(shù)字人民幣拉動(dòng)邊際需求。隨著數(shù)字人民幣底層設(shè)施搭建日益成熟，應(yīng)用場(chǎng)景逐漸深入，配套設(shè)備與服務(wù)將逐步落地。（3）數(shù)據(jù)入表帶動(dòng)相關(guān)價(jià)值提升。

《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（草案）》指出，數(shù)據(jù)資源按內(nèi)部使用或外部交易計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)或庫(kù)存，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值按成本初步計(jì)量。隨著《暫行規(guī)定》逐步落地實(shí)施，銀行作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)觸及豐富的行業(yè)，預(yù)計(jì)將率先增加數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)中心和數(shù)據(jù)評(píng)估等方向的IT投入。

保險(xiǎn)IT：（1）從監(jiān)管層面來(lái)講，一些新的監(jiān)管要求會(huì)反向倒逼保險(xiǎn)公司必須要進(jìn)行系統(tǒng)更新改造，既涉及到保險(xiǎn)模塊，也涉及到資管模塊和投資模塊，未來(lái)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)的一體化趨勢(shì)可能會(huì)更加明顯。（2）保險(xiǎn)行業(yè)復(fù)蘇加快進(jìn)行，疊加“百萬(wàn)代理線上化轉(zhuǎn)型”

，有望迎來(lái)新一輪IT投入周期。（3）金融信創(chuàng)向核心系統(tǒng)滲透，行業(yè)龍頭持續(xù)受益。

相關(guān)標(biāo)的：（1）互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商【同花順】、【指南針】；（2）資本市場(chǎng)IT供應(yīng)商：【恒生電子】、【頂點(diǎn)軟件】；（3）銀行IT供應(yīng)商【宇信科技】、【長(zhǎng)亮科技】；（4）保險(xiǎn)IT供應(yīng)商：【中科軟】、【新致軟件】等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：信息化投入不及預(yù)期；信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。1目

錄1金融IT行業(yè)概況1.2

銀行IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模增速加快，競(jìng)爭(zhēng)格局分散1.3

證券IT空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中1.4

保險(xiǎn)IT增速有望復(fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)格局集中2金融信創(chuàng)加速滲透，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域催化因素3他山之石：海外B端金融IT公司發(fā)展梳理4國(guó)內(nèi)外AI+金融前沿探索情況5風(fēng)險(xiǎn)提示21.1

技術(shù)與政策支持共振，B端金融IT高歌猛進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砩嫌蜗掠谓鹑谛畔⒎?wù)：同花順、財(cái)富趨勢(shì)、大智慧、指南針、自研等C端系統(tǒng)B端系統(tǒng)支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)系統(tǒng)建設(shè)證券證券/資管ISV：恒生電子、頂點(diǎn)軟件、金證股份等三方支付：新國(guó)都、新大陸、拉卡拉、移卡等銀行保險(xiǎn)銀行IT供應(yīng)商：宇信科技、長(zhǎng)亮科技、京北方、神州信息等保險(xiǎn)ISV：中科軟、易保網(wǎng)絡(luò)、軟通動(dòng)力等31.1

技術(shù)與政策支持共振，B端金融IT高歌猛進(jìn)

金融+IT發(fā)展歷程：（1）金融電子化和信息化階段（1970S-2003年）：這一階段主要是利用IT技術(shù)升級(jí)后臺(tái)業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)流程和管理模式，實(shí)現(xiàn)集中風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)務(wù)快速擴(kuò)容以及無(wú)紙化辦公等內(nèi)部信息化改造，以提升金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部效率。（2）互聯(lián)網(wǎng)金融階段（2004-2015年）：21世紀(jì)初，互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)搭在線業(yè)務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息共享和業(yè)務(wù)融合，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融機(jī)構(gòu)前端涉及資金的業(yè)務(wù)提供實(shí)時(shí)高效支持。這一階段，互聯(lián)網(wǎng)滲入到金融中前臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，助力金融業(yè)務(wù)真正（3）金融科技階段（2015年集采、投資決策、風(fēng)控等方面術(shù)與金融業(yè)務(wù)深度融合，為信息鏈金融等?，F(xiàn)代金融業(yè)與科技融合的發(fā)展歷史與未來(lái)趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室，西南證券整理41.1

技術(shù)與政策支持共振，B端金融IT高歌猛進(jìn)

國(guó)家級(jí)政策助推金融科技行業(yè)發(fā)展（關(guān)鍵詞：金融科技、應(yīng)用融合、技術(shù)規(guī)范）時(shí)間相關(guān)部門(mén)政策/事件主要內(nèi)容2017年央行正式成立金融科技委員會(huì)引導(dǎo)新技術(shù)在金融領(lǐng)域的使用確定了六方面重點(diǎn)任務(wù)：一是加強(qiáng)金融科技戰(zhàn)略部署；二是強(qiáng)化金融科技合理應(yīng)用；三是合理運(yùn)用金融科技手段賦能金融服務(wù)提質(zhì)增效；四是運(yùn)用金融科技增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)技防能力；五是強(qiáng)化金融科技監(jiān)管；六是夯實(shí)金融科技基礎(chǔ)支撐。增強(qiáng)金融業(yè)科技應(yīng)用能力，實(shí)現(xiàn)金融與科技深度融合、協(xié)調(diào)發(fā)展金融科技業(yè)首份頂層文件《金融科技(FinTech)發(fā)展規(guī)劃(2019-2021年)》2019年8月央行包含客戶端軟件、安全芯片、安全載體、嵌入式應(yīng)用軟件、銀行卡自動(dòng)柜員機(jī)終端、支付銷(xiāo)售點(diǎn)終端、移動(dòng)終端可信執(zhí)行環(huán)境、可信應(yīng)用程序、條碼支付受理終端(含顯碼設(shè)備、掃碼設(shè)備)、聲紋識(shí)別系統(tǒng)、云計(jì)算平臺(tái)共計(jì)11種產(chǎn)品種類《金融科技產(chǎn)品認(rèn)證目錄、金融科技產(chǎn)品認(rèn)證規(guī)則》2019年10月市場(chǎng)監(jiān)管總局、央行在北京市率先開(kāi)展金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)，目的為建立包容審慎、符合中國(guó)國(guó)情、與國(guó)際接軌的中國(guó)版“監(jiān)管沙盒”2019年12月2020年5月央行宣布啟動(dòng)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略部署，完善科技創(chuàng)新投人和科技金融政策，進(jìn)一步推動(dòng)科技和金融深度結(jié)合,將加強(qiáng)相關(guān)領(lǐng)域的科技金融合作科技部與郵儲(chǔ)銀行《加強(qiáng)科技金融合作有關(guān)工作的通知》提出要加快出臺(tái)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),促進(jìn)金融科技應(yīng)用融合。逐步建立完善人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、《關(guān)于推進(jìn)證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的

大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)在證券行業(yè)的應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范，完善人工智能技術(shù)在投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)領(lǐng)2020年8月中證協(xié)研究報(bào)告》域的應(yīng)用條件及合規(guī)要求,鼓勵(lì)證券公司在人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域加大投入，促進(jìn)信息技術(shù)與證券業(yè)務(wù)深度融合，推動(dòng)業(yè)務(wù)及管理模式數(shù)字化應(yīng)用水平提升在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控基礎(chǔ)上,充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等金融科技,在農(nóng)業(yè)、制造《關(guān)于2021年進(jìn)一步推動(dòng)小微企業(yè)金2021年4月2021年4月銀監(jiān)會(huì)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、物流業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域搭建供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈金融平臺(tái)，提供方便快捷的線上融資服務(wù)融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的通知》《關(guān)于加強(qiáng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技金融服務(wù)創(chuàng)新

充分發(fā)揮科技系統(tǒng)和農(nóng)行系統(tǒng)優(yōu)勢(shì),打通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的合作通道,發(fā)揮“科技+金融”科技部、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行支撐鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實(shí)施的意見(jiàn)》雙輪驅(qū)動(dòng)效能《規(guī)劃》明確提出建設(shè)綠色高可用數(shù)據(jù)中心、架設(shè)安全泛在的金融網(wǎng)絡(luò)、布局先進(jìn)高效的算央行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-

力體系3方面重點(diǎn)任務(wù)，到2025年，綠色、智能、高可用金融數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局日趨完善，2022年1月央行2025年）》高速泛在、融合互聯(lián)、安全可靠的金融網(wǎng)絡(luò)通信支撐保障能力全面加強(qiáng)，云管邊端高效協(xié)同、靈活調(diào)度、彈性部署的新型算力體系基本建成提高新技術(shù)應(yīng)用和自主可控能力，堅(jiān)持關(guān)鍵技術(shù)自主可控原則，對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展有重大影響的關(guān)鍵平臺(tái)、關(guān)鍵組件以及關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施要形成自主研發(fā)能力，降低外部依賴2022年1月2022年2月銀保監(jiān)《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見(jiàn)》市場(chǎng)監(jiān)管總局、央行《金融科技產(chǎn)品認(rèn)證目錄（第二批）》

區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)品、商業(yè)銀行應(yīng)用程序接口、多方安全計(jì)算金融應(yīng)用等三項(xiàng)被納入《認(rèn)證目錄》數(shù)據(jù)來(lái)源：各政府網(wǎng)站，西南證券整理51.1

技術(shù)與政策支持共振，B端金融IT高歌猛進(jìn)

地方性政策落地金融科技發(fā)展規(guī)劃（關(guān)鍵詞：創(chuàng)新試點(diǎn)、聚集區(qū)打造、領(lǐng)軍企業(yè)培育）時(shí)間地區(qū)政策主要內(nèi)容《北京市促進(jìn)金融科技發(fā)展規(guī)

北京是全國(guó)首個(gè)發(fā)布金融科技發(fā)展規(guī)劃并發(fā)力金融科技的城市，提出“力爭(zhēng)到2022年，涌現(xiàn)5—10家國(guó)際知名的金劃（2019—2022年）》

融科技領(lǐng)軍企業(yè)，形成3—5個(gè)具有國(guó)際影響力的創(chuàng)新集群，開(kāi)展10—15個(gè)重大示范應(yīng)用項(xiàng)目”的發(fā)展目標(biāo)。2018年10月北京《加快推進(jìn)上海金融科技中心

重點(diǎn)任務(wù)是：（1）全速推進(jìn)金融科技關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)；（2）全面提升金融科技應(yīng)用水平；（3）全要素促進(jìn)金融科2020年1月2020年4月上海重慶建設(shè)實(shí)施方案》技產(chǎn)業(yè)集聚；（4）全力推進(jìn)金融科技監(jiān)管創(chuàng)新試點(diǎn)；（5）全方位營(yíng)造一流金融科技發(fā)展環(huán)境（1）打造金融科技產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，培育金融科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈；（2）打造高質(zhì)量發(fā)展制度創(chuàng)新區(qū)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融質(zhì)量《重慶市人民政府辦公廳關(guān)于

變革；（3）打造金融科技監(jiān)管先行區(qū)，提升金融科技風(fēng)險(xiǎn)管理水平；（4）打造金融科技標(biāo)準(zhǔn)示范區(qū)，建設(shè)金融科推進(jìn)金融科技應(yīng)用與發(fā)展的指

技標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)軍城市；（5）建設(shè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和認(rèn)證中心，夯實(shí)金融科技發(fā)展支撐體系；（6）推進(jìn)金融科技開(kāi)放與合作，導(dǎo)意見(jiàn)》助力“一帶一路”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展；（7）推進(jìn)金融科技開(kāi)放與合作，助力“一帶一路”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展；（8）強(qiáng)化組織領(lǐng)導(dǎo)力爭(zhēng)到2022年底前，建成以交子公園金融商務(wù)區(qū)為核心集聚區(qū)，多個(gè)空間梯度布局、生態(tài)體系完善、產(chǎn)業(yè)輻射較強(qiáng)的金融科技特色功能區(qū)；努力培育5-10家在國(guó)內(nèi)具有行業(yè)龍頭地位的金融科技企業(yè)，推動(dòng)3-5家金融科技相關(guān)企業(yè)上市；打造3-5家具有國(guó)內(nèi)外影響力的金融科技研究機(jī)構(gòu)，全面提升成都金融科技研究和科技成果轉(zhuǎn)化能力；以底層技術(shù)為主線，金融場(chǎng)景為依托，實(shí)現(xiàn)5-10個(gè)具有國(guó)內(nèi)外影響力的金融科技應(yīng)用示范場(chǎng)景?！冻啥际薪鹑诳萍及l(fā)展規(guī)劃2020年5月成都(2020-2022年)》《關(guān)于金融支持海南全面深化改革開(kāi)放的意見(jiàn)》2021年4月2021年10月2022年4月海南北京深圳在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下加強(qiáng)金融科技創(chuàng)新應(yīng)用《西城區(qū)“十四五”時(shí)期國(guó)家

加速金融科技創(chuàng)新要素集聚，加大重點(diǎn)企業(yè)和項(xiàng)目的引培力度，加快引進(jìn)國(guó)際化專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)金融科技人才級(jí)金融科技示范區(qū)發(fā)展規(guī)劃》

集聚區(qū)建設(shè)，搶占金融科技原始創(chuàng)新制高點(diǎn)，推動(dòng)金融科技標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)，打造金融科技監(jiān)管創(chuàng)新“北京品牌”?！渡钲谑蟹龀纸鹑诳萍及l(fā)展若

全力培育金融科技領(lǐng)軍企業(yè)，并重點(diǎn)在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型、具備互聯(lián)網(wǎng)特性新型持牌機(jī)構(gòu)、金融技術(shù)服務(wù)等三個(gè)領(lǐng)域培干措施》育領(lǐng)軍企業(yè)；進(jìn)一步發(fā)揮深圳的產(chǎn)業(yè)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，全面提升金融業(yè)服務(wù)效能。數(shù)據(jù)來(lái)源：地方政府網(wǎng)站，西南證券整理61.2

銀行IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模增速加快，競(jìng)爭(zhēng)格局分散

2022年，銀行業(yè)IT投入為1445.7億元，同比增長(zhǎng)8.3%，其中軟件和服務(wù)占比約55%，硬件占比45%。

預(yù)計(jì)2026年銀行IT投入將達(dá)到2212.8億元，復(fù)合增速約9.7%。

銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)份額的統(tǒng)計(jì)范圍為解決方案供應(yīng)商自有的應(yīng)用軟件、應(yīng)用開(kāi)發(fā)軟件以及與該類軟件直接相關(guān)的IT服務(wù)，2022年中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)的整體規(guī)模達(dá)到648.8億元，同比增長(zhǎng)10.1%。金融信創(chuàng)和數(shù)據(jù)入表雙重催化下，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年內(nèi)銀行IT解決方案增速加快。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，到2026年，中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1312.9億元，復(fù)合增速約19.3%。2020-2026E銀行IT投入規(guī)模（億元）2021-2026E銀行IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模（億元）250020001500100050014001312.92212.81200100080060040020001445.71335.0648.8589.3502.420200202120222026E202120222026E數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，西南證券整理71.2

銀行IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模增速加快，競(jìng)爭(zhēng)格局分散銀行IT系統(tǒng)架構(gòu)全程需要風(fēng)險(xiǎn)管控網(wǎng)絡(luò)銀行渠道管理手機(jī)銀行渠道類應(yīng)用軟件客戶資源管理信用風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)支付清算業(yè)務(wù)類信貸操作核心系統(tǒng)存貸匯中間業(yè)務(wù)管理軟件：財(cái)務(wù)和預(yù)算管理、績(jī)效考核系統(tǒng)等業(yè)務(wù)中臺(tái)（整合可復(fù)用的流程模塊）統(tǒng)一查詢、調(diào)用數(shù)據(jù)中臺(tái)的API數(shù)據(jù)中臺(tái)實(shí)現(xiàn)跨鄰域的數(shù)據(jù)分析數(shù)據(jù)治理平臺(tái)數(shù)據(jù)源數(shù)據(jù)指標(biāo)管理數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)用戶數(shù)據(jù)產(chǎn)品數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)套件數(shù)據(jù)模型、開(kāi)發(fā)平臺(tái)、查詢系統(tǒng)、數(shù)據(jù)集成工具基礎(chǔ)架構(gòu)（硬件、操作系統(tǒng)、中間件）網(wǎng)絡(luò)（路由、交換機(jī)）數(shù)據(jù)來(lái)源：行行查，西南證券整理81.2

銀行IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模增速加快，競(jìng)爭(zhēng)格局分散

銀行IT系統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域眾多，劃分為四大類別：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)類；數(shù)字業(yè)務(wù)類；渠道及客戶體驗(yàn)類；管理、風(fēng)控及合規(guī)類。

除大型銀行的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)外，銀行的其他外圍系統(tǒng)多數(shù)采用外包的方式。2022年銀行IT系統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域解決方案及規(guī)模占比數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，

西南證券整理91.2

銀行IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模增速加快，競(jìng)爭(zhēng)格局分散

目前銀行IT解決方案市場(chǎng)集中度仍有待提升，根據(jù)IDC，2022年前10的解決方案廠商占31.4%的份額。細(xì)分產(chǎn)品類型較多、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較低、廠商差異化競(jìng)爭(zhēng)等因素是造成競(jìng)爭(zhēng)格局分散的主要原因。2022年銀行IT解決方案整體市場(chǎng)份額2022年銀行核心業(yè)務(wù)解決方案市場(chǎng)份額5.8%中電金信4.4%5.5%8.6%4.1%3.2%宇信科技神州信息南天信息天陽(yáng)科技長(zhǎng)亮科技軟通動(dòng)力中軟國(guó)際潤(rùn)和軟件贊同科技其他3.9%2.4%神州數(shù)碼長(zhǎng)亮科技中電金信南天信息天陽(yáng)科技其他2.7%2.6%2.4%1.9%2.4%2.1%1.8%68.6%77.8%2022年銀行信貸操作系統(tǒng)市場(chǎng)份額2022年銀行渠道及客戶體驗(yàn)類解決方案市場(chǎng)份額12.4%6.7%6.3%宇信科技安碩信息天陽(yáng)科技高偉達(dá)中電金信10.0%6.8%5.9%宇信科技5.2%南天信息神州數(shù)碼贊同科技其他4.3%60.0%6.5%中電金信其他71.6%4.2%數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，

西南證券整理101.3

證券IT空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中

2021年，證券公司IT投入為338.2億元，同比增長(zhǎng)28.7%，受益于多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，以及證券業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面加速兩大趨勢(shì)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型將逐步從零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、投資銀行、自營(yíng)投資、中后臺(tái)等多個(gè)領(lǐng)域，證券業(yè)IT投入將持續(xù)加大，中國(guó)證券業(yè)IT

解決方案市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。

中尾部券商加大IT投入力度，尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)突破口。TOP20的券商信息化投入比例為6.4%，而尾部券商的信息化投入比例達(dá)到13.5%，中尾部信息化投入的力度加大，金融科技的重要性日漸凸顯，正逐步成為其尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)的重要手段之一。2017-2021年證券IT投入規(guī)模及增速2021年券商技術(shù)占營(yíng)收比4003503002502001501005080%16%338.213.5%71.0%70%

14%60%50%40%30%20%10%0%12%10%8%11.0%262.9216.37.3%6.2%6.4%126.428.7%6%111.8201721.5%4%13.1%2%00%2018201920202021同比增速(%)前2021-4041-6061-8081-105券商行業(yè)信息技術(shù)投入（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì)，西南證券整理111.3

證券IT空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中

《安全計(jì)劃》正式稿門(mén)檻提升，券商進(jìn)一步加大IT投入。2023年6月9日，中證協(xié)印發(fā)《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》正式稿，要求2023年至2025年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤(rùn)的10%或平均營(yíng)業(yè)收入的7%，較年初印發(fā)的征求意見(jiàn)稿對(duì)券商信息技術(shù)的凈利潤(rùn)和收入占比要求分別提升2pp和1pp，券商有望進(jìn)一步加大IT投入。

具體測(cè)算：根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年共有11家證券公司的投入占收入或凈利潤(rùn)比重均未達(dá)到《安全提升計(jì)劃》的要求，其中5家收入排名前十。根據(jù)協(xié)會(huì)發(fā)布的21年證券公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)測(cè)算，假設(shè)23年證券公司收入較22年增長(zhǎng)25%，券商投入占收入比未達(dá)7%的按7%計(jì)算，其余均按21年占比測(cè)算，預(yù)計(jì)《安全提升計(jì)劃》出臺(tái)將為2023年證券行業(yè)IT投入帶來(lái)46.9億元邊際增量（較2021年投入占比）。2008-2023年證券IT投入門(mén)檻要求變化2023年6月9日，中證協(xié)發(fā)布證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》（正式稿）2023年1月，中證協(xié)發(fā)布證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》（征求意見(jiàn)稿）鼓勵(lì)券商信息科技平均投入金額不少于2023年至2025年平均凈利潤(rùn)的10%或平均營(yíng)業(yè)收入的7%；鼓勵(lì)有條件的公司2023年至2025年三個(gè)年度信息科技平均投入金額不少于上述三個(gè)年度平均凈利潤(rùn)的8%或平均營(yíng)業(yè)收入的6%2008年，中證協(xié)頒布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)信息技術(shù)治理工作指引(試行)》鼓勵(lì)有條件的券商結(jié)合自身實(shí)際情況逐步提升信息科技專業(yè)人員比例至企業(yè)員工總數(shù)的7%，其中信息安全專業(yè)人員比例至信息科技專業(yè)人員總數(shù)的3%并且不少于2人；原則上證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)最近三個(gè)財(cái)政年度IT投入平均數(shù)額不少于最近三個(gè)財(cái)政年度的平均凈利潤(rùn)的6%，或不少于最近三個(gè)財(cái)政年度平均營(yíng)業(yè)收入的3%。要求券商信息科技專業(yè)人員不低于公司員工總數(shù)的6%，網(wǎng)絡(luò)和信息安全專業(yè)人員不低于信息科技專業(yè)人員的3%且不應(yīng)少于4人鼓勵(lì)有條件的券商積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，根據(jù)不同客戶群開(kāi)展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)工作。數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì)，西南證券整理121.3

證券IT空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中證券公司IT系統(tǒng)架構(gòu)圖網(wǎng)上交易系統(tǒng)普通投資者網(wǎng)上交易客戶端交易主機(jī)交易系統(tǒng)普通投資者柜臺(tái)交易客戶端券商集中柜臺(tái)系統(tǒng)交易所報(bào)盤(pán)前置交易所前置CS機(jī)構(gòu)投資者PB交易客戶端PB交易系統(tǒng)行情系統(tǒng)券商行情系統(tǒng)交易所行情前端系統(tǒng)交易所行情前端系統(tǒng)投資者行情系統(tǒng)客戶端交易所行情系統(tǒng)信息商行情系統(tǒng)投資者證券公司交易所數(shù)據(jù)來(lái)源：宜人智庫(kù)，西南證券整理131.3

證券IT空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中基金公司IT系統(tǒng)架構(gòu)圖呼叫中心系統(tǒng)主動(dòng)客服系統(tǒng)網(wǎng)站及網(wǎng)上查詢XBRL信息披露系統(tǒng)會(huì)計(jì)估值核算系統(tǒng)反洗錢(qián)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心注冊(cè)登記（TA）系統(tǒng)投資交易管理系統(tǒng)呼叫中心系統(tǒng)主動(dòng)客服系統(tǒng)網(wǎng)站及網(wǎng)上查詢資金清算系統(tǒng)直銷(xiāo)系統(tǒng)資訊數(shù)據(jù)庫(kù)金融終端與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)投研管理平臺(tái)銷(xiāo)售服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)來(lái)源：金證股份官網(wǎng)，西南證券整理141.3

證券IT空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中

證券IT格局較為集中，分布式轉(zhuǎn)型有望重構(gòu)市場(chǎng)格局核心交易系統(tǒng)是證券公司最重要的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，指的是證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)當(dāng)中使用的交易系統(tǒng)，連接著證券交易所、中登公司、期貨交易所等機(jī)構(gòu)。核心交易系統(tǒng)的核心組件包括接入網(wǎng)關(guān)、交易引擎、報(bào)盤(pán)通道、行情模塊及賬戶、清算等。其中接入網(wǎng)關(guān)負(fù)責(zé)外圍接入系統(tǒng)報(bào)入訂單的接收及路由，交易引擎負(fù)責(zé)訂單檢查及處理，報(bào)盤(pán)通道將訂單報(bào)送到交易所進(jìn)行撮合處理，行情模塊負(fù)責(zé)接收交易所行情信息并進(jìn)行行情處理，賬戶、清算等模塊負(fù)責(zé)開(kāi)戶、清算文件處理等。證券IT整體解決方案市場(chǎng)相對(duì)集中。按金額計(jì)算，恒生電子市占率為28.9%，金證股份、金仕達(dá)、根網(wǎng)科技、華銳技術(shù)市占率分別為12.6%/4.6%/3.7%/2.2%。核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)市場(chǎng)集中度更高。2021

年，證券業(yè)核心交易系統(tǒng)的規(guī)模為

11.73億元，國(guó)內(nèi)證券業(yè)核心交易系統(tǒng)提供商一共有6家：恒生電子（38.4%）、金證股份（29%）、頂點(diǎn)軟件、根網(wǎng)科技（11.5%）、金仕（7.5%）達(dá)、華銳技術(shù)（5.1%）。（頂點(diǎn)軟件未參與此次排名）2021年證券IT解決方案市場(chǎng)份額2021年證券核心交易系統(tǒng)市場(chǎng)份額5.1%8.5%恒生電子金證股份金仕達(dá)28.9%恒生電子金證股份根網(wǎng)科技金仕達(dá)7.5%38.4%48.1%根網(wǎng)科技華銳技術(shù)其他11.5%華銳技術(shù)其他12.6%29.0%4.6%2.2%3.7%注：上述市占率不包含頂點(diǎn)軟件數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，證券業(yè)協(xié)會(huì)，西南證券整理151.4

保險(xiǎn)IT增速有望復(fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)格局集中

2017-2019年保險(xiǎn)IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模增速20%+。由于保險(xiǎn)行業(yè)百萬(wàn)代理人對(duì)線下渠道依賴性較強(qiáng)，受疫情影響19-21年市場(chǎng)規(guī)模增速大幅下降。隨著疫情放開(kāi)，疊加23年下游保險(xiǎn)行業(yè)初具復(fù)蘇趨勢(shì)，保險(xiǎn)IT解決方案規(guī)模增速有望逐步恢復(fù)至19年之前20%的增速中樞水平。2017-2021年保險(xiǎn)IT投入規(guī)模及增速2017-2021年保險(xiǎn)IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模及增速4003503002502001501005018%

12030%25%20%15%10%5%354.814.6%102.7101.216%14%12%10%8%26.6%82.815.5%309.610080604020024.0%84.62268.1244.219.6%22565.49.8%8.5%6%4%2%00%0%2017201820192020202120172018201920202021保險(xiǎn)IT投入規(guī)模（左軸，億元）同比增速（右軸）保險(xiǎn)IT市場(chǎng)解決方案規(guī)模（左軸，億元）同比增速（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC（其中，2020和2021年保險(xiǎn)IT解決方案市場(chǎng)規(guī)?？趶脚c2017—2019年不一致）

，西南證券整理161.4

保險(xiǎn)IT增速有望復(fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)格局集中

保險(xiǎn)IT系統(tǒng)發(fā)展歷程：（1）1997-2006年：各個(gè)理賠系統(tǒng)較為散落，沒(méi)有進(jìn)行模塊劃分，分為承保、收付、理賠、保全、客戶信息等，整個(gè)系統(tǒng)較為封閉，拓展性差；（2）2007-2012年：隨著技術(shù)的發(fā)展，各個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)逐漸組件化，形成電子商務(wù)、保單管理、客戶信息、中介代理等多個(gè)子系統(tǒng)，拓展性較好；（3）2013年-至今：隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù)的興起，業(yè)務(wù)系統(tǒng)發(fā)生重大改變，形成后臺(tái)、中臺(tái)、前臺(tái)的模式，大量使用開(kāi)源軟件，形成更加智能的服務(wù)。2021年保險(xiǎn)IT整體市場(chǎng)份額

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，近年來(lái)進(jìn)入中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)的新廠商數(shù)量相對(duì)較少，行業(yè)IT服務(wù)供應(yīng)商仍以國(guó)內(nèi)供應(yīng)商為主，市場(chǎng)格局較為集中中科軟軟通動(dòng)力易保網(wǎng)絡(luò)其他33.9%且份額穩(wěn)定，排名前三的分別為中科軟、軟通動(dòng)力和易保網(wǎng)絡(luò)，市場(chǎng)份額分別為33.9%、6.0%、2.4%，除此之外新致軟件在行業(yè)內(nèi)也處于較為領(lǐng)先地位。57.7%6.0%2.4%數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，西南證券整理171.4

保險(xiǎn)IT增速有望復(fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)格局集中

目前我國(guó)保險(xiǎn)IT解決方案主要分為核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、業(yè)務(wù)支持類系統(tǒng)、渠道與客服類類系統(tǒng)、管理類系統(tǒng)和其他：（1）核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)能滿足產(chǎn)品定義、報(bào)價(jià)、批改、理賠、續(xù)保、再保等全流程的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)需求，同時(shí)針對(duì)不同的險(xiǎn)種會(huì)配備有單獨(dú)的核心系統(tǒng)，這是保險(xiǎn)公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的剛需；（2）業(yè)務(wù)支持類系統(tǒng)主要包括產(chǎn)品管理和精算、單證影像管理、數(shù)據(jù)智能等系統(tǒng)；（3）渠道類系統(tǒng)由營(yíng)銷(xiāo)管理、銀保系統(tǒng)、呼叫中心、電子商務(wù)等子系統(tǒng)組成，主要輔助核心系統(tǒng)進(jìn)行展業(yè)，如幫助保險(xiǎn)公司管理代理人、計(jì)算代理人傭金、對(duì)保單銷(xiāo)售過(guò)程進(jìn)行回溯等功能；（4）管理類系統(tǒng)包括風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶關(guān)系管理、財(cái)務(wù)管理等子系統(tǒng)，主要為核心系統(tǒng)提供支持工作2021年中國(guó)保險(xiǎn)IT解決方案市場(chǎng)分類情況數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，西南證券整理181.4

保險(xiǎn)IT增速有望復(fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)格局集中

保險(xiǎn)IT解決方案細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看：2021年，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)核心業(yè)務(wù)類解決方案（包括壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、再保險(xiǎn)和意健險(xiǎn)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)以及資管業(yè)務(wù)解決方案）市場(chǎng)總規(guī)模為41.2億元，占保險(xiǎn)業(yè)IT解決方案市場(chǎng)總規(guī)模的40.7%。數(shù)據(jù)智能類解決方案市場(chǎng)是第二大的子市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模為11.2億元，占保險(xiǎn)業(yè)IT解決方案市場(chǎng)總規(guī)模的11.1%。中科軟在這兩大細(xì)分市場(chǎng)龍頭地位明顯，尤其是在核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)領(lǐng)域。2021年保險(xiǎn)IT細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模2021年中國(guó)保險(xiǎn)IT解決方案主要子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況100%90%28.8%27.2%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50.5%3.9%6.9%44.0%38.7%核心業(yè)務(wù)解決方案數(shù)據(jù)智能類解決方案中科軟軟通動(dòng)力易保網(wǎng)路其他數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，西南證券整理19目

錄1金融IT行業(yè)概況2金融信創(chuàng)加速滲透，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域催化因素2.2

證券&資管IT：國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴(kuò)容2.3

銀行IT：持續(xù)受益于數(shù)幣推廣和數(shù)據(jù)入表2.4

保險(xiǎn)IT：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險(xiǎn)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑3他山之石：海外B端金融IT公司發(fā)展梳理4國(guó)內(nèi)外AI+金融前沿探索情況5風(fēng)險(xiǎn)提示202.1

行業(yè)整體：金融信創(chuàng)正當(dāng)時(shí)，分布式轉(zhuǎn)型進(jìn)一步加速

金融信創(chuàng)深度進(jìn)一步擴(kuò)大，金融IT系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替換正當(dāng)時(shí)。金融信創(chuàng)以“先試點(diǎn)，后全面”的推廣方式進(jìn)行，2020年共有47家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，主要包括頭部銀行、保險(xiǎn)、證券、一行兩會(huì)和交易所，項(xiàng)目多以O(shè)A辦公系統(tǒng)為主，要求信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件采購(gòu)額占IT外采的5-8%；2021年試點(diǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)容至198家，范圍擴(kuò)展到終端機(jī)具+管理軟件+一般業(yè)務(wù)+關(guān)鍵業(yè)務(wù)，信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件在IT外采中占比要求提高至10-15%；2022年逐漸進(jìn)入規(guī)模推廣階段，廣度、深度都進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)從辦公OA等一般系統(tǒng)到核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的逐漸突破，信創(chuàng)軟硬件投入占行業(yè)全年IT支出的30%?；诮鹑谛艅?chuàng)有望進(jìn)入全面推廣階段的判斷，我們認(rèn)為金融信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件以及上層應(yīng)用解決方案將迎來(lái)高景氣發(fā)展。金融信創(chuàng)發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來(lái)源：壹零智庫(kù)，億歐，西南證券整理212.1

行業(yè)整體：金融信創(chuàng)正當(dāng)時(shí)，分布式轉(zhuǎn)型進(jìn)一步加速

金融IT應(yīng)用系統(tǒng)與國(guó)產(chǎn)替代后的硬件和數(shù)據(jù)庫(kù)的信創(chuàng)適配。為提高適應(yīng)各種國(guó)產(chǎn)環(huán)境的能力，加速金融信創(chuàng)應(yīng)用進(jìn)程，金融業(yè)務(wù)系統(tǒng)需適配大量信創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)軟硬件，覆蓋服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫(kù)、操作系統(tǒng)、中間件、終端機(jī)器、終端操作系統(tǒng)、終端瀏覽器、流式軟件、版式軟件等。

多家金融IT公司加強(qiáng)和國(guó)內(nèi)各類信創(chuàng)廠商開(kāi)展合作，著力打造信創(chuàng)生態(tài)合力，提供基于信創(chuàng)云等完善一體化全棧式的信創(chuàng)服務(wù)。從進(jìn)度來(lái)看，目前各家公司均已實(shí)現(xiàn)超一半產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)適配測(cè)試或落地。隨著金融行業(yè)信創(chuàng)步入全面推廣階段，適配進(jìn)度將持續(xù)加速。金融IT系統(tǒng)信創(chuàng)適配情況公司金融信創(chuàng)適配進(jìn)度截至2022年5月，恒生旗下70多款產(chǎn)品已全部完成信創(chuàng)適配，包括UF3.0、TA系統(tǒng)、UST極速交易、資金運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)、托管估值系統(tǒng)等核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。恒生電子協(xié)助券商信創(chuàng)推進(jìn)方面，公司以聯(lián)合體申報(bào)方式，目前已與國(guó)信證券、中信建投證券等多家券商進(jìn)行聯(lián)合體信創(chuàng)申報(bào)，2021年實(shí)現(xiàn)2家券商信創(chuàng)申報(bào)項(xiàng)目上線。在公司新一代證券綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)FS2.0產(chǎn)品群中，統(tǒng)一認(rèn)證系統(tǒng)、資金管理系統(tǒng)、報(bào)盤(pán)系統(tǒng)已完成國(guó)產(chǎn)化適配。金證股份截止2021年底，已完成100多項(xiàng)信創(chuàng)產(chǎn)品適配認(rèn)證，并幫助數(shù)十家客戶完成了第二批金融信創(chuàng)方案申報(bào)。作為銀行信創(chuàng)全場(chǎng)景參與者，2021年參與了20多個(gè)細(xì)分信創(chuàng)場(chǎng)景的技術(shù)驗(yàn)證和試點(diǎn)項(xiàng)目落地。宇信科技長(zhǎng)亮科技頂點(diǎn)軟件公司全財(cái)務(wù)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)管理產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)100%自主研發(fā)，同時(shí)全面適配主流國(guó)產(chǎn)化軟硬件A5信創(chuàng)版作為證券行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)全面成功上線的全內(nèi)存、全業(yè)務(wù)、自主可控的分布式核心交易系統(tǒng)；基于信創(chuàng)要求，采用新的技術(shù)架構(gòu)設(shè)計(jì)并研發(fā)的財(cái)富運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、財(cái)富APP、家族信托系統(tǒng)等，在多家信托公司上線運(yùn)行。2021年8月發(fā)布了“神州信創(chuàng)云”全家桶架構(gòu)藍(lán)圖，旨在為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型打造全棧自主可控底座，提供整體信創(chuàng)云規(guī)劃及建設(shè)服務(wù)的能力?！吧裰菪艅?chuàng)云”與ModelBank5.0一道，形成了公司金融科技2.0架構(gòu)體系的兩極，在基礎(chǔ)層和應(yīng)用層分別為金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化升級(jí)提供全面的技術(shù)底座和能力支持神州信息數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，西南證券整理222.1

行業(yè)整體：金融信創(chuàng)正當(dāng)時(shí)，分布式轉(zhuǎn)型進(jìn)一步加速

金融信創(chuàng)加速，推動(dòng)行業(yè)分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)程。近年來(lái)，以IBM服務(wù)器、Oracle數(shù)據(jù)庫(kù)、EMC儲(chǔ)存為基礎(chǔ)的IOE集中式架構(gòu)，逐漸難以適應(yīng)高并發(fā)、高遷移性、高兼容性的數(shù)字金融新業(yè)態(tài)。以x86計(jì)算機(jī)和分布式數(shù)據(jù)庫(kù)搭建的分布式方案，憑借其良好的拓展性、低廉的邊際成本以及強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理能力逐漸成為金融IT的發(fā)展轉(zhuǎn)型方向。從技術(shù)上來(lái)看，相比集中式架構(gòu)對(duì)于海外軟硬件廠商的依賴，分布式架構(gòu)在硬件層面能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代（普通X86服務(wù)器，各類國(guó)產(chǎn)自研的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)）。因此，分布式作為金融IT新一輪周期的技術(shù)支撐，與信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的國(guó)家戰(zhàn)略共同驅(qū)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，推動(dòng)新一輪金融IT市場(chǎng)空間釋放。分布式架構(gòu)性能顯著提升集中式架構(gòu)分布式架構(gòu)提升技術(shù)特點(diǎn)大型機(jī)/小型機(jī)+數(shù)據(jù)庫(kù)+集中存儲(chǔ)

標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)器+高帶寬低時(shí)延網(wǎng)絡(luò)垂直升級(jí)變?yōu)樗綌U(kuò)展交易速度處理能力幾十~幾百毫秒幾千~幾萬(wàn)筆/秒幾~幾十微妙快1000+倍提高10+倍幾萬(wàn)~幾十萬(wàn)筆/秒單活高可用，分鐘級(jí)切換，切換

雙活高可用，秒級(jí)切換，切換過(guò)程可靠性/可用性大幅提高過(guò)程中可能有數(shù)據(jù)丟失中零數(shù)據(jù)丟失多個(gè)設(shè)備供應(yīng)商，開(kāi)放平臺(tái)，國(guó)產(chǎn)化成為可能技術(shù)來(lái)源/可控性單一設(shè)備供應(yīng)商，進(jìn)口封閉平臺(tái)進(jìn)口主機(jī)價(jià)格昂貴自主可控能力大幅提高硬件成本標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)器價(jià)格低廉大幅降低2/3數(shù)據(jù)來(lái)源：華銳技術(shù)，西南證券整理232.2

證券&資管IT：國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴(kuò)容2022-2023年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)迎來(lái)多項(xiàng)改革政策數(shù)據(jù)來(lái)源：政府網(wǎng)站

，西南證券整理242.2

證券&資管IT：國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴(kuò)容

對(duì)標(biāo)美國(guó)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)亟待完善，金融機(jī)構(gòu)IT能力有待提升。近年來(lái)國(guó)內(nèi)推出融資融券、轉(zhuǎn)融通以及股指期貨等新制度和業(yè)務(wù)持續(xù)完善資本市場(chǎng)，但相較于海外，我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和投資工具亟待補(bǔ)充。隨著多層次資本市場(chǎng)健全，業(yè)務(wù)深度和廣度不斷拓寬，券商和資管的綜合服務(wù)能力將面臨更大考驗(yàn)，IT能力亟待提升。對(duì)標(biāo)美國(guó)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度發(fā)展和產(chǎn)品類型值得期待美國(guó)中國(guó)國(guó)際性市場(chǎng)，發(fā)行規(guī)模十分大。除了NYSE、NASDAQ、針對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)，B股市場(chǎng)作為籌集外資的場(chǎng)所，一直與A發(fā)行市場(chǎng)AMEX三大交易所外，還有諸如OTCBB等市場(chǎng)股分割，較為冷清發(fā)行管理制度全面注冊(cè)制2023年注冊(cè)制全面放開(kāi)T+1T+0交易機(jī)制允許賣(mài)空不允許賣(mài)空，可通過(guò)融券賣(mài)空或股指期貨實(shí)現(xiàn)賣(mài)空手續(xù)費(fèi)以交易金額為基準(zhǔn)退市標(biāo)準(zhǔn)單一手續(xù)費(fèi)以交易筆數(shù)為基準(zhǔn)成熟的退市機(jī)制REITS已成熟退市機(jī)制投資工具對(duì)外開(kāi)放REITs發(fā)展的機(jī)制環(huán)境正在建立豐富的期貨產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)開(kāi)放交易外資進(jìn)入基本沒(méi)有限制期貨產(chǎn)品種類有限，境外交割區(qū)域有待擴(kuò)寬僅有QFII/RQFII和互聯(lián)互通機(jī)制數(shù)據(jù)來(lái)源：政府網(wǎng)站

，西南證券整理252.2

證券&資管IT：國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴(kuò)容

資本市場(chǎng)六大確定性展望帶動(dòng)需求端持續(xù)繁榮數(shù)據(jù)來(lái)源：各政府網(wǎng)站，西南證券整理262.2

證券&資管IT：國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴(kuò)容

全面注冊(cè)制推行帶來(lái)11.98億增量需求

替換節(jié)奏：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改造實(shí)施周期為2個(gè)月左右，預(yù)計(jì)全面注冊(cè)制下系統(tǒng)改造時(shí)間周期相近。2月1日，全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)：證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)；同時(shí)上交所、深交所發(fā)布協(xié)同市場(chǎng)各方力量做好技術(shù)系統(tǒng)改造升級(jí)相關(guān)通知。注冊(cè)制主要涉及券商、基金、保險(xiǎn)資管等賣(mài)方、買(mǎi)方金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、投資者終端交易系統(tǒng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、風(fēng)控合規(guī)、投行業(yè)務(wù)等40余套系統(tǒng)的新建、升級(jí)與改造。在假設(shè)基礎(chǔ)上，我們預(yù)測(cè)全面注冊(cè)制帶來(lái)的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部系統(tǒng)的新增和改造需求增量需求將達(dá)11.98億元。假設(shè)1：系統(tǒng)價(jià)格，參考采招網(wǎng)恒生電子中標(biāo)華金證券創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的新增信息系統(tǒng)和風(fēng)控改造系統(tǒng)的項(xiàng)目?jī)r(jià)格424.8萬(wàn)元，以及恒生電子中標(biāo)英大保險(xiǎn)資管升級(jí)投資交易等業(yè)務(wù)系統(tǒng)以支持創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革業(yè)務(wù)處理項(xiàng)目?jī)r(jià)格176萬(wàn)元。我們假設(shè)券商針對(duì)注冊(cè)制的改造升級(jí)均價(jià)為450萬(wàn)元；券商資管、保險(xiǎn)資管、公募基金和理財(cái)子的改造費(fèi)用為200萬(wàn)元。假設(shè)2：需求主體，140家券商將新建信息系統(tǒng)、改造風(fēng)控系統(tǒng)來(lái)滿足主板注冊(cè)制要求；284家券商資管、保險(xiǎn)資管、公募基金、信托和理財(cái)子需要進(jìn)行投資交易等業(yè)務(wù)系統(tǒng)改造。全面注冊(cè)制對(duì)金融科技需求增量空間測(cè)算對(duì)象數(shù)量140284改造或升級(jí)均價(jià)（萬(wàn)元）總價(jià)(億元)6.30需求券商資管、公募基金和理財(cái)子合計(jì)450200新建和改造經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、投資者終端交易系統(tǒng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、風(fēng)控合規(guī)、投行業(yè)務(wù)等40余套系統(tǒng)5.6811.98數(shù)據(jù)來(lái)源：采招網(wǎng)，西南證券整理272.2

證券&資管IT：國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴(kuò)容

基金投顧牌照向金融機(jī)構(gòu)放開(kāi)將帶來(lái)14.84億元增量空間基金投顧將成為未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)，券商、基金和銀行理財(cái)子對(duì)公募投顧系統(tǒng)建設(shè)需求隨牌照發(fā)放逐步釋放，主要包括升級(jí)改造現(xiàn)有系統(tǒng)針對(duì)公募投顧業(yè)務(wù)、新建投顧業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)。預(yù)計(jì)公募基金投顧試點(diǎn)向基金、券商、資管、信托和理財(cái)子全面放開(kāi)將為金融科技行業(yè)帶來(lái)14.84億的增量需求。假設(shè)：改造價(jià)格，參考西南證券公募基金投顧業(yè)務(wù)的系統(tǒng)改造項(xiàng)目中恒生電子的中標(biāo)價(jià)格，假設(shè)系統(tǒng)平均改造費(fèi)用為400萬(wàn)。需求主體，券商、基金、資管公司和銀行理財(cái)子公司均有公募投顧系統(tǒng)的新增需求?？鄢讶〉没鹜额櫯普盏幕鸸芾砣?4家和券商29家，共有371家金融機(jī)構(gòu)有改造升級(jí)系統(tǒng)的需求。對(duì)象數(shù)量改造或升級(jí)均價(jià)（萬(wàn)元）總價(jià)（億元）需求升級(jí)改造現(xiàn)有系統(tǒng)、新建投顧業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)等資管、券商、公募基金、理財(cái)子37140014.84

做市商制度落地將貢獻(xiàn)1.12億元增長(zhǎng)空間2022年5月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，根據(jù)規(guī)定中對(duì)試點(diǎn)券商的核心要求，共有25家券商滿足當(dāng)前試點(diǎn)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)資格。從新三板全面放開(kāi)券商做市業(yè)務(wù)來(lái)看，科創(chuàng)板的做市制度向全部券商放開(kāi)可期。參考采招網(wǎng)，恒生電子中標(biāo)粵開(kāi)證券新三板自動(dòng)做市系統(tǒng)項(xiàng)目成交價(jià)格為48萬(wàn)，由于粵開(kāi)證券規(guī)模較小，我們假設(shè)券商科創(chuàng)板做市系統(tǒng)平均價(jià)格為80萬(wàn)，未來(lái)做市商制度在科創(chuàng)板全面放開(kāi)將為金融科技行業(yè)帶來(lái)1.1億元增量空間。對(duì)象券商數(shù)量改造或升級(jí)均價(jià)（萬(wàn)元）總價(jià)（億元）需求140801.12自動(dòng)做市系統(tǒng)建設(shè)數(shù)據(jù)來(lái)源：采招網(wǎng)，西南證券整理282.2

證券&資管IT：國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴(kuò)容

基礎(chǔ)設(shè)施REITS推廣帶來(lái)2.05億元新增需求截至2022年6月，共有13家公募REITs項(xiàng)目正式獲批，未來(lái)更多公募基金參與基礎(chǔ)設(shè)施REITS的項(xiàng)目建設(shè)中，更多券商、資管和銀行理財(cái)子參與REITS的投資交易中，相應(yīng)系統(tǒng)建設(shè)和更新需求也將持續(xù)擴(kuò)張。公募基金等核心系統(tǒng)需求包括：在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制審核系統(tǒng)基礎(chǔ)上，建立公募REITs審核系統(tǒng)；建立支持REITS詢價(jià)和交易的新一代交易系統(tǒng)；改造基金業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)和風(fēng)控系統(tǒng)，落地REITs產(chǎn)品聯(lián)合監(jiān)管；建立資產(chǎn)支持證券管理系統(tǒng)，對(duì)ABS產(chǎn)品和流入資金進(jìn)行管理。券商、資管和銀行理財(cái)子等核心需求是升級(jí)交易系統(tǒng)以支持REITS業(yè)務(wù)交易。我們預(yù)測(cè)隨著REITs市場(chǎng)類型逐漸豐富、運(yùn)行更加穩(wěn)健，將會(huì)為金融科技帶來(lái)1.9億的增量空間。假設(shè)1：系統(tǒng)價(jià)格，參考采招網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施REITS的系統(tǒng)改造項(xiàng)目成交價(jià)格，我們假設(shè)REITS項(xiàng)目賣(mài)方公募基金的改造費(fèi)用為80萬(wàn)；買(mǎi)方的改造費(fèi)用為20萬(wàn)。假設(shè)2：需求主體，隨著REITS推進(jìn)，150家公募基金需要同時(shí)進(jìn)行買(mǎi)方和賣(mài)方的系統(tǒng)新增和改造；買(mǎi)方主要是券商自營(yíng)、資管、信托和銀行理財(cái)子，共274家?；A(chǔ)設(shè)施REITS業(yè)務(wù)對(duì)金融科技需求增量空間測(cè)算對(duì)象數(shù)量150274改造或升級(jí)均價(jià)（萬(wàn)元）總價(jià)（億元）需求公募基金和取得公募基金管理資格的資管升級(jí)交易系統(tǒng)、改造基金業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)和風(fēng)控系統(tǒng)、建立資產(chǎn)支持證券管理系統(tǒng)等100201.50券商、資管和理財(cái)子合計(jì)0.552.05交易系統(tǒng)升級(jí)改造數(shù)據(jù)來(lái)源：采招網(wǎng)，西南證券整理292.2

證券&資管IT：國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴(kuò)容

公募基金牌照向資管和理財(cái)子放開(kāi)帶來(lái)3.30億元增量空間2022年4月26日《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》提出支持證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依法申請(qǐng)公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。我們預(yù)測(cè)公募基金牌照放開(kāi)將為行業(yè)帶來(lái)3.3億元增量空間。假設(shè)1：系統(tǒng)價(jià)格，參考采招網(wǎng)中泰證券的招標(biāo)公告，假設(shè)公募基金投研及資產(chǎn)配置系統(tǒng)建設(shè)價(jià)格為500萬(wàn)。假設(shè)2：需求主體，目前尚未取得公募基金牌照的銀行理財(cái)子公司、券商資管和保險(xiǎn)資管共有66家。對(duì)象數(shù)量改造或升級(jí)均價(jià)（萬(wàn)元）總價(jià)（億元）需求銀行理財(cái)子、暫未獲得牌照的券商和保險(xiǎn)資管665003.30公募基金投研及資產(chǎn)配置系統(tǒng)

中外合資銀行和城商行將成為設(shè)立理財(cái)子公司主力軍，增量需求為14.80億元2018年4月27日，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及國(guó)家外匯管理局四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《資管新規(guī)》，提出獨(dú)立設(shè)立銀行理財(cái)子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，徹底進(jìn)行凈值化轉(zhuǎn)型。目前我國(guó)共有177家大型國(guó)有銀行、股份制銀行、城商行和中外合資銀行，截至2022年3月，共有29家理財(cái)子公司獲批籌建。未來(lái)中外合資銀行和城商行將成為設(shè)立理財(cái)子公司主力軍，相應(yīng)的理財(cái)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)、風(fēng)控系統(tǒng)的需求應(yīng)運(yùn)而生。參考采招網(wǎng)上海浦東發(fā)展銀行理財(cái)子公司的理財(cái)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)（670萬(wàn)元）和風(fēng)控系統(tǒng)（278萬(wàn)元）的招標(biāo)價(jià)格，我們假設(shè)銀行理財(cái)子業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)價(jià)格為1000萬(wàn)。在上述假設(shè)下，未來(lái)銀行新增理財(cái)子公司將為金融科技行業(yè)帶來(lái)14.8億的業(yè)務(wù)增量。對(duì)象數(shù)量改造或升級(jí)均價(jià)（萬(wàn)元）總價(jià)（億元）需求新增銀行理財(cái)子148100014.80新增理財(cái)子的理財(cái)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)、風(fēng)控系統(tǒng)建設(shè)等需求數(shù)據(jù)來(lái)源：采招網(wǎng)，西南證券整理302.3

銀行IT

：持續(xù)受益于數(shù)幣推廣和數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表

數(shù)字人民幣帶來(lái)增存量需求，銀行IT廠商持續(xù)受益。數(shù)字人民幣作為經(jīng)濟(jì)時(shí)代的支付基礎(chǔ)設(shè)施，推廣是大勢(shì)所趨，隨著央行不斷推進(jìn)數(shù)字人民幣落地，銀行系統(tǒng)改造、數(shù)字錢(qián)包等軟硬件產(chǎn)品的更新替代需求不斷催生。截至2021年12月底數(shù)字人民幣試點(diǎn)場(chǎng)景已超過(guò)808.7萬(wàn)個(gè)，累計(jì)開(kāi)立個(gè)人錢(qián)包2.6億個(gè)，交易金額875.7億元。2022年，數(shù)字人民幣APP已于各大應(yīng)用商城上線，并在冬奧會(huì)成功迎來(lái)重要展示，試點(diǎn)地區(qū)有原有的“10+2”擴(kuò)展至15個(gè)省份23個(gè)城市；7月23日，第五屆數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)上，“數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”正式成立，產(chǎn)業(yè)推進(jìn)加速。為了適配數(shù)字人民幣的數(shù)字化交易，銀行系統(tǒng)將迎來(lái)大量新建與改造需求，主要集中在核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)升級(jí)、認(rèn)證系統(tǒng)升級(jí)和數(shù)字貨幣錢(qián)包升級(jí)系統(tǒng)等，將成為公司未來(lái)業(yè)務(wù)增量重要來(lái)源。e-CNY累計(jì)交易金額（億元）e-CNY個(gè)人錢(qián)包開(kāi)立數(shù)量（億個(gè)）1000900800700600500400300200100032.528762.66201.41.513450.500.22021-62021-102021-122021-62021-102021-12數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行，西南證券整理312.3

銀行IT

：持續(xù)受益于數(shù)幣推廣和數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表

2022年12月9日，財(cái)政部發(fā)布了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》(或《暫行規(guī)定》)。《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（草案）》指出，數(shù)據(jù)資源按內(nèi)部使用或外部交易計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)或庫(kù)存，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值按成本初步計(jì)量。以存貨中包含的外部交易數(shù)據(jù)資產(chǎn)為例，成本可以來(lái)自采購(gòu)成本或加工成本，數(shù)據(jù)采集、脫敏、清洗、標(biāo)記、集成、分析、可視化等均為加工成本。

銀行業(yè)數(shù)據(jù)海量，數(shù)據(jù)價(jià)值亟待挖掘。BCG報(bào)告指出,銀行業(yè)每創(chuàng)收100萬(wàn)美元,平均就會(huì)產(chǎn)生820GB的數(shù)據(jù)。如果數(shù)據(jù)資產(chǎn)能夠入表，一方面能作為銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入產(chǎn)出的績(jī)效評(píng)價(jià)；另一方面能幫助銀行找到業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的第二增長(zhǎng)曲線。目前的探索包括：

理論研究上，光大銀行發(fā)布《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)會(huì)計(jì)發(fā)布研究報(bào)告》，探索商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)會(huì)計(jì)方法；

系統(tǒng)建設(shè)上，長(zhǎng)沙銀行截至23年1月，已完成50個(gè)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)字典和40多個(gè)核心數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)模型的初步庫(kù)存。

在《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》持續(xù)推進(jìn)中，數(shù)據(jù)在銀行治理、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)中扮演的角色更加重要，相應(yīng)的IT需求有望持續(xù)擴(kuò)張：1）銀行數(shù)據(jù)治理相關(guān)IT建設(shè)2）銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表挖掘探索3）外部數(shù)據(jù)資產(chǎn)授信數(shù)據(jù)來(lái)源：政府網(wǎng)站，西南證券整理322.4

保險(xiǎn)IT

：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險(xiǎn)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑

保險(xiǎn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入逐漸增加，但與銀行和金融相比，保險(xiǎn)IT投入仍有較大增長(zhǎng)空間。從投入絕對(duì)值來(lái)看，2021年銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的IT投入分別為1557.1/354.8/338.2億元，銀行業(yè)作為我國(guó)金融體系的主體和中樞，信息化投入規(guī)模仍然穩(wěn)居第一。從IT投入占收入比來(lái)看，2021年銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的IT投入占收入比分別為2.2%/0.8%/6.8%，保險(xiǎn)IT投入與券商、銀行仍有很大差距，我們認(rèn)為在政策端目標(biāo)+需求端線上化雙重驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)IT投入增長(zhǎng)空間廣闊。IT投入（億元）354.8IT投入增速14.6%-收入（億元）44900.2IT投入占收入比0.8%保險(xiǎn)銀行券商1335.060527.12.2%338.228.7%4967.46.8%注：2021年銀行業(yè)整體營(yíng)收數(shù)據(jù)沒(méi)有權(quán)威披露來(lái)源，采用59家上市銀行營(yíng)收數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。2021年末，我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模為288.6萬(wàn)億元，59家上市銀行總資產(chǎn)規(guī)模為238.2萬(wàn)億元，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比例為82.5%，因此采用上市銀行總收入近似代表行業(yè)平均營(yíng)收數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，西南證券整理332.4

保險(xiǎn)IT

：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險(xiǎn)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑

政策端：兩大文件指引保險(xiǎn)IT邁向高質(zhì)量發(fā)展

2022年1月26日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見(jiàn)》，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的第一份專門(mén)文件，指引保險(xiǎn)業(yè)加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌規(guī)劃，科學(xué)制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，提出到2025年，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得明顯成效的工作目標(biāo)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》重點(diǎn)提出：（1）推進(jìn)傳統(tǒng)架構(gòu)向分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型主要業(yè)務(wù)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化、模塊化、服務(wù)化，逐步形成對(duì)分布式架構(gòu)的自主開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)和獨(dú)立升級(jí)能力；（2）堅(jiān)持關(guān)鍵技術(shù)自主可控原則，對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展有重大影響的關(guān)鍵平臺(tái)、關(guān)鍵組件以及關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施要形成自主研發(fā)能力，降低外部依賴、避免單一依賴。

2021年12月29日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)科技"十四五"發(fā)展規(guī)劃》，這是保險(xiǎn)行業(yè)首次以行業(yè)共識(shí)的方式發(fā)布保險(xiǎn)科技領(lǐng)域中長(zhǎng)期專項(xiàng)規(guī)劃，明確保險(xiǎn)科技發(fā)展的具體規(guī)劃和目標(biāo)：“十四五”期間，在科技投入方面，發(fā)展規(guī)劃提出推動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)信息技術(shù)投入占比超過(guò)1%、信息科技人員占比超過(guò)5%的目標(biāo)；在服務(wù)能力方面，提出推動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)線上化率超過(guò)90%、線上化產(chǎn)品比例超過(guò)50%、線上化客戶比例超過(guò)60%、承保自動(dòng)化率超過(guò)70%、核保自動(dòng)化率超過(guò)80%、理賠自動(dòng)化率超過(guò)40%的目標(biāo)；在創(chuàng)新應(yīng)用方面，提出推動(dòng)行業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)量累計(jì)超過(guò)2萬(wàn)個(gè)的目標(biāo)。數(shù)據(jù)來(lái)源：各政府網(wǎng)站，西南證券整理342.4

保險(xiǎn)IT

：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險(xiǎn)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑

樂(lè)觀/中性/悲觀預(yù)測(cè)下，2025年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)IT投入市場(chǎng)總規(guī)模分別為778.5/681.6/591.5億元。

壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)率：整體來(lái)看，2016-2019年原保費(fèi)收入復(fù)合增速為11.3%，預(yù)計(jì)

2022-2025年保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入增速將逐漸恢復(fù)。由于資產(chǎn)新規(guī)打破剛性兌付，長(zhǎng)期利率下行，增大了家庭財(cái)富安全風(fēng)險(xiǎn)，家庭財(cái)富管理亟待提升包括保險(xiǎn)在內(nèi)的防御性資產(chǎn)比例，在不確定的經(jīng)濟(jì)變局中提供確定性保障，防范資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)。這提升了對(duì)于萬(wàn)能型年金險(xiǎn)、增額終身壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)等保值類保險(xiǎn)的需求，有望帶動(dòng)壽險(xiǎn)觸底反彈。因此我們?cè)跇?lè)觀/中性/悲觀的情況下，分別假設(shè)2023-2025年壽險(xiǎn)CAGR3為12%/10%/8%；2023-2025年財(cái)險(xiǎn)CAGR3為10%/9%/8%。

保險(xiǎn)IT投入占收入比：《保險(xiǎn)科技“十四五”發(fā)展規(guī)劃》提出，2025年保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)一步加大保險(xiǎn)科技投入，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)行業(yè)平均保險(xiǎn)信息技術(shù)投入占營(yíng)業(yè)收入比率超過(guò)1%。其中，大中型保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)信息技術(shù)投入占比超過(guò)1%，小微型保

險(xiǎn)

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2025

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入

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為1.2%/1.1%/1.0%。2025E2016201720182019202020212022樂(lè)觀64873.5

61966.3

59153.611.4%

9.7%

8.0%45085.5

42713.1

40425.412%

10%

8%19788.0

19253.2

18728.1中性悲觀原保費(fèi)收入（億元）yoy/CAGR30959.136581.018.2%26040.020.3%10541.413.8%0.62%22538016.63.9%42645.012.2%45257.36.1%44900.2-0.8%46957.24.6%其中：壽險(xiǎn)21638.39265.726256.90.8%29628.412.8%31673.66.9%31223.7-1.4%32091.02.8%壽險(xiǎn)yoy/CAGR其中：財(cái)險(xiǎn)11756.511.5%0.64%244.213016.310.7%13583.74.4%13676.50.7%14867.08.7%財(cái)險(xiǎn)yoy/CAGR保險(xiǎn)IT投入占收入比保險(xiǎn)IT投入（億元）10%1.2%778.59%8%0.65%200.60.63%268.10.68%309.60.79%354.81.1%681.61.0%591.5數(shù)據(jù)來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，西南證券整理352.4

保險(xiǎn)IT

：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險(xiǎn)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑

需求端：成本+人力雙壓下保險(xiǎn)銷(xiāo)售端尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型，保險(xiǎn)IT解決方案需求高企。成本方面，保險(xiǎn)的傳統(tǒng)特點(diǎn)是高需求低接觸密度，不論是銀行或是電商平臺(tái)代銷(xiāo)都需要大量的渠道費(fèi)用，高額成本促使保險(xiǎn)銷(xiāo)售端尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型下的成本節(jié)??；人力方面，近年來(lái)保險(xiǎn)代理人數(shù)量呈現(xiàn)出急劇下降趨勢(shì)，促使保險(xiǎn)銷(xiāo)售端尋求數(shù)字化下的高人效模式來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的高人數(shù)模式。保險(xiǎn)IT解決方案對(duì)接銷(xiāo)售端數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，拓展渠道業(yè)務(wù)場(chǎng)景：1）開(kāi)發(fā)App及線上工具，賦能內(nèi)容通常包括展業(yè)輔助、營(yíng)銷(xiāo)人員培訓(xùn)及指導(dǎo)、營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)業(yè)績(jī)管理等；2）營(yíng)銷(xiāo)管理及策劃，主要應(yīng)用場(chǎng)景包括營(yíng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)分析、客戶畫(huà)像構(gòu)建、交叉銷(xiāo)售規(guī)劃、極速報(bào)價(jià)出單工具等，場(chǎng)景豐富，賦能保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以更高效的方式銷(xiāo)售保單、管理訂單及客戶。保險(xiǎn)代理人數(shù)量呈現(xiàn)急劇下滑趨勢(shì)1,0009129008007006005004003002001000842.8590.7521.72019202020212022H1代理制銷(xiāo)售人員人數(shù)（萬(wàn)人）數(shù)據(jù)來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，西南證券整理36目

錄1金融IT行業(yè)概況2金融信創(chuàng)加速滲透，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域催化因素3他山之石：海外B端金融IT公司發(fā)展梳理3.1

SSNC3.2

FIS4國(guó)內(nèi)外AI+金融前沿探索情況5風(fēng)險(xiǎn)提示373.1

SS&C復(fù)盤(pán)

SS&C

是一家全球領(lǐng)先的為金融服務(wù)和醫(yī)療行業(yè)提供軟件服務(wù)的供應(yīng)商，是全球最大的獨(dú)立對(duì)沖基金和私募股權(quán)管理公司，也是最大的共同基金代理機(jī)構(gòu)，于2005年7月在美國(guó)特拉華州注冊(cè)成立。Ss&c在全球范圍內(nèi)超過(guò)11000個(gè)客戶，主要在機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理、另類投資管理和金融機(jī)構(gòu)垂直市場(chǎng)，以及商業(yè)銀行、公司財(cái)政組織、保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金等。解決方案資產(chǎn)管理咨詢數(shù)據(jù)與分析ESG報(bào)告資產(chǎn)服務(wù)基金管理投資者服務(wù)中臺(tái)健康技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)流程外包教育與研究特色方案核心管理技術(shù)與服務(wù)BlackDiamond會(huì)員和供應(yīng)商參與客戶通信投資會(huì)計(jì)并購(gòu)智能自動(dòng)化績(jī)效與歸因監(jiān)管Eze

EclipseGeneva運(yùn)營(yíng)完整性與安全性收入與質(zhì)量?jī)?yōu)化SS&CBlue

Prism退休服務(wù)護(hù)理管理總成本托管服務(wù)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)/注冊(cè)處交易訂單管理風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)SS&CGlobeOp稅務(wù)方案數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，西南證券整理383.1

SS&C復(fù)盤(pán)

SS&C總體股價(jià)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。自2010年上市以來(lái)，SS&C通過(guò)多次的收購(gòu)深化基金領(lǐng)域布局、豐富解決方案、拓展客戶種類。公司股價(jià)復(fù)盤(pán)(單位：美元)2021年收購(gòu)BluePrism2019年2022年管理層變動(dòng)；在DST內(nèi)取消零利潤(rùn)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售低于預(yù)期，股價(jià)下跌90807060502016年收購(gòu)花旗集團(tuán)另類投資者服務(wù)，成為全球第二大基金服務(wù)供應(yīng)商2015年收購(gòu)Advent，收入增速2012年2010年于美國(guó)收購(gòu)GlobeOp，成為全球前三的基金管理服務(wù)供應(yīng)商40

納斯達(dá)克上市30201002018年收購(gòu)DST系統(tǒng)2020年新冠疫情爆發(fā)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Wind，西南證券整理393.1

SS&C復(fù)盤(pán)2019-2023Q1公司營(yíng)收情況2019-2023Q1歸母凈利潤(rùn)情況

整體來(lái)看，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.6億美元，同比增加4.6%，2020-2022年

的

CAGR3

為

3.34%

。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)

1.3億

美

元

，

同

比

減

少23.5%。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，軟件支持服務(wù)和許可、維護(hù)及相關(guān)業(yè)務(wù)為公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中軟件支持服務(wù)為主要構(gòu)成部分，占比基本維持在超過(guò)80%的水平。2023Q1軟件支持服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.1億美元，占比81.8%；許可、維護(hù)及相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.5億美元，占比18.2%。2019-2023Q1主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成2019-2023Q1毛利率&凈利率

銷(xiāo)售毛利率和凈利率總體呈上升趨勢(shì)。2022年由于市場(chǎng)、銷(xiāo)售和管理費(fèi)用增幅較大，銷(xiāo)售凈利率有所下降。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Wind，西南證券整理403.2

FIS復(fù)盤(pán)

FIS是為全球商家、銀行和資本市場(chǎng)公司提供技術(shù)解決方案的領(lǐng)先提供商。FIS成立于1986年，總部位于佛羅里達(dá)州杰克遜維爾，于2001年在紐約證券交易所上市。公司業(yè)務(wù)主要分為商家解決方案，銀行解決方案和資本市場(chǎng)解決方案三大板塊。商家解決方案市場(chǎng)主要面向大型企業(yè)，零售商及線上購(gòu)物平臺(tái)，下游客戶有Google，

Publix，TESCO，amazon，Microsoft，ULTA；銀行解決方案主要面向各銀行，下游客戶有Apple

Bank，Bradesco，BNPPARIBAS，BMO；資本市場(chǎng)解決方案主要面向各非銀金融機(jī)構(gòu)，下游客戶有JPMorganChase，Green

dot。公司主要產(chǎn)品&下游客戶商家解決方案SMB獲得銀行解決方案資本市場(chǎng)解決方案投資運(yùn)營(yíng)及數(shù)據(jù)服務(wù)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)管理及合規(guī)電子資金轉(zhuǎn)賬和網(wǎng)絡(luò)信用管理公司主要產(chǎn)品全球電子商務(wù)即時(shí)支付核心處理及輔助軟件項(xiàng)目處理和輔助支持業(yè)務(wù)信用卡和零售支付貸款大數(shù)據(jù)公司下游客戶數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Wind，西南證券整理413.2

FIS復(fù)盤(pán)

FIS整體股價(jià)呈先上升后下降趨勢(shì)。自2001年上市以來(lái)，公司通過(guò)多次收購(gòu)兼并擴(kuò)大自身規(guī)模并開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司股價(jià)復(fù)盤(pán)(單位：美元)2019-2021年公司營(yíng)收有所增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)下降明顯150130110902019年2021年歸母凈利潤(rùn)大幅下降350億美元收購(gòu)WorldPay2019年由于并購(gòu)歸母凈利潤(rùn)大幅降2016年歸母凈利潤(rùn)大幅下降(2015年收購(gòu)SunGrad導(dǎo)致費(fèi)用增加)2017年剝離咨詢

低業(yè)務(wù)及公共部門(mén)和教育業(yè)務(wù)，專注金融系統(tǒng)業(yè)務(wù)702009-2014年接連并購(gòu)Metavante,ComplianceCoach,Capco等公司2008年金融危機(jī)，剝離貸款人處理服務(wù)2003-2007年接連并購(gòu)WebTone,Sabchez,Aurum,BankWare等公司502022年收2001年并購(gòu)DFS2022年底大幅裁員降低成本購(gòu)Payrix導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)驟降3010-102001073120060731201107312016073120210731數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Wind，西南證券整理423.2

FIS復(fù)盤(pán)2019-2023Q1營(yíng)收情況2019-2023Q1營(yíng)收情況

整體來(lái)看，2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.1億美元，同比增長(zhǎng)0.5%。2020-

2022年的CAGR3為12.1%。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)16.7%。2022年歸母凈利潤(rùn)驟降系收購(gòu)Payrix導(dǎo)致的非正常凈支出。1601401201008025%20%15%10%5%145.32003.04.2500%138.81.61.421.5%125.5163.9%2022-47.0%16.7%0%2019202020212023Q1-20-500%103.3-40-1000%-1500%-2000%-2500%-3000%-3500%-4000%-4500%-60-8010.6%60-100-120-140-160-18035.140

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行、商家4.7%20及資本市場(chǎng)解決方案為公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中銀行解決方案占主要構(gòu)成部分，占比維持在50%左右。2023年Q1銀行解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.9億美元，占比48.0%；商家解決方案實(shí)現(xiàn)

營(yíng)

收

11.

1億

美

元

，

占

比31.5%；資本市場(chǎng)解決方案實(shí)現(xiàn)

營(yíng)

收

6.6億

美

元

，

占

比18.9%。-4109.6%-167.20.5%00%20192020202120222023Q1同

比(%

右軸

)歸

母凈利

潤(rùn)(億美元

左

軸)同

比(%

右軸

)營(yíng)

業(yè)收入

(億

美元

左軸

)2019-2023Q1主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成2019-2023Q1毛利率&凈利率100%2.6%2.0%1.6%3.2%60%40%39.3%38.2%4.0%36.0%2.9%37.4%3.1%33.5%1.3%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%18.9%23.7%19.4%18.9%19.0%20%0%2

0192

0202

0212

0222

023Q

1-20%-40%-60%-80%-100%-120%-140%46.1%46.2%48.0%47.4%30.0%56.8%

銷(xiāo)售毛利率整體維持穩(wěn)定，由于兼并收購(gòu)，銷(xiāo)售凈利率波動(dòng)較大，2022年為-115.0%。32.4%202132.9%202231.5%19.5%2019-115.0%20202023Q1銷(xiāo)

售毛利

率銷(xiāo)

售凈利

率商家解決方案銀行解決方案資本市場(chǎng)解決方案公司和其他數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Wind，西南證券整理43目

錄1金融IT行業(yè)概況2金融信創(chuàng)加速滲透，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域催化因素3他山之石：海外B端金融IT公司發(fā)展梳理4國(guó)內(nèi)外AI+金融前沿探索情況4.1

海外金融大模型進(jìn)展4.2

國(guó)內(nèi)金融大模型探索情況5風(fēng)險(xiǎn)提示444.1.1

海外：BloomBergGPT——數(shù)據(jù)集3月30日，彭博發(fā)布針對(duì)金融領(lǐng)域的自然語(yǔ)言模型BloombergGPT

，構(gòu)建了迄今為止最大的特定領(lǐng)域數(shù)據(jù)集，并訓(xùn)練了擁有500億參數(shù)且專門(mén)用于金融領(lǐng)域的LLM——BloombergGPT。經(jīng)過(guò)測(cè)試，該模型在金融任務(wù)上的表現(xiàn)遠(yuǎn)超現(xiàn)有的模型，且在通用場(chǎng)景上的表現(xiàn)與現(xiàn)有模型也能一較高下。

數(shù)據(jù)集：BloombergGPT的訓(xùn)練數(shù)據(jù)庫(kù)名為FINPILE，F(xiàn)inPile的訓(xùn)練數(shù)據(jù)集中約一半是特定領(lǐng)域的文本，一半是通用文本：1）一系列英文金融信息，包括新聞、文件、新聞稿、網(wǎng)絡(luò)爬取的金融文件以及提取到的社交媒體消息；為了提高數(shù)據(jù)質(zhì)量；2）FINPILE數(shù)據(jù)集也使用了公共數(shù)據(jù)集，例如The

Pile、C4和Wikipedia。

為了提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，每個(gè)數(shù)據(jù)集都進(jìn)行了去重處理；

FINPILE中每個(gè)文檔都有時(shí)間戳，日期范圍從2007-03-01至2022-07-31，雖然沒(méi)有在BloombergGPT中使用日期信息，但未來(lái)可以用來(lái)評(píng)估模型在不同時(shí)間段的了解；

數(shù)據(jù)集使用Unigram

tokenizer對(duì)原始文本進(jìn)行tokenize。BloomBergGPT訓(xùn)練數(shù)據(jù)集不同時(shí)間段各類數(shù)據(jù)情況（百萬(wàn)tokens）來(lái)源金融數(shù)據(jù)集網(wǎng)頁(yè)數(shù)量(tokens）363B298B38B占比54.27%42.01%5.31%新聞文件14B2.04%報(bào)刊9B1.21%Bloomberg公共數(shù)據(jù)The

PileC45B0.70%345B184B138B24B48.73%25.90%19.48%3.35%Wikipedia數(shù)據(jù)來(lái)源：

BloomBerg