機(jī)械設(shè)備行業(yè)復(fù)合集流體：從0到1的前夕有望迎來(lái)星辰大海

復(fù)合集流體采用“金屬-高分子材料-金屬”三層復(fù)合結(jié)構(gòu)，通過(guò)真空蒸鍍、磁控濺射等方式在高分子PET/PP膜表面形成納米級(jí)金屬，再通過(guò)水電鍍將金屬層沉積增厚到1μm以上。復(fù)合集流體憑借兼顧能量密度、循環(huán)壽命、安全性和低成本的綜合優(yōu)勢(shì)，對(duì)傳統(tǒng)集流體替代優(yōu)勢(shì)明顯。1）安全性更勝一籌，是防止熱失控的重要一環(huán)；2）復(fù)合銅箔更加輕薄，電池能量密度大大提升；3）上游銅價(jià)持續(xù)高位，復(fù)合銅箔未來(lái)降本效益明顯，有望降至3元/㎡以下。復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈上游主要以銅材、膜材、設(shè)備廠(chǎng)商為主，中游為箔材廠(chǎng)商，下游為電池廠(chǎng)商；其顛覆傳統(tǒng)集流體生產(chǎn)工藝，是不可多得的0-1細(xì)分賽道；但目前基膜選擇（PET、PP、PI）、工藝路徑選擇（一步法、兩步法、三步法）尚未確定并處于持續(xù)優(yōu)化中，仍存在箔材穿孔、銅膜結(jié)合力差、產(chǎn)線(xiàn)效率低等技術(shù)痛點(diǎn)，因此暫時(shí)僅有理論經(jīng)濟(jì)性尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性；但未來(lái)放量后新增空間可觀(guān)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望充分受益，我們以?xún)刹椒槔郎y(cè)算，在2025年復(fù)合銅箔滲透率達(dá)到20

的前提下，對(duì)應(yīng)復(fù)合銅箔材料端/設(shè)備端市場(chǎng)空間分別有望達(dá)158/131億元。受益標(biāo)的：1）設(shè)備端：東威科技、驕成超聲、道森股份、三孚新科等；2）材料端：寶明科技、英聯(lián)股份、雙星新材、東材科技等。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本費(fèi)用波動(dòng)；電鍍銅/鋁箔提產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；生產(chǎn)節(jié)拍不及傳統(tǒng)銅箔的水平，擴(kuò)產(chǎn)主要依靠對(duì)于瓶頸設(shè)備的投資，對(duì)產(chǎn)品投產(chǎn)初期有較大的資本壓力；下游新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；測(cè)算存在主觀(guān)性等。摘要2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3資料來(lái)源：重慶金美官網(wǎng)，《鋰離子電池用先進(jìn)集流體的應(yīng)用研究》張玉坤等，天風(fēng)證券研究所圖：復(fù)合集流體示意圖1.1

什么是復(fù)合集流體？集流體是鋰電池中的一種關(guān)鍵材料，作用是將電池活性物質(zhì)產(chǎn)生的電流匯集起來(lái)，以產(chǎn)生更大的輸出電流。正極采用鋁箔，負(fù)極采用銅箔。為提升電池能量密度和安全性以及降低成本，鋰電池用集流體正在向高密度、輕薄化、高抗拉強(qiáng)度、高延伸率等方向發(fā)展。復(fù)合集流體采用“金屬-高分子材料-金屬”三層復(fù)合結(jié)構(gòu)，通過(guò)真空蒸鍍、磁控濺射等方式在高分子PET/PP膜表面形成納米級(jí)金屬，再通過(guò)水電鍍將金屬層沉積增厚到1μm以上。圖：集流體制備工藝過(guò)程4資料來(lái)源：重慶金美官網(wǎng)，重慶金美環(huán)評(píng)報(bào)告，天風(fēng)證券研究所1.2

為什么關(guān)注復(fù)合集流體？復(fù)合集流體憑借兼顧能量密度、循環(huán)壽命、安全性和低成本的綜合優(yōu)勢(shì)，對(duì)傳統(tǒng)集流體替代優(yōu)勢(shì)明顯，可有效支撐新能源電池行業(yè)在提高安全性、能量密度和降低成本方面的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。表：MA工藝與傳統(tǒng)鋁箔工藝對(duì)比（以重慶金美為例）表：MC工藝與傳統(tǒng)銅箔工藝對(duì)比（以重慶金美為例）對(duì)比項(xiàng)目MA工藝傳統(tǒng)鋁箔工藝備注工藝原理真空鍍膜壓延工序長(zhǎng)度4-58-9工藝優(yōu)點(diǎn)：1）工藝流程大大縮短；2）避免大、油污多等的問(wèn)題；3）屬于高效、簡(jiǎn)潔、清潔的生產(chǎn)工藝生產(chǎn)環(huán)境真空腔體構(gòu)成了密閉環(huán)境敞開(kāi)的車(chē)間環(huán)境，粉塵大

了原有壓延工藝塵埃污染物類(lèi)型無(wú)廢水、無(wú)廢氣、廢

有廢水，且有含油等廢水渣是有價(jià)值的金屬渣、有廢氣；廢渣是有價(jià)值的有真空泵機(jī)械噪聲 金屬渣；有機(jī)械噪聲圖：

MA/MC對(duì)于集流體材料的跨越性提升對(duì)比項(xiàng)目MC工藝傳統(tǒng)銅箔工藝備注工藝原理真空鍍膜+離子置換（藥溶銅電解+水電鍍（鍍液液成份較為簡(jiǎn)單、只涉

成份復(fù)雜，涉及多種重及銅一種重金屬） 金屬，傳統(tǒng)鍍液可能會(huì)涉及氰化物）基膜用PET/PP原料膜作為基使用銅料，溶銅后生成膜原箔生產(chǎn)基膜工序長(zhǎng)度8-1013-15粗化工序不需要，項(xiàng)目基材是平

需要，為了銅箔與基材整、光亮的，并且使用

間有較好的結(jié)合力，同酸度添加劑。故不需要。時(shí)為了電流分布均勻。工藝優(yōu)點(diǎn)：1）工藝流程大大縮短，采用真空鍍膜工藝形成膜面作為陰極，可直接在離子置換物料傳送方式采用連續(xù)離子置換法（操作容易，效率好，與空氣接觸時(shí)間較短）采用多種金屬電鍍方式（更容易使鍍液滴漏到地面，且于空氣接觸時(shí)間較長(zhǎng)）設(shè)備中反應(yīng)，且真空工序無(wú)污染，銅箔的溶銅電解工藝同樣有污染物排放；2）采用新型的藥劑體系，規(guī)避了氰化物等劇毒物質(zhì)，使生產(chǎn)過(guò)程的排污量更好，污染生產(chǎn)環(huán)境前工序真空腔體構(gòu)成了密閉環(huán)境前工序在可密閉的電解設(shè)備中進(jìn)行水洗工序只涉及堿/酸性離子置換后清洗因?yàn)閭鹘y(tǒng)銅箔生產(chǎn)涉及鍍多種金屬，鍍后都需要清洗物也更容易處理；3）抗氧化采用有機(jī)抗氧化液，抗氧化直接進(jìn)行烘干工藝，藥劑進(jìn)行循環(huán)使用，前工序污染物有污水，含電解液和金無(wú)污水、無(wú)廢氣、廢渣

屬?gòu)U水；有揮發(fā)物廢氣；是有價(jià)值的金屬渣、有

廢渣是無(wú)價(jià)值的含金屬真空泵機(jī)械噪聲 泥，濾芯等；有機(jī)械噪聲避免了金屬污染物的排放。后工序污染物有污水，含藥劑液和金屬?gòu)U水；有廢氣；廢渣是無(wú)價(jià)值的含金屬泥，濾芯等；有機(jī)械噪聲有污水，含鍍液和金屬?gòu)U水；有揮發(fā)物廢氣；廢渣是無(wú)價(jià)值的含金屬泥，濾芯等；有機(jī)械噪聲5資料來(lái)源：重慶金美官網(wǎng)，Soteria

Battery

Innovation

Group，天風(fēng)證券研究所圖：毛刺較小，高分子材料層熔點(diǎn)低快速切斷失效電路1.2.1

安全性更勝一籌，是防止熱失控的重要一環(huán)復(fù)合集流體導(dǎo)電層較薄，局部短路易熔斷，有效提高電池安全性。傳統(tǒng)金屬集流體，其金屬材料更厚、不易熔化，當(dāng)短路現(xiàn)象發(fā)生時(shí)，集流體尚未熔化、無(wú)法阻擋電流傳遞，亦無(wú)法阻止熱失控現(xiàn)象的發(fā)生。由于復(fù)合集流體導(dǎo)電層較薄，短路時(shí)如保險(xiǎn)絲般更易被熔斷，局部電流被切斷后短路電流大幅減小，溫度升高幅度小，電池?fù)p壞僅局限于刺穿位點(diǎn)形成“點(diǎn)斷路”，快速融化從而不進(jìn)一步傳導(dǎo)電流，最終阻止電芯燃燒。表：Soteria測(cè)試：極短時(shí)間內(nèi)切斷短路電流回路，產(chǎn)生電流微小鋁箔銅箔斷裂前時(shí)間5μs28μs生成電流4×10^(-6)J4

x10^(-5)J圖：針刺實(shí)驗(yàn)中幾乎沒(méi)有電流在層間流動(dòng)6資料來(lái)源：長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)，INSIHT

AND

INFO，CBEA，嘉元科技年報(bào)，高工鋰電公眾號(hào)，金美新材料官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所1.2.2

復(fù)合銅箔更加輕薄，電池能量密度大大提升超輕薄化、高密度、高抗拉強(qiáng)度、高延伸率是鋰電銅箔的重要發(fā)展趨勢(shì)，可提升電池能量密度、容量、延長(zhǎng)循環(huán)壽命。銅箔“極薄化”技術(shù)迭代是順應(yīng)鋰電池高能量密度與低成本趨勢(shì)的重要一環(huán)：指標(biāo)顯示，在相同體積的鋰離子電池中，銅箔的厚度越薄，其承載負(fù)極活性物質(zhì)的能力越好，電池的容量越大、對(duì)電池的能量密度提升作用越大。根據(jù)鋰電池能量密度計(jì)算公式：質(zhì)量能量密度=電池容量/電池質(zhì)量，即可通過(guò)電池容量恒定時(shí)減少電池質(zhì)量，或保持電池質(zhì)量不變而提升電池容量?jī)煞N方式來(lái)提升能量密度。相較8微米鋰電銅箔，采用6微米和4.5微米鋰電銅箔可提升鋰電池5%、9%的能量密度。有機(jī)材料密度低，可提升電池的能量密度：由于有機(jī)支撐層密度低，復(fù)合集流體重量減輕，有望提升能量密度。相比傳統(tǒng)的金屬集流體，由于導(dǎo)電層厚度減小，且有機(jī)支撐層密度較金屬密度要小，在保證導(dǎo)電層具有良好導(dǎo)電和集流性能的情況下，降低了鋰電池的重量，增加電池的能量密度。根據(jù)金美新材料官網(wǎng)，其復(fù)合銅箔面密度較傳統(tǒng)銅箔降低77%，能量密度提高5%以上。表：鋰電銅箔技術(shù)趨勢(shì)面密度（g/㎡）質(zhì)量、容量以及能量密度 面密度越低，電池越輕，容量和能量密度越高抗拉強(qiáng)度(MPa)良率、容量、內(nèi)阻和循環(huán)壽命越高越好表面濕潤(rùn)性影響負(fù)極材料的附著性越高越好對(duì)鋰電池性能影響性能要求厚度（μm）在同等條件下，影響電池的能量密度在確保安全性的前提下，越薄越好厚度均勻性影響電池容量、穩(wěn)定性及一致性均勻性越高，電池容量和一致性越高0%20%80%60%40%100%20202021表：嘉元科技極薄銅箔產(chǎn)量明顯上升≤6μm銅箔＞6μm銅箔表：鋰電池各材料質(zhì)量/成本占比正極材料負(fù)極材料銅箔鋁箔電解液隔膜其他質(zhì)量占比39%29%13%5%15%2%6%成本占比47%15%9%4%12%6%7%7資料來(lái)源：Wind，重慶金美環(huán)評(píng)報(bào)告，諾德股份公告，宋曉峰《高精度卷繞真空鍍膜設(shè)備張力控制技術(shù)研究》等，天風(fēng)證券研究所圖：銅價(jià)持續(xù)處于較高位1.2.3

上游銅價(jià)高位震蕩，復(fù)合銅箔未來(lái)降本效益明顯電解銅（元/KG）67.9067.9067.90原料單價(jià)PET切片（元/KG)7.357.357.35原材料成本(元/㎡）1.251.251.25設(shè)備價(jià)格（萬(wàn)元/臺(tái)）100010001000良品率95%90%80%日產(chǎn)量（㎡/日）148431339211904磁控濺射工年產(chǎn)量（萬(wàn)㎡）481434386藝段耗材（萬(wàn)元/年）72.265.157.9水電費(fèi)用/機(jī)器維修（萬(wàn)元/年）333人工成本（萬(wàn)元/年）202020圖：PET

銅箔的構(gòu)成能降低對(duì)金屬銅原料的依賴(lài)單位制造成本（元/㎡）0.610.660.73設(shè)備價(jià)格（年/萬(wàn)元）800800800良品率95%90%80%日產(chǎn)量（㎡/日）1484393748333水電鍍工藝年產(chǎn)量（萬(wàn)㎡）481304270段耗材（萬(wàn)元）72.265.157.9水電費(fèi)用/機(jī)器維修（萬(wàn)元/年）333人工成本（萬(wàn)元/年）303030單位制造成本（元/㎡）0.721.111.23制造成本(元/㎡）1.331.771.966μmPET銅箔最終成本(元/㎡）2.583.023.21VS6μm傳統(tǒng)銅箔成本(元/㎡）5.215.215.21整體成本對(duì)比-50%-42%-38%上游銅價(jià)高位震蕩，驅(qū)動(dòng)原料端嘗試降本：從上游材料競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，復(fù)合銅箔的降本屬性更受關(guān)注（復(fù)合鋁箔更偏安全導(dǎo)向，降本效應(yīng)一般）；近年來(lái)上游銅價(jià)上漲明顯，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)短期內(nèi)仍有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。復(fù)合銅箔用料少，對(duì)金屬銅依賴(lài)降低：PET鍍膜理論上單位材料的銅用量?jī)H有傳統(tǒng)箔的1/3左右，雖然目前復(fù)合銅箔的加工成本因處于制造初期成本比較高，疊加工藝不成熟導(dǎo)致良率相對(duì)不高，目前價(jià)格還沒(méi)有傳統(tǒng)銅箔低。但隨著技術(shù)不斷推進(jìn)，后期形成規(guī)模效應(yīng)后降本空間明確。表：在良率80%、90%、95%三種情景下對(duì)兩步法6μm

PET銅箔成本進(jìn)行測(cè)算8資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所2.

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈剖析上游中游下游銅材廠(chǎng)商膜材廠(chǎng)商設(shè)備廠(chǎng)商箔材廠(chǎng)商電池廠(chǎng)商9資料來(lái)源：高工鋰電公眾號(hào)，國(guó)家新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略咨詢(xún)委員會(huì)，天風(fēng)證券研究所表：PET，PP，PI對(duì)比2.1

基膜選擇：PET、PP并行推進(jìn)，PI尚處研發(fā)階段基膜材料分為PP（聚丙烯）、PET（聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯）、PI（聚酰亞胺）三種，其中PET、PP復(fù)合技術(shù)率先落地，PI處于研發(fā)階段。圖：PET膜循環(huán)測(cè)試產(chǎn)生的降解示意圖耐高溫性能及物理強(qiáng)度化學(xué)穩(wěn)定性PI處于最高一檔，熔點(diǎn)溫度達(dá)360℃以上；但基于PI超薄膜目前良好的化學(xué)穩(wěn)定性，聚酰亞胺材料一般不溶PI及可預(yù)計(jì)的數(shù)年內(nèi)成本仍然居于于有機(jī)溶劑，耐腐蝕、耐水解。高位，顯然目前無(wú)法作為復(fù)合集流體的量產(chǎn)直接選擇。屬于極性材料的特質(zhì)也導(dǎo)致其更易與金屬物質(zhì)產(chǎn)生化學(xué)鍵聯(lián)，即容易得到較強(qiáng)的鍍層結(jié)合力。PET居于第二檔，其熔點(diǎn)溫度達(dá)

PET雖然物理性能更強(qiáng)，更易作為鍍膜加工的260℃以上，對(duì)需要高溫及高電流

基材，但其容易在乙二醇、水、甲醇、氨中密集參與的工藝來(lái)說(shuō)，雖有挑戰(zhàn) 發(fā)生降解，而且在鋰電池負(fù)極端存在催化PETPET 但仍然具有較大可行性，尤其PET

降解的醇基鋰（SEI膜的成分），可顯著促進(jìn)PET的降解；另一方面，即便PET的降解不完全，哪怕接觸到銅膜的PET表面發(fā)生一點(diǎn)點(diǎn)降解，也會(huì)造成PET銅箔的根本性破壞。PP分子鏈中只存在碳碳鍵，除能被濃硫酸、PP薄膜的耐溫性與物理強(qiáng)度處于

濃硝酸侵蝕外，對(duì)其它各種化學(xué)試劑都比較最弱檔，熔點(diǎn)為160℃左右，加工

穩(wěn)定，而且也極難發(fā)生斷鏈降解，化學(xué)穩(wěn)定PP

難度高，且其非極性材料的特質(zhì)

性極強(qiáng)。因而雖然PP薄膜作為鍍膜基材而言也導(dǎo)致在其表面形成高附著力鍍

加工難度高，工藝窗口小，但如果工藝實(shí)現(xiàn)層的技術(shù)難度非常之大。

了突破與固化后，作為鋰電池負(fù)極的集流體而言卻是一項(xiàng)可靠度極高的材料選擇。10資料來(lái)源：重慶金美環(huán)評(píng)報(bào)告，中一科技招股書(shū)，鼎勝新材招股書(shū)，天風(fēng)證券研究所2.2

復(fù)合集流體顛覆傳統(tǒng)工藝，核心在于物理氣相沉積（PVD）+化學(xué)電鍍傳統(tǒng)銅箔采用電解工藝，核心工序包括電解溶銅、電解、表面處理、分切；傳統(tǒng)鋁箔采用壓延工藝，核心工序包括熔煉、軋制、鑄軋、切邊、退火等。而復(fù)合銅/鋁箔生產(chǎn)工藝完全顛覆傳統(tǒng)銅/鋁箔，由于高分子薄膜基材為不導(dǎo)電的絕緣體無(wú)法直接進(jìn)行電鍍，故復(fù)合銅箔鍍膜大致可分為兩步：1）磁控濺射/蒸鍍形成具備特殊性能的金屬薄膜；2）化學(xué)電鍍（一般為水電鍍）加厚金屬膜層；復(fù)合鋁箔主要采用蒸鍍工藝，主要步驟為真空反應(yīng)鍍膜（

CVD形成氧化鋁基底）和真空鍍鋁（PVD）。圖：傳統(tǒng)銅箔生產(chǎn)工藝圖：傳統(tǒng)鋁箔生產(chǎn)工藝圖：金美新材料復(fù)合銅箔工藝流程圖圖：金美新材料復(fù)合鋁箔工藝流程圖11資料來(lái)源：三孚新科公告，天風(fēng)證券研究所2.2.1

工藝選擇：一步法一步法：1）全濕法：通過(guò)對(duì)基膜進(jìn)行清洗、粗化，提升表面粗糙度，然后以化學(xué)沉積的方式（不通電）在薄膜基材表面覆蓋一層均勻的金屬銅層。2）全干法：使用純磁控濺射工藝或開(kāi)發(fā)磁控濺射和真空蒸鍍一體機(jī)鍍銅，通過(guò)多靶材、多腔體提高效率。以三孚新科一步法為例，該工藝在一臺(tái)復(fù)合銅箔制造設(shè)備即可完成，生產(chǎn)流程更為簡(jiǎn)潔，可以同時(shí)進(jìn)行雙面鍍膜，所獲得的復(fù)合銅箔在生產(chǎn)良率、鍍膜厚度均勻性、工藝自動(dòng)化程度等方面有較為突出的表現(xiàn)。目前傳統(tǒng)鋰電銅箔的成本結(jié)構(gòu)是每平米3.5元的材料成本和1.5元的制造費(fèi)用，總成本5元左右；兩步法復(fù)合銅箔現(xiàn)在公認(rèn)的總成本在6元以上，其中材料成本每平米約1.2元，制造費(fèi)用在4.8元以上。但根據(jù)三孚新科公告，初步測(cè)算最新工藝的綜合成本大約在3.8-4元/平方米，未來(lái)規(guī)?；笥型抵?元/平方米左右，將明顯低于傳統(tǒng)銅箔和兩步法。表：復(fù)合銅箔一步法（濕法）制備工藝優(yōu)勢(shì)顯著（以三孚新科為例）具體表現(xiàn)品質(zhì)該工藝所獲得的復(fù)合銅箔鍍層致密、導(dǎo)電性?xún)?yōu)異。良率該工藝采取無(wú)夾點(diǎn)設(shè)計(jì)方案，避免因設(shè)備原因產(chǎn)生的切邊損失及膜面刮傷；無(wú)需對(duì)薄膜過(guò)多施加外力，不存在薄膜單點(diǎn)受力或局部受力過(guò)大的情況，且生產(chǎn)過(guò)程中收放卷次數(shù)較少，有利于避免薄膜變形、斷帶等異常；所需操作溫度較低，不會(huì)對(duì)薄膜產(chǎn)生熱老化，亦可有效避免產(chǎn)生薄膜穿孔等異常。該工藝良率預(yù)計(jì)可以達(dá)到95%以上。基膜適應(yīng)性

該工藝可以適用于PP、PET、PI基膜材料復(fù)合銅箔的生產(chǎn)，并且在上述基膜表面均可取得良好的結(jié)合力表現(xiàn)。成本 該工藝采用超低濃度鈀催化技術(shù)，大幅度降低生產(chǎn)成本。產(chǎn)能 該工藝可以獲得均勻一致、導(dǎo)電性更優(yōu)的種子層，適合大電流加厚及大寬幅薄膜的生產(chǎn)，大幅提升生產(chǎn)效率。12資料來(lái)源：三孚新科官網(wǎng)，匯成真空招股書(shū)，鋰電產(chǎn)業(yè)通公眾號(hào)，天風(fēng)證券研究所圖：“磁控濺射+水電鍍”復(fù)合銅箔生產(chǎn)工藝2.2.2

工藝選擇：兩步法&三步法兩步法：第一步：預(yù)鍍銅導(dǎo)電層，一般采用磁控濺射，將氬離子在真空+強(qiáng)電場(chǎng)條件下加速轟擊銅靶表面，使銅靶材發(fā)生濺射，濺射的銅原子沉積在PET基膜表面形成10-20nm的薄銅層。第二步：增厚銅層，通常采用水電鍍，即使用水介質(zhì)電鍍加厚金屬層至實(shí)現(xiàn)導(dǎo)電功能。在磁控濺射形成基礎(chǔ)銅膜后，通過(guò)水介質(zhì)電鍍的方法將兩邊銅層分別增厚至1μm左右，實(shí)現(xiàn)集流體導(dǎo)電的功能。三步法：相較兩步法的核心區(qū)別在于磁控濺射后再加入真空蒸鍍環(huán)節(jié)（提高沉積速率），此外在第一步中三步法要求的銅膜厚度更薄，因此線(xiàn)速度會(huì)相應(yīng)提高；但技術(shù)難度在于金屬蒸發(fā)溫度很高，溫差不當(dāng)就會(huì)燙穿形成多個(gè)孔洞進(jìn)而影響良率；故目前大多數(shù)廠(chǎng)家還是采用兩步法的工藝。圖：復(fù)合銅箔三步法生產(chǎn)工藝示意圖13資料來(lái)源：《聚合物復(fù)合銅箔生產(chǎn)技術(shù)研究現(xiàn)狀及展望》于國(guó)軍等，高工鋰電公眾號(hào)，鋰電產(chǎn)業(yè)通公眾號(hào)，天風(fēng)證券研究所2.2.3

工藝痛點(diǎn)仍存，距離規(guī)?；慨a(chǎn)尚有提升空間環(huán)節(jié) 痛點(diǎn)磁控濺射箔材穿孔：濺射銅種子層的過(guò)程中，高溫的金屬熔融物飛濺熔穿箔材，形成穿孔；其次因常規(guī)磁控濺射一般為原子沉積，銅種子層致密度差，也增加了后續(xù)電鍍加厚環(huán)節(jié)中的針孔出現(xiàn)率。銅膜結(jié)合力差：常規(guī)磁控濺射技術(shù)的粒子密度低，無(wú)法對(duì)PET/PP聚合物基體表面進(jìn)行有效活化，導(dǎo)致銅膜與聚合物基體的結(jié)合力差，增加電池安全風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)線(xiàn)效率低：受常規(guī)磁控濺射技術(shù)節(jié)拍限制，銅金屬沉積速度20-30nm/min，厚銅箔沉積時(shí)間長(zhǎng)，難以實(shí)現(xiàn)卷對(duì)卷生產(chǎn)，阻礙高效率交付。水電鍍目前大多是PCB電鍍?cè)O(shè)備企業(yè)進(jìn)軍復(fù)合銅箔水電鍍領(lǐng)域，但由PCB電鍍遷移至復(fù)合銅箔電鍍，基材的厚度降低、幅寬增加，在更薄且更易變形的膜上鍍銅，需要更高難度的工藝改進(jìn)。目前復(fù)合銅箔材料幅寬一般達(dá)到1200mm以上，幅寬越寬，材料張力控制越難。復(fù)合銅箔基膜需要在電鍍槽液體中持續(xù)穿行幾十米的距離，傳輸過(guò)程中若傳動(dòng)輪速不均勻，張力控制不當(dāng)，更薄更寬的材料很容易出現(xiàn)膜拉伸變形現(xiàn)象。此外，更薄的膜會(huì)更容易出現(xiàn)因發(fā)熱熔穿和電擊穿等穿孔現(xiàn)象。復(fù)合銅箔鍍銅均勻性需要至少達(dá)到1μm±0.1μm，當(dāng)前復(fù)合銅箔電鍍?cè)O(shè)備速度至少需要達(dá)到7m/min以上，且距離規(guī)模化量產(chǎn)仍有提升空間。圖：種子層結(jié)合力差出現(xiàn)剝離圖：銅膜針孔不良圖：銅箔褶皺不良缺陷14資料來(lái)源：GGII，EVTank，智研咨詢(xún)，天風(fēng)證券研究所2.3

空間測(cè)算：2025年材料端/設(shè)備端市場(chǎng)空間