財務管理 第2版 課件 第八章財務分析（二）

第八章財務分析（二）

學習目標素質目標能力目標理解并掌握財務分析的基本指標學生運用所學的知識，能夠進行財務分析。1.較好的溝通能力2.較好的分析計算能力3.較好的合作能力4.較好的判斷及決策能力知識目標能力目標素質目標第一節(jié)財務分析基礎知識第二節(jié)財務分析方法的選擇

第三節(jié)財務分析的開展

三、盈利能力分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析

（二）長期償債能力分析二、營運能力分析本節(jié)要點四、發(fā)展能力分析五、綜合財務評價（一）杜邦財務分析體系

（二）沃爾評分法（一）短期償債能力分析一、償債能力分析速動與非速動資產(chǎn)的劃分1.

營運資金這一指標是絕對值，不便于不同企業(yè)之間的比較?！咎崾尽繝I運資金為負，說明部分非流動資產(chǎn)以流動負債作為資金來源。財務分析要點2.一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強。一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2?！咎崾尽繝I業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。營業(yè)周期短、應收賬款和存貨的周轉速度快的企業(yè)其流動比率低一些也是可以接受的。3.雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務的流動資產(chǎn)保證程度越強，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。【提示】流動資產(chǎn)中存貨變現(xiàn)速度比應收賬款要慢得多；4.速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨－預付款項－一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)－其他流動資產(chǎn)＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應收賬款＋應收票據(jù)【提示】部分存貨可能已被抵押；存貨成本和市價可能存在差異?！咎崾尽克賱颖嚷室膊皇窃礁咴胶谩Ｋ賱颖嚷矢?，盡管短期償債能力較強，但現(xiàn)金、應收賬款占用過多，會增加企業(yè)的機會成本，影響企業(yè)的獲利能力。大量使用現(xiàn)金結算的企業(yè)速動比率大大低于1是正?，F(xiàn)象。影響此比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。【提示】應收賬款并不一定都能變?yōu)楝F(xiàn)金，資產(chǎn)負債表反映時點數(shù)，并不代表應收賬款的平均水平?！咎崾尽楷F(xiàn)金比率剔除了應收賬款對償債能力的影響，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力，表明每1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。經(jīng)驗研究表明，0.2的現(xiàn)金比率就可以接受。一般而言，流動比率≥速動比率≥現(xiàn)金比率（二）長期償債能力分析【例題】如果資產(chǎn)負債率為60%，計算權益乘數(shù)、產(chǎn)權比率。解析：資產(chǎn)負債率＝總負債/總資產(chǎn)＝60%總資產(chǎn)＝負債＋所有者權益由此可知產(chǎn)權比率＝總負債/股東權益＝1.5權益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/股東權益＝2.51.資產(chǎn)負債率這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對負債的保障能力越高，企業(yè)的長期償債能力越強。2.產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負債率的性質一樣。3.利息保障倍數(shù)該比率越高，長期償債能力越強。從長期看，利息保障倍數(shù)至少要大于1（國際公認標準為3）?！咎崾尽吭诙唐趦?nèi)，利息保障倍數(shù)小于1也仍然具有利息支付能力。因為計算凈利潤時減去的一些折舊和攤銷費用并不需要支付現(xiàn)金。財務分析要點二、營運能力分析（一）應收賬款周轉率應收賬款周轉率是一定時期內(nèi)主營業(yè)務收入凈額與平均應收賬款余額的比值,是反映應收賬款周轉速度的指標。

(二)存貨周轉率存貨周轉率是一定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)成本與平均存貨(存貨平均資金占用額)的比率,是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合指標。(三)流動資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率是流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉額(營業(yè)收入凈額)與流動資產(chǎn)的平均占用額(平均流動資產(chǎn)總額)之間的比率,是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度的指標。(四)固定資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率是指企業(yè)年營業(yè)收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率,是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉情況,從而衡量固定資產(chǎn)利用效果的一項指標。(五)總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率指企業(yè)營業(yè)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率,可用來反映企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率。應收賬款周轉率通常，應收賬款周轉次數(shù)越高、周轉天數(shù)越短表明應收賬款管理效率越高。存貨周轉率

存貨周轉率（次數(shù)）是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標。

流動資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。

固定資產(chǎn)周轉率

固定資產(chǎn)周轉率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，結構合理，利用效率高；反之，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強?？傎Y產(chǎn)周轉率

用來衡量企業(yè)資產(chǎn)整體的使用效率。分析應結合各項資產(chǎn)的周轉情況，以發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)資產(chǎn)周轉的主要因素。財務分析要點三、盈利能力分析銷售毛利率=毛利潤÷銷售收入銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷平均總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)營業(yè)毛利率營業(yè)毛利率反映產(chǎn)品每1元營業(yè)收入所包含的毛利潤是多少，即營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后還有多少剩余可用于各期費用和形成利潤。營業(yè)毛利率越高，表明產(chǎn)品的盈利能力越強。營業(yè)凈利率

反映每1元營業(yè)收入最終賺取了多少利潤，用于反映產(chǎn)品最終的盈利能力?？傎Y產(chǎn)凈利率衡量企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。總資產(chǎn)凈利率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好。凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率越高，股東和債權人的利益保障程度越高。但凈資產(chǎn)收益率不是一個越高越好的概念，分析時要注意企業(yè)的財務風險。是杜邦財務分析體系的核心指標。財務分析要點四、發(fā)展能力分析營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長。該指標值越高，企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，市場前景越好?？傎Y產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產(chǎn)規(guī)模擴張的質和量的關系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴張。資本保值增值率在其他因素不變的情況下，如果企業(yè)本期凈利潤大于0，并且利潤留存率大于0，則必然會使期末所有者權益大于期初所有者權益，所以該指標也是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標。當然，這一指標的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策的影響。財務分析要點五、綜合財務評價（一）杜邦財務分析體系杜邦分析體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點，以總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)為基礎，重點揭示企業(yè)盈利能力及權益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關指標間的相互影響和作用關系。

1.杜邦體系的分解凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)其中：權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權益總額=1÷（1-資產(chǎn)負債率）=1+產(chǎn)權比率2.關鍵公式（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點；凈資產(chǎn)收益率的決定因素有三個：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)。（2）銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；（3）資產(chǎn)總額由流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)組成，它們的結構合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉速度；（4）負債比率越大，權益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時，也帶了較多的【提示】（1）權益乘數(shù)＝資產(chǎn)/權益（在杜邦分析中一般分子分母均應用平均數(shù)）（2）權益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率成同方向變化3.財務分析要點（二）沃爾評分法

沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來,并分別給定各自的分數(shù)比重,然后