歐元對美元匯率走勢分析

一．歐盟簡介歐洲聯(lián)盟（英文名稱：EuropeanUnion法文名稱：Unioneuropéenne），簡稱歐盟（EU），總部設(shè)在比利時首都布魯塞爾，是由歐洲共同體（EuropeanCommunity，又稱歐洲共同市場）發(fā)展而來的，主要經(jīng)歷了三個階段：荷盧比三國經(jīng)濟聯(lián)盟、歐洲共同體、歐盟。其實是一個集政治實體和經(jīng)濟實體于一身、在世界上具有重要影響的區(qū)域一體化組織。1993年11月1日，歐盟正式誕生。歐盟成員:歐共體創(chuàng)始國為法國、聯(lián)邦德國、意大利、荷蘭、比利時和盧森堡六國。至2009年1月止共有27個成員國，他們是：英國、法國、德國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡、丹麥、愛爾蘭、希臘、葡萄牙、西班牙、奧地利、瑞典、芬蘭、馬耳他、塞浦路斯、波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亞、愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、保加利亞。歐盟現(xiàn)有27個成員國，人口5億，GDP16.106萬億美元。歐元簡介歐元誕生1999年歐元開始啟動，2002年歐元現(xiàn)金正式替代了歐元區(qū)內(nèi)原有的國別貨幣。歐元匯率美元指數(shù)根本上來講還是一系列匯率的一個加權(quán)指數(shù)，所以最終還是反映到美國與其主要貿(mào)易貨幣的自由兌換貨幣的強弱上。在美元指數(shù)構(gòu)成的一攬子貨幣上，歐元是權(quán)重最重的一個貨幣，歐元的走勢自然也成為與美元指數(shù)的重要影響因素。二、歐元對美元匯率走勢分析自1999年1月歐元問世以來，歐元對美元的匯率總體走勢呈U形波動,大致可分為三個階段。以下分別從三階段分析歐元兌美元匯率的波動原因。第一階段（1999.1-2001.6）：1999年1月至2001年6月是持續(xù)貶值階段。歐元在其誕生的前三年內(nèi)持續(xù)震蕩貶值，歐元兌美元匯率一度從1999年1月底的1.137貶至2001年6月底的0.849，貶值幅度高達25.33%。主要原因：基本經(jīng)濟因素1、國際收支因素：資本項目對匯率波動的影響程度遠遠超過貿(mào)易項目的影響。事實上，美元對歐元的持續(xù)升值就是大批歐洲資本及亞洲資本流向美國的結(jié)果。美國資本市場可以為投資者提供較理想的收益，從而吸引了大量資本流人。2、利率因素：美國與歐元區(qū)國家之間的利率差距是推動資金流人美國的重要因素。美國和歐元區(qū)的利率差接近2個百分點。同時，美國經(jīng)濟的強勁帶動美股走強，也使得美元資產(chǎn)更具吸引力。3、經(jīng)濟增長率因素：歐元對美元匯率出現(xiàn)上述走勢的決定性因素在于二者經(jīng)濟增長的巨大差距。自1991年4月起，美國進人戰(zhàn)后延續(xù)期最長的經(jīng)濟持續(xù)上升時期，到2000年I1月，美國經(jīng)濟已連續(xù)增長了114個月。與美國經(jīng)濟增長相對應(yīng)，歐元區(qū)經(jīng)濟有所恢復(fù)，但增長動力似乎弱于前者。同時，美國的就業(yè)率高于歐元區(qū)的就業(yè)率。由于這些利好因素的推動，美元匯率一路高漲。4、通貨膨脹因素：2000年歐元區(qū)的通貨膨脹率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。較高的石油價格和歐元的疲軟同時推動歐元區(qū)的通貨膨脹上升，使得歐元一路走低。市場心理預(yù)期和政治等因素1、歐元啟動時與美元比價不合理：1999年1月4日，當歐元進人市場時，歐洲中央銀行為其制定的兌美元參考匯率為1：1.1665，在歐元出售的第一天歐元在1.183的價位啟動并曾升至1.19的高位。由于人們對歐盟經(jīng)濟實力估計過于樂觀，對美國經(jīng)濟估計不足，歐元經(jīng)歷短暫的上漲后便一路走低。其次，在未實行統(tǒng)一貨幣之前，歐洲國家對美元的比價過高，相反，美國經(jīng)濟過熱，美元卻過低，這勢必造成歐元在最初定價時回高于其實際價值。2、市場對歐元順利運作的疑慮：首先，歐元啟動后的前3年是過渡期，在這期間歐元僅是“賬面貨幣”，其究竟是強幣還是弱幣需要市場定位，受市場考驗。其次，歐盟成員國文化差異及民族性因素，以及1992－93年曾爆發(fā)歐洲匯率機制危機，在歐元落實前，國際間有不少人因懷疑主要成員難以相互協(xié)調(diào)而對計劃抱觀望態(tài)度。3、歐洲統(tǒng)一的貨幣政策對歐元的扶持力度偏弱：歐洲利率政策未能配合經(jīng)濟發(fā)展需要及漠視匯率水平，歐元成員國與央行對利率有爭議。為了維持經(jīng)濟體內(nèi)部物價穩(wěn)定，歐洲央行的貨幣政策傾向于緊縮性，調(diào)高了銀行利率。這一政策導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟失衡，影響了長期經(jīng)濟增長速度，是經(jīng)濟增長乏力。在利率上體現(xiàn)為利率的長期下降。4、經(jīng)濟體制相對欠活，單一市場尚待完善：美、歐市場經(jīng)濟的導(dǎo)向不盡相同，作為歐元區(qū)主要成員的德國、法國及意大利等國家，較強調(diào)社會凝聚力，有較多保障勞工及公民的機制和措施。這些措施和制度在一定程度上減低了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的靈活程度。另外，早于1987年，作為歐盟前身的歐共體已同意于1993年實施單一市場計劃。單一市場的建立意味著區(qū)內(nèi)的經(jīng)貿(mào)壁壘進一步消除，有助提高增長動力。單一市場計劃正式實施時，成員國仍未充份采納歐盟頒布的有關(guān)單一市場的指令。同時，有關(guān)指令的執(zhí)行也出現(xiàn)障礙，令單一市場的效益未能發(fā)揮。第二階段（2001.7-2008.6）：2001年7月至2008年6月是大幅走高階段。歐元持續(xù)貶值的走勢徹底翻轉(zhuǎn)，歐元兌美元匯率從2001年7月底的0.875一路震蕩走高，并于2008年4月底攀升至1.602的歷史峰值，其在8年間升值幅度高達83.09%。主要原因：基本經(jīng)濟因素1、經(jīng)濟增長因素：進入21世紀之后，美國經(jīng)濟逐漸散發(fā)出增長乏力的狀態(tài)，并逐步顯示出經(jīng)濟危機。高科技產(chǎn)業(yè)泡沫破滅后的調(diào)整，使美國在20世紀90年代連續(xù)8年的高經(jīng)濟增長因此止步。2、國際收支因素：美國的財政赤字不斷增加，至2004財年美國政府的財政赤字已上升到4130億美元的創(chuàng)紀錄水平。根據(jù)美國財政部2005年1月10日公布的報告顯示，在從2004年10月1日開始的2005財政年度頭兩個月里，美國政府的財政赤字繼續(xù)增加，總共為1152億美元，比上年同期的1125億美元增加了27億美元。3、財政赤字因素：美國的經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)擴大，到2004年美國貿(mào)易支付差額赤字已達6650億美元，占GDP的比例達到創(chuàng)紀錄的5．7％。從根本上說，美國“雙赤字”(財政赤字和經(jīng)常賬戶赤字)的惡性膨脹必然使投資者對美元信心下降，進而導(dǎo)致美元貶值和全球貨幣匯率的調(diào)整。4、通貨膨脹因素：由于美國的經(jīng)常項目逆差要靠向外國出售股票、債券等來彌補，因此隨著美國貿(mào)易赤字的持續(xù)膨脹，外國投資者手中的美元資產(chǎn)越聚越多，美元資產(chǎn)對外國投資者的吸引力必然會下降，從而對美元匯率造成下行的壓力。5、利率因素：2001年初，美國經(jīng)濟增長持續(xù)放慢，市場供需出現(xiàn)疲軟，政府采取降息等經(jīng)濟措施，在12個月內(nèi)連續(xù)11次降息，利率從6.5%降到1.75%，但經(jīng)濟情況沒有明顯好轉(zhuǎn)，2002年11月再次降息。2002年12月5日，歐洲中央銀行降息。雖然只降低了50個基點，利率仍為2.75%，卻大大高于美國官方利率1.20%，使2002年1一9月流人歐元區(qū)的資金為251億，對吸引資金流人十分有利。而美元的資產(chǎn)失去了吸引力，美元匯率因此大幅下跌。2005年12月起開始至2007年3月歐洲央行第七次升息。由于歐元區(qū)經(jīng)濟增長穩(wěn)定，而通貨膨脹上檔壓力依然存在，因此歐洲央行總裁特里謝在利率會議后暗示了繼續(xù)升息的必要性，而多數(shù)市場分析師也預(yù)計歐洲央行將在6月前再次升息至4%。市場心理預(yù)期和政治等因素1、歐元紙幣與硬幣的順利流通，使歐元的價值得以用一種“實實在在”的形式體現(xiàn)，使過渡時期內(nèi)，歐元作為單一貨幣的可逆性預(yù)期在歐元發(fā)行、正式取代各國貨幣后，得到了徹底的改變。大大增強了民眾對歐元的信心。歐元兌美元匯率才顯現(xiàn)出峰回路轉(zhuǎn)的跡象，強勁的上揚趨勢似乎勢不可擋。2、資本外流與公司丑聞交織在一起美國已明顯出現(xiàn)資本外流。2002下半年，安然公司、安達信及世界通訊等一批公司丑聞不斷，同時不少美國企業(yè)實際虧損狀況被接二連三地披露出來，流入美國的外部資金大為減少，進而影響了投資者對美元的需求。紐約股市的慘淡直接促使了美元匯率的下滑。3、世界恐怖主義活動增強，對美國國內(nèi)的安全造成了嚴重的威脅。伊拉克戰(zhàn)爭、倒薩戰(zhàn)爭影響美國國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展。石油價格問題日益嚴重在長達三年的過渡期內(nèi)，歐元匯率雖走低，但其內(nèi)在價值穩(wěn)定，即歐元區(qū)內(nèi)部的物價穩(wěn)定，這一方面為其匯率將來的穩(wěn)定、走強奠定了堅實的基礎(chǔ)。4、美國政府在有意識地實行著美元疲軟政策。美國之所以放任美元貶值，目的有三：一是希望通過弱勢美元促進出口，帶動經(jīng)濟增長，同時也阻止其工業(yè)生產(chǎn)活動外遷。二是為了減輕其已高達2．6萬億美元(大約為美國GDP的25％)的巨額債務(wù)。三是為維護美國的經(jīng)濟霸權(quán)而竭力打壓它的競爭力量。因此美國政府這種放任美元貶值的政策取向也是歐元升值、美元貶值的重要原因。第三階段（2008.7至今）：2008年7月至今是震蕩走低階段。金融危機全面爆發(fā)從根本上逆轉(zhuǎn)了歐元的長期升值趨勢，致使歐元兌美元的匯率在危機期間由暴漲轉(zhuǎn)向暴跌。金融危機逐步惡化推高了美元的避險需求，致使歐元兌美元的匯率從2008年6月底的1.5603大幅貶值到2009年3月底的1.2669，單邊下挫18.9%。繼而，金融危機逐步緩解，市場降低了對美元的避險需求，從而推動歐元兌美元的匯率在隨后的9個月里大幅升值13.1%。但隨著希臘債務(wù)危機的爆發(fā)和擴展，歐元再次進入下跌通道，隨后幾個月里出現(xiàn)較大幅度貶值，6月份達到這些年來的最低點1歐元兌1.19美元。而2011年，由于歐洲多個國家主權(quán)評級下調(diào)，歐元成為主要貨幣中下跌幅度最大的貨幣，全年跌幅達3.08%。今年年初以來，歐元一直處于小幅震蕩之中。主要原因：1、美國未擴大量化寬松政策規(guī)模2、歐債危機蔓延并升級。歐債危機不再是個別歐洲小國的小打小鬧，它在下半年感染了整個歐元區(qū)的實體經(jīng)濟，令歐洲經(jīng)濟進入嚴冬。歐洲金融體系受到感染以后，之前流向歐洲市場的資金開始逆轉(zhuǎn)流出歐洲。2011年四季度，市場涌現(xiàn)了大量的避險需求、止損需求，甚至出現(xiàn)恐慌性資產(chǎn)拋售。全球股市、債市甚至黃金市場均出現(xiàn)不同程度下跌。3、歐元區(qū)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)快速下滑的勢態(tài)。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2011年11月零售銷售月率下滑0.8%；12月經(jīng)濟信心指數(shù)亦自93.8跌至93.3，達2009年11月以來最低水平；11月歐元區(qū)失業(yè)率仍維持在10.3%的高點；另外德國11月制造業(yè)訂單下跌近5%。歐洲央行2011年12月時曾預(yù)測，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟存在下行風險，增速將在-0.4%至1%之間。4、國際主要信用評級機構(gòu)標準普爾在2012年初即宣布下調(diào)法國等9個歐元區(qū)國家的長期信用評級。其中，法國和奧地利喪失了最高的3A評級，被下調(diào)一個等級至AA＋；而意大利、西班牙和葡萄牙的主權(quán)信用評級均被下調(diào)了兩個級別。歐元走勢預(yù)測2012年美國經(jīng)濟正在穩(wěn)步進入復(fù)蘇的軌道，在第二輪量化寬松政策結(jié)束以后，美聯(lián)儲實施扭轉(zhuǎn)操作卓有成效，對美國經(jīng)濟有較重要作用而近年相對疲弱的失業(yè)率和樓市指標均有改善。失業(yè)率回落和樓市緩慢升溫表明，美聯(lián)儲采取的經(jīng)濟刺激措施正在逐步生效，美國經(jīng)濟處于緩慢復(fù)蘇的進程中。反觀歐元區(qū)情況則相當復(fù)雜，狀況好的國家如德國及北歐國家既要維持歐元區(qū)統(tǒng)一，又擔心承擔不必要的責任而拖累本國經(jīng)濟，狀況差的國家如希臘則茍延殘喘隨時無法償付到期債務(wù)。實際上，美國的財政赤字占GDP的比例也同樣高達到-8.6%，與葡萄牙、西班牙不相上下，但市場對美國的償債能力并不擔心。從根本上講，是歐元區(qū)的政治與經(jīng)濟不統(tǒng)一造成了目前的歐洲債