國際金融 第3版 課件 6.1外匯期貨交易

外匯衍生交易李翠君6.1外匯期貨業(yè)務操作一、認識外匯期貨業(yè)務1、概念外匯期貨是指交易雙方約定在未來特定的時期進行外匯交割，并限定了標準幣種、數量、交割月份及交割地點的標準化合約。世界著名的金融期貨交易所：芝加哥國際貨幣市場、倫敦國際金融期貨交易所、新加坡國際貨幣交易所外、東京國際金融期貨交易所、法國國際期貨交易所。國內和國際主要的期貨交易所及其交易品種期貨交易所名稱期貨合約品種國內上海期貨交易所黃金、銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鉛、螺紋鋼、線材大連商品交易所黃豆、豆粕、豆油、聚乙烯、棕桐油、焦炭鄭州商品交易所小麥、棉花、白糖、菜子油、綠豆中國金融期貨交易所滬深300指數期貨、5年期國債國際紐約商業(yè)交易所民用燃料油、無鉛汽油、電、煤、黃金芝加哥期貨交易所玉米、大豆、豆油、小麥、美國國債、道·瓊斯指數芝加哥商業(yè)交易所牛肉、黃油、瘦豬肉、活牛、木材、黃金、外匯、3個月期歐洲美元、標準普爾500指數倫敦金屬交易所銅、鋁、鋅、鎳、鉛、錫、鋁合金倫敦國際石油交易所布倫特原油、天然氣、電倫敦國際金融期貨交易所3個月期的歐元、英鎊、瑞士法郎、日本國債2、期貨交易的參與者期貨交易所（futuresexchange）：普通會員和特別會員（自營商）清算機構（clearinghouse）傭金公司（futurescommissioncompany）代替客戶辦理買賣期貨的各項手續(xù)；向客戶介紹期貨合約內容和交易規(guī)則；向客戶通報市場信息并提出有利的交易機會，充當交易顧問；報告合約的執(zhí)行情況和盈虧結果等。參與貨幣期貨交易者（participant）套期保值者（hedger）投機者（speculator）套利者（arbitrager）3、外匯期貨合約一份期貨交易合約通常明確以下事項:（1）交易單位。交易單位是指一個合約所規(guī)定的標準交易數量。每份外匯期貨合約都由交易所規(guī)定標準交易單位。（2）期貨合約中的最小的變動價位。是指合約價格變動至少需達到的幅度。在交易場內，經紀人所做的出價或叫價只能是最小波動幅度的倍數。（3）最大價格波動幅度。即每日漲跌停板額。（4）合約月份。它是合約的到期月份，也就是期貨合約的交割月份。（5）通用代號。在具作操作中，交易所和期貨傭金商以及期貨行情表都是用代號來表示外匯期貨。芝加哥商業(yè)交易所（CME)貨幣期貨合約規(guī)格貨幣名稱英鎊交易單位62500英鎊最小變動價位0.0002英鎊（每張合約12.50英鎊）每日價格最大波動限制開市（上午7：20-7：35）限價為150點，7：35分以后無限價合約月份1、3、4、6、7、9、10、12和現貨月份交易時間上午7：20—下午2：00（芝加哥時間），到期合約最后交易日交易截止時間為上午9：16(市場在假日或假日之前將提前收盤)最后交易日從合約月份的第三個星期三倒數的第二個工作日上午交割日期合約月份的第三個星期三交易場所芝加哥商業(yè)交易所（CME）二、外匯期貨交易制度

1、保證金制度期貨交易所保證金分為初始保證金和維持保證金。初始保證金是初次買人或賣出期貨合約時應繳納的保證金。維持保證金是在保證金一部分用于彌補虧損后，剩下的保證金所達到的最低水平。當維持保證金不足時，交易所通知經紀公司或經紀公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應達到初始保證金標準。

例題教材151頁2、每日無負債結算制度每日無負債結算制度也稱為“逐日盯市”制度。簡單地說，經紀商每日閉市后根據當日結算價與上一個交易日結算價的差額對投資者所持有的合約計算盈虧，如果贏利就向其保證金賬戶打入相應贏利的資金；如果虧損就從其保證金賬戶扣除相應資金，同時適時發(fā)出保證金追加單，使保證金余額維持在一定水平上，防止負債發(fā)生。

例題教材152-153頁

3、平倉制度在期貨交易中,大部分投資者都是在最后交易日以前用平倉的方式進行對沖操作，極少有投資者會真正等到交割日時進行實物交割。（例題教材153-154頁）

4、強行平倉制度當投資者的交易保證金不足且沒有在規(guī)定的時間時補足，或當投資者的持倉量超過規(guī)定的限額，或當投資者違規(guī)時，交易所將對其持有的未到期合約進行強制性平倉處理，這就是強行平倉制度。

5、持倉限額制度交易所為了防范市場操縱和少數投資者風險過度集中的情況，對會員和投資者手中持有的期貨合約數量的上限進行一定限制，這就是持倉限額制度。限倉數量是指交易所規(guī)定結算會員或投資者可以持有的、按單邊計算的某一合約的最大限額。一旦會員或客戶的持倉總量超過這個數額，交易所可按規(guī)定強行平倉或者提高保證金比例。6、大戶報告制度大戶報告制度是指當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉限額時，應通過結算會員向交易所或監(jiān)管機構報告其資金和持倉情況，這是與持倉限額制度緊密聯(lián)系的一種防范大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。三、期貨交易的流程選擇經紀公司和經紀人開立帳戶，繳納保證金下達委托指令（下單）指令傳遞公開競價成交確認逐日結算盈虧對沖平倉合約

場內交易商場內交易商交易操作臺買入/賣出交易交易臺報價員報價板行情報價網絡清算所訂單會員公司買方提交交易經紀返單回公司訂單會員公司賣方提交交易經紀返單回公司影響外匯期貨價格的主要因素四、外匯期貨和遠期外匯交易比較1、相同點：（1）都是通過合同形式，把購買或出賣外匯的匯率固定下來；（2）都是一定時期以后交割，而不是即時交割；（3）購買與出賣外匯所追求的目的相同，都是為了保值或投機不同點不同點外匯期貨交易遠期外匯交易買賣雙方關系買方—期貨交易所—賣方銀行與客戶直接簽訂合約標準化規(guī)定對買賣外匯的合同規(guī)模、交割期限、交割地點統(tǒng)一規(guī)定無統(tǒng)一規(guī)定，可靈活掌握交易場所與方式在交易所內進行場內交易，雙方委托經紀人在市場上公開喊價。以電訊聯(lián)系進行場外交易，雙方可直接接觸成交。報價內容買方或賣方只報出一種價格買入價/賣出價手續(xù)費雙方都須支付給經紀人傭金遠期雙向報價的買賣價清算每日清算所結清未沖抵的期貨合同，有現金流動到期日一次性交割結算實際交割在完善的市場中基本無交割，實際交割量小于1%基本都交割，多于90%五、外匯期貨交易的運用1、運用外匯期貨套期保值所謂外匯套期保值是指在現匯市場上買進或賣出的同時，又在期貨市場上，賣出或買進金額大致相當的期貨合約。在合約到期時，因匯率變動造成的現匯買賣的盈虧可由外匯期貨交易上的盈虧彌補。買入套期保值

美國某公司在3月份買進英國分公司設備100萬英鎊，雙方商定3個月后付款。美國公司擔心3個月內英鎊升值，公司會更多地支付美元貨款。為此，美方決定通過期貨市場防范風險。設3月份1英鎊=1.8美元，此時，期貨市場6月份匯率1英鎊=1.95美元，于是美國公司以6月份期貨匯率價格買進100萬英鎊期貨合約，到了6月份美國公司向英方付款100萬英鎊，現貨（即期)匯率果然升值至1英鎊=1.98美元。與此同時，英鎊6月份期貨匯率價1英鎊=2.15美元。這時，美方公司及時在期貨市場拋出100萬英鎊期貨，從而結束了套期保值?，F貨期貨3月份現匯1英鎊=1.8美元，3個月后支付100萬英鎊3月份買進6月份英鎊期貨合約100萬英鎊期貨價（匯率）：1英鎊=1.95美元6月份美國公司支付100萬英磅貨款現匯匯率：1英鎊=1.98美元6月份期貨價（匯率）：1英鎊=2.15美元。立即賣出6月份英鎊期貨合約100萬英鎊虧：（1.98-1.8）×100萬美元=18萬美元盈：（2.15-1.95）×100萬美元=20萬美元賣出套期保值美國某出口商訂立一份出口合同，3個月后商品到貨后可取得5000萬日元貸款，簽約時匯率為100日元=1.01美元，出口商預期可得到50.5萬美元。為了避免日元對美元貶值，給出口商帶來損失，出口商預先在期貨市場上進行套期保值?，F貨市場期貨市場6月3日簽訂出口合同，預計9月初獲得5000萬日元，現匯率：1美元=99日元（相當于100日元=1.01美元)，這筆款項折合50.5萬美元6月3日賣出4份9月日元期貨合約（每份1250萬日元），期貨價（匯率）為100日元=1.01美元，價款50.5萬美元9月3日匯率為1美元=103.09日元（相當于100日元=0.97美元）（日元貶值），收到5000萬日元，折合48.5萬美元9月3日買回4份9月日元期貨合約，期貨價為100日元=0.97美元，付款48.5萬美元結果：現貨市場因日元貶值，凈損失2萬美元。（50.5-48.5）萬美元=2萬美元結果：期貨市場獲利2萬美元（50.5-48.5）萬美元=2萬美元結論：現貨市場虧損恰好由期貨市場盈利完全補償2、運用外匯期貨投機獲利

投機有兩種行為，買空和賣空。買空是指當預期某種外幣的匯率會上升時，投機者就可買進該種貨幣的期貨合約，等外幣匯率上漲后再賣出，先賤買再貴賣，從中獲利。賣空是指當預測某種外幣匯率下跌時，則賣出該貨幣的期貨合約，也就是先貴賣再賤買，從中獲利。(1)買空

某年4月3日，期貨價格為USD0.6277/CAD，費用為USD0.02/CAD。某投機者預測2個月后加元上升，于是買入10份(每份合約10萬加元)6月期加元期貨合約。某日價格變?yōu)閁SD0.6890/CAD，則將10合約賣出。獲利為：

10×10×(0.6890-0.6277-0.02×2)=2