2023年證券從業(yè)考試證券市場基礎(chǔ)課堂筆記證券市場運行

第六章證券市場運營

第一節(jié)發(fā)行市場和交易市場一、證券發(fā)行市場

（一）證券發(fā)行市場的含義

證券發(fā)行市場通常無固定場合，是一個無形的市場。

證券發(fā)行市場的作用重要表現(xiàn)在以下三個方面：

1.為資金需求者提供籌措資金的渠道。

2.為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機會；實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。

3.形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。貨幣資金的優(yōu)化配置。

（二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成：

1.證券發(fā)行人。在市場經(jīng)濟條件下，資金需求者籌集外部資金重要通過兩條途徑：向銀行

借款和發(fā)行證券,即間接融資和直接融資。

2.證券投資者

3.證券中介機構(gòu)

在證券發(fā)行市場上，中介機構(gòu)重要涉及證券公司、證券登記結(jié)算公司、會計師事務(wù)所、律師

事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所等為證券發(fā)行與投資服務(wù)的中立機構(gòu)。

（三）證券發(fā)行與承銷制度

1.證券發(fā)行制度

(1)注冊制：證券發(fā)行注冊制即實行公開管理原則，實質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財務(wù)公布制

度。它規(guī)定發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行自身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。發(fā)行人不僅要完

全公開有關(guān)信息，不得有重大漏掉，并且要對所提供信息的真實性、完整性和可靠性承擔法

律責任。發(fā)行人只要充足披露了有關(guān)信息，在注冊申報后的規(guī)定期間內(nèi)未被證券監(jiān)管機構(gòu)拒

絕注冊，就可以進行證券發(fā)行，無須再通過批準。實行證券發(fā)行注冊制可以向投資者提供證

券發(fā)行的有關(guān)資料，但并不保證發(fā)行的證券資質(zhì)優(yōu)良，價格適當。

(2)核準制：規(guī)定發(fā)行人將發(fā)行申請報請證券監(jiān)管部門決定的審核制度。實行核準制的目

的在于證券監(jiān)管部門能盡法律賦予的職能，保證發(fā)行的證券符合公眾利益和證券市場穩(wěn)定發(fā)

展的需要。

公開發(fā)行是指向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的以及法律、行

政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以向不特定對象公開發(fā)行，也可以向特

定對象非公開發(fā)行。

我國的股票發(fā)行實行核準制。發(fā)行申請需由保薦人推薦和輔導，由發(fā)行審核委員會審核，中

國證監(jiān)會核準。上市公司申請公開發(fā)行證券或者非公開發(fā)行新股，應(yīng)當由保薦人保薦，并向

中國證監(jiān)會申請。

2.證券發(fā)行方式

(1)股票發(fā)行方式：

我國股份公司初次公開發(fā)行股票(IP0)和上市后向社會公開募集股份(公募增發(fā))采用對

公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。初次公開發(fā)行股票數(shù)量在4

億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當承諾獲得配售的股票持有期限不

少于12個月。但未參與初步詢價或雖參與初步詢價但未有效報價的詢價對象，不得參與累

計投票詢價和網(wǎng)下配售。詢價對象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個月。

上網(wǎng)公開發(fā)行方式是指運用證券交易所的交易系統(tǒng)，主承銷商在證券交易所開設(shè)股票發(fā)行專

戶并作為唯一的賣方，投資者在指定期間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進行申購的發(fā)行方

式。發(fā)行人公告規(guī)定的發(fā)行價格和申購數(shù)量全額存入申購款進行申購區(qū)間上限申購。主承銷

商根據(jù)有效申購量和該次股票發(fā)行量配號，以搖號抽簽方式?jīng)Q定中簽的證券賬戶。

（2）債券發(fā)行方式

①定向發(fā)行。又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。

②承購包銷。指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構(gòu)組成的承銷團通過協(xié)商條件簽訂

承購包銷協(xié)議，由承銷團分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。

③招標發(fā)行。指通過招標方式擬定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標的物不同，招

標發(fā)行可分為價格招標、收益率招標和繳款期招標；根據(jù)中標規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標

（單一價格中標）和美式招標（多種價格中標）。

3.證券承銷方式。證券發(fā)行的最后環(huán)節(jié)是將證券推銷給投資者。發(fā)行人推銷證券的方法有

兩種：一是自己銷售，稱為自銷；二是委托別人代為銷售，稱為承銷。一般情況下，公開發(fā)

行以承銷為主。

承銷是將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的股票承銷機構(gòu)銷售。按照發(fā)行風險的承擔、所籌資金的

劃撥以及手續(xù)費的高低等因素劃分，承銷方式有包銷和代銷兩種.

（1）包銷

是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議所有購入，或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券所有

自行購入的承銷方式。包銷可分為全額包銷和余額包銷兩種。

①全額包銷，是指由承銷商先全額購買發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷商

承擔所有風險的承銷方式。

②余額包銷，是指承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券,

到銷售截止EI,如投資者實際認購總額低于預(yù)定發(fā)行總額,未售出的證券由承銷商負責認購。

（2）代銷

是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券所有退還給發(fā)行人的承

銷方式。

我國《證券法》規(guī)定，發(fā)行人向不特定對象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當由證券公

司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當同證券公司簽訂承銷協(xié)議；向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過人

民幣5000萬元，應(yīng)當由承銷團承銷。

上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當由證券公司承銷；非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前10名股

東的，可以由上市公司自行銷售。上市公司向原股東配售股份應(yīng)當采用代銷方式發(fā)行。

（四）證券發(fā)行價格

1.股票發(fā)行價格。

股票發(fā)行價格是指投資者認購新發(fā)行的股票時實際支付的價格。股票發(fā)行價格可以平價發(fā)

行、溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行。以超過票面金額的價格發(fā)行股票所得的溢價款項列入發(fā)行

公司的資本公積金。

初次公開發(fā)行股票以詢價方式擬定股票發(fā)行價格。

詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。通過初步詢價擬定發(fā)行價格區(qū)間和相應(yīng)的市盈

率區(qū)間。發(fā)行價格區(qū)間擬定后，發(fā)行人及保薦機構(gòu)在發(fā)行價格區(qū)間向詢價對象進行累計投標

詢價，并根據(jù)累計投標詢價的結(jié)果擬定發(fā)行價格和發(fā)行市盈率。初次公開發(fā)行的股票在中小

公司板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果擬定發(fā)行價格，不再進行累計投

標詢價。

已上市公司發(fā)行證券發(fā)行價格的擬定：詢價方式；與主承銷商協(xié)商擬定。

2.債券發(fā)行價格

2.債券發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格是指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的

發(fā)行價格可以分為：平價發(fā)行，即債券的發(fā)行價格與面值相等；折價發(fā)行，即債券以低于面

值的價格發(fā)行；溢價發(fā)行，即債券以高于面值的價格發(fā)行。在面值一定的情況下，調(diào)整債券

的發(fā)行價格可以使投資者的實際收益率接近市場收益率的水平。

債券發(fā)行的定價方式以公開招標最為典型。按照招標標的分類，有價格招標和收益率招標；

按價格決定方式分類，有美式招標和荷蘭式招標。以價格為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)

行額為止所有投標者的最低中標價格作為最后中標價格，全體中標者的中標價格是單一的；

以價格為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行額為止中標者各自的投標價格作為各中標者的最終

中標價，各中標者的認購價格是不相同的。

以收益率為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者最高收益率作為全體中標者的

最終收益率，所有中標者的認購成本是相同的；以收益率為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行

額為止的中標者所投標的各個價位上的中標收益率作為中標者各自的最終中標收益率，各中

標者的認購成本是不相同的。一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價格的荷蘭式招標，長

期附息債券多采用多種收益率的美式招標。

例6-3（2023年3月單選題）一般情況下，長期附息債券多采用（）。

A.單一價格的荷蘭式招標

B.多種價格的荷蘭式招標

C.單一收益率的美式招標

D.多種收益率的美式招標

【參考答案】D

二、證券交易市場

向不特定對象發(fā)行證券或向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，為公開發(fā)行，必須經(jīng)國務(wù)

院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準。公開發(fā)行股票的股份公司為公眾公司，其

中，在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開發(fā)行條件、但未在證券交易

所上市交易的股份公司稱為非上市公司，非上市公眾公司的股票將在柜臺市場轉(zhuǎn)手交易。

(-)證券交易所

1.證券交易所的定義、特性與功能

(1)證券交易所的定義。證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場合，是一個高度組織化、

集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。

(2)證券交易所的特性。

①有固定的交易場合和交易時間；②參與交易者為具有會員資格的證券經(jīng)營機構(gòu)，交易采用

經(jīng)紀制，即一般投資者不能直接進入交易所買賣證券，只能委托會員作為經(jīng)紀人間接進行交

易；③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券；④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格；⑤

集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；⑥實行“公開、公平、公正”原則，

并對證券交易加以嚴格管理。

(3)證券交易所的職能。

我國《證券交易所管理辦法》第十一條規(guī)定，證券交易所的職能涉及：①提供證券交易的場

合和設(shè)施；②制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；③接受上市申請、安排證券上市；④組織、監(jiān)督

證券交易；⑤對會員進行監(jiān)管；⑥對上市公司進行監(jiān)管；⑦設(shè)立證券登記結(jié)算機構(gòu)；⑧管理

和公布市場信息；⑨中國證監(jiān)會許可的其他職能。

例6-4（2023年3月多選題）按照我國《證券交易所管理辦法》，以下屬于證券交易所職能

的是（）。

A.提供證券交易所的場合和設(shè)施

B.接受上市申請，安排證券上市

C.對會員進行監(jiān)管

D.制訂證券法規(guī)

【參考答案】ABC

2.證券交易所的組織形式

證券交易所的組織形式大體可以分為兩類，即公司制和會員制。公司制的證券交易所是以股

份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團隊，會員制的證券交易所是一個由會員自愿組

成的、不以營利為目的的社會法人團隊。

我國《證券法》規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國務(wù)院決定。設(shè)立證券交易所必須制定章

程。我國內(nèi)地有兩家證券交易所一一上海證券交易所和深圳證券交易所。

上海證券交易所于1990年11月26日成立；深圳證券交易所于1991年4月11日經(jīng)中國人

民銀行總行批準成立.兩家證券所均按會員制方式組成，是非營利性的事業(yè)法人。對于會員

制證券交易所來說，會員大會是證券交易所的最高權(quán)利機構(gòu)，理事會是證券交易所的決策機

構(gòu)。

我國《證券法》規(guī)定，證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)任免。

進入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會員或會員派出的入市代表。

根據(jù)我國《證券交易所管理辦法》第十七條規(guī)定，會員大會是證券交易所的最高權(quán)力機構(gòu),

具有以下職權(quán)：（1）制定和修改證券交易所章程；（2）選舉和罷免會員理事；（3）審議

和通過理事會、總經(jīng)理的工作報告；（4）審議和通過證券交易所的財務(wù)預(yù)算、決算報告：

（5）決定證券交易所的其他重大事項。

根據(jù)我國《證券法》和《證券交易所管理辦法》的規(guī)定，證券交易所設(shè)理事會，理事會是證

券交易所的決策機構(gòu)，其重要職責是：（1）執(zhí)行會員大會的決議；（2）制定、修改證券交

易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；（3）審定總經(jīng)理提出的工作計劃；（4）審定總經(jīng)理提出的財務(wù)預(yù)算、決

算方案；（5）審定對會員的接納；（6）審定對會員的處分；（7）根據(jù)需要決定專門委員

會的設(shè)立；（8）會員大會授予的其他職責。

3.證券上市制度

證券上市是指已公開發(fā)行的證券通過證券交易所批準在交易所內(nèi)公開掛牌買賣，又稱交易上

市。

股份有限公司申請股票上市應(yīng)當符合下列條件：（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準

己向社會公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發(fā)行的股份達

公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%

以上；（4）公司在最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。

公司申請公司債券上市交易，應(yīng)當符合下列條件：（1）公司債券的期限為1年以上；（2）

公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；（3）公司申請債券上市時仍符合法定的公司

債券發(fā)行條件。

我國《證券法》規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：

（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具有上市條件；（2）公司不按照規(guī)定公開其

財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，也許誤導投資者；（3）公司有重大違法行為;

（4）公司最近3年連續(xù)虧損；（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：（1）公司股本總額、

股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具有上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達成上市條件；

（2）公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，且拒絕糾正；（3）

公司最近3年連續(xù)虧損，在其后1個年度內(nèi)未能恢復賺錢；（4）公司解散或者被宣告破產(chǎn);

（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定替停其公司債券上市交易：

（1）公司有重大違法行為；（2）公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；（3）

發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準的用途使用；（4）未按照公司債券募集辦法履行義

務(wù)；（5）公司最近兩年連續(xù)虧損。公司有前條第（1）項、第（4）項所列情形之一經(jīng)查實

后果嚴重的，或者有前條第（2）項、第（3）項、第（5）項所列情形之一，在限期內(nèi)未能

消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。

例6-5（2023年3月單選題）證券交易所決定終止股票上市交易的情形不涉及（）。

A.公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具有上市條件

B.公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，也許誤導投資者

C.公司正陷入法律糾紛

D.公司最近3年連續(xù)虧損

【參考答案】C

4.證券交易所的運作系統(tǒng)

1）集中競價交易系統(tǒng)

（1）交易系統(tǒng)。①交易主機，交易主機或稱撮合主機，是整個交易系統(tǒng)的核心，它將通信

網(wǎng)絡(luò)傳來的買賣委托讀入計算機內(nèi)存進行撮合配對，并將成交結(jié)果和行情通過通信網(wǎng)絡(luò)傳回

證券商柜臺。②參與者交易業(yè)務(wù)單元，是指交易參與人據(jù)此可以參與上海證券交易所證券交

易，享有及行使相關(guān)交易權(quán)利，并接受交易所相關(guān)交易業(yè)務(wù)管理的基本單位。交易席位是指

深圳證券交易所提供并經(jīng)會員申請獲得的參與深圳證券交易所的專用設(shè)施。

（2）結(jié)算系統(tǒng)。結(jié)算系統(tǒng)是指對證券交易進行清算、交收和過戶的系統(tǒng)。

（3）信息系統(tǒng)。

（4）監(jiān)察系統(tǒng)。①行情監(jiān)控②交易監(jiān)控③證券監(jiān)控④資金監(jiān)控

2）大宗交易系統(tǒng)

大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定期間進行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在

當天漲跌幅價格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價的上下30%或當天

競價時間內(nèi)已成交的最高和最低成交價格之間，由買賣雙方采用議價協(xié)商方式擬定成交價，

并經(jīng)證券交易所確認后成交。大宗交易的成交價格不作為該證券當天的收盤價，也不納入指

數(shù)計算，不計入當天行情，成交量在收盤后計入該證券的成交總量。

3）固定收益證券綜合電子平臺

固定收益證券綜合電子平臺（以下簡稱“固定收益平臺”）是上海證券交易所設(shè)立的、與集

中競價交易系統(tǒng)平行、獨立的固定收益市場體系。該體系是為國債、公司債、資產(chǎn)證券化債

券等固定收益產(chǎn)品提供交易商之間批發(fā)交易和為機構(gòu)投資人提供投資和流動性管理的交易

平臺。固定收益平臺所交易的固定收益證券涉及國債、公司債券、公司債券、分離交易的可

轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。

4）綜合協(xié)議交易平臺

符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項資產(chǎn)管理計劃收

益權(quán)份額等證券的協(xié)議交易，可以通過綜合協(xié)議交易平臺進行，具體涉及：權(quán)益類證券大宗

交易，涉及A股、B股、基金等；債券大宗交易，涉及國債、公司債券、公司債券、分離交

易的可轉(zhuǎn)換公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和債券質(zhì)押式回購等；專項資產(chǎn)管理計劃收益權(quán)份額

協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。

5.交易原則和交易規(guī)則

證券交易所采用經(jīng)紀制交易方式，投資者必須委托具有會員資格的證券經(jīng)紀商在交易所內(nèi)代

理買賣證券，經(jīng)紀商通過公開競價形成證券價格，達成交易。

(1)交易原則

①價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)

先于價格較高的賣出申報。

②時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先

申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間擬定。

先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間擬定。

(2)交易規(guī)則

①交易時間。交易所有嚴格的交易時間，在規(guī)定的時間內(nèi)開始和結(jié)束集中交易，以示公正。

②交易單位。最小交易單位是一手。

交易所規(guī)定的每次申報和成交的交易數(shù)量單位，一個交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數(shù)

量通常為一手或一手的整數(shù)倍。

③價位。交易所規(guī)定每次報價和成交的最小變動單位。

④報價方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價方式并輔之以手勢作為補充，現(xiàn)代證券交易所多

采用電腦報價方式。無論何種方式，交易所均規(guī)定報價規(guī)則。

⑤價格決定。我國上海、深圳證券交易所的價格決定采用集合競價和連續(xù)競價方式。集合競

價是指在規(guī)定的時間內(nèi)接受的買賣申報一次性撮合的競價方式。連續(xù)競價是指對買賣申報逐

筆連續(xù)撮合的競價方式。

⑥漲跌幅限制。

2023年1月8日起對未完畢股改的股票（即S股）實行特別的差異化、制度化安排；將其

漲跌幅比例統(tǒng)一調(diào)整為5%。除此以外，滬、深交易所還考慮對S股股票采用限制交易，屆

時只允許一天進行兩次競價，而不再進行連續(xù)競價交易。

例6-6（2023年3月多選題）上海、深圳證券交易所的價格決定采用的方式是（）。

A.隨機競價

B.連續(xù)競價

C.集合競價

D.協(xié)議定價

【參考答案】BC

6.中小公司板塊。2023年5月，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會批復批準深圳證券交易所在主

板市場內(nèi)設(shè)立中小公司板塊，涉及四項基本原則，即審慎推動、統(tǒng)分結(jié)合、從嚴監(jiān)管、統(tǒng)籌

兼顧的原則。

“兩個不變”是指中小公司板塊運營所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場相同；中小

公司板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露規(guī)定。

“四個獨立”是指中小公司板塊是主板市場的組成部分，同時實行運營獨立、監(jiān)察獨立、代

碼獨立、指數(shù)獨立。運營獨立是指中小公司板塊的交易由獨立于主板市場交易系統(tǒng)的第二交

易系統(tǒng)承擔；指數(shù)獨立是指指數(shù)不計入主板市場的指數(shù)，而是單獨編制該中小板塊的獨立的

指數(shù)。

中小公司板塊的制度安排

(1)發(fā)行制度：重要安排在主板市場擬發(fā)行上市公司中流通股本規(guī)模相對較小的公司在中

小公司板塊上市。

(2)交易及監(jiān)察制度

有別于主板市場的特別安排：一是改善開盤集合競價制度和收盤價的擬定方式，迸一步提高

市場透明度，遏制市場操縱行為；二是完善交易信息公開制度，引入漲跌幅、振幅及換手率

的偏離值等監(jiān)控指標，并將異常波動股票納入信息披露范圍，按重要成交席位分別披露買賣

情況，提高信息披露的有效性；三是完善交易異常波動停牌制度，優(yōu)化股票價量異常鑒定指

標，及時揭示市場風險，減少信息披露滯后或提前泄漏的影響。同時，根據(jù)市場發(fā)展需要，

連續(xù)推動交易和監(jiān)察制度的改革創(chuàng)新。

(3)公司監(jiān)管制度。實行比主板市場更為嚴格的信息披露制度：一是建立募集資金使用定

期審計制度；二是建立涉及公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營、新產(chǎn)品開發(fā)、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況等

內(nèi)容的年度報告說明會制度；三是建立定期報告披露上市公司股東持股分布制度；四是建立

上市公司及中介機構(gòu)誠信管理系統(tǒng);五是建立退市公司股票有序快捷地轉(zhuǎn)移至股份代辦轉(zhuǎn)讓

系統(tǒng)交易的機制。

7.創(chuàng)業(yè)板

2023年3月頒布的《初次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板上市

條件:

(1)發(fā)行人應(yīng)當具有一定的賺錢能力。為適應(yīng)不同類型公司的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人

設(shè)立了兩項定量業(yè)績指標，以便發(fā)行申請人選擇:第一項指標規(guī)定發(fā)行人最近兩年連續(xù)賺錢,

最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且連續(xù)增長；第二項指標規(guī)定最近1年賺錢，且凈

利潤不少于500萬元，最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不

低于30%。

(2)發(fā)行人應(yīng)當具有一定規(guī)模和存續(xù)時間。根據(jù)《證券法》第五十條關(guān)于申請股票上市的

公司股本總額應(yīng)不少于3000萬元的規(guī)定，《管理辦法》規(guī)定發(fā)行人具有一定的資產(chǎn)規(guī)模，

具體規(guī)定最近1期末凈資產(chǎn)不少于2023萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元。規(guī)定發(fā)行人具

有一定的凈資產(chǎn)和股本規(guī)模，有助于控制市場風險。

(3)發(fā)行人應(yīng)當主營業(yè)務(wù)突出。規(guī)定發(fā)行人集中有限的資源重要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，并強調(diào)符

合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護政策。同時，規(guī)定募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)。

(4)對發(fā)行人公司治理提出從嚴規(guī)定。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點，在公司治理方面參照主板上

市公司從嚴規(guī)定，規(guī)定董事會下設(shè)審計委員會，強化獨立董事職責，并明確控股股東責任。

發(fā)行人應(yīng)當保持業(yè)務(wù)、管理層和實際控制人的連續(xù)穩(wěn)定，規(guī)定發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和

董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。

發(fā)行人應(yīng)當資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場

獨立經(jīng)營的能力。

發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的

重大違法行為。

例6-8(2023年3月單選題)同場外交易市場相比，證券交易所()。

A.自身并不買賣證券

B.參與交易者可認為會員證券商也可為非會員證券商

C.是證券發(fā)行的重要場合

D.交易手續(xù)簡樸方便、價格還可協(xié)商

【參考答案】A

(-)其他交易市場

1.場外交易市場的定義和特性

場外交易市場是證券交易所以外的證券交易市場的總稱。

特性：(1)場外交易市場是一個分散的無形市場。(2)場外交易市場的組織方式采用做市

商制。

證券商既是交易的直接參與者，又是市場的組織者，他們制造出證券交易的機會并組織市場

活動，因此被稱為做市商(MarketMaker)。這里的做市商是場外交易市場的做市商，與場

內(nèi)交易中的做市商不完全相同。

(3)場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機構(gòu)的市場，以未能或無須在證券

交易所批準上市的股票和債券為主。

(4)場外交易市場是一個以議價方式進行證券交易的市場。

(5)場外交易市場的管理比證券交易所寬松。

2.場外交易市場的功能

(1)場外交易市場是證券發(fā)行的重要場合。

(2)場外交易市場提供了流通轉(zhuǎn)讓的場合。

(3)場外交易市場是證券交易所的必要補充。

3.我國的銀行間債券市場

(1)重要職能。我國銀行間債券市場依托中國外匯交易中心暨全國銀行間同亞拆借中心和

中央國債登記結(jié)算有限責任公司進行交易。交易中心為中國人民銀行直屬事業(yè)單位。

重要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場交易；辦理

外匯交易的資金清算、交割，負責人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供網(wǎng)上票據(jù)報

價系統(tǒng)；提供外匯市場、債券市場和貨幣市場的信息服務(wù)；開展經(jīng)人民銀行批準的其他業(yè)務(wù)。

(2)組織構(gòu)架。交易中心總部設(shè)在上海，備份中心建在北京。在支持人民幣匯率穩(wěn)定、傳

導央行貨幣政策、服務(wù)金融機構(gòu)和監(jiān)管部門等方面發(fā)揮了重要的作用。

(3)發(fā)展過程。

(4)人民幣債券交易。中國人民銀行為全國銀行間同業(yè)拆借市場的主管部門，交易中心負

責市場運營并提供計算機交易系統(tǒng)服務(wù)。

債券交易方式涉及現(xiàn)券買賣與回購交易兩部分?，F(xiàn)券交易品種目前為國債和以市場化形式發(fā)

行的政策性金融債券；用于回購的債券涉及國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券和公司中

期票據(jù)。

交易時間：每周一?周五(節(jié)假日除外)上午9：00-12：00,下午13：30-16：30

清算辦法:債券托管結(jié)算和資金清算分別通過中央國債登記結(jié)算有限公司和中國人民銀行支

付系統(tǒng)進行。實行“見券付款”、“見款付券”和“券款對付”三種清算方式，清算速度為

T+0或T+1。

4.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，又稱三板，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓主辦券商

業(yè)務(wù)資格的證券公司為核心，為非上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的服務(wù)轉(zhuǎn)讓平

臺。它以證券公司及相關(guān)當事人的契約為基礎(chǔ)，依托證券交易所和登記結(jié)算公司的技術(shù)系統(tǒng),

以證券公司代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)由中國證

券業(yè)協(xié)會負責自律性管理，以契約明確參與各方的權(quán)利、義務(wù)和責任。

目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大體可分為兩類：一類是原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司

和滬、深證券交易所退市公司，這類公司按其資質(zhì)和信息披露履行情況，其股票采用每周集

合競價1次、3次或5次的方式進行轉(zhuǎn)讓；另一類是非上市股份有限公司的股份報價轉(zhuǎn)讓，

目前重要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓重要采用協(xié)商配對的方式進行成交。

例6-9（2023年3月判斷題）代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的轉(zhuǎn)讓價格專門設(shè)有指數(shù)。（）

【參考答案】B

第二節(jié)證券價格指數(shù)

一、股價平均數(shù)和股價指數(shù)

股價平均數(shù)和股價指數(shù)是衡量股票市場總體價格水平及其變動趨勢的尺度，也是反映一個國

家或地區(qū)政治、經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)的靈敏信號。

（-）股票價格指數(shù)的編制環(huán)節(jié)

第一步，選擇樣本股。樣本股的選擇重要考慮兩條標準：一是樣本股的市價總值要占在交易

所上市的所有股票市價總值的大部分;二是樣本股票價格變動趨勢必須能反映股票市場價格

變動的總趨勢。

第二步，選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價或市值。

第三步，計算計算期平均股價或市值，并作必要的修正。

第四步，指數(shù)化。假如計算股價指數(shù)，需要將計算期的平均股價或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將

基期平均股價或市值定為某一常數(shù)(通常為100、1000或10),并據(jù)此計算計算期股價的

指數(shù)。

(-)股票價格平均數(shù)

1.簡樸算術(shù)股價平均數(shù)。簡樸算術(shù)股價平均數(shù)是以樣本股每日收盤價之和除以樣本數(shù)。

式中：口平均股價；

Pi-----各樣本股收盤價；

N一一樣本股票種數(shù)。

簡樸算術(shù)股價平均數(shù)的優(yōu)點是計算簡便，但也存在兩個缺陷：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆

股和更換時會使股價平均數(shù)失去真實性、連續(xù)性和時間數(shù)列上的可比性：第二，在計算時沒

有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場有不同影響這一重要因素。

2.加權(quán)股價平均數(shù)。加權(quán)股價平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交

量作為權(quán)數(shù)計算出來的股價平均數(shù)。

式中：Wi——樣本股的發(fā)行量或成交量。

以樣本股成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價可表達為加權(quán)平均股權(quán)，其計算公式為:

a

計算結(jié)果為平均成交價。

以樣本股發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價可表達為：

3

3.修正股價平均數(shù)。修正股價平均數(shù)是在簡樸算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當發(fā)生送股、拆股、

增發(fā)、配股時，通過變動除數(shù)，使股價平均數(shù)不受影響。

3

目前在國際上影響最大、歷史最悠久的道-瓊斯股價平均數(shù)就采用修正股價平均數(shù)法來計算

股價平均數(shù)。

（三）股票價格指數(shù)

股票價格指數(shù)是將計算期的股價或市值與某一基期的股價或市值相比較的相對變化指數(shù)，用

以反映市場股票價格的相對水平。

股價指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價指數(shù)和簡樸算術(shù)股價指數(shù)兩類。

1.簡樸算術(shù)股價指數(shù)又有相對法和綜合法之分

（1）相對法先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。若設(shè)股價值數(shù)為母基

期第i種股票價格為與，計算期第i種股票價格為"樣本為N,計算公式為：

a

(2)綜合法是將樣本股票基期價格和計算期價格分別加總，然后再求出股價指數(shù)，其計算

公式為:

0

2.加權(quán)股價指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計算，又有基期加權(quán)、計算期加

權(quán)和幾何加權(quán)之分。

(1)基期加權(quán)股價指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)(LaspeyreIndex)采用計算其發(fā)行量或成

交量作為權(quán)數(shù)，計算公式為：

區(qū)一

式中：囪一第i種股票基期發(fā)行量或成交量。

(2)計算期加權(quán)股價指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)。其合用范圍廣泛，很多著名股價指數(shù)，如標

準普爾指數(shù)等，都使用這一方法。計算公式為：

a

式中：國一計算期第i種股票的發(fā)行量或成交量。

(3)幾何加權(quán)股價指數(shù)又稱費雪抱負式(Fisher's

IndexFormula),是對兩種指數(shù)做幾何平均，由于計算復雜，由于計算復雜，很少被運用。

二、我國重要的證券價格指數(shù)

(-)我國重要股票指數(shù)

1.中證指數(shù)公司及其指數(shù)

（1）滬、深300指數(shù)。指數(shù)的計算方法是，以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價格指

數(shù)公式計算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級靠檔方法獲得。

（2）中證規(guī)模指數(shù)體系。中證規(guī)模指數(shù)體系涉及中證100指數(shù)、中證200指數(shù)、中證500

指數(shù)中證700指數(shù)、中證800指數(shù)。中證100指數(shù)定位于大盤指數(shù)，中證200指數(shù)為中盤指

數(shù)，滬、深300指數(shù)為大中盤指數(shù)，中證500指數(shù)為小盤指數(shù)，中證700指數(shù)為中小盤指數(shù),

中證800指數(shù)則由大中小盤指數(shù)構(gòu)成。

除此外尚有，滬深300行業(yè)指數(shù)，滬深300風格指數(shù)系列。

2.上海證券交易所的股價指數(shù)

（1）樣本指數(shù)類

①上證成分股指數(shù)。簡稱“上證180指數(shù)”。選擇樣本股的標準是遵循規(guī)模（總市值、流通

市值）、流動性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項指標，上證成分股指數(shù)采用派許加

權(quán)綜合價格指數(shù)公式計算。

②上證50指數(shù)。

③上證紅利指數(shù)。上證紅利指數(shù)由在上海證券交易所上市的鈔票股息率高、分紅比較穩(wěn)定、

具有一定規(guī)模及流動性的50只樣本股組成。采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式計算。

（2）綜合指數(shù)類

①上證綜合指數(shù)

以1990年12月19日為基期，以所有上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均

法計算。遇新股上市、退市或上市公司增資擴股時，采用“除數(shù)修正法”修正原固定除數(shù)。

2023年1月上海證券交易所宣布，新股于上市第11個交易日開始計入上證綜指、新綜指及

相應(yīng)上證A股、上證B股、上證分類指數(shù)。

②新上證綜指

于2023年1月4日初次發(fā)布。新上證綜指選擇已完畢股權(quán)分置改革的滬市上市公司組成樣

本，實行股權(quán)分置改革的股票在方案實行后的第2個交易日納入指數(shù)。新上證綜指是一個全

市場指數(shù)，它不僅涉及A股市值，對于含B股的公司，其B股市值同樣計算在內(nèi)。

新綜指以2023年12月30日為基日，以該日所有相本股票的總市值為基期，基點為1000

點。

（3）分類指數(shù)類，上證分類指數(shù)有A股指數(shù)，B股指數(shù)及工業(yè)類指數(shù)、商業(yè)類指數(shù)、地產(chǎn)

類指數(shù)、公用事業(yè)類指數(shù)、綜合類指數(shù)，共七種。

3.深圳證券交易所的股價指數(shù)

（1）樣本指數(shù)類（深證成分股指數(shù)、深證A股指數(shù)、深證B股指數(shù)和深證100指數(shù)）

（2）綜合指數(shù)類

①深證綜合指數(shù)

②深證新指數(shù)。該指數(shù)的樣本股由在深圳證券交易所上市的、完畢股權(quán)分置改革的、正常交

易的各類行業(yè)的股票組成。

③中小公司板指數(shù)。簡稱“中小板指數(shù)”，由深圳證券交易所編制。

4.香港和臺灣的重要股價指數(shù)

(1)恒生指數(shù)。恒生指數(shù)是由香港恒生銀行與1969年11月24日起編制公布、系統(tǒng)反映香

港股票市場行情變動最有代表性和影響最大的指數(shù)。它挑選了33種有代表性的上市股票為

成分股，用加權(quán)平均法計算。

恒生指數(shù)最初以股市交易較正常的1964年7月31日為基期，基值100點。后來將基期改為

1984年1月13日并將該日收市指數(shù)的975.47點定為新基期指數(shù)。

2023年2月，初次將H股納入恒生指數(shù)成分股。上市標準是以H股形式于香港上市的內(nèi)地

公司，公司的股本以全流通形式于香港聯(lián)交所上市；H股公司已完畢股權(quán)分置，且無非上市

股本；或者新上市的H股公司無非上市股本。成分股數(shù)目由目前33只逐步增長至38只，新

增長的5只將所有是國企股。截至2023年末，中國建設(shè)銀行、中國石化、中國銀行已入選

恒指成分股，2023年3月12日起，工行、中國人壽納入恒生指數(shù)。

(2)恒生綜合指數(shù)系列。涉及地區(qū)指數(shù)系列和行業(yè)指數(shù)系列

(3)恒生流通綜合指數(shù)系列。涉及恒生流通綜合指數(shù)、恒生香港流通指數(shù)和恒生中國內(nèi)地

流通指數(shù)。

(4)恒生流通精選指數(shù)系列，由“恒生50”、“恒生香港25”、“恒生中國內(nèi)地25”組

成。

(5)臺灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)，是以1966年平均數(shù)為基期，基期指數(shù)為100

點。

5.海外上市公司指數(shù)

2023年10月18日美國芝加哥期權(quán)交易所的全資子公司CB0E期貨交易所推出CBOE中國指

數(shù)。它推出的中國指數(shù)重要基于海外上市的中國公司，以在紐交所證券交易所、納斯達克證

券市場或美國證券交易所上市的16只中國公司股票為樣本，按照等值美元加權(quán)平均計算而

成。

例6-10（2023年3月多選題）深證成分股指數(shù)選取成分股的一般原則是（）。

A.有一定的上市交易時間

B.有一定的上市規(guī)模，以每家公司一段時期內(nèi)的平均可流通股市值和平均總市值作為衡量

標準

C.交易活躍，以每家公司一段時期內(nèi)的總成交金額和換手率作為衡量標準

D.公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載

【參考答案】ABC

（-）我國的債券指數(shù)

1.中證全債指數(shù)。該指數(shù)的樣本債券種類是在上海證券交易所、深圳證券交易所及銀行間

市場上市的國債、金融債及公司債。信用級別為投資級以上。證券幣種是人民幣。指數(shù)的基

日為2023年12月31日，基點是100點。

中證全債指數(shù)體系還涉及4只分年期指數(shù)和3只分類別指數(shù)。中證指數(shù)有限公司發(fā)行了中證

國債指數(shù)、中證金融債指數(shù)、中證公司債指數(shù)等3只中證分類債券指數(shù)。3只指數(shù)的基日均

為2023年12月31日，基點均為100點。

2.上證國債指數(shù)。

3.上證公司債指數(shù)。該指數(shù)以在滬深證券交易所上市交易的固定利率付息和一次性還本付

息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用評級為投資級以上的非股權(quán)連接類公司債券為樣

本。

4.中國債券指數(shù)。2023年12月31日，中央登記公司開始發(fā)布中國債券指數(shù)系列，該指數(shù)

體系涉及國債指數(shù)、公司債指數(shù)、政策性銀行金融債指數(shù)、銀行間債券指數(shù)、交易所債券指

數(shù)、中短期債券指數(shù)和長期國債指數(shù)等。

例6T1（2023年3月單選題）中證全債指數(shù)體系涉及（）只分年期指數(shù)和（）只分類別

指數(shù)。

A.3；3

B.3；4

C.4；3

D.4；4

【參考答案】C

（三）我國的基金指數(shù)

1.中證基金指數(shù)系列。目前該指數(shù)系列有4只指數(shù)，涉及中證開放式基金指數(shù)和3個分類

指數(shù)（中證股票型基金指數(shù)、中證混合型基金指數(shù)和中證債券型基金指數(shù)）。

發(fā)布時基期點

我國基金指數(shù)基期時間

間數(shù)

中證基金指數(shù)中證開放式

08.2.402.12.311000

系列基金指數(shù)

中證股票型基金指

數(shù)

中證混合型基金指

分類指數(shù)

數(shù)

中證債券型基金指

數(shù)

上證基金指數(shù)00.5.900.5.8

深證基金指數(shù)00.7.300.6.30

三、國際重要股票市場及其價格指數(shù)

(-)道-瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)

1884年7月3日，道-瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯?亨利?道和愛德華?瓊斯根據(jù)當時美國有

代表性的11中股票編制股票價格平均數(shù)?，F(xiàn)在人們所說的道-瓊斯指數(shù)事實上是一組股價平

均數(shù)，涉及5組指標。

1.工業(yè)股價平均數(shù)。30家著名大工商業(yè)公司股票為編制對象。平時所說的道-瓊斯指數(shù)就

是指道-瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)。

2.運送業(yè)股價平均數(shù)。20家具有代表性的運送公司股票為編制對象的運送業(yè)股價平均數(shù)。

3.公用事業(yè)股價平均數(shù)。15家具有代表性的公用事業(yè)大公司股票為編制對象的公用事業(yè)股

價平均數(shù)。

4.股價綜合平均數(shù)。以上述65家公司股票為編制對象的股價綜合平均數(shù)。

5.道-瓊斯公正市價指數(shù)。以700種不同規(guī)模或?qū)嵙Φ墓竟善弊鳛榫幹茖ο蟮牡?瓊斯公

正市價指數(shù)。

道-瓊斯股價平均數(shù)以1928年10月1日為基期，基期指數(shù)為100。1928年起采用除數(shù)修正

的簡樸平均數(shù)，使平均數(shù)能連續(xù)、真實地放映股價變動情況。

（二）金融時報證券交易所指數(shù)（FTSEI00指數(shù)）

金融時報證券交易所指數(shù)（也譯為“富時指數(shù)”）是英國最具權(quán)威性的股價指數(shù)。這一指數(shù)

涉及三種：金融時報工業(yè)股票指數(shù)；100種股票交易指數(shù)；綜合精算股票指數(shù)。

（三）日經(jīng)225股價指數(shù)

日經(jīng)225股價指數(shù)是日本經(jīng)濟新聞社編制和公布的反映日本股票市場價格變動的股價指數(shù)。

提成兩組：日經(jīng)225種股價指數(shù)；日經(jīng)500種股價指數(shù)。

（四）NASDAQ市場及其指數(shù)。

NASDAQ的中文全稱是全美證券交易商自動報價系統(tǒng)。

NASDAQ綜合指數(shù)是以在NASDAQ市場上市的、所有本國和外國的上市公司的普通股為基礎(chǔ)計

算的。該指數(shù)按每個公司的市場價值來設(shè)權(quán)重，這意味著每個公司對指數(shù)的影響是由其市場

價值決定的。

例6-12（2023年3月判斷題）NASDAQ綜合指數(shù)是以股票交易量為權(quán)數(shù)來計算的。（）

【參考答案】B。

第三節(jié)證券投資的收益與風險

一、證券投資收益

未來收益的不擬定性就是證券投資的風險。

（-）股票收益

1.股息。股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的賺錢。

紅利是股東在取得固定的股息以后又從股份有限公司領(lǐng)取的收益。

股息的來源是公司的稅后利潤。

稅后利潤的分派順序：填補虧損、提取法定公積金、優(yōu)先股分派、提取任意公積金、股息分

派。

稅后凈利潤是公司分派股息的基礎(chǔ)和最高限額，股息的具體形式可以分為：

（1）鈔票股息。（2）股票股息。（3）財產(chǎn)股息。（4）負債股息。（5）建業(yè)股息。

2.資本利得。

3.公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采用送股的形式，但送股的資金不是來自當年可分

派賺錢，而是公司提取的公積金。

公司的公積金來源有以下幾項：

一是股票溢價發(fā)行時，超過股票面值的溢價部分，列入公司的資本公積金；

二是依據(jù)我國《公司法》的規(guī)定，每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金;

三是股東大會決議后提取的任意公積金;

四是公司通過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分；

五是公司從外部取得的贈與資產(chǎn)。

我國《公司法》規(guī)定，公司分派當年稅后利潤時，應(yīng)當提取利潤的10%列入公司法定公積金。

公司法定公積金累計額為公司注冊資本50%以上的，可以不再提取。公司的法定公積金局限

性以填補以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應(yīng)當先用當年利潤填補虧損。公司從稅

后利潤中提取法定公積金之后，經(jīng)股東大會決議，可以從稅后利潤中