財務(wù)與金融分析課件

財務(wù)與金融分析師——定位、內(nèi)容與前景財務(wù)與金融分析師的定位Finance財務(wù)與企業(yè)會計等有關(guān)金融與貨幣銀行、證券投資有關(guān)來自企業(yè)的現(xiàn)金流量(C)稅(D)公司政府企業(yè)發(fā)行證券(A)留存現(xiàn)金流量(F)投資的資產(chǎn)(B)股利和債務(wù)支付(E)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)金融市場短期負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本資產(chǎn)的總價值在金融市場上企業(yè)的總價值財務(wù)金融分析師的定位財務(wù)金融分析師的定位Public

Finance

財政Moneyand

Banking貨幣與銀行Corporate

Finance公司金融或財務(wù)Personal

Finance

個人金融或財務(wù)財務(wù)金融分析師財務(wù)金融分析的職能1、掌握投資市場的原理2、具備全球性的投資策略理念3、熟悉國際金融市場的操作規(guī)范4、財務(wù)分析、預(yù)測和財務(wù)計劃5、財務(wù)決策6、財務(wù)控制和財務(wù)監(jiān)督7、參與金融市場8、風(fēng)險管理財務(wù)副總經(jīng)理（Chief

FinancialOfficer:CFO）主要負(fù)責(zé)公司財務(wù)戰(zhàn)略和計劃的制定、外匯交易和管理、利率風(fēng)險管理、生產(chǎn)和存貨的控制主計長財務(wù)會計、成本會計、稅務(wù)、數(shù)據(jù)或資料處理。司庫(Treasurer)負(fù)(Controller)負(fù)責(zé)：

責(zé)：現(xiàn)金及有價證券管理、投資決策分析、籌資計劃、信用分析、與投資者關(guān)系協(xié)調(diào)和、養(yǎng)老金管理。財務(wù)金融管理的組織結(jié)構(gòu)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)圖Board

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Processing五、財務(wù)金融管理理論的發(fā)展過程20世紀(jì)初，財務(wù)金融管理作為一項獨(dú)立的企業(yè)職能開始出現(xiàn)，當(dāng)時主要關(guān)注公司的設(shè)立、合并、證券和金融市場的制度等。20世紀(jì)30年代，經(jīng)濟(jì)大蕭條導(dǎo)致大量企業(yè)

破產(chǎn)，這時財務(wù)金融管理更多地卷入與破產(chǎn)、清算、重組等程序和政府法規(guī)有關(guān)的法律事

務(wù)。20世紀(jì)40年代，雖然財務(wù)金融管理已開始從公司的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向公司的生存，但在很大程度上還停留在定性和描述性階段。20世紀(jì)50年代，1951年Dean發(fā)表了“資本預(yù)算”

， 這對于公司運(yùn)用決策分析技術(shù)合理配置公司的各種資產(chǎn)具有重大影響。幾乎與此同時，Markowitz引入了組合理論的基本概念。折現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析在資本成本度量和金融資產(chǎn)評估中得到了應(yīng)用，并且逐漸推廣至財務(wù)金融管理的各個領(lǐng)域。財務(wù)金融管理理論的發(fā)展過程20世紀(jì)60年代，Modigliani和Miller作為資本預(yù)算、資本成本和財務(wù)結(jié)構(gòu)的奠基人于

1958年發(fā)表了關(guān)于公司籌資成本和籌資結(jié)構(gòu)的論文，提出了著名的不相關(guān)理論，把財務(wù)金融管理擴(kuò)展至資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)，或者說包括公司的投資管理。在Sharpe和Lintner等人的努力下，產(chǎn)生了提供期望收益和風(fēng)險之間關(guān)系的資本資產(chǎn)定價理論。大量統(tǒng)計和最優(yōu)化數(shù)學(xué)模型在資產(chǎn)運(yùn)作上得到了廣泛的應(yīng)用。財務(wù)金融管理理論的發(fā)展過程資本結(jié)構(gòu)圓餅圖有助于理解公司價值。經(jīng)理的目標(biāo)是增加圓餅的規(guī)模和質(zhì)量。資本結(jié)構(gòu)決策可視為分割圓餅。7205%50%30%DebtDeEbtquity5705%Equity資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種（長期）資金來源的構(gòu)成。最佳資本結(jié)構(gòu)是指現(xiàn)金流現(xiàn)值最大時的結(jié)構(gòu)債權(quán)人股東資產(chǎn)20世紀(jì)70年代，Black和Scholes對風(fēng)險、收益和價值之間的關(guān)系深入研究提出了期權(quán)定價理論。Ross在1976年提出了套利定價理論。20世紀(jì)80年代，越來越強(qiáng)調(diào)計算機(jī)輔助的財務(wù)決策。財務(wù)經(jīng)理在面臨以利率動蕩為特征的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中比以往更為積極主動地進(jìn)行公司資產(chǎn)的管理。財務(wù)金融管理理論的發(fā)展過程20世紀(jì)末和21世紀(jì)初，迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)全球化為財務(wù)管理注入了新的內(nèi)含。計算機(jī)和通信技術(shù)的迅猛發(fā)展將改變財務(wù)管理的決策方式。財務(wù)金融管理理論的發(fā)展過程財務(wù)金融管理理論基礎(chǔ)1、完備資本市場的概念2、折現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析3、ＭＭ的資本結(jié)構(gòu)理論和股利政策理論4、組合理論和資本資產(chǎn)定價模型5、期權(quán)定價理論6、市場有效率假說7、委托－代理理論，市場價值增值和經(jīng)濟(jì)價值增值8、不對稱信息理論9、行為金融理論財務(wù)金融分析師內(nèi)容第八學(xué)習(xí)單元第九學(xué)習(xí)單元第十學(xué)習(xí)單元第十一學(xué)習(xí)單元第十二學(xué)習(xí)單元第十三學(xué)習(xí)單元第十四學(xué)習(xí)單元財務(wù)報表分析２財務(wù)報表分析３財務(wù)報表分析４企業(yè)財務(wù)資本市場理論證券市場股票投資財務(wù)金融分析師內(nèi)容債券投資１債券投資２衍生工具

其他投資中國金融體系、法規(guī)第十五學(xué)習(xí)單元第十六學(xué)習(xí)單元第十七學(xué)習(xí)單元第十八學(xué)習(xí)單元第十九學(xué)習(xí)單元與運(yùn)行第一學(xué)習(xí)單元 道德和專業(yè)守則稱職的、勝任的、客觀的和可信賴的投資建議和財務(wù)管理準(zhǔn)則部分正直方式行事成為行業(yè)典范稱職獨(dú)立專業(yè)判斷力專業(yè)行為守則第二學(xué)習(xí)單元定量分析１貨幣時間價值統(tǒng)計概念概率概念概率分布第三學(xué)習(xí)單元定量分析２抽樣和估值假設(shè)檢驗相關(guān)和回歸分析第四學(xué)習(xí)單元宏觀經(jīng)濟(jì)分析經(jīng)營經(jīng)濟(jì)周期財政政策貨幣和銀行系統(tǒng)貨幣政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定第六學(xué)習(xí)單元 世界經(jīng)濟(jì)分析國際貿(mào)易收益外匯市場匯率體系和國際收支平衡母公司子公司A子公司B財務(wù)流實物流決策變量股利股權(quán)投資貸款等固定資產(chǎn)技術(shù)管理等股利轉(zhuǎn)移價格提前或拖后類似于A與母公司的關(guān)系公司的資產(chǎn)負(fù)債表模型流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)有形無形股東權(quán)益流動負(fù)債長期負(fù)債資產(chǎn)的總價值:

企業(yè)對投資者的總價值:公司的資產(chǎn)負(fù)債表模型流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)有形無形股東權(quán)益流動負(fù)債長期負(fù)債什么是公司應(yīng)從事的長期投資?資本預(yù)算決策期望未來現(xiàn)金流量的大?。晃磥憩F(xiàn)金流量發(fā)生的時間；所伴隨的風(fēng)險。公司的資產(chǎn)負(fù)債表模型企業(yè)應(yīng)如何籌集投資所需的資金?流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)有形無形股東權(quán)益流動負(fù)債長期負(fù)債資本籌資決策確定負(fù)債和股東權(quán)益籌

資的最佳比重；確定各種長期籌資的最佳來源。公司的資產(chǎn)負(fù)債表模型公司需要多少短期現(xiàn)金流量來支付其帳單？凈營運(yùn)資本投資決策凈營運(yùn)資本股東權(quán)益流動負(fù)債長期負(fù)債流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)有形無形企業(yè)應(yīng)持有多少現(xiàn)金和存貨？企業(yè)是否采用賒銷？如何獲取所需的短期資金？第七學(xué)習(xí)單元 財務(wù)報表分析２財務(wù)比率分析攤薄證券和每股盈余盈余質(zhì)量：揭示財務(wù)“欺騙手段”第七學(xué)習(xí)單元財務(wù)報表分析３存貨分析長期資產(chǎn)分析第七學(xué)習(xí)單元財務(wù)報表分析４所得稅分析融資負(fù)債分析租賃和表外負(fù)債第十一學(xué)習(xí)單元 企業(yè)財務(wù)綜述和資本成本資本預(yù)算基礎(chǔ)資金流預(yù)測和其他資本預(yù)算資本預(yù)算風(fēng)險分析資本結(jié)構(gòu)和杠桿作用股利政策影響籌資方案選擇的主要因素影響因素成本風(fēng)險控制性資質(zhì)產(chǎn)靈活性第十二學(xué)習(xí)單元 資本市場理論投資背景資產(chǎn)分配決策投資組合管理簡介資本資產(chǎn)定價模型簡介投資決策的期權(quán)分析——看漲期權(quán)到期日收益-20200-40-6040600

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100股價($)期權(quán)收益($)買入看漲期權(quán)行使價格=$50看漲期權(quán)到期日收益-20-4006040200

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100股價($)期權(quán)收益($)出售看漲期權(quán)-60行使價格=$50看漲期權(quán)到期日收益-2020040600

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($)期權(quán)收益($)Write

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call-40-60行使價格=$50;期權(quán)費(fèi)=$10看跌期權(quán)的收益200-20-40-6040600

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100股價($)期權(quán)收益($)買入看跌期權(quán)行使價格=$50看跌期權(quán)的收益-20-400-60604020期權(quán)收益($)出售看跌期權(quán)行使價格=$500

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100股價($)看跌期權(quán)的收益6040股價($)期權(quán)收益($)0

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put出售a

put-40-60行使價格=$50;期權(quán)費(fèi)=$1020100-10-20期權(quán)組合購入行使價格為$50的看跌期權(quán)買入股票防御性看跌期權(quán)戰(zhàn)略有潛在的上升機(jī)會和下跌的保底作用。$50$0$50到期時價值到期時的股票價值第十三學(xué)習(xí)單元 證券市場證券市場的組織和功能股票市場指數(shù)資本市場效率第十四學(xué)習(xí)單元股票投資證券估價簡介股票市場分析行業(yè)分析股票投資的其他問題第十五學(xué)習(xí)單元債券投資１債券的特征投資債券的風(fēng)險債券市場和證券概覽第十六學(xué)習(xí)單元 債券投資２固定收益?zhèn)墓纼r利息率測量，即期利率和遠(yuǎn)期利率測量利率風(fēng)險貨幣市場利息率和債券估價第十七學(xué)習(xí)單元 衍生工具衍生工具簡介遠(yuǎn)期合約期貨合約期權(quán)掉期合約期權(quán)策略的風(fēng)險管理應(yīng)用通用電器公司（GE）于1月1日得到德國漢莎航空公司有關(guān)航空發(fā)動機(jī)零部件的合同。12月31日GE公司將得到漢莎航空公司的付款€1000萬?，F(xiàn)設(shè)目前即期匯率為$1.00/

€,一年后的遠(yuǎn)期匯率為$0.957/€。12月31日GE公司的資產(chǎn)負(fù)債表(百萬元)應(yīng)收賬款

€10.00風(fēng)險管理---遠(yuǎn)期市場對沖12月31日GE公司的資產(chǎn)負(fù)債表(百萬元)應(yīng)收賬款

€10.00遠(yuǎn)期合約支付€10.00遠(yuǎn)期合約收入

$9.57即期匯率遠(yuǎn)期合約得失總現(xiàn)金流€1=$1.00€1=$0.957€1=$0.90原應(yīng)收賬款價值($)10,000,0009,570,0009,000,000($430,000)0570,000$9,570,000$9,570,000$9,570,00012月31日GE公司的資產(chǎn)負(fù)債表(百萬元)應(yīng)收賬款€10.00貸款支付€10.00(包括利息)投資收入$9.57即期(匯包率括利息)原應(yīng)收賬款價值貨幣市場對沖得(失)總現(xiàn)金流€1=$1.0010,000,000(430,000)$9,570,000€1=$0.9579,570,0000$9,570,000€1=$0.909,000,000570,000$9,570,000貨幣市場對沖歐元利率15%美元利率10%通過兩種貨幣同時借貸來鎖定未來外匯現(xiàn)金流量的本幣值借歐元€（10/1.15）=€870萬€870萬

$1/€=$

870萬$

870萬

1.1=$957萬自制遠(yuǎn)期合約,利率平價條件成立。第十八學(xué)習(xí)單元 其他投資主要是指投資公司、交易所上買賣的基金、房地產(chǎn)、風(fēng)險資金、對沖基金等。以下特點(diǎn)：不流通缺乏市價有限資料需深入研究市場分割溢價中國金融體系、第十九學(xué)習(xí)單元法規(guī)與運(yùn)行中國企業(yè)金融運(yùn)作中國的會計規(guī)范體系我國財務(wù)會計的基本概念我國股票和公司債券發(fā)行的種類、條件和方式中國金融市場與主要金融法規(guī)金融市場金融機(jī)構(gòu)金融法概述銀行法貨幣法證券法票據(jù)法保險法信托法金融犯罪懲治法金融監(jiān)管體制的形成與發(fā)展第十九學(xué)習(xí)單元 中國金融體系、法規(guī)與運(yùn)行企業(yè)運(yùn)行與金融財政制度的特殊性中國企業(yè)運(yùn)作與國外的主要差異中國利率和匯率決定的特殊性中國貨幣政策和財政政策操作的特殊性中國金融體系、第十九學(xué)習(xí)單元法規(guī)與運(yùn)行財務(wù)金融分析師課程學(xué)習(xí)內(nèi)容倫理和職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、證券法與監(jiān)管財務(wù)會計數(shù)量分析經(jīng)濟(jì)學(xué)固定收益證券分析權(quán)益證券（股票）分析組合管理1．倫理和職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、證券法與監(jiān)管①適用法律和監(jiān)管。它包括信用標(biāo)準(zhǔn)的本質(zhì)和適用性、相關(guān)法規(guī)、監(jiān)管團(tuán)體的組織和目的。②職業(yè)準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)。它包括倫理準(zhǔn)則、職業(yè)操守標(biāo)準(zhǔn)、ICFA有關(guān)規(guī)章、AIMR有關(guān)規(guī)章。1．倫理和職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、證券法與監(jiān)管③倫理標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)義務(wù)。它包括與客戶、公眾、公司管理者、雇主、助手及其他分析師的關(guān)系；內(nèi)部信息問題；監(jiān)管責(zé)任；研究報告和投資建

議；補(bǔ)償利益沖突；信用責(zé)任（以上為初級應(yīng)

考內(nèi)容）；職業(yè)道德；投資適宜性。④倫理行為的問題識別與管理。它包括信用責(zé)任；內(nèi)部交易；公司治理和機(jī)構(gòu)投資者；"謹(jǐn)慎人"原則（以上為中級加考內(nèi)容）；能力和合適的關(guān)心；安排和接受站償?shù)睦鏇_突；一般企業(yè)倫理價值和義務(wù)；倫理組織變化（以上為高級加考內(nèi)容）。2．財務(wù)會計

①基本會計報表的作用與功能：包括收益表；資產(chǎn)負(fù)債表；現(xiàn)金流量表②會計報表的解釋和使用：包括收入識別；存貨成本；折扣方法；有價證券投資；表外融資；不良債務(wù)重組；租賃和所得稅（以上為初級內(nèi)容）；流動現(xiàn)金流分析、匯總；公司間投資和企業(yè)合并③若干專題：如財務(wù)報表分析的目的；有效市場假設(shè)的意義；會計標(biāo)準(zhǔn)；財務(wù)報表的調(diào)整；國際會計和價格水平調(diào)整等（中、高級①～③的全部科目）。3．?dāng)?shù)量分析

①數(shù)量分析方法導(dǎo)論；復(fù)利、現(xiàn)值和未來值的數(shù)學(xué)計算；基本統(tǒng)計和回歸分析；風(fēng)險測量和衍生證券導(dǎo)論（①為初級內(nèi)容）；②高級回歸分析；基本及高級期權(quán)和期貨定價（①～②為中、等級內(nèi)容）。4．經(jīng)濟(jì)學(xué)①宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要內(nèi)容；②國際經(jīng)濟(jì)學(xué)；③微觀經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)與分析（①～③為初級范圍）；④經(jīng)濟(jì)預(yù)測（①～④為中級范圍）；⑤證券分析和組合管理應(yīng)用；⑥當(dāng)前美國及全球經(jīng)濟(jì)問題（④～⑥為高級范圍）。5．固定收益證券分析①導(dǎo)論：包括固定收益證券特點(diǎn)；國際固定收益證券市場②數(shù)學(xué)性質(zhì)：包括