匯添富北證50成份指數(shù)基金投資價(jià)值分析：“破圈中小創(chuàng)一鍵北交所”

內(nèi)容目錄一、北交所：打造專精特新企業(yè)主陣地 3專精特新屬性凸顯 3政策利好密集落地 4近期市場(chǎng)生態(tài)顯著改善 5北交所將迎來(lái)黃金發(fā)展期 8二、北證50指數(shù)投資價(jià)值分析 9指數(shù)編制規(guī)則：布局北交所的選股方案 9指數(shù)成分股：聚焦北交所龍頭股 10指數(shù)歷史業(yè)績(jī)：具備較高彈性 13三、匯添富北證50成份指數(shù)基金投資價(jià)值分析 15基金的基本信息 15基金經(jīng)理指數(shù)型產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)豐富 16風(fēng)險(xiǎn)提示 16圖表目錄圖表1：北交所上市公司數(shù)量 3圖表2：北交所成交金額及總市值 3圖表3：各板塊“專精特新小巨人”企業(yè)占比 4圖表4：北交所成立以來(lái)重磅政策及重要事件梳理 6圖表5：北交所日均成交量及成交金額 7圖表6：各板塊日均換手率（%） 7圖表7：各板塊市盈率（TTM，中值） 7圖表8：各板塊市凈率（中值） 7圖表9：指數(shù)基本信息對(duì)比（截至2023/12/08） 9圖表10：指數(shù)前十大成分股（截至2023/12/08） 11圖表11：指數(shù)成分股中信一級(jí)行業(yè)分布（截至2023/12/08） 11圖表12：指數(shù)成分股中信三級(jí)行業(yè)分布（截至2023/12/08） 11圖表13：指數(shù)成分股行業(yè)分布對(duì)比（截至2023/12/08） 12圖表14：指數(shù)成分股平均市值對(duì)比（截至2023/12/08） 12圖表15：指數(shù)暴露度較高的概念（截至2023/12/08） 13圖表16：指數(shù)barra風(fēng)格因子暴露（截至2023/12/08） 13圖表17：北證50指數(shù)短期反彈收益顯著（計(jì)算區(qū)間：2022/04/29-2023/12/08） 14圖表18：指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)對(duì)比（計(jì)算區(qū)間：2022/04/29-2023/12/08） 14圖表19：基金基本信息 15圖表20：基金緊密跟蹤業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)（截至2023/12/08） 15圖表21：基金經(jīng)理在管產(chǎn)品一覽（截至2023/12/08） 16“股基解密系列報(bào)告”/偏股型基金的投資價(jià)值。系列報(bào)告將對(duì)股票型/匯添富北證50成份指數(shù)型證券投資基金（A份額代碼：0171，C份額代碼：17。北證50指數(shù)10月底以來(lái)漲幅明顯，11月底階段性調(diào)整，近日恢復(fù)上漲趨勢(shì)。）0月4日至1月7950高速上漲55.9%；2）11281215016.3%4128508.2%。30%50指數(shù)基金全面覆蓋北交所市值排名靠前的50家公司，可作為一鍵配置北交所的合適工具。一、北交所：打造專精特新企業(yè)主陣地專精特新屬性凸顯20219320211115經(jīng)過2著改善20231282343915111744新高。圖表1：交所市公數(shù)量 圖表2：交所交金及總值當(dāng)月上市公司數(shù)量 累計(jì)上市公司數(shù)（右軸353025201510

250200150

2,0001,6001,200

成交金額(億元) 總市值(億元，右軸

5,0004,0003,0001008001008002,000504001,00002021/11

2022/5

2022/11

2023/5

02023/11

0 02021/11 2022/6 2023/1 2023/8資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，國(guó)戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域，為中國(guó)制造業(yè)填補(bǔ)空白領(lǐng)域，補(bǔ)齊技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈上的短板。2023128110A圖表3：各板塊“專精特新小巨人”企業(yè)占比資料來(lái)源：，政策利好密集落地北交所設(shè)立以來(lái)，政策支持頻出，在成立兩周年之際，無(wú)論是轉(zhuǎn)板制度、做市商制度、新股發(fā)行制度等方面都進(jìn)行了全面優(yōu)化，有助于北交所長(zhǎng)遠(yuǎn)的高質(zhì)量發(fā)展，下文對(duì)近兩年的重磅政策及重要事件進(jìn)行梳理。202193度體系。之后北交所陸續(xù)發(fā)布投資者適當(dāng)性管理、上市融資、證券交易等業(yè)務(wù)規(guī)則和細(xì)則指引，于11月15日正式開市交易。1理辦法表征指數(shù)發(fā)布：2022925050202211月21兩融及做市交易規(guī)則完善：2022年底至2023年初，北交所陸續(xù)發(fā)布《北京證券交易所20238280.250.12520221250%50%“深改1991發(fā)行、轉(zhuǎn)板、兩融、做市交易等全面、系統(tǒng)的改革措施也陸續(xù)發(fā)布，政策深度和廣度均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，主要涉及以下幾個(gè)方面：0202311202312近期市場(chǎng)生態(tài)顯著改善近期北交所市場(chǎng)生態(tài)的顯著改善，是基于其持續(xù)的基礎(chǔ)建設(shè)和政策優(yōu)化，且與增量投資者進(jìn)入市場(chǎng)、流動(dòng)性持續(xù)改善、估值處于相對(duì)低位等多重積極因素有關(guān)。根據(jù)“深改19條”要求，北交所進(jìn)一步完善投資者適當(dāng)性管理，發(fā)布實(shí)施修訂后的《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》及其配套業(yè)務(wù)指南。明確已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限投資者申請(qǐng)開通北交所交易權(quán)限時(shí)，各證券公司不再核驗(yàn)投資者證券資產(chǎn)和交易年限，不再進(jìn)行知識(shí)測(cè)評(píng)，投資者簽訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書后即可開通北交所交易權(quán)限，進(jìn)一步便利潛在投資者參與市場(chǎng)，擴(kuò)大北交所投資者隊(duì)伍，增強(qiáng)市場(chǎng)買方力量，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。這一舉措意味著在新的投資者適當(dāng)性安排下，科創(chuàng)板投資者可直接平移開通北交所賬戶，北交所合格投資者截至9月1日有579條”發(fā)布首周北交所開戶數(shù)超過1711月底北交所合格投資者已達(dá)640萬(wàn)戶左右，投資者數(shù)量大幅增加，增量資金進(jìn)場(chǎng)明顯。時(shí)間發(fā)布機(jī)構(gòu)政策/時(shí)間發(fā)布機(jī)構(gòu)政策/公告名稱主要內(nèi)容2021-09-03 北交所 《北京證券交易所向不特定合格投資者公證監(jiān)會(huì)就北交所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會(huì)公開征求意見，規(guī)章初步構(gòu)建開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》等京證券交易所發(fā)行融資、持續(xù)監(jiān)管、交易所治理等基礎(chǔ)制度體系。2021-09-17

《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，明確業(yè)務(wù)辦理要求。明確個(gè)人投資者準(zhǔn)（試行）》、《北京證券交易所投資者適檻為證券資產(chǎn)50萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門檻。自規(guī)當(dāng)性管理業(yè)務(wù)指南》

起，投資者即可預(yù)約開通北京證券交易所交易權(quán)限。2021-10-30 北交所 《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）、研發(fā)能力等晉層標(biāo)準(zhǔn)作為上市條件；上市公司融》等4件基本業(yè)務(wù)規(guī)則和6件配套細(xì)則指引資和重大資產(chǎn)重組的審核程序與自律監(jiān)管等方面監(jiān)管方面要求與現(xiàn)行上市公司主要監(jiān)管安排《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》、涵蓋發(fā)行上市、融資并購(gòu)、公司監(jiān)管、證2021-11-02

《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則（試行）則總體延續(xù)了全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)精選層行》2件基本業(yè)務(wù)規(guī)則及31件細(xì)則指引指南、上市公司監(jiān)管和交易所職責(zé)相關(guān)2022-01-07 證監(jiān)會(huì) 《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于北京證券交易所上市公明確轉(zhuǎn)入板塊范圍、轉(zhuǎn)板條件司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見》 度安排以及監(jiān)管安排。2022-01-28全國(guó)中小企業(yè)股《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦主要對(duì)創(chuàng)新層的進(jìn)入轉(zhuǎn)系統(tǒng)

法（征求意見稿）》

指數(shù)管理細(xì)則堅(jiān)2022-09-02 北交所 《北京證券交易所證券指數(shù)管理細(xì)則

項(xiàng)加以明確。50成份指2022-11-11

《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》及對(duì)會(huì)員配套指南 適2023-01-19 北交所 《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)》及配套指引2023-08-182023-08-18北交所《關(guān)于下調(diào)股票交易經(jīng)手費(fèi)知》2023-10-08北交所《北京2023-09-01 2023-10-08北交所《北京2023-11-09中國(guó)基金2023-11-092023-11-09北2023資料來(lái)源：北交所、證監(jiān)會(huì)、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)、中證指數(shù)公司、改善。1121128155.2億14.4億股；同時(shí)北證A超越了主板和雙創(chuàng)板。這一期間北證A圖表5：交所均成量及金額 圖表6：板塊均換率（%）資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，10月底以來(lái)北證A股在大幅上漲之后，估值有所提升，但相比同樣具備成長(zhǎng)屬性的雙創(chuàng)板，北證A股估值仍處于較低水平。前期受到流動(dòng)性等因素影響，北交所板塊估值有所壓制，遠(yuǎn)低于主板和雙創(chuàng)板，近一個(gè)月流動(dòng)性改善后估值明顯修復(fù)，但仍低于雙創(chuàng)板估值。2023128A34.3x39.2xA3.2x證A圖表7：板塊盈率值） 圖表8：板塊凈率中值）北證A股 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 全部主板60

北證A股 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 全部主板650 540 430 320 210 102021-11 2022-5 2022-11 2023-5 2023-11資料來(lái)源：，

02021-11 2022-5 2022-11 2023-5 2023-11資料來(lái)源：，北交所將迎來(lái)黃金發(fā)展期在成立兩周年之際展望后市，北交所將迎來(lái)黃金發(fā)展期。過去兩年，北交所已顯著提升了市場(chǎng)流動(dòng)性并拓寬了資金來(lái)源渠道。當(dāng)前關(guān)注度也不斷增加，隨著更多利好政策落地與投資者隊(duì)伍擴(kuò)大，北交所投資生態(tài)將會(huì)持續(xù)優(yōu)化形成良性循環(huán)，具備較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值?！吧罡?9條”相關(guān)舉措有望陸續(xù)出臺(tái)，給北交所提供持久的政策助力。近期轉(zhuǎn)板預(yù)期顯35滬深I(lǐng)PO8月底證監(jiān)會(huì)宣布將階段性收緊IPO節(jié)奏，北交所受益于“深改19條”等政策紅利，相IPO9月64001191557640北交所的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展必須有充足的流動(dòng)性作為支撐，當(dāng)前北交所已與恒生指數(shù)簽署指數(shù)編制行情信息使用許可協(xié)議，年底開始也將逐步納入中證核心寬基指數(shù)體系。中基協(xié)也發(fā)布了引導(dǎo)公募投資北交所的倡議書，預(yù)計(jì)北交所相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新力度將會(huì)加大，公募基金也將更加積極地參與北交所市場(chǎng)投資，為其帶來(lái)長(zhǎng)期的增量資金。二、北證50指數(shù)投資價(jià)值分析指數(shù)編制規(guī)則：布局北交所的選股方案指數(shù)簡(jiǎn)介5089905050動(dòng)性好的最具市場(chǎng)代表性的50只股票組成，以綜合反映市場(chǎng)整體表現(xiàn)。樣本空間：指數(shù)樣本空間由在審核截止日同時(shí)滿足以下條件的北交所股票組成：651001220030012選樣方法：北證50指數(shù)樣本按照以下方法選擇經(jīng)營(yíng)狀況良好、無(wú)違法違規(guī)事件、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問題、價(jià)格無(wú)明顯異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱的上市公司證券：20%的證券；5050樣本定期調(diào)整：505010%40605010%圖表9：指數(shù)基本信息對(duì)比（截至2023/12/08）指數(shù)簡(jiǎn)稱北證50上證50深證50指數(shù)全稱北證50成份指數(shù)上證50指數(shù)深證50指數(shù)指數(shù)代碼899050000016399850基日2022/04/292003/12/312002/12/31發(fā)布日期2022/11/212004/01/022023/10/18基點(diǎn)100010001000發(fā)布機(jī)構(gòu)北京證券交易所中證指數(shù)有限公司深圳證券交易所成分?jǐn)?shù)量505050為進(jìn)一步完善市場(chǎng)功能，北京指數(shù)簡(jiǎn)介證券交易所（以下簡(jiǎn)稱北交所）5050證券組成，以綜合反映市場(chǎng)整指數(shù)由滬市A股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成，反映上海證券市場(chǎng)最具影響力的一批龍頭公司的股票價(jià)格表現(xiàn)。為反映深市市值規(guī)模大、行業(yè)代表性強(qiáng)、公司治理良好的50家公司股價(jià)變化情況，豐富指數(shù)化投資工具，編制深證50指數(shù)。體表現(xiàn)。樣本空間選樣方法

指數(shù)樣本空間由在審核截止日同時(shí)滿足以下條件的北交所上市公司證券組成：6市以來(lái)日均總市值排名在北交所市場(chǎng)前5名且發(fā)行總市值超過10012200300調(diào)整為超過12個(gè)月；非退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)50題、價(jià)格無(wú)明顯異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱的上市公司證券：20%5050

180180除下列股票后的所有滬市A（）8

且滿足下列條件的所有A股：1.ST、*ST2.3A股1%的股票除外；3.公司最近一年無(wú)重大違規(guī)、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問題；4.公司最近一年經(jīng)營(yíng)無(wú)異常、無(wú)重大虧損；5.考察期內(nèi)股價(jià)無(wú)異常波動(dòng)。（1）20%ESG評(píng)級(jí)在B（）1003（）50A10（）不足50只時(shí)，待選樣本全部入選，在選樣空間剩余股票中選取最近半年日均自由流通市值排名位于深市前500的股票，按照公司治理得分從高到低依次入選，直至樣本數(shù)量達(dá)到50只。資料來(lái)源：，指數(shù)成分股：聚焦北交所龍頭股從前十大成分股來(lái)看，北證50502023128焦北交所中小創(chuàng)相關(guān)的龍頭股。例如，指數(shù)前五大成分股分別為鋰電負(fù)極材料龍頭股貝特瑞、長(zhǎng)晶設(shè)備龍頭股連城數(shù)控、數(shù)據(jù)中心液冷概念龍頭股曙光數(shù)創(chuàng)、碳纖維原絲領(lǐng)域龍頭股吉林碳谷、基因治療藥物龍頭股諾思蘭德。圖表10：指數(shù)前十大成分股（截至2023/12/08）簡(jiǎn)稱權(quán)重總市值(億)自由流通市值(億)市盈率-TTM中信一級(jí)行業(yè)中信三級(jí)行業(yè)貝特瑞8.68%270.5865.6411.68基礎(chǔ)化工鋰電化學(xué)品連城數(shù)控8.01%92.2647.6414.11機(jī)械光伏設(shè)備曙光數(shù)創(chuàng)5.64%90.4023.6369.55計(jì)算機(jī)專用計(jì)算機(jī)設(shè)備吉林碳谷4.91%94.3227.5220.78基礎(chǔ)化工碳纖維諾思蘭德4.71%44.3825.46-71.88醫(yī)藥生物醫(yī)藥Ⅲ同力股份3.84%46.3820.618.39汽車專用汽車穎泰生物3.69%54.3020.6718.71基礎(chǔ)化工農(nóng)藥奧迪威3.08%23.4616.2131.52機(jī)械儀器儀表Ⅲ華嶺股份2.97%37.8617.1548.76電子集成電路蘇軸股份2.33%22.2311.7519.49機(jī)械其他專用機(jī)械資料來(lái)源：，1526.02%、22.41%、13.90%、12.36%5.07%538%。圖表11：指成分股信一行分布（至2023/12/08） 圖表12：指成分股信三行分布（至2023/12/08）汽車,4.98%電力設(shè)備及新能源,5.00%電子,5.07%

其他,10.27%

基礎(chǔ)化工,26.02%

其他

光伏設(shè)備8.81%

鋰電化學(xué)品,8.68%Ⅲ,7.42%計(jì)算機(jī),12.36%

機(jī)械,22.41%

其他化學(xué)制品Ⅲ,6.84%醫(yī)藥,13.90%

其他專用機(jī)械,4.76%

行業(yè)應(yīng)用軟件4.85%

生物醫(yī)藥Ⅲ,6.32%專用計(jì)算機(jī)設(shè)備,5.64%碳纖維,4.91%資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，5050155022501950指數(shù)的行業(yè)集中度更高，聚焦于北交所創(chuàng)新型的少數(shù)行業(yè)。圖表13：指數(shù)成分股行業(yè)分布對(duì)比（截至2023/12/08）北證50 上證50 深證5030.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%5050505031.161489.4450圖表14：指數(shù)成分股平均市值對(duì)比（截至2023/12/08）4000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.000.00

成分股平均總市值(億元)3377.721489.441489.4431.16北證50 上證50 深證50資料來(lái)源：，從指數(shù)成分股涉及概念來(lái)看，北證5050TMT91.32%43.13%22.72%14.85%10.98%。由此可見，北證50指數(shù)小市值風(fēng)格顯著，專精特新小巨人概念含量較高。圖表15：指數(shù)暴露度較高的概念（截至2023/12/08）涉及概念概念暴露度涉及概念概念暴露度涉及概念概念暴露度小市值91.32%鋰電負(fù)極8.68%次新股4.49%專精特新小巨人43.13%動(dòng)力電池8.68%云計(jì)算1.87%TMT22.72%珠三角8.68%大數(shù)據(jù)1.87%機(jī)構(gòu)調(diào)研14.85%光伏8.01%AI算力1.87%券商重倉(cāng)10.98%新能源設(shè)備8.01%東數(shù)西算1.87%鋰電池9.98%科改示范企業(yè)7.18%毫米波1.84%小盤成長(zhǎng)9.75%IDC5.64%超高清視頻1.46%高送轉(zhuǎn)8.99%國(guó)企改革5.64%5G應(yīng)用1.46%一線龍頭8.68%熱管理5.64%知識(shí)產(chǎn)權(quán)1.46%有色金屬8.68%碳纖維4.91%口腔醫(yī)療1.21%資料來(lái)源：，502023120850Beta50指數(shù)具備較小的市值、較高的波動(dòng)性和成長(zhǎng)性。圖表16：指數(shù)barra風(fēng)格因子暴露（截至2023/12/08）北證50的barra風(fēng)格因子暴露市值2杠桿 10成長(zhǎng)性 盈利

Beta

動(dòng)量波動(dòng)性價(jià)值 非線性市值流動(dòng)性資料來(lái)源：，指數(shù)歷史業(yè)績(jī)：具備較高彈性北證50202312850指25030050高彈性的特點(diǎn)。圖表17：北證50指數(shù)短期反彈收益顯著（計(jì)算區(qū)間：2022/04/29-2023/12/08）北證50 深證50 上證50 滬深3001.301.201.101.000.900.800.702022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/52023/12/5資料來(lái)源：，從各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)綜合對(duì)比來(lái)看，北證5050Calmar50圖表18：指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)對(duì)比（計(jì)算區(qū)間：2022/04/29-2023/12/08）指數(shù)年化收益率年化波動(dòng)率夏普比率Calmar比率最大回撤北證50-0.10%27.89%0.0344-0.002540.92%深證50-9.70%19.60%-0.6500-0.329829.41%上證50-11.34%16.14%-0.8642-0.442525.62%滬深300-8.48%15.60%-0.7516-0.345124.57%資料來(lái)源：，三、匯添富北證50成份指數(shù)基金投資價(jià)值分析基金的基本信息匯添富北證0（A類代碼：175，C類代碼：0152，跟蹤指數(shù)為北證50成份指數(shù)。505020221227圖表19：基金基本信息基金名稱 匯添富北證50成份指數(shù)型證券投資基金 基金代碼

A份額：017519C份額：017520跟蹤指數(shù) 北證50 跟蹤指數(shù)代碼 899050基金經(jīng)理 晏陽(yáng)基金管理人 匯添富金管股份公基金托管人 中國(guó)建銀行份有司本基金投資于股票的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的80%,投資于標(biāo)的指數(shù)成份股,備選成份股的資產(chǎn)投資組合比例

的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。投資目標(biāo) 本基金行被式指投資，密跟標(biāo)的，追求蹤偏度和誤差的小化。比較基準(zhǔn) 北證50成指數(shù)益率*95%+銀人民活期款利率(后)*5%。風(fēng)險(xiǎn)收益特征同時(shí)本基金為指數(shù)基金，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。管理費(fèi)率0.50%/年托管費(fèi)率0.10%/年資料來(lái)源：，50A3圖表20：基金緊密跟蹤業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)（截至2023/12/08）匯添富北證50成份A 北證50指數(shù)1.