第10章中央銀行和貨幣政策

27十二月2023第10章中央銀行和貨幣政策中央銀行和聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)貨幣政策的基本要點(diǎn)貨幣對(duì)產(chǎn)出和價(jià)格的影響貨幣傳導(dǎo)機(jī)制貨幣市場(chǎng)貨幣機(jī)制本章結(jié)構(gòu)12/27/2023貨幣政策對(duì)產(chǎn)出水平和通貨膨脹的影響機(jī)制聯(lián)儲(chǔ)銀行貨幣市場(chǎng)準(zhǔn)備金貨幣供給M利率和信用條件總需求總供給AS和AD的相互作用實(shí)際產(chǎn)出就業(yè)通貨膨脹12/27/2023聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)歷史和宗旨

聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)：（1）執(zhí)行國(guó)家貨幣政策；（2）管理和監(jiān)督銀行體系；（3）保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性；（4）為政府和公眾提供特定的金融服務(wù)。12/27/2023聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)由誰掌管聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的核心：

聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)（BoardofGovernors)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的主要決策機(jī)構(gòu)：

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FederalOpenMarketCommittee,FOMC)掌握整個(gè)系統(tǒng)的最高權(quán)力者：

聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)理事長(zhǎng)

現(xiàn)任理事長(zhǎng)：艾倫.格林斯潘（AlanGreenspan)12/27/2023儲(chǔ)備銀行的行長(zhǎng)們紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)會(huì)長(zhǎng)理事會(huì)的6名理事理事會(huì)：批準(zhǔn)貼現(xiàn)率規(guī)定法定準(zhǔn)備金指導(dǎo)常規(guī)性運(yùn)作聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)：指導(dǎo)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備金提出意見圖10-2貨幣政策的主要決策者12/27/2023聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)政策目標(biāo)

聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)包括：使經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)其潛在擴(kuò)張的能力；使就業(yè)率維持在較高水平；使物價(jià)穩(wěn)定（即貨幣的購(gòu)買力保持穩(wěn)定）；使長(zhǎng)期利率保持在合理狀態(tài)；12/27/2023聯(lián)邦儲(chǔ)備業(yè)務(wù)概覽

貨幣政策的三個(gè)主要工具公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：在公開市場(chǎng)上買賣美國(guó)政府債券，以影響準(zhǔn)備金水平。貼現(xiàn)率政策：聯(lián)儲(chǔ)決定的利率稱為貼現(xiàn)率，根據(jù)這個(gè)利率，商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)可以從該地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行借取準(zhǔn)備金。規(guī)定準(zhǔn)備金政策：確定并有權(quán)變動(dòng)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)在存款方面的法定準(zhǔn)備金比率。12/27/2023聯(lián)邦儲(chǔ)備體系運(yùn)作環(huán)節(jié)圖10-3雖然聯(lián)儲(chǔ)最終追求物價(jià)穩(wěn)定這樣的目標(biāo)，但它的短期業(yè)務(wù)則集中于中間目標(biāo)工具中間目標(biāo)最終目標(biāo)12/27/2023聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行資產(chǎn)負(fù)債表表10-1聯(lián)邦儲(chǔ)備券與存款是我們貨幣供給的基礎(chǔ)通過控制它的有效收益資產(chǎn)（政府證券與貸款），聯(lián)儲(chǔ)可以控制它的貸款（存款與聯(lián)邦儲(chǔ)備券）。它決定經(jīng)濟(jì)的貨幣供給（現(xiàn)金與活期存款，M1），從而影響GDP、失業(yè)和通貨膨脹。12/27/2023貨幣政策的基本要點(diǎn)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

通過在公開市場(chǎng)上買賣政府證券，聯(lián)儲(chǔ)便能降低或提高銀行的準(zhǔn)備金數(shù)量。

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)（open-marketoperations）是中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最重要貨幣政策工具。12/27/2023公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的影響

對(duì)貨幣供給的影響12/27/2023表10-2(a)聯(lián)儲(chǔ)的公開市場(chǎng)售賣首先減少儲(chǔ)備金

表10-2(b)……最終以10對(duì)1之比減少存款12/27/2023貨幣政策的基本要點(diǎn)

操作程序聯(lián)儲(chǔ)主要通過對(duì)聯(lián)邦基金利率（federalfunds）即銀行準(zhǔn)備金的同業(yè)拆借利率設(shè)定短期目標(biāo)來進(jìn)行操作。聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)是在穩(wěn)定較低的通貨膨脹率的同時(shí)，緩和產(chǎn)業(yè)和失業(yè)的波動(dòng)。

12/27/2023年份利率（%/年）聯(lián)邦儲(chǔ)備金決定聯(lián)邦基金率12/27/2023貨幣政策的基本要點(diǎn)貼現(xiàn)率政策：第二種工具

聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提高或降低貼現(xiàn)率（discountrate）

貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行向12個(gè)地區(qū)性聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行借款時(shí)的利息率。貨幣政策相對(duì)次要的工具12/27/2023表10-3對(duì)金融機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金要求貨幣政策的基本要點(diǎn)

改變準(zhǔn)備金要求

法定準(zhǔn)備金的規(guī)定

法定準(zhǔn)備金比率12/27/2023貨幣政策的基本要點(diǎn)

開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣政策

準(zhǔn)備金流動(dòng)

分流（sterilization）:中央銀行將國(guó)際性的準(zhǔn)備金流動(dòng)同國(guó)內(nèi)貨幣供給隔離開來的舉措。小結(jié):中央銀行對(duì)銀行準(zhǔn)備金的控制會(huì)受到來自國(guó)外的干擾。然而，如果中央銀行采取措施，則這些干擾并非不能夠被排除。12/27/2023貨幣政策的基本要點(diǎn)開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣政策匯率制度的作用浮動(dòng)匯率制:一國(guó)的匯率由市場(chǎng)供求力量來決定。

固定匯率制：讓本國(guó)貨幣“釘住”一種或多種外國(guó)的貨幣。當(dāng)一個(gè)國(guó)家實(shí)行固定匯率制時(shí)，它必須使本國(guó)的貨幣政策與其他國(guó)家保持一致。12/27/2023對(duì)貨幣供給的小結(jié)

貨幣供給最終由聯(lián)儲(chǔ)決定。通過法定準(zhǔn)備金比率、貼現(xiàn)率，特別是通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，聯(lián)儲(chǔ)可以決定準(zhǔn)備金的比率、貨幣供給量和短期利率水平。在這個(gè)過程中，銀行和公眾是合作伙伴。銀行依靠準(zhǔn)備金的多倍擴(kuò)大而創(chuàng)造貨幣；公眾則愿意將貨幣保存于各種存款機(jī)構(gòu)。12/27/2023貨幣傳導(dǎo)機(jī)制貨幣傳導(dǎo)機(jī)制（monetarytransmissionmechanism）從貨幣供給量變動(dòng)傳導(dǎo)到產(chǎn)出、就業(yè)、價(jià)格以及通貨膨脹的途徑。12/27/2023貨幣傳導(dǎo)機(jī)制包括5個(gè)步驟：首先，聯(lián)儲(chǔ)采取措施減少銀行準(zhǔn)備金。銀行準(zhǔn)備金每減少1美元會(huì)導(dǎo)致多倍的支票存款收縮，從而減少貨幣供給。貨幣供給的減少將會(huì)提高利率并緊縮信貸。在利率上升和財(cái)產(chǎn)減少的情況下，對(duì)利率敏感的支出（特別是投資）將呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。最后，貨幣緊縮的壓力將使總需求減少?gòu)亩鴾p少收入、產(chǎn)出、就業(yè)和通貨膨脹。12/27/2023總結(jié)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制步驟

準(zhǔn)備金（R）下降貨幣總量（M）下降利率（i）上升投資、消費(fèi)、凈出口（I，C，X）下降總需求（AD）下降實(shí)際GDP下降且通貨膨脹下降。12/27/2023貨幣市場(chǎng)貨幣的供給與需求貨幣需求量：主要取決于交易需求。貨幣供給量：由私人銀行系統(tǒng)和中央銀行共同決定。12/27/2023說明:貨幣的需求與供給的交點(diǎn)決定利率貨幣的供給與需求利率由貨幣市場(chǎng)（moneymarket）決定，而貨幣市場(chǎng)是指短期資金借貸市場(chǎng)。圖10-5貨幣市場(chǎng)12/27/2023貨幣市場(chǎng)變動(dòng)圖10-6貨幣政策或價(jià)格的變化影響利率12/27/2023總結(jié)

貨幣市場(chǎng)受以下兩個(gè)因素的共同影響：（1）公眾持有貨幣的愿望（由貨幣需求曲線DD表示），和（2）聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策（它在圖中被表示為一個(gè)固定不變的貨幣供給量，SS曲線）。兩者的交點(diǎn)決定市場(chǎng)利率i。一項(xiàng)貨幣緊縮政策使SS曲線向左移動(dòng)，從而使市場(chǎng)利率提高。國(guó)民產(chǎn)出或價(jià)格水平的提高則使DD曲線向右移動(dòng)，從而使利率上升。同理，貨幣寬松或貨幣需求降低則具有相反的影響。12/27/2023

貨幣政策圖解圖10-7中央銀行決定貨幣供給，改變利率和投資，因而影響GDP12/27/2023貨幣機(jī)制開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣政策貨幣政策對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。AD-AS框架中的貨幣政策12/27/2023AD-AS框架中的貨幣政策

圖10-8一項(xiàng)擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)使AD曲線向右移動(dòng)，