論股票期權(quán)激勵制度在我國的應(yīng)用與發(fā)展

論股票期權(quán)激勵制度在我國的應(yīng)用與發(fā)展股票期權(quán)是公司給予企業(yè)的經(jīng)營者在未來一段時期內(nèi)以事先約定的價格購買一定數(shù)量本公司普通股票的權(quán)利。它是一種把企業(yè)經(jīng)營者的自身利益與其對企業(yè)的貢獻程度以及企業(yè)的未來發(fā)展走向緊密聯(lián)系在一起的制度安排,是適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展趨勢的行之有效的激勵方式之一。股票期權(quán)制度始于美國,并在西方世界得到了廣泛的應(yīng)用,盡管其在整個發(fā)展進程中也曾遭遇過安然事件的“滑鐵盧”,但其所取得的巨大成功毋庸置疑。從股票期權(quán)激勵制度在國外的應(yīng)用與實踐來看,健全的法人治理結(jié)構(gòu)、發(fā)達的經(jīng)理人市場以及有效的資本市場等是成功推行股票期權(quán)計劃的幾大關(guān)鍵要素。相比較而言,我國廣泛應(yīng)用該制度的條件尚不完全具備,從已有試點的情況看,中國的股票期權(quán)應(yīng)用還很不規(guī)范,還不是真正意義上的股票期權(quán)計劃?；诖?本文擬從我國現(xiàn)有的法律規(guī)定出發(fā),借鑒美國等發(fā)達國家的實踐經(jīng)驗和教訓,并結(jié)合我國企業(yè)發(fā)展的實際情況,對于股票期權(quán)激勵制度在我國的應(yīng)用進行一個初步的探討。本文一共分為導言、正文和結(jié)論三部分,其中正文部分共分為六個章節(jié)：第一章主要是股票期權(quán)激勵制度的概述。其內(nèi)容包括：股票期權(quán)的定義、作用機理、法律特征及其分類等。概括而言,股票期權(quán)的作用原理就是把經(jīng)營者的收益建立在企業(yè)資產(chǎn)升值的基礎(chǔ)上。授予經(jīng)營者股票期權(quán),使得其經(jīng)營行為與公司股票價值相聯(lián)系,并將其未來收益與公司長期穩(wěn)定發(fā)展相關(guān)聯(lián),從而有效糾正了管理層與公司股東所追求利益的偏差,鼓勵經(jīng)理層長期持續(xù)地為公司及股東謀取最大利益。第二章主要介紹了股票期權(quán)激勵制度的理論基礎(chǔ)。理論界一般把委托代理理論、人力資本產(chǎn)權(quán)理論、控制權(quán)與剩余索取權(quán)對應(yīng)理論作為實施股票期權(quán)計劃的理論基礎(chǔ)。具體而言,委托代理理論所要解釋的是經(jīng)營者必須獲得激勵的問題,即必要性問題；人力資本產(chǎn)權(quán)理論所要闡明的是經(jīng)營者應(yīng)當獲得激勵的問題,即合理性問題；控制權(quán)與剩余索取權(quán)對應(yīng)理論所要明晰的是經(jīng)營者如何獲得激勵的問題,即技術(shù)性問題。對于股票期權(quán)理論基礎(chǔ)的探究有利于制度設(shè)計的完善以及監(jiān)管措施的得當。第三章系統(tǒng)描述了股票期權(quán)激勵制度的內(nèi)容設(shè)計。具體而言,其包括：適用對象、股票來源、授予數(shù)量、行權(quán)價格、行權(quán)方式、權(quán)利的變更和喪失以及業(yè)績評價七個方面的內(nèi)容。由于從現(xiàn)有我國的實踐情況來看,已進行試點的“股票期權(quán)”還不能算完全意義上的期權(quán)計劃,故而,我們以美國所廣泛采用的制度設(shè)計作為藍本進行描述和評析,并逐一對照我國的實施現(xiàn)狀,以期能夠明確差距,迎頭趕上。第四章充分分析了股票期權(quán)激勵制度的效用。其包括兩部分的內(nèi)容,即股票期權(quán)的積極效應(yīng)和股票期權(quán)的負面影響。其中,積極效應(yīng)主要體現(xiàn)在：代理成本的降低、公司業(yè)績顯著提升、穩(wěn)定和吸引人才、低成本的激勵策略等等。而負面影響則主要集中于：信義義務(wù)的違反、激勵制度的扭曲、公司內(nèi)部收入差距不合理拉大、激勵所參照標準的欠缺等等。對于股票期權(quán)激勵制度效用的研究有利于我們更有針對性地開展制度設(shè)計。第五章概括介紹了美國股票期權(quán)激勵制度的發(fā)展。其涵蓋了美國股票期權(quán)制度的發(fā)展歷程和特點以及美國股票期權(quán)制度發(fā)展起伏的原因分析。股票期權(quán)產(chǎn)生于美國,并得到迅速推廣,極大地促進了新經(jīng)濟的繁榮和發(fā)展,其廣泛的應(yīng)用分布、所有權(quán)文化的造就、不斷推陳出新的種類無不為人所津津樂道。然而,始于2001年的安然事件成為了其“盛極而衰”的導火索,在那以后,該制度的利弊得失得到了充分的分析,相應(yīng)設(shè)計也作出了調(diào)整和改進。時至今日,股票期權(quán)計劃仍為全美公眾公司采用的最主要的激勵工具之一第六章全面論述了股票期權(quán)激勵制度在我國的實踐。其包括：我國股票期權(quán)制度的發(fā)展歷史、實施現(xiàn)狀、現(xiàn)實障礙以及我國股票期權(quán)制度發(fā)展的對策建議及前景展望。股票期權(quán)作為激勵制度的“舶來品”,其被引入我國的時間雖然不長,但其創(chuàng)新的制度設(shè)計、上佳的激勵效用已為我國的學界、企業(yè)界乃至監(jiān)管層所廣泛接受甚至推崇。從本世紀初上海、武漢、北京等城市各自開展的頗具中國特色的“股票期權(quán)”實踐,到2006年，寶鋼股份按照當年證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》實施的“A股限制性股票激勵計劃”,再到2009年,深交所創(chuàng)業(yè)板的啟動為股票期權(quán)激勵制度進一步地深化實踐提供平臺,諸此種種無不表明：股票期權(quán)制度在我國發(fā)展的政策環(huán)境和法律環(huán)境已經(jīng)初步形成,其大范圍的普及和推廣正待提速。但同時考慮到我國的期權(quán)計劃在實際運作中仍然面臨不