【培訓】高級財務(wù)管理

高級財務(wù)管理第六章企業(yè)集團投資決策一、企業(yè)集團投資政策投資政策是管理總部基于集團戰(zhàn)略開展構(gòu)造目的規(guī)劃，而對集團整體及各成員企業(yè)的投資及其管理行為所確立的根本規(guī)范與判別取向規(guī)范，是企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)政策的重要組成部分。主要內(nèi)容:投資領(lǐng)域投資方式投資質(zhì)量規(guī)范投資財務(wù)規(guī)范〔一〕投資領(lǐng)域是總部依托中心才干的母體衍生或支持才干而對集團整體及各層階成員企業(yè)〔特別是重要成員企業(yè)〕投資活動的有效范疇，如產(chǎn)業(yè)性質(zhì)與產(chǎn)品系列定位、市場開發(fā)與浸透區(qū)域等作出的限定，是企業(yè)集團戰(zhàn)略開展構(gòu)造的詳細表達。(二)投資方式是指企業(yè)集團及其成員企業(yè)實現(xiàn)資源配置、介入市場競爭的詳細方式，是貫徹集團戰(zhàn)略開展構(gòu)造與投資政策、謀求市場競爭優(yōu)勢、實現(xiàn)投資戰(zhàn)略目的配套的戰(zhàn)術(shù)性支持。詳細投資方式控股、參股、收買、兼并、股權(quán)回購、資產(chǎn)重組、讓售、附限制性條款的債務(wù)投資、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)轉(zhuǎn)換等。1.涵義:投資質(zhì)量規(guī)范是指企業(yè)集團對其系列化的主導產(chǎn)品規(guī)定的必需到達或具備的順應市場競爭的根本功能與素質(zhì)〔這里并不排除對非中心產(chǎn)品的質(zhì)量要求〕。2.著眼點:確立質(zhì)量優(yōu)勢、順應市場對產(chǎn)質(zhì)量量、功能的要求，是投資質(zhì)量規(guī)范以及產(chǎn)品消費管理的著眼點。〔三〕投資質(zhì)量規(guī)范(四)投資財務(wù)規(guī)范

投資財務(wù)規(guī)范是總部基于謀求市場競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化與資本保值增值目的而對投資報答所確立的必要水準，是從價值角度決議投資工程可行與否的根本根據(jù)。從這種意義上講，財務(wù)規(guī)范的中心點便是如何厘定投資必要報酬率或必要資產(chǎn)收益率。會計收益與財務(wù)收益的區(qū)別1、收益確實認規(guī)范不同權(quán)責發(fā)生制收付實現(xiàn)制2、收益的衡量規(guī)范不同利潤現(xiàn)金流量投資收益的數(shù)量規(guī)范1．投資收益數(shù)量規(guī)范厘定的根據(jù)

1〕市場競爭的客觀強迫，即如何謀求市場競爭優(yōu)勢；2〕實現(xiàn)價值最大化；3〕股東對資本保值增值的期望。2、投資必要收益率確實定的分歧資本報酬率〔稅后利潤/資本或凈資產(chǎn)〕資產(chǎn)收益率〔息稅前營業(yè)利潤/運營性資產(chǎn)〕資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售利潤率×(平均流動資產(chǎn)/平均總資產(chǎn))×流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資本收益率=[資產(chǎn)收益率+負債/股權(quán)資本×〔資產(chǎn)收益率-負債利率〕]〔1-所得稅稅率〕3．投資收益數(shù)量規(guī)范目的體系運營性資產(chǎn)銷售率=銷售收入凈額/平均運營性資產(chǎn)運營性資產(chǎn)收益率=息稅前營業(yè)利潤/平均運營性資產(chǎn)〔反映競爭根底與總體位置〕主導業(yè)務(wù)運營性資產(chǎn)收益率=主導業(yè)務(wù)息稅前運營利潤/主導業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)額主導業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)收益率=主導業(yè)務(wù)稅后利潤/平均凈資產(chǎn)總額〔反映優(yōu)勢保證與奉獻根底〕凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/平均凈資產(chǎn)總額〔反映終極結(jié)果〕運營性資產(chǎn)=固定資產(chǎn)+流動資產(chǎn)投資收益的質(zhì)量規(guī)范1、應思索的兩個要素資金時間價值現(xiàn)金流量

2、投資收益質(zhì)量規(guī)范的衡量〔1〕收益來源的穩(wěn)定可靠性營業(yè)利潤占利潤總額的比重=營業(yè)利潤/利潤總額主營業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤的比重=主營業(yè)務(wù)利潤/營業(yè)利潤總額另外：主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重=主營業(yè)務(wù)利潤/利潤總額投資收益質(zhì)量規(guī)范的衡量〔2〕收益的時間分布收益期限構(gòu)造=不同時間段的收益額/相關(guān)分析期收益總額收益期限系數(shù)比率=〔不同時段收益額*折現(xiàn)或期限系數(shù)〕/分析期收益總額投資收益質(zhì)量規(guī)范的衡量〔3〕收益的現(xiàn)金支付才干銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率=營業(yè)現(xiàn)金流入量/銷售收入凈額應收帳款收現(xiàn)率=應收帳款累計收現(xiàn)額/應收帳款累計發(fā)生凈額賒銷收現(xiàn)折現(xiàn)系數(shù)比率=〔各時段應收帳款收現(xiàn)額*折現(xiàn)或期間系數(shù)〕/期間應收帳款累計發(fā)生凈額凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率=營業(yè)現(xiàn)金凈流量/稅后營業(yè)利潤二、企業(yè)集團固定資產(chǎn)投資決策與控制(一)固定資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略意義1、市場競爭意味著對手間經(jīng)濟資源〔包括人力/消費資料/財務(wù)/技術(shù)信息/管理資源等〕素質(zhì)程度及其復合營運才干〔微觀消費力〕優(yōu)勢的競爭。作為主要勞開工具的固定資產(chǎn)，對企業(yè)集團未來的開展方向、出路命運以致整個戰(zhàn)略目的的達成，都將產(chǎn)生著艱苦的根底性的影響?！补潭ㄙY產(chǎn)是企業(yè)中心競爭才干和競爭優(yōu)勢的根底〕固定資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略意義2、從長久看，競爭優(yōu)勢最終未來源于用比對手更先進的技術(shù)、更低的本錢、更佳的質(zhì)量以及更快的速度與更高的效率去開展本人的才干；來源于可以消費出大量的具有強大競爭才干的中心才干；來源于經(jīng)過內(nèi)部管理的實施才干而將先進的技術(shù)和技藝融匯到中心才干中去，以使企業(yè)集團可以迅速地洞察、捕捉并有效把握變化中時機的才干。

固定資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略意義固定資產(chǎn)正是這種可以將市場需求與資源配置、消費技術(shù)和管理技藝聚集交融的媒體，它不僅是中心產(chǎn)品賴依發(fā)明的工具，而且也是中心產(chǎn)品更大規(guī)模與更高效率運轉(zhuǎn)的強大的物質(zhì)推進力?！捕彻潭ㄙY產(chǎn)投資決策制度安排無論是集權(quán)體制還是分權(quán)體制,根據(jù)投資政策及決策權(quán)益構(gòu)造的安排,固定資產(chǎn),特別是關(guān)鍵的,根底性的固定資產(chǎn)投資決策與控制權(quán)該當也必需總攬于管理總部或母公司,表達為一種嚴厲的官僚制決策程序.總部強化對成員企業(yè)固定資產(chǎn)投資、運用及其效果的監(jiān)控的力度，明晰工程責任〔歸口〕制度工程法人擔任制與工程歸口責任人擔任制?！捕彻潭ㄙY產(chǎn)折舊政策及運作1、固定資產(chǎn)折舊政策的類型固定資產(chǎn)折舊政策有著社會折舊政策〔旨在一致對社會公眾會計報告的口徑，表達對外會計報告信息的通用性原那么〕稅法折舊政策〔旨在一致納稅計算口徑，從而直接影響到企業(yè)集團的納稅現(xiàn)金支出以及實現(xiàn)利潤的留存額〕以及集團內(nèi)部折舊政策的差別。對外報告遵照社會折舊政策，納稅調(diào)整根據(jù)稅法折舊政策進展，而內(nèi)部折舊政策旨在作為強化集團內(nèi)部管理與控制的杠桿手段。

2、社會與稅法折舊政策的選擇總部在選擇并利用會計或稅法折舊政策時，需求思索的首要問題是：--怎樣更有利于市場價值最大化；--怎樣更有利于納稅現(xiàn)金流出的最小化。實現(xiàn)市場價值最大化A、當企業(yè)集團的市場價值被低估B、或者投資者對企業(yè)集團的業(yè)績及未來前景產(chǎn)生不利的判別預期C、或者上市企業(yè)集團的估價被低估而存在被廉價收買的危險實現(xiàn)市場價值最大化D、或者上市企業(yè)集團需求借助股價漲揚獲得一個有利的增資配股時機時，便該當采用長期限、低比率的折舊政策，藉以調(diào)低折舊本錢，提高帳面收益，從而為外部投資者傳送一種利好音訊，恢復并提高投資者的自信心，從而推進企業(yè)集團股價及整個市場價值的提高，消除潛在的被廉價收買的危險，并為增資配股發(fā)明良好的市場機遇。實現(xiàn)納稅現(xiàn)金流出最小化由于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)遵照不同的稅法折舊政策，這就為由不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成員企業(yè)組成的企業(yè)集團提供了延緩或降低納稅現(xiàn)金流出量的自在空間或契機。但操作時必需遵照三個前提：一是必需合法，即固定資產(chǎn)在不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成員企業(yè)間的轉(zhuǎn)移必需是本質(zhì)性的，而不能是虛偽的或技術(shù)性的戰(zhàn)略；二是必需思索固定資產(chǎn)運用方向改動的可行性；三是必需思索固定資產(chǎn)運用方向。3、企業(yè)集團內(nèi)部折舊政策“資本減免〞政策的自創(chuàng)：企業(yè)集團可以自創(chuàng)香港稅法的"資本減免"〔分為'首期免稅折舊額'和'每年免稅折舊額'兩部分〕的原理，在相應改造的根底上將其引入內(nèi)部折舊政策。“資本減免〞政策首期免稅折舊額：指設(shè)備購入當年按照購入價值及稅法規(guī)定的首期免稅折舊率〔普通為60%〕計算并一次計入購入當年本錢；每年免稅折舊額：指按固定資產(chǎn)凈額〔購入價值-稅法口徑的折舊額〕及稅法規(guī)定的折舊率計算并計入當年本錢，即可用于抵扣當年應稅所得額的折舊額?！怖齈184〕計算方法:余額遞減法

〔三〕固定資產(chǎn)存量重組戰(zhàn)略固定資產(chǎn)存量重組，是指企業(yè)集團為合理存量固定資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化存量固定資產(chǎn)質(zhì)量與配置構(gòu)造，最大限制地提高存量固定資產(chǎn)的利用效率，推進整體戰(zhàn)略開展構(gòu)造目的的實現(xiàn)，而對存量固定資產(chǎn)實施的重整組合戰(zhàn)略。重組的指點思想與根本戰(zhàn)略1、謀求中心主導產(chǎn)業(yè)/業(yè)務(wù)優(yōu)勢，進展存量固定資產(chǎn)的有序調(diào)撥；2、剝離不良或不適用的存量固定資產(chǎn)，實現(xiàn)存量固定資產(chǎn)的有效置換與構(gòu)造優(yōu)化；3、實現(xiàn)有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的協(xié)調(diào)4、統(tǒng)籌兼顧，實現(xiàn)資產(chǎn)重組的配套性。

三、無形資產(chǎn)決策與控制〔一〕無形資產(chǎn)的功能1.本質(zhì)的財富性2.功能的利銷性3.價值的核變性

(二)無形資產(chǎn)營造戰(zhàn)略1.專利戰(zhàn)略2.質(zhì)量信譽戰(zhàn)略3.品牌戰(zhàn)略

名牌由三方面涵義構(gòu)成：名牌產(chǎn)品名牌商標名牌商號。

品牌戰(zhàn)略名牌標志著一種籠統(tǒng)。因此，實施品牌戰(zhàn)略的最高境界便是杰出的企業(yè)集團籠統(tǒng)的塑造〔包括外顯籠統(tǒng)、中介籠統(tǒng)和中心籠統(tǒng)等三個層次〕，其中最深層次的是企業(yè)文化，尤其是觀念認識與創(chuàng)新才干?！踩碂o形資產(chǎn)創(chuàng)新營運戰(zhàn)略1、反向營運戰(zhàn)略

與傳統(tǒng)的“產(chǎn)品驅(qū)動〞理念下的運營戰(zhàn)略不同，反向運營戰(zhàn)略的根本點在于企業(yè)或企業(yè)集團“銷售驅(qū)動〞的反向運營理念。2、虛擬一體化營運戰(zhàn)略概念：虛擬一體化是以信息技術(shù)為根底，由多個具有獨立市場利益的企業(yè)或企業(yè)集團經(jīng)過非資本紐帶媒介生成的一種〔類〕相對穩(wěn)定的或者暫時性的產(chǎn)品消費、營銷和效力的分工協(xié)作關(guān)系，是一種無形的、虛擬的一體化構(gòu)造。主要方式：合同制造網(wǎng)絡(luò)與戰(zhàn)略聯(lián)盟虛擬一體化運營的精華是將企業(yè)集團有限的經(jīng)濟資源集中于關(guān)鍵性的、高附加值的功能上，而將次要的、低附加值的功能虛擬化，從而發(fā)揚本身最大的優(yōu)勢并最大限制地提高競爭才干。3、基因置換戰(zhàn)略基因置換戰(zhàn)略也叫存量資產(chǎn)優(yōu)化組裝，即以現(xiàn)有存量資產(chǎn)為根底，而將安康資產(chǎn)中具有旺盛生命力的無形資產(chǎn)的“基因〞，注入處于休眠或病變形狀的存量資產(chǎn)體內(nèi)，以期激活或置換休眠的或病變的“基因〞，到達盤活整體存量資產(chǎn)的目的。無形資產(chǎn)在存量資產(chǎn)優(yōu)化組裝過程中的作用：粘合與催化功能基因置換方式〔1〕商標〔商譽〕置換方式〔2〕技術(shù)置換方式〔3〕運營力置換方式〔4〕組合置換方式〔三〕品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)及其防備最大的誤區(qū)：品牌的過度延伸品牌過度延伸的危害1、損害原品牌的高質(zhì)量籠統(tǒng);2、品牌個性淡化;3、心思沖突;4、蹺蹺板效應誤區(qū)的防備----品牌定位〔品牌在顧客的心智中占居一個有利的位置〕