【上市公司派現(xiàn)對企業(yè)的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述4000字】

上市公司派現(xiàn)對企業(yè)的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u8229上市公司派現(xiàn)對企業(yè)的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1173141國外文獻(xiàn) 1268642國內(nèi)文獻(xiàn) 1122673文獻(xiàn)評(píng)價(jià) 317340參考文獻(xiàn) 31國外文獻(xiàn)隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷增長，對于公司自身業(yè)績的關(guān)注度不斷上升，立志于提高公司業(yè)績，增加公司價(jià)值，進(jìn)一步促進(jìn)公司的發(fā)展。Jerrferson等(2006）認(rèn)為，公司可以通過利用自身資源，挖掘已掌握的資源的潛在價(jià)值來實(shí)現(xiàn)技術(shù)方面的優(yōu)越性，增強(qiáng)公司的核心競爭力，抵御資金風(fēng)險(xiǎn)等外部不利因素的影響，從而在經(jīng)濟(jì)市場上占據(jù)一席之地[1]。關(guān)于現(xiàn)金分紅和公司業(yè)績的研究是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。Jensen等(1976)提出所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)兩者之間的分離是現(xiàn)代企業(yè)的重要特點(diǎn)之一，但是持股人和經(jīng)理人兩者之間會(huì)產(chǎn)生一定的利益摩擦，從而會(huì)形成一些代理成本[2]。Rozeff（1982）研究發(fā)現(xiàn)，公司比較良好的監(jiān)督約束系統(tǒng)中現(xiàn)金分紅是其中一塊內(nèi)容，能夠有效的降低代理成本[3]。Easterbrook(1984)指出想要使內(nèi)部盈余的資金降低，可以通過現(xiàn)金分紅這種方式，公司對資金的需求會(huì)不斷加大，但是在資本市場上籌集資金會(huì)受到外部監(jiān)督，整個(gè)過程中公司的外部監(jiān)督力量就會(huì)不斷提高，使得公司的代理成本有所減少，并能夠提高其經(jīng)營水平，提高公司業(yè)績[4]。我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，所在行業(yè)之間競爭很激烈。產(chǎn)品市場競爭程度的高低對現(xiàn)金分紅有一定的影響。Grullon等（2007）專門研究了產(chǎn)品市場競爭與公司的股利決策的關(guān)系，并且得出結(jié)論為產(chǎn)品市場競爭程度越高，公司現(xiàn)金分紅支付水平越高[5]。Scherer(1975)在研究分析時(shí)提到過SCP范式，即現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的“市場結(jié)構(gòu)-市場行為-市場績效”分析范式，這一范式認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭狀態(tài)，并決定了企業(yè)的行為及其針對性的戰(zhàn)略，從而最終決定了企業(yè)的績效。據(jù)此，對于公司現(xiàn)金分紅和其業(yè)績兩者之間的關(guān)系所處行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)可以做出一個(gè)解釋。當(dāng)行業(yè)競爭較激烈時(shí)，公司可能會(huì)增加資本投資，提高現(xiàn)金分紅水平，進(jìn)一步增加生產(chǎn)效率，促使公司業(yè)績的提升[6]。2國內(nèi)文獻(xiàn)公司業(yè)績是公司業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況及取得的經(jīng)濟(jì)效益。是衡量一家公司經(jīng)營狀況是否良好的標(biāo)準(zhǔn)。對于公司業(yè)績的研究，學(xué)術(shù)界有較強(qiáng)的關(guān)注度。李海東等（2017）指出，現(xiàn)金分紅根源是利潤，當(dāng)公司的財(cái)務(wù)情況較好時(shí)，能做到不斷地盈利，就能保持相對穩(wěn)固的現(xiàn)金分紅政策[7]。楊漢明（2009）通過對2002-2006年我國上司公司的研究分析，得出了上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅可以有效提升公司業(yè)績的結(jié)論[8]。賀炎林等(2014)對1699家上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，作出了相關(guān)結(jié)論如下：一個(gè)公司的股權(quán)集中度和其業(yè)績呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，換句話說也就是股權(quán)集中度越高，公司業(yè)績越好，股權(quán)集中度的提高可以使得大股東對管理者的監(jiān)督力度有所提升，并且可以有效降低代理成本，從而使得公司的業(yè)績更好[9]。馬鵬飛等（2019）通過研究得出結(jié)論：上市公司應(yīng)該在重視內(nèi)部控制制度建設(shè)的前提下，比較科學(xué)的實(shí)行股利決策，從而使得股利的治理效應(yīng)做到最大程度的施展，促進(jìn)公司的健康發(fā)展，經(jīng)營更加完善，整體的業(yè)績得到提高[10]。劉孟暉等（2015）通過對2010-2012年中國深滬上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，異常高派現(xiàn)會(huì)使得公司的代理成本有所增加，從而降低了公司價(jià)值，但是正常派現(xiàn)恰恰相反，它能提高代理效率，還可以創(chuàng)造更多的公司價(jià)值。當(dāng)存在信息不對稱及一定的利益沖突時(shí)，一些管理層會(huì)通過現(xiàn)金股利為自己謀取私利，過度的消耗現(xiàn)金資源，損害股東的利益，隨之會(huì)影響到公司績效[11]。李彬等（2013）對1998-2010年我國A股上市公司進(jìn)行研究分析，發(fā)現(xiàn)上市公司的現(xiàn)金分紅有助于公司業(yè)績的增長[12]。羅宏等（2008）通過研究分析，證實(shí)了想要讓管理層的在職消費(fèi)程度下降，公司可以進(jìn)行現(xiàn)金股利的支付，隨之就能減少代理成本，進(jìn)一步提升公司的業(yè)績[13]。焦健等（2014）以國有上市公司為樣本，研究分析后得出相關(guān)結(jié)論為國有企業(yè)通過現(xiàn)金股利的支付能夠較為有效的降低其過度的投資行為的發(fā)生，促使代理成本的下降，最終使該企業(yè)的業(yè)績得到上升[14]。徐壽福等（2015）對2004-2012年中國滬、深股市A股上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，認(rèn)為總體上看現(xiàn)金股利的支付水平與公司績效呈現(xiàn)出比較顯著的正相關(guān)關(guān)系，也就是說現(xiàn)金股利的支付水平越高，公司績效越好。不過只有當(dāng)該公司實(shí)行適度的正常派現(xiàn)行為的時(shí)候，可以通過降低其代理成本，從而進(jìn)一步使公司績效得到提升[15]。李彬（2013）以2001-2010年上市公司為樣本進(jìn)行了研究分析，發(fā)現(xiàn)有現(xiàn)金分紅的上市公司的業(yè)績比沒有現(xiàn)金分紅的上市公司的業(yè)績好，由此說明現(xiàn)金分紅有利于公司業(yè)績[16]。秦海林等（2019）將2007-2017年上市公司作為研究對象，分析后得出結(jié)論如下：在強(qiáng)制分紅的政策下，公司績效能得到有效的提升[17]。陳曉珊等（2019）以2003-2015年中國上市公司的相關(guān)樣本數(shù)據(jù)作為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場競爭能有效的提升公司業(yè)績[18]。曹裕（2014）以2003-2010年深滬上市公司為研究樣本，實(shí)證研究分析了產(chǎn)品市場競爭對現(xiàn)金股利的影響程度，并得出如下結(jié)論：當(dāng)產(chǎn)品競爭越激烈的時(shí)候，現(xiàn)金股利的支付水平會(huì)隨之變高[19]。蘇力勇等（2009）通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)后提出結(jié)論，認(rèn)為對于中國的上市公司來講，產(chǎn)品市場競爭的程度與現(xiàn)金股利支付的水平呈現(xiàn)倒U字形，并存在一個(gè)臨界值。換句話說，就是當(dāng)產(chǎn)品市場競爭程度比較低的狀態(tài)下，公司分紅的水平也不高，但如果產(chǎn)品市場競爭在到達(dá)某一個(gè)臨界值之前，那么公司的分紅水平會(huì)隨著產(chǎn)品市場競爭程度的提高跟著一起上升，但如果產(chǎn)品市場競爭的程度超過了某一個(gè)臨界值，那么產(chǎn)品市場競爭程度越激烈，公司分紅的水平越低。對于這個(gè)結(jié)果可能的解釋是在臨界值之前，擠出效應(yīng)大于了預(yù)防效應(yīng)，公司會(huì)通過發(fā)放股利的方式來得到投資者的贊同，所以兩者關(guān)系呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而過了臨界值之后，擠出效應(yīng)變小，預(yù)防效應(yīng)變大，公司如果還進(jìn)行分紅的話會(huì)增加一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并且該風(fēng)險(xiǎn)帶來的可能損失會(huì)大于公司分紅帶來的收益，所以產(chǎn)品市場競爭與現(xiàn)金分紅出現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系[20]。劉運(yùn)等（2018）選取2010-2016年中國A股上市公司為研究樣本進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為當(dāng)產(chǎn)品市場競爭的程度越來越激烈時(shí)，一個(gè)公司的現(xiàn)金分紅水平與公司業(yè)績呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，換一種表達(dá)方式就是說在公司現(xiàn)金分紅與公司業(yè)績兩者之間起到正向的調(diào)節(jié)作用，產(chǎn)品市場競爭程度越高，現(xiàn)金分紅水平跟著越高，公司業(yè)績得到提升。為了進(jìn)一步促進(jìn)資本市場的良好發(fā)展，建議公司在做現(xiàn)金分紅相關(guān)決策時(shí)考慮該公司所在行業(yè)的產(chǎn)品市場競爭程度強(qiáng)不強(qiáng)，如果競爭較強(qiáng)，應(yīng)該提高公司的現(xiàn)金分紅水平，以此來提升公司業(yè)績，促使公司發(fā)展壯大[21]。3文獻(xiàn)評(píng)價(jià)隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國有企業(yè)、私營企業(yè)等各種企業(yè)都得到了一定程度的發(fā)展，從而使得許多公司紛紛上市，希望能通過上市進(jìn)一步發(fā)展壯大。如果想要清楚知道一個(gè)公司的經(jīng)營狀況，那么可以通過查看該公司的業(yè)績來反映其經(jīng)營發(fā)展是否良好。判斷一家公司經(jīng)營能力的好壞比較直接的方式是觀察其業(yè)績是否良好，公司業(yè)績是投資者判斷是否投資的主要依據(jù)，而且還是監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)測上市公司的重要指標(biāo)，對公司產(chǎn)生比較重大的影響。因此，研究公司業(yè)績具有一定的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。通過對國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行分析回顧，目前國內(nèi)外對影響公司業(yè)績的因素研究得出的結(jié)果不盡一致。經(jīng)研究分析，國外學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)金分紅對公司業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系，而產(chǎn)品市場競爭程度越激烈，現(xiàn)金分紅水平越高，其公司業(yè)績越高。國內(nèi)一部分學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)金分紅對公司業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系，但一部分學(xué)者認(rèn)為在一些因素的影響下，現(xiàn)金分紅可能對公司業(yè)績呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，比如上述提到的異常高派現(xiàn)會(huì)使得公司代理成本有所增加，并且降低了公司的價(jià)值，即公司業(yè)績會(huì)下降。當(dāng)存在信息不對稱及一定的利益沖突時(shí)，一些管理層會(huì)通過現(xiàn)金股利為自己謀取私利，過度的消耗現(xiàn)金資源，損害股東的利益，使得公司業(yè)績有所下滑。國內(nèi)學(xué)者在對產(chǎn)品市場競爭程度進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)當(dāng)其越來越激烈時(shí)，公司的現(xiàn)金分紅水平越高，公司業(yè)績得到提升。發(fā)現(xiàn)該類研究或多或少存在一些不足，目前國內(nèi)對公司業(yè)績的研究大多不夠詳細(xì)，可能會(huì)造成研究分析相關(guān)因素的不充分，導(dǎo)致結(jié)論不夠全面的情況。由于影響公司業(yè)績的因素較多，而且各個(gè)地區(qū)市場、各個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品市場競爭程度不同，現(xiàn)金分紅水平也不一樣，對于不同樣本的影響因素有很大的差異。由此我們基本上可以確立“產(chǎn)品市場競爭、現(xiàn)金分紅與公司業(yè)績”的理論體系，公司業(yè)績受到現(xiàn)金分紅的影響，現(xiàn)金分紅與公司業(yè)績也在受著產(chǎn)品市場競爭程度的影響，這也是極具現(xiàn)實(shí)意義的。本文研究致力于提高公司業(yè)績，謀得更長久的發(fā)展，希望能促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]JeffersonGH，HuaB，XiaoG，etal．R&DPerformanceinChineseIndustry[J]．EconomicsofInnovationandNewTechnology，2006，15(4-5)：345-366．[2]JensenMC，MecklingWH．TheoryoftheFirm：ManagerialBehavior，AgencyCostandOwnershipStructure[J]．SSRNElectronicJournal，1976，3(4)：305-360．[3]RozeffMS．Growth，BetaandAgencyCostsasDeterminantsofDividendPayoutRatios[J]．JournalofFinancialResearch，1982，5(3)：249-259．[4]EasterbrookFH．TwoAgency-CostExplanationsofDividends[J]．TheAmericanEconomicReview，1984，74(4)：650-659．[5]GrullonG，MichaelyR．CorporatePayoutPolicyandProductMarketCompetition[J]．SSRNElectronicJournal，2007，5(2)：221-230．[6]SchererFM．IndustrialMarketStructureandEconomicPerformance[J]．JournalofEconomicLiterature，1975，13(2)：533-534．[7]李海東，張韓．分紅政策、財(cái)務(wù)績效與股票收益率波動(dòng)的相關(guān)性[J]．大連理工大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2017(2)：52-58．[8]楊漢明．國企分紅、可持續(xù)增長與公司業(yè)績[J]．財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2009(6)：23-28．[9]賀炎林，張瀛文，莫建明．不同區(qū)域治理環(huán)境下股權(quán)集中度對公司業(yè)績的影響[J]．金融研究，2014(12)：148-163．[10]馬鵬飛，董竹．現(xiàn)金分紅：“利大于弊”還是“弊大于利”——基于內(nèi)控門檻績效異質(zhì)性視角的分析[J]．山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2019(2)：98-114．[11]劉孟暉，高友才．現(xiàn)金股利的異常派現(xiàn)、代理成本與公司價(jià)值——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]．南開管理評(píng)論，2015，18(1)：152-160．[12]李彬，張俊瑞．產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異、現(xiàn)金分紅與公司業(yè)績[J]．山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2013(4)：100-108．[13]羅宏，黃文華．國企分紅、在職消費(fèi)與公司業(yè)績[J]．管理世界，2008，9(9)：139-148．[14]焦健，劉銀國，張琛，于志軍．國企分紅、過度投資與企業(yè)績效——基于滬深兩市國有控股上市公司的面板數(shù)據(jù)分析[J]．經(jīng)濟(jì)與管理研究，2014(4)：104-112．[15]徐壽福，徐龍炳．現(xiàn)金股利政策、代理成本與公司績效[J]．管理科學(xué)，2015，28(1)：96-110．[16]李彬．現(xiàn)金分紅、債務(wù)政策穩(wěn)健性與公司業(yè)績[J]．商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2013，7(9)：48-58．[17]秦海林，潘麗莎．強(qiáng)制分紅政策，倒逼效應(yīng)與公司績效——基于DID模型的實(shí)證檢驗(yàn)[J]．現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào))，2019，39(8)：17-35．[18]陳曉珊，劉洪鐸．高管在職消費(fèi)與產(chǎn)品市場競爭的公司治理效應(yīng)：