財務(wù)管理第五章 資本預(yù)算

第五章資本預(yù)算第五章資本預(yù)算學習要點公司的資本預(yù)算〔CapitalBudget〕也可以稱為資本支出決策方案，主要是公司固定資產(chǎn)投資的方案。本章將對資本預(yù)算的影響、資本預(yù)算的程序、概況等進行介紹，并詳細介紹資本預(yù)算中投資方案及其現(xiàn)金流量的計算、投資方案評估的各種方法及其應(yīng)用，以及相關(guān)的風險分析。第五章資本預(yù)算目錄第一節(jié)資本預(yù)算概述第二節(jié)投資方案和現(xiàn)金流量分析第三節(jié)投資方案的評估第四節(jié)資本預(yù)算方案評估的應(yīng)用第五節(jié)資本預(yù)算中的風險分析第一節(jié)資本預(yù)算概述一、資本預(yù)算的重要性及影響二、資本預(yù)算的程序三、資本預(yù)算概況四、資本資產(chǎn)使用的時機

一、資本預(yù)算的重要性及影響〔一〕資本預(yù)算的重要性資本預(yù)算可能是財務(wù)管理中最重要的決策，幾乎公司所有部門都直接受到資本預(yù)算決策的影響。而且，資本預(yù)算決策對公司的獲利能力、資金結(jié)構(gòu)、償債能力以及長遠開展和日常財務(wù)管理也都有著直接影響。因此，所有高級主管都必須了解資本預(yù)算的決策過程，不能因為職責不同而有所差異。一、資本預(yù)算的重要性及影響〔二〕資本預(yù)算的影響1.資本預(yù)算決策會在較長時間內(nèi)影響公司，這意味著決策喪失了靈活性，從而公司對資本預(yù)算決策必須十分小心謹慎，進行認真的可行性研究。2.資本的擴充根本上與預(yù)期的銷貨額有關(guān)，如果不能正確預(yù)測未來的需求，將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資過度或缺乏而可能導(dǎo)致嚴重的后果。3.資本預(yù)算決策具有不可逆轉(zhuǎn)性。4.資本預(yù)算決策一旦完成，在資金占用數(shù)量上便保持相對穩(wěn)定，而不像營運資金決策那樣經(jīng)常變動。二、資本預(yù)算的程序資本預(yù)算的重要性和影響決定了資本預(yù)算決策具有相當大的風險，因此，必須按特定的程序，運用科學的方法進行可行性分析，以保證決策正確、有效。資本預(yù)算決策的程序一般包括以下幾個步驟：投資工程的提出投資工程的評價投資工程的決策分為三種情況：〔1〕接受；〔2〕拒絕；〔3〕發(fā)還進行調(diào)整后再處理投資工程的執(zhí)行投資工程的再評價三、資本預(yù)算概況資本預(yù)算是經(jīng)濟學中廠商理論的古典命題之一，也就是廠商應(yīng)該生產(chǎn)到邊際收益等于邊際本錢的地步。書中P124的圖5-1是概念簡化后的情況。P125的圖5-2將這一概念一般化，以顯示出衡量報酬率的投資時機表〔InvestmentOpportunitySchedule〕。為了獲得最大利潤，公司應(yīng)該采納A到E五個方案，取得并投資1300萬元，F(xiàn)與G方案不予采納。四、資本資產(chǎn)使用的時機

有效的資本預(yù)算過程可以改善取得資產(chǎn)的時機以及所購資產(chǎn)的品質(zhì)。第二節(jié)投資方案和現(xiàn)金流量分析一、投資方案二、現(xiàn)金流量一、投資方案公司通常將方案區(qū)分為以下類別：重置，即維持營運、替換報廢或損壞的設(shè)備所需的支出。重置，即降低本錢、替換有用但是已陳舊的設(shè)備所需的支出?，F(xiàn)有產(chǎn)品或市場的擴充新產(chǎn)品或市場的擴充平安或環(huán)境專門方案其他其中第1類只需要少數(shù)資料來做簡單計算，而2、3、4類那么需要更詳盡的分析。而每個類別中的各方案也根據(jù)金額來區(qū)分，投資額越高，分析越詳盡，而核準這項支出的人員的職位也越高。要在各方案中予以抉擇，必須有評估方法，并且這個方法必須能夠估算出使用該項設(shè)備的利益，然后用預(yù)估的利益來衡量購置該項設(shè)備的利弊得失，最后必須能選出對公司最有利的方案。二、 現(xiàn)金流量〔一〕現(xiàn)金流量估算〔二〕折舊和稅收對現(xiàn)金流量的影響〔三〕投資收益折現(xiàn)率的估算〔一〕現(xiàn)金流量估算認真調(diào)查研究，分析有關(guān)資料，把現(xiàn)金流量的估算建立在科學預(yù)測的根底上，是做好資本預(yù)算首要的一步。公司做資本預(yù)算時，投資工程的現(xiàn)金流量實際上時在工程壽命期內(nèi)的增量現(xiàn)金流量，等于公司投資該工程的現(xiàn)金流量減去不投資該工程的現(xiàn)金流量。投資支出主要包括：1.公司用于購置設(shè)備、建筑廠房和各種生產(chǎn)設(shè)施等固定資產(chǎn)的支出。2.公司用于購置無形資產(chǎn)的支出。3.工程投資前的籌建費用、咨詢費、培訓費等。4.工程投入后需要增加的凈營運資本?！惨弧超F(xiàn)金流量估算經(jīng)營現(xiàn)金流量例1某工程需投資100萬元，壽命為10年，公司上此工程和不上此工程的入、支出見表5-1。表5-1經(jīng)營現(xiàn)金流量估算表單位:萬元〔一〕現(xiàn)金流量估算凈經(jīng)營現(xiàn)金流量只扣除以現(xiàn)金形式支付的本錢，稱為經(jīng)營本錢。稅后凈經(jīng)營現(xiàn)金流量的計算公式如下：式中:——第t年的凈經(jīng)營現(xiàn)金流量——第t年的銷售凈額；——第t年的經(jīng)營本錢，又稱付現(xiàn)本錢；——第t年的折舊額；——所得稅稅率。此公式還可表達為：〔一〕現(xiàn)金流量估算3.期末凈現(xiàn)金流量主要包括：固定資產(chǎn)清算變現(xiàn)的稅后收入。固定投入工程的凈營運資本。停止使用的土地出賣收入。(二)折舊和稅收對現(xiàn)金流量的影響折舊是對固定資產(chǎn)在使用過程中損耗的價值補償。在應(yīng)稅收入中應(yīng)減去折舊費，那么折舊是免稅的。工程折舊費的大小和所得稅稅率的上下直接影響工程凈經(jīng)營現(xiàn)金流量的大小。在資本預(yù)算中所用的是年現(xiàn)金流量(AnnualCashFlow)而非會計盈余，現(xiàn)金流量與會計盈余可能相差很大，如表5-2顯示了現(xiàn)金流量與會計盈余的關(guān)系。我們假定該公司1993年年底開始營運，銷貨額與折舊以外的本錢都保持不變，該公司采取加速折舊，折舊費用逐漸遞減。(二)折舊和稅收對現(xiàn)金流量的影響表5-2

會計盈余與凈現(xiàn)金流量

單位：萬元(二)折舊和稅收對現(xiàn)金流量的影響凈現(xiàn)金流量的計算公式如表中所示為：凈現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊對于如何衡量資本投資方案的現(xiàn)金流量，必須強調(diào)：在整個資本預(yù)算過程中，對于因資本支出而節(jié)省的本錢或增加的收益所做的可靠估計，可能是最重要的一步。(三)投資收益折現(xiàn)率的估算投資收益折現(xiàn)率的估算應(yīng)當參考銀行利率，參考同類投資的加權(quán)平均期望收益率。同時，要根據(jù)通貨膨脹等情況進行調(diào)整。第三節(jié)投資方案和現(xiàn)金流量分析非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標資本預(yù)算決策指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標投資回收期法平均報酬率法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)部報酬率法{{{一、非貼現(xiàn)的分析評價方法非貼現(xiàn)的分析評價方法不考慮貨幣時間價值?！惨弧惩顿Y回收期法該法通過計算收回原投資額所需時間的長短來決定方案的取舍。假設(shè)原始投資一次支出，每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量〔NCF〕相等，那么：假設(shè)現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，那么：式中：——第k期產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量；——第k期產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量； ——投資回收期〔一〕投資回收期法例2假定某公司正在考慮S和L兩個方案，這2個方案都必須投資1000萬元，并假定其風險相等。該公司的邊際資金本錢率為10%，兩個方案的凈現(xiàn)金流如表5-3所示。表5-3S方案和L方案的現(xiàn)金流量單位：萬元〔一〕投資回收期法根據(jù)表，可以計算出，S方案的回收期是年，而L方案是4年。但是，S方案雖然回收較快，但凈現(xiàn)金流量在逐年減少；而L方案雖然回收較慢，但凈現(xiàn)金流量逐年增長。因此，S是短期方案，L是長遠方案。該方法的優(yōu)點：計算與應(yīng)用簡便且本錢不高；可以用來衡量預(yù)期的流動性，也就是投資現(xiàn)金回收的速度；投資回收期的長短可以作為各方案相對風險的指標。通常，回收較快的方案風險比長期低。缺點：忽略了投資回收期以后的現(xiàn)金流量；忽略了貨幣的時間價值?！捕称骄鶊蟪曷史ㄆ骄鶊蟪曷省睞verageRateofReturn〕，簡稱ARR，是投資工程在壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱為平均投資報酬率。最常見公式如下：應(yīng)當事先確定一個公司要求到達的平均報酬率，或稱必要報酬率。在進行決策時，只有高于必要的平均報酬率的方案才能入選。二、貼現(xiàn)的分析評價方法貼現(xiàn)的分析評價方法考慮了貨幣時間價值〔一〕凈現(xiàn)值法簡稱NPV法，是將未來的現(xiàn)金流量以適當?shù)馁Y金本錢折現(xiàn)成現(xiàn)值，再減去投資本錢，通過凈現(xiàn)值大小的比較來決定方案的取舍。如果NPV為正值，那么應(yīng)該采納該方案；如果NPV為負值，那么應(yīng)予以否決；如果兩個方案彼此互斥，那么應(yīng)選擇凈現(xiàn)值較高的方案。計算公式如下：式中：，，…，——各期的凈現(xiàn)金流量；k——適當?shù)恼郜F(xiàn)率，或為該方案的資金本錢； I——該方案的原投資本錢；n——該方案的預(yù)期壽命?！惨弧硟衄F(xiàn)值法根據(jù)例2種的數(shù)據(jù)，我們可以列表如下：表5-4S方案與L方案的凈現(xiàn)值單位：萬元〔一〕凈現(xiàn)值法如果兩個方案彼此獨立，那么應(yīng)該同時采納；如果彼此互斥，那么應(yīng)該選擇L方案。如果本錢分散到假設(shè)干年度內(nèi)，那么必須加以考慮。另外，上述公式也可以寫成t=0而不是t=1的情況，即：式中，是在t期與工程有關(guān)的凈現(xiàn)金流量，可能為負，也可能為正，CF0時的投資額或本錢為負值。當投資本錢分散在假設(shè)干年時，這個公式將十分有用。公司的價值時公司各局部價值的總和。公司由當年度資本預(yù)算所增加的價值，是采納各項方案的凈現(xiàn)值總和?！捕超F(xiàn)值指數(shù)法所謂“現(xiàn)值指數(shù)〞，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率或獲利指數(shù)。計算公式如下：式中:——第t期產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入量；——第t期產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出量；——工程預(yù)計壽命周期?！捕超F(xiàn)值指數(shù)法根據(jù)表5-4中的資料，兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)如下：S方案的現(xiàn)值指數(shù)=10911000=1.09L方案的現(xiàn)值指數(shù)=14031000=1.40現(xiàn)值指數(shù)法的主要優(yōu)點是，可以進行獨立投資時機獲利能力的比較。L方案的現(xiàn)值指數(shù)為1.40，大于S方案的1.09，所以，L方案優(yōu)于方案?，F(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)指標，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，反映投資的效益?！踩硟?nèi)部報酬率法簡稱IRR，是通過計算使預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于原投資本錢的折現(xiàn)率，并對不同方案的這一折現(xiàn)率大小進行比較來決定方案取舍。計算公式如下：即：確定內(nèi)部報酬率，視每年現(xiàn)金流量是否相同，可以采取不同的方法?！踩硟?nèi)部報酬率法1.假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量相同，令：即：

所以：查年金現(xiàn)值表，找出對應(yīng)年金現(xiàn)值系數(shù)的i，即為內(nèi)部報酬率。假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量不同，那么采用試誤法〔逐次測試法〕，尋找內(nèi)部報酬率?！踩硟?nèi)部報酬率法繼續(xù)引用例2中的數(shù)據(jù)，可以列表如下：表5-5采用試誤法求內(nèi)部報酬率單位：萬元

S方案的內(nèi)部報酬率是10%，而L方案的內(nèi)部報酬率大約是20%那么L方案的效益比S方案好?！菜摹迟Y本預(yù)算決策方法的比較凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報酬率法的根本差異根本著眼點：凈現(xiàn)值法著眼于一項方案能使公司的價值增加多少，內(nèi)部報酬率法那么著眼于一項方案的報酬率。獨立的方案：沒有沖突互斥的方案：可能有沖突沖突的原因：a.兩個方案的規(guī)模不同；b.兩個方案的壽命或期限不同。再投資的假設(shè)凈現(xiàn)值法假設(shè)公司能夠?qū)F(xiàn)金流量以資金本錢再投資，而內(nèi)部報酬率法假設(shè)現(xiàn)金流量能夠以內(nèi)部報酬率投資。在大局部公司中，現(xiàn)金流量可能以接近其資金本錢的報酬率再予以投資，因此，一般來說，凈現(xiàn)值法的假設(shè)比較合理?！菜摹迟Y本預(yù)算決策方法的比較2.凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的比較由于它們使用的是相同的信息，因此，在評價投資工程的優(yōu)劣時，它們常常是一致的。但是，當初始投資不同時，兩者也會產(chǎn)生差異，但應(yīng)該以凈現(xiàn)值為準?？傊?，在無資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評價中都能做出正確的決策，而利用內(nèi)部報酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法在采納與否決策中也能做出正確的決策，但在互斥選擇決策中有時會做出錯誤的決策。因此，在這幾種評價方法中，凈現(xiàn)值法是最好的評價方法。第四節(jié)資本預(yù)算方案評估的應(yīng)用一、擴充方案二、重置方案三、資本配額下方案的選取第四節(jié)資本預(yù)算方案評估的應(yīng)用一、擴充方案擴充方案是指公司必須投資于新設(shè)施，以增加銷售收入的方案。具體應(yīng)用參看教材P140例5。二、重置方案重置方案分析中所用的現(xiàn)金流量要比一般的復(fù)雜些，因為我們必須求出增量現(xiàn)金流量〔IncrementalCashFlow〕。大致分析步驟為：〔1〕估計新投資的實際現(xiàn)金流出；〔2〕計算出增量現(xiàn)金流量；〔3〕求出增量現(xiàn)金流量現(xiàn)值；〔4〕將預(yù)期殘值的現(xiàn)值與增量現(xiàn)金流量的現(xiàn)值加總；〔5〕判別凈現(xiàn)值的正負。具體應(yīng)用參看P142-144例題。第四節(jié)資本預(yù)算方案評估的應(yīng)用三、資本配額下方案的選取假設(shè)某些公司不愿意進行外部融資〔舉債式發(fā)行股票〕，這就會出現(xiàn)資本配額的情況。如果財務(wù)人員面臨資本配額的情況，其目標應(yīng)該是在資本配額下選擇方案，使各方案凈現(xiàn)值的總和得以最大。此時可以采用線性規(guī)劃的方法。具體應(yīng)用參看P145例6。第五節(jié)資本預(yù)算中的風險分析一、風險來源及其分類〔一〕風險來源〔二〕市場風險和公司風險二、公司風險的分析方法〔一〕敏感性分析〔二〕決策樹分析〔三〕資本資產(chǎn)定價模型〔CAPM〕和市場風險〔四〕工程β值的獲取三、投資工程的風險調(diào)整一、風險來源及其分〔二〕市場風險和公司風險在資本預(yù)算中，有兩種可以衡量的風險：市場風險和公司風險。市場風險是從實行高度多元化投資組合的公司股東的角度來看的風險?？梢杂迷摴こ虒鞠禂?shù)的影響來衡量，故又稱風險。

公司風險是從沒有多元化投資組合的單一投資者〔只投資于某一公司的股票〕的角度來看的風險。這種風險直接影響影響公司的財力及償債能力，亦稱為總風險。關(guān)系到公司穩(wěn)定性的公司風險是我國公司現(xiàn)階段長期投資決策中首先要考慮的風險。二、公司風險的分析方法公司風險是由工程現(xiàn)金流量的不確定性引起的?！惨弧趁舾行苑治雒舾行苑治鍪峭ㄟ^分析、預(yù)測工程主要因素發(fā)生變化時對經(jīng)濟評價指標的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。敏感性分析非常重要，它的作用有：預(yù)測不確定因素變化的幅度，而不影響投資的決策。找出敏感的不確定因素。針對敏感的不確定因素提出建議，采取一定的預(yù)防措施，提高工程決策的可靠性。具體應(yīng)用參看P148例7。〔一〕敏感性分析最常用的敏感性分析是分析內(nèi)部收益率〔IRR〕指標對產(chǎn)量、價格、本錢、投資等諸因素的敏感程度。具體做法是：1.計算假設(shè)干不確定因素單獨變化或多因素同時變化后工程的內(nèi)部收益率，并列出敏感性分析表。將某方案計算的結(jié)果列表5-12所示。表5-12敏感性分析表〔一〕敏感性分析2.繪制敏感分析圖。3.求出內(nèi)部收益率到達臨界點〔基準收益率，即公司的資本本錢率〕時，某種因素允許變化的最大幅度，即極限變化。4.從中找出敏感因素，分析這種極限變化的可能性，并提出相應(yīng)的建議，供決策者參考?！捕硾Q策樹分析例8一家考慮進入農(nóng)業(yè)化學領(lǐng)域的石油公司可能會采取以下步驟：〔1〕以100000元來調(diào)查農(nóng)業(yè)化學業(yè)的供需情況;〔2〕根據(jù)原型廠作業(yè)所估計的本錢與市場調(diào)查所顯示的需求潛量，決定要建一家大工廠或建一家較小的工廠。因此，最后的決策實際上是由許多階段的決策所構(gòu)成的，后一階段的決策取決于前一階段的結(jié)果。

圖5-5石油公司決策樹分析〔二〕決策樹分析表5-13決策樹實例

單位：元〔二〕決策樹分析先計算大廠和小廠凈現(xiàn)金流量的均方差：那么它們的變異系數(shù)分別為：由于大廠的變異系數(shù)為4.3，而小廠只有1.5，因此，假設(shè)決定建大廠，那么風險較高。〔三〕資本資產(chǎn)定價模型和市場風險根據(jù)證券市場線SML，有：式中：——投資者投資I資產(chǎn)〔工程〕要求的必要收益率；——無風險資產(chǎn)的收益率；——資產(chǎn)I對于市場風險的反響程度；——市場資產(chǎn)組合的收益率?！踩迟Y本資產(chǎn)定價模型和市場風險例9某公司上新工程J之前，=1.2，無風險收益率=8%，市場平均股票要求收益率=12%。公司的目標資本結(jié)構(gòu)為：50%為負債，50%為股本。債務(wù)本錢=10%。上新工程后，測得新工程的=1.8，新工程資本和公司原有資本的比例為0.3：0.7。公司的所得稅稅率T=33%。試分析工程的市場風險。公司原有的股本要求收益率：2.上新工程后公司的股本收益率，新工程的=1.8，與公司原有資產(chǎn)組合后的故上新工程后：由于組合后的上升，表示公司的風險增加，股本要求收益率提高?！踩迟Y本資產(chǎn)定價模型和市場風險上新工程前、后公司總的加權(quán)平均資本本錢〔WACC〕

新工程較高的市場風險使公司總的籌資本錢上升?！踩迟Y本資產(chǎn)定價模型和市場風險新工程的加權(quán)平均資本本錢〔WACC〕新工程J假設(shè)要成立，其加權(quán)平均資本本錢〔〕至少為：

采用作為折現(xiàn)率計算工程J的凈現(xiàn)值，那么可認為在資本預(yù)算中考慮了工程的市場風險，對工程的凈現(xiàn)值進行了調(diào)整。〔四〕工程β值的獲取一個工程的β系數(shù)不同于公司的β系數(shù)，它不能直接從上市公司的資料中取得。下面提供兩種近似估算工程β值的方法。1.單一經(jīng)營法2.會計β法三、投資工程的風險調(diào)整實際的做法是公司各部門或公司根據(jù)現(xiàn)有工程的統(tǒng)計，計算出一個部門或公司的平均資本本錢作為根本的WACC，其對應(yīng)的風險是平均風險。然后，把所有工程分成三類：高于平均風險的高風險類、平均風險類和低于平均風險的低風險類。在資本預(yù)算決策時，計算新工程的公司風險〔如工程凈現(xiàn)值的變異系數(shù)CV〕或市場風險〔工程β〕，將它們與公司平均風險比較，屬于高風險的，在根本W(wǎng)ACC上提高2~3個百分點；屬于低風險的，降低1~2個百分點，以此作為風險調(diào)整后的折現(xiàn)率，來計算工程的凈現(xiàn)值。第5章財務(wù)預(yù)測本章學習目標本章主要講解利用Excel進行財務(wù)預(yù)測和建立財務(wù)預(yù)測模型的相關(guān)知識。通過本章的學習，應(yīng)掌握如下內(nèi)容：銷售預(yù)測方法及模型的建立利潤敏感性分析及利潤預(yù)測模型的建立本錢預(yù)測模型的建立資金需要量預(yù)測模型的建立5.1財務(wù)預(yù)測概述預(yù)測是用科學的方法預(yù)計、推斷事物開展的必要性或可能性的行為，即根據(jù)過去和現(xiàn)在預(yù)計未來，由推斷未知的過程。5.1.1預(yù)測分析步驟5.1.2預(yù)測分析方法5.1.3預(yù)測分析內(nèi)容5.1.1預(yù)測分析步驟〔1〕確定預(yù)測目標。〔2〕收集和整理資料?！?〕選擇預(yù)測方法。〔4〕分析判斷。〔5〕檢查驗證。〔6〕修正預(yù)測值。〔7〕報告預(yù)測結(jié)論。5.1.2預(yù)測分析方法—定量預(yù)測法1．定量預(yù)測法定量預(yù)測法是在掌握與預(yù)測對象有關(guān)的各種要素的定量資料的根底上，運用現(xiàn)代數(shù)學方法進行數(shù)據(jù)處理，據(jù)以建立能夠反映有關(guān)變量之間規(guī)律性聯(lián)系的各類預(yù)測模型的方法體系，可分為趨勢外推分析法和因果分析法。5.1.2預(yù)測分析方法—定量預(yù)測法〔1〕趨勢外推分析法。這種方法是將時間作為制約預(yù)測對象變化的自變量，把未來作為歷史的自然延續(xù)，屬于按事物的自身開展趨勢進行預(yù)測的動態(tài)預(yù)測方法。該方法的根本原理是：企業(yè)過去和現(xiàn)在存在的某種開展趨勢將會延續(xù)下去，而且過去和現(xiàn)在開展的條件同樣適用于未來，可以將未來視為歷史的自然延續(xù)。因此，該方法又被稱為時間序列分析法?！?〕因果分析法。這種方法是根據(jù)變量之間存在的因果關(guān)系函數(shù)，按預(yù)測因素的未來變動趨勢來推測預(yù)測對象〔即因變量〕未來的相關(guān)預(yù)測方法。該方法的根本原理是：預(yù)測對象受到許多因素的影響，這些因素之間存在著復(fù)雜的關(guān)系，通過對這些變量內(nèi)在規(guī)律性的研究可以建立一定的數(shù)學模型，在自變量的條件下，可利用模型直接推測預(yù)測對象的未來值。5.1.2預(yù)測分析方法—定性預(yù)測法2．定性預(yù)測法定性預(yù)測法是由有關(guān)方面的專業(yè)人員根據(jù)個人經(jīng)驗和知識，結(jié)合預(yù)測對象的特點進行綜合分析，對事物的未來狀況和開展趨勢做出推測的預(yù)測方法。它一般不需要進行復(fù)雜的定量分析，適用于缺乏完備的歷史資料或有關(guān)變量之間缺乏明顯的數(shù)量關(guān)系等情況下的預(yù)測。實際工作中常常將二者結(jié)合應(yīng)用，相互取長補短，以提高預(yù)測的準確性和預(yù)測結(jié)論的可信度。5.1.3預(yù)測分析內(nèi)容預(yù)測分析的根本內(nèi)容包括：〔1〕銷售預(yù)測?！?〕利潤預(yù)測?！?〕本錢預(yù)測?！?〕資金預(yù)測。5.2銷售預(yù)測狹義的銷售預(yù)測是對銷售量的預(yù)測。用于銷售量預(yù)測的常用方法有判斷分析法、趨勢外推分析法、因果分析法和產(chǎn)品壽命周期推斷法等。其中，判斷分析法和產(chǎn)品壽命周期推斷法屬于定性預(yù)測法，趨勢外推分析法和因果分析法屬于定量預(yù)測法。5.2.1趨勢外推分析法:5.2.2因果分析法5.2.1趨勢外推分析法2．移動平均法〔1〕一次移動平均法。一次移動平均法根據(jù)時間序列逐項移動，依次計算包含一定項數(shù)的序時平均數(shù)，形成一個序時平均時間數(shù)序列，據(jù)以進行預(yù)測。其預(yù)測模型的計算公式為：從上述公式可以看出，第t期的移動平均數(shù)只能作為t+1期的預(yù)測值，如果要預(yù)測數(shù)期以后的值，這種方法就無能為力了。但是，在實際工作中，當企業(yè)或商店要逐月預(yù)測下個月的成百上千種產(chǎn)品的進貨或銷售情況時，這種方法還是很適用的。2．移動平均法—一次移動平均法對于一次移動平均序列值的計算，可以使用遞推算法來減少工作量。遞推算法的計算公式為：上述公式說明，第t+1期的預(yù)測值是在第t期預(yù)測值t的根底上加上一個修正值得出的。不難看出，修正項的作用和n的大小有關(guān)。在實際應(yīng)用中，移動平均時段n的選擇帶有一定的經(jīng)驗性，n過長或過短，各有利弊，可以多取幾個n值，將取不同的n值得出的預(yù)測結(jié)果分別同實際值比較，計算其預(yù)測誤差，最后選用預(yù)測誤差最小的n值。一次移動平均法操作步驟1．在EXCEL中，以列方式將數(shù)據(jù)輸入到工作表中，并建立一次移動平均法預(yù)測模型的根本結(jié)構(gòu)。2．翻開“工具〞菜單，選擇“數(shù)據(jù)分析〞命令，翻開“數(shù)據(jù)分析〞對話框。3．在“數(shù)據(jù)分析〞對話框中，選擇“移動平衡〞選項，單擊“確定〞，會翻開“移動平均〞對話框，4．在“輸入?yún)^(qū)域〞中輸入各月份銷售量。5．在“間隔〞中輸入“3〞，即表示n=3。6．在輸出區(qū)域中輸入“C3〞。7．在對話框中選擇“圖表輸出〞。8．單擊“確定〞。9．將C5：C13單元格區(qū)域復(fù)制到D6：D14單元格區(qū)域中。10．選定E6單元格，輸入公式：=〔D6-B6〕^2。然后將此公式分別復(fù)制到E7：E14單元格區(qū)域。2．移動平均法—二次移動平均法〔2〕二次移動平均法二次移動平均法是對時間序列計算一次移動平均數(shù)后，再對一次移動平均數(shù)序列進行一次移動平均運算。二次移動平均法的計算公式為：2．移動平均法—二次移動平均法二次移動平均預(yù)測模型為：二次移動平均數(shù)并不能直接用于預(yù)測，其目的是用來求出平滑系數(shù)。求解平滑系數(shù)估計值的公式為：2．移動平均法—趨勢平均法趨勢平均法是指在移動平均法計算n期時間序列移動平均值的根底上，進一步計算趨勢值的移動平均值，進而利用特定基期銷售量移動平均值和趨勢值移動平均值來預(yù)測未來銷售量的一種方法。其計算公式為：預(yù)測銷售量=基期銷售量移動平均值+基期趨勢值移動平均值*基期與預(yù)測期的時間間隔；某期的趨勢值=該期銷售量移動平均值-上期銷售量移動平均值；基期趨勢值移動平均值=最后一個移動期趨勢值之和/趨勢值移動的期數(shù)。5.2.2因果分析法因果分析法也是預(yù)測分析中常用的方法，利用因果分析法預(yù)測銷售量的步驟如下：〔1〕確定影響銷售量的主要因素?！?〕根據(jù)有關(guān)資料確定銷售量與自變量之間的數(shù)量關(guān)系，建立因果分析模型。〔3〕根據(jù)未來有關(guān)自變量的變動情況預(yù)測銷售量。5.3利潤預(yù)測5.3.1目標利潤預(yù)測5.3.2利潤敏感性分析5.3.3概率分析法在利潤預(yù)測中的應(yīng)用5.3.1目標利潤預(yù)測〔1〕調(diào)查研究，確定利潤率標準。〔2〕計算目標利潤基數(shù)。將選定的利潤率標準乘上企業(yè)預(yù)期應(yīng)該到達的有關(guān)業(yè)務(wù)量及資金指標，便可測算出目標利潤基數(shù)。其計算公式為：目標利潤基數(shù)=有關(guān)利潤標準*相關(guān)指標〔3〕確定目標利潤修正值。〔4〕最終下達目標利潤并分解落實納入預(yù)算體系。最終下達的目標利潤應(yīng)該為目標利潤基數(shù)與修正值的代數(shù)和，即：最終下達的目標利潤=目標利潤基數(shù)+目標利潤修正值5.3.2利潤敏感性分析1．利潤敏感性分析的主要任務(wù)利潤敏感性分析的主要任務(wù)是計算有關(guān)因素的利潤靈敏指標，揭示利潤與有關(guān)因素之間的相對數(shù)量關(guān)系，并利用靈敏指標進行利潤預(yù)測。2．利潤敏感分析的假定條件利潤敏感性分析的假