2024年度中國商業(yè)銀行信用展望國有銀行

2024年中國商業(yè)銀行信用展望—國有銀行——關鍵要素穩(wěn)健，行業(yè)核心支撐惠譽博華認為，近期召開的中央經(jīng)濟工作會議為未來中國經(jīng)濟發(fā)展釋放了更加積極的穩(wěn)增長信號。展望2024年，積極的財政政策將適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活適度、精準有效，經(jīng)濟將持續(xù)復蘇，國有銀行經(jīng)營環(huán)境料將得到修復，整體信用展望維持穩(wěn)定，并對中國商業(yè)銀行業(yè)整體信用質(zhì)量穩(wěn)定起到了重要支撐作用?；葑u博華認為，近期召開的中央經(jīng)濟工作會議為未來中國經(jīng)濟發(fā)展釋放了更加積極的穩(wěn)增長信號。展望2024年，積極的財政政策將適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活適度、精準有效，經(jīng)濟將持續(xù)復蘇，國有銀行經(jīng)營環(huán)境料將得到修復，整體信用展望維持穩(wěn)定，并對中國商業(yè)銀行業(yè)整體信用質(zhì)量穩(wěn)定起到了重要支撐作用。由于國有銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大且近年來呈集中趨勢，其對于中國實體經(jīng)濟的發(fā)展至關重要，惠譽博華認為中國政府對于國有銀行的支持意愿將在未來長期保持很強的水平。在經(jīng)濟持續(xù)復蘇背景下，制造業(yè)及批發(fā)零售業(yè)等傳統(tǒng)順周期行業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量有望繼續(xù)改善。房地產(chǎn)及地方政府融資平臺風險的逐步化解需要假以時日，值得長期關注。國有銀行資本水平長期顯著優(yōu)于其他各類中資銀行及中國商業(yè)銀行平均水平，惠譽博華預計未來這一趨勢將繼續(xù)保持?；葑u博華認為，國有銀行凈息差收窄趨勢可能要延續(xù)至明年，但收窄速度或?qū)⒎啪?；凈利潤或?qū)⒕S持低速增長，資本利潤率及資產(chǎn)利潤率或?qū)⒗^續(xù)保持下降趨勢，故2024利能力預計承壓。國有銀行作為支持實體經(jīng)濟發(fā)展的重要金融主體和金融市場的核心流動性樞紐，融資結(jié)構優(yōu)化節(jié)奏將延續(xù)，預期流動性穩(wěn)健充足，在國內(nèi)商業(yè)銀行中將繼續(xù)維持優(yōu)勢地位?！葑u博華惠譽博華認為，中國宏觀政策積極有為，經(jīng)濟復蘇勢頭持續(xù)，展望2024年，中國商業(yè)銀行業(yè)年度信用展望整體保持穩(wěn)定，但信用分化趨勢依舊顯著。國有大型商業(yè)銀行（“國有銀行”）憑借龐大的運營網(wǎng)絡、穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量、充裕的流動性以及資本優(yōu)勢，將繼續(xù)保持信用質(zhì)量穩(wěn)定，盈利壓力的整體影響有限，其作為中國銀行業(yè)的核心支柱，對中國商業(yè)銀行業(yè)整體信用質(zhì)量的穩(wěn)定亦起到了重要支撐作用。2024年商業(yè)銀行信用狀況展望展望承壓穩(wěn)定樂觀國有銀行股份制銀行城商銀行農(nóng)商銀行2024年國有銀行信用子因素展望展望承壓穩(wěn)定樂觀資產(chǎn)質(zhì)量收益和盈利能力資本水平流動性水平相關報告惠譽博華G-SIBs預測與公布名單基本一致，未來中國G-SIBs相關報告惠譽博華G-SIBs預測與公布名單基本一致，未來中國G-SIBs或?qū)⒓铀偻七MTLAC工具的外源補充2024年中國商業(yè)銀行信用展望—股份制銀行2024年中國商業(yè)銀行信用展望—城商銀行2024年中國商業(yè)銀行信用展望—農(nóng)商銀行分析師彭立，F(xiàn)RM+861056633823li.peng@CFACPA+861056633820leon.wang@2023GDP2023年全年中國經(jīng)濟增長約為5.3%。惠譽博華認為，當前經(jīng)濟復蘇基礎尚不牢固，中國政府將繼續(xù)著力擴大國內(nèi)有效需求，進一步激發(fā)經(jīng)營主體活力，抓好已出臺政策落實顯效，不斷推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)。12月召開的中央政治局會議要求“改善社會預期，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢”，并首次提出“以進促穩(wěn)、先立后破”，為未來中國經(jīng)濟發(fā)展釋放了更加積極的穩(wěn)增長信號?；葑u博華預期在未來中國經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換過程中宏觀政策將先推進“立”，再審慎“破”，做好市場主體的預期2024增強，商業(yè)銀行，特別是國有銀行和股份制銀行的經(jīng)營環(huán)境料將得到修復，展望維持穩(wěn)定，工業(yè)生產(chǎn)的溫和回升有助于商業(yè)銀行業(yè)務增長和結(jié)構轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)業(yè)利好政策頻出亦在一定程度上緩和了行業(yè)經(jīng)營壓力。媒體聯(lián)系人李林+861059570964jack.li@2023濟復蘇節(jié)奏不一，地區(qū)信貸增長不平衡現(xiàn)象更加突出。其中，華東地區(qū)經(jīng)濟和信貸增長依舊保持領先優(yōu)勢，同期區(qū)域貸款規(guī)模同13.2%GDP增速較快，前三季度區(qū)域貸款規(guī)模同比增長媒體聯(lián)系人李林+861059570964jack.li@4.5%，與其他地區(qū)增長差距有擴大趨勢?；葑u博華認為，2024年全國性商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境整體穩(wěn)定，但不同區(qū)域經(jīng)營環(huán)境表現(xiàn)分化趨勢將延續(xù)。2023年前三季度各地區(qū)GDP及貸款增長對比

（G-SIBs）。近年來，國有銀行的資產(chǎn)占比呈小幅上升趨勢，由202040%2023942%20239130107規(guī)模體量十分龐大。國有銀行存貸款占比均超過中國銀行業(yè)的一% GDP累計同比增幅 貸款規(guī)模同比增國 華北 東北 華東 華中 華南 西南 西北

半，重要性凸顯。國有銀行總資產(chǎn)、貸款同比增速國有銀行:總資產(chǎn)占銀行業(yè)比重(右軸) 總資產(chǎn)同比增速：國有銀總資產(chǎn)同比增速：商業(yè)銀行 貸款同比增速：國有銀行本外幣貸款同比增速：金融機構%15.0

%42.5數(shù)據(jù)來源：Wind,惠譽博華2023年，商業(yè)銀行擴表速度放緩，主要歸因于企業(yè)居民部門有效910.2%10.5%貸款結(jié)構上呈現(xiàn)“對公強、零售弱”，其中制造業(yè)、綠色貸款等國家重點支持領域維持超過30%的高速增長，房地產(chǎn)開發(fā)貸及個人住房按揭貸款下半年增速轉(zhuǎn)負。

12.09.06.0

42.041.541.040.540.039.539.02020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09貸款余額同比增速對比（2022Q1-2023Q3)2020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09住戶貸款占比（右軸） 企業(yè)及其他部門貸款占比（右軸）本外幣貸款 零售：住戶貸款對公：業(yè)及他部貸款 綠色貸款

數(shù)據(jù)來源：Wind，惠譽博華%50403020100-10

制造業(yè)中長期貸款 房地產(chǎn)貸款

%100貸款占比-2023年9月末存款占比-2023年9月末其他類型銀行國有銀行貸款占比-2023年9月末存款占比-2023年9月末其他類型銀行國有銀行其他類型銀行國有銀行國有銀行54其他類型銀行國有銀46行52其他類48數(shù)據(jù)來源：國家金融監(jiān)督管理總局，惠譽博華60402002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3數(shù)據(jù)來源：Wind，惠譽博華2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3近期中央金融工作會議以及央行《2023執(zhí)行報告》內(nèi)容指出，信貸增速本身需要適配經(jīng)濟增長逐步提質(zhì)換檔，對新增信貸投放不再強調(diào)短期刺激和增速要求，而更加注重節(jié)奏平滑和結(jié)構優(yōu)化，關注存量貸款的持續(xù)效用，優(yōu)化新增貸款投向，進一步向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融等五大重點領域。展望2024貸平穩(wěn)投放導向下，商業(yè)銀行主動擴表動力或有所減弱，平滑全年信貸增長曲線、優(yōu)化貸款投向結(jié)構的必要性得到提升。行業(yè)資產(chǎn)向頭部機構集中，國有銀行政策性職能凸顯，政府支持意愿保持很強水平六家國有銀行是中國金融行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模最大的實體企業(yè)，在全球和中國的經(jīng)濟及金融系統(tǒng)中具有舉足輕重的地位和影響力，根據(jù)國際和中國監(jiān)管機構最新披露名單，6家國有銀行全部入選中國國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行（D-SIBs），其中5家入選全球系統(tǒng)重要性銀行

作為中國最重要的金融機構，國有銀行除商業(yè)目標以外，還承擔一定的政策性職能，如支持中國實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，在經(jīng)濟承壓時對特定重要部門和行業(yè)給予一定的資金支持等。近年來，在宏觀經(jīng)濟增速放緩背景下，國有銀行積極扶持實體經(jīng)濟，貸款規(guī)模始終保持在雙位數(shù)增長，且該增速高于銀行業(yè)平均水平。收入方面，傳統(tǒng)信貸業(yè)務是國有銀行最重要的業(yè)務種類，因此利息凈收入在國有銀行營業(yè)收入中的占比保持在75%左右；非息收入占比約四分之一，略高于銀行業(yè)平均但明顯低于股份制銀行。國有銀行營業(yè)收入構成利息凈入 手續(xù)費傭金收入 投資收益 國有銀行非息收入占比（右軸商業(yè)銀行非息收入占比（右軸）

撥備覆蓋率方面，近年來中國各類中資商業(yè)銀行均提高了減值準備計提力度，以提升在逆風環(huán)境下自身的抗風險能力。商業(yè)銀行平均撥備覆蓋率由2020180%2023207%100%80%60%40%20%0%

2020

2021

2022

1H23

30%25%20%15%10%5%0%

行及監(jiān)管最低要求，且與全球同業(yè)相比也保持在相對較高水平，截至2023年三季度末，國有銀行撥備覆蓋率達251%。數(shù)據(jù)來源：Wind，惠譽博華綜上，由于國有銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大且近年來呈集中趨勢，其對于中國實體經(jīng)濟的發(fā)展至關重要，且在中國金融領域具有很強的系統(tǒng)重要性，該類銀行的政策性職能將在未來更加凸顯，因此惠譽博華認為中國政府對于國有銀行的支持意愿將在未來長期保持很強的水平。2024年資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒈３址€(wěn)定，但長期房地產(chǎn)及地方政府融資平臺風險仍需持續(xù)關注國有銀行業(yè)務以傳統(tǒng)信貸業(yè)務為主，貸款規(guī)模占資產(chǎn)總額的比重超過六成，非信貸資產(chǎn)中規(guī)模和占比較大的同業(yè)資產(chǎn)通常具有期限較短，抵質(zhì)押物充足且交易對手信用狀況良好的特點，信用質(zhì)量相對較好，因此對于國有銀行資產(chǎn)質(zhì)量的評估主要聚焦于信貸資產(chǎn)質(zhì)量。近年來，中國商業(yè)銀行加大不良資產(chǎn)處置和回收力度，銀行業(yè)整體不良貸款率穩(wěn)中有降，且中國銀行業(yè)資產(chǎn)分類相對較早期而言更加嚴謹，實際資產(chǎn)質(zhì)量暴露或更加充分。截至20231.9%20202.5%2018年以來總貸款核銷規(guī)模長期保持在每1萬億元以上，202380001國有銀行不良貸款率指標長期處于各類中資商業(yè)銀行較低水平，20202023年三季度末，國有銀行平均不良貸款率不到1.4%，顯著低于區(qū)域性商業(yè)銀行，略低于股份制銀行。此外，鑒于國有銀行經(jīng)營更加審慎，對監(jiān)管機構政策的執(zhí)行效率更高，惠譽博華認為國有銀行對于資產(chǎn)的分類或較其他類型中資銀行更為嚴謹，與其他類型中資銀行實際資產(chǎn)質(zhì)量的差距可能更大。不同類型銀行不良貸款率指標商業(yè)銀行平均 國有銀行 股份制銀行 城商銀行 農(nóng)商銀行4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%2020-032020-052020-072020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09

公司貸款方面，20236行業(yè)是交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，制造業(yè)，租賃和商務服務業(yè)，以上三個行業(yè)的貸款占國有銀行公司貸款的比重超過50%。近年來，年均規(guī)模排名前三的行業(yè)不良貸款率持續(xù)下降，推動國有銀行平均不良貸款率穩(wěn)中有降。另一方面，國有銀行房地產(chǎn)公司貸款增速持續(xù)下降，該類貸款占比已由2020年末的約9.7%降至202368.2%2.2%4.8%20236月末國有銀行個人住房貸款規(guī)模占個人貸款的比重超過70%，但不良貸款率不足0.5%，且近年來個人住房貸款資產(chǎn)質(zhì)量未隨房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整而明顯惡化，始終保持較好水平；非住房方面，個人消費貸款和信用卡不良貸款率均有所上升，但上升幅度不大且規(guī)模有限，因此對于國有銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量影響有限?；葑u博華認為，在經(jīng)濟持續(xù)復蘇背景下，制造業(yè)及批發(fā)零售業(yè)等傳統(tǒng)順周期行業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量有望繼續(xù)改善。房地產(chǎn)及地方政府融資平臺風險的逐步化解需要較長時間，相關行業(yè)風險仍將持續(xù)給國有銀行資產(chǎn)質(zhì)量帶來壓力，但近期中國政府及監(jiān)管機構出臺的一系列政策，反映出政府處置相關風險的決心，未來一段時間或?qū)⑦M一步出臺更多強力支持政策，因此2024年國有銀行相關行業(yè)不良貸款暴露或?qū)⒎啪?，但長期看仍值得高度關注。綜上，惠譽博華認為2024年國有銀行資產(chǎn)質(zhì)量展望為穩(wěn)定。國有銀行不同行業(yè)公司貸款不良率制造業(yè) 租賃和商務服務業(yè)批發(fā)和零售業(yè) 交通運輸倉儲和郵政業(yè)房地產(chǎn)業(yè) 水利、境和共設管理業(yè)6%5%4%3%2%1%0%2020 2021 2022 1H23數(shù)據(jù)來源：公司披露報告，惠譽博華數(shù)據(jù)來源：公司披露報告，惠譽博華息差收窄延續(xù)，凈利潤保持低速增長，盈利能力指標還將繼續(xù)承壓2020年以來，在宏觀經(jīng)濟承壓疊加監(jiān)管倡導商業(yè)銀行讓利實體經(jīng)濟背景下，中國各類商業(yè)銀行凈息差均明顯收窄，行業(yè)凈息差由20202.1%20231.7%為中國規(guī)模最大且重要性最強的商業(yè)銀行，貫徹政府和監(jiān)管機構政策和導向最迅速、最徹底。近年貸款向制造業(yè)及小微企業(yè)傾斜的同時降低貸款利率，加之近期存量及新增個人住房貸款按揭利20222023調(diào)存款利率，但仍無法完全對沖快速收窄的凈息差趨勢。近年來，國有銀行凈息差與銀行業(yè)平均水平基本持平，低于股份制銀行和農(nóng)商銀行，但略高于城商銀行平均水平。2023年前三季度，國有

不同類型銀行盈利能力指標ROE-國有銀行 ROE-股份制銀行 ROE-商業(yè)銀行平均 ROA-國有銀行（右軸）ROA-股份制銀（右） ROA-商業(yè)銀行均（軸12%11%10%9%8%7%6%2020 2021 2022 3Q23數(shù)據(jù)來源：公開披露報告，國家金融監(jiān)督管理總局，惠譽博華注：ROE季度指標僅統(tǒng)計上市銀行數(shù)據(jù)，季度指標均經(jīng)過年化處理，

1.2%1.1%1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%1.66%20220.24不同類型銀行凈息差國有銀行 股份制行 城商銀行 農(nóng)商銀行 商業(yè)銀平均

2024年，但收窄速度或?qū)⒎啪?；凈利潤或?qū)⒕S持低速增長，逆周期背景下資產(chǎn)規(guī)模將繼續(xù)保持較快增長；資本利潤率及資產(chǎn)利潤率或?qū)⒗^續(xù)保持下降趨勢，綜上我們認為20242.6%2.4%2.2%2.0%1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%

2020 2021 2022 3Q23

壓。資本水平滿足中國及國際監(jiān)管要求且存在一定緩沖，但“五大行”TLAC缺口尚存2020年以來，中國商業(yè)銀行資本充足率呈上升趨勢，行業(yè)資本充202014.7%202215.2%2023年有所回落，2023年三季度末中國銀行業(yè)平均資本充足率為數(shù)據(jù)來源：國家金融監(jiān)督管理總局，惠譽博華凈利潤方面，區(qū)別于其他類型中資銀行，國有銀行自2020年以來2021潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長后，增速連續(xù)兩年快速下滑，20231.76%2023正增長。不同類型銀行凈利潤同比增速國有銀行股份制銀行城商銀行商業(yè)銀行平均20212022202120223Q2320209.0%4.0%-1.0%-6.0%

14.8%。銀行業(yè)資本的上升主要由國有銀行推動，其他類型中資銀行的資本水平在同期均有所下降。2020年末至2023年9月末，國有銀行平均資本充足率由16.5%上升至17.1%。不同類型銀行資本充足率國有銀行股份制銀行城商銀行農(nóng)商銀行商業(yè)銀行平均18%16%14%12%10%8%-11.0%-16.0%數(shù)據(jù)來源：公開披露報告，國家金融監(jiān)督管理總局，惠譽博華注：農(nóng)商銀行季度數(shù)據(jù)波動過大因此未展示盈利能力指標方面，在凈息差持續(xù)收窄，凈利潤增速放緩背景下，2020年以來，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，國有銀行資產(chǎn)規(guī)模復合增長率8%20207.8%10.3%0.8%

2020 2021 2022 3Q23數(shù)據(jù)來源：國家金融監(jiān)督管理總局，惠譽博華核心資本方面，國有銀行仍然顯著高于其他類型銀行及銀行業(yè)平均水平。作為最優(yōu)先吸收損失的資本類型，核心一級資本充足率是惠譽博華評估商業(yè)銀行資本水平的核心指標。截至20239月末11.7%2全國性銀行不同類型資本情況對比—2023年9月末國有銀行 股份制銀行 商業(yè)銀行平18%16%14%12%10%8%核心一級

融資結(jié)構穩(wěn)定性進一步提升，流動性將繼續(xù)保持充足202380%以上；零售客戶存款向國有銀行集中的趨勢有所緩和，但預計年末國有銀行零售存款占存款總額的比例仍將升至接近56%的水平；同時，為了滿足客戶收益需求，國有銀行定期存款占總額的比例繼續(xù)保持較快上升趨勢，年末預計將升至接近55%的水平?；葑u博華認為，國有銀行融資結(jié)構未來或?qū)⑦M一步向零售和定期集中，穩(wěn)定性將得到穩(wěn)步提升，其融資優(yōu)勢地位亦將得到鞏固。數(shù)據(jù)來源：國注：股

國有銀行存款結(jié)構變化此外，65為全球系統(tǒng)重要性銀行。除監(jiān)管最低要求以外，國有銀行還需要滿足系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求。截至20239月末，6有銀行各類資本充足率均滿足中國監(jiān)管機構及巴塞爾委員會對于銀行所在相關組別的要求，且還具有一定的資本緩沖。但另一方面，金融穩(wěn)定理事會對于全球系統(tǒng)重要性銀行提出總損失吸收能力（TLAC）的要求，中國作為新興市場國家，入選的銀行需要在

20252028TLAC要求，交通銀行由于今年首次入選，可在入選三年后滿足相應要求。根據(jù)惠譽博華的測算，在不考慮存款保險基金計入規(guī)模的前提下，基準情境（RWA8%）2025TLAC2.6萬億，交通銀行首次入選具有三年緩沖期，至2027年初動態(tài)缺口約為7000億元（詳見“惠譽博華G-SIBs預測與公布名單基本一致，未來中國G-SIBs或?qū)⒓铀偻七MTLAC工具的外源補充”），待未來存款保險基金計入規(guī)則明確，相關缺口將有所下降。

憑借優(yōu)良穩(wěn)固的融資結(jié)構，國有銀行流動性長期保持穩(wěn)健充足，主要指標呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢。截至202380.1%63.3%5143.7%，整體趨勢保持平穩(wěn)。不同類型銀行流動性指標情況存貸比-國有銀行 存貸比-股份制銀行存貸比-商業(yè)銀行平均 流動性比例-國有銀行（右軸）G-SIBs資本情況（2023年9月末靜態(tài)值）2023年9月末資本充足率 外部總損失吸收能力風險加權比率要求儲備資本要求 G-SIB第一組附加資本要求

110%100%

流動性比例-股份制銀行（右軸） 流動性比例-商業(yè)銀行平均（右軸

75%70%% G-SIB第二組附加資本要求 第二階段TLAC要求2.5 2.52.5 2.52.5 2.52.5 2.5161618 18201510

第一階段TLAC要求

90%80%70%60%50%

2020 2021 2022 3Q23

65%60%55%50%5 數(shù)據(jù)來源：公開披露報告，國