東方金誠：2023年11月地產(chǎn)債運(yùn)行情況報(bào)告

——2023——202311核心觀點(diǎn)：受政策引導(dǎo)，11111-1145161202211111-115226111130300011報(bào)告正文：一、受政策引導(dǎo)，1111月地產(chǎn)債整體發(fā)行規(guī)模同比、環(huán)比均有所回升。當(dāng)月共計(jì)19家房企發(fā)行境內(nèi)地產(chǎn)債31只，發(fā)行模為286.7元同分別長26.714.8和10.0（去同期有15家企發(fā)地產(chǎn)債27只，發(fā)規(guī)模為260.6億元環(huán)分別長58.393.8和212.9上有12家企發(fā)地產(chǎn)債16只，發(fā)行規(guī)模為91.63億元）。數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理2數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理2數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理大型央國企發(fā)債規(guī)模有所回升，民企發(fā)行情況無明顯改善。1117271.7億元，同比、環(huán)比分別增長16.8和214.3。具體看，受政策引導(dǎo)，當(dāng)月大型8168（322）215整體凈融資缺口大幅收窄，國企凈融資額由負(fù)轉(zhuǎn)正。11296.910.2242.329.4民營房企到期規(guī)?；芈渲?4.6億元，但受發(fā)行量較低影響，仍存在39.6億元的凈融資缺口。圖表3：境內(nèi)地產(chǎn)債凈融資額（單位：億元）113AAA10只加平均率為3.49較月下降至此3年期AAA級產(chǎn)債行利已連兩個(gè)下降，27bp圖表411月境內(nèi)地產(chǎn)債加權(quán)平均融資利率1及同比、環(huán)比數(shù)據(jù)期限2023年11月2023年10月2022年11月AAAAA+AAAAAAA+AAAAAAA+AA數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量1Y13.46------13.90------14.202Y54.0314.30----15.50-3.9415.80----3Y103.4913.8523.5473.62--13.5483.0325.29--5Y43.41----------32.86----數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理二、1111159.87bp10.96bp148.91bp108.51bp8.04bp100.46bp1681.20bp，3375.15bp，月內(nèi)利差翻倍。具體看，111014112427圖表5-6：境內(nèi)地產(chǎn)債利差走勢（單位：bp）1AA123、5數(shù)據(jù)來源：大智慧，東方金誠整理11月，地產(chǎn)債二級市場交易活躍度顯著上升。當(dāng)月地產(chǎn)債成交只數(shù)和成交額分別為872只和1303.34億，環(huán)分別長32.72和52.51。圖表7：境內(nèi)地產(chǎn)債二級市場交易額（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理1111格偏幅超10的次達(dá)273次涉及15家企72債券當(dāng)債券格異以價(jià)回升主，單價(jià)漲幅過10的次為181漲超過30的次為50次涉及11家體分為金地產(chǎn)、陽光城集團(tuán)、金地集團(tuán)、融創(chuàng)集團(tuán)、深圳龍光、遠(yuǎn)洋控股、華夏幸福、寶龍實(shí)業(yè)、旭輝集團(tuán)、奧園重慶湖月單跌幅超10的次為92次跌超30的次為28涉及9家企分別為金地集團(tuán)、金科地產(chǎn)、融創(chuàng)集團(tuán)、陽光城集團(tuán)、重慶龍湖、深圳龍光、四川藍(lán)光、世茂股份和寶龍圖表8地產(chǎn)債二級市場價(jià)格異動(dòng)頻次統(tǒng)計(jì)（單位：次）2數(shù)據(jù)來源：iFind，東方金誠整理三、今年1-11月共計(jì)新增4家境內(nèi)債違約主體，同比持平；新增5家境內(nèi)債展期主體，較去年同期少161112022111-114516286.721465.71長28.53和13.81我認(rèn)房信用險(xiǎn)外的局在一程度上以控但期已約和已11219202211決議,本期債券兌付期限調(diào)整為自2023年11月22日起60個(gè)月。圖表9境內(nèi)地產(chǎn)債2021年至今新增違約及展期情況統(tǒng)計(jì)3日期新增違約主體名單新增展期主體名單）2021年2月--26.77---2021年3月2華夏幸福、重慶協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)實(shí)業(yè)133.87--58.002021年4月-----20.002021年5月--20.61--40.002圖表8中的文字部分為當(dāng)月債券價(jià)格跌幅超30%的主體名單。3本報(bào)告對同一母公司的違約、展期主體進(jìn)行了合并統(tǒng)計(jì)，例如2022年2月福建陽光和陽光城集團(tuán)相繼違約，計(jì)為1家新增違約主體。4新增違約規(guī)模和新增展期規(guī)模為違約日債券余額。2021年6月1.3020.002021年7月1四川藍(lán)光116.921泛海控股5.502021年8月1泛?？毓?9.50---2021年9月--17.90--13.002021年10月--40.001新力地產(chǎn)10.422021年11月--14.552陽光城集團(tuán)、花樣年集團(tuán)29.102021年12月--8.001北京鴻坤偉業(yè)19.932022年1月--4.001恒大地產(chǎn)59.002022年2月2福建陽光、廣西萬通77.75--5.802022年3月--19.602深圳龍光、正榮地產(chǎn)38.302022年4月--26.802融創(chuàng)集團(tuán)、富力地產(chǎn)156.502022年5月--21.002世茂股份、金科地產(chǎn)273.512022年6月1北京鴻坤偉業(yè)41.591融僑集團(tuán)81.532022年7月--7.316寶龍實(shí)業(yè)、廈門禹州224.782022年8月---4中天金融、石家莊泰勒、佳兆業(yè)、當(dāng)代節(jié)能置業(yè)167.742022年9月--5.821廣州時(shí)代控股175.902022年10月1金科地產(chǎn)19.201俊發(fā)51.692022年11月---1鑫苑置業(yè)53.162022年12月---1榮盛82.182023年1月1榮盛25.26--62.002023年2月--9.00--5.002023年3月1恒大71.50--315.132023年4月--9.00--146.172023年5月1世茂股份38.851旭輝306.582023年6月--17.46--57.842023年7月1佳源創(chuàng)盛34.70--334.862023年8月--20.452景瑞地產(chǎn)、遠(yuǎn)洋控股53.002023年9月--52.501深圳益田集團(tuán)89.202023年10月--8.00--85.352023年11月---1中南建設(shè)10.58合計(jì)12-929.2131-3051.75數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理四、11月房企境外債融資繼續(xù)萎縮，凈償還壓力依然顯著；信用風(fēng)險(xiǎn)方面，今年1-11月共計(jì)新增5226111131.80524.5522.75圖表10境外地產(chǎn)債發(fā)行明細(xì)債券簡稱債券主體起息日幣種交易場所發(fā)行價(jià)格到期日越秀地產(chǎn)4%N202611152023-11-15CNY5.103澳門金交所100.004%2026-11-15希慎興業(yè)3.1%N20261114希慎興業(yè)有限公司2023-11-14CNY4.503100.003.1%2026-11-14香港置地3.5%N20261130香港置地有限公司2023-11-30CNY3.303100.003.5%2026-11-30數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理圖表11：境外地產(chǎn)債凈融資額（單位：億美元）數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理1-11522611圖表12境外地產(chǎn)債2021年至今新增違約及展期情況統(tǒng)計(jì)日期新增境外債違約主體數(shù)量名單新增境外債展期主體數(shù)量名單2021年2月1華夏幸福--2021年5月1泛海控股--2021年8月1陽光100中國--2021年10月4中國地產(chǎn)、當(dāng)代置業(yè)、花樣年集團(tuán)、新力控股集團(tuán)1港龍地產(chǎn)5本報(bào)告對境外債的統(tǒng)計(jì)均以發(fā)行或到期當(dāng)月平均匯率為基礎(chǔ)計(jì)算，匯率數(shù)據(jù)來源為中國外匯交易中心網(wǎng)站。2021年12月2福建陽光、中國恒大（景程）--2022年1月4藍(lán)光發(fā)展、中國奧園、大發(fā)地產(chǎn)、禹洲集團(tuán)--2022年2月2國瑞健康、祥生控股--2022年3月2景瑞控股、正榮地產(chǎn)1銀城國際2022年4月1鴻坤偉業(yè)--2022年5月2融創(chuàng)、佳源國際1綠地控股2022年6月4大唐集團(tuán)控股、中梁控股、領(lǐng)地控股、鑫苑置業(yè)--2022年7月5融信中國、俊發(fā)地產(chǎn)、三盛控股、世茂集團(tuán)、寶龍地產(chǎn)、2匯景控股、富力地產(chǎn)2022年8月3弘陽集團(tuán)、天譽(yù)置業(yè)、上坤地產(chǎn)、--2022年9月--2合景泰富、朗詩綠色管理2022年10月1旭輝集團(tuán)--2022年11月3海倫堡、中南建設(shè)、綠地控股--2022年12月2德信中國、金科地產(chǎn)--2023年1月1匯景控股--2023年3月1時(shí)代中國控股--2023年5月1合景泰富--2023年6月1建業(yè)地產(chǎn)--2023年8月1遠(yuǎn)洋控股--合計(jì)43-7-數(shù)據(jù)來源：Wind，彭博，公開資料，東方金誠整理，111-3030286730001117權(quán)利及免責(zé)聲明：本研究報(bào)告及相關(guān)