債券與股票的定價(jià)

第四章債券與股票的定價(jià)4.1債券的定價(jià)4.2股票的定價(jià)14.1債券的定價(jià)債券現(xiàn)金流量確實(shí)定不同類(lèi)型債券的定價(jià)利率與債券價(jià)錢(qián)的關(guān)系債券到期收益率〔yieldtomaturity〕

21債券現(xiàn)金流量確實(shí)定債券的定義：債券是表示一個(gè)借款者欠了某一確定金額的憑證，為了支付該筆款項(xiàng)，借款者贊同在標(biāo)明日期支付本金和利息。債券現(xiàn)金流量確實(shí)定:未來(lái)可獲得的現(xiàn)金收入包括兩大部分。一是利息收入；二是本金的收回。兩者的現(xiàn)值決議了債券的價(jià)錢(qián).4.1債券的定價(jià)32不同類(lèi)型債券的定價(jià)純貼現(xiàn)債券(purediscountbond)那么該債券的現(xiàn)值為：4.1債券的定價(jià)42不同類(lèi)型債券的定價(jià)平息債券〔couponsbond〕公式如下:其中：PV----債券現(xiàn)值；T----債券期限；I-----定期利息，它等于面值乘以每期票面利率；r-----貼現(xiàn)率；F----債券面值。4.1債券的定價(jià)52不同類(lèi)型債券的定價(jià)永久性公債這這類(lèi)債券的現(xiàn)金流方式類(lèi)似永續(xù)年金，其現(xiàn)值為：式中I---定期利息，它等于債券面值乘以每期票面利率。r—貼現(xiàn)率或?qū)嵺`利率。63利率與債券價(jià)錢(qián)的關(guān)系假設(shè)票面利率等于市場(chǎng)利率,債券以面值平價(jià)銷(xiāo)售:假設(shè)票面利率低于市場(chǎng)利率,債券折價(jià)銷(xiāo)售:假設(shè)票面利率高于市場(chǎng)利率,債券溢價(jià)銷(xiāo)售.4.1債券的定價(jià)74債券到期收益率〔yieldtomaturity〕使債券的價(jià)錢(qián)等于其本金和利息折現(xiàn)之和的折現(xiàn)率，我們稱(chēng)之為債券到期收益率〔yieldtomaturity〕前往4.1債券的定價(jià)84.2股票的定價(jià)股利和資本利得不同類(lèi)型股票的定價(jià)股利折現(xiàn)模型的參數(shù)估計(jì)增長(zhǎng)時(shí)機(jī)股利增長(zhǎng)模型和NPVGO模型市盈率91股利和資本利得股票提供了兩種方式的現(xiàn)金流量：〔1〕股利；〔2〕資本利得股票價(jià)錢(qián)P等于:4.2股票的定價(jià)102不同類(lèi)型股票的定價(jià)零增長(zhǎng)股票價(jià)錢(qián)確實(shí)定:其中D1=D2=----=D4.2股票的定價(jià)112不同類(lèi)型股票的定價(jià)繼續(xù)增長(zhǎng)型股票的估價(jià):D1是第一期期末的股利，g為股利增長(zhǎng)比率。不同比例的增長(zhǎng)股票定價(jià):4.2股票的定價(jià)122不同類(lèi)型股票的定價(jià)不同增長(zhǎng)股利模型對(duì)比圖4.2股票的定價(jià)133股利折現(xiàn)模型的參數(shù)估計(jì)g從何來(lái)下年度的盈利=今年盈利+今年留存收益×今年留存收益報(bào)答率如今我們分別在上式兩邊除以今年盈利得出：1+g=1+留存比率×留存收益報(bào)答率從而我們可以簡(jiǎn)單地估計(jì)增長(zhǎng)：g=留存比率×留存收益報(bào)答率4.2股票的定價(jià)143股利折現(xiàn)模型的參數(shù)估計(jì)r從何處來(lái)解:D1——指下第一年得到的股利疑心主義4.2股票的定價(jià)154.增長(zhǎng)時(shí)機(jī)如一個(gè)公司的股利穩(wěn)定，公司把一切盈利都支付給投資者，那么有：EPS=DIVEPS----每股盈利DIV----每股股利從而我們可得知股票價(jià)錢(qián)是:公司常會(huì)思索一系列增長(zhǎng)時(shí)機(jī),為了提高價(jià)值，兩種情況必會(huì)出現(xiàn):〔1〕需保管盈余以為工程籌資;〔2〕工程必需求有正的凈現(xiàn)值4.2股票的定價(jià)165股利增長(zhǎng)模型和NPVGO模型股利增長(zhǎng)模型分析留存比率=1-股利支付比率g=留存比率×留存收益報(bào)答率

NPVGO模型分析為了按NPVGO定價(jià)，我們必需在每股的根底上計(jì)算〔1〕單一增長(zhǎng)時(shí)機(jī)的凈現(xiàn)值，〔2〕一切增長(zhǎng)時(shí)機(jī)的凈現(xiàn)值。〔3〕無(wú)增長(zhǎng)時(shí)機(jī)時(shí)公司股票價(jià)錢(qián)