第七章項目融資主要模式分析

第六章

主要的融資方式主要內(nèi)容設計工程融資方式應思索的要素工程融資方式的構(gòu)造特征設備運用協(xié)議的工程融資方式產(chǎn)品支付為根底的工程融資方式杠桿租賃為根底的工程融資方式教學目的1.在設計工程融資方式時，掌握如何綜合權(quán)衡各種要素呢？2.學會設計以設備運用協(xié)議、產(chǎn)品支付和杠桿租賃為根底的工程融資方式。選擇工程融資方式應思索的要素要素之一——如何實現(xiàn)有限追索工程的經(jīng)濟強度在正常情況下能否足以支持融資的債務歸還。工程融資能否可以找到強有力的來自投資者以外的信譽支持。對于融資構(gòu)造的設計能否作出適當?shù)募夹g(shù)性處置。選擇工程融資方式應思索的要素要素之二——如何實現(xiàn)分擔風險如何在投資者、貸款銀行以及其他與工程利益有關(guān)的第三方之間有效地劃分工程的風險。要素之三——如何降低本錢如何利用這些稅務虧損降低工程的投資本錢和融資本錢。選擇工程融資方式應思索的要素要素之四——如何實現(xiàn)完全融資需求充分思索如何最大限制地控制工程的現(xiàn)金流量，保證現(xiàn)金流量不僅可以滿足工程融資構(gòu)造中正常債務部分的融資要求，而且還可以滿足股本資金部分融資的要求。選擇工程融資方式應思索的要素要素之五——如何處置工程融資與市場安排之間的關(guān)系長期的市場安排是實現(xiàn)有限追索工程融資的信譽保證的根底。如何確定工程產(chǎn)品的公平市場價錢對于借貸雙方來說是處置融資市場安排的一個焦點問題。選擇工程融資方式應思索的要素要素之六——如何保證近期融資與遠期融資相結(jié)合投資者對某個國家或某個投資領(lǐng)域不非常熟習，對工程的風險及未來開展沒有非常的把握，或者是出于投資者在財務、會計或稅務等方面的特殊思索而采取短期融資戰(zhàn)略。大型工程工程的融資普通都是7～10年的中長期貸款，最長的甚至可以到達20年左右。二、工程融資方式的構(gòu)造特征w〔一〕在貸款方式上w1、有限追索或無追索貸款。w2、購買一定的資源儲量和產(chǎn)品。w〔二〕在信譽保證方面w1、貸款銀行要求對工程擁有第一抵押權(quán)，實現(xiàn)對工程現(xiàn)金流量的有效控制。w2、借款人一切與工程有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。w3、要求工程成為一個單一的業(yè)務虛體。w4、建立期要求工程投資者提供完工擔保。w5、防止產(chǎn)品市場銷售或根底設備效力運營風險。〔三〕在時間構(gòu)造上1、建立階段2、運營階段3.貸款構(gòu)造表示圖工程建立階段貸款構(gòu)造表示圖:貸款方擔保銀行工程發(fā)起方借款方承建公司擔保信托發(fā)起方擔保貸款擔保費履約擔保協(xié)議承建費工程資產(chǎn)擔保工程運營階段貸款構(gòu)造表示圖:借款方貸款方產(chǎn)品用戶擔保信托歸還后利潤本息歸還銷售收入產(chǎn)品w第二節(jié)投資者直接安排工程融資方式w一、非公司型投資構(gòu)造w〔一〕投資人直接安排融資，面對同一個貸款銀行和銷售市場融資構(gòu)造圖——合伙制投資構(gòu)造合資協(xié)議工程發(fā)起人融資協(xié)議盈余資金自有資金管理協(xié)議銷售代理協(xié)議建立合同合資工程管理公司銷售/運用合同合資工程工程公司產(chǎn)品購買者或用戶貸款銀行銀行監(jiān)控帳戶債務歸還建立費用貸款資金產(chǎn)品消費費用資本性投入二〕投資人各自獨立安排融資，承當市場的銷售責任

融資構(gòu)造圖——契約型投資構(gòu)造

貸款銀行貸款銀行盈余資金盈余資金現(xiàn)金流量管理工程發(fā)起人工程發(fā)起人現(xiàn)金流量管理合資協(xié)議工程管理公司合資工程產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品銷售協(xié)議消費費用消費費用產(chǎn)品銷售協(xié)議融資安排融資安排債務歸還債務歸還建立/消費費用建立/消費費用銷售收入銷售收入〔三〕投資者直接安排工程融資方式的特點w1、融資構(gòu)造安排比較靈敏w1〕融資構(gòu)造及融資方式的選擇比較靈敏。w2〕債務比例安排比較靈敏。w3〕可以靈敏運用投資者的商業(yè)信譽。w2、投資者直接擁有工程資產(chǎn)，可以利用稅務優(yōu)惠條件降低融資本錢。w3、有限追索融資構(gòu)造比較復雜，表達在融資擔保復雜、投資者融資責任的劃分等緣由導致有限追索融資安排難度大。4、較難實現(xiàn)非公司型負債。

思索：此種操作工程發(fā)起人可以獲得哪些益處？

1.容易劃清工程的債務責任

2.工程融資有能夠被安排成非公司負債型融資

缺陷：稅務構(gòu)造靈敏性略微差些。

在非公司型構(gòu)造中發(fā)起人經(jīng)過工程子公司安排融資

思索：此種操作工程發(fā)起人可以獲得哪些益處？工程公司型合資構(gòu)造中發(fā)起人經(jīng)過工程公司安排融資

思索：工程發(fā)起人經(jīng)過工程公司安排融資可以獲得哪些益處呢？有缺陷嗎？

經(jīng)過工程公司安排工程融資方式的優(yōu)缺陷：工程風險大部分限制在工程公司中，可實現(xiàn)有限追索和非公司負債型融資；工程資產(chǎn)的一切權(quán)集中在工程公司，法律關(guān)系較簡單，便于管理；便于就工程資產(chǎn)設定抵押擔保權(quán)益，融資構(gòu)造上較易于被貸款銀行接受；可利用大股東的資信優(yōu)勢獲得優(yōu)惠的貸款條件。缺陷： 缺乏靈敏性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求，主要表如今：在稅務安排上缺乏靈敏性；債務方式選擇上缺乏靈敏性。優(yōu)點：設備運用協(xié)議〔TollingAgreement〕是指在某種工業(yè)設備或效力性設備的提供者和運用者之間達成的具有“無論運用與否均需付款〞性質(zhì)的協(xié)議。第三節(jié)以“設備運用協(xié)議〞為根底的融資方式“設備運用協(xié)議〞是構(gòu)造該融資方式的根底。1.設備運用協(xié)議的無條件2.設備運用協(xié)議的權(quán)益可以被轉(zhuǎn)讓3.工程投資者只需提供一定的完工擔保4.設備運用協(xié)議的運用費應足以支付工程的消費運營本錢和工程債務還本利息額。5.投資構(gòu)造選擇比較靈敏6.工程投資者可以利用與工程利益有關(guān)的第三方的信譽安排融資，分散風險和節(jié)約初始資本投入。設備運用協(xié)議工程融資方式的特點澳大利亞運煤港口工程融資構(gòu)造思索1.請簡述此工程融資的運作流程。2.如何設計工程融資擔保體系呢？3.工程投資者從中獲得哪些益處呢？案例運作流程分析1.發(fā)起人與煤炭客戶簽署港口設備運用協(xié)議；2.組建工程公司〔煤炭運輸港口工程公司〕；3.發(fā)起人投入少量股本資金，經(jīng)過發(fā)行股票吸引當?shù)卣?、機構(gòu)及公眾資金；4.公開招標選擇工程承包公司，簽署交鑰匙合同；5.將港口運用協(xié)議、交鑰匙合同、銀行提供的履約擔保的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行，獲得貸款；適用于根底設備類工程。也用于工業(yè)工程中〔加工業(yè)工程〕：“委托加工協(xié)議〞在于工程設備的運用者能否提供一個強有力的具有“無論提貨與否均需付款〞性質(zhì)的承諾，保證未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。設備運用協(xié)議的作用該方式適用范圍成敗的關(guān)鍵在工程融資過程中，這種無條件承諾的合約權(quán)益將轉(zhuǎn)讓給提供貸款的銀行，并與工程投資者的完工擔保共同構(gòu)成了工程信譽保證構(gòu)造的主要組成部分。w第4節(jié)以“消費支付〞為w根底的工程融資方式w一、概念是指工程公司完全以產(chǎn)品銷售收益的一切權(quán)作為擔保物進展融資的一種融資的方式。即貸款銀行在擁有工程部分或全部產(chǎn)品的未來銷售收入一切權(quán)的根底上為工程提供貸款。該部分產(chǎn)品收益作為工程融資主要償債資金來源。工程公司與貸款銀行之間簽定消費支付協(xié)議，充任貸款銀行產(chǎn)品的銷售代理人。又稱為“產(chǎn)品支付〞融資方式。二、特點w1、信譽保證構(gòu)造獨特w2、易安排成為無追索或有限追索的方式w3、融資期限短于工程的經(jīng)濟生命期w4、貸款銀行提供工程的建立和資本費用，不承當消費費用融資w5、產(chǎn)品支付融資構(gòu)造中，普通成立一個“融資中介機構(gòu)〞三、產(chǎn)品支付方式融資構(gòu)造圖，請簡述操作流程工程投資者產(chǎn)品工程公司市場安排產(chǎn)品購買者建立合同工程公司產(chǎn)品支付協(xié)議產(chǎn)品支付資金工程資產(chǎn)抵押銷售收入融資中介機構(gòu)銷售代理協(xié)議融資安排貸款銀行產(chǎn)品支付協(xié)議抵押消費收入債務歸還完工擔保建立費用貸款資金案例分析1.請指出該工程的投資構(gòu)造2.請簡述工程的融資方式及其操作流程3.請設計一個合理的擔保構(gòu)造。答案要點1.投資構(gòu)造〔一切權(quán)構(gòu)造〕：英國國家石油公司結(jié)合私營石油公司共同開發(fā)，組成了兩個實體：英國石化開發(fā)公司和英國石化貿(mào)易公司。2.見P2013.無英國政府擔保；英國國家石油公司不提供抵押擔保；英國國家石油公司贊同按國際市場價錢購買51%的石油；北海石油工程公司以合資協(xié)議的權(quán)益和銷售合同的權(quán)益及石油開采權(quán)作為融資的抵押。第五節(jié)以杠桿租賃為根底的融資方式是指在租賃融資中，出租人只需投資租賃設備購置款項20%～40%的金額，即可在法律上擁有該設備的一切權(quán)，享有好像對設備100%投資的同等稅收待遇。設備購置款項的60%～80%由銀行等金融機構(gòu)提供無追索權(quán)的貸款處理。出租人以租賃設備作抵押，以轉(zhuǎn)讓租賃合同和收取租金的權(quán)益作為信譽擔保。杠桿租賃以杠桿租賃為根底的融資方式是指在工程投資者的要求和安排下，由杠桿租賃構(gòu)造中的資產(chǎn)出租人融資購買工程的資產(chǎn)，然后租賃給承租人〔工程投資者〕，即以杠桿租賃替代銀行貸款的一種融資構(gòu)造。二特點w1、融資構(gòu)造復雜，參與者多，預備時間長。w2、運作程序多，管理復雜。w3、工程公司擁有工程的運用、運營、維護和維修權(quán)w4、可實現(xiàn)百分之百的融資。w5、較低的融資本錢w6、享用稅前償租的益處w7、運用范圍廣泛。三融資參與者w1、出租人w2、債務參與者w3、工程資產(chǎn)承租人w4、杠桿租賃經(jīng)理人

四、運作過程圖〔1〕工程投資組建階段工程發(fā)起方工程公司工程投資協(xié)議工程投資〔2〕工程租賃開場階段股本參與者合伙制金融租賃機構(gòu)工程工程公司債務參與者一切權(quán)一切權(quán)債務轉(zhuǎn)讓投資收益租賃協(xié)議工程消費管理協(xié)議〔3〕工程建立階段工程發(fā)起方工程公司合伙制金融租賃構(gòu)造債務參與者股本參與者工程工程稅務虧損建立費用/項目投資費用資產(chǎn)運用權(quán)租賃費完工擔保股本利息資金擔保〔4〕工程運營階段股本參與者合伙制金融租賃構(gòu)造工程工程公司債務參與者工程稅務虧損股本投資收益資本性開支債務歸還租賃費消費費用產(chǎn)品〔5〕租賃終了階段工程發(fā)起方關(guān)聯(lián)公司合伙制金融租賃構(gòu)造工程付款出賣工程資產(chǎn)一切權(quán)案例：中信公司在澳大利亞波特蘭鋁廠工程中的融資實例1工程背景波特蘭鋁廠位于澳大利亞維多利亞州的港口城市波特蘭，始建于1981年，后因國際市場鋁價大幅度下跌和電力供應等問題，于1982年停建。在與維多利亞州政府達成30年電力供應協(xié)議之后，波特蘭鋁廠于1984年重新開場建立。1986年11月投人試消費，1988年9月全面建成投產(chǎn)。波特蘭鋁廠由電解鋁消費線、陽極消費、鋁錠澆鑄、原資料保送及存儲系統(tǒng)電力系統(tǒng)等幾個主要部分組成，其中中心的鋁電解部分采用的是美國鋁業(yè)公司20世紀80年代的先進技術(shù)，建有兩條消費線，整個消費過程采用電子計算機嚴厲控制，每年可消費鋁錠30萬噸，是目前世界上技術(shù)先進、規(guī)模最大的現(xiàn)代化鋁廠之一。1985年6月，美國鋁業(yè)澳大利亞公司〔以下簡稱¨美鋁澳公司¨〕與中國國際信托投資公司〔以下簡稱"中信公司〞〕接觸，約請中信公司投資波特蘭鋁廠。經(jīng)過歷時一年的投資論證、可行性研討、收買談判、工程融資等階段的緊張任務，中信公司在1986年8月勝利地投資于波特蘭鋁廠,持有工程10％的資產(chǎn)，每年可獲得產(chǎn)品3萬噸鋁錠。與此同時，成立了中信澳大利亞〔簡稱“中信澳公司〞〕，代表總公司管理工程的投資、消費