華誼兄弟財(cái)務(wù)報(bào)表分析

摘要在當(dāng)今世界，文化產(chǎn)業(yè)越來越成為我國國民經(jīng)濟(jì)的一大重要組成部分,我國也在大力宣揚(yáng)推動(dòng)軟文化走向世界，而作為文化產(chǎn)業(yè)的分支之一影視制作行業(yè)，在文化產(chǎn)業(yè)中也扮演著重要角色。因而，本文將以“華誼兄弟傳媒傳媒股份有限公司”（如下簡稱“華誼兄弟”）為例，以其對外表露的財(cái)務(wù)報(bào)表和年度審計(jì)報(bào)告為闡發(fā)工具,根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表闡發(fā)的有關(guān)理論,篩選出華誼兄弟近五年來的財(cái)務(wù)報(bào)表,逐次對華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表舉行闡述,對相干財(cái)務(wù)指標(biāo)舉行闡述。從財(cái)務(wù)分析，問題分析和建議提供三個(gè)角度來對華誼兄弟的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行詳盡分析；按照上述闡述總結(jié)的問題，供給解決方案以供經(jīng)營管理者決議計(jì)劃參考，同時(shí)可以給予投資者作出準(zhǔn)確的投資決議計(jì)劃。關(guān)鍵詞：華誼兄弟財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析AbstractNowadays,culturalindustryisincreasinglybecominganimportantpartofthenationaleconomyandfilmproductionalsoplayedanimportantroleinculturalindustryasoneofthebranchesofit.Therefore,thispaperwilltakeHuaYiBrothersMediaCo,Ltd.(hereinafterreferredtoasHuaYiBrothers)asanexample,takethefinancialstatementsandannualauditreportsdisclosedbyHuaYiBrothersastheanalysisobject,andselectthefinancialstatementsofHuaYiBrothersinthelastfiveyearsaccordingtorelevanttheoriesoffinancialstatementanalysis.AnalyzethetrendandstructureofHuaYiBrothers'balancesheet,profitstatementandcashflowstatementonebyone,andanalyzetherelevantfinancialindicators.CombinedwithDuPontanalysis,thispaperanalyzesHuaYiBrothers'financialstatementsindetailfromfourperspectives:strategicanalysis,financialanalysis,problemanalysisandprospectanalysis;Accordingtotheaboveanalysisandsummaryoftheproblems,providesolutionsforthedecision-makingofbusinessmanagers,andhelpinvestorstomakerelevantinvestmentdecisionscorrectly.KeyWords：HuaYiBrothersAnalysisoffinancialstatements目錄一、華誼兄弟傳媒股份有限公司發(fā)展現(xiàn)狀················1（一）華誼兄弟傳媒股份有限公司介紹·················1（二）華誼兄弟傳媒股份有限公司市場定位···············1二、華誼兄弟傳媒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析··············2（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析························2（二）利潤表及利潤狀況綜合分析···················4（三）現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量狀況分析·················5三、華誼兄弟傳媒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析············7（一）償債能力分析·························7（二）盈利能力分析·························8（三）營運(yùn)能力分析·························9（四）發(fā)展能力分析························10四、華誼兄弟傳媒股份有限公司存在的問題··············11（一）過于追求拓展業(yè)務(wù)，入不敷出導(dǎo)致盈利能力逐漸減弱·······11（二）債務(wù)清償能力逐年減弱，面臨較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)···········11（三）同行競爭壓力大，人才缺乏··················12五、給華誼兄弟傳媒股份有限公司未來發(fā)展的建議···········12（一）降低成本，提高償債能力···················12（二）加強(qiáng)對公司負(fù)債總額的控制以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)···········12（三）優(yōu)化內(nèi)部人才結(jié)構(gòu)，提高核心競爭力··············13結(jié)語·······························14參考文獻(xiàn)·····························15致謝·······························16前言近年來，隨著我國綜合國力的不斷增強(qiáng)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和精神文明建設(shè)越來越好，不同的行業(yè)對各自的財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究的水平也在不斷提升。想要最大程度了解一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況，最直接最便捷的方式便是查看該公司的財(cái)報(bào)。財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出來的公司財(cái)務(wù)信息已再也不只是被債權(quán)人所關(guān)注，隨之而來的還有越來越多的利益相關(guān)者關(guān)心財(cái)務(wù)報(bào)表所表現(xiàn)出的成果。并且，企業(yè)發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)表，是其應(yīng)該承當(dāng)?shù)纳鐣?huì)責(zé)任。經(jīng)過瀏覽公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，能極大地使會(huì)計(jì)報(bào)表使用者提高作出的謀劃投資決策的正確性、合理性。經(jīng)觀察發(fā)現(xiàn)，近兩年來，我國娛樂業(yè)巨頭華誼兄弟的盈利能力每況愈下，入不敷出，在新媒體時(shí)代，娛樂業(yè)也在經(jīng)歷著日新月異的變化，不創(chuàng)新就會(huì)被淘汰。因此，希望以華誼兄弟為例，經(jīng)過此次研究，通過比率分析法對華誼兄弟的償債能力，盈利能力進(jìn)行分析，找出華誼兄弟經(jīng)營背后存在的漏洞和解決方法。大量的案例表明了該企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績并不理想的現(xiàn)實(shí)，通過對財(cái)務(wù)報(bào)表的分析希望提供給企業(yè)一些可借鑒的想法，以協(xié)助上市公司運(yùn)營及提供微小的創(chuàng)意。一、華誼兄弟傳媒股份有限公司發(fā)展現(xiàn)狀（一）華誼兄弟傳媒股份有限公司介紹華誼兄弟傳媒股份有限公司（以下簡稱“華誼兄弟”）是中國大陸一家知名的以影視為主的綜合性娛樂集團(tuán)，由王中軍、王中磊兄弟在1994年創(chuàng)立。由于1998年投資的馮小剛的影片《沒完沒了》和姜文導(dǎo)演的影片《鬼子來了》大賣，從而正式打響進(jìn)軍第一炮，步入電影行業(yè)，并于2009年率先登陸創(chuàng)業(yè)板，被稱為“中國影視娛樂第一股”。2011年騰訊出于戰(zhàn)略投資考慮，向華誼兄弟投資了近4.5億元、持有華誼兄弟4.6%的股權(quán)，成為華誼兄弟第一大機(jī)構(gòu)投資者；2015年，華誼兄弟又?jǐn)M以10.5億元的價(jià)格，收購馮小剛和陸國強(qiáng)合計(jì)持有的東陽美拉的將近70%股權(quán)；2017，華誼兄弟入選第九屆全國“文化企業(yè)30強(qiáng)”；2019年，中共華誼兄弟傳媒股份有限公司委員會(huì)正式成立。伴隨著近十年的發(fā)展，華誼兄弟的主要業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)愈加完善，大致有三塊——影視娛樂板塊，品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂板塊和互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊。（二）華誼兄弟傳媒股份有限公司市場定位華誼兄弟產(chǎn)品開發(fā)投資及運(yùn)營涉及的三大業(yè)務(wù)板塊：影視娛樂板塊、品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂板塊和互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊。華誼兄弟作為大陸較早進(jìn)行商業(yè)化電影投資制作并獲得成功的民營電影公司之一，成功創(chuàng)造出多起票房神話，例如《功夫之王》、《非誠勿擾》、《功夫》等膾炙人口的華語優(yōu)秀電影皆出自華誼兄弟。華誼兄弟在藝人的培養(yǎng)上也是使盡渾身解數(shù)，2000年，華誼兄弟旗下的華誼兄弟時(shí)代文化經(jīng)紀(jì)有限公司創(chuàng)建，是國內(nèi)最資深的經(jīng)紀(jì)公司之一。自成立至今，公司已簽約包括李冰冰、姚晨、張涵予等近百位藝人。在客戶群體定位方面，根據(jù)華誼兄弟的產(chǎn)品業(yè)務(wù)開發(fā)方向可知，華誼兄弟早在我國傳媒文化產(chǎn)業(yè)鏈處于萌芽之時(shí)便看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，進(jìn)行大膽創(chuàng)業(yè)，主要客戶群體為我國青年群體、藝術(shù)人士，以及新聞傳播類人才。二、華誼兄弟傳媒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析1、資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)及分析資產(chǎn)項(xiàng)目（萬元）2019年2018年2017年2016年2015年貨幣資金55369264128422983546443366163預(yù)付款項(xiàng)1263091606819109477509111427存貨917631227201101237160971578應(yīng)收賬款20440125183166456147633165841累計(jì)折舊4383740191319452788221233固定資產(chǎn)9010892937882848537134436資產(chǎn)總計(jì)11023241843969201546619852631789398表1:華誼兄弟2015-2019年資產(chǎn)表（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)）通過分析華誼兄弟資產(chǎn)項(xiàng)目可以看出，華誼兄弟自2015年至2017年處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展元年，產(chǎn)業(yè)前景向好，資產(chǎn)總額一直處于上升狀態(tài)。但自2018年開始，資產(chǎn)總額相比2017年出現(xiàn)負(fù)增長，從201億元下降至184億元，2019年相較2018年更是巨虧。經(jīng)過對華誼兄弟的經(jīng)營業(yè)務(wù)和資金流動(dòng)情況分析發(fā)現(xiàn)些許變動(dòng)，主要重點(diǎn)介紹以下三項(xiàng)。貨幣資金近幾年的波動(dòng)幅度較大，自2017年起持續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長現(xiàn)象，2017年較2016年減少22.6%，2018年較前一年減少37.6%，2019年較2018年更是減少377%，華誼兄弟在2019年資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。主要原因有互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊的業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)了下降征象，與此同時(shí)，華誼兄弟與騰訊合作的“星影聯(lián)盟”線上交際軟件的用戶活躍度有所降落，致使收入同比下滑。從預(yù)付款項(xiàng)的波動(dòng)可以看出，2018較2017年增長了76.4%，2019年較2018年減少21.4%，波動(dòng)起伏較大。主要原因是華誼兄弟的影視娛樂業(yè)務(wù)同比增長較少，與此同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)娛樂版塊也同比下滑，華誼兄弟將投資的風(fēng)向轉(zhuǎn)向了購置固定資產(chǎn)，增幅原因主要為購置固定資產(chǎn)、對影視作品拍攝以及支付供貸款的預(yù)付款增加。華誼兄弟的存貨總體呈正增長趨勢，在2019年卻較2018年下降25.2%，可以看出華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)在2019年遭受重創(chuàng)，19年華誼兄弟的上映影視劇較少，且上映的影片票房差強(qiáng)人意，難以避免造成公司的營業(yè)收入起伏大。2、負(fù)債規(guī)模及其分析表2:華誼兄弟2015-2019年負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)目（萬元）2019年2018年2017年2016年2015年預(yù)收賬款112347119097651204223040246應(yīng)交稅費(fèi)660114935186974209557787一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債66700364731880475476543462短期借款2087301922655039109246188919長期借款7000015164122737416963454505流動(dòng)負(fù)債合計(jì)501392725660504359593838596206非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)99480159629455879406384120171負(fù)債合計(jì)6008728852899602381000222716377（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)）華誼兄弟的負(fù)債規(guī)模自2016年開始總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，隨著華誼兄弟產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)大以及后期對自身的審視，華誼兄弟開始改變其發(fā)展模式，不再一昧追尋負(fù)債來擴(kuò)大總資產(chǎn)。預(yù)收賬款在2015至2017年呈現(xiàn)緩慢的增長態(tài)勢，整體水平較為正常，2018年相較2017年劇增82.9%，2019年較2018年減少了5.7%。2018年能夠?qū)崿F(xiàn)此種增長的原因是華誼兄弟提前預(yù)收的款項(xiàng)較多，加上華誼兄弟拍攝上映的電影效果甚微，票房未達(dá)預(yù)期，對于所進(jìn)行的設(shè)備采購、人員工資、后期制作，宣發(fā)所預(yù)支的費(fèi)用難以收歸。2019年華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)營業(yè)量較少，加之吸取教訓(xùn)不再一昧的進(jìn)行提前預(yù)收。2017年開始華誼兄弟的短期借款不斷攀升，2019年更是比2018年劇增了986%，短期借款劇增的主要原因，是華誼兄弟在2019年向多所銀行申請了共計(jì)近45億元的綜合授信，來推動(dòng)庫存影片的上映。華誼兄弟的長期借款在一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債中占比較大，造成2018年的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債呈倍數(shù)增長的原因，就是因?yàn)樵?015年華誼兄弟收購東陽美拉時(shí)，與股東簽訂了5年業(yè)績承諾，而2018年未完成承諾則需支付業(yè)績補(bǔ)償款。因2019年華誼兄弟無需支付業(yè)績補(bǔ)償款且營業(yè)較少導(dǎo)致整體的非流動(dòng)負(fù)債下降。華誼兄弟的流動(dòng)負(fù)債自2015年起到2017年都呈現(xiàn)下降趨勢，2018年相較2017年相比增長43.9%，2019年再次下降了30.9%。2015年至2017年的流動(dòng)負(fù)債整體有所減少，雖然2018年增加但2019年又再度減少，說明華誼兄弟的短期償債能力有所提高。根據(jù)華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債表的分析來看，近五年華誼兄弟的負(fù)債有所增加股東權(quán)益有所減少。非流動(dòng)負(fù)債在2019年也在減少，較2018年減少了37.7%，長期借減少了8.2億元，說明華誼兄弟在試圖降低本公司的長期償債風(fēng)險(xiǎn)。（二）利潤表及利潤狀況綜合分析表3:華誼兄弟2015-2019年利潤表報(bào)告日期（萬元）2019年2018年2017年2016年2015年?duì)I業(yè)總收入218640389084394628350346387357營業(yè)總成本287917510118402673344559311228營業(yè)利潤-380316-8597881617117702138814利潤總額-375282-80053107529128776149643凈利潤-402348-908929870599395121823（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)）由表可知，華誼兄弟的凈利潤自2016年開始就呈下降趨勢，2016年比2015年相比下降了18.4%，2018年更是出現(xiàn)了虧損，凈利潤為負(fù)值，營業(yè)利潤虧損近9億元，利潤總額虧損8億元，2019年更是出現(xiàn)了凈利潤虧損近40億的情況。2018年華誼兄弟實(shí)現(xiàn)了自上市以來的的首次虧損，2019年的虧損程度更甚，較2018年虧損了近342.7%。經(jīng)分析華誼兄弟近年活動(dòng)和爆出的新聞來看，商譽(yù)減值是虧損主因。由表可知，華誼兄弟的營業(yè)總收入逐年以波動(dòng)幅度變化，起伏較小，相比來看營業(yè)總成本逐年增加，自2016年起，較去年同比增長分別為10.7%、16.9%，26.7%，相較來說2019年的營業(yè)總成本有所下降，較2018年下降了43，6%。可見華誼兄弟的營業(yè)總成本逐年提升，原因是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得企業(yè)營業(yè)成本總體上漲，并且隨著企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，其不斷拓展全國各地的影城建設(shè)，而2018年出現(xiàn)虧損后，2019年華誼兄弟明顯降低了營業(yè)總成本的投入，入不敷出的情況下更是要降低成本的投入，主要原因是是因?yàn)檎麄€(gè)影視娛樂行業(yè)在2018和2019年經(jīng)歷了小年衰落，電影市場普遍不活躍。市場環(huán)境的不穩(wěn)定性、時(shí)間差異性所帶來的影響，是導(dǎo)致實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)收入下降的主要原因，華誼兄弟投資的項(xiàng)目類型遍布各地，不同項(xiàng)目之間并不一定會(huì)同步，這樣的差異性將會(huì)導(dǎo)致收款進(jìn)度在各年之間有所差異，前一年發(fā)生的交易在后一年完成入賬的情況屢見不鮮。且在2018年受宏觀政策的影響，文旅行業(yè)項(xiàng)目普遍存在發(fā)展緩慢的現(xiàn)象，收益率難達(dá)預(yù)期效果。商譽(yù)減值是華誼兄弟2019年出現(xiàn)凈虧損的主要原因，華誼旗下的四家公司共計(jì)減值9.73億元。多位業(yè)內(nèi)人士指出，娛樂影視市場將迎來商譽(yù)減值高峰期，傳媒行業(yè)中共有20家上市公司計(jì)提商譽(yù)減值，減值總額近240億元。（三）現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量狀況分析表4:華誼兄弟2015-2019年現(xiàn)金流量表報(bào)告日期（萬元）2019年2018年2017年2016年2015年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)356438545126445103448015434503經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)347403486908466562372100381807經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額903658218-214597591452696投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)10294312868910278317523993699投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)32494153921146954410545428878投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額70449-25232-44171-235306-335178籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)379711227735427151766603699590籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)622958411526492352443123219376籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-243247183792-65201323479480214（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)）從表中可以看出，2015年至2018年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量整體呈上升趨勢，2019年較2018年下降34.6%，較2015年下降18%。主要原因在于2019年上半年華誼上映的影片較少，且反響平平，部分影片票房低迷。2017年，在經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額方面甚至出現(xiàn)了負(fù)增長，主要是因?yàn)楫?dāng)年華誼兄弟在全國大幅度擴(kuò)建影院，所需支付維護(hù)成本較多；到了2018年再度呈正增長，同比增長371.3%，主要是影院經(jīng)營開始走上正道，收益效果較好；2019年相較2018年減少了84.4%，主要原因還是主營業(yè)務(wù)影視娛樂業(yè)收入較少。華誼兄弟的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額自2015起，每年均呈現(xiàn)負(fù)增長，但總體呈下降趨勢，2019年努力扭轉(zhuǎn)虧損，較2018年上升了379%。2016年至2018年的投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量依舊呈現(xiàn)出負(fù)增長，主要原因是2017年華誼兄弟對外出售的股份形成收益較少；2019年華誼兄弟的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入較2018年上升了66.7%，然而籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈額仍舊出現(xiàn)負(fù)增長，分析原因主要是2015至2016年企業(yè)處于上升階段，資金需求量大，因此進(jìn)行了融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大了借款力度，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量明顯高于2017年至2018年。從表中我們可以發(fā)現(xiàn)自2017年開始，華誼兄弟的凈現(xiàn)金流量凈額就開始出現(xiàn)負(fù)額，并且在2018和2019年持續(xù)擴(kuò)大。這主要是因?yàn)橥顿Y活動(dòng)、籌資活動(dòng)所帶來的現(xiàn)金流入逐漸減少。與之相比公司的主營業(yè)務(wù)所帶來的現(xiàn)金流入帶來的現(xiàn)金流量每年增加并不明顯，說明華誼兄弟的短期籌資風(fēng)險(xiǎn)較大，并對其未來發(fā)展有所影響。這給公司的現(xiàn)金流帶來了很大的壓力。三、華誼兄弟傳媒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析（一）償債能力分析表5:華誼兄弟2015-2019年償債能力分析表財(cái)務(wù)指標(biāo)（%）2019年2018年2017年2016年2015年流動(dòng)比率0.651.041.711.471.23速動(dòng)比率0.470.871.51.351.11現(xiàn)金比率11.0437.5384.919362.39資產(chǎn)負(fù)債率54.5148.0147.6450.3840.03利息支付倍數(shù)-1061.85-143.41470.65558.551151.17（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)）對于華誼兄弟的償債能力分析，我將主要從長期、短期兩個(gè)方面來分析。根據(jù)上表數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟近五年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率皆在2017年到達(dá)頂峰后下降，說明自2017年后華誼兄弟的變現(xiàn)能力較弱，短期償債能力減弱，沒有過多資金閑置。看表中數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2015年至2017年呈上升趨勢，皆在2017年到2019年開始下降，主要是因?yàn)閼?yīng)收賬款在逐年減少，收款能力在不斷加強(qiáng)。華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債開始步入平穩(wěn)狀態(tài)，由于2018年的虧損，近兩年華誼兄弟的債務(wù)融資過程趨于謹(jǐn)慎，自有資金也不斷充足，短期不需大規(guī)模舉債。在2016年和2017年現(xiàn)金比率分別達(dá)到一定的峰值，為84.91%和93%，在2018年陡然降至37.53%，2019年更是低至11.04%，說明企業(yè)的現(xiàn)金占資產(chǎn)比處于一個(gè)較低水平，主要原因可能與交易方式的改變有關(guān)系。由表可知華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率先升后降，2019年達(dá)到了一個(gè)新的高峰值54.51%，說明企業(yè)長期償債能力先弱后強(qiáng)，在2019年又再度變?nèi)?。一般業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電影傳媒行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在40%-60%這個(gè)區(qū)間較為合理，且華誼兄弟的權(quán)益乘數(shù)也經(jīng)歷了先降后升，負(fù)債權(quán)益比率先升后降，由此來看華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率保持的較合理，企業(yè)長期償債能力先弱后強(qiáng)，從利息保障倍數(shù)來看，華誼兄弟的近三年的利息保障倍數(shù)雖然均大于１，但數(shù)值整體呈現(xiàn)出下降的趨勢，因此其長期償債能力也呈現(xiàn)下降的趨勢，需要引起企業(yè)注意。（二）盈利能力分析表6:華誼兄弟2015-2019年盈利能力分析表財(cái)務(wù)指標(biāo)（%） 2019年2018年2017年2016年2015年成本費(fèi)用利潤率-133.31-21.8128.738.248.37營業(yè)利潤率-173.95-22.120.6833.635.84銷售凈利率-184.02-23.3625.0128.3731.45凈資產(chǎn)收益率-89.12-12.788.578.949.83資產(chǎn)報(bào)酬率-32.52-2.756.486.417.99總資產(chǎn)凈利潤率-27.31-4.714.935.278.79（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)）由數(shù)據(jù)可知，華誼兄弟的銷售凈利率在近5年內(nèi)逐年遞減，在2018年和2019年皆達(dá)到了負(fù)值，2019年比2018年下降了688%。華誼兄弟在2018年出現(xiàn)了虧損，2019年的虧損更加嚴(yán)重，盈利能力非常差。主要原因是華誼兄弟在2018年計(jì)提了商譽(yù)的資產(chǎn)減值損失以及華誼的大部分電影票房慘淡，2019年的存貨一直積壓，沒有上映，爆款電影較少總體收益較低。華誼兄弟的凈資產(chǎn)收益率和成本費(fèi)用利潤率都逐年遞減，于2018年開始變?yōu)樨?fù)值，2019年以指數(shù)倍減少。公司的資金運(yùn)用能力越來越?jīng)]有效率并且盈利能力持續(xù)減弱，2018年華誼公司虧損將近11億元，到達(dá)了自上市以來前所未有的低谷，而2019年更是虧損了近40億。一般而言，公司的凈資產(chǎn)收益率大于5%說明該公司的資本利用率較高。華誼公司從2015年到2017年凈資產(chǎn)收益率都在8%以上，但是在2018年和2019年卻呈負(fù)數(shù)，這主要原因還是與當(dāng)年利潤的大幅度縮水有關(guān)。資本保值增值率反映了企業(yè)資本的運(yùn)營效益與安全狀況，華誼兄弟資本保值增值率在2015到2019年之間的波動(dòng)較大，在2015年達(dá)到了近180%，這主要與當(dāng)年公司幾大業(yè)務(wù)板塊盈利的增加有關(guān)。但是在2016年和2019年均低于100%，這也從側(cè)面反映影視行業(yè)營利波動(dòng)較大，受外部大環(huán)境影響較深，華誼兄弟需要加強(qiáng)對資本安全情況保障的考慮，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的后勁。（三）營運(yùn)能力分析表7:華誼兄弟2015-2019年?duì)I運(yùn)能力分析表財(cái)務(wù)指標(biāo)（次）2019年2018年2017年2016年2015年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.394.294.555.8511.09存貨周轉(zhuǎn)率1.511.842.372.392.51總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.190.28流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.410.480.450.440.62（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高代表著企業(yè)固定資產(chǎn)運(yùn)用的越合理高效。由表中數(shù)據(jù)可見2015年華誼兄弟的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，為11.09，自2016年至2019年，呈現(xiàn)逐年下降趨勢，2019年到達(dá)最低谷值，為2.39，這說明華誼兄弟在利用固定資產(chǎn)方面處理不當(dāng)，值得引起公司注意。由表可知，華誼兄弟的存貨增長速度是較快的，但是近些年存貨周轉(zhuǎn)率卻逐年下降，存貨管理水平仍然偏弱，主要是存貨積攢較多，一直沒有時(shí)機(jī)處理，可見未來仍需要不斷提高存貨管理水平。分析可發(fā)現(xiàn)近年來，華誼兄弟流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降，且流動(dòng)資產(chǎn)總額也在不斷下降，這表明企業(yè)盈利能力在降低，華誼兄弟的盈利能力在近幾年逐年下降。從表中我們可以發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟自2015年以來的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降，相對于同行業(yè)的華策影視等業(yè)內(nèi)公司相比，華誼兄弟的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，說明企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率在下降，存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。華誼兄弟需要盡快整合現(xiàn)有資產(chǎn)，提高影視傳媒行業(yè)的銷售收入，挖掘新興板塊利潤，放慢固定資產(chǎn)的增加速度。（四）發(fā)展能力分析表8:華誼兄弟2015-2019年發(fā)展能力分析表財(cái)務(wù)指標(biāo)（%）2019年2018年2017年2016年2015年主營業(yè)務(wù)收入增長率-43.81-1.4012.64-9.5562.14凈利潤增長率---192.08-0.69-18.4117.78凈資產(chǎn)增長率-47.69-9.157.13-8.2088.91總資產(chǎn)增長率-40.22-8.511.5210.9582.25（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)）由表中數(shù)據(jù)可知，2015年華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)收入是近五年來最多的一年，三大業(yè)務(wù)板塊的穩(wěn)健發(fā)展使得華誼兄弟旗下的IP價(jià)值不斷得到提升，華誼兄弟利用自身的整合優(yōu)勢和完善的產(chǎn)業(yè)鏈，不斷拓寬市場的深度，主營業(yè)務(wù)呈步入正軌整體向好。好景不長，主營業(yè)務(wù)收入增長率在隨后幾年大幅下降，2016年和2018、2019年更是出現(xiàn)了負(fù)增長，2019年堪稱是近五年來主營業(yè)務(wù)收入最少的一年。對于2019年的負(fù)增長，分析其原因可知，是華誼兄弟過于心急拓展業(yè)務(wù)，造成經(jīng)營成本的提高，人才的缺少以及2018年爆出的丑聞對華誼來說是個(gè)較大打擊；凈利潤增長率也是自2016年起不斷下降，而后直到2019年都持續(xù)負(fù)增長，主要原因是華誼兄弟發(fā)展戰(zhàn)略的偏移，對電影市場作出一昧的投資，然而電影市場逐步下滑，主營業(yè)務(wù)成本遠(yuǎn)大于主營業(yè)務(wù)收入。在資產(chǎn)增長率方面，企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢有所削弱，2016年開始凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長，后期變化起伏不平，受外部環(huán)境影響，2019年總資產(chǎn)增長率大幅跳水，可見華誼兄弟的成長能力開始削弱，綜合來看，華誼兄弟的成長潛力停止擴(kuò)張轉(zhuǎn)入收縮。2018年開始華誼兄弟走上自上市以來最為蕭條的一年，是首次出現(xiàn)虧損的一年，凈利潤同比下滑了十倍，然而在2019年，華誼兄弟的發(fā)展更是遭遇了滑鐵盧般的重創(chuàng)。目前看來，華誼兄弟在2020亟需改變發(fā)展模式，否則會(huì)快將面臨被收購重組的可能。四、對華誼兄弟有限公司存在的問題分析（一）華誼兄弟有限公司存在的問題1、華誼兄弟的盈利能力逐漸減弱，面臨較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從利潤表中可以發(fā)現(xiàn)營業(yè)總收入近五年來波動(dòng)起伏較小，起伏范圍在上下五億左右，但在2019年華誼兄弟的營業(yè)總收入從2018年的39億下降至22億。與此同時(shí)，與往年?duì)I業(yè)總成本不斷上升不同，由于2019年的營業(yè)收入銳減，同年的總成本也減少了23億。從營業(yè)利潤來看，從2015年到2016年減少2億左右上升到2017年至2018年減少16億左右，甚至在2018年和2019年出現(xiàn)了負(fù)值，可以看出營業(yè)利潤在不斷減少，這一點(diǎn)在凈利潤中也直接體現(xiàn)了出來，由于收入較少導(dǎo)致營業(yè)利潤出現(xiàn)負(fù)增長。凈利潤自2015年到2019年處于持續(xù)下降的狀態(tài)，2019年時(shí)達(dá)到了負(fù)值，出現(xiàn)了虧損近40億的情況。雖然華誼兄弟與行業(yè)內(nèi)相關(guān)數(shù)據(jù)相比處于一般水平，但與華策影視等同行企業(yè)相比，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，長期負(fù)債的償還能力還相對較弱。2、過分追求大牌導(dǎo)演流量明星對于華誼這種影視行業(yè)巨頭，吸納大牌明星藝人是大勢所趨，但過于追求流量可能會(huì)本末倒置。華誼能夠在影視行業(yè)扎根立足，與馮小剛導(dǎo)演且其旗下的眾多藝人是離不開關(guān)系的。2009年的《非誠勿擾》一經(jīng)上映好評如潮，創(chuàng)造了一個(gè)票房奇跡，當(dāng)年華誼憑借大牌明星的廣告代言、出場費(fèi)、演唱會(huì)賺的盆滿缽滿。上市之初，華誼兄弟就通過股份激勵(lì)等資本方式來和藝人、導(dǎo)演進(jìn)行深度捆綁，但這種捆綁方式帶來的效果收效甚微，業(yè)績發(fā)展仍比較吃力，并且一旦發(fā)生負(fù)面新聞，這些藝人便會(huì)跳槽、自立門戶。如果華誼兄弟繼續(xù)在規(guī)劃藝人道路上繼續(xù)這種以流量為王的經(jīng)營模式，那么不僅藝人的發(fā)展道路可能曇花一現(xiàn)，對于華誼兄弟公司的發(fā)展也存在較多不穩(wěn)定因素。3、影視作品資金回籠風(fēng)險(xiǎn)高眾所周知，一部影視作品制作周期較長，投入的資金回籠速度慢，且會(huì)面臨眾多意外事變，例如演員、導(dǎo)演爆出個(gè)人問題，或者是票房低迷，沒有達(dá)到初期預(yù)想的效果等等。華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)是電影，這種多數(shù)需要大制作的產(chǎn)品，前期投入和后期的收益是需要提前做好預(yù)測的，要根據(jù)上映的票房情況才能判斷資金收益大小，所以在財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)為應(yīng)收賬款，數(shù)額較大，盡管債務(wù)人多集中為各大電視臺和各種具有雄厚資金支持的藝人，仍舊需要進(jìn)行壞賬準(zhǔn)備。例如華誼兄弟投資的《巴清傳》，就因?yàn)槟信鹘巧钕葚?fù)面新聞遲遲未上映，這部斥資巨大的古裝劇使得華誼兄弟損失慘重。（二）華誼兄弟有限公司存在問題的原因1、過于追求拓展業(yè)務(wù)，導(dǎo)致入不敷出通過盈利能力分析顯示，銷售凈利率在近5年內(nèi)逐年遞減，華誼兄弟所處的電影票房慘淡。雖然華誼兄弟調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略，擴(kuò)大了經(jīng)營范圍，但是主營業(yè)務(wù)收入增長率變化大，新興版塊利潤效果不明顯，目前主要的利潤仍然來自于傳統(tǒng)影視傳媒版塊。公司開展的新興業(yè)務(wù)盈利不明顯，主要是因?yàn)槿鄙傧嚓P(guān)方面的人才，難以與發(fā)展新興業(yè)務(wù)的公司進(jìn)行競爭。且2019年出現(xiàn)長期償債能力急速下降的趨勢，對于這一問題華誼兄弟需要增強(qiáng)對長期債務(wù)的清還能力，今后在使用財(cái)務(wù)杠桿平衡企業(yè)收支的時(shí)候要合理估計(jì)舉債金額，謹(jǐn)慎舉債，避免過度使用財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)帶來難以承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、同行競爭壓力大，誤認(rèn)為得流量就是