項目建設可行性研究課件

第四章建設項目可行性研究

一、項目建設程序和管理

二、可行性研究及可行性研究報告

三、市場研究（一）市場需求預測（二）項目規(guī)模選擇

四、技術研究（一）廠址的選擇（二）工藝技術的選擇1一、項目建設程序和管理（一）項目建設的概念

項目——項目一般是指：

同一性質的投資（例如設有發(fā)電廠和輸電線路的水壩）；或同一部門內(nèi)一系列有關或相關的投資；或不同部門內(nèi)的一系列投資（如城市項目中的住房、交通和供水等）

……（參看P83）

項目包括有形的：如土木工程建設，設備的提供等無形的：如社會制度的改進、政策的調(diào)整、管理人員的培訓等2

構成投資項目的主要條件及其特點：（共5點參看P84）

1、在一個總體設計或總慨（預）算范圍內(nèi)，有幾個互有內(nèi)在聯(lián)系的單項工程組成，建成后在經(jīng)濟上可以獨立核算的、行政上可以統(tǒng)一管理的建設單位。

2、有明確的建設目標和任務，即：有設計規(guī)定的產(chǎn)品品種、生產(chǎn)能力目標和工程質量標準；有建設驗收和投產(chǎn)使用標準；有工期目標；有投資目標。

33、一般具有建筑工程和設備安裝工程等有形資產(chǎn)；也有一些項目除了有形資產(chǎn)外，還有購買商標、商譽、技術專利、技術許可證等形成的無形資產(chǎn)。

4、一般是一次性的，建設項目完成則投資結束，項目撤銷。

5、在投資建設過程中都必須依次經(jīng)過：項目成立、可行性研究、評價、決策、項目實施、竣工投產(chǎn)、總結評價、資金回收等階段。4投資項目的類別：第一類：基本建設項目（基建項目）指在一個或幾個施工場地上，按照一個總體設計進行施工的各個單項工程的總體。一般以一個企業(yè)、一個事業(yè)單位、一項獨立工程作為一個建設項目（例如：一個工廠、一條鐵路等）第二類：設備更新和技術改造項目（更新改造項目）指對原有的企業(yè)進行設備更新或技術改造的項目。

兩類投資和起來構成全社會的固定資產(chǎn)投資。關系：基本建設屬于固定資產(chǎn)的外延擴大再生產(chǎn)

更新改造屬于固定資產(chǎn)的內(nèi)涵擴大再生產(chǎn)5（二）項目的建設程序（P84-86）項目建設程序的各個階段：1、項目建議書項目建議書是擬建項目的輪廓設想，主要申述項目申報的理由及主要依據(jù)、項目的市場需求、生產(chǎn)建設的條件、投資概算和簡單的經(jīng)濟效益和社會效益情況。

注意：

（1）項目建議書是企業(yè)或事業(yè)單位根據(jù)國家經(jīng)濟長遠規(guī)劃、行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃，結合資源條件和市場預測等，在調(diào)查研究、搜集資料、綜合分析項目建設的必要性和合理性的基礎上提出來的。（2）項目建議書須經(jīng)各級計劃部門匯總、平衡、審批。項目建議書獲得批準即為立項。立項后可以著手開始前期工作。62、可行性研究

可行性研究是投資前期工作的中心環(huán)節(jié)，是項目決策的依據(jù)。

可行性研究的目的：論證項目是否值得建設、技術上是否可靠、經(jīng)濟上是否合理?？尚行匝芯康膬?nèi)容：選定建設地點、研究建設條件，分析生產(chǎn)成本和利潤，預測投資收益等?？尚行匝芯康淖詈蟪晒嚎尚行匝芯繄蟾妫ㄊ菆髮彌Q策的依據(jù)、向銀行貸款的依據(jù)、向政府部門申請經(jīng)營執(zhí)照和同有關部門或單位合作談判、簽訂協(xié)議的依據(jù)）73、設計（P86）設計包括初步設計和施工圖設計初步設計：是可行性研究的繼續(xù)和深化，是對項目各項技術經(jīng)濟指標進行全面規(guī)劃的重要環(huán)節(jié)。

包括：設計概論、建設規(guī)模和設計方案、總體布局、工藝流程及設備選擇、主要設備清單和材料、主要技術經(jīng)濟指標、主要建筑物公用輔助設施、勞動定員、三廢處理占地面積及征地數(shù)量、建設工期計劃、總投資概算等文字說明及圖紙。

4、施工準備及施工

目的：保證施工的正常進行，防止疏忽和遺漏，避免施工建設停工所帶來的損失。

內(nèi)容有：設備和原材量的定購和采購，編制施工組織設計和施工圖預算，建筑工程的招標及征地、拆遷、輔助性臨時房屋建設等。85、生產(chǎn)準備包括：按計劃要求培訓管理人員和工人，組織生產(chǎn)人員參加主要設備和工程的安裝、調(diào)試，在投產(chǎn)前熟悉工藝流程和操作技術。6、竣工驗收、投入生產(chǎn)全面考查施工質量，檢查設計和施工的質量，及時發(fā)現(xiàn)問題并予以解決之，以保證投資項目建成后達到設計要求的各項技術經(jīng)濟指標。竣工驗收一般采取先單項工程逐個驗收，后整體驗收的程序，驗收合格后及時辦理固定資產(chǎn)交付使用的轉帳手續(xù)。9二、可行性研究及可行性研究報告（一）可行性研究可行性研究：可行性研究是一種運用多種學科的知識，尋求使投資項目達到最好經(jīng)濟效益的綜合研究方法。

可行性研究的目的：論證項目是否值得建設、技術上是否可靠、經(jīng)濟上是否合理?？尚行匝芯康娜蝿眨阂允袌鰹榍疤幔约夹g為手段，以經(jīng)濟效益為最終目標，對擬建的投資項目在投資前期全面地、系統(tǒng)地論證其必要性、可能性、有效性和合理性，作出對項目可行或不可行的評價。10（二）可行性研究的四個工作階段：

機會研究、初步可行性研究、詳細可行性研究、評價和決策。1、機會研究（投資機會鑒定）

研究的目的任務：

選擇項目、尋找投資機會。（包括地區(qū)、行業(yè)、資源和項目的機會研究）

研究時估算的精度：±30%

研究費用占總投資的百分比：0.2～1.0

所需的時間：1個月112、初步可行性研究（預可行性研究）

研究的目的任務：

對項目初步估計，作專題輔助研究，廣泛分析、篩選方案，避免下一步做虛功。研究時估算的精度：±20%

研究費用占總投資的百分比：0.25～1.25

所需的時間：1～3個月123、詳盡可行性研究（可行性研究最關鍵的步驟）

研究的目的任務：

對項目進行深入細致的技術經(jīng)濟論證，重點是財務分析、經(jīng)濟評價，需做多方案比較，提出結論性報告。

研究時估算的精度：±10%

研究費用占總投資的百分比：0.8～1.0大項目1.0～3.0小項目

所需的時間：3～6個月134、評價和決策研究的目的任務：

對可行性研究報告提出評價報告，最終決策。

研究時估算的精度：±10%

研究費用占總投資的百分比：略

所需的時間：1～3個月14（三）可行性研究報告的內(nèi)容和格式（參看P90-92）

1、總論

2、市場需求預測和擬建規(guī)模

3、原材料、能源及公用設施情況

4、工藝技術與設備的選擇

5、廠址選擇

6、環(huán)境保護

7、企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓

8、項目實施進度的建議

9、投資費用、產(chǎn)品成本與資金籌措

10、工程項目財務評價

11、工程項目國民經(jīng)濟評價

12、結論與建議15三、市場研究（一）市場需求預測

1、市場需求預測的意義（1）做好市場預測是搞好項目可行性研究的前提和基礎，是提高可行性研究水平的需要。（市場需求預測將確認項目建設是否必要；可行性研究時所需的資料如：產(chǎn)品品種、數(shù)量、規(guī)格用戶要求、銷售量等等都有待于市場需求預測來提供）

（2）市場需求預測是提高投資決策水平，提高社會經(jīng)濟效益的需要。（產(chǎn)品是否有生命力？是否有競爭力？都有待于市場預測來弄清楚）16

2、市場需求預測的內(nèi)容

（1）市場需求量預測

（通過對過去和現(xiàn)在產(chǎn)品在市場上的銷售狀況以及影響市場需要的各種因素的分析和判斷，來預測市場對產(chǎn)品的需要量有多大、發(fā)展趨勢如何？）

（2）市場占有率預測17

（3）技術發(fā)展預測

（技術發(fā)展預測是對由于新技術、新工藝、新材料、新產(chǎn)品的出現(xiàn)對產(chǎn)品的需求的影響作出估計。）（4）資源預測

（資源預測是對原材料、能源供應的保障程度、發(fā)展趨勢、價格的變動情況加以估計。）183、市場需求預測的方法定性預測方法：以市場調(diào)查為基礎的經(jīng)驗判斷法（閱讀P95）定量預測方法：以統(tǒng)計資料為基礎的分析計算法分析計算法具體有：時間序列分析法；生產(chǎn)曲線法（1）時間序列分析法：利用過去的銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)所表明的趨勢來推斷未來的需求量。

（思想：事物的發(fā)展有它的連續(xù)性，未來的發(fā)展將遵循過去的運行軌跡。）具體方法：移動平均法、加權移動平均法、線形回歸預測模型

19①移動平均法：

移動平均法是根據(jù)靠近預測期的各期實際銷售額的平均數(shù)來預測未來時期的銷售額。隨著時間的推移，計算平均值所用的各個時期也相應的移動。計算公式：20例4-1：某廠1997年1—6月的實際銷量分別為：350件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份銷售量的預測值。21②加權移動平均法：

由于近期的數(shù)據(jù)對預測值的影響大，故對不同時期的數(shù)據(jù)賦以不同的權數(shù)，近期數(shù)據(jù)的權數(shù)大，遠期數(shù)據(jù)權數(shù)小，然后再加以平均。計算公式：22例4-2：某廠1997年1—6月的實際銷量分別為：350件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份銷售量的預測值。23③一元線性回歸分析模型

Y=bX+a（X為自變量、Y為因變量；b、a為回歸系數(shù)）24

Y=bX+a（X為自變量、Y為因變量；b、a為回歸系數(shù)）計算回歸系數(shù)b、a公式：

25一元線性回歸預測模型實例例4--4：下表所示為某產(chǎn)品1990-2000年銷售額，確定銷售額的直線趨勢方程；計算趨勢值；并預測2005年銷售額。

單位：萬元年份19901991199219931994199519961997199819992000時間X1234567891011銷售額Y7511312812113615615218918419021226例4--4的：Excel求解結論鏈接27例3回歸模型：y=11.94x+78.93相關系數(shù):r=0.969

例4--4的：折線圖28

例4--4結論

例4--3的回歸模型：

y=11.94x+78.93

預測2005年銷售額：

∵2005年的x=16∴y=11.94×16+78.93=269.9（萬元）29（2）生產(chǎn)曲線法（岡巴茲函數(shù)）一項技術或產(chǎn)品的需求，都有一個發(fā)生、發(fā)展、成熟又隨之衰退的過程。在發(fā)生階段：發(fā)展速度較慢；發(fā)展階段：發(fā)展速度驟然加快；成熟階段：發(fā)展速度趨于緩慢和穩(wěn)定；衰退階段：發(fā)展速度加速下降。飽和量x（時間）y（需求量）0圖4—5生長曲線30生長曲線的函數(shù)表達式為：飽和量x（時間）y（需求量）0圖4—5生長曲線31利用生產(chǎn)曲線模型預測的步驟：32計算b，a，k的經(jīng)驗公式：33例4—3（資料參看P98

取9個數(shù)據(jù)分為3組，1985年時期數(shù)t=0、……2003年t=9）34（二）項目規(guī)模選擇項目的規(guī)?！竸趧恿蜕a(chǎn)資料的集中程度。（大型、中型、小型）衡量項目規(guī)模的大小的指標：生產(chǎn)能力、投資額、所需人數(shù)等等。在可行性研究和項目評估中評價項目規(guī)模的指標主要是生產(chǎn)能力。1、影響生產(chǎn)規(guī)模選擇的主要因素：（1）市場需求市場需求是決定項目規(guī)模的主要因素。建設項目只有按市場需求來確定生產(chǎn)規(guī)模，才能保證項目獲得好的經(jīng)濟效益。（若預測產(chǎn)品需求量大，需要的時間長，則規(guī)?？纱笮?，反之則小些；若使用的地區(qū)分散可考慮建幾個中小企業(yè)）35（2）行業(yè)的技術經(jīng)濟特點各工業(yè)部門有不同的生產(chǎn)技術特點，其規(guī)模與技術經(jīng)濟之間的依存關系也不同，故其有各自不同的規(guī)模結構。例如：

機械工業(yè)：其產(chǎn)品結構較復雜，品種規(guī)格多，應以少數(shù)大型企業(yè)為中心，在搞好專員協(xié)作的基礎上，主要發(fā)展中小企業(yè)；

采掘業(yè)：采掘業(yè)的規(guī)模，主要取決于礦產(chǎn)儲藏量和地質條件；電力業(yè)：電力業(yè)的規(guī)模，主要取決于發(fā)電機機組的大小和負荷程度等。

（采掘工業(yè)、冶金工業(yè)一般以大型為主；輕紡工業(yè)部門一般以中小型為主）36（3）資源、設備制造能力、資金等供應的可能性選擇項目規(guī)模時要考慮：資金條件、土地條件、設備條件、原材料能源、水資源、交通運輸條件、協(xié)作配套條件等。（原材料、能源供應、交通運輸條件好的規(guī)?？纱笮?，反之則小些；周邊企業(yè)協(xié)作方便時規(guī)?？尚⌒?，反之可大些）（4）規(guī)模經(jīng)濟的要求規(guī)模的經(jīng)濟性是指生產(chǎn)規(guī)模多大時才能達到成本最小、利潤最大、投資也相對最小的經(jīng)濟要求。（項目應考慮力圖取得最好的經(jīng)濟效果，使之盡量達到或接近理想的經(jīng)濟規(guī)模）（5）投資主體風險承受能力規(guī)模愈大，項目于復雜，投資額也愈大，投資主體要承擔的風險也就愈大。372、合理規(guī)模選擇的定量分析方法（1）最小經(jīng)濟規(guī)模及其確定

最小規(guī)模即盈虧平衡時的規(guī)模最小規(guī)模確定公式：0Q1Q0CfC=Cf+CvQR=PQY（費用）圖4—6最小規(guī)模的確定X（產(chǎn)量）38（2）起始經(jīng)濟規(guī)模及其確定起始經(jīng)濟規(guī)模：能夠獲得社會平均資金利潤率的規(guī)模稱之。起始經(jīng)濟規(guī)模的計算公式：39（3）最佳經(jīng)濟規(guī)模及其確定最佳經(jīng)濟規(guī)模：指企業(yè)獲取最佳經(jīng)濟效益時的規(guī)模。最佳經(jīng)濟規(guī)模的確定方法：最小費用法

最小費用法——將反映不同生產(chǎn)規(guī)模的多制約因素的技術經(jīng)濟指標折算為單位產(chǎn)品的總費用，以最低的單位產(chǎn)品總費用對應的規(guī)模作為經(jīng)濟規(guī)模。折算時單位產(chǎn)品的總費用包括：

①相應規(guī)模下的單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本；②單位產(chǎn)品原材料運輸成本③單位產(chǎn)品運往銷地的運輸成本④單位產(chǎn)品的年投資成本40補充之例：某產(chǎn)品預測年需求量為48000件，擬定建廠的起始規(guī)模為16000件。方案一：在該地區(qū)建三個年產(chǎn)16000件的廠；方案二：在該地區(qū)建二個年產(chǎn)24000件的廠；方案三：在該地區(qū)建一個年產(chǎn)48000件的廠；各方案已知的技術經(jīng)濟指標如下表所示，設該投資收益率為10%，項目壽命為15年，確定經(jīng)濟規(guī)模。41補充之例資料表某產(chǎn)品預測年需求量為48000件，擬定建廠的起始規(guī)模為16000件。方案一：在該地區(qū)建三個年產(chǎn)16000件的廠；方案二：在該地區(qū)建二個年產(chǎn)24000件的廠；方案三：在該地區(qū)建一個年產(chǎn)48000件的廠；方案一（建三個）方案二（建二個）方案三（建一個）一個企業(yè)的規(guī)模16000件/年24000件/年48000件/年總投資480萬元456萬元432萬元單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本65.6元63元63元單位產(chǎn)品運輸成本5元6.5元8元單位產(chǎn)品銷售收入100元100元100元單位產(chǎn)品銷售稅金5元5元5元單位產(chǎn)品凈收入95元95元95元42補充之例求解（最小費用法）：43學生練習資料表某產(chǎn)品預測年需求量為48000件，擬定建廠的起始規(guī)模為16000件。方案一：在該地區(qū)建三個年產(chǎn)16000件的廠；方案二：在該地區(qū)建二個年產(chǎn)24000件的廠；方案三：在該地區(qū)建一個年產(chǎn)48000件的廠；方案一（建三個）方案二（建二個）方案三（建一個）一個企業(yè)的規(guī)模16000件/年24000件/年48000件/年總投資480萬元456萬元432萬元單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本65.6元63元62.3元單位產(chǎn)品運輸成本5元6.5元7.5元單位產(chǎn)品銷售收入100元100元100元單位產(chǎn)品銷售稅金5元5元5元單位產(chǎn)品凈收入95元95元95元44四：技術研究（一）廠址的選擇

廠址選擇既是一個技術問題，又是一個經(jīng)濟問題是技術與經(jīng)濟的結合。廠址選擇的好：能滿足生產(chǎn)的需要，項目投產(chǎn)后有好的經(jīng)濟效益廠址選擇不當：對工業(yè)布局、基建投資、產(chǎn)品生產(chǎn)成本、生態(tài)環(huán)境乃至建成之后的生產(chǎn)都將產(chǎn)生不利的影響，有些影響甚至是長期的。

1、廠址選擇的原則（閱讀P109）

2、減產(chǎn)地點選擇的步驟（閱讀P109-110）45

3、廠址選擇方法簡介

方法一：層次分析法層次分析法是通過分析復雜系統(tǒng)所包含的因素及其相互關系，根據(jù)不同層次的要素及其關聯(lián)關系建立一個多層次的分析結構模型，然后建立判斷矩陣，確定出單層排序（或權重）向量和總排序（或權重）向量，為方案的選擇或系統(tǒng)綜合評價提供依據(jù)。46

層次分析法的具體步驟（對具體步驟先作初步領略）

1、明確問題

2、建立遞階層次結構圖

3、建立要素兩兩充分對比的判斷矩陣

4、由判斷矩陣計算矩陣的最大特征根對應的特征向量W和最大特征根

5、計算隨機一致性比率C.R6、根據(jù)C.R的值，判斷一致性檢驗通過否

7、確定單層權重（或排序）向量和總權重（或排序）向量47

實例分析

例1：某項目，有三個可供選擇的廠址u1、u2、u3，在廠址的選擇時從三個大的方面U1：地理環(huán)境、U2：協(xié)作條件、U3：運輸條件予以考慮，試確定廠址選擇的排序向量。（屬于方案的選擇問題）目標層準則層方案層選擇滿意的廠址M環(huán)境U1廠址一u1廠址二u2廠址三u3運輸U3協(xié)作U2（遞階層次分析結構圖）48

例2：對某對象進行綜合評價，評價指標分為三項大指標和九項小指標u1—u9，試確定u1—u9對目標層的權重向量。評判對象M指標三U3指標二U2指標一U1u1u2u3u4u5u6u7u8u9目標層因素層因素層（遞階層次分析結構圖）49

單層排序向量的確定

設指標Ui分解為n個小指標u1—un，確定u1—un對Ui的排序（或權重）向量。按如下步驟進行：Uiu1u2uiunu3目標或上層某指標下一層指標或方案······首先作出單層結構圖50

第一步：將n個因素進行兩兩充分對比，按1—9標度表賦值aij建立判斷矩陣A=（aij）n×n。標度ui比ujui與uj比較1同樣重要前者與后者同樣重要3稍微重要前者比后者稍微重要5明顯重要前者比后者明顯重要7重要的多前者比后者重要很多9極端重要前者比后者重要的程度占絕對地位2、46、8介于上述兩者之間前者與后者比較，狀況介于上述兩種狀況之間51

例1中，建立各判斷矩陣如下：

u1—u3對U1：

u1—u3對U2：

u1—u3對U3：

U1—U3對M：52

判斷矩陣的特點：

aij＞0；aii=1；aij=1/aji

判斷矩陣的類型：

1、完全一致性矩陣aikakj=aij

（i、j、k=1、2…n）

λmax=n

2、非完全一致性矩陣

（1）能通過一致性檢驗的矩陣（滿意一致性）（2）不能通過一致性檢驗的矩陣

53

第二步：確定矩陣A的最大特征根λmax對應的特征向量W。（這里是以矩陣A為例，A1、A2、A3類同）具體按如下步驟進行：

1、將矩陣A的各列歸一化

2、將歸一化以后的矩陣各行求和得一列向量

3、將該列向量歸一化后得另一列向量：

W=（w1w2…….wiwn）T

以A1為例：54矩陣A1各列歸一化得：按行求和得：該列歸一化得W１：55

第三步：對矩陣A進行一致性檢驗

若通過一致性檢驗，則W可作為排序或權重向量若沒有通過檢驗，則W不可作為排序或權重向量。

按如下5個小步驟予以以進行：

1、按下述公式計算矩陣A的最大特征根λmax56計算ＡＷ（以A1、W1為例）計算λW1=（w1w2w3）T=（0,18180.72720.0910）T572、計算一致性指標：

3、查表得平均隨機一致性指標：n34567R.I0.580.901.121.241.32n89101112R.I1.411.461.491.521.54

用來檢查人們判斷思維的一致性，該指標愈小，則判斷矩陣愈接近于完全一致性。58

4、計算隨機一致性比率：

5、判斷通過一致性檢驗否

判斷準則：

C.R＜0.1，通過一致性檢驗

C.R≥0.1，沒有通過一致性檢驗

由該矩陣所得的向量可作為權重或排序向量。

由該矩陣所得的向量不能作為權重或排序向量。59（一）60（二）61（三）62（四）63（五）64

總排序向量的確定總排序向量為：W(總）=（0.19040.50940.3025)T

三個廠址的排序：廠址二排第一位、廠址三排第二位、廠址一排第三位65四、項目的經(jīng)濟評價（一）籌資決策建設項目資金來源總體上可劃分為：股權資金、債務資金兩類

股權資金包括：吸收直接資金、發(fā)行股票、企業(yè)保留盈余資金

債務資金包括：發(fā)行債券、借款、租賃融資661、吸收直接資金按其經(jīng)營方式分為兩類：合資經(jīng)營、合作投資經(jīng)營（1）合資經(jīng)營——合資經(jīng)營是由出資的各方共同組建有限責任公司。

特點：共同投資、共同經(jīng)營、共負盈虧。出資各方以：資金、實物、工業(yè)產(chǎn)權等向合資企業(yè)投資形成法人資本。投資人對所投入的資本負有限責任、按資本額分配稅后利潤向受所有者權益。67（2）合作投資經(jīng)營——合作經(jīng)營是契約式或合同是經(jīng)營。特點：

雙方不是以股權為基礎，合作的各方的投資或合作的條件、收益或產(chǎn)品的分配、風險和虧損的承擔、經(jīng)營管理的方式、合作期滿后財產(chǎn)的歸屬等合作事項均由合作各方在簽訂的合作合同中規(guī)定。是一種比較靈活的直接投資方式的682、發(fā)行股票——發(fā)行股票是股份有限公司籌集自有資本的方式。特點：股票持有者是股份有限公司的股東，按股票的票面金額依法對公司承擔有限責任并依法享有權利。

股票是一種所有權證書，股票的持有者即使公司的所有者之一。

股票是一種永不返還的有價證券，沒有還本期限，持有者不能要求還本退股，要想收回投資，只能通過轉讓的方式將股票轉讓他人，

股票的價格和收益具有不穩(wěn)定性。3、企業(yè)保留資金——企業(yè)保留資金的主要來源是折舊和稅后未分配的利潤兩個部分694、發(fā)行債券——債券是現(xiàn)代企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的（承諾債權人按約定的期限還本付息的）一種有價證券。（我國企業(yè)要發(fā)行債券，必須具備一定的條件并經(jīng)有關部門批準）類別：記名和不記名債券、擔保與無擔保債券、固定利率和浮動利率債券、一次到期和分次到期債券等特點（與股票相比）：

債券代表一種債權債務關系，企業(yè)要按規(guī)定的日期還本付息。債權人無權參與企業(yè)的經(jīng)營管理；無權參與企業(yè)的盈利分配。

債券具有分配上的優(yōu)先權，企業(yè)一般要在分配股息和紅利之前先償還債券的本息。公司破產(chǎn)時股東需在償還債券的本息之后，才能收回一定的股資。因此，債券的投資風險小于股票而要求的報酬一般也低于股票。705、借款——借款是指企業(yè)向銀行等金融機構以及向其他單位介入的資金。包括：信用貸款、抵押貸款、信托貸款等。（主要用于固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資）6、租賃籌資——租賃是指出租人以租賃的方式將出租物租給承租人，承租人以交納租金的方式取得租賃物的使用權，在租賃期間出租人仍保持出租物的所有權，并于租賃期滿收回出租物的一種經(jīng)濟行為。

現(xiàn)代租賃的類型：金融租賃、經(jīng)營租賃、平衡租賃。71金融租賃：金融租賃（又稱融資性租賃）指租賃的當事人約定，由出租人根據(jù)承租人的決定，向承租人選出定的第三者（供貨人）購買承租人選出定的設備，以承租人支付租金為條件，將該物件的使用權轉讓給承租人，并在一個不間斷的長期租賃期間內(nèi)，通過收取租金的方式，收回全部或大部分投資。出租人和承租人可以約定租賃期間屆滿租賃物的歸屬。對租賃物的歸屬沒有約定或者約定不明確，租賃物的所有權歸出租人。

72經(jīng)營租賃：經(jīng)營性租賃是指一種短期租賃形式，是指出租人向承租人短期出租設備，并提供設備保養(yǎng)服務，租賃合同可中途解約，出租人需反復出租才可收回對租賃設備的投資。

73杠桿租賃：平衡租賃又稱為杠桿租賃，它是指一項采用“財務杠桿”方式組成的融資性節(jié)稅租賃，出租人一般只需支付全部設備金額的20%-40%，即可在經(jīng)濟上（也僅僅在經(jīng)濟上）擁有設備的所有權，享受如同對設備百分之百投資的同等稅收待遇。設備成本中的大部分資金則通過以出租的設備為抵押，由銀行、保險公司和證券公司等金融機構貸款解決，貸款人提供信貸時對出租人無追索權，其資金償還的保障在于設備本身及租賃費，同時需出租人以設備第一抵押權、租賃合同及收取租金的受讓權作為對該項貸款的擔保。

杠桿租賃的對象大多是金額巨大的物品，如民航客機等。

74籌資決策時需考慮的因素：1、擬建項目的規(guī)模擬建項目的規(guī)模直接決定了對資金的需用量，籌資量應與需要兩項平衡。（籌資不足會影響項目的正常進行；籌資過剩會降低籌資效益）2、擬建項目的建設速度要依據(jù)項目的建設速度合理確定籌資計劃與籌資時機，避免因取得資金過早造成投資前的資金閑置和相對滯后而影響投資時機。3、控制權如果不愿使企業(yè)的控制權旁落，決策者將不會選擇發(fā)行股票的方式籌資而將盡可能地采用債券融資。754、資金結構企業(yè)的投資資金與借入資金要保持合理的比例關系。既要防止負債過多而增加籌資風險、增加償債壓力，又要體現(xiàn)適度負債經(jīng)營，提高投入資金收益。5、資金成本企業(yè)必須根據(jù)不同的籌資渠道和方式的難易程度、資金成本等擇優(yōu)選取籌資來源和方式，以降低企業(yè)的籌資成本，直接提高籌資效益。（資金成本是指企業(yè)為籌措和使用資金付出的代價。包括：籌資過程中發(fā)生的籌資費用、使用資金過程中支付的利息）（在籌資決策中，要測算出各種來源資金的資金成本）76資金成本的測算：1、借款成本借款成本主要是：利息支出。一般籌資費用（籌資過程中發(fā)生的費用）較小可忽略不計。由于財務費用（利息）可列入稅前成本，因此可少交所得稅。

借款成本率計算公式為：772、債務成本債務成本主要是：利息支出和籌資費用（籌資過程中發(fā)生的費用）較大不可忽略。由于財務費用（利息）可列入稅前成本，因此可少交所得稅。

債務成本率計算公式為：783、股票成本股票成本主要是：股利支出和籌資費用（籌資過程中發(fā)生的費用）較大不可忽略不計。由于股利是稅后利潤支付，因此企業(yè)不能享有減少所得稅的收益。

股票成本率計算公式為：794、保留盈余資金成本保留盈余資金（股東留在企業(yè)里的資金），不僅可以用來追加企業(yè)的投資，而且還可以把資金放到別的企業(yè)或者存入銀行，若使用保留資金意味著要承受機會成本，因此使用企業(yè)保留盈余資金是有資金成本的。

保留盈余資金成本率計算方法有多種：比照股票成本率法、債券收益加風險價值法、資本資產(chǎn)定價模式法（參看課本P118）例如：債券收益加風險價值法80資金的綜合成本率的計算：企業(yè)通過何種渠道獲取的資金的成本不同，資金的綜合成本率可按下時予以計算：資金結構：股權資金與債務資金的相互關系及數(shù)量比例（理論上有一個最佳結構）股權資金（優(yōu)點：低風險，不足：資金成本高、有可能失去對企業(yè)的控制權）債務資金（優(yōu)點：資金成本相對較低，不足：風險大（一旦破產(chǎn)要先償債））資金的結構確定方法：可以以綜合資金成本的高低為標準來確定

設定若干個目標資金結構，計算不同的資金結構對應的資金綜合成本，以

資金綜合成本最低的資金結構方案為最佳方案。81（二）財務評價基本概念項目財務評價基本報表1、現(xiàn)金流量表（分為：全投資現(xiàn)金流量表和自由資金現(xiàn)金流量表）