電氣設備-鈣鈦礦電池行業(yè)深度研究報告：鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進程提速奔赴星辰大海

行業(yè)研究行業(yè)研究證券研究報告太陽能2024年01月24日鈣欽礦電池行業(yè)深度研究報告鈣欽礦電池行業(yè)深度研究報告鈣欽礦產(chǎn)業(yè)化進程提速，奔赴星辰大海鈣欽礦是第三代太陽能電池，發(fā)展前景廣闊。鈣欽礦電池因其光電轉(zhuǎn)換層使用鈣欽礦結(jié)構(gòu)的材料而得名，指通用化學式為ABX3的一類材料，具有輕質(zhì)、柔性、弱光性高等特點。鈣欽礦電池應用場景較晶硅更為廣闊，可應用于光伏建筑一體化、車頂光伏、移動設備、聯(lián)網(wǎng)傳感器、光發(fā)電站等眾多領域。轉(zhuǎn)換效率方面，單結(jié)鈣欽礦電池最大理論轉(zhuǎn)換效率為33%，接近單結(jié)電池理論轉(zhuǎn)換效率極限33.7%，多結(jié)電池組成的疊層電池轉(zhuǎn)換效率將進一步提升。近年來鈣欽礦發(fā)展迅猛，轉(zhuǎn)換效率快速躍升，據(jù)NRE晶硅-鈣欽礦疊層電池銷量紀錄達33.9%。鈣欽礦制備工藝暫未標準化，鍍膜及涂布為核心設備。鈣欽礦生產(chǎn)過程中涉及的設備主要有鍍膜設備、涂布設備、激光設備、封裝設備等四大類，其中鍍膜設備價值量占比最高，激光設備工藝確定性最強。以反式結(jié)構(gòu)的單結(jié)鈣欽礦電池為例，鈣欽礦層、空穴傳輸層、電子傳輸層、電級層的主流工藝分別為狹縫涂布、磁控濺射(PVD)、反應式等離子鍍(RPD)、磁控濺射(PVD)。鈣欽礦電池的制備過程通常需要四道激光程序，主要作用是刻蝕和清邊，激光工序的損傷缺陷和切面平整程度會直接影響電池的壽命和轉(zhuǎn)換效率，因此對精度要求較高。從目前的產(chǎn)業(yè)實踐來看，各企業(yè)的制備工藝存在差異，通常會在質(zhì)量與經(jīng)濟性之間權衡，最終方案暫未標準化。鈣欽礦電池產(chǎn)業(yè)化潛力突出，大面積制備及穩(wěn)定性仍需突破。(1)產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢。制造鏈條相較于晶硅顯著縮短，生產(chǎn)效率明顯提升，鈣欽礦從原材料到組件成品產(chǎn)出僅需要45分鐘左右，而晶硅組件從硅料到成品大約需要三天。另一方面，鈣欽礦的制備條件溫和，工藝溫度不超過150校，可有效降低生產(chǎn)能耗。 (2)產(chǎn)業(yè)化難點。鈣欽礦材料存在長期穩(wěn)定性問題，目前壽命相對較短，理論使用壽命約5-15年，明顯低于晶硅組件的25年。另一方面，制備大面積鈣欽礦電池存在效率損失，制造工藝難度大。(3)成本及效率有望持續(xù)突破。據(jù)極電光能，百兆瓦級產(chǎn)線鈣欽礦組件制造成本約1.5-1.6元/W，相較于晶硅組件成本仍然較高。鈣欽礦處于產(chǎn)業(yè)化前期，后續(xù)可通過技術進步以及規(guī)模化進一步降本，預計GW級規(guī)模時成本或?qū)⒔抵?.9元/W左右；預計10GW級規(guī)模時或?qū)⑦M一步下降。鈣欽礦技術逐步滲透，有望帶動設備及鈣欽礦組件市場規(guī)?？焖僭鲩L。(1)設備市場空間。假設2024-2030年鈣欽礦滲透率由0.2%逐步提升至15.5%，大規(guī)模量產(chǎn)后鈣欽礦設備投資額下降至5億元/GW左右，我們預計到2030年全球鈣欽礦設備新增市場空間將達到830.6億元，2024-2030年CAGR約80%。 (2)鈣欽礦組件市場空間。我們預計到2030年全球鈣欽礦組件市場空間有望達到1816億元，2024-2030年CAGR約108%。鈣欽礦疊層或?qū)槔硐肼窂剑斍案髌髽I(yè)以百兆瓦級中試線為主。鈣欽礦電池發(fā)展路徑預計將從單層結(jié)構(gòu)向四端疊層過渡，兩端疊層或?qū)⒊蔀槲磥砝硐爰夹g路線。其中鈣欽礦/HJT疊層具有工藝溫度低、工藝路線與晶硅相容、轉(zhuǎn)換效已有協(xié)會光電、纖納光電、極電光能等多條百兆瓦級的鈣欽礦組件中試線建成投產(chǎn)，眾能光電、光晶能源等眾多企業(yè)已開啟百兆瓦級中試線建設。另外，多條GW級產(chǎn)線正在規(guī)劃推進中，預計協(xié)會光電、極電光能的GW級產(chǎn)線，有望于2024年陸續(xù)落地投產(chǎn)。投資建議：考慮到鈣欽礦行業(yè)發(fā)展迅猛，市場空間廣闊，已有部分上市公司前瞻布局，建議關注產(chǎn)業(yè)鏈相關公司，邁為股份、協(xié)會科技、捷佳偉創(chuàng)、京山輕機、曼恩斯特等(市值排序)。風險提示：終端需求不及預期，產(chǎn)能擴張不及預期，鈣欽礦滲透率不及預期，市場競爭加劇，相關測算具有一定主觀性等。推薦推薦(維持)證券分析師：黃鱗證券分析師：盛炸聯(lián)系人：蔣雨凱行業(yè)基本數(shù)據(jù)股票家數(shù)(只)380.00總市值(億元)11,866.531.46流通市值(億元)9,364.081.48相對指數(shù)表現(xiàn)%1M6M12M絕對表現(xiàn)4.9%-25.6%-45.3%相對表現(xiàn)6.7%-11.8%-23.7%2023-01-30~2024-01-24-16%23/0123/0423/0623/0823/1124/01-34%-51%太陽能滬深300相關研究報告《光伏行業(yè)周報(20240115-20240121)：EIA上修24年美國光伏裝機預期，相關產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益》2024-01-22《光伏行業(yè)周報(20240108-20240114)：EVA粒子價格觸底回升，膠膜環(huán)節(jié)盈利或?qū)⒌撞肯蛏稀?024-01-14《光伏行業(yè)周報(20240101-20240107)：2023年德國光伏裝機維持高增，有望延續(xù)高景氣》2024-01-08證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號鈣欽礦電池行業(yè)深度研究報告證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號投資主題報告亮點本篇報告從鈣欽礦工藝設備、產(chǎn)業(yè)化潛力以及市場空間等角度詳細分析了鈣欽礦電池行業(yè)的基本面情況，并梳理了潛在的投資機會。(1)對鈣欽礦發(fā)展歷程進行了梳理；(2)結(jié)合產(chǎn)業(yè)情況，對目前主流的生產(chǎn)工藝以及設備進行了的詳細介紹。(3)從產(chǎn)業(yè)化角度，對目前鈣欽礦電池的優(yōu)劣勢進行了分析，并對未來可能降本增效的空間進行了測算。(4)分別對鈣欽礦設備、材料、組件等市場規(guī)模進行了測算；(5)梳理了目前鈣欽礦電池行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化進展。投資邏輯鈣欽礦理論轉(zhuǎn)換效率高、應用場景廣闊，或?qū)⒊蔀橄乱淮夥姵丶夹g。單結(jié)鈣欽礦太陽能電池的理論轉(zhuǎn)換效率達33%，明顯高于晶硅的29.4%，并且可以與晶硅電池組成疊層電池，轉(zhuǎn)換效率還將進一步提升。鈣欽礦具有輕質(zhì)、柔性、弱光性高等特點，應用場景更為廣闊。產(chǎn)業(yè)前景來看，高生產(chǎn)效率和低能耗的優(yōu)勢奠定了鈣欽礦電池的產(chǎn)業(yè)化基礎，但目前仍面臨穩(wěn)定性與大面積制備等痛點，未來隨著技術進步以及產(chǎn)能規(guī)模的不斷擴張，成本及效率有望持續(xù)突破。鈣欽礦已經(jīng)進入產(chǎn)業(yè)化前期，行業(yè)發(fā)展迅猛。歷經(jīng)十多年的發(fā)展，單結(jié)鈣欽礦電池效率由3.8%躍升至26.1%。目前，國內(nèi)已有協(xié)會光電、纖納光電、極電光能等多條百兆瓦級的鈣欽礦組件中試線建成投產(chǎn)，眾能光電、光晶能源等眾多企業(yè)已開啟百兆瓦級中試線建設，協(xié)會光電、極電光能等企業(yè)的GW級產(chǎn)線正在規(guī)劃推進中，有望于2024年開始陸續(xù)落地投產(chǎn)。隨著鈣欽礦技術的逐漸滲透，有望帶動設備及組件市場規(guī)?？焖僭鲩L。我們預計到2030年全球鈣欽礦設備新增市場空間將達到830.6億元，2024-2030年CAGR約80%；預計到2030年全球鈣欽礦組件市場空間將達到1816億元，2024-2030年CAGR約108%，設備及鈣欽礦組件的相關企業(yè)有望受益。投資建議考慮到鈣欽礦行業(yè)發(fā)展迅猛，市場空間廣闊，已有部分上市公司前瞻布局，建議關注產(chǎn)業(yè)鏈相關公司，邁為股份、協(xié)會科技、捷佳偉創(chuàng)、京山輕機、曼恩斯特等(市值排序)。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券÷íü?^務í|{?÷?證監(jiān)許可?2009ā1210÷3N1鈣鈦礦o第O代{·y電池技o?發(fā)展__景廣闊 7?Nā鈣鈦礦電池因其Y電?換^wy?]?O游應用場景~? 7?二ā工__原vN晶}電池類似?wy__?靈活可??g強 9?Oāó^電池Y?Y應范圍更???Nos開?換效率?天3板 11?四ā鈣鈦礦電池目__正]于?速r?期??換效率Oí?破 12二1鈣鈦礦v備工ú暫未標準W?鍍膜??__為核??備 13?Nā鈣鈦礦^v備?主流工ú為?縫?__?蒸鍍發(fā)展?jié)?大 14?二ā電荷傳輸^??電?^?v備通~×用PVD工ú 16?Oā鈣鈦礦電池通~需要四道激Y工???精t要n高 18?四ā]裝?隔gy要n高?可?標OLED]裝 18O1鈣鈦礦電池產(chǎn)^W潛????大面積v備?穩(wěn)?g?需?破 19?Nā高生產(chǎn)效率üOy耗?優(yōu)?奠?鈣鈦礦產(chǎn)^W?x 1911v造鏈條t較于晶}~×縮??生產(chǎn)效率明~ó升 1921工ú溫tO超過150℃?生產(chǎn)過程中y耗較少 20?二ā穩(wěn)?gü大面積v備?o鈣鈦礦電池產(chǎn)^W亟需?ó?難題 2011鈣鈦礦wy[在?期穩(wěn)?g問題?目__?}t?較? 2021v備大面積鈣鈦礦電池[在效率損y?v造工ú要n高 21?Oāro?效率o望持續(xù)?破?鈣鈦礦電池產(chǎn)^W潛??? 2211當__鈣鈦礦ro?w較高?技o?o??規(guī)kWo望助?降o 2221wy?o較大?降o空間??備÷ív將O于晶} 2331?換效率ó升空間大?roo望全面攤薄 2441鈣鈦礦原wy可??g強?具o較大發(fā)展?jié)? 25四1鈣鈦礦技o逐o滲透?o望~動?備?鈣鈦礦t件市場規(guī)k?速增? 26?Nā鈣鈦礦?速發(fā)展?~動?備?wy市場規(guī)k?速增? 2611鈣鈦礦?備市場空間o算 2621鈣鈦礦wy市場空間o算 27?二ā隨著鈣鈦礦?U產(chǎn)^W?預?將~動市場規(guī)k高增 27T1鈣鈦礦ó^v將為vó???當__TO^?百兆瓦?中??為主 29?Nān?ó^鈣鈦礦電池o望r為vó技o?? 29?二ā目__?百兆瓦?中??為主?多條GW?產(chǎn)?正在規(guī)R??中 30}1重ù公?介紹 31?Nā?為股份?HJT?備龍}?__瞻__局鈣鈦礦/HJTó^?備 31?二ā協(xié)鑫ù技?協(xié)鑫Y電鈣鈦礦__局領先?GW?產(chǎn)?o望于24年落w 32證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號 33 35 37 39證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號 7 8 8 9 9 9 10 11 11 12 13 13 14 14 15 16圖表17物理氣相沉積(PVD)的主要工藝對比 17 18 19 19 20 20 20 21 22 22 23 23 24 24 24 25 26 26 27 28 29 29 30 31 31 32 33 33 33 34 34 34 35 36 36 36 37 37 38 38 38證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號一、鈣欽礦是第三代太陽能電池技術，發(fā)展前景廣闊太陽能電池是一種將太陽光轉(zhuǎn)換為電能的設備，可以利用光子的能量，通過光電效應產(chǎn)效率和商業(yè)化程度均相對較高。目前，晶硅電池技術在光伏市場占據(jù)主導地位，占市場份額90%以上。目前，第一代晶硅電池的實驗室轉(zhuǎn)換效率越來越接近其理論效率極限29.4%，提升空間有限。(2)第二代多元化合物薄膜電池，主要包括碑化像鎬(GdTe)、磷化鋼(InP)等類型的太陽能電池。這類電池原材料消耗低、質(zhì)量更輕、量產(chǎn)仍存在難度。鈣欽礦可以做到自然半透，同時顏色可調(diào)，因此既可以作為發(fā)電幕墻，也可以用于發(fā)電石材。（2)車頂光伏，汽車對面積及重量相對敏感，輕質(zhì)的鈣欽礦組件是理想的材料之件下為物聯(lián)網(wǎng)傳感器提供可靠穩(wěn)定的電力來源，讓物聯(lián)網(wǎng)更加輕量化也更可靠。（5)大資料來源：仁爍光學官方公眾號，極電光能官方公眾號，華創(chuàng)證券整理（二)工作原理與晶硅電池類似，材料體系靈活可設計性強鈣欽礦太陽電池通常由導電基底（ITO/FTO)、電子傳輸層（ETL)、鈣欽礦光吸收層、太陽光，能量大于吸收層材料禁帶寬度的光子被其吸收，鈣欽礦材料內(nèi)部的電子由基態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榧ぐl(fā)態(tài)，在材料內(nèi)部形成光生空穴和光生電子，光生電子被電子傳輸層吸收傳至陰極，進入外電路，而光生空穴被傳輸至陽極，再進入外電路與光生電子匯合，形成閉合回路產(chǎn)生電流。資料來源：張敏等《鈣欽礦光伏技術的研究進展與產(chǎn)業(yè)化趨勢》資料來源：孔文池《高質(zhì)量鈣欽礦薄膜的合成、加工及應用研究》傳輸方向鈣欽礦太陽能電池可以分為n-i-p結(jié)構(gòu)（正式結(jié)構(gòu))和p-i-n結(jié)構(gòu)（反式結(jié)構(gòu))，按照傳輸層的結(jié)構(gòu)不同可以分為介孔結(jié)構(gòu)和平面結(jié)構(gòu)。正式介孔結(jié)構(gòu)的電子傳輸層材料需要高溫燒結(jié)，耗能較高的同時也在一定程度上限制了其柔性基底的選擇。相較于介孔結(jié)構(gòu)，平面結(jié)構(gòu)具有制備工藝簡單、開路電壓更高等優(yōu)勢，更適用于柔性電池、疊層電式結(jié)構(gòu)則表現(xiàn)出更優(yōu)秀的長期穩(wěn)定性。圖表6鈣欽礦電池結(jié)構(gòu)通常有正式介孔結(jié)構(gòu)、正式平面結(jié)構(gòu)、反式平定的鈣欽礦材料仍然是未來研發(fā)的重點方向之一。鈣欽礦材料的可設計性為優(yōu)化光電轉(zhuǎn)除鈣欽礦吸收層的材料可設計外，電子傳輸層、空穴傳輸層、電極層和導電層材料同樣導電氧化物。如ITO導電玻璃表面鍍層是氧化（2)電子傳輸層（ETL)：常見材料有金屬氧（4)空穴傳輸層（HTL)：空穴傳輸層材料分為三類，導電聚合物、有機小分子材料和電池結(jié)構(gòu)材料類型代表材料電極層貴金屬銀、銅導電玻璃ITO、FTO空穴傳輸層導電聚合材料PEDOT:PSS、聚[雙(4-笨基)(2,4,6-三甲基笨基)膠](PTAA)、共扼聚電解質(zhì)(CPE)、聚合電解質(zhì)等有機材料spiro-OMeTAD、TPASB、DFH、MPA-BTTI、NPB無機材料碘化亞銅(CuI)、硫氯酸亞銅(CuSCN)、氧化錦(NiOX)、銅基材料(CuX)等鈣欽礦吸光層有機-無機雜化MAPbI3-PEA2Pb2I4、MAPbI3-3BBAPbI3、MAPbI3-FPEA2MA3Pb4I13、MAPbI3-PEIPbI3、(FASnI3)0.6(MAPbI3)0.4全無機CsPbBr3、CsPblxBr3-x、KPbl3等電子傳輸層有機材料富勒怖及其衍生物、花二酷亞膠、茶二酷亞膠、氮雜笨基分子以及n型合聚物新型小分子材料TPE-PDI4、TDTP等無機材料二氧化欽(TiO2)、氧化鋼(In2O3)、五氧化二鋸(Nb2O5)、氧化銅(ZnO)、氧化錫資料來源：《有機電子傳輸材料在反式鈣欽礦太陽能電池中的研究現(xiàn)狀》王耀武、王彬彬,《全鈣欽礦疊層太陽能電池的制備及優(yōu)化》魯迫,《基于界面維度調(diào)控的高效反式鈣欽礦太陽能電池》楊喆洪,華創(chuàng)證券整理(三)疊層電池光譜響應范圍更寬,進一步打開轉(zhuǎn)換效率的天花板單結(jié)鈣欽礦電池最大理論轉(zhuǎn)換效率為33%。鈣欽礦材料帶隙圍內(nèi)調(diào)節(jié),理論極限效率可達33%,接近單結(jié)電池理論轉(zhuǎn)換效率極限33.7%(對應理想帶隙1.34eV),高于晶硅的理論極限29.4%。多結(jié)電池組成的疊層電池可以進一步提升轉(zhuǎn)換效率。以雙結(jié)電池為例,通常選擇寬帶隙的材料作為頂電池,窄帶隙材料為底電池。當太陽光垂直照射在疊層器件上,寬帶隙頂隙的低能量光子不被吸收,透過頂電池到達底電池表面被吸收,對應圖表9中紅色區(qū)域的光譜范圍,底電池拓寬了整個器件的光譜吸收范圍。疊層電池光譜響應范圍更寬,擁資料來源：江路冰《高效半透明鈣欽礦太陽能電池的制備及其在四端疊層太陽電池中的應用》兩端(2-T)集成一體以及四端(4-T)機械堆疊是目前關注度較高的兩類疊層結(jié)構(gòu)。雙結(jié)疊層電池按連接方式可分為兩端(2-T)疊層疊方式可分為集成一體結(jié)構(gòu)和機械堆疊結(jié)構(gòu)。其中四端(4-T)機械堆疊結(jié)構(gòu)引在電池制作時通過中間復合層或隧穿層實現(xiàn)疊層串聯(lián)，形成一個完整的電池，整體一共兩個電極，可以極大地降低非活性層的寄生吸收，提高器件的光子利用率，具有較高的圖表10按堆疊和電極連接方式不同雙結(jié)疊層電池通常資料來源：江路冰《高效半透明鈣欽礦太陽能電池的制備及其在四端疊層太陽電池中的應用》晶硅電池-單晶硅（非聚光型)晶硅電池-異質(zhì)結(jié)確化鎬鈣欽礦-單結(jié)鈣欽礦-疊層35%30%25%20%15%10%5%0%19751978198119841987199019931996199920022005200820112014201720202023資料來源：NREL，華創(chuàng)證券（截至2023年12月)二、鈣欽礦制備工藝暫未標準化，鍍膜及涂布為核心設備鈣欽礦生產(chǎn)的工藝流程主要包括薄膜制備、激光刻蝕、封裝等步驟。以協(xié)會光電的單結(jié)分揀和封裝等步驟。鈣欽礦生產(chǎn)過程中涉及的設備主要有鍍膜設備、涂布設備、激光設備、封裝設備等四大其中鍍膜設備主要用于制備空穴傳輸層、電子傳輸層、背電極;涂布設備主要用于制備藍色為目前主流工藝)鈣欽礦電池最重要的部分是鈣欽礦吸收層，其成膜質(zhì)量直接決定了鈣欽礦電池的性相溶液輔助沉積(干濕法結(jié)合)和雙源氣相沉積(干法)等。干法與濕法工藝各有優(yōu)劣勢，從目前的產(chǎn)業(yè)實踐來看，濕法工藝的經(jīng)濟性更好，干法工藝可以獲得質(zhì)量更高的鈣欽礦層，各企業(yè)在質(zhì)量與經(jīng)濟性之間權衡，最終方案暫未定型。制備方法具體操作優(yōu)點缺點一步溶液沉積法首先將鹵化物與金屬鹵化物或氯化鉛(PbCl2)混合，將混合后的溶液溶解在有機溶劑中，通過加熱攪拌加速溶液溶解，形成前驅(qū)體;然后將前驅(qū)體滴在準備好的襯底上，使用勻膠機提高襯底的旋涂速度至某一定值，維持一定的時間進行溶劑蒸發(fā)，并通過退火工藝除去剩余的有機溶劑，達到鈣欽礦結(jié)晶的目的操作簡單、成本低廉鈣欽礦薄膜的結(jié)晶度較難控制，且難以大規(guī)模生產(chǎn)兩步溶液沉積法按照一定的轉(zhuǎn)速將溶有鹵化鉛的有機溶液旋涂在帶有電子傳輸層的導電玻璃基底上;為進一步促進鹵化鉛薄膜結(jié)晶，對旋涂完畢的鹵化鉛薄膜進行加熱處理，然后將溶解有有機簇鹵化物的溶液旋涂在鹵化鉛薄膜上溶液不易偏析，成膜相比一步法質(zhì)量提高轉(zhuǎn)化過程屬于不同材料之間的異相反應，容易造成轉(zhuǎn)化時間過長、薄膜內(nèi)部鹵化鉛無法完全轉(zhuǎn)化等問題氣相溶液輔助沉積通過旋涂方法把PbI2沉積到基底上，然后將基底轉(zhuǎn)入到氮氣環(huán)境中，且在150℃的溫度下將MAI粉末氣化使得與PbI2反應，退火2h之后，最終形成MAPbI3多晶薄膜薄膜無針孔、晶粒尺寸可達到微米接近基片的PbI2可能反應不完全，影響串聯(lián)性能雙源氣相沉積將有機膠鹵化物及鹵化鉛分別放在坤塌中，帶有電子傳輸層的導電玻璃基底放在壓強低于10-4Pa的蒸發(fā)室內(nèi)，通過調(diào)控沉積時間、電流等工藝參數(shù)來控制薄膜的形貌及成分均勻性薄膜的形貌和成分均勻需要高真空環(huán)境，設備成本高，工藝較復雜資料來源：張敏等《鈣欽礦光伏技術的研究進展與產(chǎn)業(yè)化趨勢》，孔文池《高質(zhì)量鈣欽礦薄膜的合成、加工及應用研究》，華創(chuàng)證券整理資料來源：張林星《一步溶液法制備有機金屬鹵化物鈣欽礦薄膜的研究進展》兩步溶液沉積法性價比更高，從設備工藝來看，狹縫涂布是目前產(chǎn)業(yè)主流。溶液法制備鈣欽礦薄膜操作簡單，可以實現(xiàn)較好的涂布成膜效果，應用前景廣闊；其中兩步法相較于一步法制備的鈣欽礦層在表面形貌和平整度方面均有改善，性價比更高。按設備工藝質(zhì)量進行更精細化調(diào)控，涂布頭在制備過程中與基底無直接接觸，可以避免由于基底平整度不好而導致直接刮蹭。此外，狹縫涂布法可以將溶液密封在儲液罐中，提高溶液利出并在基底上成膜的技術。噴涂法中常用的噴頭有高壓氣噴頭和超聲噴頭等。與噴涂法可以按要求制備不同圖案，避免了制版的過程，提高了鈣欽礦原料的方式制作鈣欽礦層，由于工藝較為復雜，目前設備較為昂貴，材料利用率相較溶液法更蒸鍍工藝的成熟以及降本的持續(xù)推進，一步共蒸技術有望成為未來主流。空條件下，采用物理方法將材料源（固體或液體)表面氣化成氣態(tài)原子或分子，或部分電離成離子，并通過低壓氣體（或等離子體)過程，在基體表面沉積具有某種特殊功能過加熱靶材，并使其蒸發(fā)形成蒸汽流，而鍍件的表面溫度較低，靶材在鍍件表面凝固形成薄膜。在原理和工藝上都相對簡單。但由于靶材對鍍件幾乎沒有沖擊，薄膜附著力較用高能粒子轟擊靶材，使靶材表面的原子獲得能量而逃逸的過程。被濺射的靶材沉積到基材表面稱為濺射鍍膜，其中磁控濺射的應用最為廣泛。相比于蒸鍍，磁控濺射具有材料覆蓋徹底、附著力強等優(yōu)點，但磁控濺射靶材利用率相對較低，離子能量較高可能會對基層造成損傷。使氣體或被蒸發(fā)物質(zhì)部分電離，并在氣體離子或被蒸發(fā)物質(zhì)離子的轟擊下，將蒸發(fā)物質(zhì)或其反應物沉積在基片上的方法。其中反應式等離子鍍（RPD)可用于鈣欽礦電子傳輸圖表17物理氣相沉積（PVD)的主要工藝對比方法優(yōu)點缺點示意圖真空蒸鍍工藝簡便，純度高，通過掩膜易于形成所需要的圖形蒸鍍化合物時由于熱分解現(xiàn)象難以控制組分比，低蒸氣壓物質(zhì)難以成膜濺射鍍膜附著性能好，易于保持化合物、合金的組分比需要濺射靶，靶材需要精制，而且利用率低，不便于采用掩膜沉積離子鍍附著性能好，化合物、合金、非金屬均可成膜裝置及操作均較復雜，不便于采用掩膜沉積銀等貴金屬。(三)鈣欽礦電池通常需要四道激光工序，對精度要求高膜的制備工序之間，通常需要穿插刻蝕劃線工序，以形成電池的串聯(lián)結(jié)構(gòu)。劃線可以通過化學腐蝕法、光刻掩膜法、機械劃線法和激光劃線法等實現(xiàn)。激光劃線由于可以產(chǎn)生更細的線槽，更小的損傷，已逐漸取代其它的方法成為目前主要的劃線手段。激光工序的精度會直接影響各層薄膜的損傷缺陷和切面平整程度，進而影響電池的壽命和轉(zhuǎn)換效率，因此高精度的激光設備在鈣欽礦電池生產(chǎn)過程中不可或缺?？涛g可以阻斷導通，并形成單獨的模塊，以實現(xiàn)鈣欽礦電池的分片；清邊主要實現(xiàn)電池后續(xù)的封裝工序力要求較高。資料來源：納飛曉峰公眾號(四)封裝阻隔性能要求高，可對標OLED封裝層封裝和多層封裝兩種類型，與多層封裝相比，單層封裝在制造和與太陽能電池集成方面更為簡單。資料來源：Qian-QianChu,etal.‘Encapsulation:Thepathtocommercializationofstableperovskitesolarcells,三、鈣欽礦電池產(chǎn)業(yè)化潛力突出，大面積制備及穩(wěn)定性仍需突破璃、膠膜、靶材和化工原料等原材料通過單一工廠流水線即可完成生產(chǎn)制造，組件成型資料來源：阿爾法工廠，MichaelWong-Stringer,etal.‘High-PerformanceMultilayerEncapsulationforPerovskitePhotovoltaics,，華創(chuàng)證券整理證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號鈣欽礦制備條件溫和，可有效降低生產(chǎn)能耗。通常情況下，鈣欽礦組件的各功能層可通過溫和條件制備，通過涂布、物理氣相沉積等工藝即可實現(xiàn)成膜，整個生產(chǎn)過程溫度不180016001400120010008006004002000最高工藝溫度(氣)晶硅鈣欽礦晶硅圖表22鈣欽礦組件單瓦生產(chǎn)能耗約0.12KWh/W0.20.0單瓦生產(chǎn)能耗(KWh/W)晶硅鈣欽礦晶硅(二)穩(wěn)定性和大面積制備仍是鈣欽礦電池產(chǎn)業(yè)化垂需解決的難題1、鈣欽礦材料存在長期穩(wěn)定性問題，目前壽命相對較短長期穩(wěn)定一直是鈣欽礦電池面臨的主要問題，導致其理論壽命明顯低于晶硅。穩(wěn)定性表現(xiàn)在材料、器件和組件等環(huán)節(jié)，任何一個環(huán)節(jié)材料性能失效都會導致產(chǎn)品性能衰減。目資料來源：金勝利等《鈣欽礦太陽能電池穩(wěn)定性研究進展及模組產(chǎn)業(yè)化趨勢》證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號因素的環(huán)境下，在此類環(huán)境中，材料穩(wěn)定性較差，容易發(fā)生分解，導致材料內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，最終使鈣欽礦太陽電池的光電轉(zhuǎn)換效率不斷下降。以常見的鈣欽礦材料碘化鉛甲膠為例(MAPbI3)，MAPbI3在光和氧氣作用下降解，氧化過程中產(chǎn)生的水與內(nèi)部鈣欽礦太陽能電池中，除了鈣欽礦活性層之外，傳輸層和電極也是影響器件性能的關鍵摻雜金屬氧化物作為電子傳輸材料，在光照情況下氧化欽、氧化鋅會產(chǎn)生光生空穴并催屬原子可以通過擴散作用進入到鈣欽礦層中，使鈣欽礦材料發(fā)生分解，而且光伏效應所形成的內(nèi)建電場會加劇原子的擴散。同時，鈣欽礦材料中的鹵素離子也會擴散到金屬電商業(yè)化尺寸的鈣欽礦電池轉(zhuǎn)換效率明顯低于實驗室小尺礦電池的實驗室效率紀錄均由較小尺寸電池(小于1cm2)創(chuàng)造，目前單結(jié)鈣欽礦太陽能看，協(xié)會光電1m根2m鈣欽礦組件轉(zhuǎn)化效率達到18.04%，極電光能1.2m相比其他類型的光伏電池，隨著電池面積增大，鈣欽礦電池轉(zhuǎn)換效率下滑幅度更明顯。由于鈣欽礦材料的結(jié)晶時間很短，通常情況下工藝窗口期僅幾秒鐘，而制備大面積鈣欽礦電池需要更長的涂布時間，結(jié)晶的均勻程度將難以控制。結(jié)晶過程中，若出現(xiàn)一個壞點都將影響整塊電池的轉(zhuǎn)換效率。因此鈣欽礦層的涂布過程，對生產(chǎn)設備和工藝的穩(wěn)定性提出了較高的要求。圖表25鈣欽礦電池效率隨面積資料來源：楊志春等《大面積鈣欽礦薄膜制備技術的研究進展》激光設備的精度也會直接影響大面積鈣欽礦組件的轉(zhuǎn)換效率。激光劃線可以將鈣欽礦電池轉(zhuǎn)換效率越高，因此提高激光設備的精度并減小死區(qū)面積占比，也是鈣欽礦電池產(chǎn)業(yè)化進程中垂需解決的問題之一。（三)成本及效率有望持續(xù)突破，鈣欽礦電池產(chǎn)業(yè)化潛力突出百兆瓦級產(chǎn)線鈣欽礦組件制造成本約1.5-1.6元/W，相較于晶硅組件成本仍然較高。據(jù)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號1.601.401.201.000.800.600.400.20成本(元/W，左軸)轉(zhuǎn)換效率(右軸)20232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E26.0%24.0%22.0%20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%預計未來有較大下降空間。其中由于鈣欽礦吸收層材料價格低且用量少，占組件成本的圖表28目前中試線鈣欽礦組件成本明顯高于量產(chǎn)晶硅組件成本(元/W)TCO玻璃(透明電極)金屬電極折舊ETL材料(電子傳輸層)封裝膠膜及丁基膠人工鈣欽礦材料其他材料HTL材料(空穴傳輸層)能源動力1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00晶硅組件成本鈣欽礦組件成本晶硅組件成本資料來源：Pavel?ulík,etal.8DesignandCostAnalysisof100MWPerovskiteSolarPanelManufacturingProcessinDifferentLocations9，極電光能公眾號，華經(jīng)情報網(wǎng)，Solarzoom，華創(chuàng)證券測算(注：測算基于鈣欽礦層材料[(FAPbI3)0.87(MAPbBr3)0.13]0.92(CsPbI3)0.08，HTL材料Spiro-OMeTAD)（2)GW級設備投資有望低于晶硅，進一步降低制造成本（萬元)14000120001000080006000400020000鈣欽礦產(chǎn)線設備合成系統(tǒng)封裝系統(tǒng)基建20MW產(chǎn)線10020MW產(chǎn)線資料來源：德滬涂膜設備公眾號，華創(chuàng)證券5%4%5%12%鈣欽礦產(chǎn)線設備基建封裝系統(tǒng)合成系統(tǒng)79%資料來源：德滬涂膜設備公眾號，華創(chuàng)證券會光電和極電光能先后宣布商用尺寸鈣欽礦組礦組件的商業(yè)化更近了一步，由于鈣欽礦組件溫度系數(shù)低、弱光發(fā)電能力強，若效率達電池類型商用大尺寸電池/組件效率實驗室電池效率理論電池效率效率面積效率面積晶硅電池26.50%182mm*182mm26.81%274.4cm^229.4%單結(jié)鈣欽礦22.07%30cm*40cm26.10%0.05cm^233%鈣欽礦疊層26.34%36.9cm*55.5cm33.90%1cm^245%+欽礦疊層組件的轉(zhuǎn)換效率)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號效率提升可攤薄材料、能耗、折舊等成本，全面帶動鈣欽礦組件成本的下降。中試線一類可以人為設計的晶體材料，原材料的選擇和配方比較靈活，可以通過不斷改進設計以提升電池性能。而晶硅材料單一，無法改變結(jié)構(gòu)，要通過不斷提純實現(xiàn)更好的光電性純度的鈣欽礦即可滿足生產(chǎn)使用需求。隨著鈣欽礦在穩(wěn)定性、生產(chǎn)良率和光電性能等方器件結(jié)構(gòu)沉積方法面積/c”短路電流密度/c”開路電壓/V填充因子轉(zhuǎn)換效率/%ITO/PTAA/MAPbI3/C60/BCP/Cu刮刀涂布33ap0.7257.2ap20.30.69FTO/c-TiO2/MAPbI3/spiro-OMeTAD/Ag刮刀涂布2FTO/c-TiO2/mp-TiO2/MAPbI3/P3HT/Au刮刀涂布100ap44.3ITO/PTAA/MAPbI3/C60/BCP/Cu刮刀涂布63.7ap0.7616.85MgF2/WillowGlass/ITO/PTAA/MAPbI3/C60/BCP/Cu刮刀涂布42.9ap19.6613.070.7315.66PET/ITO/ZnO/MAPbI3/P3HT/Ag狹縫涂布40ap2.750.250.93FTO/ZnO/MAPbI3/Carbon狹縫涂布17.6ap3.256.140.53ITO/c-TiO2/MAPbI(3-x)Clx/spiro-OMeTAD/Au狹縫涂布151.9ap21.20.68142ac20.80.71FTO/c-TiO2/MAPbI(3-x)Clx/PTAA/Au噴涂40ac2.10.70FTO/c-TiO2/mp-TiO2/MAPbI3/spiro-OMeTAD/Au凹版涂布36.1ap28.360.76FTO/SnO2/C60/Cs0.1FA0.9PbI3/spiro-OMeTAD/AuHCVD91.8da13.550.609.34FTO/TiO2/Cs0.07FA0.93PbI3/spiro-OMeTAD/AuHCVD3.675.840.68FTO/TiO2/FAPb(I0.85Br0.15)/spiro-OMeTAD/AuHCVD3.556.290.66FTO/TiO2/FAPbI3/spiro-OMeTAD/AuHCVD2.975.640.549.015.4ac2.534.620.495.8FTO/c-TiO2/m-TiO2/CH3NH3PbI3/spiro-OMeTAD/AuLPHCVD8.4ac3.432.930.626.22FTO/SnO2/CsxFA(1-x)PbI(3-y)Bry/spiro-OMeTAD/AuCVD41.25ac2.259.180.5312.24錫；PET—聚對笨二甲酸乙二醇酷；c-TiO2—復合材料)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號四、鈣欽礦技術逐步滲透，有望帶動設備及鈣欽礦組件市場規(guī)?？焖僭鲩L項目單位202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球光伏新增裝機GW240370440519602693790884973YoY54%19%18%16%15%14%12%10%容配比組件需求300463550649753866987鈣欽礦組件產(chǎn)能GW9.021.649.7109.3207.7373.8YoY200%222%152%140%130%120%90%80%鈣欽礦組件產(chǎn)量GW9.321.849.2101.6189.0鈣欽礦滲透率0.0%0.1%0.2%0.6%1.2%2.5%5.0%9.2%15.5%單GW設備投資億元97.565.55.55鈣欽礦設備新增市場空間億元8.924.648.994.5168.5327.9541.0830.6YoY177%99%93%78%95%65%54%不及預期或?qū)е率袌隹臻g測算存在誤差)設備類型設備供應企業(yè)鍍膜設備PVD鍍膜京山輕機、宏大真空、德國寶萊、紅太陽、眾能光電、四盛科技、鈞石能源、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份RPD鍍膜捷佳偉創(chuàng)、韓國SNTEK、日本住友ALD鍍膜理想晶延、嘉興科民、微導納米、原速科技、眾能光電蒸鍍設備欣奕華、普諾遜、奧萊德、晨成光伏、捷佳偉創(chuàng)涂布設備德滬涂膜、日本東麗、曼恩斯特、大正微納、眾能光電、迫塔錢克激光設備大族激光、德龍激光、杰普特、樂成智能、樂普科、元碌光電、光導精密、帝爾激光、邁為股份、邁科芯納、眾能光電封裝設備弟斯邁、眾能光電、晨成光伏資料來源：中國國際科技促進會鈣欽礦產(chǎn)業(yè)分會(CPPIA)，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號CAGR約109%；鈣欽礦靶材(ETL和HTL)市場空間有望達到157.7億元，2024-2030項目單位202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E鈣欽礦組件產(chǎn)能GW21.649.7109.3207.7373.8鈣欽礦組件產(chǎn)量GW9.321.849.2101.6189.0YoY475%211%184%146%135%125%107%86%1)鈣欽礦層市場空間億元2.65.511.020.836.255.5YoY441%179%149%109%100%90%74%53%2)玻璃市場空間億元0.42.05.121.642.891.1166.3303.7YoY373%157%125%89%98%113%83%83%①TCO玻璃億元0.34.08.629.463.8202.5②背板玻璃億元6.227.355.4101.23)封裝材料市場空間億元5.011.222.749.288.7162.0YoY353%162%158%126%102%117%80%83%①POE膠膜億元2.45.423.744.481.0②丁基膠億元5.825.544.481.04)靶材市場空間億元5.812.726.853.497.8157.7YoY441%194%163%120%111%100%83%61%透率不及預期或?qū)е率袌隹臻g測算存在誤差)基于以下假設，我們對TOPCon組件電站和不同量產(chǎn)階段鈣欽礦組件電站L假設組件壽命20年，對應鈣欽礦光伏電站LCOE圖表36大規(guī)模量產(chǎn)后鈣欽礦光伏電站LCOE組件類型晶硅組件鈣欽礦組件生產(chǎn)規(guī)模量產(chǎn)規(guī)模100MW級量產(chǎn)規(guī)模組件效率23%20%25%生產(chǎn)良率98%85%90%95%單GW投資（億元)95組件生產(chǎn)成本（元/W)0.80.8毛利率假設5%不含稅價格（元/W)0.940.99發(fā)電小時數(shù)（h)使用年限（年)2520LCOE（元/W)0.260.330.280.25項目單位202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E鈣欽礦組件產(chǎn)能GW21.649.7109.3207.7373.8鈣欽礦組件產(chǎn)量GW3.89.321.849.2101.6189.0YoY475%211%184%146%135%125%107%86%鈣欽礦組件含稅價格元/W鈣欽礦組件市場空間億元1.47.922.256.2117.7249.3552.81085.41816.1YoY475%180%153%109%112%122%96%67%算或存在偏差)五、鈣欽礦疊層或?qū)槔硐肼窂?，當前各企業(yè)以百兆瓦級中試線為主（一)兩端疊層鈣欽礦電池有望成為理想技術路徑鈣欽礦電池發(fā)展路徑預計將從單層結(jié)構(gòu)向四端疊層過渡，兩端疊層或?qū)⒊蔀槲磥砝硐爰假Y料來源：GilesE.Eperon,etal.‘Perovskite-perovskitetandemphotovoltaicswithoptimizedbandgaps,，華創(chuàng)證券整理方案鈣欽礦/TOPCon鈣欽礦/HJT優(yōu)勢表面粗糙度低度電成本低高開路電壓結(jié)構(gòu)無需調(diào)整低溫制備工藝缺點開路電壓低結(jié)構(gòu)需要調(diào)整表面粗糙度大度電成本高目前最高轉(zhuǎn)換效率32.33%33.90%技術難點保證鈍化效果的同時去掉或改性氮化硅層頂電池沉積工藝難度大（效率紀錄取自2023年11月)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號電、纖納光電、極電光能等多條百兆瓦級的鈣欽礦組件中試線建成投產(chǎn)，眾能光電、光米)2GW鈣欽礦生產(chǎn)線，此次奠基的協(xié)會光電2GW項目計劃分兩期建設，預計2024年公司名稱鈣欽礦項目推進情況協(xié)會光電2017年，協(xié)會10MW中試線建成。2021年9月完成100MW量產(chǎn)生產(chǎn)線并進行試生產(chǎn)，組件尺寸1m根2m。預計2024年落地GW級產(chǎn)線，組件效率目標20%。預計2025年建設5-10GW產(chǎn)線，組件效率目標22%。極電光能2022年12月，150MW全球最大的鈣欽礦光伏組件生產(chǎn)線開始試生產(chǎn)。2023年4月，總投資30億元的極電光能鈣欽礦產(chǎn)業(yè)基地項目開工，該項目計劃建設內(nèi)容包含全球首條1GW鈣欽礦光伏生產(chǎn)線，計劃在2024年年底基本搭建完成。計劃2024年追加2GW的產(chǎn)能。計劃2025年再追加3GW的產(chǎn)能。纖鈉光電2019年20MW中試線建成。2021年底投產(chǎn)100MW產(chǎn)線。2023年7月，纖納全球首個鈣欽礦漁光互補電站在浙江衛(wèi)州并網(wǎng)運行。衛(wèi)州生產(chǎn)基地項目總體規(guī)劃5GW，總投資54.6億。眾能光電2023年4月，與會程集團達成緊密型戰(zhàn)略合作，未來3年內(nèi)將合作建設60條1.2根1.6m鈣欽礦太陽能組件生產(chǎn)線，總金萬度光能2021年6月，總投資60億元的萬度光能可印刷介觀鈣欽礦太陽能電池生產(chǎn)基地項目正式簽約落戶鄂州葛店開發(fā)區(qū)。2023年2月萬度光能(鄂州)鈣欽礦光伏組件研發(fā)及制造生產(chǎn)基地項目開工，分三期建設，第一期建設一條200MW級可印刷介觀鈣欽礦太陽能電池大試線，成功后擴充至10GW產(chǎn)能。仁爍光能2023年2月，仁爍光能建設的全球首條全鈣礦疊層光伏組件研發(fā)線正式投產(chǎn)，組件尺寸30*40cm，目前10MW研發(fā)中試線已全線跑通。2023年10月，仁爍光能150MW鈣欽礦太陽能電池組件項目落地常熟，計劃將于2023年底投產(chǎn)，組件面積將放大至1.2m*0.6m。預計2024年實現(xiàn)量產(chǎn)。無限光能2022年投建10MW試驗線，電池效率超過20%。預計2024年建成100MW量產(chǎn)線。合特光電2022年底投產(chǎn)首條晶硅薄膜+鈣欽礦疊層電池中試線，目標轉(zhuǎn)化效率為28%以上。2023年5月鈣欽礦/晶硅薄膜疊層電池100MW中試線調(diào)試完成并正式出片，是目前國內(nèi)此類太陽能電池的首條生產(chǎn)線。奧聯(lián)光能2023年4月，50MW級鈣欽礦太陽能電池中試線已完成核心工藝設備的單機調(diào)試。2023年11月，50MW級鈣欽礦太陽能電池中試線完成核心工藝設備的單機調(diào)試，并基本完成核心工藝設備的整線搭建。計劃2024年600MW鈣欽礦裝備和120MW鈣欽礦電池組件生產(chǎn)線投產(chǎn)，力爭5年內(nèi)形成8G鈣欽礦裝備和2GW鈣欽礦電池組件生產(chǎn)能力。光晶能源2023年7月，光晶能源宣布完成1.6億元A輪融資。融資資金將主要用于100MW鈣欽礦中試線建設。計劃2023年100MW鈣欽礦中試線投產(chǎn)。黑晶光電2023年5月，黑晶光電7GW高效鈣欽礦疊層光伏電池項目動工。寶聲科技計劃2023年年內(nèi)啟動100MW鈣欽礦疊層線的設計和建設，實現(xiàn)實驗室效率大于32%。計劃2024年完成100MW級鈣欽礦電池或鈣欽礦-HUT疊層電池產(chǎn)線建設。計劃2025年前完成GW級穩(wěn)定量產(chǎn)，實現(xiàn)量產(chǎn)210半片鈣欽礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池，電池效率提升率大于15%，首年衰減不超3%，以后每年衰減不超0.5%，量產(chǎn)壽命大于25年。天交新能2023年11月，公司獲得約億元天使輪融資，資金主要用于10MW的中試產(chǎn)線建設以及耗材、人員等其他經(jīng)營所需成本支出。計劃2024年Q1完成中試線的建設。計劃2024年Q3開始建設百兆瓦級的量產(chǎn)基地。計劃2024年Q2完成中試驗證。預計會在2025年建成百兆瓦的量產(chǎn)線，并實現(xiàn)百兆瓦量產(chǎn)出口。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號躍能科技2023年2月，二期研發(fā)中心建成投用，具備工業(yè)級尺寸產(chǎn)品規(guī)格的中試試驗線正式建成投用。2023年6月，據(jù)躍能科技消息，公司25cm2大面積鈣礦/晶硅兩電極疊層電池穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)換效率達到31.46%。資料來源：艾邦光伏網(wǎng)，華創(chuàng)證券(注：公開信息統(tǒng)計，若有偏差以公司口徑為準)邁為股份是一家集機械設計、電氣研制、軟件算法開發(fā)、精密制造裝配于一體的高端設備制造商。公司主營產(chǎn)品為太陽能電池生產(chǎn)設備，主要應用于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游電池片好的兼容性；另一方面，公司現(xiàn)有的設備和材料已經(jīng)可以有效地應用于鈣欽礦疊層電池的生產(chǎn)中。公司認為產(chǎn)業(yè)化過程會分三步走，第一步異質(zhì)結(jié)的產(chǎn)業(yè)化，第二步異質(zhì)結(jié)加池組件的高精度切割，是公司在單結(jié)、大面積鈣欽礦電3.88%。60504030200營業(yè)收入(億元)YoY201820192020202120222023Q1-390%80%70%60%50%40%30%20%10%0%元，同比+3.88%9876543210歸母凈利潤(億元)YoY201820192020202120222023Q1-370%60%50%40%30%20%10%0%證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號驗收進度較慢，并且制造尚未產(chǎn)生規(guī)模效應，使得收入與費用形成錯配。隨著HJT整線設備確認周期縮短以及成本管控，公司盈利能力有望逐步改善。圖表43邁為股份2023Q1-345%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%毛利率凈利率201820192020202120222023Q1-3協(xié)會科技是全球領先的顆粒硅產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)商，主要業(yè)務包括硅料、硅片以及光伏電站運在大尺寸組件的量產(chǎn)和轉(zhuǎn)換效率方面領先行業(yè)。到18.04%，下一步將致力于新一代鈣欽礦疊層組件研發(fā)。同月，生產(chǎn)的279mm根370mm鈣欽礦疊層組件轉(zhuǎn)換效率達到26.17%。倍，生產(chǎn)的369mm根555mm鈣欽礦疊層組件轉(zhuǎn)換效率達到26.34%。此外，公司投資50億元協(xié)會光電GW級鈣欽礦項目，致力于建設全球首條大規(guī)格2GW鈣欽礦生產(chǎn)線，該同比增長82%；2023H1實現(xiàn)營收20增長軌道；2023年公司顆粒硅產(chǎn)能大規(guī)模落地，但產(chǎn)業(yè)鏈元，同比+38%400350300250200500營業(yè)收入（億元)YoY201820192020202120222023H1100%80%60%40%20%0%-20%-40%元，同比-20%200500-50-100歸母凈利潤（億元)YoY201820192020202120222023H1500%0%-500%-1000%-1500%-2000%-2500%-3000%適用)公司盈利能力呈改善趨勢，2023年有所下滑。2023H1公司毛利率、凈利率分別為41.91%/29.36%，同比分別-5.95pct/-13.28pct。60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%-50%毛利率凈利率201820192020202120222023H1向十多家光伏頭部企業(yè)和行業(yè)新興企業(yè)及研究機構(gòu)提供鈣欽礦裝備及服務，其中包括公降低成本、提升轉(zhuǎn)換效率。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號溫低損薄膜真空沉積設備訂單，某國家科學院的反應式等離子鍍膜設備訂單后中標某全元，同比+50.48%7060504030200營業(yè)收入(億元)YoY201820192020202120222023Q1-380%70%60%50%40%30%20%10%0%元，同比+48.69%86420歸母凈利潤(億元)YoY201820192020202120222023Q1-360%50%40%30%20%10%0%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%毛利率凈利率201820192020202120222023Q1-3證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號(四)京山輕機：先行布局鈣欽礦設備領域，打開新成長曲線京山輕機是一家以高端裝備為核心業(yè)務的集團公司，產(chǎn)品和服務主要應用于光伏、瓦楞包裝等多個行業(yè)和領域。公司致力于成為全球領先的智能制造整體解決方案服務商。在光伏裝備領域，公司產(chǎn)品覆蓋了組件和電池片等環(huán)節(jié)，為客戶提供光伏單機設備和整線產(chǎn)品名稱用途組件自動化生產(chǎn)線用于將電池片進行串聯(lián)和并聯(lián)形成組件的設備，主要包括匯流條自動焊接機、層壓機、裁切鋪設機、EL視覺檢測機、自動修邊機、接線盒設備等。層壓機用于太陽能組件的封裝，能按照設置程序自動完成加熱、抽真空、層壓等過程。PECVD＆PVD鍍膜設備用于制備TOPCon太陽能電池背鈍化二氧化硅膜層及摻雜多晶硅膜層。制絨清洗設備用于對高效太陽能電池TOPCon電池片進行制絨、清了光伏自動化業(yè)務，正式進入光伏領域。目前，光伏業(yè)務已逐步成為公司營收的主要來證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券÷íü?^務í|{?÷?證監(jiān)許可?2009ā1210÷36N技o支持2在產(chǎn)品方面?公?可ó供PVD鍍膜?備1?簇?多腔蒸鍍?備1ITO?÷t表51京}?機o鈣鈦礦?備?先ì者類?整??備規(guī)|GW?鈣鈦礦量產(chǎn)裝備核?工ú?備包???÷清洗?備1背?清洗?備?空~^PVD鍍膜?備?透明?電^PVD鍍膜?備?超??滾?焊接機?O???覆機?匯流~貼敷機?]裝整??備等2生產(chǎn)?滿足??2000~2300mmā根??1000~1200mmā?鈣鈦礦電池生產(chǎn)需nMW?鈣鈦礦高效電池v造整__?ó方h整?工ú?備包含??÷清洗機1?__PVD(NiO/ITO/Cu等)1激YR??P1/P4ā1激YR??P2/P3ā1k___?配?{1?__干??晶N___機?雙工??__機PVK/ETLā1空間原[^沉積?SnO2ā1[?動^?機1PL/EL/IVo?機等2整?配備MES??~y?v2生產(chǎn)?滿足??400~1200mmā根??300~600mmā?鈣鈦礦電池生產(chǎn)需n鈣鈦礦/ó^電池?驗?整?工ú?備包含?超??清洗機1等離[__]v?備1O腔PVD(NiO/ITO/Cu等)1激YR??P1~P4ā1k___?配?{1?__干??晶N__機?雙工??__機PVK/ETLā1?簇多功y蒸鍍機?PVK/ETLā1[?動__網(wǎng)印刷機1[?動^?機1PL/EL/IVo?機等2生產(chǎn)?滿足??25~210mmā根??25~210mmā?鈣鈦礦?ó^電池生產(chǎn)需n鈣鈦礦t件?動]裝?整?工ú?備包含?N?÷機1超??匯流條焊接機1貼?電?~機1??t貼敷機1O???敷機1?膜é切鋪?機1雙?\w機1堆h機1^?機1接??焊接機1tW?1?動W傳輸?備1o?{?包含IV1EL1?緣耐?o??備ā1分k機等2生產(chǎn)?滿足??2000~2300mmā根??900~1200mmā?t件生產(chǎn)需níygt?公?公告?華創(chuàng)證券京}?機發(fā)展a??}??年g營w?^績穩(wěn)o增?22022年公??ó營w48.68億元?\比增?19.14%ā2023Q1-3?ó營w49.54億元?\比增?59.40%22022年公??ó__母?{?3.02億元?\比增?107.04%ā2023Q1-3?ó__母?{?2.98億元?\比增?48.4%2t表52京}?機2023Q1-3?ó營w49.54億元?\60504030200營^w入?億元āYoY201820192020202120222023Q1-370%60%50%40%30%20%10%0%íygt?iFinD?華創(chuàng)證券t表53京}?機2023Q1-3?ó__母?{?2.98億元?\比+48.4%43210__母?{??億元āYoY201820192020202120222023Q1-3300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%íygt?iFinD?華創(chuàng)證券?ì?2020年扭?為t?\比數(shù)|O適用ā公?t{y?整__穩(wěn)?2公?2023Q1-3t\毛{率/?{率分別為20.95%/6.87%1\比證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號25%20%15%10%5%0%毛利率凈利率2020202120222023Q1-3202020212022(五)曼恩斯特：本土鈕電涂布模頭領軍企業(yè)，已推出鈣欽礦涂布整機設備曼恩斯特專注于高精密狹縫式涂布技術工藝設計與研發(fā)，向客戶提供涂布技術整體解決方案的高新技術企業(yè)。涂布技術作為工業(yè)通用技術，應用領域非常廣泛，公司自成立以產(chǎn)品名稱用途智能款涂布模頭高精密狹縫式涂布模頭是涂布機的核心部件，目前主要應用于鈕電池極片的涂布工序，其工藝性能對鈕電池的電池容量、內(nèi)阻、循環(huán)壽命用于泛半導體、氫能源等領域。高容量涂布模頭高容量智能款涂布模頭陶瓷款涂布模頭智能涂布設備智能涂布設備用于泛半導體(含鈣欽礦太陽能電池、半導體先進封裝、面板顯示等)及燃料電池等領域的涂布工藝，可以根據(jù)客戶工藝需求提供定制化涂布解決方案，保證涂布結(jié)果，滿足客戶對涂布質(zhì)量要求。資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號鑒于目前制備鈣欽礦薄膜層的主流技術為狹縫涂布，公司擁有顯著的技術優(yōu)勢和市場競板涂布系統(tǒng)?，F(xiàn)業(yè)務的增長。未來公司布局鈣欽礦等新應用領域，有望打開第二成長曲線。元，同比+84.42%42營業(yè)收入(億元)YoY201820192020202120222023Q1-33.02.52.00.50.0歸母凈利潤(億元)YoY201820192020202120222023Q1-3600%500%400%300%200%100%0%公司綜合毛利率以及凈利率整體平穩(wěn)。2023Q1-3公司綜合毛利率、凈利率分別為69.71%/45.04%，同比分別+1.3pct/80%70%60%50%40%30%20%10%0%毛利率凈利率2020202120222023Q1-3202020212022證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券÷íü?^務í|{?÷?證監(jiān)許可?2009ā1210÷40電??備新yt__t?隊介紹中游v造tt??電??備新yt首席研究\?黃麟]÷大學wyW學[??深圳大學wy學[?后?曾?ì于新÷代證券/方正證券/?邦證券研究所22022年ò入華創(chuàng)證高?分÷^??煒墨爾o大學金融專^}