【伊利實(shí)業(yè)營(yíng)運(yùn)能力探析案例（定量論文）9100字】

PAGE10PAGE11目錄摘要 1TOC\o"1-2"\h\u26060一、引言 14274二、營(yíng)運(yùn)能力分析的基本理論 116972（一）營(yíng)運(yùn)能力分析定義 14686（二）營(yíng)運(yùn)能力分析意義 113042（三）營(yíng)運(yùn)能力分析主要內(nèi)容 26154三、伊利集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力分析存在的問(wèn)題 322743（一）伊利簡(jiǎn)介 37713（二）伊利營(yíng)運(yùn)能力的問(wèn)題分析 319512四、提高伊利集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力的建議 912590（一）完善信用政策，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 96628（二）提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 106628（三）提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 10875五、結(jié)語(yǔ) 1023695參考文獻(xiàn) 10伊利實(shí)業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析案例摘要：企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力就是指一個(gè)企業(yè)在實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)中的整體經(jīng)營(yíng)和運(yùn)行過(guò)程中的能力，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是企業(yè)全部資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)的收入。通常我們都會(huì)用一些可以直接體現(xiàn)出企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的財(cái)務(wù)分析比率，如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，來(lái)反映企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)狀況。其中，營(yíng)運(yùn)能力為進(jìn)一步分析企業(yè)其他財(cái)務(wù)指標(biāo)奠定了基礎(chǔ)，是財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)決策內(nèi)容以及先決條件。對(duì)伊利集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析，有助于衡量該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，對(duì)伊利集團(tuán)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。使得企業(yè)的資源能夠得到合理的配置，企業(yè)能夠可持續(xù)發(fā)展，并能夠在此基礎(chǔ)上預(yù)期他的發(fā)展前景。文章根據(jù)針對(duì)伊利集團(tuán)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析，采用比率分析法，從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及銷售獲現(xiàn)比率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率對(duì)伊利的營(yíng)運(yùn)能力現(xiàn)狀進(jìn)行分析，希望能為伊利集團(tuán)的發(fā)展提供一定的借鑒。關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)能力分析、伊利集團(tuán)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率引言營(yíng)運(yùn)能力通常用周轉(zhuǎn)率來(lái)反映，而周轉(zhuǎn)率是資產(chǎn)使用與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系。衡量一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力主要是通過(guò)資產(chǎn)所創(chuàng)造的收入來(lái)進(jìn)行，企業(yè)為自身能夠更好的生存和發(fā)展，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行深入而又系統(tǒng)的剖析，能夠有效的完善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，大大提升投資者決策的效率，幫助債權(quán)人合理規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)。伊利股份2015-2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)，采取一系列專門的方法評(píng)價(jià)其營(yíng)運(yùn)能力，并提出相關(guān)建議，發(fā)現(xiàn)其主要問(wèn)題在于：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降。最后，通過(guò)分析評(píng)價(jià)伊利營(yíng)運(yùn)能力現(xiàn)狀及經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，采用歸納總結(jié)法，總結(jié)出提高伊利營(yíng)運(yùn)能力的對(duì)策。目的在于科學(xué)合理化企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)體系以及企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，使得企業(yè)穩(wěn)定和諧的發(fā)展，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、資源配置與整合方式，滿足企業(yè)相關(guān)者評(píng)價(jià)企業(yè)的需求。營(yíng)運(yùn)能力分析的基本理論營(yíng)運(yùn)能力分析定義營(yíng)運(yùn)能力分析主要用于衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效率。營(yíng)運(yùn)能力由資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和獲現(xiàn)能力所構(gòu)成。周轉(zhuǎn)率即效率，我們把周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)叫做營(yíng)運(yùn)能力。資產(chǎn)在一年之中循環(huán)的次數(shù)，在此基礎(chǔ)上我們可以推斷周轉(zhuǎn)的周期。周轉(zhuǎn)能力以利潤(rùn)表為主要依據(jù)，衡量企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造的有效利潤(rùn)。獲現(xiàn)能力以現(xiàn)金流量表為主要依據(jù)，衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的質(zhì)量，要求企業(yè)在實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，還應(yīng)該創(chuàng)造相同的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的數(shù)量。營(yíng)運(yùn)能力分析意義

1.有利于企業(yè)管理當(dāng)局改善經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)制約著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，因此完善企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，改善各種資產(chǎn)的配比，就成為企業(yè)管理的重中之重。就需要企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中不斷更新和完善企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)企業(yè)也應(yīng)當(dāng)對(duì)存貨這一類資產(chǎn)重點(diǎn)關(guān)注，避免上述資產(chǎn)占比過(guò)大，占用企業(yè)資源。2.有助于投資者進(jìn)行投資決策企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，代表其資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，說(shuō)明企業(yè)的資金安全程度越高，賺取利潤(rùn)的能力就越強(qiáng)。也就是說(shuō)企業(yè)資產(chǎn)的有效管理與投資人的利益正相關(guān)。那么投資人在進(jìn)行決策時(shí)適當(dāng)關(guān)注該營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，能夠幫助其在眾多方案中快速定位。

3.有助于債權(quán)人進(jìn)行信貸決策。層出不窮的企業(yè)信用問(wèn)題致使壞賬不斷增加，為了避免錢款收不回來(lái)，債權(quán)人就需要對(duì)相關(guān)人的信用重點(diǎn)分析。除了尋求專業(yè)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的幫助之外，還可以查看近期財(cái)務(wù)資料，重點(diǎn)關(guān)注能夠反映其還款能力的指標(biāo)。其中，透過(guò)營(yíng)運(yùn)能力債權(quán)人能夠了解其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與管理的情況，以及對(duì)債務(wù)償還的能力。

4.有助于其他利益相關(guān)者作出決策。對(duì)于其他與企業(yè)具有密切經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的部門和單位而言，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析同樣具有重要意義。各級(jí)政府為了更好地維護(hù)社會(huì)正常秩序，參與社會(huì)管理，服務(wù)人民大眾無(wú)償向企業(yè)收稅。在對(duì)企業(yè)宏觀的監(jiān)管時(shí)，就需要營(yíng)運(yùn)能力幫助確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況是否良好。對(duì)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)而言，如果該企業(yè)現(xiàn)金流量大，按約定及時(shí)支付貨款以及提供商品就能夠得到保障。也就是說(shuō)可以與其形成長(zhǎng)期友好的合作關(guān)系。企業(yè)的職工也需要利用該項(xiàng)指標(biāo)判斷該企業(yè)是否能夠按時(shí)發(fā)放工資，津貼、獎(jiǎng)金是否豐厚，企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)，具有潛在的上升空間等問(wèn)題。（三）營(yíng)運(yùn)能力分析主要內(nèi)容1.周轉(zhuǎn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析一般圍繞以下四個(gè)比率進(jìn)行，四個(gè)比率分別為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也被稱為收賬比率，是指主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均應(yīng)收賬款的比值，表現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金所用的時(shí)間。是指在一年中從銷售商品到收到應(yīng)收賬款的平均次數(shù)，表現(xiàn)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。我們還可以從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中側(cè)面了解到應(yīng)收賬款變現(xiàn)的時(shí)間。（2）存貨周轉(zhuǎn)率度量的是一年之內(nèi)存貨銷售的平均次數(shù)。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，也被稱為存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率即流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一般用于評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率。是企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)速率的具體體現(xiàn)，在全部的企業(yè)資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)被譽(yù)為流動(dòng)性最快的資產(chǎn)，因此要想更深層次的了解企業(yè)各資產(chǎn)間的聯(lián)系就需要對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行分析。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)，企業(yè)全部資產(chǎn)所占資金循環(huán)一次所需要的天數(shù)，銷售收入占產(chǎn)品均額的比重。是考察企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率以及評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快慢的取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)?？傎Y產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明銷售能力越強(qiáng)。2.獲現(xiàn)能力分析獲現(xiàn)能力分析主要是通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)(產(chǎn)出與產(chǎn)出)之間的比率關(guān)系所作出的評(píng)價(jià)。其指標(biāo)主要包括銷售獲現(xiàn)比率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等。銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率是銷售商品及提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和營(yíng)業(yè)收入的比值。反映企業(yè)通過(guò)銷售商品(產(chǎn)品)獲取現(xiàn)金的能力，用于衡量當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的資金收現(xiàn)情況。凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率

凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值，體現(xiàn)的是企業(yè)凈收益的質(zhì)量。主要衡量當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量程度，說(shuō)明形成凈利潤(rùn)的收入和支出中所包含的現(xiàn)金流量情況。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量等于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量減去優(yōu)先股股利的數(shù)額與流通在外的普通股股數(shù)之比，反映流通在外的每股普通股平均占有的現(xiàn)金流量。（4）總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和總資產(chǎn)平均余額的比值就是總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。該指標(biāo)經(jīng)常用于反映企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，用于衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。一般，總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高，資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)；同時(shí)，它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合管理水平的重要指標(biāo)。伊利集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力分析存在的問(wèn)題伊利簡(jiǎn)介內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司成立于1993年6月，上市于1996年3月12號(hào)，總部位于內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗金山開(kāi)發(fā)區(qū)金山大道1號(hào)，現(xiàn)擁有員工數(shù)54312人。是中國(guó)提供服務(wù)的乳制品企業(yè)中唯一一家用于2008年北京奧運(yùn)會(huì)上。主要經(jīng)營(yíng)液體乳及乳制品和混合飼料制造業(yè)務(wù),液體乳、冷飲產(chǎn)品、奶粉及奶制品是伊利的主打產(chǎn)品。伊利營(yíng)運(yùn)能力的問(wèn)題分析1.周轉(zhuǎn)能力分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是考察的是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變現(xiàn)能力，反映了企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理能力，從企業(yè)的賒賬和資金回籠的角度顯示企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)用效率，以及回款的強(qiáng)度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)收賬速度越慢，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)越大。提高經(jīng)營(yíng)運(yùn)作效率，有利于增強(qiáng)盈利能力。現(xiàn)將伊利集團(tuán)2015—2019年的相關(guān)數(shù)據(jù)整理列示如下：表3.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年銷售收入59,863,485,73060,312,009,67167,547,449,53078,720,560,12989,509,018,156平均應(yīng)收賬款542,600,270572,157,219679,138,801943,583,4061,358,268,530應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率110.33105.4199.4683.4265.9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)3.263.423.624.315.46根據(jù)表3.1可以看出，銷售收入與平均應(yīng)收賬款在逐年上升。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，周轉(zhuǎn)天數(shù)從3.26天延長(zhǎng)到5.46天。說(shuō)明伊利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越來(lái)越慢。主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)來(lái)看,其收入來(lái)源越來(lái)越集中，2015年伊利的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于液體乳及乳制品制造業(yè)、混合飼料制造業(yè)、銷售材料等其他業(yè)務(wù)、利息收入、擔(dān)保、保理業(yè)務(wù)。2016年減少了利息收入、銷售材料等其他業(yè)務(wù)。2017-2019年伊利的液體乳及乳制品制造業(yè)昰其唯一的營(yíng)業(yè)收入。主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品來(lái)看，該企業(yè)的主打產(chǎn)品逐漸向液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品靠攏。減少混合飼料；擔(dān)保、保底業(yè)務(wù)；利息收入；銷售材料等其他業(yè)務(wù)。因此伊利的營(yíng)業(yè)收入增加可能是因?yàn)橐晾絹?lái)越專注于主營(yíng)業(yè)務(wù)，減少了其他業(yè)務(wù)的投資。表3.2應(yīng)收賬款相關(guān)數(shù)據(jù)2015年2016年2017年2018年2019年應(yīng)收賬款625,792,737623,679,988858,781,8591,196,950,4021,615,510,453壞賬準(zhǔn)備6,784,60851,542,5917,264,16595,923,794142,553,544本期收回或轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備15,1752,601,944000核銷壞賬準(zhǔn)備29,74393,12904,231,081182,350按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款21.97%29.02%43.53%56.91%40.46%應(yīng)收賬款方面，根據(jù)表3.1可以看出，由于銷售收入的增加必然會(huì)引起應(yīng)收賬款的增加，而應(yīng)收賬款的增加又會(huì)引起壞賬準(zhǔn)備，所以本期收回或轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備2017-2019年為0元，企業(yè)核銷壞賬準(zhǔn)備越來(lái)越多，并且應(yīng)收賬款越來(lái)越集中，導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款難以收回。2017年應(yīng)收直營(yíng)商超及電商的貨款增加使得應(yīng)收賬款也隨之增加。2019年計(jì)提銀行承兌匯票2.22億元，應(yīng)收賬款賬齡集中在三年以上的其中一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬齡占總應(yīng)收賬款賬齡的99.84%，存在高齡應(yīng)收賬款，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也在增大。3-5年占0.16%。銷售收入從2015年的598.63億元增長(zhǎng)為2019年的895.09億元。但是，由于應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)速度1.5高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度0.5，所以2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降為65.9，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增長(zhǎng)，進(jìn)而使得應(yīng)收賬款質(zhì)量下降。存貨周轉(zhuǎn)率分析通俗的講存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨一年之內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是體現(xiàn)企業(yè)銷售能力的重要性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)的本質(zhì)問(wèn)題，最終還是要?dú)w根于企業(yè)的管理以及產(chǎn)品是否能夠滿足客戶的需求。存貨周轉(zhuǎn)率的快慢除了受到銷貨成本和平均存貨的影響外還受到企業(yè)銷售的影響。在現(xiàn)代市場(chǎng)，好產(chǎn)品依然要有，正確的營(yíng)銷才能賣出去，畢竟可選擇可代替的產(chǎn)品很多。企業(yè)的產(chǎn)品即使有創(chuàng)新，也需要廣而告之，才能得到大家的認(rèn)識(shí)和認(rèn)可。因此與存貨周轉(zhuǎn)必然相關(guān)的一個(gè)問(wèn)題是銷售費(fèi)用。在通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下如果企業(yè)采用的是先進(jìn)先出法，那么先進(jìn)來(lái)的便宜，賣出去了，存貨后進(jìn)來(lái)的貴，那么期末存貨成本貴，進(jìn)而導(dǎo)致銷貨成本、存貨周轉(zhuǎn)率被低估，高估存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、毛利、留存收益。企業(yè)采用后進(jìn)先出法，后進(jìn)來(lái)的貴，賣出去了，存貨都是先進(jìn)來(lái)的便宜，期末存貨便宜，低估了銷貨成本、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、毛利、留存收益，高估存貨周轉(zhuǎn)率。表3.3存貨周轉(zhuǎn)率表項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年銷貨成本（元）38,375,578,12737,427,435,44742,362,402,66048,935,873,68856,066,790,193平均存貨（元）4,835,687,5734,494,454,8074,482,887,3665,073,533,9146,611,052,649存貨周轉(zhuǎn)率7.948.339.449.648.48存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)4543383742根據(jù)表3.3伊利2015年-2018年的存貨周轉(zhuǎn)率從7.94逐年上升至9.64，2019年開(kāi)始下降為8.48。從存貨方面來(lái)看，存貨的增加是由于原材料、庫(kù)存商品、包裝材料、半成品、委托加工物資的增加。其中原材料由2015年的31.5億元2017年增加至40.2億元，庫(kù)存商品從10.39億元增加至29.15億元，包裝材料增加了1.4億元，半成品增加1.64億元?？傮w來(lái)看，銷貨成本2015年-2018年增長(zhǎng)27.52%,2018年-2019年增長(zhǎng)14.57%。平均存貨2015年-2018年，增長(zhǎng)4.92%，2018年-2019年增長(zhǎng)30.30%，由此可見(jiàn)，2019年存貨周轉(zhuǎn)率降低主要在于存貨堆積。從銷售費(fèi)用來(lái)看，2015年-2019年的銷售費(fèi)用變動(dòng)比率分別為31.7%、6.46%、9.97%、27.39%、6.56%。其中2015年、2018年變化顯著，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)廣告營(yíng)銷費(fèi)在以33%的比例大幅提升。所以我們可以得出由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致本期投入的廣宣費(fèi)等營(yíng)銷費(fèi)用增加。企業(yè)營(yíng)銷投入比較大，實(shí)現(xiàn)了存貨較快的周轉(zhuǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用來(lái)分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的，還可以表示為完成一次周轉(zhuǎn)所需的天數(shù)。由于，存貨和應(yīng)收賬款屬于流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中的資產(chǎn)項(xiàng)目。所以，我們?cè)趯?duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)進(jìn)行分析時(shí)，還可以結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率一起進(jìn)行分析，有助于我們對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)周期情況有一個(gè)更加全面的了解。如果流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，則企業(yè)應(yīng)該采取措施提高流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率。表3.4流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年銷售收入（元）59,863,485,730 60,312,009,67167,547,449,530 78,720,560,129 89,509,018,156 平均流動(dòng)資產(chǎn)（元）20,393,609,35319,972,520,55325,002,310,27927,150,514,31925,080,573,609流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.943.07流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)123119133124101根據(jù)以上存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析可得知流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢的主要原因在于存貨占用比重太大、信用政策過(guò)嚴(yán)。因此，企業(yè)需要就其信用政策進(jìn)行調(diào)整并且加強(qiáng)存貨管理。經(jīng)計(jì)算,伊利自15年至19年，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2.94、3.02、2.7、2.9、3.57呈上升趨勢(shì)，銷售收入與平均流動(dòng)資產(chǎn)也在逐年增長(zhǎng)。流動(dòng)資產(chǎn)中包含許多資產(chǎn)項(xiàng)目，著重分析交易性金融資產(chǎn)。2019年約占3.9億，占總資產(chǎn)0.65%，在2019年以前企業(yè)該項(xiàng)目金額較少甚至于在某些年度為零。此現(xiàn)象表明伊利集團(tuán)更加重視現(xiàn)金利用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通俗意義上是指公司不斷重復(fù)一個(gè)從現(xiàn)金開(kāi)始最終又回到現(xiàn)金的過(guò)程。企業(yè)從一開(kāi)始投入資金，去購(gòu)買生產(chǎn)用機(jī)器設(shè)備、原材料等。再將生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售變現(xiàn)，最后將現(xiàn)金全部收回，完成資金一圈的周轉(zhuǎn)。假如，一家公司在一年之內(nèi)可以循環(huán)兩圈，而另一家公司只能周轉(zhuǎn)一圈，轉(zhuǎn)兩圈的公司比轉(zhuǎn)一圈的公司賺錢快，因此我們就認(rèn)為該公司的效率高。這個(gè)效率就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的經(jīng)濟(jì)含義是，在一年內(nèi)可以完成多少次從現(xiàn)金形態(tài)再次回到現(xiàn)金形態(tài)的過(guò)程。表3.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年銷售收入（元）59,863,485,73060,312,009,67167,547,449,53078,720,560,12989,509,018,156平均總資產(chǎn)（元）39,562,633,53239,446,620,56744,281,314,10148,453,279,88954,033,735,738總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.511.531.521.621.66總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)238235236222217根據(jù)表3.5我們可以得知伊利總資產(chǎn)增加的原因在于存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)資產(chǎn)都是增加。2015年-2019年總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率分別為：0.35%、-0.93%、25.57%、-3.44%、27%?？梢钥闯鲆晾煞萁迥昕傮w處于擴(kuò)張之中，但2015、2016、2018年擴(kuò)展緩慢甚至是負(fù)增長(zhǎng)。其中2018年是由于貨幣資金因籌資和投資活動(dòng)流出所致，投資流出增加約33億，籌資流出增加了約9.3億，均為分紅所致，籌資流入減少了約3.5億，減少了借款。結(jié)合表3.5可知該企業(yè)的總資產(chǎn)、銷售收入能實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率才會(huì)有所增長(zhǎng)，但其變動(dòng)也不大?？傎Y產(chǎn)本期比上年同期增減比率2015年-2019年為0.35%、-0.93%、25.57%、-3.44%、27%。圖1周轉(zhuǎn)率折線圖如圖1所示:伊利集團(tuán)2015年—2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降，存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持不變。（5）橫向分析財(cái)務(wù)報(bào)表的橫向分析，顧名思義就是將不同企業(yè)不同時(shí)期、企業(yè)之間報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行的比對(duì)，也就是將企業(yè)一段時(shí)期之間的財(cái)務(wù)比率等指標(biāo)排列在一起，計(jì)算其增減變動(dòng)金額及其變動(dòng)比率，主要用于觀察企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是企業(yè)間同一時(shí)點(diǎn)上的比較。表3.6營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)表營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每股現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率伊利股份20179.452.705.121.53-45.4620189.682.915.651.6323.1120198.533.595.461.67-2.26皇氏集團(tuán)20177.791.033.550.44149.6220189.150.892.920.45-84.59201912.080.982.520.46-15.85光明乳業(yè)20178.002.803.621.34-36.7520187.262.513.481.20-11.4820197.152.863.341.2765.77三元股份20178.411.612.490.80-105.7920188.891.993.010.713709.9(P)20199.872.223.290.61-57.99如表3.6所示：伊利與同行業(yè)的皇氏集團(tuán)、光明乳業(yè)、三元股份的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，伊利股份總體排名位于前列，2019年伊利的存貨周轉(zhuǎn)率下降而皇氏集團(tuán)與三元股份的存貨周轉(zhuǎn)率相繼上升并以12.08、9.87遠(yuǎn)超伊利。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率伊利暫時(shí)處于領(lǐng)先地位。仔細(xì)對(duì)比伊利集團(tuán)與光明乳業(yè)會(huì)發(fā)現(xiàn)除固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率外其他營(yíng)運(yùn)指標(biāo)基本持平。獲現(xiàn)能力分析銷售獲現(xiàn)比率分析銷售獲現(xiàn)比率受到企業(yè)收入與現(xiàn)金流的制約，其數(shù)值越大，意味著企業(yè)的商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。如果小于1，說(shuō)明企業(yè)賬面收入高于實(shí)際收到的現(xiàn)金，銷售收入沒(méi)有為企業(yè)創(chuàng)造相應(yīng)的現(xiàn)金流入，此時(shí)需要關(guān)注企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的質(zhì)量。表3.7銷售獲現(xiàn)比率銷售商品及提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金營(yíng)業(yè)收入銷售獲現(xiàn)比率201568,921,604,513.6859,863,485,730.881.15201667,615,095,171.0560,312,009,671.161.12201775,699,027,500.0567,547,449,530.321.12201889,269,789,975.2778,976,388,687.291.132019101,461,733,317.2189,509,018,156.111.13如表3.7所示，伊利股份2015-2019年的銷售獲現(xiàn)比率比較穩(wěn)定且均大于1，對(duì)比2018年有所回升。分析伊利產(chǎn)銷量情況，2019年液體乳銷售量較上年相比增加至7.77%，奶粉及奶制品比上一年增加31.55%，冷飲產(chǎn)品增加3.25%，大體觀察其企業(yè)商品較受歡迎，能夠獲得營(yíng)業(yè)收入較快回收，信用政策較為合理。凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率分析一般該比率越高，表明凈利潤(rùn)中已經(jīng)收到現(xiàn)金的程度越高，該比率隨企業(yè)凈利潤(rùn)變動(dòng)而變動(dòng)。當(dāng)然，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量基本只包含經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身，而凈利潤(rùn)中既包含經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的損益，即包含投資和籌資活動(dòng)損益，故而該指標(biāo)的高低勢(shì)必受到非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益等的影響，分析業(yè)績(jī)地雷時(shí)應(yīng)加以關(guān)注。一般而言，該指標(biāo)以等于或大于1為宜。表3.8凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率20159,536,498,591.504,654,425,081.052.05201612817325815.255,669,035,236.872.2620177,006,297,178.985,367,521,449.371.3120188,624,771,799.806,230,745,244.141.3820198,455,480,282.436,950,726,155.121.22如表3.8所示，凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率自2015年-2019年逐年下降。從2.05下降至1.22，說(shuō)明收回的現(xiàn)金程度越來(lái)越低，利潤(rùn)質(zhì)量越來(lái)越差。該指標(biāo)中的分母“凈利潤(rùn)”還包含投資和籌資活動(dòng)損益，故該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)給予關(guān)注，它隨著非經(jīng)常性損益的變化而變化。從利潤(rùn)的波動(dòng)性分析，伊利的非經(jīng)常性損益出現(xiàn)負(fù)數(shù)，就導(dǎo)致利潤(rùn)在去除非經(jīng)常性損益之后更低。還好該公司的非經(jīng)營(yíng)性損益規(guī)模不大，使得利潤(rùn)沒(méi)有受到太大的影響。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量分析對(duì)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量分析，可以采用水平分析，也可以采用垂直分析。以下分析采用不同企業(yè)同一時(shí)期的對(duì)比。該比率越大，說(shuō)明企業(yè)支付股東股利的能力越強(qiáng)。當(dāng)然，該比值為正數(shù)且數(shù)額較大時(shí)，派發(fā)的現(xiàn)金紅利的期望值就越大，如果為負(fù)值派發(fā)的紅利的壓力就較大，就要借款分紅。表3.9每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量20192018201720162015數(shù)額同比數(shù)額同比數(shù)額同比數(shù)額同比數(shù)額同比伊利股份1.39-2.3%1.4223.1%1.15-45.5%2.1134.4%1.5797.8%光明股份1.9765.8%1.19-9.2%1.31-38.4%2.1239.8%1.52455.8%三元股份0.24-58%0.5837倍-0.02-106.4%0.25-13%0.29266.1%皇氏股份0.09-15.8%0.11-84.6%0.73149.6%0.29-43.2%0.5213.8%表3.9中2015年和2016年伊利和光明數(shù)額接近，2017年光明反超伊利，2018年伊利增加至1.42位列第一，2019年的光明股份遠(yuǎn)超伊利股份的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量。企業(yè)在不動(dòng)用外部籌資的情況下，用自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金償還貸款、維持生產(chǎn)、支付股利以及對(duì)外投資的能力，它是一個(gè)評(píng)估每股收益"含金量"的重要指標(biāo)。總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分析總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與總資產(chǎn)平均余額的比率。是用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)所有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，其數(shù)值越大說(shuō)明該企業(yè)資產(chǎn)發(fā)揮了它的最大作用。企業(yè)管理總資產(chǎn)愈加完善，利用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的收入就越多。表3.10總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率20159,536,498,591.5039,562,633,532.770.24201612,817,325,815.2539,446,620,567.120.3220177,006,297,178.9844,281,314,101.940.1620188,624,771,799.8048,453,279,889.290.1820198,455,480,282.4354,033,735,738.430.16觀察表3.10可知企業(yè)總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率逐年下降，原因在于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量下降同時(shí)總資產(chǎn)平均余額也在上升。據(jù)伊利財(cái)報(bào)可知悉2018年該企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入914.7億元，2019年1031.48億元，增長(zhǎng)116.78億元。其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加了124個(gè)億，是現(xiàn)金流入增加的主要原因。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增加118億元。其中，支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金增加了19個(gè)億的支出。雖然伊利的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金逐年都在增加，但是其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出的現(xiàn)金也在增加，而且流出現(xiàn)金覆蓋流入現(xiàn)金，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量反而下降。提高伊利集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力的建議（一）寬緊適度的信用政策，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)過(guò)于嚴(yán)格的信用政策雖然在很大程度上可以降低企業(yè)的應(yīng)收賬款，減少壞賬準(zhǔn)備的金額，但是會(huì)限制企業(yè)錯(cuò)失銷售產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。相反，企業(yè)為了獲取更多的利潤(rùn)一味降價(jià)銷售，反而會(huì)造成更多應(yīng)收賬款暫時(shí)無(wú)法收回和提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此我們就需要信用政策適度。第一，對(duì)申請(qǐng)使用信用折扣者進(jìn)行在品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件這5個(gè)方面的綜合評(píng)價(jià)。第二，我們可以調(diào)查相關(guān)人的財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行考量。例如：營(yíng)運(yùn)資本比率、債務(wù)管理比率。第三，通過(guò)降價(jià)銷售，加大廣告宣傳力度，鼓勵(lì)消費(fèi)者團(tuán)購(gòu)等方式，吸引消費(fèi)者購(gòu)買商品，增加產(chǎn)品銷量，降低相關(guān)成本。第四，采用ABC分析法將企業(yè)的債務(wù)人進(jìn)行分類，重點(diǎn)關(guān)注A類客戶。第五，把還沒(méi)有到期的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給與公司簽訂合同的商業(yè)銀行，盤活企業(yè)現(xiàn)金流，加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度。（二）提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率首先，把企業(yè)內(nèi)部能夠快速變現(xiàn)的資金充分利用起來(lái)。例如：可以選擇短期收益穩(wěn)定的股票、債券進(jìn)行投資。其次，在伊利股份盈利能力較高時(shí)我們可以適當(dāng)?shù)慕档彤a(chǎn)品的售價(jià)，