財務(wù)視角下光明乳業(yè)股份有限公司營運能力分析

PAGEPAGE10業(yè)是一家歷經(jīng)百年的老牌乳制品制造企業(yè)，如今已成長為我國生產(chǎn)和銷售規(guī)模最大的乳制品企業(yè)之一。本論文采用2017-2021年的財務(wù)數(shù)據(jù)，再將“蒙牛”、“伊利”和“天潤乳業(yè)”的數(shù)據(jù)整理、計算后展開橫向上的比較，以此來衡量光明乳業(yè)營運方面的水平和能力，發(fā)現(xiàn)其存在的問題，并給出合理的解決建議。引言營運能力是指各個企業(yè)在運行時通過運用各類資產(chǎn)使其帶來相應(yīng)利潤的能力。利潤是每個與企業(yè)有利益聯(lián)系的和利息，讓公司的業(yè)績和績效管理更加高有著重大意義。本文為了能夠更好地分析出光明乳業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，主要是以衡量營運能力的各項指標(biāo)為切入點，對光明乳業(yè)年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計、計算和分析，并將各指標(biāo)與蒙牛、伊利、天潤乳業(yè)進(jìn)行縱向上的對比，進(jìn)行信息的挖掘，細(xì)化與分解問題，使分析出的問題更具準(zhǔn)確性。然后再對光明乳業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題和出現(xiàn)這些問題的情由進(jìn)行剖析，以此為根據(jù)給各問題提出相對應(yīng)的解決方法。分析企業(yè)的營運能力，不僅可以使經(jīng)營者進(jìn)一步了解企業(yè)營運存在的問題，采取相應(yīng)措施，提高營運能力，而且可以發(fā)現(xiàn)與同行業(yè)企業(yè)的差距，及時進(jìn)行調(diào)整，推動企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。一光明乳業(yè)股份有限公司概況（一）公司簡介600597，于1996年在上海成立，2002年在上海證券交易所A股市場上市。光明乳業(yè)以加工、售賣各類乳制品，喂養(yǎng)、培育奶牛和運送物流等為主要營業(yè)項目。光明乳業(yè)是中國著名的乳制品企業(yè)，有著很強(qiáng)的研發(fā)能力，成立了乳業(yè)生物科技國家重點實驗室。光明乳業(yè)的企業(yè)規(guī)模在其行業(yè)中位居前列，也是中國乳業(yè)高端品牌的引領(lǐng)者。在光明乳業(yè)的發(fā)展過程中，以為消費者提供高質(zhì)量的乳制品為目標(biāo)，市場占有率保持著較高水平。（二）主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)88.82%，這是光明乳業(yè)的主要支撐，牧業(yè)和其他所占比例很小。從產(chǎn)品分類看，主營品類為液態(tài)奶，59.38%，其他乳制品約占29.44%。從地區(qū)分類看，光明乳業(yè)僅在上海的1/4，在外地的營業(yè)收入接近總營業(yè)收入的一半，另1/4是來自于境外。從銷售模式分類看，光明乳業(yè)的主要銷售模式是經(jīng)銷商銷售，可以占到總營業(yè)收入的75%。表1光明乳業(yè)2020年主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品、分地區(qū)、分銷售模式情況單位：億元主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況分行業(yè)營業(yè)收入收入比例乳制品255.8188.82%牧業(yè)22.907.95%其他9.303.23%主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況分產(chǎn)品營業(yè)收入收入比例液態(tài)奶171.0159.38%其他乳制品84.8029.44%牧業(yè)產(chǎn)品22.907.95%其他9.303.23%主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況分地區(qū)營業(yè)收入收入比例上海79.6527.66%外地142.3449.42%境外66.0122.92%主營業(yè)務(wù)分銷售模式情況銷售模式營業(yè)收入收入比例直營74.7625.96%經(jīng)銷商211.7073.50%其他1.540.54%二基于財務(wù)視角的光明乳業(yè)營運能力分析營運能力，是指企業(yè)的經(jīng)營運作管理能力，也就是企業(yè)運用各種資產(chǎn)創(chuàng)造多少利潤的能力。[1]本文以光明乳業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計算后從縱向和橫向兩方面進(jìn)行分析。本文的縱向分析是將光明乳業(yè)從2017年的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算并通過圖表直觀地展示出其水平及變化趨勢，以此對資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行評價。橫向分析2017年-2021年的各項指標(biāo)進(jìn)行對比，這可以更進(jìn)一步地對企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)行評價，發(fā)現(xiàn)與同行業(yè)企業(yè)的差距，分析出營運能力存在的不足。（一）存貨周轉(zhuǎn)率分析存貨周轉(zhuǎn)速度反映企業(yè)存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。[2]1.存貨周轉(zhuǎn)率總體趨勢分析2017-2021年5年的營業(yè)成本、期初存貨和期末存貨對存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行計算，并對發(fā)生的變化進(jìn)行了分析。表2光明乳業(yè)2017-2021年存貨周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)表單位：億元年份20172018201920202021營業(yè)成本146.78139.93155.05196.95238.46期初存貨18.4918.2220.3323.0728.83期末存貨18.2220.3323.0728.8331.15平均存貨18.3619.2821.725.9529.99存貨周轉(zhuǎn)率（次）7.997.267.157.597.95存貨周轉(zhuǎn)率在2017年-2019年的是有所降低的，從7.99次降到了7.15次,后經(jīng)過兩年提高至8以內(nèi)波動。前期的下降說明光明乳業(yè)采取的“去庫存”措施并沒有起到2020年起采取了創(chuàng)新品牌營銷、加速平臺轉(zhuǎn)型升級等多項措施,使得企業(yè)的市場占有率得到了有效提高,存貨周轉(zhuǎn)率隨之提高。2.存貨周轉(zhuǎn)率對比分析上文將存貨周轉(zhuǎn)率的定義進(jìn)行了說明，也計算分析了該指標(biāo)，圖2呈現(xiàn)的是該指標(biāo)與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行的對比情況。2019年的7.15次增長到了2021年的7.95年的7.99次，且與蒙牛和伊利相比還有著明顯的差距。對比結(jié)果說明光明乳業(yè)在存貨管理方面是有存在不足之處的。對于乳制品行業(yè)來說，牛奶易變質(zhì)是其所面臨的一大難題，所以光明乳業(yè)需要增加產(chǎn)品的流動性，避免因存貨積壓量大，造成企業(yè)運行受限的情況。（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時期內(nèi)營業(yè)收入和平均應(yīng)收賬款的比值。收賬款管理效率高,變現(xiàn)能力強(qiáng),企業(yè)收賬速度較快,壞賬出現(xiàn)幾率小。[3]1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體趨勢分析2017-2021年5年的營業(yè)收入、期初應(yīng)收賬款和期末應(yīng)收賬款對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行計算，并對發(fā)生的變化進(jìn)行了分析。表3光明乳業(yè)2017-2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)表單位：億元年份20172018201920202021營業(yè)收入220.23209.86225.63252.66292.06期初應(yīng)收賬款16.4718.9816.4415.9818.16期末應(yīng)收賬款18.9816.4415.9818.1619.14平均應(yīng)收賬款17.7317.7116.2117.0718.65應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）12.4211.8513.9214.8015.66可以看出，光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2018年是下降的，從12.42次下降到11.85次，這是因為，但減少額遠(yuǎn)低于營業(yè)收入。2018年后呈現(xiàn)出的是上升狀態(tài)，從11.85次上漲到了2021年的15.66次。此指標(biāo)上升的原因是營業(yè)收入有所增加，而應(yīng)收賬款有所減少或是增加幅度較小，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)對比。從比較圖中看出，近幾年來，光明乳業(yè)和蒙牛的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是處于上升趨勢的，而天潤乳業(yè)和伊利總體上是在下降的，尤其是伊利，2017年的最高點82.86次與2020年的最低點53.68次有很大的差距，這與其為擴(kuò)大銷售而實行大規(guī)模賒銷有關(guān)。光明乳業(yè)即使是在上升，但由于其基數(shù)和上升幅度都很小，并沒有改變其在對比企業(yè)中的地位，因此，光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款管理是有不足的，這會加大不良貸款的風(fēng)險，給企業(yè)帶來損失。（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在一段時期中的營業(yè)收入與平均流動資產(chǎn)總額的比值。它主要作為對流動資產(chǎn)營功效。[4]1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體趨勢分析2017-2021年5年的營業(yè)收入、期初流動資產(chǎn)和期末流動資產(chǎn)對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行計算，并對發(fā)生的變化進(jìn)行了分析。表4光明乳業(yè)2017-2021年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)表單位：億元年份20172018201920202021營業(yè)收入220.23209.86225.63252.66292.06期初流動資產(chǎn)76.0081.2885.8272.0690.11期末流動資產(chǎn)81.2885.8272.0690.1191.78平均流動資產(chǎn)78.6483.5578.9481.0990.95流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.802.512.863.123.21光光明乳業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年有了0.29次的下降后一直上升，從2.51次增加到4還可知，流動資產(chǎn)除2019年外每年都有所增加，但增幅不大，2019年償還銀行貸款后減少了企業(yè)的2018年光明乳業(yè)的常溫產(chǎn)品因市場競爭而遭受沖擊，銷售收入低于預(yù)期，2020年，在新冠肺炎突發(fā)的背景下，中國奶業(yè)逆風(fēng)而行，光明乳業(yè)緊緊抓住這次機(jī)遇，使得營業(yè)收入保持著持續(xù)增長的趨勢，資產(chǎn)的利用情況有所好轉(zhuǎn)，綜合上述兩方原因，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)回升。2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比分析6呈現(xiàn)的是該指標(biāo)與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行的對比情況。2.51次提高到了3.21次，2020年趕超了2017年連年下降，但在2021年有了相對較大的提升；天潤乳業(yè)在2017年-2019年持續(xù)增長至最高點3.74次后跌落至2021年的1.92次，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對而言較低而處于劣勢。通過以上對比，說明光明乳業(yè)在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理方面是有著優(yōu)勢的。（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析言，該指標(biāo)越高越好。1.固定資產(chǎn)營運能力相關(guān)指標(biāo)計算分析2017-2021年5年的營業(yè)收入、期初固定資產(chǎn)和期末固定資產(chǎn)對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行計算，并對發(fā)生的變化進(jìn)行了分析。表5光明乳業(yè)2017-2021年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)表單位：億元年份 2017

2018

2019

2020

2021營業(yè)收入220.23209.86225.63252.66292.06期初固定資產(chǎn)60.3661.2259.3375.9182.01期末固定資產(chǎn)61.2259.3375.9182.0180.67平均固定資產(chǎn)60.7960.2867.6278.9681.34固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）3.623.483.343.203.59光明乳業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017-2020年間一直在下降，從3.62次降到了3.20次，在3.20次上漲到了3.59次，但是仍低于2017年時的數(shù)據(jù)。該指標(biāo)下降主要是因為光明2021年指標(biāo)增高的原因是，光明乳業(yè)對投放時間長、維護(hù)困難的固定資產(chǎn)計提了大量的減值準(zhǔn)備，造成了固定資產(chǎn)總額的減少。2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比分析。2017-2020年是在上升的，從4.73次增長到了6.43次，2021年下降到了2017-2020年呈現(xiàn)出的是下降趨勢，2021年兩者都有了不同幅度的2017年來說，都還是偏低的。伊利從2018年的5.64次下降至2021年的4.16次，降幅明顯。光明乳業(yè)與蒙牛、伊利的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的差距縮小的原因主要是蒙牛、伊利的比值在下降，而非光明乳業(yè)的比值提升。由此可以看出光明乳業(yè)和天潤乳業(yè)需要加強(qiáng)對固定資產(chǎn)的管理，提高應(yīng)收賬款的管理水平。（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析之間的比值。這一指標(biāo)主要是體現(xiàn)了企業(yè)營業(yè)期總資產(chǎn)的運營效率和變化。[5]1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體趨勢分析2017-2021年5年的營業(yè)收入、期初總資產(chǎn)和期末總資產(chǎn)對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行計算，并對發(fā)生的變化進(jìn)行了分析。表6光明乳業(yè)2017-2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)表單位：億元年份20172018201920202021營業(yè)收入220.23209.86225.63252.66292.06期初總資產(chǎn)160.80169.12179.34176.37201.67期末總資產(chǎn)169.12179.34176.37201.67234.50平均總資產(chǎn)164.96174.23177.86189.02218.09總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.341.201.271.341.342017年-2018年因營業(yè)收入減少，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降,即使后面的2018年-2021年整體上是在回升，但始終在1.3左右波動，而且2020年、2021年和2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是持平的,這表示光明乳業(yè)對于總資產(chǎn)的利用效率仍需加強(qiáng)。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比分析。光明乳業(yè)與蒙牛和、天潤乳業(yè)相比，總資產(chǎn)利用率的情況還是不錯的，具有一定的優(yōu)勢。光明2017年-2020年間都偏低,伊利在2019年后有所下降，在2021年降至1.28次,低于了光明乳業(yè)。光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖從2018年后開始增長，但從2017、2020和2021數(shù)值持平來說,總資產(chǎn)的利用效率是需要提高的。以上說明光明，乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在乳制品行業(yè)中具有一定的競爭優(yōu)勢，但優(yōu)勢水平有待提高。2017年-2021年這五年的營運能力的分析和數(shù)據(jù)變化進(jìn)行橫向與縱向?qū)Ρ瓤芍捍尕浿苻D(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然是在上升，但與同行業(yè)存在著一定的差距；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在前四年是下降的，2021年有所上升，但幅度并不太大；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖高于蒙牛和天潤乳業(yè)，也在2021年超過了伊利，但差距并不太明顯，總體優(yōu)勢強(qiáng)度并不高?？傮w來說，光明乳業(yè)與蒙牛和伊利相比，多數(shù)指標(biāo)處在劣勢；與天潤乳業(yè)相比，指標(biāo)情況良好。即使光明乳業(yè)多項指標(biāo)都是在向好的趨勢轉(zhuǎn)變，但是因為與蒙牛、伊利還有著較大差距，還應(yīng)繼續(xù)采取相關(guān)措施彌補現(xiàn)存不足。三光明乳業(yè)營運能力存在的問題本章的主要內(nèi)容是整理前文對數(shù)據(jù)分析后所發(fā)現(xiàn)的問題，以此來指出光明乳業(yè)營運能力方面的一些不足之處。（一）存貨積壓嚴(yán)重2018年-2021年間有了提升，但幅度較小，仍低于2017年時的數(shù)據(jù)。而且2017年-2021年的存貨周轉(zhuǎn)率是一直與蒙牛和伊利兩家企業(yè)有差距,這說明光明乳業(yè)在存貨方面的管理水平較低，是需要提升的。根據(jù)分析，出現(xiàn)此問題的原因主要是有三個：其一，近年來，網(wǎng)絡(luò)購物的發(fā)展為新老品牌搶占市場都提供了機(jī)會，另加外資企業(yè)憑著技術(shù)、策略等優(yōu)勢搶占市場，這都給光明乳業(yè)的銷量帶來一定的沖擊。其二，光明乳業(yè)的庫存管理體系不健全，現(xiàn)有的管理體系不能得到充分的執(zhí)行。其三，光明乳業(yè)存在大量的庫存積壓，使得公司的存貨管理費用上升，而存貨所占的資本又給公司的現(xiàn)金流量帶來了很大的壓力。（二）應(yīng)收賬款管理水平低從而進(jìn)一步導(dǎo)致應(yīng)收賬款質(zhì)量下降，回收周期延長，甚至?xí)霈F(xiàn)壞賬。（三）固定資產(chǎn)投資不科學(xué)光明乳業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年-2020年之間是遞減的，2021年的提升也沒能改變其低于2017年數(shù)值的趨產(chǎn)的浪費，降低了使用效率和投資效益。（四）資產(chǎn)管理質(zhì)量和利用效率偏低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是總資產(chǎn)利用效率不高的體現(xiàn)。光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然呈現(xiàn)著上升趨勢，卻只是恢復(fù)到于總資產(chǎn)的管理，則會增加營運能力方面的風(fēng)險。量和利用效率偏低等問題。四光明乳業(yè)營運能力提升策略前文對于光明乳業(yè)的營運能力中存在的問題進(jìn)行了分析，本章主要是針對上文發(fā)現(xiàn)的問題提出相應(yīng)的提升策略。（一）加強(qiáng)對存貨的管理存在流動資產(chǎn)中占比過大而降低資本利用率。（二）加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理光明乳業(yè)應(yīng)在確保銷售規(guī)模的前提下，不斷改進(jìn)和完善應(yīng)收賬款的管理，減少應(yīng)收賬款的回收周期，提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。第一，要強(qiáng)化內(nèi)部控制，按時對在外款項及票據(jù)或憑證進(jìn)行檢查和核對，加強(qiáng)財務(wù)部門和營銷部門的溝通與協(xié)作，劃分好工作人員的職責(zé)，確定負(fù)責(zé)收回各項應(yīng)收賬款的責(zé)任人。第二，交易前精確地評價對方的乳業(yè)對經(jīng)銷商的依賴性較大，所以可以建立針對合作方的應(yīng)收賬款激勵制度，在規(guī)定時間內(nèi)還款給予其現(xiàn)金折扣等優(yōu)惠，而超過還款期限則收取適量的違約金，以此縮短賬款回收時間。（三）合理投資固定資產(chǎn)把控。對閑置的資產(chǎn)應(yīng)及時進(jìn)行處置，以免因閑置資產(chǎn)量太大給資產(chǎn)流動性帶來不利影響。（四）提高資產(chǎn)管理質(zhì)量和利用效率名度，拓展銷售渠道,擴(kuò)大市場占有率,進(jìn)一步增加企業(yè)的營業(yè)收入。動帶來的風(fēng)險，在