銅月度數(shù)據(jù)跟蹤：23年原料供給寬松低庫存降息預期支撐銅價高位運行

丨公司名稱丨公司名稱正文目錄原料端：23年原料供應相對寬松 4銅礦進口增加，增量主要來自秘魯 4全年廢銅進口量同比增加 4供給端：23年原料供給相對寬松 5全年陰極銅產(chǎn)量增加8.9 5陰極銅進口下滑，減量主要來自智利 5TC/RC加速回落，冶煉利潤下降 6加工端：海外市場仍有韌性，23年銅材出增加 7季節(jié)性淡季，銅材產(chǎn)量小幅回落 7季節(jié)性備庫基本結(jié)束，12月銅材出口略有降 7終端需求：家電產(chǎn)量超預期，新能源車數(shù)據(jù)較為勁 8宏觀分析 9投資建議 10風險提示 11丨公司名稱丨公司名稱圖表目錄圖表1：我國銅礦進口量（萬噸） 4圖表2：2023年國內(nèi)銅礦進口來源占比 4圖表3：廢銅進口量 4圖表4：銅精廢價差（元噸） 4圖表5：我國陰極銅產(chǎn)能利用率情況 5圖表6：我國陰極銅產(chǎn)量 5圖表7：我國陰極銅進口量（萬噸） 6圖表8：2023年國內(nèi)陰極銅進口來源占比 6圖表9：進口銅精礦TC 6圖表10：我國硫酸市場價格（元噸） 6圖表我國銅材產(chǎn)量及同比 7圖表12：我國銅材出口量（噸） 7圖表13：中國銅管出口量（萬噸） 8圖表14：我國銅絲出口量（萬噸） 8圖表15：我國表觀及實際消費量（萬噸） 8圖表16：我國空調(diào)、冰箱產(chǎn)量及同比 9圖表17：我國汽車產(chǎn)量及同比 9圖表18：我國房屋新開工及竣工面積累計同比 9圖表19：我國基建投資累計同比 9圖表20：我國新能源汽車產(chǎn)量及同環(huán)比 9圖表21：我國光伏電池累計產(chǎn)量及累計同比 9圖表22：美國失業(yè)率與職位空缺率 10圖表23：美國核心CPI及CPI同比 10圖表24：美元指數(shù) 10圖表25：LME銅價及長江有色銅價 10圖表26：陰極銅全球社會庫存（萬噸） 10原料端：23年原料供應相對寬松銅礦進口增加，增量主要來自秘魯232,758.4+234.7/+9.3%844.2726.323魯、墨西哥等國家，其中全年進口秘魯增加100.3萬噸，進口墨西哥增加29.4萬噸。分月來看，12月銅礦進口數(shù)量為248.1萬噸，同比+37.8萬噸/+18.0%，環(huán)比+3.8萬噸/+1.5%15,180.9元483.7元/3.3%，環(huán)比下降157.51元/噸，跌幅-1.0%12要來源于智利、秘魯、哈薩克斯坦等國家，其中智利是最主要的進口來源國，進口78.331.5%72.729.3%。圖表1：我國銅礦進口量（萬噸） 圖表2：2023年國內(nèi)銅礦進口來源占比300.0250.0200.0150.0-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

26丨公司名稱其他27智利31丨公司名稱其他27智利31墨西哥5蒙古5哈薩克斯坦6秘魯數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，全年廢銅進口量同比增加進出口：全年廢銅進口量198.6萬噸，同比+21.5萬噸/+12.1%，12月，我國廢銅進口量為20.0萬噸，同比+6.1萬噸/+43.7%，環(huán)比+1.70萬噸/+9.3%。精廢價差：127元4元噸（漲幅0%40元噸（75%。圖表3：廢銅進口量 圖表4：銅精廢價差（元噸）丨公司名稱丨公司名稱25201510252015105050.040.030.020.010.00.0-10.-20.-30.-40.7,0000000廢銅進口數(shù)量（萬噸） 環(huán)比數(shù)據(jù)來源：WIND， 數(shù)據(jù)來源：WIND，注：23年11月開始精廢價差改為精銅價減去不含稅廢銅價供給端：23年原料供給相對寬松8.9%20232023年1213221,151.5+93.8萬噸/+8.9%，產(chǎn)能利用率為87.1%。12月產(chǎn)量為99.6萬噸，同比+12.5%，環(huán)比+1.1%，主要是因為本月冶煉廠檢修進本結(jié)束，銅產(chǎn)量有所回升。圖表5：我國陰極銅產(chǎn)能利用率情況 圖表6：我國陰極銅產(chǎn)量90 105100959085105100959085807514.012.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0807570652022/012022/022022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12電解銅產(chǎn)量（萬噸） 同比數(shù)據(jù)來源：mysteel， 數(shù)據(jù)來源：mysteel，陰極銅進口下滑，減量主要來自智利2023年全年累計進口陰極銅數(shù)量為351.1萬噸，同比-16.5萬噸/-4.5%，進口國主要為剛果、智利和俄羅斯，進口量分別為86.9、75.6、36.6萬噸，其中減量主要來自智利，進口智利同比減少15.5萬噸，降幅17.1%。分月來看，12月陰極銅進口數(shù)量為31.2-3.6萬噸/-10.3%，環(huán)比-6.7/-17.7%60,923.3元/2,618.2元/4.5%，1,655.8元/2.8%12主要來源于智利、剛果、哈薩克斯坦等國家，其中智利是最主要的進口來源國，且進口量較為穩(wěn)定，本月進口總量為9.4萬噸，占總進口量的30.3%；其次是剛果，本月進口總量為7.5萬噸，較上月減少2.1萬噸，主要是受紅海戰(zhàn)爭影響航線繞行所致。圖表7：我國陰極銅進口量（萬噸） 圖表8：2023年國內(nèi)陰極銅進口來源占比5.0-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年

剛果民其他31剛果民其他31255哈薩克斯坦7智利22俄羅斯

主共和國丨公司名稱丨公司名稱數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，TC/RC加速回落，冶煉利潤下降23TC81.4美元/+27.8%237.1元/噸，同比-58.0%。加工費：1262.20/-14.4美元/18.8%。硫酸：284.0元/+18.2元/6.9%+4.1元/1.5%。8060402002018161412108806040200201816141210864200中國銅冶煉廠粗煉費(TC) 中國銅冶煉廠精煉費(RC) 數(shù)據(jù)來源：WIND， 數(shù)據(jù)來源：WIND，加工端：海外市場仍有韌性，23年銅材出口增加季節(jié)性淡季，銅材產(chǎn)量小幅回落全年看，我國全年銅材產(chǎn)量2,217.0萬噸，同比+4.9%，側(cè)面反映我國需求仍12局數(shù)據(jù)顯示，2023年12月我國銅材產(chǎn)量195.0萬噸，同比-0.2%，環(huán)比-3.1%。圖表11：我國銅材產(chǎn)量及同比50

2520151050-5-10年1-2月2022年年1-2月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年10月年11月2022年12月年1-2月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年10月年11月2023年12月銅材月產(chǎn)量（萬噸） 月產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，季節(jié)性備庫基本結(jié)束，12月銅材出口略有下降我國全年出口銅材數(shù)量為95.8萬噸，同比+4.1/+4.7%。分月來看，受季1266,408同比+7242噸/+12.5%-9894噸/-13.0%。圖表12：我國銅材出口量（噸）1400001200001000000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

6050403020100-10-20-40丨公司名稱丨公司名稱2022 2023 同比數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，銅管是主要出口銅材之一，12月銅管出口數(shù)量為15616噸，同比+1493噸/+10.6%，環(huán)比-1705噸/-9.8%；1-12月累計出口數(shù)量為201754噸，同比-12325噸/-5.8%。126890+2340噸/+51.4%，環(huán)比+246噸/+3.7%；1-1269726+16832噸/+31.8%。圖表13：中國銅管出口量（萬噸） 圖表14：我國銅絲出口量（萬噸）50000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 同比

151050-5-15-20-25-30

9000800070005000300010000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 同比

100806040200-20丨公司名稱丨公司名稱數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，終端需求：家電產(chǎn)量超預期，新能源汽車數(shù)據(jù)較為強勁全年看，表觀需求量為1,474.6萬噸，同比+5.2%。終端需求：家電表現(xiàn)超預期，232.45+13.5%，冰箱9632+14.5%；23年房屋竣工面積累計同比+17%；新能源汽車產(chǎn)量954.9萬輛，同比+35.6%；光伏2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122023年電解銅產(chǎn)量86.292.196.694.595.795.594.499.399.899.298.599.61,151.5進口27.922.824.024.227.728.128.732.532.833.437.831.2351.1出口1.34.24.72.71.82.22.72.11.81.61.71.127.9表觀消費量112.8110.7115.9116.0121.6121.4120.3129.8130.8130.9134.7129.71,474.6庫存18.629.722.720.015.29.76.95.33.61.60.81.11.1庫存變化11.111.1-7.0-2.7-4.8-5.6-2.8-1.5-1.8-1.9-0.80.4-6.3實際消費量101.699.5122.9118.7126.4126.9123.2131.3132.6132.9135.5129.41480.9數(shù)據(jù)來源：阿拉丁，海關(guān)總署，WIND，12+34.9%+26.9%7,919.9-12%34,594.1+13%+47.5%，環(huán)比+9.1%12月產(chǎn)量5,083.1萬千瓦時，環(huán)比-4.3%，同比+35.7%。圖表16：我國空調(diào)、冰箱產(chǎn)量及同比 圖表17：我國汽車產(chǎn)量及同比0

403020100-10年1-2月2022年年1-2月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年10月2022年11月2022年12月年1-2月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年10月2023年11月2023年12月

500

806040200-20-40年1-2月2022年年1-2月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年10月2022年11月2022年12月年1-2月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年10月2023年11月2023年12月空調(diào)產(chǎn)量（萬臺） 冰箱產(chǎn)量（萬臺空調(diào)產(chǎn)量同比 冰箱產(chǎn)量同比

汽車產(chǎn)量（萬輛） 同比數(shù)據(jù)來源：WIND， 數(shù)據(jù)來源：WIND，圖表18：我國房屋新開工及竣工面積累計同比 圖表19：我國基建投資累計同比3 10000000000000420864201 12022-022022-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12-2-3-4-5中國:房屋竣工面積:累計同比中國:房屋新開工面積:累計同比

2022-022022-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12固定資產(chǎn)投資完成額:基礎設施建設投資(不含電力):累計同比丨公司名稱丨公司名稱數(shù)據(jù)來源：WIND， 數(shù)據(jù)來源：WIND，圖表20：我國新能源汽車產(chǎn)量及同環(huán)比 圖表21：我國光伏電池累計產(chǎn)量及累計同比60000 70806040200806040200120100806040200-20-40-6040000 50 40300003020000 202022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-120 0新能源汽車產(chǎn)量（萬輛） 環(huán)比 同比光伏電池累計產(chǎn)量（萬千瓦時） 光伏電池累計同比數(shù)據(jù)來源：WIND， 數(shù)據(jù)來源：WIND，宏觀分析美國通脹數(shù)據(jù)降溫強化降息預期，支撐高位銅價。12月美國核心CPI增長3.9%，回落0.1pct，但近期美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言不斷，推遲了市場對美聯(lián)儲的降息時間預期，根據(jù)CMEFedWatch顯示，美聯(lián)儲3月份降息可能性由上周的80%降至46.2%，短期美元美債再度走高，略微壓制銅價。但中長期看，美聯(lián)儲降息落地確定性強，美元指數(shù)下跌使得銅的宏觀壓力得到緩釋，銅價預計高位運行。圖表22：美國失業(yè)率與職位空缺率 圖表23：美國核心CPI及CPI同比8 107 96 875 64 53 42 31 20 12022-012022-022022-032022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-