輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下沃爾瑪公司財(cái)務(wù)績(jī)效分析（最終）

摘要目前，資本全球化、產(chǎn)業(yè)生態(tài)和世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代加快了科技的擴(kuò)散速度，企業(yè)管理模式也不斷完善創(chuàng)新發(fā)展，零售業(yè)的發(fā)展不再滿足于傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，而是開(kāi)始尋找新的戰(zhàn)略路徑，輕資產(chǎn)模式是價(jià)值驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)物，用有限的資產(chǎn)使企業(yè)獲得更高的價(jià)值。輕資產(chǎn)不僅是一種選擇，也是一種必然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸從資本密集型轉(zhuǎn)向以品牌影響力、人力資源、研發(fā)等優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)為基礎(chǔ)的輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外有關(guān)輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式和財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估的相關(guān)研究文獻(xiàn)。明確了本文的研究?jī)?nèi)容和思路，解釋了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式和財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估的概念，結(jié)合沃爾瑪采用輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的動(dòng)機(jī)，詳細(xì)分析了沃爾瑪在輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下所采取的策略。通過(guò)分析沃爾瑪?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)、償還能力等，分析了輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，最后，根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果找出沃爾瑪存在的問(wèn)題，并針對(duì)其存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，提出相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；財(cái)務(wù)績(jī)效；沃爾瑪AbstractAtpresent,thecapital,industrialecologyandtherapiddevelopmentofworldeconomyglobalization,atthesametime,theInternetintheeraofneweconomyacceleratedtherateofdiffusionofscienceandtechnology,enterprisemanagementmodeandimprovetheinnovationanddevelopment,thedevelopmentoftheretailindustryisnolongermeetthetraditionalbusinessmodel,buttostartlookingfornewstrategicpath,assetlightpatternisaproductofvaluedriven,Withlimitedassetstomaketheenterpriseobtainhighervalue.Assetlightisnotonlyachoice,butalsoanecessity.China'seconomyisgraduallyshiftingfromcapitalintensivetoanasset-lightbusinessmodelbasedonsuperiorassetssuchasbrandinfluence,humanresourcesandresearchanddevelopment.Firstly,thispaperreviewstheliteratureonasset-lightbusinessmodelandfinancialperformanceevaluationathomeandabroad.Thispaperclarifiestheresearchcontentandideas,explainstheconceptofasset-lightoperationmodelandfinancialperformanceevaluation,andanalyzesthestrategiesWal-Marttakesundertheasset-lightoperationmodelindetailincombinationwiththemotivationofWal-Marttoadopttheasset-lightoperationmodel.ThroughtheanalysisofWal-Mart'sfinancialindicators,solvency,etc.,thispaperanalyzestheimpactofasset-lightbusinessmodelonitsfinancialperformance.Finally,accordingtotheevaluationresults,itfindsouttheexistingproblemsofWal-Mart,andputsforwardcorrespondingsuggestionsforitsexistingrisks.Keywords:Asset-lightoperations;financialperformance;Wal-Mart目錄TOC\o"1-2"\h\u1引言 引言1.1選題依據(jù)在當(dāng)今的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，資源的競(jìng)爭(zhēng)在企業(yè)之間越來(lái)越激烈，為改變企業(yè)內(nèi)部資源有限的境況，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式已經(jīng)日益引起有志于創(chuàng)業(yè)或當(dāng)前企業(yè)關(guān)注，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)具有顯著的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)能夠借此提高外部資源利用效率，最大彈性約束成本，從而實(shí)現(xiàn)利益的最大化，提高管理者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理水平。論文將以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的相關(guān)概念和理論作為基礎(chǔ)，結(jié)合沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及公司內(nèi)部的相關(guān)情況，基于財(cái)務(wù)分析，對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的企業(yè)，其當(dāng)前財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)及水平進(jìn)行探討，對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式研究方向的起到有益補(bǔ)充作用，為目前市場(chǎng)中企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式提供新的想法。1．2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀對(duì)于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的研究RobertK,Weiler(2001)站在互聯(lián)網(wǎng)的視角，對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行觀察，指出二者的發(fā)展都對(duì)企業(yè)模式的進(jìn)步和發(fā)展有著重要推動(dòng)效用。對(duì)于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)而言，有效而充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的長(zhǎng)處，能夠讓企業(yè)供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)更為效率化的整合。[1]JayoungSolhm,ChunHung(Hugo)TangSooCheongJang(2013)也針對(duì)輕資產(chǎn)模式展開(kāi)相關(guān)研究。他指出輕資產(chǎn)模式下的公司，能夠讓耗費(fèi)更大的重資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)或完全削減、能夠降低盈利受到內(nèi)外因素影響而出現(xiàn)的波動(dòng)幅度、能夠在費(fèi)用支出方面出現(xiàn)較大擴(kuò)增。以上諸多方面都會(huì)對(duì)該公司價(jià)值產(chǎn)生持續(xù)而積極的作用[2]。GeorgianaSurdu(2014)通過(guò)企業(yè)實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的途徑和過(guò)程展開(kāi)研究，認(rèn)為企業(yè)可以采取多種方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)減重，業(yè)務(wù)外包、與外部企業(yè)形成戰(zhàn)略合作實(shí)現(xiàn)部分業(yè)務(wù)銜接和匹配、橫向和縱向同盟從而達(dá)成產(chǎn)業(yè)鏈的配套和合作等。這些方式都能削減重資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資源集中化效率化利用，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)利能力大幅提升[3]。Liou.Tang等(2016)經(jīng)由實(shí)力對(duì)比研究，支持輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)在多個(gè)方面都具有與沒(méi)有實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)更顯著的優(yōu)勢(shì)和更良好的表現(xiàn)，如資源分配效率、客戶和供應(yīng)商方面的溝通與合作、固定資產(chǎn)配比等。通過(guò)上述研究還展現(xiàn)了不同尋常的成長(zhǎng)性[4]。對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究1991年，針對(duì)既往所使用的的舊式財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足之處，并為股東們提供更有效更完善的企業(yè)價(jià)值衡量和反映體系。美國(guó)思騰思特公司在廣泛實(shí)例和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，并以當(dāng)時(shí)備受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)增加值觀點(diǎn)作為理論基石，構(gòu)建了系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)管理機(jī)制并貫徹施行。除此之外還搭建了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)，對(duì)企業(yè)展開(kāi)更為有效和精準(zhǔn)的預(yù)判和估測(cè)[5]。D.P.Norto和RSKaplan(1992)他們的主要貢獻(xiàn)都在其著作《平衡記分卡》中得到淋漓展現(xiàn)，其中重點(diǎn)在平衡記分卡，該種評(píng)價(jià)方式更具綜合性和平衡性，在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之上還融入了部分具有重要功用和影響的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)多種方式和手段進(jìn)行量化，從而顯著提升它們的可評(píng)估性。基于前述構(gòu)建的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系能夠帶來(lái)更全面和深入的結(jié)果為決策者提供幫助[6]。SandraMoffet和RodheyMacadam(2009)則在財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估方法展開(kāi)了相關(guān)研究，指出因子分析法具有顯著效用，能夠讓績(jī)效評(píng)價(jià)更為客觀而全面。該方式對(duì)決策者能夠提供更為便于理解的評(píng)估結(jié)果[7]。JamessWlle(2012)則主要采用實(shí)證研究的方式，指出EVA指標(biāo)具有顯著優(yōu)勢(shì)，在投資者中備受青睞，EVA指標(biāo)能夠顯著呈現(xiàn)股東權(quán)益方面的內(nèi)容和情況。因此實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)股東利益更有效更優(yōu)先的維護(hù)[8]。CooperDI,EzamelM(2013)認(rèn)為跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)要符合公司的管理機(jī)制，并且要適應(yīng)全球化披露，意圖在研究中能夠得到較強(qiáng)的全球化績(jī)效評(píng)價(jià)體系的可行性證明[9]。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀關(guān)于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的研究孫黎，朱武祥(2003)等在其研究中指出輕資產(chǎn)模式能夠在創(chuàng)利能力方面有著更佳的表現(xiàn)，同時(shí)也展露了更強(qiáng)勁的內(nèi)生成長(zhǎng)性。在利用該種模式進(jìn)行擴(kuò)張時(shí)，企業(yè)會(huì)從多個(gè)維度去塑造戰(zhàn)略思維[10]。唐瓔璋等(2007)則主要涉及到對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的定義闡述，對(duì)此進(jìn)行了明確的量化，并在這個(gè)過(guò)程中指出了輕資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)的與管理費(fèi)用及銷售支出間的關(guān)系。從而對(duì)企業(yè)輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠進(jìn)行更準(zhǔn)確的描述和更精準(zhǔn)的估測(cè)[11]。戴謝爾，代明（2008）主要從實(shí)例研究出發(fā)，指出輕資產(chǎn)模式對(duì)企業(yè)具有多種優(yōu)勢(shì)，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)既有資金效率化和靈活性利用等多方面作用[12]。劉閑月、林峰、孫銳(2012)等從利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)視角，對(duì)輕資產(chǎn)模式企業(yè)展開(kāi)分析，認(rèn)為該模式下企業(yè)在多能力綜合下能夠?qū)崿F(xiàn)更大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。技術(shù)快速學(xué)習(xí)和吸收能力、資源整合的效率性能力等都得到了提高[13]。關(guān)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究國(guó)內(nèi)學(xué)者根據(jù)前人對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究成果，對(duì)當(dāng)前已有的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行創(chuàng)新，對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)。單正豐，王翌秋(2014)其研究?jī)?nèi)容主要圍繞著學(xué)校財(cái)務(wù)績(jī)效展開(kāi)，對(duì)當(dāng)前諸多學(xué)校財(cái)務(wù)績(jī)效方面的表現(xiàn)和問(wèn)題進(jìn)行揭露，讓學(xué)校財(cái)務(wù)狀況和績(jī)效得到更全面更準(zhǔn)確的呈現(xiàn)[14]。谷慧玲、石蔚、張堯（2015）等則對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇展開(kāi)分析，對(duì)降低成本方面投入更多重視[15]。黃敏、劉子真（2016）則立足于銀行業(yè)進(jìn)行了績(jī)效評(píng)價(jià)研究，對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)估體系的建構(gòu)提出了自身不同的看法。確定非財(cái)務(wù)指標(biāo)并建立了四個(gè)維度共計(jì)十個(gè)具體的指標(biāo)項(xiàng)[16]。毛培德（2017）企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)著眼于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需求。不應(yīng)脫離實(shí)際，設(shè)置空洞的績(jī)效考核制度，從而實(shí)現(xiàn)最終財(cái)務(wù)績(jī)效目標(biāo)[17]。樊樹(shù)海、凌寧（2018）在其研究中主要指出TOPSIS法在其中的顯著效用性，并最終獲得相應(yīng)的績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果[18]。劉媛（2019）其課題方向主要圍繞著商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)而進(jìn)行，認(rèn)為其中的指標(biāo)設(shè)計(jì)和確定需要綜合多種原則實(shí)行，如整體性原則及風(fēng)控原則等[19]。孫海穎（2019）研究重點(diǎn)主要放在國(guó)企方面，認(rèn)為需要從實(shí)際情況出發(fā)構(gòu)建合理化的國(guó)企財(cái)務(wù)指標(biāo)體系[20]。1.2.3國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述隨著21世紀(jì)的到來(lái)，企業(yè)的資源逐漸由重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)，國(guó)外學(xué)者發(fā)現(xiàn)此變化，得出符合企業(yè)發(fā)展的全新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式即為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。由于資產(chǎn)輕型運(yùn)營(yíng)模式的概念提出較晚，國(guó)外學(xué)者對(duì)資產(chǎn)輕型運(yùn)營(yíng)模式還沒(méi)有進(jìn)行深入的研究。停留于具體特征和優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)分析階段。國(guó)內(nèi)學(xué)者基于國(guó)外應(yīng)用輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式成功的企業(yè)案例，尚未形成自身一套理論概念。本文以沃爾瑪公司為例，從該公司的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的背景出發(fā)，選取與輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法對(duì)沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)績(jī)效做出相應(yīng)的評(píng)價(jià)，并發(fā)現(xiàn)其中存在的問(wèn)題，提出相關(guān)的優(yōu)化建議。1.3研究?jī)?nèi)容與框架1.3.1研究?jī)?nèi)容對(duì)國(guó)內(nèi)外研究者有關(guān)于輕資產(chǎn)模式下企業(yè)生存和發(fā)展情況的研究及成果進(jìn)行較為詳實(shí)的闡述和厘清，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀，立足于當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的大環(huán)境下國(guó)內(nèi)零售行業(yè)的發(fā)展情況，選擇沃爾瑪作為研究對(duì)象，開(kāi)展輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式研究，分析輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下財(cái)務(wù)指標(biāo)的特征。結(jié)合財(cái)務(wù)分析指標(biāo)對(duì)沃爾瑪進(jìn)行深入的分析。在此基礎(chǔ)上提供優(yōu)化建議。論文研究的具體內(nèi)容如下：第一部分：引言主要介紹本文研究背影和意義，對(duì)既往有關(guān)于輕資產(chǎn)模式企業(yè)的研究成果和結(jié)論進(jìn)行梳理，并對(duì)本文框架和所涉及的內(nèi)容進(jìn)行相應(yīng)闡述。第二部分：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模型及資產(chǎn)輕運(yùn)營(yíng)模型的相關(guān)理論概述。首先，定義輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模型的含義，然后解釋輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模型的相關(guān)理論以及比率分析方法的相關(guān)指標(biāo)。第三部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下基本情況概述。對(duì)沃爾瑪沿革展開(kāi)簡(jiǎn)要介紹，之后對(duì)其輕資產(chǎn)策略進(jìn)行一些概括性闡述和分析。第四部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)模式下所構(gòu)建的績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制。合理利用財(cái)務(wù)指標(biāo)針對(duì)輕資產(chǎn)模式下的績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行綜合考量。第五部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下啟示及問(wèn)題第六部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的改進(jìn)建議及對(duì)策第七部分：結(jié)論。對(duì)本文的研究進(jìn)行總結(jié)和歸納，指出其局限性，并展望未來(lái)。1.3.2研究方法文獻(xiàn)分析法：通過(guò)查閱國(guó)內(nèi)外有關(guān)學(xué)校圖書館和知識(shí)網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)著作和文獻(xiàn)，對(duì)資產(chǎn)輕化運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行了研究，并學(xué)習(xí)和分析相關(guān)理論，為本文討論奠定理論知識(shí)基礎(chǔ)。案例分析法：以沃爾瑪公司的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式為典型案例分析研究，通過(guò)對(duì)該案例企業(yè)的分析，對(duì)沃爾瑪公司在持續(xù)性輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)下的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀及相應(yīng)的財(cái)務(wù)效應(yīng)展開(kāi)研究。1.3.3技術(shù)路線圖引言引言相關(guān)理論基礎(chǔ)相關(guān)理論基礎(chǔ)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)概念輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)理論輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)概念輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)理論沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式概述沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式概述公司簡(jiǎn)介輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的實(shí)施策略公司簡(jiǎn)介輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的實(shí)施策略財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析對(duì)策及建議啟示及問(wèn)題對(duì)策及建議啟示及問(wèn)題結(jié)論結(jié)論2相關(guān)理論概述2.1輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)概念企業(yè)運(yùn)營(yíng)依據(jù)所使用資金的額度及其靈活程度的差異，分成了重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。國(guó)外最早出現(xiàn)了“輕資產(chǎn)”的概念，與重資產(chǎn)對(duì)比分析可知，重資產(chǎn)主要指的是辦公樓、廠房、設(shè)備等，需企業(yè)投入大額資金用于支持，但是輕資產(chǎn)通常沒(méi)有具體形態(tài)，例如企業(yè)品牌、技術(shù)等，具有一定的靈活性，價(jià)值不高，然而關(guān)乎企業(yè)的核心生產(chǎn)力與核心價(jià)值。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式主要指的是企業(yè)通過(guò)品牌、資源、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈等方面的優(yōu)越地位以及顯著優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)凈資產(chǎn)收益率的提升。該運(yùn)營(yíng)模式圍繞價(jià)值展開(kāi)，提升企業(yè)綜合實(shí)力與發(fā)展水平，屬于資本戰(zhàn)略的一種。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式具有以下特點(diǎn)：第一，發(fā)揮核心的資本價(jià)值體現(xiàn)在如何運(yùn)用而不是占據(jù)。無(wú)論企業(yè)進(jìn)行常規(guī)的生產(chǎn)制造等業(yè)務(wù)還是自主研發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)品，都需要一定的核心或關(guān)鍵資本支持。以往重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式會(huì)利用一定的方法成為這些資本或資源的擁有者，之后利用取得的資源進(jìn)行生產(chǎn)制造。值得注意的是，實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利并不需要具有這些資源的所有權(quán)?？梢酝ㄟ^(guò)租賃或共享等方式，既節(jié)約資源又能共同發(fā)展。第二，企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)一般是輕資產(chǎn)的重要組成部分，包括研發(fā)的核心技術(shù)、規(guī)章制度、人脈關(guān)系、產(chǎn)品品質(zhì)、品牌知名度等，正是無(wú)形資產(chǎn)這種靈活性、透明性的特征，所以才更符合當(dāng)今時(shí)代以“知識(shí)經(jīng)濟(jì)”為核心的主要發(fā)展趨勢(shì)。2.2輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)理論2.2.1價(jià)值鏈理論價(jià)值鏈將企業(yè)運(yùn)作的過(guò)程分解，分離出來(lái)的部分所帶來(lái)的價(jià)值收益相互關(guān)聯(lián)，這將導(dǎo)致一個(gè)動(dòng)態(tài)的鏈條循環(huán)，即國(guó)外的鏈條不僅在企業(yè)價(jià)值鏈的不同部分之間形成這種現(xiàn)象，在小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的上下游企業(yè)之間，企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，如制造業(yè)生產(chǎn)、原材料采購(gòu)、庫(kù)存管理等，以及科技創(chuàng)新的發(fā)展，商業(yè)活動(dòng)等文化服務(wù)為一組企業(yè)帶來(lái)附加值，如為其產(chǎn)品尋求上游服務(wù)的企業(yè)、為其下游產(chǎn)品提供材料的企業(yè)等，將成為價(jià)值鏈層面的價(jià)值點(diǎn)。產(chǎn)生收入和支出的活動(dòng)，貢獻(xiàn)了價(jià)值鏈的每一個(gè)價(jià)值點(diǎn)，因?yàn)槊恳粋€(gè)價(jià)值點(diǎn)和價(jià)值點(diǎn)的布局，每一個(gè)價(jià)值點(diǎn)都可能造成利潤(rùn)價(jià)值的不一致，受到輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的啟發(fā)而發(fā)現(xiàn)，企業(yè)價(jià)值鏈的一端到另一端都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的負(fù)擔(dān)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，像以前一樣，生產(chǎn)線的過(guò)度停滯會(huì)使企業(yè)選擇以加工的形式外包這些資產(chǎn)，降低企業(yè)的成本，為了發(fā)揮研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值，企業(yè)、人力資源、資產(chǎn)在價(jià)值鏈中具有很高的經(jīng)濟(jì)附加值，滿足了當(dāng)今企業(yè)發(fā)展的需求。2.2.2“微笑曲線”理論國(guó)外學(xué)者通過(guò)對(duì)價(jià)值鏈上各種活動(dòng)的研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)點(diǎn)的價(jià)值是可以區(qū)分的，增加經(jīng)濟(jì)增加值的活動(dòng)如產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)和產(chǎn)品銷售及售后服務(wù)，這類活動(dòng)往往獲得較高的利潤(rùn)，屬于知識(shí)密集型企業(yè)，產(chǎn)品制造等經(jīng)濟(jì)附加值較低的活動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)不大，但會(huì)產(chǎn)生大量的成本支出?；谶@一發(fā)現(xiàn)，國(guó)外學(xué)者以圖像的形式表達(dá)了價(jià)值鏈中各業(yè)務(wù)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增加值的變化趨勢(shì)。研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌運(yùn)作處在價(jià)值鏈高端，銷售零件生產(chǎn)在價(jià)值鏈低端，產(chǎn)品的組裝在價(jià)值鏈的中端。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值的變化，呈現(xiàn)的是一種微笑的曲線，兩邊高而中間低。由此可以看出，價(jià)值鏈兩端的活動(dòng)企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于價(jià)值鏈中端的活動(dòng)企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，因此，為了獲得更高的利潤(rùn)，企業(yè)需要調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，減少勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，增加知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，專注于微笑曲線兩端的高增值服務(wù)的開(kāi)發(fā)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的運(yùn)作過(guò)程中，企業(yè)在微笑曲線的兩端都專注于發(fā)展高經(jīng)濟(jì)附加值的業(yè)務(wù)活動(dòng)，以提高財(cái)務(wù)績(jī)效。圖1微笑曲線理論2.3財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法2.3.1比率分析法在研究過(guò)程中，研究人員利用各類財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況展開(kāi)探究的過(guò)程，就是所謂的比率分析法。在比率分析法的影響下，管理層能夠更好的掌握企業(yè)發(fā)展前景。由此可見(jiàn)，比率分析法是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的最基本工具。表1相關(guān)運(yùn)算指標(biāo)指標(biāo)名稱公式含義流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系，被稱為流動(dòng)比率。需要注意的是，流動(dòng)比率會(huì)對(duì)企業(yè)的變現(xiàn)能力以及償債能力構(gòu)成顯著影響。速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)極為重要。究其原因，流動(dòng)資產(chǎn)與企業(yè)的償債能力密切相關(guān)。也就是說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債償還能力就是所謂的速動(dòng)比率。資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）*100%在實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債比率密切相關(guān)。因此，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展構(gòu)成顯著影響。產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額÷股東權(quán)益）*100%從實(shí)際情況來(lái)看，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)盈利能力構(gòu)成顯著影響。此外，企業(yè)持有人的權(quán)益總額與負(fù)債總額的比率被稱為產(chǎn)權(quán)比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷金額÷應(yīng)收賬款平均余額在特定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的平均應(yīng)收賬款余額與賒銷凈收入之間的關(guān)系，被稱為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本÷平均存貨在特定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的平均存貨余額與銷售成本之間的關(guān)系，被稱為存貨周轉(zhuǎn)率。需要注意的是，存貨資金占用量以及存貨流動(dòng)性都會(huì)受到存貨周轉(zhuǎn)率的影響，產(chǎn)生較為明顯的變化。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入÷流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利用率極為重要。而資產(chǎn)利用率的評(píng)估結(jié)果，被稱為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入÷平均固定資產(chǎn)凈值在特定周期內(nèi)，固定資產(chǎn)的銷售收入與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之間的關(guān)系，被稱為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額÷平均資產(chǎn)總額*100%對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銷售水平與資產(chǎn)投資規(guī)模之間的關(guān)系，被稱為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤(rùn)÷企業(yè)的凈資產(chǎn)*100％從實(shí)際情況來(lái)看，自有資本收益率與股東收益水平之間的關(guān)系，被稱為凈資產(chǎn)收益率。銷售毛利率銷售毛利率=銷售毛利÷不含稅收入*100%在銷售過(guò)程中，企業(yè)會(huì)以商品為基礎(chǔ)，換取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益，就是所謂的銷售毛利。3沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式概述3.1沃爾瑪公司基本狀況介紹沃爾瑪是美國(guó)一家全球連鎖企業(yè)，也是全球銷售額最大的公司。根據(jù)資料顯示，沃爾頓家族是沃爾瑪?shù)目毓煞健Ｔ趧?chuàng)始人的帶領(lǐng)下，企業(yè)將總部設(shè)于阿肯色州。據(jù)了解，企業(yè)擁有8個(gè)分公司以及500多家分店。沃爾瑪在50個(gè)州和波多黎各均有業(yè)務(wù)。需要注意的是，沃爾瑪社區(qū)商店、沃爾瑪商店、山姆俱樂(lè)部以及沃爾瑪購(gòu)物中心均屬于集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。3.2沃爾瑪在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的實(shí)施策略3.2.1低價(jià)策略一致，逐步滲透市場(chǎng)“每天低價(jià)”的低價(jià)策略已逐漸普及，并已成為沃爾瑪?shù)暮诵母?jìng)爭(zhēng)力。沃爾瑪針對(duì)中低收入消費(fèi)者的“每天低價(jià)”策略本質(zhì)上是降低商品價(jià)格，從而導(dǎo)致更高的銷售量，并最終實(shí)現(xiàn)更高的利潤(rùn)，這種低價(jià)策略并非短期的。長(zhǎng)期促銷，但是長(zhǎng)期的營(yíng)銷策略。這是公司市場(chǎng)定價(jià)策略的核心，也就是說(shuō)，所有產(chǎn)品全年都以最低價(jià)格出售，所有地區(qū)都以最低價(jià)格出售。低價(jià)策略基于嚴(yán)格的成本控制。只有低成本才能實(shí)現(xiàn)低價(jià)，真正使消費(fèi)者受益。為了始終遵循“每日價(jià)格平價(jià)”的經(jīng)營(yíng)理念，沃爾瑪采用三種方法：成本控制，供應(yīng)鏈管理和高科技應(yīng)用程序來(lái)避免所有中間環(huán)節(jié)。物流成本，營(yíng)銷成本，采購(gòu)成本等方面，均已降到了行業(yè)的最低水平。3.2.2靈活的資本運(yùn)作減少了資本壓力沃爾瑪采用靈活的房地產(chǎn)管理模式，上世紀(jì)70年代，沃爾瑪成立了自己獨(dú)立的房地產(chǎn)部門，進(jìn)行專業(yè)化的房地產(chǎn)管理。房地產(chǎn)部門負(fù)責(zé)建設(shè)新的超市物業(yè)，完成后將其出售給第三方公司。沃爾瑪可以有效提高資本運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)物業(yè)的滾動(dòng)發(fā)展。沃爾瑪已開(kāi)始進(jìn)一步采用房地產(chǎn)投資信托基金進(jìn)行房地產(chǎn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和巧妙利用政府對(duì)房地產(chǎn)投資信托的免稅政策和實(shí)現(xiàn)商店的“零租金運(yùn)營(yíng)”是沃爾瑪房地產(chǎn)的主要流程房地產(chǎn)將房地產(chǎn)注入房地產(chǎn)投資信托基金，零售和租賃房地產(chǎn)并支付租金，然后將房地產(chǎn)投資信托基金的收入返還給保單。以免稅方式返回沃爾瑪出售。在輕資產(chǎn)的運(yùn)作過(guò)程中，將有一個(gè)著名的避稅傳奇。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式減輕了沃爾瑪財(cái)務(wù)方面的壓力。在快速擴(kuò)張階段，隨著輕資產(chǎn)的滾動(dòng)發(fā)展，沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債水平基本保持穩(wěn)定，約為60％。在上升期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)的天數(shù)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)量也很明顯。減少和良好的資本周轉(zhuǎn)條件使沃爾瑪?shù)靡匝杆贁U(kuò)張。在過(guò)去的20年中，沃爾瑪百貨公司以每年10％的速度增長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)已迅速擴(kuò)展到亞洲，歐洲和南美。憑借令人印象深刻的銷售業(yè)績(jī)，沃爾瑪已躋身全球財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)之列。穩(wěn)定的上升曲線直達(dá)巔峰。3.2.3線上與線下相結(jié)合銷售近年來(lái)，沃爾瑪加快了開(kāi)放實(shí)體店和電子商務(wù)的步伐，促進(jìn)了兩條線的融合。公司通過(guò)對(duì)門店優(yōu)勢(shì)資源和電子商務(wù)連接點(diǎn)的挖掘，逐步整合物流整合、營(yíng)銷、會(huì)員互動(dòng)等方面，2011年沃爾瑪提供“提貨日”服務(wù)，提高了物流效率，實(shí)現(xiàn)了門店與電子商務(wù)的對(duì)接。顧客可以在網(wǎng)上訂購(gòu)商品的當(dāng)天到店提貨，大大提高了消費(fèi)者購(gòu)買商品的及時(shí)性，幫助沃爾瑪節(jié)約了“最后一公里”的成本。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，企業(yè)在國(guó)內(nèi)擁有400多家實(shí)體店。在2017年，管理層結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀，開(kāi)通了“極速達(dá)”服務(wù)。2020年12月，單倉(cāng)庫(kù)日均訂單量較初期增長(zhǎng)10倍以上。4沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)分析2020年沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金946500短期借款593700應(yīng)收賬款628300應(yīng)付賬款4697300存貨4443500應(yīng)交稅費(fèi)28000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)6180600流動(dòng)負(fù)債合計(jì)7779000固定資產(chǎn)19502800負(fù)債合計(jì)15494300減：累計(jì)折舊8982000實(shí)收資本3247000固定資產(chǎn)凈值10520800未分配利潤(rùn)8394300非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)17468900所有者權(quán)益合計(jì)8155200資產(chǎn)合計(jì)23649500權(quán)益合計(jì)236495004.1償債能力分析在研究過(guò)程中，筆者選取沃爾瑪為研究對(duì)象，并結(jié)合2016~2020年之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的償債能力展開(kāi)深入探究，其指標(biāo)如下：表2沃爾瑪2016-2020年短期償債能力指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年流動(dòng)比率0.930.860.770.810.79速動(dòng)比率20.200.22流動(dòng)比率是反映公司短期債務(wù)償還能力的指標(biāo)，其指標(biāo)值越高越好，當(dāng)該指標(biāo)值越高，由此可見(jiàn)，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力與償債能力呈正相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)指標(biāo)值為2，也就是說(shuō)，企業(yè)也有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)保證企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)、短期債務(wù)的償還，速動(dòng)比率也是如此企業(yè)的速動(dòng)比率應(yīng)在1以上是比較好的指標(biāo)值。但是，查詢相關(guān)同行業(yè)大型連鎖超市的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)值會(huì)發(fā)現(xiàn)，其數(shù)值遠(yuǎn)低于公認(rèn)值，比如我國(guó)內(nèi)的永輝超市其流動(dòng)比率一般在1.0上下，法國(guó)的家樂(lè)福超市流動(dòng)比率在0.77左右。如表2所示，企業(yè)的流動(dòng)比率波動(dòng)較小。截止到2020年，該項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)始終處于0.8~0.9之間。與此同時(shí)，企業(yè)的速動(dòng)比率始終處于0.2~0.3之間。對(duì)大型連鎖超市來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率極為重要。除此之外，大型連鎖超市的流動(dòng)資產(chǎn)與存貨數(shù)量密切相關(guān)。沃爾瑪?shù)墓善闭计淞鲃?dòng)資產(chǎn)的75％，減去沃爾瑪?shù)乃賱?dòng)比率降低后的存貨，因此，雖然沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率和速動(dòng)比率值較低，但不難發(fā)現(xiàn)其非常穩(wěn)定，指標(biāo)值多年來(lái)變化不大。公司有很強(qiáng)的現(xiàn)金流控制能力，這也是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和商業(yè)模式的改變，沃爾瑪對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的占用相對(duì)減少。因此，雖然沃爾瑪在數(shù)據(jù)上沒(méi)有突出表現(xiàn)，但在行業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，沃爾瑪具有穩(wěn)定的短期償債能力。表3沃爾瑪長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)（%）2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)負(fù)債率（%）58．1159.4960.4863.6965.52產(chǎn)權(quán)比率（%）1.441.521.591.922.08流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率55.7256.5863.4855.4850.21在研究過(guò)程中，筆者選取流動(dòng)負(fù)債、股權(quán)比例以及資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，詳細(xì)分析了企業(yè)的負(fù)債情況。經(jīng)過(guò)反復(fù)論證，筆者認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%-70%之間是合理的，在表3中也可以清楚的看出公司在過(guò)去五年中，資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在58%-66%之間，且只有小幅波動(dòng)，并保持?jǐn)?shù)值的穩(wěn)定，說(shuō)明在沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)過(guò)程中，其財(cái)務(wù)管理能力、融資能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及償債能力都比較理想。產(chǎn)權(quán)比率是分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的一個(gè)指標(biāo)，企業(yè)的股權(quán)比率越低，所有者提供的資本越多，企業(yè)的融資金額會(huì)隨之下降。在這種情況下，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較理想，償債能力也會(huì)不斷增強(qiáng)。表3中，沃爾瑪公司的產(chǎn)權(quán)比率在近五年中，在1.44至2.08間有一定幅度波動(dòng)，雖然數(shù)值較高，但指標(biāo)值較為穩(wěn)定。從這個(gè)角度看，沃爾瑪對(duì)債權(quán)人的保護(hù)較少，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高，其長(zhǎng)期償債能力表現(xiàn)不如資產(chǎn)負(fù)債率所表現(xiàn)出來(lái)的水平。因?yàn)槲譅柆斒且患腋軛U較高的企業(yè)，消費(fèi)者開(kāi)發(fā)票時(shí)，通常是用信用卡、現(xiàn)金或使用支付寶等支付平臺(tái)進(jìn)行商品貨款結(jié)算。對(duì)超市來(lái)說(shuō)，信用評(píng)級(jí)與議價(jià)能力會(huì)受到企業(yè)規(guī)模以及支付方式的影響，產(chǎn)生較為明顯的變化。以沃爾瑪為例，管理層在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，利用財(cái)務(wù)杠桿支撐企業(yè)快速發(fā)展，在營(yíng)運(yùn)資金管理方面，沃爾瑪具有較強(qiáng)的融資能力，雖然指標(biāo)值不容樂(lè)觀，但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，其償債能力仍然非常穩(wěn)定，體現(xiàn)了管理層對(duì)債務(wù)的控制。如表3所示，由于大型連鎖超市在零售業(yè)中的特殊性，流動(dòng)負(fù)債占沃爾瑪總負(fù)債的比例較高，在50%-65%之間，這意味著沃爾瑪短期內(nèi)需要償還較高的負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿也相對(duì)較高，從沃爾瑪債務(wù)的構(gòu)成來(lái)看，我們更應(yīng)該關(guān)注其短期償債能力，沃爾瑪應(yīng)付賬款占短期債務(wù)的比重較大，沃爾瑪超市規(guī)模較大，具有很強(qiáng)的談判能力和信用評(píng)級(jí)，供應(yīng)商的抗壓能力強(qiáng)，而沃爾瑪?shù)氖杖胍话阍诙虝r(shí)間內(nèi)結(jié)算，因此資金鏈上表現(xiàn)出無(wú)數(shù)值的高風(fēng)險(xiǎn)。沃爾瑪?shù)膬敻赌芰υ谛袠I(yè)內(nèi)一直表現(xiàn)良好，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中非常穩(wěn)定4.2營(yíng)運(yùn)能力分析在研究過(guò)程中，筆者選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)為切入點(diǎn)，詳細(xì)分析了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與利潤(rùn)空間。表4沃爾瑪公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)單位（次）2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率77.1884.0186.6085.7982.74存貨周轉(zhuǎn)率8.068.268.608.758.90流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7.758.168.458.408.41固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.114.174.334.514.96總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.372.422.462.412.28如上表4所示，沃爾瑪近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在77倍至87倍之間，保持了較高的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)期為4-5天。波動(dòng)不是特別大。在2015年，管理層以市場(chǎng)占有率為基礎(chǔ)，制定了詳細(xì)的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)采用“新零售”的方式，改變商品銷售模式，增加了現(xiàn)金交易，同時(shí)增加銷售收入，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也逐漸提高。沃爾瑪是零售業(yè)的代表。由于其行業(yè)特點(diǎn)，其庫(kù)存和流動(dòng)資產(chǎn)將占公司的很大比例。由此可見(jiàn)，兩者存在一定的共性。根據(jù)資料顯示，在2016~2020年之間，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定。與此同時(shí)，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資相對(duì)穩(wěn)定，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常平穩(wěn)，在行業(yè)內(nèi)保持較高水平，沃爾瑪具有較強(qiáng)的固定資產(chǎn)管理和利用能力較高，較好的控制。綜合表4的數(shù)據(jù)來(lái)看，沃爾瑪在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上做得很好，非常穩(wěn)定，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在2.28到2.46倍之間，由此可見(jiàn)，企業(yè)的內(nèi)部控制與資源利用率都比較理想。另一方面也說(shuō)明企業(yè)具有良好的盈利能力。要保持穩(wěn)定和較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，沃爾瑪可以保證良好的經(jīng)營(yíng)連續(xù)性，同時(shí)，盡量減少流動(dòng)資金占用，提高資金使用效率。隨著網(wǎng)絡(luò)覆蓋率的增長(zhǎng)，網(wǎng)民的數(shù)量越來(lái)越多。與此同時(shí)，大眾的生活方式發(fā)生了改變。在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的影響下，電子商務(wù)平臺(tái)獲得了巨大的成長(zhǎng)空間。據(jù)了解，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力比較理想，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終處于上升趨勢(shì)。這證明銷售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步增長(zhǎng)，從而確保了沃爾瑪固定資產(chǎn)的使用效率。在逐步發(fā)展中，總資產(chǎn)的良好且穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)率帶來(lái)了沃爾瑪資產(chǎn)的有效利用。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)的資金利用率與自身盈利能力呈正相關(guān)。也就是說(shuō)，當(dāng)資金利用率較高時(shí)，企業(yè)的盈利能力與償債能力會(huì)持續(xù)上升，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨之下降。以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率為例，2016年后兩者都增長(zhǎng)緩慢，說(shuō)明積壓的存貨越來(lái)越少，流動(dòng)性越來(lái)越大，庫(kù)存實(shí)現(xiàn)的速度越來(lái)越快。4.3盈利能力分析在研究過(guò)程中，筆者選取銷售額、銷售毛利率以及資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)為切入點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的盈利能力展開(kāi)深入探究。表5沃爾瑪公司盈利能力指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年凈資產(chǎn)收益率%）18.1417.2312.678.8720.22銷售毛利率（%）25.3125.8925.6025.2924.88銷售額（億元）487.61481.31495.76510.33519.93基本每股收益（元）4.584.43.292.285.22如上表5所示，凈資產(chǎn)收益率代表了一個(gè)企業(yè)的獲利能力，在2016至2020年中，沃爾瑪公司一直保持了凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)增長(zhǎng)，雖然2019年有所下降，丹2020年又恢復(fù)到一個(gè)較高的水平。需要注意的是，凈資產(chǎn)收益率會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展構(gòu)成顯著影響。由此可見(jiàn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況比較理想。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，企業(yè)擁有25%的銷售毛利率。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，較好的毛利率水平才能有好的盈利水平，由于市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)貨成本，公司價(jià)格戰(zhàn)略等原因，2016年開(kāi)始，沃爾瑪?shù)摹靶铝闶邸蹦Ｊ街饾u實(shí)施，銷售額相比前年，增長(zhǎng)的幅度開(kāi)始加大，簡(jiǎn)而言之，銷售模式的優(yōu)化，使企業(yè)的營(yíng)銷渠道越來(lái)越多。在此基礎(chǔ)上，產(chǎn)品銷量大幅度提升，銷售額也持續(xù)增長(zhǎng)。綜上所述，通過(guò)對(duì)沃爾瑪2016年至2020年的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析發(fā)現(xiàn)，由于行業(yè)特點(diǎn)，雖然沃爾瑪?shù)膬敻赌芰χ笖?shù)相對(duì)較低，但其償付能力相對(duì)穩(wěn)定，能夠?yàn)楣蓶|提供有力的保障，固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，資產(chǎn)使用效率高，從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)看，沃爾瑪?shù)匿N售額大部分是銷售時(shí)可以結(jié)算的金額，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)保持良好。在2016年，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較小。賬款回收利用率也保持在穩(wěn)定水平，存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，沃爾瑪2016年開(kāi)始多渠道銷售模式后，它的周轉(zhuǎn)速度開(kāi)始慢慢加快。然而，多渠道銷售帶來(lái)了庫(kù)存壓力，這對(duì)庫(kù)存是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，沃爾瑪并沒(méi)有很好地解決這個(gè)問(wèn)題，在盈利能力方面，“新零售”模式帶來(lái)了銷售的增長(zhǎng)，這與網(wǎng)絡(luò)銷售的推廣時(shí)間相吻合。銷量的快速增長(zhǎng)和訂單量的大幅增加都與促銷活動(dòng)密切相關(guān)。我們可以發(fā)現(xiàn)，在沒(méi)有促銷活動(dòng)的情況下，銷售增長(zhǎng)相對(duì)平緩，銷售增長(zhǎng)的同時(shí)，銷售利潤(rùn)率也在下降，通過(guò)降價(jià)促銷，商品成本將承受較大的壓力，降低商品成本增加價(jià)格優(yōu)勢(shì)是值得思考的問(wèn)題。4.4現(xiàn)金流量分析對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量極為重要。究其原因，企業(yè)的現(xiàn)金流量會(huì)對(duì)償債能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及盈利能力構(gòu)成顯著影響。因此，財(cái)務(wù)人員要以企業(yè)現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，繪制現(xiàn)金流量表。企業(yè)的債權(quán)人和投資者可以通過(guò)現(xiàn)金流量表看出企業(yè)對(duì)其債務(wù)的償還能力，讓想要公司進(jìn)行投資的企業(yè)有一個(gè)大概的了解。現(xiàn)金流量表在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中起到重要的作用?，F(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)信息可以較為全面的反映企業(yè)現(xiàn)金管理方面的問(wèn)題，還可以有效控制資金的流入與流出，資金流入情況的發(fā)生是企業(yè)盈利能力的體現(xiàn)。表6沃爾瑪公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~年份2016年2017年2018年2019年2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）275．52316．73283．37277．53252.55籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）-162.85-190.72-198.75-25.37-142.99投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）-106.75-138.96-90.79-240.36-91.28如表5所示，沃爾瑪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流幾乎在一個(gè)穩(wěn)定的水平之內(nèi)波動(dòng)，并且處于一個(gè)較高的水平，說(shuō)明沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已經(jīng)處于一個(gè)較為穩(wěn)定合理的水平，盈利能力也相對(duì)平穩(wěn)。5沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的啟示和問(wèn)題5.1沃爾瑪成功對(duì)我國(guó)零售業(yè)的啟示隨著現(xiàn)代化信息技術(shù)的崛起，大眾的生活方式發(fā)生了改變。與此同時(shí)，零售業(yè)獲得了巨大的成長(zhǎng)空間。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，管理層要充分發(fā)揮現(xiàn)代化信息技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，不斷優(yōu)化管理機(jī)制，提高資源利用率，逐步拓寬利潤(rùn)空間。與此同時(shí)，管理層還要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，制定詳細(xì)的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。具體而言，供應(yīng)商管理中國(guó)的零售業(yè)大多是零散的，但沃爾瑪采取戰(zhàn)略合作方式來(lái)尋找合適的供應(yīng)商，建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，人才儲(chǔ)備量與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力密切相關(guān)。因此，管理層要以企業(yè)現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，制定詳細(xì)的人才培養(yǎng)計(jì)劃。該國(guó)應(yīng)更加重視這一點(diǎn)，并在人才培養(yǎng)上投入更多精力。不僅如此，管理層還要加大招聘力度，吸引更多專業(yè)人才加入。通過(guò)這種方式，既可以提升內(nèi)部活力，又能擴(kuò)充人才儲(chǔ)備量，幫助企業(yè)更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。5.2存在的問(wèn)題5.2.1庫(kù)存管理制度不健全一旦沃爾瑪?shù)墓?yīng)鏈中斷，或者當(dāng)沃爾瑪無(wú)法滿足客戶的短期物料需求時(shí)，它將影響沃爾瑪?shù)恼＿\(yùn)營(yíng)，會(huì)增加公司的管理成本并破壞穩(wěn)定性。沃爾瑪?shù)牧銕?kù)存管理模式，要求供應(yīng)商必須及時(shí)的交付。頻繁的物料分配將不可避免地增加物流成本。供應(yīng)商可能會(huì)在產(chǎn)品價(jià)格上增加物流成本，從而使沃爾瑪無(wú)法獲得最低的采購(gòu)價(jià)格。沃爾瑪公司和供應(yīng)鏈上游和下游的商人必須以高度協(xié)調(diào)的方式合作。為了確保產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售的順利連接，這要求在中間鏈接中不要犯任何錯(cuò)誤。如果發(fā)生問(wèn)題，整個(gè)供應(yīng)鏈都將會(huì)受到一定的影響。5.2.2庫(kù)存管理信息系統(tǒng)不完善從實(shí)際情況來(lái)看，倉(cāng)儲(chǔ)部、采購(gòu)部、銷售部、生產(chǎn)部以及財(cái)務(wù)部均屬于企業(yè)的重要組成部分。由于部門數(shù)量過(guò)多，導(dǎo)致信息傳遞效率越來(lái)越低。在這種情況下，企業(yè)的庫(kù)存變現(xiàn)能力不斷減弱，而儲(chǔ)存成本以及信息傳遞成本逐步上升，導(dǎo)致利潤(rùn)空間越來(lái)越小。5.2.3缺乏庫(kù)存管理評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)沃爾瑪目前缺乏用于計(jì)劃和實(shí)施的成熟的綜合評(píng)估系統(tǒng)。目前，許多標(biāo)準(zhǔn)的原則很強(qiáng)，實(shí)際可操作性很差。他們尚未明確選擇適合該公司的庫(kù)存模型。因此，庫(kù)存管理很大程度上受個(gè)人主觀經(jīng)驗(yàn)的影響。隨機(jī)性很強(qiáng)，缺乏庫(kù)存預(yù)算管理系統(tǒng)導(dǎo)致超市無(wú)法準(zhǔn)確掌握庫(kù)存產(chǎn)品的數(shù)量，盲目購(gòu)買產(chǎn)品，導(dǎo)致儲(chǔ)存成本直線上升，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的發(fā)展。5.2.5運(yùn)輸路線和運(yùn)輸成本重復(fù)由于沃爾瑪統(tǒng)一配送，不建議在當(dāng)?shù)夭少?gòu)，這必然導(dǎo)致運(yùn)輸路線和運(yùn)輸成本的重復(fù)，運(yùn)輸路線的重復(fù)無(wú)疑會(huì)延長(zhǎng)商品流通時(shí)間，極大的降低了商品的周轉(zhuǎn)率，盡管沃爾瑪?shù)淖詣?dòng)補(bǔ)貨功能先進(jìn)，但沃爾瑪零售的日客流量不容小覷。由于產(chǎn)品更新速度很快，每個(gè)沃爾瑪商店都必須有一定數(shù)量的庫(kù)存以確保銷售。但是，沃爾瑪?shù)呐渌椭行娘@然無(wú)法滿足客戶的巨大需求。同時(shí)，沃爾瑪?shù)膸?kù)存控制，集中度和產(chǎn)品分類無(wú)法反映出來(lái)。由于供需的不確定性，一些商品是高度可預(yù)測(cè)的，并且對(duì)某些商品的需求非常高。6輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下提高沃爾瑪財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策6.1優(yōu)化沃爾瑪企業(yè)存貨管理在庫(kù)存管理中，只有通過(guò)信息共享，才能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的同步，并建立新的運(yùn)輸方式。在沃爾瑪，庫(kù)存信息的替換在優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)中起著非常重要的作用。庫(kù)存信息的共享和分析應(yīng)在公司供應(yīng)鏈的上游和下游進(jìn)行。沃爾瑪內(nèi)部供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)之間的信息流特別快。這在一定程度上減少了物流問(wèn)題造成的信息傳遞滯后，同時(shí)，供應(yīng)鏈信息共享平臺(tái)也可以約束沃爾瑪企業(yè)的投資。合理的庫(kù)存為沃爾瑪?shù)脑u(píng)價(jià)提供了依據(jù)，供應(yīng)鏈同步化使供應(yīng)鏈能夠以較低的庫(kù)存成本提供更高水平的服務(wù)，上下游企業(yè)可以共享相同的庫(kù)存，降低各個(gè)環(huán)節(jié)中的庫(kù)存管理成本，從根本上減少供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的資金投入。6.2在庫(kù)存管理模式下，各項(xiàng)業(yè)務(wù)相互協(xié)調(diào)在沃爾瑪?shù)穆?lián)合庫(kù)存管理模式中，上下游公司相互信任，制造商和分銷商相互協(xié)調(diào)，真誠(chéng)合作，實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)互利共贏。通過(guò)共享供應(yīng)鏈信息資源，沃爾瑪使上下游公司能夠及時(shí)查看市場(chǎng)供需變化，及時(shí)溝通，調(diào)整市場(chǎng)供需平衡，利用條形碼掃描技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)建立了一個(gè)開(kāi)放的信息系統(tǒng)，協(xié)調(diào)了經(jīng)銷商之間的供求關(guān)系，并快速響應(yīng)用戶需求，從而降低企業(yè)庫(kù)存，促進(jìn)零庫(kù)存與物流的協(xié)調(diào)發(fā)展。6.3優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式，降低成本。在供應(yīng)鏈運(yùn)作的市場(chǎng)環(huán)境下，沃爾瑪通過(guò)節(jié)約來(lái)節(jié)約供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，通過(guò)生產(chǎn)與銷售的直接聯(lián)系，通過(guò)對(duì)生產(chǎn)所需數(shù)量的詳細(xì)核算，大大減少了庫(kù)存量，在正常情況下，企業(yè)的庫(kù)存是合理的，這些庫(kù)存一般都是質(zhì)量好的，屬于優(yōu)質(zhì)體系，因?yàn)榘凑沾蟪叽缒＞叩捻樞?，可以收進(jìn)里面，同時(shí)也可以通過(guò)切割標(biāo)簽再進(jìn)線銷售。要加強(qiáng)管理，避免生產(chǎn)缺陷和庫(kù)存過(guò)剩7結(jié)論盡管本文結(jié)合了沃爾瑪?shù)呢?cái)務(wù)特征及其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模型的實(shí)施策略，但仍進(jìn)行了案例研究，使用各種比率指標(biāo)，來(lái)評(píng)價(jià)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的績(jī)效。最后，根據(jù)評(píng)估結(jié)果給出了相關(guān)的優(yōu)化建議，但是仍然不可避免地存在問(wèn)題。首先，隨著科技技術(shù)的迅速更新?lián)Q代，世界格局正在瞬息萬(wàn)變，本文的研究對(duì)象沃爾瑪所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及運(yùn)營(yíng)模式也正在隨著大環(huán)境不斷變化和發(fā)展。因此，隨著時(shí)間的推進(jìn)，本文選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的不準(zhǔn)確性及評(píng)價(jià)結(jié)果的局限性將會(huì)逐漸浮現(xiàn)，以后的研究依舊需要完善。

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