【S集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制的案例分析9500字【論文】】

S集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制的案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、相關(guān)概念及理論概述 2（一）多元化經(jīng)營(yíng)相關(guān)理論 2（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論 3二、S集團(tuán)多元化發(fā)展背景 4（一）集團(tuán)簡(jiǎn)介 4（二）多元化發(fā)展歷程 4三、S集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 5（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 5（二）投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 8（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 12四、S集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制 14（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)控制措施 14（二）投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施 15（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施 15參考文獻(xiàn) 17致謝 18摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，許多企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大，為了能夠更好的適應(yīng)社會(huì)發(fā)展，中國(guó)的一些房地產(chǎn)企業(yè)大多都開(kāi)始進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。然而，大部分房地產(chǎn)企業(yè)主要依靠外部融資獲得資金，需要承擔(dān)較多的債務(wù)。在多元化經(jīng)營(yíng)下企業(yè)要對(duì)其他新的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，這樣就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了防范和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就需要采取一系列控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施以促進(jìn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。本文以S集團(tuán)作為案例，首先總結(jié)概括了多元化經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論，接著對(duì)S集團(tuán)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹，并且梳理了S多元化發(fā)展過(guò)程。其次，基于籌資、投資以及經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，最后為S多元化經(jīng)營(yíng)提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。希望通過(guò)本文，能夠?yàn)閷?shí)施多元化戰(zhàn)略的房地產(chǎn)企業(yè)或其他行業(yè)提供借鑒。關(guān)鍵詞：S集團(tuán)；多元化經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別前言隨著經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大，為了更好地適應(yīng)社會(huì)，大多數(shù)企業(yè)已逐漸將其經(jīng)營(yíng)模式由單一的發(fā)展方向轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣陌l(fā)展方向。多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)有利有弊，多元化的經(jīng)營(yíng)方式給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也會(huì)附帶著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)在開(kāi)始發(fā)展自身多元化的經(jīng)營(yíng)時(shí)，要特別注意統(tǒng)籌全局，結(jié)合當(dāng)前企業(yè)及其市場(chǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行綜合分析，做出正確、科學(xué)、合理的決定，有效地控制公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。一、相關(guān)概念及理論概述（一）多元化經(jīng)營(yíng)相關(guān)理論一般而言，所謂的多元化經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)不只局限于一種產(chǎn)品或一個(gè)產(chǎn)業(yè)，而實(shí)行夸產(chǎn)品、跨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張。企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)內(nèi)外部動(dòng)因如下：內(nèi)部動(dòng)因主要包括以下三個(gè)方面：一、分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)獲利的過(guò)程中也必然面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)，而能夠進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的公司會(huì)比單一經(jīng)營(yíng)的公司更好有效應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)；二、整合資源優(yōu)化配置。企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營(yíng)一個(gè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)時(shí)，會(huì)面臨各種各樣資源上的剩余，為了能夠充分利用這些剩余資源的潛在價(jià)值，企業(yè)的一個(gè)重要選擇方式便是積極進(jìn)行各種多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展；三、拓展市場(chǎng)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)時(shí)，企業(yè)可以考慮通過(guò)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收益，保持甚至擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)份額。外部動(dòng)因主要包括以下兩個(gè)方面：第一行業(yè)生命周期的影響。不論每種行業(yè)都有其經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，有屬于自身的生命周期。當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到中后期時(shí)，此時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和的狀態(tài)，繼續(xù)發(fā)展原有的產(chǎn)業(yè)將不能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)高的經(jīng)濟(jì)效益，因此對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)需要開(kāi)拓更具有潛力的發(fā)展戰(zhàn)略。第二新興熱門(mén)行業(yè)的吸引。新興行業(yè)的出現(xiàn)往往伴隨著科學(xué)技術(shù)的突破和應(yīng)用，在當(dāng)前市場(chǎng)良好的發(fā)展前景下，企業(yè)往往會(huì)在其自身原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)行多元化整合經(jīng)營(yíng)，加入新行業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新浪潮中，并在新行業(yè)領(lǐng)域中樹(shù)立自己的地位。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于受不可預(yù)測(cè)或難以控制的因素影響，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況不確定而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。而有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義又分為狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅指籌資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅包括籌資方面的風(fēng)險(xiǎn)，還包括投資、經(jīng)營(yíng)、以及收益分配所帶來(lái)的的風(fēng)險(xiǎn)。本文主要討論的是廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)又可稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)投資是將貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。投資風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來(lái)投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又可稱為營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，供、產(chǎn)、銷(xiāo)各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。（4）收益分配風(fēng)險(xiǎn)收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益分配可能給企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營(yíng)和管理帶來(lái)的不利影響。二、S集團(tuán)多元化發(fā)展背景（一）集團(tuán)簡(jiǎn)介S全稱為“中國(guó)S集團(tuán)”，1996年許家印在廣州創(chuàng)立立S實(shí)業(yè)集團(tuán)公司，并且于2009年成功在香港掛牌上市。最初在S創(chuàng)立之時(shí)，產(chǎn)業(yè)僅僅涉足于房地產(chǎn)行業(yè)，但是隨著時(shí)間的推移，它所涉及的產(chǎn)業(yè)越來(lái)越多，覆蓋范圍也越來(lái)越廣?，F(xiàn)如今旗下?lián)碛械禺a(chǎn)、新能源汽車(chē)、S物業(yè)、恒騰網(wǎng)絡(luò)、房車(chē)寶、S童世界、S健康、S冰泉等八大產(chǎn)業(yè)，為數(shù)億客戶提供全方位服務(wù)。（二）多元化發(fā)展歷程S多元化戰(zhàn)略的成功并不是一蹴而就的，它是經(jīng)過(guò)一朝一夕長(zhǎng)期的努力而得來(lái)的。S最初是以房地產(chǎn)為主要經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，其房地產(chǎn)有著良好的口碑，深受消費(fèi)者的青睞，并且在世界各個(gè)地方都有S的房地產(chǎn)項(xiàng)目。2007年，為穩(wěn)固住自己地產(chǎn)龍頭地位的S則開(kāi)始跨界發(fā)展，打造屬于自己多元化企業(yè)生態(tài)。S是在2009年開(kāi)始想要進(jìn)行多元化投資，但是一直沒(méi)有找到合適的機(jī)會(huì)，也可以說(shuō)S當(dāng)時(shí)沒(méi)有合適的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行嘗試。2010年，S的愛(ài)國(guó)主義情懷促使其投資了第一個(gè)多元化產(chǎn)業(yè)—S足球，從而開(kāi)始布局體育行業(yè)。S足球之后便進(jìn)入大眾視野，隨著人們的關(guān)注，S冰泉產(chǎn)業(yè)也開(kāi)始逐漸投產(chǎn)，S開(kāi)始向礦泉水、糧油等快消品產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從2010年到2013年，S成立了S商業(yè)集團(tuán)，隨后S酒店和S文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)也相繼成立,S開(kāi)始布局文化旅游行業(yè)。后來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療概念逐漸興起，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商開(kāi)始朝著醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的方向發(fā)展。2014年S開(kāi)始向健康產(chǎn)業(yè)方面發(fā)展，12月份，S健康公司正式成立，并且不負(fù)眾望，營(yíng)業(yè)狀況良好。隨著二胎政策的出臺(tái)，S精準(zhǔn)的發(fā)現(xiàn)兒童這一方面的消費(fèi)需求，在開(kāi)封、西安等城市建造了屬于兒童游玩的歡樂(lè)圣地—S童世界，兒童不僅可以在這里游玩，還可以從中了解中國(guó)古今歷史，幫助孩子拓寬視野，增長(zhǎng)見(jiàn)識(shí)。2015年，隨著人們對(duì)空氣污染方面的重視，國(guó)家開(kāi)始支持新能源以及綠色能源的發(fā)展。作為一家知名的公司，S也認(rèn)識(shí)到新能源發(fā)展的緊迫性，S便將大量資金投向新能源方向，并開(kāi)始和其他公司合作開(kāi)發(fā)新能源汽車(chē)。2016年隨著S公司的更名，也開(kāi)啟了S多元化經(jīng)營(yíng)的新歷程。在2018年S又開(kāi)始進(jìn)軍高科技產(chǎn)業(yè)，并且還成立了智慧科技公司。S在體育、醫(yī)療健康、文化旅游、高科技、新能源汽車(chē)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型同時(shí)也是在推進(jìn)企業(yè)的升級(jí)，其多元化的不斷探索使集團(tuán)未來(lái)具有很大的發(fā)展空間。三、S集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別S多元化經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是能夠使企業(yè)獲利。然而，企業(yè)在獲得經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也會(huì)附帶著一定的風(fēng)險(xiǎn)?；I資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，由于房地產(chǎn)行業(yè)比較特殊，它要求企業(yè)需要有足夠的資金支持，那么籌集資金時(shí)就會(huì)增加許多不確定的因素，從而企業(yè)就會(huì)受到源于資金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于房地產(chǎn)公司而言，房地產(chǎn)投資是高投入、高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，因此降低房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)投資成功的關(guān)鍵因素之一。企業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)有各種因素的不確定性，所以我們應(yīng)關(guān)注企業(yè)發(fā)展中蘊(yùn)含的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以本章將主要從籌資、投資、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三方面進(jìn)行識(shí)別分析。（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別企業(yè)償債能力的高低對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，那么未來(lái)出現(xiàn)無(wú)法到期還本付息的可能性就會(huì)越小。1.短期償債能力分析表1S集團(tuán)及同行業(yè)短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)/年份20152016201720182019流動(dòng)比率1.341.521.401.361.37同行業(yè)均值1.831.731.661.591.53速動(dòng)比率0.500.620.520.420.39同行業(yè)均值0.660.690.580.550.51（同行業(yè)指萬(wàn)科、中海、華潤(rùn)、富力、綠城五家房企）由表1數(shù)據(jù)可知S集團(tuán)2015—2019這五年的流動(dòng)比率處于上下波動(dòng)的狀況，通過(guò)橫向?qū)Ρ瓤芍猄這5年的流動(dòng)比率都低于同行業(yè)五家房企流動(dòng)比率的均值，這說(shuō)明S集團(tuán)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較弱，企業(yè)的短期償債能力較弱。同時(shí)還可知S2016—2019這4年的速動(dòng)比率逐年下降，通過(guò)橫向?qū)Ρ瓤芍猄歷年速動(dòng)比率都低于同行業(yè)五家房企速動(dòng)比率的均值，這說(shuō)明S集團(tuán)持有的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物對(duì)未來(lái)一年內(nèi)將到期的短期負(fù)債的保障能力較弱。2.長(zhǎng)期償債能力分析表2S集團(tuán)和同行業(yè)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)表指標(biāo)/年份20152016201720182019S資產(chǎn)負(fù)債率81.22%85.75%86.25%83.58%83.75%萬(wàn)科資產(chǎn)負(fù)債率77.70%80.54%83.98%84.59%84.36%中海資產(chǎn)負(fù)債率53.98%60.19%57.62%59.52%60.06%華潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債率66.13%67.41%69.99%72.44%69.36%富力資產(chǎn)負(fù)債率73.21%79.31%78.23%80.92%81.33%綠城資產(chǎn)負(fù)債率74.63%76.84%80.16%78.51%79.48%由表2數(shù)據(jù)可知S2015—2019年的資產(chǎn)負(fù)債率近5年的指標(biāo)數(shù)值均高于行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的警戒值80%。通過(guò)和其他房企比較分析，我們可以知道除了2018和2019這兩年萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率略高于S，2015至2019年S集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率均高于其他5家房企，這說(shuō)明S集團(tuán)在多元化經(jīng)營(yíng)模式下過(guò)于依賴債務(wù)融資。S在多元化經(jīng)營(yíng)下負(fù)債率水平居高不下，同行業(yè)其他房產(chǎn)相比，其長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較低，如果不采取措施加以應(yīng)對(duì)，將會(huì)給集團(tuán)帶來(lái)一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)。表3S2015—2019長(zhǎng)短期借款情況20152016201720182019長(zhǎng)期借款（億元）1381.623321.643762.443548.574277.26短期借款（億元）1587.442029.063563.813182.853721.69負(fù)債總額（億元）6148.9311600.0015200.0015700.0018500.00長(zhǎng)期借款占負(fù)債比22.47%28.63%24.75%22.60%23.12%短期借款占負(fù)債比25.82%17.49%23.45%20.27%20.12%長(zhǎng)短期借款占負(fù)債比48.29%46.13%48.20%42.88%43.24%進(jìn)一步分析S債務(wù)的構(gòu)成，如表3所示，S在2015—2019年負(fù)債總額逐年上漲，負(fù)債規(guī)模不斷增大。在2015—2017年間長(zhǎng)期借款和短期借款數(shù)額增長(zhǎng)幅度較大，并且在2015年和2017年長(zhǎng)短期借款幾乎占負(fù)債總額的一半。從S發(fā)展歷程中可以了解到2015年S除以房地產(chǎn)為主業(yè)外，還開(kāi)始拓展體育、快消品、金融、旅游、健康等行業(yè)。隨著S多元化經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展，其長(zhǎng)短期借款占負(fù)債總額的比重也在不斷增加。由于S長(zhǎng)短期借款數(shù)額如此龐大，難免就會(huì)產(chǎn)生較多的利息支出，那么就會(huì)加重S的償債壓力。表4S2015—2019年融資情況（單位：億元）20152016201720182019優(yōu)先票據(jù)61.1545.64430.19191.72527.08銀行借款1895.724245.114816.063490.684621.21永續(xù)債443.22597.540.000.000.00企業(yè)債券395.22141.120.00103.25199.33發(fā)行普通股43.380.585.002.922.95從表4中我們可以看出S外部融資主要包括債權(quán)融資和股權(quán)融資，其中長(zhǎng)短期借款就屬于債務(wù)融資，通過(guò)借款并向其支付利息。另外，S也通過(guò)發(fā)行股票來(lái)籌集資金，因?yàn)楣蓹?quán)融資不用定期支付利息，所以就會(huì)在一定程度上減小集團(tuán)的償債壓力。但是我們通過(guò)S融資情況可以看出，S股權(quán)融資的數(shù)額并不是特別多，只占融資的小部分。融資所獲的資金大部分還是債券融資，其中銀行借款的數(shù)額占比很大。S在多元化經(jīng)營(yíng)期間不斷通過(guò)外部融資獲取資金，而在外部融資渠道中計(jì)息銀行借款和計(jì)息債券又占相當(dāng)大的比重，如若不能按期還本付息，將會(huì)加重S的融資成本，進(jìn)一步加大S償債壓力，給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī)，使企業(yè)陷入困境。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別企業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外投入資金給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的不確定性則為投資風(fēng)險(xiǎn)。S集團(tuán)在實(shí)施多元化戰(zhàn)略的過(guò)程中，在拓展文化旅游、健康養(yǎng)生等項(xiàng)目上不斷加大資金投入。但是，S在投資其他業(yè)務(wù)時(shí)，其盈利能力是否得到提升還需要我們進(jìn)一步分析。1.盈利能力指標(biāo)分析表52015—2019年S和同行業(yè)總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)指標(biāo)/年份20152016201720182019S總資產(chǎn)凈利率1.70%0.48%1.57%2.05%0.85%萬(wàn)科總資產(chǎn)凈利率4.64%3.93%3.73%3.66%3.38%中?？傎Y產(chǎn)凈利率7.96%6.42%6.70%7.06%6.13%華潤(rùn)總資產(chǎn)凈利率4.62%4.73%4.81%4.27%4.02%富力總資產(chǎn)凈利率3.16%3.29%8.08%2.52%2.44%綠城總資產(chǎn)凈利率0.60%1.22%1.08%0.39%0.80%由表5數(shù)據(jù)可知S集團(tuán)除了2015、2018和2019年總資產(chǎn)凈利率高于綠城中國(guó)，2015至2019這5年的總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)均小于另外五家房企。這說(shuō)明S集團(tuán)在多元化經(jīng)營(yíng)下其盈利能力與其他房地產(chǎn)的企業(yè)相比而言并不占優(yōu)勢(shì)。表62015—2019年S盈利能力指標(biāo)指標(biāo)/年份20152016201720182019總資產(chǎn)凈利率1.70%0.48%1.57%2.05%0.85%凈資產(chǎn)收益率20.51%11.51%21.24%24.20%10.01%如圖1所示，我們可以知道S集團(tuán)的總資產(chǎn)凈利率從2015年—2019年總體上處于較低的水平，都在5%以下。并且隨著S多元化經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展，整體呈上下波動(dòng)趨勢(shì)。盡管在2017和2018這兩年有小幅度上升，但是從整體上看仍然狀態(tài)不好。除此之外，S集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在2015—2019年期間也處于上下波動(dòng)的狀態(tài)。從中我們可以看出S集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有為其盈利能力帶來(lái)顯著的提升，相反，在集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)下其盈利能力一直處于不穩(wěn)定的狀況。表7S2015—2019年銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率20152016201720182019銷(xiāo)售毛利率28.10%28.10%36.10%36.24%27.84%銷(xiāo)售凈利率13.02%8.33%11.91%14.27%7.02%經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率23.91%17.53%24.46%27.19%17.43%進(jìn)一步分析S的銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率，從表7中可以看出，S集團(tuán)銷(xiāo)售毛利率在2015—2019年一直處于25%和40%之間，2017年和2018年突破了35%。和同行業(yè)相比其銷(xiāo)售毛利率也不算低，然而，和銷(xiāo)售毛利率相比較，S的銷(xiāo)售凈利率小于同行業(yè)均值，在行業(yè)中處于較低水平，5年期間一直處于5%和15%之間，并且總體上呈下降趨勢(shì)。除此之外，S的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在2015—2019這5年之間一直處于上下波動(dòng)的狀況，雖然在2017年之后有小幅度的回升，但在2019年又降到5年中的最低值。表8S2015—2019年各項(xiàng)成本費(fèi)用的構(gòu)成（單位：億元）項(xiàng)目/年份20152016201720182019銷(xiāo)售及分銷(xiāo)成本133.25159.83172.10180.86232.87行政開(kāi)支61.3995.98122.46148.13198.11其他支出10.7726.6355.9951.7950.37財(cái)務(wù)成本29.94113.0179.17146.23227.63合計(jì)235.28395.45429.72527.01708.98通過(guò)對(duì)S各項(xiàng)成本費(fèi)用的進(jìn)一步了解，如表8所示，我們可以知道S在2015—2019年各項(xiàng)成本費(fèi)用數(shù)額都在不斷上升，隨著S多元化的不斷發(fā)展，各項(xiàng)成本費(fèi)用逐年遞增。從S集團(tuán)發(fā)展歷程，我們可以知道，到2015年，S在進(jìn)一步鞏固主要業(yè)務(wù)房地產(chǎn)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)展了文化旅游，健康養(yǎng)生等產(chǎn)業(yè)。在文化產(chǎn)業(yè)以及快消品方面，為了能夠更快的占領(lǐng)市場(chǎng)，在銷(xiāo)售上就需要投入大量的廣告和拓展?fàn)I銷(xiāo)渠道，這無(wú)疑增加了銷(xiāo)售成本。從S年報(bào)附注中可以知道，S的行政開(kāi)支主要包括折舊、攤銷(xiāo)和雇員福利開(kāi)支，從表中可以知道其行政開(kāi)支費(fèi)用是逐年上升的。伴隨多元產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要對(duì)新增產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步增加資產(chǎn)，這樣便會(huì)增加更多的折舊與攤銷(xiāo)，企業(yè)規(guī)模增大同時(shí)也會(huì)增加雇員福利開(kāi)支等人員費(fèi)用，這樣就增加了行政開(kāi)支費(fèi)用。S的財(cái)務(wù)成本主要包括銀行和其他借款利息、債券利息和其他融資成本。從表中我們可以看出其財(cái)務(wù)成本在近5年總體上呈上升趨勢(shì)，在2017年有小幅度下降。在S多元化經(jīng)營(yíng)期間，需要大量的資金去支持多元化布局，但由于自身資金有限，只能尋求外部融資，S外部融資的主要方式是向銀行借款、計(jì)息債券等，所以在一定程度上增加了其財(cái)務(wù)成本。各項(xiàng)成本費(fèi)用的上漲也進(jìn)一步體現(xiàn)了S對(duì)成本管理的不到位，這在一定程度上也降低了企業(yè)的盈利能力。2.投資產(chǎn)業(yè)分析目前S進(jìn)行的多元化產(chǎn)業(yè)類(lèi)型主要包括相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)和非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)。相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)指的是S依托房地產(chǎn)核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來(lái)的新的產(chǎn)業(yè)，比如S健康和S旅游。非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)指的是S通過(guò)收購(gòu)、控股或者直接投資發(fā)展起來(lái)的新的產(chǎn)業(yè)，比如金融、高科技產(chǎn)業(yè)和新能源汽車(chē)等，也包括以前的S冰泉、S農(nóng)牧和S糧油。S集團(tuán)一直以來(lái)都在積極的進(jìn)行多元化布局，但是集團(tuán)內(nèi)除了房地產(chǎn)以及與房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)以外，其他業(yè)務(wù)現(xiàn)在增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。通過(guò)S近幾年年報(bào)分析可知，2015年S的核心業(yè)務(wù)房地產(chǎn)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的收入增長(zhǎng)較好，因此，S的非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)總收入的比例一直在下降。S的主業(yè)依舊是房地產(chǎn)，其他產(chǎn)業(yè)占整個(gè)收入的比重才占百分之3左右，這說(shuō)明S的多元化經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)期的投資效果。（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的變動(dòng)能夠很直觀的反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的變化。1.營(yíng)運(yùn)能力分析表9S集團(tuán)及同行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)指標(biāo)/年份20152016201720182019存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.300.290.250.290.28同行業(yè)均值0.390.390.320.290.28總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.220.200.200.260.23同行業(yè)均值0.290.270.240.230.22（同行業(yè)指萬(wàn)科、中海、華潤(rùn)、富力、綠城五家房企）從表9中我們可以知道2015—2019年S集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.3、0.29、0.25、0.29、0.28，數(shù)值一直處于0.2與0.3之間。S的存貨周轉(zhuǎn)率在5年中有3年小于五家房企的平均值，有2年等于五家房企的平均值，這說(shuō)明S集團(tuán)近年來(lái)的庫(kù)存壓力在同行業(yè)中相對(duì)略高，存貨周轉(zhuǎn)率越小，周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，S集團(tuán)的存貨變現(xiàn)的速度越慢，流動(dòng)性越差。從表格中我們可以知道S集團(tuán)的總資產(chǎn)周率一直處于0.2與0.26之間。S的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在5年中有3年小于五家房企的平均值，S總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較小，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢，資產(chǎn)利用效率不高，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。表10S2015—2019年現(xiàn)金流量表摘選（單位：億元）項(xiàng)目/年份20152016201720182019經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值-237.49-586.10-1509.73547.69-673.57投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值-125.53-1195.59-474.82-603.63-553.08籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值1094.462730.791529.13-176.511431.63通過(guò)S2015年至2019年現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)可以知道，5年來(lái)S集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~有4年為負(fù)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在5年內(nèi)為負(fù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在5年有4年為正。通過(guò)分析說(shuō)明S集團(tuán)自身造血能力比較弱，S集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)所需資金主要還是通過(guò)融資的渠道獲得，這樣就會(huì)導(dǎo)致S現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不平衡，為其埋下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)事件分析S在實(shí)施多元化產(chǎn)業(yè)布局戰(zhàn)略以后，其經(jīng)營(yíng)范圍由原來(lái)單一的房產(chǎn)企業(yè)逐步向體育、快消品、健康、金融、文化旅游、高科技以及新能源產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展，集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也分散到其他產(chǎn)業(yè)之中。通過(guò)對(duì)S多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程的詳細(xì)了解，我們能夠發(fā)現(xiàn)S在經(jīng)營(yíng)其他行業(yè)中有個(gè)別行業(yè)都發(fā)生了一些經(jīng)營(yíng)危機(jī)事件。S在未來(lái)將會(huì)繼續(xù)在不同的產(chǎn)業(yè)中深入布局，然而這就意味著S將仍有可能在其他不同行業(yè)中遇到一些新的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，因此S的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)有可能進(jìn)一步上升。表11S集團(tuán)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)間事件行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源2016.9打包出售S冰泉、S糧油、S農(nóng)牧食品、農(nóng)業(yè)自身經(jīng)營(yíng)策略有誤2017.6出售所持萬(wàn)科全部股份，虧損超70億人民幣金融投資失利2018.4S金服下架理財(cái)產(chǎn)品，S金服官網(wǎng)下線金融、互聯(lián)網(wǎng)P2P行業(yè)暴雷2018.10S與法拉第未來(lái)投資糾紛公開(kāi)新能源汽車(chē)與戰(zhàn)略合作者產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)策略分歧通過(guò)認(rèn)真梳理，我們可以發(fā)現(xiàn)S近幾年出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)事件大多都來(lái)自于不相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)。主要有S冰泉以低價(jià)出售，S農(nóng)牧和S糧油也一并打包出售等一系列事件，并且每一件經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)事件都對(duì)所在行業(yè)產(chǎn)生了一定的影響。S集團(tuán)在進(jìn)行非相關(guān)多元化的過(guò)程中遇到了來(lái)自個(gè)人、企業(yè)以及行業(yè)多個(gè)方面的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以S在進(jìn)行非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)時(shí)應(yīng)更加謹(jǐn)慎，從而降低S多元化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。四、S集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)控制措施1.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)通過(guò)上文對(duì)S集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算分析，可以知道S在多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中其資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%以上。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高也說(shuō)明集團(tuán)大部分資金主要來(lái)自債務(wù)融資，S集團(tuán)將會(huì)面臨比較大的還本付息壓力，這會(huì)使集團(tuán)現(xiàn)金流緊張。而且高杠桿的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不利于S通過(guò)銀行或者企業(yè)債券進(jìn)行融資，所以S需要優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，采取一系列措施降低財(cái)務(wù)杠桿。例如，S可以在資本結(jié)構(gòu)控制方面采取目標(biāo)管理的方法，預(yù)先設(shè)定目標(biāo)杠桿率，然后再根據(jù)實(shí)際與目標(biāo)之間的差距，通過(guò)將借款提前償還等方式及時(shí)調(diào)整集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)，減少企業(yè)在未來(lái)出現(xiàn)債務(wù)違約的可能。2.拓寬融資渠道為了能夠有充足的資源，S可以通過(guò)多種渠道籌集資金。目前，S主要通過(guò)銀行貸款或者債券發(fā)行等方式進(jìn)行資金籌集，過(guò)度利用借款方式籌集資金，將會(huì)增加融資成本，從而加重集團(tuán)償債壓力。為了減輕償債壓力，S可以進(jìn)一步加快股權(quán)融資的方式。由于股權(quán)融資不需要定期償還本息，與債務(wù)融資不同，企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，不需要向股東返還入股金額，也不需要強(qiáng)制支付利息。同時(shí)也可以通過(guò)房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，與傳統(tǒng)的銀行借款相比，它可以進(jìn)一步擴(kuò)大融資額度，使投資資金回籠。通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資有利于S集團(tuán)實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新，也有助于資產(chǎn)利用效率的提高。在S高負(fù)債率的狀態(tài)下，實(shí)行多種渠道的融資方式，在一定程度上能夠減輕S的償債壓力，使企業(yè)能夠更好的持續(xù)發(fā)展。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施1.加強(qiáng)內(nèi)部整合，降低管理費(fèi)用近幾年，隨著S多元化產(chǎn)業(yè)的增加以及資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，S集團(tuán)內(nèi)部的各成本費(fèi)用也在不斷增加。所以，在多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)必須重視運(yùn)營(yíng)管理、資源分配和企業(yè)文化的內(nèi)部整合。在運(yùn)營(yíng)管理方面，組建一支經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，以多元化的經(jīng)營(yíng)方式吸納各行業(yè)優(yōu)秀的管理人才；在資源配置方面，集團(tuán)應(yīng)在確保核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)多元化經(jīng)營(yíng)下各個(gè)行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)資源，取長(zhǎng)補(bǔ)短，保持各個(gè)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；在企業(yè)文化方面，有必要加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，將企業(yè)文化納入企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，使企業(yè)中的每個(gè)員工都能認(rèn)識(shí)到企業(yè)文化發(fā)展的重要性。2.充分發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì),降低營(yíng)銷(xiāo)成本S集團(tuán)在多元化發(fā)展過(guò)程中，每年的成本都在增加，特別是在銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)方面?；诖?，S在多元化的過(guò)程中可以充分利用自身的品牌效應(yīng)來(lái)推廣相應(yīng)的產(chǎn)品。S作為一家知名的房地產(chǎn)企業(yè),已經(jīng)具有較大的品牌效應(yīng)。近幾年,隨著S地產(chǎn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)上的飛速發(fā)展,S這個(gè)名字已經(jīng)廣為人知。S足球淘寶俱樂(lè)部就是一個(gè)很好的例子,S利用S足球淘寶俱樂(lè)部在體育事業(yè)上的成功，帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)流量和品牌價(jià)值。在S的其他產(chǎn)業(yè)中，比如健康、文化、旅游、高科技等行業(yè)，S同樣可以利用自身的品牌效應(yīng)來(lái)推廣產(chǎn)品和擴(kuò)大市場(chǎng)，并進(jìn)一步降低重新進(jìn)入這些新行業(yè)過(guò)程中產(chǎn)生的推廣成本。（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施1.科學(xué)合理選擇投資領(lǐng)域，避免虧損。S在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)科學(xué)理性的對(duì)其他行業(yè)進(jìn)行選擇投資，避免產(chǎn)生大量的資金損失。因此在選擇投資目標(biāo)行業(yè)業(yè)之前，企業(yè)必須做好早期信息收集工作，并對(duì)目標(biāo)行業(yè)進(jìn)行科學(xué)、詳細(xì)的分析，比如國(guó)家政策的導(dǎo)向、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況、行業(yè)發(fā)展的規(guī)律以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈的狀況等等。在多元化過(guò)程中，企業(yè)不僅只能看到行業(yè)帶來(lái)的短期利益，而不能忽視其背后的隱性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不能只看到產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的短期效益從而忽視背后隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要在做決定之前做一個(gè)整體的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。除此之外，選擇相關(guān)性較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)對(duì)企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張十分重要，能夠有效的減小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度，最終增加企業(yè)多元化成功經(jīng)營(yíng)的概率。2.加強(qiáng)資金方面的管理目前在多元化產(chǎn)業(yè)布局下，對(duì)S來(lái)說(shuō)資金的合理利用更加重要，S發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)其中一個(gè)目的就是希望降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，