國際金融（第二版）課件：金融全球化下的國際協(xié)調(diào)與合作

金融全球化下的

國際協(xié)調(diào)與合作

學(xué)習(xí)能力目標(biāo)：

理解兩國的蒙代爾-弗萊明模型中不同匯率制度下財(cái)政、貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)

了解國際貨幣制度的概念、內(nèi)容及歷史演變

掌握全球性國際金融組織和區(qū)域性國際金融組織的特點(diǎn)及問題

理解最適度通貨區(qū)理論各派觀點(diǎn)的異同

了解歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的主要內(nèi)容本章結(jié)構(gòu)一、國際政策協(xié)調(diào)的理論分析；二、國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排；三、區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)的理論與實(shí)踐；第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析1兩國經(jīng)濟(jì)的相互傳導(dǎo)機(jī)制在第四章和第八章講解時(shí)，我們以IS-LM-BP模型為工具，分別介紹了開放條件下如何通過適當(dāng)?shù)恼叽钆鋪韺?shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡及不同匯率制度下經(jīng)濟(jì)政策的不同效果。在上述兩章的分析中，一國的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)變量的改變，不會(huì)影響到外國的經(jīng)濟(jì)變量（如外國的產(chǎn)出水平和利率水平），這實(shí)際上描述的是小型開放經(jīng)濟(jì)的情況。如果研究的對(duì)象是大國，那么，當(dāng)它的國內(nèi)政策和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變化時(shí)，就會(huì)對(duì)外國的經(jīng)濟(jì)變量造成影響，而且，這種影響還可能進(jìn)一步反饋到其自身。因此，下面，就用兩國的蒙代爾—弗萊明模型說明一國經(jīng)濟(jì)政策對(duì)別國產(chǎn)生的影響，這種分析是國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)安排的理論基礎(chǔ)。重點(diǎn)分析不同匯率制度下財(cái)政政策和貨幣政策在不同國家之間的傳導(dǎo)效應(yīng)。（1）

收益?zhèn)鲗?dǎo)效應(yīng)：是指由于邊際進(jìn)口傾向的存在，當(dāng)一國國民收入發(fā)生變動(dòng)時(shí)將導(dǎo)致該國進(jìn)口（即另一國的出口）發(fā)生變動(dòng)，通過乘數(shù)效應(yīng)帶來另一國國民收入發(fā)生變動(dòng)的效應(yīng)。

例如，當(dāng)A國國民收入大幅增加時(shí)，由于邊際進(jìn)口傾向的作用，A國的進(jìn)口將大幅上升，也即B國的出口大幅上升，在乘數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)下，B國國民收入將大幅上升。而且，A國的邊際進(jìn)口傾向越高，B國的出口增加量就越大，收益?zhèn)鲗?dǎo)的效果就越顯著。（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)：是指當(dāng)一國利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，導(dǎo)致資金在國與國之間流動(dòng)，從而對(duì)另一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的效應(yīng)。

例如，當(dāng)A國提高利率時(shí)，在資金完全流動(dòng)的情況下，A國的資金流入會(huì)上升，也即B國的資金流出上升，從而對(duì)兩國資金市場(chǎng)的供求產(chǎn)生沖擊，對(duì)兩國的國內(nèi)均衡產(chǎn)生影響。顯然，國際間資金流動(dòng)程度越高，這種傳導(dǎo)效應(yīng)越明顯。第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析（3）相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)：是指由于名義匯率和價(jià)格水平變動(dòng)，引起實(shí)際匯率的變動(dòng)，從而帶來兩國之產(chǎn)商品和勞務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的相對(duì)變動(dòng)，進(jìn)而對(duì)別國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊的效應(yīng)。由于以上傳導(dǎo)效應(yīng)的存在，與小型開放經(jīng)濟(jì)條件的模型相比，兩國的IS-LM-BP模型中的IS曲線會(huì)受到外國產(chǎn)出的影響，在利率與收入構(gòu)成的坐標(biāo)圖中，隨著外國產(chǎn)出的增加，外國對(duì)本國產(chǎn)品的需求會(huì)上升，本國需求增加，IS曲線將右移，從而影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡。在假定只有兩個(gè)國家，且國際資本完全流動(dòng)的情況下，兩國利率相等是國際收支平衡的充要條件。因此，可以省略BP曲線，只要兩國最終的利率水平一致，國際收支就能達(dá)到平衡。這樣，兩國經(jīng)濟(jì)均衡如下圖所示：第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析假定兩國初始的利率水平分別為i0、i0*，且i0=i0*，產(chǎn)出水平分別為Y0、Y0*兩國經(jīng)濟(jì)均衡狀態(tài)圖第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析2固定匯率制度下的經(jīng)濟(jì)政策的國際傳導(dǎo)假設(shè)：兩國各自的物價(jià)水平不變，即相對(duì)價(jià)格機(jī)制只有在匯率變動(dòng)時(shí)才會(huì)生效；僅考慮本國變量變動(dòng)對(duì)外國經(jīng)濟(jì)造成的溢出效應(yīng)，而不考慮外國變量調(diào)整后又反過來引起本國變量相應(yīng)變動(dòng)的反饋效應(yīng)在固定匯率制度下，兩國匯率水平保持不變，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的國際傳導(dǎo)只通過收入機(jī)制和利率機(jī)制進(jìn)行第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析2.1固定匯率制度下的貨幣政策的國際傳導(dǎo)假定本國采取擴(kuò)張性貨幣政策，這一政策會(huì)引起本國LM0曲線右移至LM1,本國利率下降，產(chǎn)出增加（1）收入傳導(dǎo)效應(yīng)

本國產(chǎn)出增加會(huì)引起本國進(jìn)口上升，也就是外國出口上升，這使外國的IS0*曲線右移至IS1*，外國產(chǎn)出上升，利率提高第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)本國擴(kuò)張性貨幣政策使本國利率水平低于外國利率水平，大量資金從本國流向外國，在外匯市場(chǎng)上本幣供給增加，外幣需求增加。假定兩國承擔(dān)了同等的維持固定匯率的義務(wù)，則兩國政府會(huì)同時(shí)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)，導(dǎo)致本國外匯儲(chǔ)備減少、貨幣供給降低，LM1曲線左移至LM2，導(dǎo)致本國產(chǎn)出下降，利率回升；外國外匯儲(chǔ)備增加，貨幣供給增加，LM0*右移至LM2*，利率下降，產(chǎn)出增加第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析本國擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LM曲線的移動(dòng)帶來本國利率上升，外國利率下降；另外，在本國LM1曲線左移的過程中，本國國民收入下降，通過邊際進(jìn)口貨傾向帶來外國出口降低，IS1*曲線左移。顯然，當(dāng)上述變動(dòng)的共同效果使本國利率水平與外國利率水平相等時(shí)，兩國經(jīng)濟(jì)重新處于平衡狀態(tài)。此時(shí)，世界貨幣存量高于期初水平，兩國利率水平相等時(shí)確定的世界利率水平i2低于貨幣擴(kuò)張前的利率水平i0，兩國產(chǎn)出水平高于貨幣擴(kuò)張前的產(chǎn)出水平，世界福利改善。第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析固定匯率制下，貨幣政策擴(kuò)張效應(yīng)小結(jié)第一，導(dǎo)致本國產(chǎn)出上升。在小型開放經(jīng)濟(jì)的情況下，貨幣擴(kuò)張?jiān)谫Y金完全流動(dòng)時(shí)是無效的。而在兩國模型分析中，貨幣擴(kuò)張之所以能發(fā)揮作用，是因?yàn)樗梢酝ㄟ^影響國內(nèi)利率最終對(duì)他國利率產(chǎn)生影響。第二，導(dǎo)致外國產(chǎn)出上升，即國內(nèi)貨幣政策對(duì)外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這一溢出效應(yīng)通過收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用，即本國收入增加通過本國進(jìn)口的上升造成外國國民收入增加；本國利率降低通過資金流動(dòng)使外國貨幣供給增加，利率下降，這也造成外國國民收入增加。

2.2固定匯率制度下的財(cái)政政策的國際傳導(dǎo)假定本國采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，這會(huì)使IS曲線右移，本國利率上升，產(chǎn)出增加（1）收入傳導(dǎo)效應(yīng)

本國產(chǎn)出增加同樣通過邊際進(jìn)口傾向帶來本國進(jìn)口增加，也就是外國出口上升，從而使外國國民收入增加，這使外國的IS0*曲線右移至IS1*，外國產(chǎn)出上升，利率提高考慮收入機(jī)制時(shí)，固定匯率制下財(cái)政擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)示意圖

2.2固定匯率制度下的財(cái)政政策的國際傳導(dǎo)（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)

本國擴(kuò)張性財(cái)政政策雖然使本國利率水平與外國利率水平都提高了，但本國利率提高得更多。這樣，大量資金從外國流向本國，本國貨幣供給增加，導(dǎo)致本國利率下降；外國貨幣供給收縮，LM0*曲線左移，外國利率水平上升，外國國民收入下降。同時(shí)，本國LM曲線右移帶來的本國國民收入增加又通過收入機(jī)制帶來外國國民收入的一定增加，IS1*曲線略有右移，使得外國利率水平進(jìn)一步上升的同時(shí)抵消LM0*左移導(dǎo)致的外國國民收入的下降。以上的調(diào)整過程將會(huì)持續(xù)到兩國利率相等為止。此時(shí)，世界貨幣存量不變，兩國利率水平相等時(shí)確定的世界利率水平高于財(cái)政擴(kuò)張前的利率水平，兩國產(chǎn)出水平都高于財(cái)政擴(kuò)張前的產(chǎn)出水平，世界福利改善.考慮收入、利率機(jī)制時(shí)，固定匯率制下財(cái)政擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析固定匯率制下，財(cái)政政策擴(kuò)張效應(yīng)小結(jié)第一，導(dǎo)致本國產(chǎn)出上升。與小型開放經(jīng)濟(jì)相比，在兩國模型中，財(cái)政擴(kuò)張效果略低，因?yàn)樗鼤?huì)通過對(duì)國內(nèi)利率的影響導(dǎo)致世界利率水平的上升，對(duì)投資產(chǎn)生了一定的擠出。第二，導(dǎo)致外國產(chǎn)出上升，即國內(nèi)財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這一溢出效應(yīng)也是通過收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用，即本國收入增加通過本國進(jìn)口的上升造成外國國民收入增加；而本國更高的利率水平通過資金流動(dòng)使外國貨幣供給減少，利率上升，這又部分抵消了收入的增加。3.浮動(dòng)匯率制度下的經(jīng)濟(jì)政策的國際傳導(dǎo)與固定匯率制度相比，在浮動(dòng)匯率制下，國際收支平衡不會(huì)引起貨幣供給的調(diào)整，而是造成名義匯率的調(diào)整。因此，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳導(dǎo)就通過收入傳導(dǎo)效應(yīng)、利率傳導(dǎo)效應(yīng)和相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)這三條途徑同時(shí)進(jìn)行3.1浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策的國際傳導(dǎo)（1）收入傳導(dǎo)效應(yīng)

本國擴(kuò)張性貨幣政策引起本國LM0曲線右移至LM1,本國國民收入上升，后者又通過邊際進(jìn)口傾向使外國IS0*右移至IS1*,外國國民收入也有一定程度的增加。此時(shí)，本國利率水平下降，低于外國利率水平。（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)

本國利率水平低于外國利率水平，資金外流，本國貨幣貶值。（3）相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)

本幣貶值使本國產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)力上升，本國出口上升，ISO曲線右移，本國均衡利率水平上升；外國進(jìn)口上升，IS1*曲線左移，外國均衡利率水平下降，以上過程將持續(xù)到兩國利率相等時(shí)為止。此時(shí)，世界貨幣存量增加，本國國民收入較期初增加，外國國民收入較期初下降，兩國利率水平相等時(shí)確定的世界利率水平低于貨幣擴(kuò)張前的利率水平第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析考慮收入、利率和相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)，

浮動(dòng)匯率制下貨幣擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)

浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策擴(kuò)張效應(yīng)小結(jié)第一，導(dǎo)致本國產(chǎn)出上升。與小型開放經(jīng)濟(jì)相比，在兩國模型中，貨幣擴(kuò)張效果略低，因?yàn)楸緡泿艛U(kuò)張帶來了世界利率水平的上升，從而降低了本國貨幣需要貶值的幅度。第二，導(dǎo)致外國產(chǎn)出下降，即國內(nèi)貨幣擴(kuò)張政策對(duì)外國經(jīng)濟(jì)有負(fù)的溢出效應(yīng)。這是因?yàn)椋緡杖朐黾与m然能夠通過收入機(jī)制帶來外國國民收入的增加，但本國較低的利率通過利率機(jī)制使本國貨幣貶值、外國貨幣升值，這又通過相對(duì)價(jià)格機(jī)制惡化外國經(jīng)常賬戶，從而帶來外國國民收入更大程度的下降。因此，此時(shí)的本國貨幣擴(kuò)張是一種典型的“以鄰為壑”政策，本國產(chǎn)出擴(kuò)張的一部分是以外國產(chǎn)出的相應(yīng)下降來實(shí)現(xiàn)的。第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析3.1浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策的國際傳導(dǎo)（1）收入傳導(dǎo)效應(yīng)

在本國擴(kuò)張性財(cái)政政策下，本國財(cái)政政策擴(kuò)張的效應(yīng)與固定匯率制度下的傳導(dǎo)效應(yīng)相同，即它造成本國IS0曲線右移至IS1，本國國民收入上升，后者又通過邊際進(jìn)口傾向使外國IS0*右移至IS1*,外國國民收入也有一定程度的增加。本國與外國利率水平都提高了，但本國利率提高得更多。（2）利率傳導(dǎo)效應(yīng)

本國利率水平高于外國，資金就會(huì)從外國流向本國，在浮動(dòng)匯率制下，本幣升值，外國貶值。（3）相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)

本幣升值使本國產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)力減弱，本國出口下降，IS1曲線左移，本國均衡利率水平下降；外國進(jìn)口下降，IS1*曲線右移，外國均衡利率水平上升，以上過程將持續(xù)到兩國利率相等時(shí)為止。此時(shí)，世界利率水平高于財(cái)政擴(kuò)張前的利率水平，本國與外國國民收入均較期初增加。第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析考慮收入、利率和相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)，浮動(dòng)匯率制下財(cái)政擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)第1節(jié)國際政策協(xié)調(diào)的理論分析浮動(dòng)匯率制下，財(cái)政政策擴(kuò)張效應(yīng)小結(jié)第一，導(dǎo)致本國產(chǎn)出上升。在小型開放經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谫Y金完全流動(dòng)時(shí)是無效的，而在兩國模型中，財(cái)政擴(kuò)張之所以能發(fā)揮作用，是因?yàn)樗梢酝ㄟ^相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制帶來外國利率水平的上升，從而減少本幣的升值幅度，使得財(cái)政政策的擴(kuò)張效應(yīng)不完全被本幣升值所抵消。第二，導(dǎo)致外國產(chǎn)出上升。即本國財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)外國經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這是因?yàn)?，本國國民收入增加，通過收入機(jī)制（本國進(jìn)口增加）帶來外國國民收入的增加，而本國更高的利率水平通過利率機(jī)制使本國貨幣升值、外國貨幣貶值使外國出口增加，進(jìn)一步提高了外國的國民收入?？梢?，在浮動(dòng)匯率制下，財(cái)政政策的溢出效應(yīng)對(duì)兩國均受益。

兩國模型中本國采取擴(kuò)張性政策的國際傳導(dǎo)匯率制度政策種類本國產(chǎn)出外國產(chǎn)出固定貨幣政策上升上升財(cái)政政策上升上升浮動(dòng)貨幣政策上升下降財(cái)政政策上升上升以上分析我們可以看出，各國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能夠通過收入傳導(dǎo)機(jī)制、利率傳導(dǎo)機(jī)制和相對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制等途徑在國際上傳導(dǎo)，各國經(jīng)濟(jì)存在相互依存性，各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅會(huì)對(duì)本國產(chǎn)生影響，還會(huì)對(duì)其他國家產(chǎn)生正的或負(fù)的溢出效應(yīng)。這就意味著在開放條件下，一國實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)不可能完全不考慮各國經(jīng)濟(jì)之間的相互依存性，而是要受到外國的影響和制約。各國在執(zhí)行政策時(shí)，也要預(yù)先進(jìn)行雙邊或多邊的協(xié)調(diào)，以減少政策的不確定性，降低政策成本，加強(qiáng)政策效果。因此，下面我們重點(diǎn)介紹國際貨幣協(xié)調(diào)的制度安排及區(qū)域貨幣合作的相關(guān)內(nèi)容。1國際貨幣制度1.1國際貨幣制度的內(nèi)涵及作用國際貨幣制度，又稱國際貨幣體系（InternationalMonetarySystem），是指支配各國金融關(guān)系的協(xié)議、規(guī)則、程序及措施的總稱。它既包括具有法律約束力的關(guān)于貨幣國際關(guān)系的規(guī)章和制度性安排，也包括具有傳統(tǒng)約束力的各國已經(jīng)在實(shí)踐中共同遵守的某些規(guī)則和程序。國際貨幣制度一般包括以下三方面的內(nèi)容：（1）匯率制度安排；（2）國際儲(chǔ)備安排；（3）國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制。其中，匯率制度是國際貨幣制度的核心，國際儲(chǔ)備資產(chǎn)是國際貨幣制度的基礎(chǔ)。國際貨幣制度的作用

（1）確定國際清算和支付手段的來源、形式和數(shù)量。

（2）確定國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，以確保世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。（3）確立有關(guān)國際貨幣金融事務(wù)的協(xié)調(diào)機(jī)制或建立有關(guān)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排1.2早期的國際貨幣制度——國際金本位制金本位制：是以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的一種貨幣制度，黃金是貨幣體系的基礎(chǔ)。在國際金本位制度下，黃金充分發(fā)揮了世界貨幣的職能。一般認(rèn)為，1880—1914年的35年間是國際金本位體系的黃金時(shí)代。特點(diǎn)：（1）黃金充當(dāng)國際貨幣（2）黃金可以自由輸出和輸入（3）一國的金鑄幣同另一國的金鑄幣或代表金幣流通的其他金屬鑄幣或銀行券之間可以自由兌換；（4）在金幣流通的國家內(nèi)，金幣可以自由鑄造或熔化；（5）嚴(yán)格的固定匯率制（6）國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排

國際金本位制的優(yōu)點(diǎn)：黃金的自由輸出輸入保證了各國貨幣之間的比價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，金幣的自由兌換保證了黃金與其他代表黃金流通的鑄幣、銀行券之間的比價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，金幣的自由鑄造或熔化具有調(diào)節(jié)貨幣流通的作用，進(jìn)而保證了各國物價(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定，有利于生產(chǎn)成本的核算和國際支付，有利于減少國際投資風(fēng)險(xiǎn)，從而推動(dòng)了早期國際貿(mào)易與對(duì)外投資的極大發(fā)展國際金本位制的缺陷：“剛性”（1）國際清算和支付完全依賴于黃金的輸出入（2）貨幣數(shù)量的增長主要依賴于世界黃金產(chǎn)量的增長，而黃金產(chǎn)量跟不上世界經(jīng)濟(jì)的增長，使金本位制的物質(zhì)基礎(chǔ)不斷削弱

崩潰：在第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前，各國為籌集戰(zhàn)爭(zhēng)軍費(fèi)增加了銀行券的發(fā)行，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)，各國便中止了銀行券與黃金的兌換，禁止黃金的輸出，國際金本位制宣告瓦解第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排1.3布雷頓森林體系的內(nèi)容及崩潰第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前夕，世界建立了一個(gè)以美元為中心的國際貨幣制度，即布雷頓森林體系(BrettonWoodSystem)。該體系因1944年7月在美國新罕布什爾州的布雷頓森林城（BrettonWoods）召開的“聯(lián)合國聯(lián)盟國家國際貨幣金融會(huì)議”而得名。主要內(nèi)容：

(2)建立以美元為中心的匯率平價(jià)體系（雙掛鉤機(jī)制）即美元與黃金直接掛鉤（官價(jià)：1盎司黃金＝35美元），其他國家的貨幣與美元掛鉤（各國貨幣與美國的匯率波動(dòng)幅度不得超過平價(jià)的±1%）。(3)美元充當(dāng)國際貨幣和國際儲(chǔ)備資產(chǎn)(4）多種渠道調(diào)節(jié)國際收支不平衡其一，依靠IMF的融資，如SDR等其二，依靠匯率變動(dòng)。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支根本不平衡時(shí)，經(jīng)IMF同意，該國貨幣匯率平價(jià)可作調(diào)整。其三，運(yùn)用國際經(jīng)濟(jì)政策，調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。同時(shí)，設(shè)立稀缺貨幣條款：即當(dāng)一國國際收支持續(xù)大量順差時(shí)，逆差國對(duì)該國貨幣的需求將明顯持續(xù)增長，并會(huì)向IMF借取該國貨幣，使其在IMF的庫存急劇下降。當(dāng)庫存下降到該會(huì)員國份額的75%以下時(shí)，IMF就可以將該國貨幣宣布為“稀缺貨幣”。此時(shí)，逆差國有權(quán)對(duì)“稀缺貨幣”采取臨時(shí)的兌換限制措施。這樣，“稀缺貨幣”的發(fā)行國的出口貿(mào)易就有可能受到影響，從而迫使其采取調(diào)節(jié)國際收支的措施。因此，稀缺貨幣條款的目的是使國際收支順著國和逆差國一樣，都肩負(fù)起調(diào)節(jié)國際收支的任務(wù)。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排布雷頓森林體系的積極作用表現(xiàn)在（1）穩(wěn)定了國際金融局勢(shì)（2）一定程度上解決了國際清償力短缺問題（3）促進(jìn)了第二次世界大戰(zhàn)后國際貿(mào)易和國際投資的迅速發(fā)展布雷頓森林體系的崩潰：（1）“特里芬難題”

布雷頓森林體系下，美元承擔(dān)的兩個(gè)責(zé)任：即保證美元按官價(jià)兌換黃金、維持各國貨幣與美元的固定匯率之間是相互矛盾的。為滿足世界經(jīng)濟(jì)增長和國際貿(mào)易發(fā)展，美元供應(yīng)必須不斷增長（清償力問題）；美元供應(yīng)的不斷增長，使美元同黃金按固定比價(jià)的兌換性難以維持（信心問題）美元的這種兩難境地是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬（R.Triffin）早在1960年就預(yù)見到的，故又被稱為“特里芬難題”（TriffinDilemma）。這是一種主權(quán)貨幣作為國際儲(chǔ)備貨幣的貨幣制度的兩難處境，即信心和清償力之間的矛盾。（2）匯率體系的僵化各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的起點(diǎn)不同，發(fā)展程度不同，客觀上要求有不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以應(yīng)付不同的問題，但布雷頓森林體系的固定匯率制則限制了國別經(jīng)濟(jì)政策的作用。（3）IMF協(xié)調(diào)解決國際收支不平衡的能力有限由于匯率制度的不合理，各國國際收支問題日益嚴(yán)重，大大超過了IMF所能提供的財(cái)力支持。另外，IMF的貸款條件的不合理，使其對(duì)糾正國際收支不平衡發(fā)揮的作用十分有限。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排1.4牙買加體系的形成及主要內(nèi)容布雷頓森林體系崩潰以后，國際金融秩序又復(fù)動(dòng)蕩，國際社會(huì)及各方人士也紛紛探析能否建立一種新的國際金融體系，提出了許多改革主張，如恢復(fù)金本位，恢復(fù)美元本位制，實(shí)行綜合貨幣本位制及設(shè)立最適貨幣區(qū)等，但均未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。1976年1月，國際貨幣基金組織(IMF)理事會(huì)“國際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加首都金斯敦舉行會(huì)議,達(dá)成了“牙買加協(xié)議”，同年4月，國際貨幣基金組織理事會(huì)通過了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而正式宣告了布雷頓森林體系的終結(jié)，形成了新的國際貨幣制度--牙買加體系。從國際貨幣制度的三大支柱看，牙買加體系無本位貨幣及其適度增長約束，無統(tǒng)一的匯率制度，也無國際收支協(xié)調(diào)機(jī)制，其實(shí)質(zhì)是國際放任自由制度，因而被稱為“無體系的體系”1.4.1主要內(nèi)容(1)浮動(dòng)匯率制度合法化

牙買加協(xié)議正式確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法化，承認(rèn)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制并存的局面，成員國可自由選擇匯率制度。同時(shí)IMF繼續(xù)對(duì)各國貨幣匯率政策實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)督，并協(xié)調(diào)成員國的經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)金融穩(wěn)定，縮小匯率波動(dòng)范圍。(2)黃金非貨幣化

協(xié)議作出了逐步使黃金退出國際貨幣的決定。并規(guī)定：廢除黃金條款，取消黃金官價(jià)，成員國中央銀行可按市價(jià)自由進(jìn)行黃金交易；取消成員國相互之間以及成員國與IMF之間須用黃金清算債權(quán)債務(wù)的規(guī)定，IMF逐步處理其持有的黃金。(3)增強(qiáng)特別提款權(quán)（SDR）的作用

主要是提高特別提款權(quán)的國際儲(chǔ)備地位，擴(kuò)大其在IMF一般業(yè)務(wù)中的使用范圍，并適時(shí)修訂特別提款權(quán)的有關(guān)條款。(4)增加成員國基金份額，提高IMF清償力增加成員國基金份額，成員國的基金份額從原來的292億特別提款權(quán)增加至390億特別提款權(quán)，增幅達(dá)33.6％，以提高IMF的清償力(5)擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國家的資金融通用出售黃金的收入建立信托基金，以增加對(duì)發(fā)展中國家的融資。2024/2/20351.4.2牙買加體系的特點(diǎn)（1）匯率安排多樣化“牙買加協(xié)定”允許成員國自由選擇匯率安排：它們既可以繼續(xù)實(shí)行固定匯率制，也可以實(shí)行浮動(dòng)匯率制，還可以實(shí)行盯住某一種主要貨幣或一籃子貨幣的匯率制度，或?qū)嵭杏泄芾淼母?dòng)匯率制度

第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排（2）儲(chǔ)備貨幣多元化在多種貨幣中進(jìn)行選擇，構(gòu)建自己的多元化國際儲(chǔ)備。美元地位明顯下降，由美元壟斷外匯儲(chǔ)備的情形不復(fù)存在

（3）多渠道調(diào)節(jié)國際收支運(yùn)用國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用匯率政策通過國際融資平衡國際收支加強(qiáng)國際協(xié)調(diào)通過外匯儲(chǔ)備的增減來調(diào)節(jié)2024/2/20361.4.3牙買加體系的積極作用（1）多元化的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國貨幣間的僵硬關(guān)系，為國際經(jīng)濟(jì)提供了多種清償貨幣，從一定程度上解決了“特里芬難題”。（2）多樣化的匯率安排適應(yīng)了多樣化的、不同發(fā)展程度的世界經(jīng)濟(jì)，為各國維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨(dú)立性。（3）多渠道調(diào)節(jié)國際收支，使國際收支的調(diào)節(jié)更為有效與及時(shí)。1.4.4牙買加體系的脆弱性（1）釘住匯率制的脆弱性（2）多元化貨幣儲(chǔ)備體系的不穩(wěn)定性（3）IMF缺乏獨(dú)立性的權(quán)威性（4）缺乏有效的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.國際金融組織國際金融組織，是指從事國際貨幣金融管理以及國際間融資業(yè)務(wù)的超國家性質(zhì)的機(jī)構(gòu)組織。它的成員通常由參加國政府或政府機(jī)構(gòu)組成，是一種政府間的金融合作組織。國際金融組織大都以銀行的形式出現(xiàn)，也有的采用了基金組織、協(xié)會(huì)或公司的名稱，如：世界銀行、國際貨幣基金組織、國際開發(fā)協(xié)會(huì)和國際金融公司等。按照服務(wù)區(qū)域來分，國際金融組織可分為全球性國際金融組織和區(qū)域性國際金融組織。主要的國際金融機(jī)構(gòu)：

國際貨幣基金（IMF）世界銀行集團(tuán)（WorldBankGroups）國際清算銀行（BIS）亞洲開發(fā)銀行（ADB）

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AsianInfrastructureInvestmentBank，AIIB）第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.1國際貨幣基金組織（IMF）國際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund,簡(jiǎn)稱IMF）是根據(jù)1944年7月在布雷頓森林會(huì)議簽訂的《國際貨幣基金協(xié)定》，于1945年12月27日在華盛頓成立。其職責(zé)是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況，提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運(yùn)作正常。IMF職能：（1）確定成員國在匯率政策、與經(jīng)常賬戶有關(guān)的支付以及貨幣兌換方面需要遵守的行為準(zhǔn)則，并監(jiān)督實(shí)施；（2）向國際收支發(fā)生困難的成員國提供必要的臨時(shí)性資金融通，以使它們遵守上述行為準(zhǔn)則，避免采取不利于其他國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策；（3）向成員國提供國際貨幣合作與協(xié)商的場(chǎng)所。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排IMF的組織結(jié)構(gòu)理事會(huì)是IMF的最高決策機(jī)構(gòu)，每年秋季舉行定期會(huì)議，決定IMF和國際貨幣體系的重大問題；執(zhí)行董事會(huì)是一個(gè)常設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)IMF的日常行政工作；在理事會(huì)和執(zhí)行董事會(huì)之間還有兩個(gè)機(jī)構(gòu)：一個(gè)是“IMF關(guān)于國際貨幣制度的臨時(shí)委員會(huì)”，簡(jiǎn)稱“國際貨幣與金融委員會(huì)”，另一個(gè)是“世界銀行和IMF關(guān)于實(shí)際資源向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的聯(lián)合部長級(jí)委員會(huì)”，簡(jiǎn)稱“發(fā)展委員會(huì)”。每年開會(huì)2-4次。IMF的份額所謂“基金份額”，是指成員國參加IMF時(shí)需要認(rèn)繳的一定數(shù)額的款項(xiàng)。IMF規(guī)定：成員國在加入基金組織時(shí)，需要用25%的外匯和75%的本國貨幣向基金組織認(rèn)繳份額份額多少按成員國的國民收入、外匯儲(chǔ)備、進(jìn)出口規(guī)模等因素確定，定期調(diào)整。份額一旦認(rèn)繳后，就成為基金組織的財(cái)產(chǎn)和主要資金來源。份額的作用：第一，決定成員國從IMF借款或提款的額度；第二，決定成員國投票權(quán)的多少。第三，決定成員國分配的特別提款權(quán)的多少。IMF貸款貸款一般提款權(quán)備用安排延期安排普通貸款特殊貸款一檔信用部分貸款儲(chǔ)備部分貸款四檔三檔二檔出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款緩沖庫存貸款中期貸款信托基金貸款緊急援助貸款補(bǔ)充儲(chǔ)備貸款……國際貨幣基金組織的貸款種類貸款特點(diǎn)：（1）貸款對(duì)象限于會(huì)員國政府。（2）貸款目的限于調(diào)節(jié)國際收支。（3）貸款期限較短。一般是短期的，最多3－5年，因此，IMF貸款具有“臨時(shí)性”和“周轉(zhuǎn)性”的特點(diǎn)。（4）貸款規(guī)模與份額成正比。（5）貸款有附加條件。

第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.2世界銀行集團(tuán)組成部分國際復(fù)興開發(fā)銀行（IBRD）國際開發(fā)協(xié)會(huì)（IDA，1960年）國際金融公司（IFC，1956年）解決國際投資爭(zhēng)端中心（ICSID，1966年）多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（MIGA，1988年）2.2.1國家復(fù)興開發(fā)銀行（世界銀行）（IBRD）成立于1945年12月27日，總部設(shè)在華盛頓，并在紐約、日內(nèi)瓦、巴黎及東京等地設(shè)有辦事處。世界銀行與IMF是兩個(gè)緊密聯(lián)系、配合協(xié)調(diào)的國際金融機(jī)構(gòu)：其一，參加世界銀行的國家必須是IMF的成員國，但是，IMF的成員國并不一定要是世界銀行的成員國；其二，IMF貸款中的許多缺陷可從世界銀行貸款的有利因素中得到彌補(bǔ)世界銀行宗旨：（1）對(duì)生產(chǎn)性投資提供便利，協(xié)助成員國的經(jīng)濟(jì)復(fù)興以及生產(chǎn)資源的開發(fā)；（2）通過擔(dān)?；騾⒓铀饺速J款及其他私人投資的方式，促進(jìn)私人對(duì)外投資；（3）用鼓勵(lì)國際投資以開發(fā)會(huì)員國生產(chǎn)資源的方式，促進(jìn)國際貿(mào)易長期均衡地增長，維持國際收支平衡；（4）與其他國際貸款機(jī)構(gòu)相配合，提供貸款保證世界銀行資金來源：（1）銀行股份：根據(jù)成員國經(jīng)濟(jì)與財(cái)政實(shí)力以及在IMF的份額確定，實(shí)繳額只有10%左右。（2）借款：向成員國發(fā)行中短期債券；向資本市場(chǎng)發(fā)行長期債券（占籌資的2/3或3/4）；（3）轉(zhuǎn)讓債權(quán)（4）業(yè)務(wù)收入（5）回收的貸款世界銀行的貸款條件：比較嚴(yán)格，稱為硬貸款（1）僅限會(huì)員國政府；（2）只有當(dāng)借款國確實(shí)不能以合理的條件從其他方面取得貸款時(shí)；（3）貸款只能用于特定的開發(fā)或建設(shè)項(xiàng)目，稱為“項(xiàng)目貸款”，只在特殊情況下，才發(fā)放非項(xiàng)目貸款；（4）只提供為實(shí)施某個(gè)項(xiàng)目必須進(jìn)口的產(chǎn)品和服務(wù)所需的外匯開支，一般只占資金總額的30－40%；世界銀行貸款特點(diǎn)：（1）貸款期限長，可長達(dá)30年，寬限期5到10年；（2）貸款利率低于市場(chǎng)利率，實(shí)行浮動(dòng)利率；（3）貸款以美元計(jì)值，借款國承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)；（4）貸款額度不受成員股本份額的限制；（5）貸款程序嚴(yán)格，審批時(shí)間長。世行項(xiàng)目貸款的“項(xiàng)目周期”：選定、準(zhǔn)備、評(píng)估、談判、執(zhí)行、總結(jié)評(píng)價(jià)。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.2.2國際開發(fā)協(xié)會(huì)（IDA）國際開發(fā)協(xié)會(huì)（InternationalDevelopmentAssociation,IDA），是世界銀行的附屬機(jī)構(gòu)之一，是專門向低收入發(fā)展中國家提供優(yōu)惠長期貸款的金融組織，成立于1960年9月，同年11月3日開業(yè)，總部設(shè)在華盛頓。宗旨：幫助世界上欠發(fā)達(dá)地區(qū)的會(huì)員國促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高生產(chǎn)力和生活水平。作為世界銀行活動(dòng)的補(bǔ)充，協(xié)會(huì)向欠發(fā)達(dá)地區(qū)的會(huì)員國提供條件較寬、期限較長、負(fù)擔(dān)較輕并可用部分本國貨幣償還的貸款資金，以解決它在重要發(fā)展方面的需要。貸款業(yè)務(wù)：IDA提供的貸款具有援助色彩：稱為軟貸款（1）貸款不收利息，只收0.75%的手續(xù)費(fèi)，對(duì)未動(dòng)用部分的貸款收取0.5%的承擔(dān)費(fèi)；（2）軟貸款：貸款期限長，可達(dá)50年期，并有10年的寬限期，獲得貸款后頭10年不必還本，從第二個(gè)10年起，每年還本1%，其余的30年每年還本30%；（3）貸款可用部分或全部的本國貨幣償還（4）貸款項(xiàng)目：能源、交通、農(nóng)業(yè)第三窗口貸款:開始于1973年，是在世界銀行和國際開發(fā)協(xié)會(huì)提供的兩項(xiàng)貸款（世行的項(xiàng)目貸款和開發(fā)協(xié)會(huì)的優(yōu)惠貸款）之外的另一種貸款。該貸款條件介于上述兩種貸款之間，即比世界銀行貸款條件寬，但不如開發(fā)協(xié)會(huì)貸款條件優(yōu)惠，主要貸放給低收入的發(fā)展中國家。第三窗口貸款于1975年12月開始發(fā)放,但實(shí)際只發(fā)放了兩年,總金額約7億美元.它以聯(lián)合融資的方式發(fā)放，即為了利用世界銀行的高信譽(yù)吸引更多的投資者向發(fā)展中國家提供資金,世界銀行與其他方面的貸款者聯(lián)合,共同為借款國的某一項(xiàng)目提供融資.由于這種貸款是在世界銀行一般貸款和國際開發(fā)協(xié)會(huì)優(yōu)惠貸款之外增設(shè)的貸款，故稱第三窗口貸款。這一貸款隨著危機(jī)和通脹的緩和已于1977年結(jié)束。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.2.3國際金融公司（IFC）國際金融公司（InternationalFinanceCompany,IFC）成立于1956年7月24日，它也是世界銀行的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)，其總部設(shè)在華盛頓。宗旨：為發(fā)展中國家的私人企業(yè)提供沒有政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保的各種投資，以促進(jìn)成員國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；促進(jìn)發(fā)展中國家中私營經(jīng)濟(jì)的增長和國內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展。貸款特點(diǎn)：（1）主要是對(duì)會(huì)員國的生產(chǎn)性私營企業(yè)進(jìn)行貸款，并且不要求會(huì)員國政府為貸款的償還提供擔(dān)保；（2）往往采取貸款與資本投資結(jié)合的方式（即購買借款公司的股票），但是并不參與其投資企業(yè)的經(jīng)營管理活動(dòng)；（3）通常與私人投資者共同對(duì)會(huì)員國的私營生產(chǎn)性企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合投資，從而起到促進(jìn)私人資本在國際范圍流動(dòng)的作用。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.2.4多變投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（MultilateralInvestmentGuaranteeAgency,MIGA），成立于1988年4月，是世界銀行集團(tuán)中的最新成員其主要功能是為跨國投資在東道國可能遇到的非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保，以鼓勵(lì)生產(chǎn)性的外國私人直接投資向發(fā)展中國家流動(dòng)，促進(jìn)東道國的經(jīng)濟(jì)增長，以此協(xié)助世界銀行其他機(jī)構(gòu)的活動(dòng)。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.3國際清算銀行（BIS）國際清算銀行（BankForInternationalSettlements,BIS）成立于1930年5月，是西方主要工業(yè)化國家的中央銀行和私營商業(yè)銀行合辦的世界上最早的國際金融機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在瑞士巴塞爾。成立的最初目的是為處理第一次世界大戰(zhàn)后德國戰(zhàn)敗賠款和債務(wù)問題。1945年國際貨幣基金組織和世界銀行成立后，國際清算銀行的宗旨發(fā)生轉(zhuǎn)彎，即旨在促進(jìn)各國中央銀行的合作，為國際金融活動(dòng)提供更多便利，在國際金融清算中充分受托人或代理人。從某種意義上看，它履行著“中央銀行的銀行”的職能。業(yè)務(wù)主要有：接受成員國中央銀行的黃金或貨幣存款；買賣黃金和貨幣，買賣可供上市的證券；向成員國中央銀行貸款或存款；也可與商業(yè)銀行和國際機(jī)構(gòu)進(jìn)行類似業(yè)務(wù)，但不得向政府提供貸款或以其名義開設(shè)往來賬戶。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.4亞洲開發(fā)銀行（ADB）亞洲開發(fā)銀行（AsiaDevelopmentBank,ADB，簡(jiǎn)稱“亞行”）是面向亞洲、太平洋地區(qū)的區(qū)域性政府間國際金融機(jī)構(gòu)。1966年11月，在東京成立。同年12月19日正式營業(yè)，總部設(shè)在馬尼拉。亞行的宗旨：向成員國發(fā)放貸款、進(jìn)行投資和技術(shù)援助，并同聯(lián)合國及其專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，以協(xié)調(diào)會(huì)員國在經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和發(fā)展方面的政策，進(jìn)而促進(jìn)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)繁榮。目前，日本和美國同為亞行最大股東，中國是亞行第三大股東國。第2節(jié)國際貨幣與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的制度安排2.5亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AsianInfrastructureInvestmentBank，AIIB，簡(jiǎn)稱“亞投行”）是全球首個(gè)由中國倡議設(shè)立的多邊金融機(jī)構(gòu)。亞投行于2015年12月25日正式成立，法定資本1000億美元，總部設(shè)在北京。至2017年5月13日，亞投行有77個(gè)正式成員國。亞投行的宗旨：（1）通過在基礎(chǔ)設(shè)施及其他生產(chǎn)性領(lǐng)域的投資，促進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、創(chuàng)造財(cái)富并改善基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通；（2）與其他多邊和雙邊開發(fā)機(jī)構(gòu)緊密合作，推進(jìn)區(qū)域合作和伙伴關(guān)系，應(yīng)對(duì)發(fā)展挑戰(zhàn)。“研究如何將亞洲的高儲(chǔ)蓄變成高投資”將是籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的任務(wù)之一。

彌補(bǔ)亞洲發(fā)展中國家在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域存在的巨大缺口，減少亞洲區(qū)內(nèi)資金外流，投資于亞洲的“活力與增長”。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐1.區(qū)域貨幣合作概述自20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系崩潰以來，區(qū)域性經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)逐漸加強(qiáng)，貨幣集團(tuán)化趨勢(shì)越來越明顯，區(qū)域貨幣合作成為一股方興未艾的潮流。一方面，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深化，客觀上要求各成員國加強(qiáng)貨幣金融領(lǐng)域的合作與協(xié)商以鞏固已有成果，并借此增強(qiáng)在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，在浮動(dòng)匯率制盛行的情況下，主要貨幣之間的匯率波動(dòng)劇烈，影響了國際金融體系的穩(wěn)定。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐區(qū)域貨幣合作的劃分：(1)區(qū)域貨幣合作：是一個(gè)最廣義的概念，覆蓋了所有貨幣合作的形式和程度。是指有關(guān)國家和地區(qū)在貨幣問題上實(shí)行的協(xié)商、協(xié)調(diào)乃至共同行為。(2)區(qū)域性貨幣聯(lián)盟：是區(qū)域貨幣合作形式的深入發(fā)展，是指通過法律文件或共同遵守的國際協(xié)議，就貨幣金融的某些重大問題進(jìn)行的合作。(3)通貨區(qū)或貨幣區(qū)：區(qū)域貨幣合作的高級(jí)形式，具有五個(gè)顯著特征：成員國貨幣之間的名義匯率相互固定；具有一種占主導(dǎo)地位的貨幣作為各國貨幣匯率的共同基礎(chǔ)；這種主導(dǎo)貨幣與成員國貨幣相互之間可以自由兌換；存在一個(gè)協(xié)調(diào)和管理機(jī)構(gòu)；成員國的貨幣政策主權(quán)受到削弱。通貨區(qū)的最高表現(xiàn)形式：實(shí)行共同中央銀行和共同貨幣，如歐洲貨幣聯(lián)盟下的歐洲中央銀行和歐元。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.最適度通貨區(qū)理論與區(qū)域貨幣合作密切相關(guān)的理論是最適度通貨區(qū)理論（TheoryofOptimumCurrencyAreas），它主要研究如何給通貨區(qū)確定一個(gè)最佳范圍，即具有什么樣特性的國家或地區(qū)相互之間可以結(jié)合成為一個(gè)通貨區(qū)，或者說在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利大于弊，在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利小于弊。最優(yōu)貨幣區(qū)理論是由加拿大籍的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾（RobertMundell）于1961年所提出。1999年他因作為最優(yōu)幣區(qū)理論的創(chuàng)始人對(duì)歐元的問世作出了不可替代的貢獻(xiàn)，而獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，同時(shí)被尊稱為“歐元之父”。許多學(xué)者在這個(gè)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)展和推進(jìn)了最佳貨幣區(qū)理論。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.最適度通貨區(qū)理論2.1傳統(tǒng)的最適度通貨區(qū)理論：?jiǎn)我恢笜?biāo)分析經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾提出：用生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。在蒙代爾之后，羅納德·麥金農(nóng)（RonaldMcKinnon）、彼得·凱南（PeterKenen）和詹姆斯·伊格拉姆（JamesIngram）等學(xué)者也對(duì)這一問題進(jìn)行了較為深入的研究，提出了各自的劃分標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步發(fā)展和豐富了最適度通貨區(qū)理論。最優(yōu)貨幣區(qū)的衡量標(biāo)準(zhǔn)（單一指標(biāo)分析法）第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.1傳統(tǒng)的最適度通貨區(qū)理論：?jiǎn)我恢笜?biāo)分析（1）要素流動(dòng)性分析羅伯特·蒙代爾認(rèn)為，在價(jià)格、工資剛性的前提下，組成最適度通貨區(qū)的機(jī)會(huì)取決于相關(guān)地區(qū)的要素流動(dòng)程度。那些彼此間生產(chǎn)要素高度流動(dòng)的國家或地區(qū)適合組成一個(gè)通貨區(qū)。在區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率或采用共同貨幣，而對(duì)區(qū)外的其他貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率。A、B兩國處于均衡狀態(tài)對(duì)A國商品需求增加A國貿(mào)易順差、通貨膨脹B國貿(mào)易逆差、失業(yè)A國匯率上升的貨幣政策B國匯率下降的貨幣政策至少滿足馬歇爾勒納條件條件如果A、B是同一國家內(nèi)的兩個(gè)區(qū)域，它們使用同一種貨幣，則無需匯率變動(dòng)就能同時(shí)解決A區(qū)域的通貨膨脹和B區(qū)域的失業(yè)（2）經(jīng)濟(jì)開放度分析1963年，羅納德·麥金農(nóng)提出，應(yīng)以經(jīng)濟(jì)的高度開放性作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。麥金農(nóng)用生產(chǎn)和消費(fèi)中貿(mào)易品對(duì)非貿(mào)易品的比例來衡量經(jīng)濟(jì)的開放度。貿(mào)易品對(duì)非貿(mào)易品的比重越大，該國經(jīng)濟(jì)的開放度就越高；反之，開放度就越低。麥金農(nóng)認(rèn)為，在外部世界價(jià)格穩(wěn)定的前提下，那些貿(mào)易密切的經(jīng)濟(jì)開放區(qū)應(yīng)結(jié)成貨幣同盟，在區(qū)域內(nèi)實(shí)行固定匯率，以達(dá)到價(jià)格穩(wěn)定；在區(qū)外實(shí)行浮動(dòng)匯率，以期得到貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格和實(shí)際工資的變化。（3）產(chǎn)品多樣化分析1969年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·凱南提出以產(chǎn)品多樣化程度作為確定一個(gè)最適度通幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為：產(chǎn)品多樣化程度越低的國家，越應(yīng)該加入通貨區(qū)。他認(rèn)為國際收支失衡，主要由宏觀經(jīng)濟(jì)的需求波動(dòng)引起。這種需求沖擊對(duì)一國經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響，取決于該國產(chǎn)品的多樣化程度。對(duì)于產(chǎn)品多樣化程度高的國家，這種影響相當(dāng)有限。反之，產(chǎn)品多樣化程度低的國家沖擊較大，就應(yīng)該加入貨幣區(qū)，在區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率有助于穩(wěn)定國內(nèi)投資和減少外部沖擊的打擊（4）金融一體化程度分析1973年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·伊格拉姆提出：用國際金融高度一體化作為最適度通貨區(qū)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為：在國際金融市場(chǎng)尤其是長期資本市場(chǎng)高度一體化的情況下，只要國際收支失衡導(dǎo)致利率發(fā)生微小變動(dòng)，就會(huì)引起均衡性資本（非投機(jī)性短期資本）的大規(guī)模流動(dòng)，使國際收支恢復(fù)平衡，從而避免匯率的波動(dòng)。因此，可以由金融市場(chǎng)高度一體化的國家或地區(qū)組成一個(gè)最適度通貨區(qū)，區(qū)域內(nèi)實(shí)行固定匯率，對(duì)區(qū)域外實(shí)行浮動(dòng)匯率，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。（5）通貨膨脹相似程度分析1970年和1971年，哈伯勒和弗萊明分別提出以通貨膨脹的相似程度作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。較大的通貨膨脹率差異會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易條件發(fā)生顯著變化，并引起經(jīng)常賬戶的失衡，從而要求出現(xiàn)與之相抵的匯率變化；此外，通貨膨脹率的巨大差異，還會(huì)引起短期資本的投機(jī)性移動(dòng)，使整個(gè)國際收支出現(xiàn)失衡，匯率發(fā)生波動(dòng)。所以，具備相同或相近通貨膨脹率，應(yīng)該是組成最適度通貨區(qū)的重要標(biāo)準(zhǔn)。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.2最適度通貨區(qū)理論的新發(fā)展：綜合指標(biāo)分析（1）加入通貨區(qū)的收益加入通貨區(qū)的收益：簡(jiǎn)化經(jīng)濟(jì)結(jié)算程序、降低貿(mào)易成本（匯率穩(wěn)定）。影響加入通區(qū)所帶來收益大小的因素，包括三個(gè)方面：

①加入者和通貨區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)一體化程度如果經(jīng)濟(jì)一體化程度較高，加入者與通貨區(qū)成員國之間的貿(mào)易量很大，加入者與通貨區(qū)之間允許包括資本和勞動(dòng)力在內(nèi)的各種生產(chǎn)要素自由流動(dòng)，則加入通貨區(qū)會(huì)給加入者帶來較大利益。GG加入國與貨幣區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度加入通貨區(qū)的收益0

②通貨區(qū)的價(jià)格穩(wěn)定性如果通貨區(qū)的價(jià)格不穩(wěn)定，通貨區(qū)加入國的價(jià)格水平就會(huì)發(fā)生較大波動(dòng)，從而可能會(huì)抵消該國加入通貨區(qū)所獲得的部分貨幣效率收益。因此，加入價(jià)格水平越穩(wěn)定的通貨區(qū)，加入者的收益會(huì)越大。③固定匯率制度的可信性人們對(duì)一國加入通貨區(qū)后維持固定匯率制度的堅(jiān)定性，也會(huì)對(duì)所獲得的貨幣效率收益產(chǎn)生影響。當(dāng)人們對(duì)通貨區(qū)加入國是否真的實(shí)行固定匯率制度表示懷疑（或者說，通貨區(qū)加入國做出的固定匯率制度承諾沒有得到市場(chǎng)充分信任時(shí)），匯率變動(dòng)的不確定性將會(huì)繼續(xù)存在，通貨區(qū)加入國所獲得的貨幣效率收益將會(huì)比事先預(yù)期的少。反之，如果執(zhí)行固定匯率的決心得到確認(rèn)，甚至采用單一貨幣實(shí)現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的固定匯率，則通貨區(qū)加入國的收益會(huì)明顯增加。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.2最適度通貨區(qū)理論的新發(fā)展：綜合指標(biāo)分析（2）加入通貨區(qū)的成本一國加入通貨區(qū)必須放棄其運(yùn)用匯率工具和貨幣政策實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定國內(nèi)產(chǎn)出和就業(yè)目標(biāo)的一部分自主權(quán)。因?yàn)?，在該國面臨來自外部需求的沖擊下，若實(shí)行浮動(dòng)匯率，會(huì)允許國內(nèi)外商品的相對(duì)價(jià)格立即發(fā)生變化，從而自動(dòng)緩解外部沖擊對(duì)該國經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的擾動(dòng)。但若該國加入某一通貨區(qū)后，在固定匯率安排下，貨幣政策無法影響該國國內(nèi)產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)理想的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定目標(biāo)將變得非常困難。加入通貨區(qū)成本的大小與加入國和通貨區(qū)間的經(jīng)濟(jì)一體化程度吳負(fù)相關(guān)。經(jīng)濟(jì)一體化程度越高，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失會(huì)越小，加入通貨區(qū)成本會(huì)越低；LL加入國與貨幣區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度通貨區(qū)的貨幣效率穩(wěn)定性0一國加入通貨區(qū)的決策就是對(duì)成本與收益比較的結(jié)果。一國在與其通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度大于θ時(shí)，將選擇加入通貨區(qū)，因?yàn)榇藭r(shí)加入的收益大于成本；當(dāng)一體化程度小于θ時(shí)，選擇不加入通貨區(qū)。若經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化使加入國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性效率損失曲線由LL右移到LL’，則在相同的一體化水平上產(chǎn)出與就業(yè)的不穩(wěn)定性損失較LL有所提高，因而也使一國是否加入通貨區(qū)決策的一體化水平由θ提高到θ’。第3節(jié)區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)理論與實(shí)踐2.3最適度通貨區(qū)的政策實(shí)踐——?dú)W洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟（1）歐洲支付同盟歐洲支付同盟（EuropeanPaymentsUnits,EPU）是在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后歐洲重建期間貿(mào)易扭曲的背景下，由17個(gè)歐洲國家（奧地利、比利時(shí)、丹麥、法國、德國、希臘、荷蘭、冰島、愛爾蘭、意大利、盧森堡、葡萄牙、挪威、