【中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究14000字】

中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究目錄920714559第1章緒論 緒論1.1研究背景與研究意義1.1.1研究背景財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從始至終存在于企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營管理的各項(xiàng)活動(dòng)之中，是企業(yè)發(fā)展中的各種不確定性。當(dāng)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)遭受到內(nèi)外部因素影響，導(dǎo)致其在一定時(shí)期和范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)實(shí)際收益與預(yù)期成果產(chǎn)生一定差距，從而使企業(yè)承受經(jīng)濟(jì)層面的損失，發(fā)展前景也會(huì)因此受到重創(chuàng)，這即是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)想要不斷壯大，在迎接機(jī)遇的同時(shí)，難以避免面臨更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)需要明白財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性并不斷提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。與此同時(shí)，市場逐漸完善，競爭日趨激烈，國內(nèi)外環(huán)境變化不斷，給石油行業(yè)的生存發(fā)展帶來了更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，對該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平也提出了更高的要求。國際上：自2020年開年，全球爆發(fā)新冠肺炎疫情，經(jīng)濟(jì)陷入衰退，悲觀情緒蔓延。原油需求下降；也是在這一年，沙美俄三國展開石油之爭，沙特宣布大幅提高石油產(chǎn)量，價(jià)格卻持續(xù)下降，直接導(dǎo)致石油供需失衡，國際原油價(jià)格暴跌。除此以外，自2018年開始的中美貿(mào)易戰(zhàn)，對石油行業(yè)的發(fā)展也產(chǎn)生了負(fù)面的影響。至于國內(nèi)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，市場競爭也因此變得更加激烈。且自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后，國內(nèi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)種類增多，市場運(yùn)行狀況變化莫測。國有企業(yè)雖然在一定程度上受到國家政府的支持，卻仍然面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。因此，中國石化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)受到足夠的重視。1.1.2研究意義本文以中國石化為案例，通過對企業(yè)內(nèi)外部影響因素的深入探索，分析企業(yè)的經(jīng)營管理現(xiàn)狀以及面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而研究出高效具體的風(fēng)險(xiǎn)管理方案及策略。上述問題的提出以及對改進(jìn)方案的思考對優(yōu)化中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制，提升企業(yè)自身整體發(fā)展與競爭能力具有重大意義。（1）有助于中國石化認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一些潛在的巨大危害。中國石化作為大型國有企業(yè)，受到政府政策的長期支持，易放松對風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與判斷。因此，不斷強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成科學(xué)與系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)與評價(jià)顯得尤為重要。（2）有助于中國石化加大對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注程度，進(jìn)而采取對策加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。在一個(gè)企業(yè)的發(fā)展過程中，各種風(fēng)險(xiǎn)是無法完全被避免的，關(guān)鍵在于如何擁有一套完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，最大程度地降低或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（3）有助于豐富現(xiàn)有研究成果。本文以中國石化為例，結(jié)合相關(guān)理論知識(shí)，對公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、識(shí)別、評判與控制，并最終制定形成合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，以期能夠豐富現(xiàn)有的研究。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀自從上個(gè)世紀(jì)二三十年代起，國外的相關(guān)學(xué)者便展開了對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)研究。此后，從未放松過該方面的探索并不斷加深其關(guān)注程度，于上世紀(jì)八十年代中期開始，深入研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。目前國外學(xué)者的相關(guān)研究已經(jīng)步入成熟階段。Altman(1968)選取33家正常運(yùn)作的公司以及相同數(shù)量的經(jīng)營困難企業(yè)，通過對比選取5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)而構(gòu)建相關(guān)模型，最后通過分析得出結(jié)論：企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素和產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性大小。這就是著名的Z模型。GleasonJ.T.(2003)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)的發(fā)展過程中是及其重要的一步，同時(shí)提出了幾點(diǎn)可行措施：制定合理風(fēng)險(xiǎn)制度與系統(tǒng)，便于企業(yè)及時(shí)把控甚至預(yù)測潛在的風(fēng)險(xiǎn)；不斷完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系，根據(jù)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整，發(fā)現(xiàn)漏洞及時(shí)補(bǔ)救，從而減少經(jīng)濟(jì)損失。Hans(2011)針對所研究公司的情況，提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)措施，并且以社會(huì)發(fā)展規(guī)律為前提進(jìn)行審核與檢查。若提出的措施與公司的具體表現(xiàn)不協(xié)調(diào)或者存在漏洞，應(yīng)立即補(bǔ)救，減少經(jīng)濟(jì)損失。Jeehan、John等人（2016）將Altman的Z-score模型進(jìn)一步研究，并且分析了相關(guān)的現(xiàn)金流指標(biāo)，最終發(fā)現(xiàn)，引入現(xiàn)金流的Z模型能夠更好地評估財(cái)務(wù)狀況，這便是我們說的J-UK模型。KerynChalmers(2018)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況直接受到內(nèi)部控制的影響，所以企業(yè)的相關(guān)管理者要著重關(guān)注企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的情況。1.2.2國內(nèi)研究狀況相較于國外研究情況，我國在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的研究更為滯后，改革開放以來，越來越多的學(xué)者才逐漸關(guān)注起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。隨著專家學(xué)者的不懈鉆研，國內(nèi)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)逐步完善，大量研究成果展現(xiàn)出來。李國忠（2005）提出行業(yè)不同，適用的管理目標(biāo)也就不同，因此，制定風(fēng)險(xiǎn)管理體系時(shí)，要結(jié)合不同企業(yè)的不同情況，提出最適合的管理策略。鄧彥（2007）以行業(yè)公司為研究對象，通過劃分層次分析識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并找出相關(guān)影響因素，從而構(gòu)建新型且完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模型。唐海燕、劉志福（2012）通過研究大預(yù)算環(huán)境下石油企業(yè)財(cái)務(wù)分析問題，得出財(cái)務(wù)分析可以不受傳統(tǒng)模式約束的結(jié)論。為應(yīng)對石油行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，應(yīng)適時(shí)進(jìn)行定期、不定期、專項(xiàng)、專題等一系列方面的財(cái)務(wù)分析，并快速進(jìn)行判斷、作出反應(yīng)。陸建芬（2014）提出要完善和改進(jìn)我國大型企業(yè)的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估系統(tǒng)的建議，要通過動(dòng)態(tài)地分析其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即在一個(gè)企業(yè)發(fā)展的不同階段選取關(guān)鍵因素來進(jìn)行一個(gè)動(dòng)態(tài)的評估，以望能夠有效解決一個(gè)企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。張霓（2019）提出石油企業(yè)在未來幾年應(yīng)通過制定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管控政策和措施對風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行有效的防控，此外還要積極預(yù)防由于市場變化導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)補(bǔ)救風(fēng)險(xiǎn)缺陷，使石油企業(yè)的各項(xiàng)生產(chǎn)和經(jīng)營等財(cái)務(wù)活動(dòng)活動(dòng)更加科學(xué)合理。1.2.3文獻(xiàn)綜述綜上所述，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)延伸發(fā)展，國內(nèi)外學(xué)者通過不斷交流補(bǔ)充，完善了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評價(jià)與控制，突破了“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是源于債務(wù)無法到期償還”的認(rèn)知，將研究更加完整化、具體化以及多元化。1.3研究內(nèi)容與研究方法1.3.1研究內(nèi)容本文共分為五個(gè)部分，對中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究，具體內(nèi)容如下：第一部分是緒論。該部分不僅闡述論文的研究背景與研究意義，且總結(jié)了全文的研究內(nèi)容以及研究方法。第二部分是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論綜述。對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概念分別進(jìn)行概述，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義與特征以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念與步驟等，同時(shí)介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論，強(qiáng)化論文的理論依據(jù)。第三部分是中國石化公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析，包含對中國石化公司的簡介以及影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)外部因素。使用PEST全面分析外部因素對中國石化的影響，同時(shí)多方位考慮公司內(nèi)部對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響。第四部分是中國石化公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評價(jià)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是通過運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)與報(bào)告數(shù)據(jù)，結(jié)合圖表分析，從償債風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、盈利風(fēng)險(xiǎn)和成長風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面辨識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)則是利用Z-score模型，對中國石化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的測評。第五部分是中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。針對上文提到的四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)類別，提出最具針對性的防控策略，為公司降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供理論支持，為其穩(wěn)定發(fā)展提供方向指引。1.3.2研究方法采取的研究方法如下：(1)文獻(xiàn)分析法研究過程中，結(jié)合石油行業(yè)的特點(diǎn)，大量查閱搜集國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，強(qiáng)化對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，了解更多相關(guān)知識(shí)，歸納總結(jié)數(shù)據(jù)、文獻(xiàn)及經(jīng)典理論，為論文的研究提供豐富的研究背景與理論基礎(chǔ)。(2)比較研究法研究過程中，不能只關(guān)注中國石化一年的財(cái)務(wù)管理數(shù)據(jù)及風(fēng)險(xiǎn)管理問題與方法。需要通過將不同年份的數(shù)據(jù)、理論和方法進(jìn)行比較，找出不同階段公司遇到的風(fēng)險(xiǎn)管理問題，以便進(jìn)一步探索具體的解決策略與方案。(3)“Z-score”模型分析法采取Z-score模型分析法，構(gòu)建評估模型，通過對Z值與規(guī)定的指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行比較，評估中國石化的總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(4)比率分析法在進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的研究時(shí)，對中國石化的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析，便于更直接地縱橫對比數(shù)據(jù)，進(jìn)而對公司的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果進(jìn)行判斷。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論綜述2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本概念2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的各種內(nèi)外部不確定因素所引起的其期望額與實(shí)際發(fā)生額不一致的情況，從而造成企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失，影響企業(yè)發(fā)展前景。需要注意的是，企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，不僅可以帶來超出預(yù)期的財(cái)務(wù)損失，同樣擁有帶來超出預(yù)期的收益的可能性。因此，隨著人們對風(fēng)險(xiǎn)的深入了解，風(fēng)險(xiǎn)的新定義也隨之產(chǎn)生：風(fēng)險(xiǎn)是對未來預(yù)期結(jié)果的不確定性，既包括負(fù)面效果也包含正面引導(dǎo)。企業(yè)需要做的便是規(guī)避負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)，而不是過分利用資源杜絕風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征想要全面分析、識(shí)別、評價(jià)進(jìn)而做到預(yù)防與把控企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先要明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)特征。主要包括以下六個(gè)方面：（1）客觀性。一方面企業(yè)之中客觀存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，難以因任何人的意志變化的影響而隨之改變或轉(zhuǎn)移。另一方面，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無法通過人為防控而徹底被消除。企業(yè)只能努力降低影響其未來發(fā)展的危機(jī)，不能盲目追求實(shí)現(xiàn)零風(fēng)險(xiǎn)。有時(shí)，一味地追求風(fēng)險(xiǎn)鏟除，反而會(huì)違反成本效益原則，導(dǎo)致企業(yè)利益受損。因此企業(yè)只需做好風(fēng)險(xiǎn)的分析、識(shí)別、評價(jià)與防控，盡力將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍之內(nèi)。（2）全面性。企業(yè)的經(jīng)營不是單一行為，是一系列復(fù)雜連續(xù)的行為過程，每個(gè)環(huán)節(jié)上都有可能存在相關(guān)財(cái)務(wù)關(guān)系的體現(xiàn)，因而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也可能存在于企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營管理的各項(xiàng)過程之中。這也加大了企業(yè)進(jìn)行預(yù)防、控制與監(jiān)管的難度。（3）不確定性。這種不確定性不僅體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)產(chǎn)生還體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)的大小程度隨著內(nèi)外部影響因素隨時(shí)變化、難以掌控。（4）收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)預(yù)期的成果是成正向關(guān)系的，即隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，對應(yīng)的收益也會(huì)不斷提高。因此，企業(yè)需要把握風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡點(diǎn)，真正做到在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的同時(shí)，避免風(fēng)險(xiǎn)過度造成的經(jīng)濟(jì)損失。（5）激勵(lì)性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，會(huì)激勵(lì)企業(yè)時(shí)刻監(jiān)控，不斷思考、不斷進(jìn)步，積極采取針對性措施加以應(yīng)對。這不僅僅是防控風(fēng)險(xiǎn)的過程，更是企業(yè)不斷完善提升自我發(fā)展能力，在激烈競爭環(huán)境中爭取勝利的過程。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述2.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)在經(jīng)營管理的過程當(dāng)中，時(shí)刻分析識(shí)別、度量評價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以期能及時(shí)有效地采取防控行為降低風(fēng)險(xiǎn)、保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的一種管理模式。企業(yè)的相關(guān)環(huán)境不斷變化，影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)外部因素也因此改變，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也必須是動(dòng)態(tài)與及時(shí)的，企業(yè)需根據(jù)自身經(jīng)營狀況的變化，高效調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)維持在合理的可控范圍內(nèi)。2.2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的三個(gè)主要步驟。（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一步，往往貫穿于整個(gè)生產(chǎn)與經(jīng)營過程當(dāng)中。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的目標(biāo)便是將隱藏起來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行辨認(rèn)，防止其進(jìn)一步發(fā)展為無可挽回的損失。在該階段，企業(yè)不僅需要辨別風(fēng)險(xiǎn)，更需時(shí)刻進(jìn)行記錄匯總與分類，便于企業(yè)在未來識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的過程中有所參照。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)第一步過后，進(jìn)入到第二部分-風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)階段。這一階段主要是通過一些數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，更加系統(tǒng)全面地分析企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為下一步控制風(fēng)險(xiǎn)做好前提準(zhǔn)備。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控最后一步是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控，即基于前兩個(gè)步驟，對識(shí)別評價(jià)出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提出切實(shí)可行且具有針對性的解決意見。上到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，下到管理人員的具體管理措施，都要做到與風(fēng)險(xiǎn)相對應(yīng)，這才能達(dá)到保障企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的目標(biāo)。2.2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法（1）財(cái)務(wù)比率法。這是一種最常為企業(yè)所使用的方法之一，需要對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行各項(xiàng)比率計(jì)算，然后分析比較指標(biāo)的大小以及監(jiān)測其歷年的變化趨勢，以期識(shí)別出企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有哪些。這一方法需要計(jì)算四個(gè)方面的財(cái)務(wù)比率，分別是：償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)與營運(yùn)能力指標(biāo)。通過對企業(yè)四種能力的分析，進(jìn)一步探索得出企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類。（2）現(xiàn)場調(diào)查法。這是一種可以直接獲取資料的方法，更為簡單且易操作。但是與此同時(shí)，該方法需要花費(fèi)大量的時(shí)間成本與人力資源，因?yàn)槠髽I(yè)需要派遣專業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別人員到現(xiàn)場收集信息數(shù)據(jù)，這就存在著無法快速完成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別任務(wù)的可能性，進(jìn)而造成后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理步驟無法按時(shí)展開。（3）專家意見法。這是基于系統(tǒng)化程序與相關(guān)信息數(shù)據(jù)，通過問詢有關(guān)專家的看法與意見，進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一種的方法。這種方法是以現(xiàn)場調(diào)查法的部分結(jié)果為基礎(chǔ)的，相當(dāng)于是上一種方法的延伸。因此除了受人主觀意識(shí)影響的問題之外，仍然存在大量時(shí)間與人力投入的問題。本文采用的是財(cái)務(wù)比率法。由上文可知，該方法一般用四個(gè)方面的能力進(jìn)行衡量，其中償債能力用于表示企業(yè)到期償還債務(wù)的能力；營運(yùn)能力則反映企業(yè)利用資金的效率；盈利能力負(fù)責(zé)評價(jià)企業(yè)獲取利潤的能力；發(fā)展能力則表示企業(yè)未來發(fā)展的動(dòng)力。通過分析上述企業(yè)能力，可以識(shí)別出企業(yè)是否存在相對應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該方法的優(yōu)點(diǎn)是可以從企業(yè)的各類財(cái)務(wù)報(bào)表中得到相關(guān)數(shù)據(jù)，并計(jì)算各項(xiàng)比率。直觀地反應(yīng)所需的信息，相比之下數(shù)據(jù)來源更加可靠，分析結(jié)果更加準(zhǔn)確。2.2.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的方法（1）層次分析法，簡稱AHP。這是一種定性與定量相結(jié)合的處理方法。層次分析法需要將被評價(jià)的對象進(jìn)行逐層拆分，分解為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層與方案層。然后以得出目標(biāo)層評價(jià)結(jié)果為目標(biāo)，一層層計(jì)算相關(guān)比率。該方法的優(yōu)點(diǎn)是可以將錯(cuò)綜復(fù)雜的問題簡單化，更加清晰明了。（2）多元線性判別模型。這是一種通過建立模型分析企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的方法。其中最為人熟知的就是Z-score模型，我國學(xué)者更愿意將其稱為Z計(jì)分法。（3）風(fēng)險(xiǎn)值法又稱VaR模型。是基于貨幣來評價(jià)由于價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的可能性。該模型不僅可以對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，還可以結(jié)合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻變化的特點(diǎn)，做到動(dòng)態(tài)監(jiān)管。本文使用的方法是Z-score模型法。上文已提到，該模型是1968年紐約大學(xué)教授EdwardAltman以多變量統(tǒng)計(jì)法為基礎(chǔ)創(chuàng)設(shè)的。通過了解文獻(xiàn)，可以得知目前用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的模型種類很多，其中Z-score模型相對于其他分析方法來講較為簡便，更易于理解，同時(shí)所需的相關(guān)數(shù)據(jù)大多來自上市公司年報(bào)，不僅容易獲取還可以保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度與準(zhǔn)確性。2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論2.3.1風(fēng)險(xiǎn)控制理論風(fēng)險(xiǎn)控制理論是指企業(yè)基于未來發(fā)展的合理目標(biāo)，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評價(jià)和控制的過程，從而達(dá)到將風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍內(nèi)，并降低企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失的目的。該過程是動(dòng)態(tài)的，貫穿于企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)和各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中。該理論的發(fā)展主要分為三個(gè)階段，第一階段主要是通過風(fēng)險(xiǎn)回避或者風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移來防范企業(yè)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。第二階段則出現(xiàn)了一種新型結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具ART。到第三個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)種類隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷增多，企業(yè)競爭日益激烈，風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的影響也更加顯著，企業(yè)必須打破傳統(tǒng)觀念，將風(fēng)險(xiǎn)管理全面化、創(chuàng)新化，才能幫助自身不斷進(jìn)步壯大。風(fēng)險(xiǎn)控制理論的步驟：首先，企業(yè)應(yīng)對自身存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行初步的識(shí)別，找出可能的風(fēng)險(xiǎn)種類，分析其各類風(fēng)險(xiǎn)的程度。其次，基于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的結(jié)果，選擇合適的模型綜合評價(jià)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。最后則是根據(jù)識(shí)別與評價(jià)的結(jié)果，提出相對應(yīng)的解決方案，幫助企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。2.3.2投資組合理論投資組合理論提出，企業(yè)不能完全追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目，也不能盲目規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)忽略收益需求，應(yīng)將各種風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目進(jìn)行組合，進(jìn)而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡狀態(tài)，在將風(fēng)險(xiǎn)維持在可接受范圍內(nèi)的同時(shí)，盡可能的為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

第3章中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析3.1中國石化企業(yè)簡介中國石化全稱為中國石油化工集團(tuán)有限公司，其前身是中國石油化工總公司（1983）。中國石化是中國最大的一體化能源化工公司之一，屬于特大型國有企業(yè)集團(tuán)，注冊資本高達(dá)3265億元人民幣。公司的主營業(yè)務(wù)種類十分多元化，有十幾種之多。目前，中國石化是中國最大的成品油和石化產(chǎn)品供應(yīng)商、第二大油氣生產(chǎn)商、世界第一大煉油公司。3.2中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部影響因素3.2.1政治環(huán)境對中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響2020年，以沙特為首的OPEC組織為了應(yīng)對原油價(jià)格疲軟，提出減產(chǎn)計(jì)劃，意圖通過調(diào)整供求關(guān)系維持石油價(jià)格的平衡，遭到俄羅斯的拒絕，自此兩國的石油戰(zhàn)正式開啟，為了應(yīng)對這場戰(zhàn)役，沙特決定大幅降低油價(jià)并提高產(chǎn)量，這直接導(dǎo)致石油供需失衡，國際原油價(jià)格暴跌。除此以外，自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)至今，中美兩國互信度持續(xù)降低，大國關(guān)系趨向競爭。在上面談及的多種國際大環(huán)境的共同影響下，石油行業(yè)進(jìn)入前所未有寒冬期，且持續(xù)時(shí)間難以簡單預(yù)判。趨于對抗的政治環(huán)境導(dǎo)致國際原油價(jià)格不景氣，中國石化也難以避免其影響，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之大大提高。3.2.2經(jīng)濟(jì)環(huán)境對中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響2020年開年，新冠肺炎疫情在全球爆發(fā)，并且其嚴(yán)重性以及蔓延的速度均超出人們預(yù)期，世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，中國也不例外。受疫情影響，全球原油需求大幅下降，境內(nèi)成品油市場資源總體供大于求，需求持續(xù)衰落，供求關(guān)系直接影響著產(chǎn)品的價(jià)格，因此石油石化產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，中國石化的營業(yè)收入受到嚴(yán)重影響，2020年的營業(yè)額與上年相比降低28.8%。除此之外，自2018年起，民營煉化企業(yè)加速進(jìn)入市場，石油行業(yè)從中國石油、中國石化的二分天下變成民營企業(yè)進(jìn)入后的三分格局。市場競爭不斷加劇，石油需求卻增長乏力，進(jìn)而導(dǎo)致中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。3.2.3社會(huì)環(huán)境對中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響社會(huì)環(huán)境的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是新冠疫情的爆發(fā)導(dǎo)致人心惶惶，企業(yè)停工停產(chǎn)、短期“休克”；員工延遲復(fù)工，有效工作日大大減少；交通限制導(dǎo)致人員與物資的流動(dòng)被阻礙。二是隨著國家對“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的不斷呼吁，年輕一代逐漸加入到創(chuàng)業(yè)行列，相比之下中國石化的人才引入變得更加困難，企業(yè)不得加大吸引力度，放寬福利政策，人力成本大大提高，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所增加。3.2.4技術(shù)因素對中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響企業(yè)想要長期生存、持續(xù)發(fā)展，就必須注重科技創(chuàng)新。創(chuàng)新能力是幾乎所有企業(yè)都十分重視的核心競爭力之一，可以幫助企業(yè)在激烈的競爭中占取一席之地。然而，技術(shù)的革新需要投入大量的人力物力與研發(fā)成本，相關(guān)成本的增加勢必導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇。2020年，中國石化專注于科技的創(chuàng)新，一邊加大對科技的相關(guān)投資，一邊設(shè)立專業(yè)的創(chuàng)新平臺(tái)供職工學(xué)習(xí)展示，同時(shí)不忘持續(xù)改革科技創(chuàng)新模式。根據(jù)上文的分析可以推知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之產(chǎn)生。3.3中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部影響因素3.3.1公司戰(zhàn)略對中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響中國石化堅(jiān)持發(fā)展國際化戰(zhàn)略，積極響應(yīng)國家發(fā)起的“一帶一路”倡議，與諸多國家合作進(jìn)行建廠，其中備受注視的是中俄阿穆爾天然氣化工綜合體項(xiàng)目（AGCC)。為確保項(xiàng)目順利開展，中國石化于2020年向阿穆爾公司提供履約擔(dān)保與融資擔(dān)保，擔(dān)保金額最高可達(dá)4.2億歐元。企業(yè)進(jìn)行對外擔(dān)保時(shí)，往往承擔(dān)著一定的非經(jīng)營性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需時(shí)刻注意。3.3.2管理層面對中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響中國石化的主營業(yè)務(wù)種類豐富，產(chǎn)品呈多元化趨勢，員工數(shù)量多達(dá)62萬，治理結(jié)構(gòu)十分復(fù)雜，這就需要企業(yè)不斷增強(qiáng)管理層的經(jīng)營管理能力。如果企業(yè)的管理層思想無法緊追新時(shí)代的發(fā)展戰(zhàn)略或者沒有優(yōu)越的治理能力與拼搏精神，將不能在激烈的競爭環(huán)境中帶領(lǐng)企業(yè)迅速發(fā)展，進(jìn)而嚴(yán)重影響企業(yè)的盈利能力與發(fā)展能力，即產(chǎn)生較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.3.3經(jīng)營層面對中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響國際石油公司為了平抑成本變動(dòng)、對沖風(fēng)險(xiǎn)，常會(huì)在境外做期貨套期保值業(yè)務(wù)，中國石化也不例外。大型國有企業(yè)為防止遠(yuǎn)期價(jià)格大漲，利用期貨市場進(jìn)行成本鎖定是十分必要的，然而期貨具有風(fēng)險(xiǎn)極高的特質(zhì)，一旦企業(yè)對產(chǎn)品價(jià)格判斷失誤或交易策略失當(dāng)，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營效益。如：2018年發(fā)生的聯(lián)合石化事件，原油價(jià)格暴跌，中國石化的境外套期保值業(yè)務(wù)因此出現(xiàn)重大失誤，導(dǎo)致經(jīng)營虧損約46.5億元人民幣，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大增加。第4章中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評價(jià)4.1基于財(cái)務(wù)比率分析法下中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別本文選取2017-2020年中國石化財(cái)務(wù)報(bào)表之中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算、匯總與分析。表4-1中國石化2017-2020年部分財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)2020201920182017流動(dòng)比率（%）0.870.770.890.91速動(dòng)比率（%）0.580.440.560.59產(chǎn)權(quán)比率（%）96.16100.1485.6686.81資產(chǎn)負(fù)債率（%）49.0250.0446.1446.47總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）1.893.443.963.30凈利率（%）1.561.942.182.17營業(yè)收入增長率（%）-28.852.6022.5022.23總資產(chǎn)增長率（%）-1.5010.22-0.206.47凈利潤增長率（%）-42.86-8.7123.4210.13應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）46.8253.0346.0839.74存貨周轉(zhuǎn)率（次）9.7613.2012.9311.02總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.211.771.811.534.1.1償債能力分析與償債風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別4.1.1.1短期償債能力分析與短期償債風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別企業(yè)常用流動(dòng)比率衡量流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)后償還短期債務(wù)的能力。一般流動(dòng)比率越大，短期償還能力越強(qiáng)，需要注意，該指標(biāo)不能過低也不能過高。通過查詢，石油行業(yè)的平均流動(dòng)比率為1.12，而最近四年中中國石化的流動(dòng)比率均不高于1，即均處于行業(yè)平均值之下。但不難看出，中國石化的流動(dòng)比率較為穩(wěn)定且與行業(yè)平均值相差不大。對于公司短期償債能力的判別，僅僅依靠流動(dòng)比率是不完全的，這是由于流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中的存貨變現(xiàn)的能力極易受外界因素影響，變化極快，因此即使流動(dòng)資產(chǎn)較高，也無法表明其一定可以做到及時(shí)變現(xiàn)進(jìn)行債務(wù)償還。所以企業(yè)在分析短期償債能力時(shí)，更常使用剔除存貨影響后的速動(dòng)比率，又被稱為酸性測試比率。從中國石化的速動(dòng)比率來看，最近四年與流動(dòng)比率之間相差并不小，說明中國石化的存貨對償債能力有一定的影響，應(yīng)多加注意。與此同時(shí)，四年內(nèi)的速動(dòng)比率值均低于行業(yè)平均值0.74。因此，中國石化短期債務(wù)償還能力有待提高，且持續(xù)存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)。4.1.1.2長期償債能力分析與長期償債風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別企業(yè)常用產(chǎn)權(quán)比率評價(jià)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的合理程度，是衡量長期償債能力的一種指標(biāo)，該指標(biāo)越高，償債能力則越弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。從表格中可以看出，中國石化在2017和2018年時(shí)，產(chǎn)權(quán)比率穩(wěn)定在一個(gè)較低的數(shù)值，而在2019年大幅上升，達(dá)到100.14%，然后又在2020年下降到96.16%?？梢酝茰y，中國石化2019年受外界或內(nèi)部因素影響，長期償債風(fēng)險(xiǎn)大幅提高，但很快得以緩解。資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債所占的比例，也反映出企業(yè)的債權(quán)人利益所能受到的保護(hù)程度的大小，該比率上升，說明長期償債能力在削弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增高。從中國石化的資產(chǎn)負(fù)債率（總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值）來看，最近四年的變化并不大，維系在46%-50%之間，從行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（64%）來看，公司處于較好的水準(zhǔn)。綜合上述信息，中國石化對長期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的把控較為及時(shí)，控制在一個(gè)較穩(wěn)定的水平之內(nèi)，但仍不能掉以輕心。4.1.2盈利能力分析與盈利風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別銷售凈利率也叫營業(yè)凈利率，是指企業(yè)一定時(shí)期營業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的比值，反映該企業(yè)的獲利能力大小。該比率越大，企業(yè)的盈利風(fēng)險(xiǎn)就越小。從表格中可以看出，2019年與2020年，中國石化的凈利率呈下降趨勢，但整體下降幅度比較小。結(jié)合近年來國際大環(huán)境與國內(nèi)疫情情況，對企業(yè)盈利能力有所影響是可以理解的，中國石化需不斷進(jìn)行監(jiān)測分析，盡可能防范盈利風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。從中國石化的總資產(chǎn)報(bào)酬率來看，2017-2019年，均與行業(yè)平均值基本相符，由此可見，企業(yè)的資產(chǎn)利用效率在全行業(yè)處于較高水平，同時(shí)經(jīng)營管理水平較高。該指標(biāo)在2020年大幅下降，可見企業(yè)盈利能力受到嚴(yán)重影響，盈利風(fēng)險(xiǎn)隨之提升，與上文分析情況一致。4.1.3發(fā)展能力分析與發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別從中國石化的營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率來看，企業(yè)發(fā)展仍然是在2020年受到重創(chuàng)。營業(yè)收入增長率于2017-2019年均為正數(shù)，說明企業(yè)營業(yè)收入在這三年中呈上升趨勢，這一點(diǎn)與企業(yè)的盈利能力息息相關(guān)。凈利潤增長率則是在2017年與2018年呈現(xiàn)正數(shù)，于2019年降為-8.71%，可見中國石化2019年?duì)I業(yè)成本大幅度提升。而在2020年，營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率不僅為負(fù)數(shù)且數(shù)額較大，可見受各種因素影響，企業(yè)發(fā)展遭遇困難，企業(yè)遭受發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的幾率大大提高，后續(xù)成長動(dòng)力明顯不足，理應(yīng)引起重視。通常來說，企業(yè)總資產(chǎn)增長率用于體現(xiàn)企業(yè)總產(chǎn)的增減情況，從財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，相較于營業(yè)收入與企業(yè)凈利潤，中國石化的資產(chǎn)變化不大，由此可見，面對外界影響，中國石化可以維持企業(yè)基本規(guī)模與業(yè)務(wù)。只要企業(yè)足夠重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)外部與內(nèi)部環(huán)境及時(shí)調(diào)整公司戰(zhàn)略，則企業(yè)未來的發(fā)展仍然十分可期。4.1.4營運(yùn)能力分析與營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（營業(yè)總收入與平均應(yīng)收帳款之比）是指企業(yè)的應(yīng)收帳款在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的次數(shù)即流動(dòng)次數(shù)。我們通常認(rèn)為，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好，因?yàn)檫@表明企業(yè)的賒銷所占比例較小，從而減少產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。從最近四年的數(shù)據(jù)來看，中國石化的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率大體呈上升趨勢，應(yīng)收帳款的流動(dòng)性較為穩(wěn)定，可以說明營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)較低。存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率含義相同，反映的是存貨的流動(dòng)次數(shù)即周轉(zhuǎn)速度。存貨周轉(zhuǎn)率越高則存貨的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，企業(yè)面臨的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低。中國石化在2017年至2019年，存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，而2020年有所下降。存貨的變現(xiàn)能力易受外界因素的影響，則營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的幾率大大增加，企業(yè)應(yīng)提高重視，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用來衡量企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)效率的指標(biāo)之一，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出利用效率的高低。該指標(biāo)越高，表明其利用效率越高。中國石化的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2020年有所降低即資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度大幅下降，營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)隨之大大提高。4.1.5總結(jié)從中國石化的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)中，不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)各項(xiàng)能力在2020年均受到不同程度的影響，各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之大幅度上升。面對風(fēng)險(xiǎn)，中國石化如何對其進(jìn)行預(yù)測、防范與控制變得尤為重要。4.2基于“Z-score”模型分析法下中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)本文選擇用Z-score模型來評價(jià)中國石化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其判別模型函數(shù)為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.64X4+0.999X5其中X1=企業(yè)的營運(yùn)資本／總資產(chǎn)，可以用于衡量企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)速度；X2=企業(yè)的保留盈余／資產(chǎn)總額，可以展現(xiàn)企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)的盈利情況；X3=息稅前利潤／資產(chǎn)總額，用于表現(xiàn)企業(yè)的獲利能力，是股東權(quán)益測算中最常使用的指標(biāo)之一；X4=公司市值總額／公司負(fù)債總額，用于表示當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)難以償還債務(wù)總額時(shí)，企業(yè)股權(quán)市值降幅的獲利能力的多少；X5=企業(yè)銷售所得營業(yè)總收入／總資產(chǎn)，這個(gè)指標(biāo)可以表現(xiàn)流動(dòng)性即指出負(fù)債與資產(chǎn)之間的關(guān)系與流轉(zhuǎn)速度，若該指標(biāo)越大，則企業(yè)銷售能力和盈利能力越強(qiáng)，進(jìn)而利潤也就越大。EdwardAltman認(rèn)為Z值越大，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。判斷準(zhǔn)則為：當(dāng)Z>=3時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好；當(dāng)2.7=<Z<3時(shí)，企業(yè)在財(cái)務(wù)方面存在隱患；當(dāng)1.8=<Z<2.7時(shí)，企業(yè)應(yīng)格外重視，防止財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生；當(dāng)Z<1.8時(shí)，則說明企業(yè)可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。表4-22016年至2020年中國石化Z-score計(jì)算結(jié)果如下表所示指標(biāo)20162017201820192020X1-0.0489-0.0316-0.0383-0.0744-0.0385X20.47470.45940.46260.43070.4400X30.05770.05520.06250.05700.0331X40.98341.00100.83220.70450.5741X51.28851.47931.81571.69011.2147Z值2.71292.90603.15442.84092.2600由圖表可知，中國石化Z-score模型中的后三個(gè)指標(biāo)自2018年開始均呈現(xiàn)下降趨勢，這表明近兩年來中國石化的財(cái)務(wù)狀況并不樂觀：X3（稅前利潤和財(cái)務(wù)費(fèi)用與總資產(chǎn)的比值）用于反映中國石化的經(jīng)營管理水平，可以看到，2016年至2019年期間該指標(biāo)一直保持穩(wěn)定，2020年大幅度下降，說明中國石化存在潛在的經(jīng)營管理問題，受到外界環(huán)境影響，逐漸顯露出來；X4（優(yōu)先股和普通股的市值與總負(fù)債之比），用于表現(xiàn)中國石化償債能力水平，該指標(biāo)在2017年達(dá)到最大，然后逐年下降，這表明了其償債能力在不斷減弱；X5是銷售總額與資產(chǎn)總額之比，該數(shù)值在2018年之前一直上升，但2018年后該值呈現(xiàn)快速下降的趨勢，這反映了中國石化對資產(chǎn)的利用效率降低。通過上述分析可知，近兩年里，中國石化的經(jīng)營管理水平、償債及發(fā)展能力以及資產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率都在大幅下降，這些因素導(dǎo)致企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至危機(jī)。在Z-score模型下，中國石化自2016年至2019年的Z值一直處于隱患值之上，即財(cái)務(wù)狀況存在一定隱患，但不影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)與未來發(fā)展。并且Z值于2018年達(dá)到3.1544，超過了安全值3，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好。2018年過后，企業(yè)Z值開始下降，于2020年降到2.26，處于破產(chǎn)值與隱患值之間。結(jié)合前文對各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析可知，中國石化雖無破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但財(cái)務(wù)危機(jī)不斷加重，直接影響到了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與發(fā)展能力，企業(yè)應(yīng)引起足夠的重視。第5章中國石化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制5.1償債風(fēng)險(xiǎn)的控制5.1.1關(guān)注債務(wù)比率中國石化應(yīng)將國際大環(huán)境變動(dòng)與企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理情況相結(jié)合，規(guī)定合理的債務(wù)比率，主動(dòng)優(yōu)化流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與資產(chǎn)負(fù)債率等。從中國石化2017-2020年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率來看，企業(yè)一直維持著相對穩(wěn)定的指標(biāo)，可見企業(yè)的短期償債能力與長期償債能力在該時(shí)期內(nèi)都有所保障，但企業(yè)仍需持續(xù)關(guān)注。5.1.2加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)管理企業(yè)價(jià)值會(huì)受到資本結(jié)構(gòu)合理性的直接影響，因此一個(gè)想要發(fā)展壯大的企業(yè)需將加強(qiáng)管理資本結(jié)構(gòu)作為公司目標(biāo)之一。資本結(jié)構(gòu)是否合理，不僅需要關(guān)注其是否擁有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的能力與利息抵稅的作用，還要能防止外界環(huán)境巨變帶來的償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。中國石化的資產(chǎn)負(fù)債率常年低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可以發(fā)行債券，進(jìn)行融資，適度增加企業(yè)負(fù)債水平，將資金釋放出來，合理分配到更需要的地方，完成資源的高效利用。5.2盈利風(fēng)險(xiǎn)的控制5.2.1提高企業(yè)綜合管理水平企業(yè)內(nèi)部的管理對企業(yè)的發(fā)展十分重要。自2019年開始，中國石化的凈利率呈下降趨勢，資產(chǎn)報(bào)酬率也于2020年大幅下降，盈利狀態(tài)不佳。要想改變這種局勢，需要企業(yè)不斷提高管理水準(zhǔn)：首先，注重財(cái)務(wù)管理水平的加強(qiáng)，人才的培養(yǎng)與培訓(xùn)不能忽視，財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)能力可以直接幫助企業(yè)及時(shí)識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并提出高效的應(yīng)對策略；其次，注重生產(chǎn)管理水平的不斷提高，優(yōu)化生產(chǎn)線，完善質(zhì)量監(jiān)測，保證產(chǎn)品高質(zhì)量產(chǎn)出；最后，提高銷售管理能力，加強(qiáng)銷售人員的培訓(xùn)與監(jiān)督，做好售后服務(wù)管理與用戶滿意測評，進(jìn)而提高銷售業(yè)績，推動(dòng)盈利能力的提升。5.2.2加強(qiáng)內(nèi)外部對標(biāo)學(xué)習(xí)在企業(yè)內(nèi)部，各子公司乃至各個(gè)部門之間加強(qiáng)合作，互相學(xué)習(xí)，找到彼此的差距，進(jìn)一步完善自我；在企業(yè)外部，關(guān)注優(yōu)秀的競爭對手，學(xué)習(xí)其可取的公司戰(zhàn)略、治理方針等。通過內(nèi)外部的對標(biāo)學(xué)習(xí)，不斷提升企業(yè)的競爭能力，進(jìn)而提高盈利水平。5.3發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的控制5.3.1增強(qiáng)成本意識(shí)一個(gè)企業(yè)在發(fā)展壯大之時(shí)，只注重增加收入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，對成本的控制也直接影響企業(yè)的發(fā)展速度與成長勢頭。中國石化可以從以下幾個(gè)方面降低成本：首先，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的同時(shí)，提高與供應(yīng)商的談判能力，多方位形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低成本；其次是在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行教育宣傳，將節(jié)約成本的意識(shí)深刻于每個(gè)員工的腦海當(dāng)中，提高基層員工工作效率，減少資源的浪費(fèi)。5.3.2科學(xué)合理地進(jìn)行投資組合中國石化在堅(jiān)持主營業(yè)務(wù)管理的同時(shí)，常年進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資，促使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元化。在投資時(shí)，需要注意優(yōu)化投資組合，在高收益高風(fēng)險(xiǎn)與低收益低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目之間尋求效益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)，真正做到追求企業(yè)利益的同時(shí)，分散風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展。5.3.3加大科研投入科研創(chuàng)新是企業(yè)想要在激烈的競爭環(huán)境中脫穎而出的核心競爭力，因此中國石化應(yīng)注重增強(qiáng)創(chuàng)新與科研能力，加大對科研的成本投入，主要分為人才投入與資金投入。一方面，要注意對人才的吸引與存留，在引進(jìn)人才后還要注重后續(xù)的培養(yǎng)，真正做到更多優(yōu)秀人才為公司所用，加快研發(fā)速度。另一方面，企業(yè)的科技創(chuàng)新需要大量資金的保障，這需要企業(yè)擁有一定的物質(zhì)基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況，制定合理的企業(yè)科研投入比，在促進(jìn)科學(xué)研發(fā)的同時(shí)，也要保證企業(yè)不會(huì)因資金的過度投入而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。5.4營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的控制5.4.1加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理企業(yè)想要減少營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，就要做好應(yīng)收賬款管理，加快回款，減少企業(yè)壞賬。中國石化可以從以下方法入手：首先，將客戶進(jìn)行分類，加強(qiáng)與客戶的溝通與聯(lián)系，密切關(guān)注其資金狀況，由專人負(fù)責(zé)在合理時(shí)間催收不同程度的應(yīng)收賬款，如果多次通知未果，可以發(fā)放催收函甚至借助法律手段保障公司自身權(quán)益；其次，企業(yè)要進(jìn)行應(yīng)收賬款賬齡分析，建立壞賬準(zhǔn)備制度，基于謹(jǐn)慎性原則及時(shí)將壞賬準(zhǔn)備進(jìn)行計(jì)提；最后，企業(yè)一定要將應(yīng)收賬款的催收責(zé)任落實(shí)到個(gè)人，便于進(jìn)行指責(zé)分配與獎(jiǎng)罰管理，減少壞賬損失。5.4.2加強(qiáng)存貨管理受國際大環(huán)境與國內(nèi)新冠疫情的雙重影響，石油行業(yè)一直處于低迷狀態(tài)，2020年，中國石化的存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降，存貨規(guī)模的擴(kuò)大，直接導(dǎo)致了存儲(chǔ)成本與管理成本的增加。企業(yè)應(yīng)響應(yīng)國家號(hào)召，將“去庫存”“去產(chǎn)能”作為首要目標(biāo)。配置倉庫時(shí)，靈活運(yùn)用存貨模型，以最佳庫存量作為存儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，降低各項(xiàng)相關(guān)成本。除此之外，企業(yè)應(yīng)建立更加完善的石油銷售平臺(tái)，因地制宜，優(yōu)化產(chǎn)能，減少庫存。結(jié)論中國石化作為中國最大的一體化能源化工公司之一，一直保持著穩(wěn)定的發(fā)展步伐，然而作為一個(gè)不斷成長的企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無法避免的。本文以中國石化為案例企業(yè)，通過對其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評價(jià)以及防控的分析研究，最終得出以下結(jié)論：（1）內(nèi)外部環(huán)境的改變直接影響著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。本文通過對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影