計算機軟件行業(yè)研究：XR產(chǎn)業(yè)拐點將至從計算機視角看MR投資機會

內(nèi)容目錄行業(yè)概覽：實時交互的混合現(xiàn)實，內(nèi)容應(yīng)用場景為核心價值支點 6基本概念：五大技術(shù)體系支撐走向高虛擬化與高交互便捷化之路 6是什么？——混合現(xiàn)實，將部分數(shù)字元素虛擬化元素置于現(xiàn)實世界當中 6需要哪些技術(shù)？——近眼顯示渲染計算感知交互內(nèi)容生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)通信 6會往什么方向發(fā)展？——高虛擬化與高交互便捷化 7產(chǎn)業(yè)全景：硬件終端內(nèi)容生產(chǎn)分發(fā)渠道，硬件能力與內(nèi)容豐富度互為支撐 8市場空間：我國產(chǎn)業(yè)百億市場，娛樂/游戲/工業(yè)制造/教育場景或為主要增長極 10拐點將至：通用型跨越十年再度問世，我國出貨量快速釋放 12拐點線索一：通用型產(chǎn)品跨越十年再度問世產(chǎn)品近年間集中爆發(fā) 12拐點線索二的交互方式（手眼交互內(nèi)容形態(tài)（空間視頻）初現(xiàn) 14拐點線索三：全球出貨量突破1,000萬臺，我國出貨量增速遠超海外 17產(chǎn)業(yè)中計算機相關(guān)機會：算算法數(shù)字文旅/數(shù)字孿生應(yīng)用 18算力技術(shù)：云邊端協(xié)同方案承載龐大算力需求 18算法技術(shù)解析外界信息，AIGC支撐3D內(nèi)容生產(chǎn) 19計算機視覺技術(shù)：解析外界視覺信息，為賦予T方案更強現(xiàn)實感 19自然語言處理技術(shù)L：解析外界音頻信息，智能語音助手基石 20生成式人工智能Ge-：AGC支撐R3D內(nèi)容生產(chǎn)制作 20渲染：融合現(xiàn)實和虛擬世界，打造沉浸式體驗 22數(shù)字文旅助力智慧旅游，掀起沉浸式體驗浪潮 22數(shù)字孿生結(jié)合工業(yè)生產(chǎn)，全面實現(xiàn)降本增效 23相關(guān)計算機標的梳理：關(guān)注CV核心技術(shù)與下游應(yīng)用軟件公司 24風(fēng)語筑：數(shù)字展示龍頭企業(yè)，數(shù)字文旅業(yè)務(wù)為發(fā)展重點 24萬興科技：我國數(shù)字創(chuàng)意軟件領(lǐng)航者，戰(zhàn)略投資Realibox布局3D引擎 26美圖公司訂閱業(yè)務(wù)收入占比高達37.5%，基于圖片社交優(yōu)勢布局數(shù)字藏品 29絲路視覺：深耕CG視覺創(chuàng)意，積極局業(yè)務(wù) 30虹軟科技：計算機視覺行業(yè)領(lǐng)先算法服務(wù)商 32商湯：以人工智能實現(xiàn)物理世界和數(shù)字世界連接 34飛天云動：國內(nèi)領(lǐng)先的內(nèi)容與服務(wù)供應(yīng)商，自研引擎布局元宇宙 35凡拓數(shù)創(chuàng)：數(shù)字創(chuàng)意領(lǐng)軍企業(yè)，數(shù)字孿生業(yè)務(wù)為新增長點 37投資建議 39風(fēng)險提示 40圖表目錄圖表1：部分虛擬化的實時交互，隸屬擴展現(xiàn)實技術(shù) 6圖表2：五大技術(shù)體系：近眼顯示渲染計算感知交互內(nèi)容生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)通信 7圖表3：趨向高虛擬化與高交互便捷化發(fā)展 8圖表4：產(chǎn)業(yè)鏈：硬件終端內(nèi)容生產(chǎn)分發(fā)渠道 9圖表5：3D內(nèi)容生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)圖譜：建模工具與開發(fā)引擎或為3D內(nèi)容生產(chǎn)關(guān)鍵抓手 9圖表6：我國市場規(guī)模達百億美元以上，未來五年CAGR達43.8% 10圖表7：娛樂和游戲為消費級市場重要增長點（億元） 10圖表8：工業(yè)制造和教育有望實現(xiàn)高速增長（億元） 10圖表9：全球產(chǎn)業(yè)3D內(nèi)容規(guī)模達億量級，成長空間廣闊 圖表10：近年來內(nèi)容呈現(xiàn)井噴狀態(tài) 圖表通用型產(chǎn)品跨越十年再度問世產(chǎn)品近年間集中爆發(fā) 13圖表12：Google奠定了通用型設(shè)備產(chǎn)品形態(tài)/技術(shù)路線/應(yīng)用場景的基礎(chǔ) 14圖表13：時代手眼交互拓寬應(yīng)用場景觀看方式推動3D內(nèi)容需求極大釋放 15圖表14：重新定義手眼交互的人機交互方式 15圖表15：具備觀看“空間視頻”功能，iPhone15已具備拍攝空間視頻功能 16圖表16：內(nèi)容硬件飛輪效應(yīng) 17圖表17：2022年球出貨量近萬臺 17圖表18：國內(nèi)外出貨量差距更小 18圖表19：云--端協(xié)同一體化架構(gòu) 19圖表20：我國主要廠商旗下的云邊端協(xié)同產(chǎn)品及布局 19圖表21：計算機視覺技術(shù)處理流程 20圖表22：自然語言處理技術(shù)框架 20圖表23：模型算法近年來加速迭代演進 21圖表24：擴散模型的前向階段噪聲化和逆向階段去噪過程 21圖表25：眾多計算機公司積極在領(lǐng)域布局 21圖表26：3D實時渲染應(yīng)用框架 22圖表27：數(shù)字文旅帶來沉浸式體驗 22圖表28：全國智慧旅游沉浸式體驗新空間培育試點項目 23圖表29：模型1比1還原實體，可實時交互 23圖表30：助力工業(yè)領(lǐng)域全流程降本增效 24圖表31：相關(guān)計算機公司積極布局數(shù)字孿生業(yè)務(wù) 24圖表32：風(fēng)語筑三大主營業(yè)務(wù)與代表作品 25圖表33：風(fēng)語筑2017~1-3Q2023營收及增速 26圖表34：風(fēng)語筑2017~1-3Q2023歸母凈利潤及增速 26圖表35：數(shù)字文旅業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)占比逐步提升 26圖表36：數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù)毛利率最高 26圖表37：公司深耕數(shù)字創(chuàng)意領(lǐng)域 27圖表38：萬興科技2018~1-3Q2023營收及增速 27圖表39：萬興科技2018~1-3Q2023歸母凈利潤及增速 27圖表40：視頻創(chuàng)意類服務(wù)收入占比最高 28圖表41：視頻創(chuàng)意類服務(wù)毛利率和綜合毛利率基本一致 28圖表42：Realibox核心產(chǎn)品 29圖表43：美圖2017-2023H1營收及增速 29圖表44：美圖2017-2023H1歸母凈利及增速 29圖表45：訂閱業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)占比最高 30圖表46：美圖像素記憶數(shù)字藏品 30圖表47：絲路視覺三大主營業(yè)務(wù)與代表作品 31圖表48：絲路視覺2017~1-3Q2023營收及增速 32圖表49：絲路視覺2017~1-3Q2023歸母凈利及增速 32圖表50：數(shù)字一體化綜合服務(wù)收入結(jié)構(gòu)占比最高 32圖表51：數(shù)字孿生及信息化軟件毛利率最高 32圖表52：虹軟全面布局視覺產(chǎn)品解決方案 33圖表53：虹軟科技2018~1-3Q2023營收及增速 33圖表54：虹軟科技2018~1-3Q2023歸母凈利潤及增速 33圖表55：智能手機視覺解決方案收入占比最高 34圖表56：智能手機視覺解決方案毛利率高于綜合毛利率 34圖表57：以人工智能實現(xiàn)物理世界和數(shù)字世界連接 34圖表58：商湯科技2018-2023H1營收及增速 35圖表59：商湯科技2018-2023H1歸母凈利潤及增速 35圖表60：飛天云動商業(yè)模式 35圖表61：飛天云動解決方案涵蓋多個行業(yè)場景 36圖表62：飛天云動2018-2023H1營收及增速 37圖表63：飛天云動2018-2023H1歸母凈利及增速 37圖表64：飛天云動服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升 37圖表65：飛天云動毛利率及期間費率相對穩(wěn)定 37圖表66：凡拓數(shù)創(chuàng)三大主營業(yè)務(wù)與代表作品 38圖表67：凡拓數(shù)創(chuàng)2017~1-3Q2023營收及增速 39圖表68：凡拓數(shù)創(chuàng)2017~1-3Q2023歸母凈利及增速 39圖表69：數(shù)字一體化綜合服務(wù)收入結(jié)構(gòu)占比最高 39圖表70：數(shù)字孿生及信息化軟件毛利率最高 39圖表71：推薦產(chǎn)業(yè)相關(guān)得計算機賽道家主要標的 40基本概念：五大技術(shù)體系支撐走向高虛擬化與高交互便捷化之路MR是什么？——混合現(xiàn)實，將部分數(shù)字元素虛擬化元素置于現(xiàn)實世界當中MR=強化虛擬化的AR+實時交互。能夠?qū)⒉糠謹?shù)字元素虛擬化置于現(xiàn)實世界當中，同時支持較為靈活的實時交互。（ugentedeaty基礎(chǔ)上增進了虛擬化能力與實時交互技術(shù)。VR（VirtualReality，虛擬現(xiàn)實技術(shù)）則完全遮擋現(xiàn)實世界環(huán)境，由計算機生成完全則可以實現(xiàn)現(xiàn)實世界到虛擬世界的完全融合。涵蓋任何通過在現(xiàn)實世界環(huán)境中添加數(shù)字、、。圖表1：MR=部分虛擬化的AR+實時交互，隸屬XR擴展現(xiàn)實技術(shù)來源：InteractionDesignFoundation，需要哪些技術(shù)？——近眼顯示渲染計算感知交互內(nèi)容生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)通信XR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有賴于近眼顯示、渲染計算、感知交互、內(nèi)容生產(chǎn)與網(wǎng)絡(luò)通信五大技術(shù)體系的成熟。OLED顯示VisionPro）Birdbath等采用了Micro-LED與衍射光波導(dǎo)技術(shù)。設(shè)備通過感知和理解用戶的動作、語音、姿勢等信息，以更自然、在內(nèi)的主設(shè)備廠商已逐漸開發(fā)出手眼協(xié)同的新一代人機交互范式。Web、OS、OpenXR等支撐工具穩(wěn)健發(fā)展，六自由度（DoF,DegreeofFreedom）視頻攝設(shè)備廠商仍面臨內(nèi)容生態(tài)尚未打通或應(yīng)用場景尚不清晰的問題。設(shè)備逐漸成5G+F5GBluetooth5.4Wifi75G+F5G構(gòu)筑虛擬現(xiàn)實雙千兆網(wǎng)絡(luò)識別等。圖表2：XR五大技術(shù)體系：近眼顯示+渲染計算+感知交互+內(nèi)容生產(chǎn)+網(wǎng)絡(luò)通信來源：中國信通院《虛擬現(xiàn)實（增強）白皮書（2021）》，會往什么方向發(fā)展？——高虛擬化與高交互便捷化趨向高虛擬化與高交互便捷化發(fā)展。按照虛擬化程度與交互邊界程度的高與低，現(xiàn)存R（（；③低交互高虛擬的四分矩陣當中的三大維度。AppleVisonProMetaQuest3終端產(chǎn)品或以不同的技術(shù)路線與應(yīng)用起點同歸于四分矩陣的右上角——④高交互便捷度與高虛擬化程度。其中，AppleVisonPro側(cè)重手眼交互與一定程度的虛擬現(xiàn)實融合；MetaQuest3產(chǎn)品未來高虛擬化與高交互便捷化的發(fā)展趨勢。在一個飛速發(fā)展變化的科技行業(yè)中試圖對某一階段的產(chǎn)品進行分類定義很可能落入舊范的分野，而會統(tǒng)的語境之下。圖表3：XR趨向高虛擬化與高交互便捷化發(fā)展來源：Medium，

產(chǎn)業(yè)全景：硬件終端內(nèi)容生產(chǎn)分發(fā)渠道，硬件能力與內(nèi)容豐富度互為支撐XR產(chǎn)業(yè)鏈主要包括元器件/終端生產(chǎn)、內(nèi)容生產(chǎn)與應(yīng)用、分發(fā)渠道三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)：元器件//工具和采集系統(tǒng)兩部分，前者3603D建模、G端的數(shù)字展館，B端的工業(yè)、教育、醫(yī)C端的文娛（游戲、文旅、社交、直播等）領(lǐng)域布局。終端機、線下體驗店、主題樂園等。G/B/C終端上的內(nèi)容付費，具備優(yōu)圖表4：XR產(chǎn)業(yè)鏈：硬件終端內(nèi)容生產(chǎn)分發(fā)渠道來源：中國信通院《虛擬現(xiàn)實（增強）白皮書（2021）》，3D2D內(nèi)容消費習(xí)慣，XR-Native3D3D3D掃描建模、3D軟件建模、3D創(chuàng)作工具、建模、體積視頻建模等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。圖表5：XR3D內(nèi)容生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)圖譜：建模工具與開發(fā)引擎或為3D內(nèi)容生產(chǎn)關(guān)鍵抓手來源：WellsennXR《3D內(nèi)容制作與生成產(chǎn)業(yè)研究報告（2023）》，市場空間：我國產(chǎn)業(yè)百億市場，娛樂/游戲/工業(yè)制造/教育場景或為主要增長極CAGR43.8%年我國XR市場IT相關(guān)支出規(guī)模約為21.3億美元，2026年預(yù)計增至130.8億美元，CAGR達43.8%，增速預(yù)測位列全球榜首。圖表6：我國AR/VR市場規(guī)模達百億美元以上，未來五年CAGR或達43.8%130.857.9%130.857.9%49.0%91.937.0%33.9%61.746.129.221.342.3%120 60%100 50%80 40%60 30%40 20%20 10%0202

2022E 202

202

202

0%2026EAR/VR支出規(guī)模（億美元） yoy（右軸，%）來源：IDC，娛樂與游戲場景驅(qū)動C端市場擴容，教育與工業(yè)制造或為B端市場主要增長極。艾媒咨詢預(yù)測，2025年消費級市場中，娛樂和游戲位居第一、第二，市場規(guī)模或達87.5億元和68.0億元，2030年市場規(guī)模或達147.0億元和114.3億元。艾媒咨詢預(yù)測，在企業(yè)級應(yīng)用市場中，工業(yè)制造和教育市場規(guī)模排名靠前，2025年或達335.5億元和291.9億元，2030年或達564.1億元和490.4億元。圖表娛樂和游戲為消費級市場重要增長點（億元） 圖表工業(yè)制造和教育有望實現(xiàn)高速增長（億元）0

147.0147.0114.3107.387.78.068.58.863.946.35.24.214.40405直播 影視 旅游 游戲 購物 娛樂

0

564.1564.1490.4335.291.187.4104.362.129.477.111.32.085.753.851.010698營銷 零售 醫(yī)療 職業(yè)培訓(xùn)國防軍事工業(yè)制造 教育2025E 2030E 2025E 2030E來源：艾媒咨詢， 來源：艾媒咨詢，Quest33D23年蘋果發(fā)布MetaQuest33D內(nèi)容行業(yè)或進入高速發(fā)展WellsennXR，20223D9.7億元，2023~2030CAGR72%，2023480億元。圖表9：全球XR產(chǎn)業(yè)3D內(nèi)容規(guī)?；蜻_10億量級，成長空間廣闊144.4%149.0%144.4%149.0%480.0107.7%89.2%90.8%68.5%74.8%324.073.3%48.1%187.023.8%6.6%11.3%10.2%98.00.9 2.2-4.5%2.151.82.65.49.19.710.811.920.8500400300200100020162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E

160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%全球XR產(chǎn)業(yè)3D內(nèi)容市場規(guī)模（億元） 右軸，%）來源：WellsennXR《3D內(nèi)容制作與生成產(chǎn)業(yè)研究報告（2023）》，內(nèi)容呈現(xiàn)井噴狀態(tài)。2019設(shè)備內(nèi)容呈現(xiàn)井噴狀》等諸多爆款產(chǎn)品。我們認為，XR爆硬件設(shè)備的破圈放量。公司名稱內(nèi)容所屬設(shè)備類型內(nèi)容名稱發(fā)布時間內(nèi)容簡介Meta公司名稱內(nèi)容所屬設(shè)備類型內(nèi)容名稱發(fā)布時間內(nèi)容簡介MetaQuest2、Quest3、QuestPro、PICO《阿斯加德之怒2》2023年12月Quest360小時或更長。育碧Quest2、Quest3、QuestPro《刺客信條：Nexus》2023年11月一款VR動作冒險游戲，重現(xiàn)了經(jīng)典《刺客信條》體驗的各個部分。Niantic、Capcom安卓設(shè)備、IOS設(shè)備《怪物獵人Now》2023年9月玩家在游戲中將成為獵人，而平常經(jīng)過的街道將會變成狩獵的地方，單人或團隊狩獵大型恐龍。XuKingStudioOculusQuest2、OculusQuest3《SubspaceHunter》2023年7月復(fù)刻《刀劍神域》UI交互，試玩版可允許生成一定數(shù)量的劍、魔法、槍和怪物。字節(jié)PICOneo3、PICO4輕世界2022年3D應(yīng)用，用戶使用PICO一體機進入輕世界后，能夠沉浸式體3D戲、自由創(chuàng)造，并進行“面對面”社交。北京隱虛等賢科技有限公司PICOneo3、PICO4MageCosmos2022年是一個集世界探索、游戲和劇情故事為一體的虛擬世界，用戶可以以英雄的身份參與其中。MetaIOS設(shè)備SparkARGo2021年12月一款iOS應(yīng)用，其目的是吸引照片和視頻創(chuàng)作者來開發(fā)AR，通過AR來優(yōu)化圖片或視頻。WarpfrogIndex、HTC、HTCFocus、OculusRift、OculusQuest、WindowsReality《BladeNomad2021年11月游戲中的每個對象、物體和角色在游戲世界中都有重量，是一個完全基于物理的戰(zhàn)斗沙盒作品。Armature、FacebookOculusQuest2《生化危機4RE》2021年10月4》重置版，從重新設(shè)計、可靈活定制的操控方式再到便利的互動解謎玩法，許多構(gòu)思巧OculusQuest2用戶值得推薦的作品。FreeLivesOculusRift、HTC、Index、WindowsReality《Gorn》2021年1月一款動作游戲，玩家置身于一座古老的斗技場內(nèi)，與同樣四肢健碩的角斗士們展開廝殺。Velan、任天堂Switch《馬里奧賽車Live：家庭巡回賽》2020年10月通過使用真實的遙控賽車玩具，玩家可以通過Switch掌機來操控賽車進行比賽。ValveIndex、HTC、OculusRift、WindowsReality《半條命：Alyx》2020年3月Valve公司發(fā)布的重磅旗艦VR游戲，給玩家?guī)砹饲八从械牡谝蝗朔Q的沉浸式體驗。騰訊安卓設(shè)備、IOS設(shè)備《一起來捉妖》2019年4月玩家利用手機鏡頭實現(xiàn)虛擬世界與現(xiàn)實世界的交互，對游戲中的妖靈拋擲封妖靈珠抓捕妖靈，并在此基礎(chǔ)上再衍生出對戰(zhàn)、養(yǎng)成、社交等玩法。來源：騰訊網(wǎng)，搜狐網(wǎng)，跨越山海筆記微信公眾平臺，拐點線索一：通用型產(chǎn)品近年間集中爆發(fā)GoogleGlass跨越十年的致敬。設(shè)備：2013年，GoogleGlass設(shè)備以2023年，蘋重新進入大眾視野，在GoogleGlass發(fā)布十年之后再度引發(fā)廣泛關(guān)注。R2015BR產(chǎn)品ooLens。2019HoloLens二代產(chǎn)品。設(shè)備：2018RokidAR產(chǎn)產(chǎn)品。Meta（Facebook）Oculus發(fā)布偏游Quest初代產(chǎn)品。2022~2023設(shè)備廠商相繼迭代自家主打產(chǎn)品。圖表11：通用型XR產(chǎn)品跨越十年再度問世，XR產(chǎn)品近年間集中爆發(fā)來源：Gartner，

GoogleGlass2011年，GoogleProjectGlassGoogleGlass原型產(chǎn)品。彼時，團模塊；20124月，Google聯(lián)合創(chuàng)始人，GoogleGlassSergeyBrin首次佩GoogleGlass4（ExplorerEdition）1,500Google開發(fā)者發(fā)售。2013月，GoogleGlassGoogleGlass始終未曾2013GoogleGlass作為初的基本范式，即便其最終并未“跨越鴻溝”產(chǎn)業(yè)許多有價值的啟發(fā)：OST技術(shù)方案各有優(yōu)劣，OST（OpticalSee-Through，光學(xué)透視只針對虛擬的東西做數(shù)字化，不對物理世界進行重建，因此更容易做輕量化；VST（VideoThrough，視頻透視設(shè)備至少應(yīng)具備圖像與音頻的采集能力與一定的端側(cè)計算能的數(shù)字助理等功能。的發(fā)布優(yōu)化了虛實融合與虛實轉(zhuǎn)換的體驗，在蘋設(shè)備“叫好不叫座”的困境，是對GoogleGlass一次跨越十年的致敬：Quest、Pico頭顯更貼近眼鏡形態(tài)，且重量相對更輕（P454g，Quest3515g、co4586g方案，更加強調(diào)虛實融合與虛實切換，沉浸感更強；GG（GoogleGlass）可加持Siri助理的飛躍。圖表12：GoogleGlass奠定了通用型XR設(shè)備產(chǎn)品形態(tài)/技術(shù)路線/應(yīng)用場景的基礎(chǔ)來源：Google，Apple，拐點線索二：XR-Native的交互方式（手眼交互）&內(nèi)容形態(tài)（空間視頻）初現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)時時代。我們認為，PC互聯(lián)網(wǎng)移動互聯(lián)網(wǎng)（鍵鼠平面多點觸控空間手眼交互（。電子記錄本（/平板電腦電話手電筒相機電視的應(yīng)用形態(tài)。傳播媒介互聯(lián)網(wǎng)時代的門戶網(wǎng)站與移動互聯(lián)網(wǎng)時代的2D（（）（生產(chǎn)關(guān)系的變革3D（生產(chǎn)力的變革，GC3D內(nèi)容的極大需求也將推3D為代表的手眼3D2D3D內(nèi)容版圖中一塊重要的拼圖。全新交互模式的誕生與產(chǎn)業(yè)已進入“跨越鴻溝”的歷史性拐點。圖表13：XR+AI時代手眼交互拓寬應(yīng)用場景，XR觀看方式推動3D內(nèi)容需求極大釋放來源：Apple，

2023先導(dǎo)片當中，AVP，眼動追蹤系統(tǒng)包含了近紅外光源、高分辨率攝像頭以及圖像處理相關(guān)的算法。圖表14：AVP重新定義手眼交互的人機交互方式來源：Apple，15Pro2023iPhone15Pro3Douetrcdeo”3D內(nèi)容體驗。圖表15：AVP具備觀看“空間視頻”功能，iPhone15Pro已具備拍攝空間視頻功能來源：Apple，2016年P(guān)okemonGo2020Beatsaber》等，銷量均在百萬份級別。內(nèi)容是提升交互性的重要支撐，硬件設(shè)備是沉浸式體驗用戶增加開發(fā)者獲益更多開發(fā)者加入優(yōu)質(zhì)內(nèi)容增加硬件銷量增加”的正向循環(huán)，實現(xiàn)飛輪效應(yīng)。圖表16：XR內(nèi)容+硬件飛輪效應(yīng)來源：拐點線索三：全球出貨量突破1,000萬臺，我國出貨量增速遠超海外硬件出貨量迅猛增長。2022986萬臺，PicoVRWellsenn121Pico79218%，20258002022865Quest2Pro萬臺。圖表17：2022年全球VR出貨量近1,000萬臺218%2700167%1700218%2700167%170074%99186556931%105032%21%88%62%59%8002938-13%1211603002,500 200%2,000 150%1,5001,000

100%50%0%0202

2021

2022

202

202

2025E

-50%國內(nèi)出貨量（萬臺） 海外出貨量（萬臺） 國內(nèi)yoy（右軸，%） 海外yoy（右軸，%）來源：WellsennXR，202243Wellsenn14萬133%產(chǎn)品逐步向消費級滲透，202560萬臺。202229年240萬臺。圖表18：國內(nèi)外AR出貨量差距更小

133%

107%109%24092%107%109%24092%75%71%43%11526%51828%20%236606029351420120%100%80%60%40%20%0202

2021

2022

202

202

0%2025E國內(nèi)出貨量（萬臺） 海外出貨量（萬臺） 國內(nèi)yoy（右軸，%） 海外yoy（右軸，%）來源：WellsennXR，領(lǐng)域提供的技術(shù)主要包括算力技術(shù)和算法技術(shù)兩對于算力和基礎(chǔ)設(shè)施算力技術(shù)：云邊端協(xié)同方案承載龐大算力需求R的實現(xiàn)提供強大算力基礎(chǔ)。、Google邊緣計算：將耗費計算資源和帶寬的任務(wù)運行在邊緣計算節(jié)點或者邊緣計算數(shù)據(jù)中60%以上。XR眼鏡、芯片的攝像頭、風(fēng)力發(fā)電的葉片等智能終端所包含的計算。圖表19：云-邊-端協(xié)同一體化架構(gòu)來源：阿里云，

Animbus算力協(xié)同平臺和元宇宙平臺Edge云邊協(xié)同平臺等。圖表20：我國主要廠商旗下的云邊端協(xié)同產(chǎn)品及XR布局公司名稱產(chǎn)品華為、道客云邊協(xié)同超融合一體機；華為VRGlass6DoF、VisionGlass、鴻蒙VR解決方案九州未來Animbus算力協(xié)同平臺、元沸點、AnimbusCMP騰訊云騰訊云地域、邊緣可用區(qū)TEZ、邊緣安全加速平臺美林數(shù)據(jù)TempoEdge云邊協(xié)同平臺靈境云邊緣智能萬物互聯(lián)EdgeAIoT云軸科技ZStack云平臺來源：各公司官網(wǎng)，

算法技術(shù)：解析外界信息，支撐內(nèi)容生產(chǎn)RLP）3D內(nèi)容生產(chǎn)。計算機視覺技術(shù)（T方案更強現(xiàn)實感圖表21：計算機視覺技術(shù)處理流程來源：世鏈財經(jīng)，

自然語言處理技術(shù)（對智能語音的核心需求是滿足用戶圖表22：自然語言處理技術(shù)框架來源：AIoT庫，

生成式人工智能（en-I：IGC支撐R3D內(nèi)容生產(chǎn)制作3D內(nèi)容生產(chǎn)制作。2017年，Google發(fā)表論文《AttentionisallyouneedTransformerTransformerMidjourney、ChatGPT、PikaAIGC3D內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)中扮演重要角色。模型迭代加速演進。2016、CLIP、Diffusion在內(nèi)的多種算法模型相繼涌現(xiàn)，DALL-E、StableDiffusionMidjourney等知名產(chǎn)品或平臺相繼問世。圖表23：T2I模型算法近年來加速迭代演進來源：《MultimodalFoundationModels:FromSpecialiststoGeneral-PurposeAssistants》（ChunyuanLietal，2023），基于擴散模型所研發(fā)出的TIet-to-age（ffusonodes）20152020年除,然后再逆向該過程以生成高質(zhì)量圖StableDiffusionMidJourneyDiffusion以其生成高質(zhì)量的穩(wěn)定圖像能力而著稱，適合批量生成相同風(fēng)格類型的圖片；MidJourney在創(chuàng)造細膩、具有藝術(shù)感的圖像方面表現(xiàn)出色。圖表24：擴散模型的前向階段噪聲化和逆向階段去噪過程來源：《DiffusionModels:AComprehensiveSurveyofMethodsandApplications》（LingYangetal，2023），領(lǐng)域布局。商湯科技積極布局計算機視覺領(lǐng)域推出智慧商業(yè)服圖表25：眾多計算機公司積極在AI領(lǐng)域布局公司名稱產(chǎn)品商湯科技SenseCore商湯AI大裝置通用人工智能基礎(chǔ)設(shè)施；SenseME水星智能移動終端平臺（為智能手機及手機應(yīng)用賦能、SenseMARS火星混合現(xiàn)實平臺（空間元宇宙的數(shù)字世界）曠視科技AI算力平臺Brain++、AIS算法量產(chǎn)平臺、云端SaaS、智慧城市、智慧物流等行業(yè)應(yīng)用解決方案虹軟科技視差重構(gòu)、畫質(zhì)增強等技術(shù)已實現(xiàn)產(chǎn)品化；超算中心“Jade技術(shù)平臺：與硬件相關(guān)的深度引擎（深度恢復(fù)技術(shù)等、用于環(huán)境感知的底層內(nèi)核算法（Slam空間定位與建圖技術(shù)等、提升交互體驗的應(yīng)用引擎（人體引擎等、內(nèi)容引擎等）依圖智能安防、智能硬件設(shè)備、城市數(shù)據(jù)大腦、智慧醫(yī)療健康等端到端AI產(chǎn)品體系騰訊云計算機視覺、智能語音、自然語音處理、機器學(xué)習(xí)等AI引擎能力科大訊飛飛魚助理、訊飛聽見、曉曼機器人、語音庭審系統(tǒng)；訊飛幻境推出教育VR解決方案思必馳語音助手、智能客服、聲源定位、個性喚醒；AR-HUD智能座艙解決方案來源：各公司官網(wǎng)，3D渲染：融合現(xiàn)實和虛擬世界，打造沉浸式體驗3D的沉浸式體驗。渲染引擎圖表26：3D實時渲染應(yīng)用框架來源：《工業(yè)軟件云戰(zhàn)略》，數(shù)字文旅：XR助力智慧旅游，掀起沉浸式體驗浪潮結(jié)合3D渲染和全息成像技術(shù)，為景區(qū)游客帶來沉浸式體驗；通過展會方式模擬實景參觀以解圖表27：XR+數(shù)字文旅帶來沉浸式體驗來源：一諾規(guī)劃，100個沉浸式體驗項目，并于2023年8月公布了首批全國智慧旅游沉浸式體驗新空間培育試點名單。圖表28：全國智慧旅游沉浸式體驗新空間培育試點項目項目名稱依托空間項目主體SoReal煥真·平遙科技藝術(shù)博物館旅游景區(qū)平遙古城景區(qū)管理有限公司、北京當紅齊天國際文化科技發(fā)展集團有限公司尼山圣境文化夜游旅游景區(qū)曲阜尼山文化旅游投資有限公司teamLab無相藝術(shù)空間休閑街區(qū)北京光禹萊特悅和數(shù)字科技有限公司亮馬河國際風(fēng)情水岸休閑街區(qū)北京濱水樂游科技有限責(zé)任公司《無屆·幻境》主題公園石家莊旅投集團旅游發(fā)展有限責(zé)任公司，河北伯君企業(yè)管管理咨詢有限公司上海迪士尼（翱翔·飛躍地平線、加勒比海盜—沉落寶藏之戰(zhàn)）主題公園上海國際主題樂園有限公司“長征”沉浸體驗、飛躍影院文博場館中國共產(chǎn)黨歷史展覽館上海天文館“元宇宙時光機”文博場館上?？萍拣^分館、上海市臨港新片區(qū)大數(shù)據(jù)中心，聯(lián)通（上海）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有限公司EX機器人未來科技館度假區(qū)大連新次元文化科技發(fā)展有限公司蘇州灣數(shù)字藝術(shù)館度假區(qū)京東方藝云（蘇州）科技有限公司來源：文旅部官網(wǎng)，

數(shù)字孿生：XR結(jié)合工業(yè)生產(chǎn)，全面實現(xiàn)降本增效圖表29：模型1比1還原實體，可實時交互來源：靈圖互動官網(wǎng)，技術(shù)可智能獲取現(xiàn)場技術(shù)可以技術(shù)可從產(chǎn)品設(shè)計生產(chǎn)延伸到售后、運維全流程，促進產(chǎn)業(yè)革新。從行與數(shù)字孿生的融合也在向醫(yī)療、教育、城市、汽車等領(lǐng)域拓展。圖表30：XR助力工業(yè)領(lǐng)域全流程降本增效來源：靈伴科技官網(wǎng)，群眾網(wǎng)，計算機公司積極布局數(shù)字孿生業(yè)務(wù)，解鎖工業(yè)、城市、交通等領(lǐng)域的應(yīng)用場景。其中DataMesh是工業(yè)領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，公司業(yè)務(wù)聚焦工業(yè)制造場景，通過快速連接CAD/BIM/IoT及知識數(shù)據(jù)，結(jié)合XR技術(shù)，實現(xiàn)物理世界與數(shù)字世界的虛實映射和仿真，打造工業(yè)、建筑場景下的元宇宙。圖表31：相關(guān)計算機公司積極布局數(shù)字孿生業(yè)務(wù)公司名稱產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域DataMeshDigitalTwinCloudServices（DCS）數(shù)字孿生云平臺智能制造四維圖新真三維虛擬現(xiàn)實數(shù)據(jù)云平臺(VRP+)智慧城市數(shù)字政通城市信息模型(CIM)智慧城市佳都科技城市信息模型(CIM)智慧城市廣聯(lián)達BIM智能建造豐圖科技（順豐控股）實景動態(tài)感知平臺(基于GIS)智慧城市超圖軟件GIS智慧城市航天宏圖遙感影像處理軟件PIE/地圖導(dǎo)航基礎(chǔ)軟件PIE-Map智慧城市中望軟件CAX智能制造中控技術(shù)SCAD/APLC智能制造博彥科技智慧樓宇操作系統(tǒng)（BYOS）智慧建造能科科技數(shù)字孿生生產(chǎn)線、數(shù)字孿生測試臺等智能制造賽意信息數(shù)字化虛擬車間智能制造索辰科技產(chǎn)品全生命周期管理技術(shù)智能制造來源：各公司官網(wǎng)，風(fēng)語筑：數(shù)字展示龍頭企業(yè)，數(shù)字文旅業(yè)務(wù)為發(fā)展重點風(fēng)語筑為國內(nèi)數(shù)字展示龍頭企業(yè)，積極推動數(shù)字化體驗經(jīng)濟，拓展新型文旅場景的應(yīng)用。公司結(jié)合自身業(yè)務(wù)資源和VR/AR/MR、全息影像、裸眼3D、AIGC等關(guān)鍵技術(shù)手段，產(chǎn)品及系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于政務(wù)服務(wù)、城市文化體驗、數(shù)字展示、文化旅游、廣電MCN、新零售體驗及數(shù)字藝術(shù)消費等眾多領(lǐng)域。公司主營業(yè)務(wù)主要分為3類：城市數(shù)字化體驗空間：著重于政務(wù)宣傳目的，可以進一步細分為城市館規(guī)劃展示館、IP3D、CGI特效、、4K/8K圖表32：風(fēng)語筑三大主營業(yè)務(wù)與代表作品業(yè)務(wù)類別代表作品城市數(shù)字化體驗空間南昌市規(guī)劃展示中心深圳光明區(qū)規(guī)劃展覽館上海嘉定新城規(guī)劃展示館文化及品牌數(shù)字化體驗空間《典籍里的中國》陳列館三國合肥歷史文化館洛陽中國牡丹博物館數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù)AICG·舞獅鬧元宵上海證券報虛擬數(shù)字主播“尚真”東方明珠2023跨年AR秀來源：風(fēng)語筑2022年年報，23202216.80.785.0%3.9%，主要原因系受宏觀環(huán)境2023年實現(xiàn)業(yè)績反彈，Q1-344.12.11,597.61.3。圖表風(fēng)語筑2017~1-3Q2023營收及增速 圖表風(fēng)語筑2017~1-3Q2023歸母凈利潤及增速44.1%30.3%44.1%30.3%18.8%14.0%11.2%16.8-42.8%15.017.118.420.322.629.4302520151050 營業(yè)收入（億元） 營收yoy（右軸，%）

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

5.01597.6%4.41597.6%4.427.0%2.12.624.3%3.430.6%28.1%2.11.711.1%12.3%12.9%15.2%14.9% 3.9%11.3%0.7-85.0%4.03.53.02.52.01.51.00.50.0

歸母凈利潤（億元） yoy（右軸，%）歸母凈利率（右軸，%）

1800%1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%-400%來源：iFind， 來源：iFind，GC3D,毛利G端為主，未來將繼續(xù)以數(shù)字文旅為發(fā)展重點，深度融合CB圖表數(shù)字文旅業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)占比逐步提升 圖表數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù)毛利率最高100%

5.1%2017 2018 2019 2020 2021 20222023H1

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

75.4%75.4%72.3%55.9%54.5%53.9%19.9%2017 2018 2019 2020 2021 2022文化及品牌數(shù)字化體驗空間城市數(shù)字化體驗空間數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù)

文化及品牌數(shù)字化體驗空間 城市數(shù)字化體驗空間數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù) 綜合毛利率來源：iFind，（注:2023H1城市數(shù)字化體驗空間業(yè)務(wù)實際為文化及品牌數(shù)字化體驗空間業(yè)務(wù)和城市數(shù)字化體驗空間業(yè)務(wù)的加總）

來源：iFind，萬興科技：我國數(shù)字創(chuàng)意軟件領(lǐng)航者，戰(zhàn)略投資Realibox布局3D引擎圖表37：公司深耕數(shù)字創(chuàng)意領(lǐng)域業(yè)務(wù)類別代表產(chǎn)品視頻創(chuàng)意類萬興播爆萬興智演萬興錄演繪圖創(chuàng)意類萬興圖示萬興愛畫墨刀文檔創(chuàng)意類萬興PDF萬興PDF閱讀器萬興PDFSDK實用工具類萬興恢復(fù)專家萬興數(shù)據(jù)管家萬興易修來源：萬興科技官網(wǎng)，3D可視化云平臺WondershareFilmora3DGan網(wǎng)絡(luò)的形象生成等技術(shù)的實現(xiàn)，加速智能化應(yīng)用集成落地，從、等元宇宙應(yīng)用場景。20220.43.5%。2023年業(yè)績持續(xù)增長，Q1-330.7%0.7166.9%5.9%。圖表萬興科技2018~1-3Q2023營收及增速 圖表萬興科技2018~1-3Q2023歸母凈利潤及增速5.57.09.811.0%1210864202018 2019 2020 2021 2022 1-3Q營業(yè)總收入（億元） 營業(yè)YoY（右軸，%）

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

1.61.41.21.00.80.60.40.20.0

1.31.3%%2.7%%0.33.50.40.72018 2019 2020 2021 20221-3Q2023歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤YoY（右軸，

200%150%100%50%0%-50%-100%來源：iFind， 來源：iFind，視頻創(chuàng)意類服務(wù)收入占比最高，202363.6%，視頻創(chuàng)意類服務(wù)毛利率較高，創(chuàng)作經(jīng)濟層提供重要生產(chǎn)力和創(chuàng)造力工具。圖表視頻創(chuàng)意類服務(wù)收入占比最高 圖表視頻創(chuàng)意類服務(wù)毛利率和綜合毛利率基本一致100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

99%98%97%96%95%94%93%92%91%

2018 2019 2020 2021 2022 2023H1

2018 2019 2020 2021 2022 2023H1視頻創(chuàng)意類 實用工具類視頻創(chuàng)意類 實用工具類 繪圖創(chuàng)意類文檔創(chuàng)意類 多媒體軟件 跨端數(shù)據(jù)管理軟件數(shù)字文檔軟件 其他

繪圖創(chuàng)意類 文檔創(chuàng)意類多媒體軟件 跨端數(shù)據(jù)管理軟件數(shù)字文檔軟件 綜合毛利率來源：iFind， 來源：iFind，20216月，萬興完成對廣州引力波信息科技有限公司（Realibox）的投資，集合）市場的首筆投資。Realibox2018年，這是國3DPaaS3D3D20229月，RealiboxA璟Realibox目前的核心產(chǎn)品包括：Realibox3DRealiboxiView的協(xié)助下，3DRealiboxiShot3D工藝設(shè)計、在線實時渲染、RealiboxiStudio3D場景置入品牌全渠道營銷平3D場景化購物體驗。RealiboxOpen：3DRealibox3D數(shù)據(jù)-DT的跨越升級。圖表42：Realibox核心產(chǎn)品來源：36氪，

美圖公司：VIP訂閱業(yè)務(wù)收入占比高達，基于圖片社交優(yōu)勢布局數(shù)字藏品202220.925.2%，毛利率56.9%1.129.9%。202312.629.8%59.8%1.5320.4%12.0%，原因系公司疫情限制解除后美業(yè)解決方案收入逐步恢復(fù)等。圖表美圖2017-2023H1營收及增速 圖表美圖2017-2023H1歸母凈利及增速44.9-37.8%27.99.84540353025201510502017 2018 2019 2020 2021 2022

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%

420-4-10-12-14

400%0.60.90.60.91.52017-2.02018 2019 -1.9-4.4%2021-19.5%5.1%2022 2023H15.3%1.1200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%營業(yè)收入（億元） 右軸，%） 毛利率（右軸，%）

歸母凈利潤（億元） 右軸，%） 歸母凈利率（右軸，%）來源：iFind， 來源：iFind，7.8。SaaS22.2%，系公司收購一家專注于向化妝品門店提供SaaS收入受驅(qū)動的功能應(yīng)用訂閱業(yè)務(wù)實現(xiàn)可持續(xù)增長。圖表45：VIP訂閱業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)占比最高7.1%3.8%5.7%4.6%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017 2018 2019 2020 2021 2022在線廣告 互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù) VIP訂閱業(yè)務(wù)SaaS及相關(guān)業(yè)務(wù) IMS及其它 高級訂閱及應(yīng)用內(nèi)購買其他 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù) 智能硬件來源：iFind，2022年6月，美圖公司旗下數(shù)字收藏品牌“美圖寶石”首次對外發(fā)售數(shù)字藏品“像素記198圖表46：美圖像素記憶數(shù)字藏品來源：36氪，

絲路視覺：深耕CG視覺創(chuàng)意，積極布局業(yè)務(wù)CG（Computer-generated）標準化試驗、營業(yè)務(wù)主要分為3類：數(shù)字化展覽展示綜合業(yè)務(wù)、數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用業(yè)務(wù)和數(shù)字孿生業(yè)務(wù)及AR/VR/MR交互式數(shù)字內(nèi)容整體解決方案。2D的設(shè)計藍圖轉(zhuǎn)3DCG3D建模、實/生態(tài)建筑等要素搭建三維數(shù)字城市底圖，實現(xiàn)三維立體世界場景和實時圖形呈現(xiàn)與應(yīng)用的探索圖表47：絲路視覺三大主營業(yè)務(wù)與代表作品業(yè)務(wù)類別代表作品數(shù)字化展覽展示綜合業(yè)務(wù)包頭稀土博物館青島自貿(mào)區(qū)展廳數(shù)字廣東運營展示中心數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用業(yè)務(wù)人居環(huán)境效果圖2022年央視春晚《早安，陽光》新華社《金光大道》數(shù)字孿生業(yè)務(wù)及內(nèi)容整體解決方案智慧文旅智慧農(nóng)業(yè)甲骨文刻字VR體驗來源：絲路視覺2022年年報，23202212.97.0%，歸4,612.935.8%3.6%，主要系總體人工成本2023Q1-39.570.3%0.5%。圖表絲路視覺2017~1-3Q2023營收及增速 圖表絲路視覺2017~1-3Q2023歸母凈利及增速40.9%38.3%40.9%38.3%26.8%21.51%9.6%10.013.912.9-7.0%5.17.29.59.214 40%1210 30%8 20%6 10%42 0%0 -10%

8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

129.9%129.9%117.7%18.5%7,183.94.6%5..6-..%2,784.56,060.66.0%5.2%-35.8%3.6%4,612.9-70.3%2,355.4452.42017 2018 2019 2020 2021 2022202

150%100%50%0%-50%-100%營業(yè)收入（億元） yoy（右軸，%）

歸母凈利潤（萬元） yoy（右軸，%）歸母凈利率（右軸，%）來源：iFind， 來源：iFind，數(shù)字化展覽展示綜合業(yè)務(wù)收入占比最高，2023Q382.1%，數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用業(yè)務(wù)毛、裸眼3D/綜合解決方案力爭成為公司業(yè)務(wù)增長的第二曲線。圖表數(shù)字一體化綜合服務(wù)收入結(jié)構(gòu)占比最高 圖表數(shù)字孿生及信息化軟件毛利率最高4.5% 3.1% 3.6%14.8%4.5% 3.1% 3.6%14.8%9.1%3.3%16.6%0.0%14.4%32.2%24.7%37.8%41.1%47.9%80.0% 82.1%64.7%71.7%49.6%57.5%37.3%

數(shù)字化展覽展示綜合業(yè)務(wù) 數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用業(yè)其他CG相關(guān)業(yè)務(wù) 其他業(yè)務(wù)

60%50.9%48.4%50.9%48.4%41.0%50.9%45.9%47.7%43.3%32.6%33.7%34.9%41.7%32.1%38.6%34.8%33.4%34.5%29.0%22.9%25.5%28.7%24.4%27.7%22.5%26.8%22.3%40%30%20%10%0%

數(shù)字化展覽展示綜合業(yè)務(wù) 數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用業(yè)務(wù)其他CG相關(guān)業(yè)務(wù) 綜合毛利率來源：iFind，（備注：2021、2022年其他CG相關(guān)業(yè)務(wù)實為數(shù)字孿生業(yè)務(wù)及AR/VR/MR交互式數(shù)字內(nèi)容整體解決方案）

來源：iFind，虹軟科技：計算機視覺行業(yè)領(lǐng)先算法服務(wù)商、、、MR、、、領(lǐng)域的需求，公司全面布局相關(guān)視覺產(chǎn)品，從標定、感知、交互和視覺呈360°環(huán)視視覺子系統(tǒng)等視覺呈現(xiàn)解決方案。圖表52：虹軟全面布局視覺產(chǎn)品解決方案業(yè)務(wù)類別代表產(chǎn)品智能手機解決方案人臉特效解決方案手勢交互解決方案相機標定解決方案智能汽車視覺解決方案智能座艙視覺解決方案（DMS）智能駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）360°環(huán)視視覺子系統(tǒng)（AVM）IoT視覺解決方案智能門鎖解決方案智能廣告解決方案智能掃地機解決方案來源：虹軟科技官網(wǎng)，2320220.610.9%2023營5.00.816.3%。圖表虹軟科技2018~1-3Q2023營收及增速 圖表虹軟科技2018~1-3Q2023歸母凈利潤及增速6.8-4.65.05.35.75.6765432102018 2019 2020 2021 2022 1-3Q

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

3.02.52.01.51.00.50.0

2.52.10.60.81.41.62018 2019 2020 2021 20221-3Q

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%營業(yè)收入（億元） 營業(yè)YoY（右軸，%）

歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤YoY（右軸，歸母凈利率（右軸，）來源：iFind， 來源：iFind，智能手機視覺解決方案收入占比最高，202391.7%，智能手機視覺解決方案領(lǐng)域提供技術(shù)和方法。圖表智能手機視覺解決方案收入占比最高 圖表智能手機視覺解決方案毛利率高于綜合毛利率100%90%80%70%60%

120%100%80%60%

50%40%30%20%0.8%3.0%0.8%3.0%9.9%3.5%8.4%6.6%

0%

44.1%2019 2020 2021 2022 2023H10%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 其他 能駕駛及其他IoT智能設(shè)備視覺解決方案

智能手機視覺解決方案智能駕駛及其他IoT智能設(shè)備視覺解決方案其他智能手機視覺解決方案 綜合毛利率來源：iFind， 來源：iFind，商湯：以人工智能實現(xiàn)物理世界和數(shù)字世界連接SenseNova”SenseAvatar”AISenseSpace”和SenseThings”3D技術(shù)與傳GPS定位進行結(jié)合。此外，作為杭州亞運會官方智能視覺服務(wù)獨家供應(yīng)商，公司依RensepaceeF技術(shù)，構(gòu)建沉浸式感受亞運氛圍的亞運數(shù)實空間。圖表57：以人工智能實現(xiàn)物理世界和數(shù)字世界連接項目名稱項目簡介元宇宙平臺Translucia商湯科技將通過自主研發(fā)的SenseMARSAvatar虛擬人解決方案為Translucia搭建連接物理世界和數(shù)字世界之間的橋梁。該解決方案融合了商湯科技領(lǐng)先的感知智能和混合現(xiàn)實技術(shù)，擁有高效的實時處理和強大的AIGC能力商量SenseChat“商量SenseChat”使用大量數(shù)據(jù)訓(xùn)練，并充分考慮了中文語境，能夠更好地理解和處理中文文本。如影SenseAvatarSenseAvatar”AI5分鐘的真人視頻素材，就可以生成出來聲音及動作自然、口型準確、多語種精通的數(shù)字人分身。瓊宇SenseSpace和格物SenseThings“瓊宇SenseSpace”和“格物SenseThings”3D內(nèi)容生成平臺，可以高效低成本生成大規(guī)模三維場景和精細化的物件，為元宇宙、虛實融合應(yīng)用打開新的想象空間。杭州亞運會SenseCore+SensNoa+R技術(shù)與亞運賽事和亞運文化的創(chuàng)新結(jié)合，構(gòu)建貫穿整個亞運和亞殘運會周期的多場景虛實融合賽事體驗。AR步行導(dǎo)航OPPOGPSGPS地理坐標的基礎(chǔ)上通過實時獲取視覺圖像、加速度和角速度6DoF定位，從而確定用戶的精準方位。來源：商湯科技官網(wǎng)，23202238.118.97%-158.7%202314.2-31.21.1%，歸母凈利率為-217.9%。圖表商湯科技2018-2023H1營收及增速 圖表商湯科技2018-2023H1歸母凈利潤及增速3 %3 %%38.114.318.530.34540353025201510502018 2019 2020 2021 2022 202

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

0-20-40-60-80-140-160-180

100%2018201820192020 20212022 2023H1-31.2-60.5-121.6-171.40%-50%-100%-150%-200%-250%-300%-350%-400%營業(yè)總收入（億元） 營業(yè)YoY（右軸，%）

歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤右軸歸母凈利率（右軸，%）來源：iFind， 來源：iFind，飛天云動：國內(nèi)領(lǐng)先的內(nèi)容與服務(wù)供應(yīng)商，自研引擎布局元宇宙引擎布局元宇宙生態(tài)，為娛營銷服務(wù)；為娛樂、游戲、教育、文旅、科技、保健及汽車行業(yè)提供定制SaaS圖表60：飛天云動商業(yè)模式來源：飛天云動招股說明書，解決方案產(chǎn)品功能產(chǎn)品圖示娛樂解決方案產(chǎn)品功能產(chǎn)品圖示娛樂虛擬形象：定制專有的數(shù)字人平臺；自定義VR場景：720VR場景；多人聯(lián)動：同時支持多人在線。文博和旅游文物3D數(shù)字化：3D建模，真實還原歷史文物；3D虛擬展館：個性化定制更好的展示展覽主題；VR實景展館復(fù)刻：720°可交互全景，百分百還原線下展廳。新零售VR展廳：沉浸式交互體驗，全面展示品牌信息；360環(huán)物：貼合電商場景，讓產(chǎn)品“動”起來；商品熱點：點擊即可查看商品詳情；優(yōu)惠券熱點：快速發(fā)放優(yōu)惠券助力銷售轉(zhuǎn)化。房地產(chǎn)3D沙盤：俯瞰樓盤四周，山川河流、交通商業(yè)、醫(yī)院人文等周邊資源一目了然；VR樣板間：720度立體展示，帶給用戶沉浸式體驗，提升用戶場景內(nèi)停留時間，讓用戶觸達產(chǎn)品的更多細節(jié)；VR直播：實景復(fù)刻，語音互動，打破空間距離的限制，讓導(dǎo)覽更高效；戶型品鑒：詳細介紹房屋每一個區(qū)域，充分展示房屋的優(yōu)勢，讓用戶快速獲取一切信息。工業(yè)制造3D模式瀏覽；線，巡更過程中可以自動彈出巡更路線附近監(jiān)控圖實現(xiàn)對單位中各種監(jiān)控設(shè)備的控制，用戶可在監(jiān)控系統(tǒng)中實時查看控制、查看監(jiān)控設(shè)備。職業(yè)培訓(xùn)虛擬仿真實驗室：海量內(nèi)容配合高性能硬件，帶來沉浸式教育體驗；虛擬仿真實驗項目：為用戶提供仿真實驗項目開發(fā)和管理平臺；專業(yè)建設(shè)：幫助高校推進專業(yè)學(xué)科的建設(shè)。圖表61：飛天云動解決方案涵蓋多個行業(yè)場景元宇宙解決方案虛擬空間定制：每個虛擬空間都是獨家定制的數(shù)字都市，商家或合作伙伴能發(fā)揮想象，打造獨家專屬的品牌世界；全真人機互動：每個用戶都可以定制你專屬的角色形象，并通過虛擬形象，與其他人進行即時的語音、互動交流；多平臺支持：生產(chǎn)的內(nèi)容支持上傳TMeland瑤臺等元宇宙平臺上去；數(shù)據(jù)運營：幫助客戶獲取新用戶運營老用戶，讓客戶的元宇宙空間充滿活力。來源：飛天云動公司官網(wǎng)，202210.779.1%，歸母凈2.4237.2%22.2%。2023H16.0億26.6%1.241.2%。圖表飛天云動2018-2023H1營收及增速 圖表飛天云動2018-2023H1歸母凈利及增速75.8%10.775.8%10.779.1%53.2%6.06.034.9%3.4 26.6%2.51.610864202018 2019 2020 2021 2022 202

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2.52.01.51.00.50.0

2018 2019 2020 2021 2022 202

250%2.4237.2%1.240.6%2.4237.2%1.240.6%0.641.2%0.40.4-2.8%0.719.2%150%100%50%0%-50%營業(yè)收入（億元） 營業(yè)收入右軸，%） 歸母凈利（億元） 歸母凈利右軸，%）來源：iFind， 來源：iFind，飛天云動AR/VR服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升，毛利率及期間費率相對穩(wěn)定。2022年，公司AR/VR服務(wù)收入占比高達70.9%，毛利率達32.7%，管理費率達8.0%，銷售費用率達1.0%。圖表飛天云動AR/VR服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升 圖表飛天云動毛利率及期間費率相對穩(wěn)定

54.6%54.6%63.2%64.0%70.9%41.9%28.8%2018 2019 2020 2021 2022 服務(wù)業(yè)務(wù)內(nèi)容業(yè)務(wù)服務(wù)知識產(chǎn)銷售 其他

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

41.7%35.1%32.7%30.0%30.9%29.5%9.6%7.9%0.5%6.9%2.2%7.0%2.1%9.4%35.1%32.7%30.0%30.9%29.5%9.6%7.9%0.5%6.9%2.2%7.0%2.1%9.4%8.0%2.3%1.3%1.0%銷售毛利率 銷售費用率 管理費用率來源：iFind， 來源：iFind，凡拓數(shù)創(chuàng)：數(shù)字創(chuàng)意領(lǐng)軍企業(yè)，數(shù)字孿生業(yè)務(wù)為新增長點數(shù)字內(nèi)容制作、軟件開發(fā)、綜合設(shè)計、系統(tǒng)集成等一站式數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)，廣泛應(yīng)用于3類：3D可視化產(chǎn)品及服務(wù)、數(shù)字一體化綜合服務(wù)和數(shù)字孿生及信息化軟件。3D可視化產(chǎn)品及服務(wù)：分為靜態(tài)數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)和動態(tài)數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)。前者指利用計3D系統(tǒng)、數(shù)字沙盤、數(shù)字多媒體交互系統(tǒng)等。3D可視化技術(shù)、、立體（全息VR/AR/MR、3D圖表66：凡拓數(shù)創(chuàng)三大主營業(yè)務(wù)與代表作品業(yè)務(wù)類別代表作品3D可視化產(chǎn)品及服務(wù)長城博物館MAD安吉文化藝術(shù)中心慕思品牌宣傳裸眼3D視頻數(shù)字一體化綜合服務(wù)廣州國家版本館沈陽英雄人物故事體驗館貴州移動省公司數(shù)字化展廳數(shù)字孿生及信息化軟件省設(shè)計院粵規(guī)科技慧享平臺國家博物館虛擬人-艾雯雯國家大劇院-Art鵝來源：凡拓數(shù)創(chuàng)2022年年報，20226.11,816.574.2%3.0%，主要原因系受經(jīng)營周2023Q1-33.1193.3%，歸母凈利率為-7.3%。圖表凡拓數(shù)創(chuàng)2017~1-3Q2023營收及增速 圖表凡拓數(shù)創(chuàng)2017~1-3Q2023歸母凈利及增速32