三輪債務(wù)置換與城投提前兌付

目錄總量觀察：三輪債務(wù)置換 3節(jié)奏觀察：提前兌付節(jié)奏如何？ 6第一輪債務(wù)置換與提前兌付（2015-2019年） 62.2第二輪債務(wù)置換與提前兌付（2020-2022年） 102.3第三輪債務(wù)置換與提前兌付（2023年） 143小結(jié) 184風(fēng)險(xiǎn)提示 20插圖目錄 21202310相應(yīng)的，市場(chǎng)關(guān)注：城投債的提前兌付與特殊再融資債發(fā)行的節(jié)奏有何關(guān)系？本文聚焦于此，細(xì)致觀察三輪債務(wù)置換中的節(jié)奏分布?？偭坑^察：三輪債務(wù)置換第一輪債務(wù)置換（2052019年：發(fā)行置換債的高峰是在2015-2017年；2015-2019年，各省地方政府共發(fā)行置換債12.36萬(wàn)億元。區(qū)域貴州天津云南遼寧吉林重慶廣西區(qū)域貴州天津云南遼寧吉林重慶廣西甘肅寧夏青海湖南安徽河南福建山東四川河北江蘇江西陜西湖北浙江新疆山西海南北京廣東上海西藏合計(jì)第一輪：置換債擬提前兌付城投債2015226447213581278177358366254960027120715012781122112011501898146711852883754104012232294515386160100612551006-3191020162445126817012216270862311641113857431266274343212291361167835782307178436387051568199035727515253672017 2018 2019202916733422271423515916466208789177578121418612255265872621852735511221201231342928113112169571547200179310232526664966344916466597047174822653922601188507757446342644 545278164260-28681700-48763905 1109215-2781716213529-226227167----60--366------150-----------1579合計(jì) 2015 2016 2017 2018 2019 合計(jì)8794 - - 221 96 - 3172309 - - - 19 - 195223 - - 24 61 3 885103 - - 44 109 10 1627626 26 - 482 165 15 6882194 - - 21 37 - 582794 - - 33 14 7 543413 - - 30 54 12 972596 - - 42 120 - 1611145 - - 10 19 0 30778 - - 6 40 - 46819 - - - 34 - 347346 - - 25 124 70 2194505 - - - 140 - 1403722 - - 178 31 14 2234050 - - 58 162 - 2197672 - - 204 260 17 4826437 - - 12 57 6 754210 - - 44 187 2 2328976 - 10 70 81 17 1782428 - - 26 61 - 873717 - - 18 52 3 723956 - - 13 19 3 357561 - 10 34 33 36 1132302 - - - 109 50 1601521 - - 5 4 - 91129 - 10 - - - 102195 - - - 8 - 86137 - - 19 148 35 2022937 - - - - 5 52 - - - - - 0123598 26 30 1617 2245 305 4224資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，而提前兌付的高峰則有所滯后，是在2017-2018年；這其中主要原因是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)城投債提前兌付的接受度還不高。各省份中，江蘇、貴州、山東、遼寧、浙江、湖南等區(qū)域拿到的置換債規(guī)模位于前列，2015-2019年合計(jì)置換債規(guī)模均超7000億元；而對(duì)應(yīng)擬提前兌付的情況來(lái)看，遼寧、山東、貴州等區(qū)域提前兌付的意愿較為強(qiáng)烈，亦屬于拿到置換債相對(duì)較多的區(qū)域。第二輪債務(wù)置換（2002022年：2020年末，地方政府開始重點(diǎn)推進(jìn)建制縣隱性債務(wù)化解，部分再融資債可用于償還存量債務(wù)。2020-2022年，試點(diǎn)置換隱性債務(wù)的再融資債共發(fā)行1.04萬(wàn)億元。區(qū)域貴州天津云南遼寧吉林重慶廣西區(qū)域貴州天津云南遼寧吉林重慶廣西甘肅寧夏青海湖南安徽河南福建山東四川河北江蘇江西陜西湖北浙江新疆山西海南北京廣東上海西藏合計(jì)第二輪：特殊再融資債擬提前兌付城投債2020 2021 2022 合計(jì) 2020 2021 2022 合計(jì)131 266 - 397 3 18 - 20153 331 - 484 15 77 - 92- 97 - 97 - 1 82 83- 188 - 188 5 18 4 27- 500 - 500 73 47 3 122- - - 0 - 3 - 3- 500 - 500 33 38 42 11430 - - 30 - - 20 20- - - 0 104 13 - 11724 - - 24 - 5 - 555 - - 55 - - - 0- 71 86 157 - - 15 15- 147 - 147 112 54 25 190- 221 - 221 30 70 7 107- 209 - 209 29 18 14 62- 302 - 302 5 21 - 2594 233 - 327 4 29 19 52- 339 - 339 - 22 47 68180 - 42 222 - - - 0- 322 - 322 35 71 49 155- 154 65 219 5 24 9 38- 248 - 248 5 - 7 12- - - 0 6 2 6 14- 272 - 272 12 38 107 158- 95 - 95 6 29 - 35133 - - 133 - 5 5 10- - - 0 - - - 0- 1921 1070 2991 - 16 2 18- 1121 166 1287 4 10 - 15- - 655 655 - - 6 6- 22 - 22 - - - 0799 7560 2083 10443 486 628 469 1583資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，各省發(fā)行再融資債置換隱債的高峰是在2021年，與之對(duì)應(yīng)的是，多個(gè)省份亦在2021年開始增加城投債的提前兌付，當(dāng)年的提前兌付金額形成一個(gè)小高峰。第三輪債務(wù)置換（203年0月以來(lái)：2023.7.2410月以來(lái)，各省啟動(dòng)20231.392023年特殊再融資債2023年10月以來(lái)周度發(fā)行規(guī)模擬提前兌付城投債5022771561261261252023年特殊再融資債2023年10月以來(lái)周度發(fā)行規(guī)模擬提前兌付城投債50227715612612612512411786454134251311000085626203431921561561551531447055514331161300005121--------643------------479-------- - -- - --92-- - -- - -- - -- - -- - --------------------------7----------13 --239------4 63---2---2916---18-242645-55-- - 256282 - -282 - -- - 280- 277 -- 261 -620省份10-0910-1610-2310-3011-0611-1311-2011-2712-0412-1112-1812-252023-102023-112023-12合計(jì)一般債專項(xiàng)債10-1510-2210-2911-0511-1211-1911-2612-0312-1012-1712-2412-31公募私募公募私募公募私募湖南1122安徽620河南348福建282山東282四川280河北277江蘇261江西156陜西100湖北92浙江77新疆56山西28海南24北京0廣東0上海0西藏0合計(jì)13885貴州22641606658-882---565701--115----7811286天津1286354932210-738-28-311-------145-7云南12561157100-1076---180------------內(nèi)蒙古1067893174663404----------------遼寧1006840166870136-----------23 -735吉林892537153-250440-202----------5-54重慶726422304-422-304--------32-192310廣西623350273-498-125--------1089260-3黑龍江30323370--303----------19913410甘肅22018634-220----------------寧夏14112417-80------61---------青海965442-96----------------資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，提前兌付方面，10月后，平臺(tái)提前兌付的意愿加強(qiáng)，10-12月擬提前兌付規(guī)模不斷攀升。分省來(lái)看，貴州、廣西、湖南等區(qū)域擬提前兌付規(guī)模較大。節(jié)奏觀察：提前兌付節(jié)奏如何？我們將全國(guó)各區(qū)域分為四個(gè)梯隊(duì)觀察，包括12個(gè)重點(diǎn)省份、其他區(qū)域的三個(gè)梯隊(duì)（：（1）12省：重慶、天津、云南、廣西、貴州、甘肅；內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、寧夏、青海；第二梯隊(duì)：江蘇、浙江、福建、山東、北京、上海、廣東；第三梯隊(duì)：湖北、安徽、江西、河南、湖南、四川、陜西；第四梯隊(duì)：新疆、河北、山西、海南、西藏。（2015-2019）12寧、吉林、黑龍江、寧夏、青海：整體來(lái)看，在第一輪債務(wù)置換中提前兌付經(jīng)歷了較長(zhǎng)的滯后期；但遼寧省最早在2015年7月就進(jìn)行了提前兌付的嘗試，而后在2017年7-8月之后，各省相繼開始進(jìn)行提前兌付。在第一輪債務(wù)置換中，遼寧提前兌付的節(jié)奏及規(guī)模均為領(lǐng)先，其次是貴州。資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，觀察江蘇、浙江、福建、山東、北京、上海、廣東區(qū)域：20162016在全國(guó)范圍內(nèi)的集中提前兌付開始后，山東在2017-2018年提前兌付了超400億元城投債，福建省擬提前兌付規(guī)模亦超200億元。圖5：第一輪債務(wù)置換：江蘇、浙江、福建、山東、北京、上海、廣東置換債發(fā)行及提前兌付節(jié)奏（億元）第一輪：置換債月度 江蘇 浙江 福建 山東 北京 上海 廣

擬提前兌付江蘇 浙江 福建 山東 北京 上海 廣東2015-05308- -2015-06502 400-2015-07 - 380 2015-08 78 566 77

205480157136

- - - - - - - - - -- - 133 - - - - - - -425 161 288 - - - - - - -78 331 184 - - - - - - -2015-09

732228 217886-

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- - - - - - -2015-10

574

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414

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- - - - - - -2015-111263146 1562015-12 - -406

278-

100-

203-

- - - - - - -- - - - - - -2016-01 - - - - - - -5 - - - - - -2016-02 - - - - - - 457 - - - - - - -2016-03 1136 300 - 1037 - - 4135 - - - - - -2016-04 407 1500 - 427 - - 870 - - - - - - -2016-05 - 270 28 91 - - - - - - - - - -2016-06 - -749354217 550 - - - - - - - -2016-071012- - - 3 539 - - - - - - - -2016-08 -9002669707 281870- - - - - - -2016-09 - 181 - 193 215 - - - - - - - - -2016-10924- 314507- - - - - - - - - -2016-11 -422321 - 203 300 73 - - - - - - -2016-12159-2017-01-2016-12159-2017-01--2017-02--2017-03-3292017-046762692017-053343052017-06--2017-07--2017-08--2017-09-752017-10-2112017-11637-2017-12--2018-01--2018-02--2018-03--2018-0475-- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -783356- - - 6 - - - - - - - - - - 14 - - - - - 329 48 -655- - 7 19 - - 479- -78- - - - - - - -135- - - - - - - - - - - - -101- - - 6 - - 25284 - - - -3 - 14 - -8 - 36 - - - - - - 19 - - -226178 141 136 149 26 - 32 34 - - 6- - - - - 44 11 19 112 - - 5- - - - - 10 - 45 53 - - 6- - - - - 8 - 25 1 - - 6584- - - - - 12 - 35 11 8 - 584238 296- -83913 - 28 74 - - 2018-052018-062018-07

- - - - 21828

2100-

- - - - - - 196 8 -16- 10

6 3 12 54

- - 77- - 7- - 342018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11

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-103- -74- - - - - - -- - - - - - - 7 8 - - -- - - - - -11- - - - -- - - - - - - - - - - --39- - - 20 12 - - - - -- - - - - 7 2 - - -5 -- - - - - - - -15- - -- - - - - - - - - - - -- - - - - 1 12- - - - -- - - - - - - - - - - -- - - - - -15-2 - - -- - - - - 4 - - - - - -- - - - - - - - - - - -- - - - - 1 7 - - - - -- - - - - - - - - - -35- - - - - - - - - - - -2019-12150- - - - - -4 - - - - - -合計(jì) 8976756140507672219529376137 178 113 219 482 8 5 202資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，觀察湖北、安徽、江西、河南、湖南、四川、陜西區(qū)域：第一輪債務(wù)置換中，中間梯隊(duì)的區(qū)域提前兌付的節(jié)奏較為平緩，基本是等待提前兌付高峰到來(lái)后開始進(jìn)行提前兌付；其中河南的提前兌付節(jié)奏和規(guī)模相對(duì)較快，擬提前兌付規(guī)模超200億元；湖南省在2019年7-11月再次拿到置換債后，同步又進(jìn)行了一批提前兌付。月度湖北安徽第一輪：置換債江月度湖北安徽第一輪：置換債江西 河南 湖四川陜西湖北安徽江西擬提前兌付河南湖南四川陜西2015-05200-------------2015-06789192280 274-31467-------21110177-3055002015-07--------2015-08-351-41212348405-------2015-09-60------------2015-1023418397-407605--------2015-11- - -434442-568- - - - - - -2015-12- - - --- -- - - - - - -2016-01- - - --- -- - - - - - -2016-02600- - --260- - - - - - - -2016-03 -451 400--460 419- - - - - - -2016-04 400 - - 635411 -470- - - - - - -6201212016-05250--1006201212016-05250--100521600-- - - - - - -2016-06-45020379500--- - - - - - -2016-07-------- - - - - - -2016-08----650600569- - - - - - -

-285 247- -

- - - - - - -1102016-101102016-112016-122017-012017-02

328- - - - -- - - -- - - -- - - -

---

387- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 100200- - 377150100200- - 377150- ------436- 300 - - - - - - - - - 300100- - - - - - 264342-----7---- - -----19---- -709137---25---121330-330--1463---- - 200----64---377670116-13-6-25121819 - -- - -------66---6 --------- 158- 135371 -341 ----267- -- 48- 27- 9- -10- 845-143235-121071119-8 --70-915- 101618--19619925633- --101425201001002-- -5 -------10- ----------- -7--2017-04 - -2017-05 - -2017-06 - - -2017-07 -357-2017-08182 167-2017-09 - - -2017-10 -293 3432017-11 - - -2017-12 - - -2018-01 - - -2018-022018-032018-04

- -1254328020412543- - -2018-06622018-07302018-08-2018-06622018-07302018-08-2018-09-2018-10-2018-11-2018-12-2019-01-2019-02-- -52331-- - - -

- - -2 - - - 8 - --9 - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - -6 -- - - - - - - - - - - - -2019-03-------3 ---5 --2019-04--------------2019-05--------------2019-06--------------2019-07----92------7-3 2019-08----158-----724--2019-09----37-----724--2019-10----79------50-2019-11-----------4--2019-12--------------合計(jì)395645052428372273466437371735140872232197572資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，（4）觀察新疆、河北、陜西、海南、西藏區(qū)域：河北在第一輪債務(wù)置換中拿到的置換債超4000億元，其擬提前兌付規(guī)模亦相對(duì)較大，超200億元；新疆自2018年3月起才正式開啟提前兌付工作，開始時(shí)間較晚，但延續(xù)時(shí)間不短，在近2年的時(shí)間里擬提前兌付規(guī)模亦達(dá)160億元。圖7：第一輪債務(wù)置換：新疆、河北、陜西、海南、西藏置換債發(fā)行及提前兌付節(jié)奏（億元）月度新疆第一輪：置換債河北 山西海南西藏新疆河北擬提前兌付山西 海南 西藏2015-0559------- - -2015-061384845826---- - -2015-0775------- - -2015-08-2422955---- - -2015-09243459------ - -2015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-05-----302158-4760-93-91---157-841485081129-108--39--53----350 -164-630 -605--35--146 100-4946421-25-6--46134 -78-299 ----270---132--123---110--130--173-33----130-79 ------133 --68--167------43-211 --88----186--------------------------------------------------------------262114----------------------842012-16516767- - -- - -- - -- - -- - -- - -- 10 -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - - 5 - - - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，（2020-2022）12寧、吉林、黑龍江、寧夏、青海：第二輪債務(wù)置換中，提前兌付并未體現(xiàn)出明顯的滯后特征，個(gè)別區(qū)域反而有一定的提前性。較為明顯的是遼寧省，在2021年1月特殊再融資債下達(dá)前便出現(xiàn)集中的提前兌付公告，2020年12月擬提前兌付規(guī)模為50億元；其他區(qū)域節(jié)奏相對(duì)正常，基本在拿到特殊再融資債后的次月或第3月開啟較為集中的提前兌付。重慶天津云南廣西貴州甘肅重慶天津云南重慶天津云南廣西貴州甘肅重慶天津云南廣西貴州甘肅月度2020-01------------2020-012020-02------------2020-022020-03------------2020-032020-04------------2020-042020-05------------2020-052020-06------------2020-062020-07------1015--1-2020-072020-08------------2020-082020-09------4-----2020-092020-10------------2020-102020-11------10---1-2020-11-----------------------2021-04------48-----2021-05------3--3--月度第二輪：特殊再融資債擬提前兌付第二輪：特殊再融資債擬提前兌付內(nèi)蒙古遼寧吉林黑龍江寧夏青海內(nèi)蒙古遼寧吉林黑龍江寧夏青海2020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05-276--224-------------153-30-195-20116------------------------------69---33----------------------------------9-6----433-----2020-12------------------------5---82---------------- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - -- - --55-- - 71- - -- - ----------5--4---3-5--456--50-------------14--16--97-----------------2021-01188418233-- - -16 - -----------------------17-40--07--915---8-2520---------1--3-1-6--1-----------------2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05-----------------------------------------------------------------------56--1--6----1-----------------------------10----------------------------15--16413124 10 -- - 4- - 6- 1015101630728- - --2022-06-----30-------5--2022-07------3------ - --2022-08------------2022-09--------78---2022-09-------3----2022-10------------2022-10------------2022-11------------2022-11------------2022-12------------2022-12------------合計(jì)500484973039724114928320205合計(jì)1885000055157271223117015資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，觀察江蘇、浙江、福建、山東、北京、上海、廣東區(qū)域：在第二輪債務(wù)置換中，江蘇在2021年1月拿到322億元特殊再融資債，而后自2021年4月-2022年5月期間，進(jìn)行了較為密集的提前兌付；浙江省在2021年1月拿到272億元特殊再融資債，2021年3月后開始零星提前兌付，2022年提前兌付更為集中；其余省份擬提前兌付規(guī)模較小。月度第二輪：特殊再融資債擬提前兌付月度第二輪：特殊再融資債擬提前兌付2020-10 - -2020-11 - -2020-12 - -2021-01322 2722021-02 - -2021-03 - -2021-04 - -2021-05 - -2021-06 - -2021-07 - -2021-08 - -2021-09 - -2021-10 - -2021-11 - -2021-12 - -2022-01 - -2022-02 - -2022-03 - ----302--------------- -- -94 -195200- -- -- -- ---- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 752- 208- 161- -- -- ----1--2571-122-1310-111- - --4 -12--0 -------6 121638---------------4 ---9 --2 --12- -6 3 11-8 ---8-----------3 005------------------------------6 849172166--------2--8------江蘇浙江福建山東北京上海廣東江蘇浙江福建山東北京上海廣東2020-01--------------2020-02-------10------2020-03-------6------2020-04-------4------2020-05-------0-----22020-06-------6------2020-07-------6-1 ----2020-08- - - - - - -0- -4 - - -2020-09- - - - - - -2- - -- - 22022-04- - - - - --711-02 - -2022-05- - - - -6551522317-2-- -2022-06----221-1402-----2022-07--------17-11---2022-08-------44-----2022-09-------14-----2022-10--------17-----2022-11--------22-----2022-12-------27-----合計(jì)32227230232729916551287155158255218615資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，觀察湖北、安徽、江西、河南、湖南、四川、陜西區(qū)域：20192020上半年提前兌付仍較為集中；隨著全國(guó)范圍內(nèi)第二輪債務(wù)置換開啟，湖南在2021114720212022安徽省在2021年1月拿到221億元特殊再融資債，其在2021年1月及3月進(jìn)行了較為集中的提前兌付；2021133920212022月度第二輪：特殊再融資債湖北安徽江西河南湖南四川陜西湖北月度第二輪：特殊再融資債湖北安徽江西河南湖南四川陜西湖北- - - - - - - 6- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - -- - - - - - - --221- - -- - - -安徽--3-5-1515-1-26-擬提前兌付江西河南湖南四川陜西2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-02---5 --2 10--2 5 147339248------7 -54-0--209---1 1 - -0 1 - -0 15 140 -- -15- -- -4 0--------1 -1 -1 3 --10---152--5 ---38-------62--4 15-----19068------------4--3---123256--32- -914141472021-03-2021-03--154-----252021-04---------2021-05---------2021-06---------2021-07---------2021-08-------0-2021-09---------2021-10---------2021-11--------62021-12-------2132022-01---------2022-02---------2022-03---------2022-04---------2022-05---------2022-06--65----0-2022-07--------02022-08--------52022-09-------1-2022-10---------2022-11---------2022-12-------52合計(jì)02212192091473392481410715--10-----6--16-----26-523--8--5--3-----6--4--107-57--7-資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，觀察新疆、河北、陜西、海南、西藏區(qū)域：在第二輪債務(wù)置換中提前兌付較少。月度第二輪：特殊再融資債擬提前兌付新月度第二輪：特殊再融資債擬提前兌付新疆 河北 山西2020-01 - - -2020-02 - - -2020-03 - - -2020-04 - - -2020-05 - - -2020-06 - - -2020-07 - - -2020-08 - - -2020-09 - - -2020-10 - - -2020-11 - - -2020-12 - 180133- - - - - - - - - - - 2021-12 - - 2022-01 - - 2022-02 - - 2022-03 - - 2022-04 - - 2022-05 - 42 2022-06 - - 2022-07 - - 2022-08 - - 2022-09 - - 2022-10 - - 2022-11 - - 2022-12 - - 合計(jì) 95 222 133海南 西藏 新疆 河北 山西 海南 西- - 5 - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - 1 - - - -- - - - - - -- - 1 - - - -- - 5 - - - -- - 5 - - - -- 22 - - 5 - -- - - - 0 - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - 19 - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - 5 - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -- - - - - - -0 22 35 0 10 0 2021-012021-0295-2021-03-2021-04-2021-05-2021-06-2021-07-2021-08-2021-09-2021-10-2021-11-資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，（2023）總體來(lái)看，本輪債務(wù)置換中，城投債提前兌付的響應(yīng)較快。12重慶在2023.10.16當(dāng)周獲得第一批特殊再融資債，當(dāng)周便有提前兌付的公告發(fā)布，而后基本每周都有提前兌付工作在陸續(xù)推進(jìn)；天津市在2023.10.9及10.23兩周分別獲得了兩批特殊再融資債，在10.30當(dāng)周開始提前兌付城投債，但總金額不多；廣西亦是在特殊再融資債發(fā)行當(dāng)周發(fā)布提前兌付公告，并在次一周集中提前兌付，當(dāng)周擬提前兌付金額達(dá)85億元；貴州在2023.10.16、2023.11.13及2023.11.20三周分批發(fā)行大規(guī)模特殊再融資債，隨后在2023.11.27-2023.12.18四周內(nèi)集中兌付，擬提前兌付金額超200億元。月度/周度第三輪：特殊再融資債擬提前兌付圖12：第三輪債務(wù)置換：重慶、天津、云南、廣西、貴州、甘肅特殊再融資債發(fā)行及提前兌付節(jié)奏（億元）月度/周度第三輪：特殊再融資債擬提前兌付重慶天津云南廣西貴州甘肅重慶天津云南廣西貴州甘肅2023-01------------2023-02------------2023-03------0-----2023-04------4-----2023-05------2-----2023-06------2-----2023-07------------2023-08------4-----2023-09------1---10-2023-10-09-210----------2023-10-16422-10764988822202--14--2023-10-23-738----3--85--2023-10-30304--125--614-33-2023-11-06-28----12--3--2023-11-13--180-565-0-----2023-11-20-311--701-1--20--2023-11-27-------5--12-2023-12-04------137-391-2023-12-11----115-11---98-2023-12-18------7---9-2023-12-25------2-----合計(jì)726128612566232264220702601282240資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，再觀察12省中的內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、寧夏、青海：遼寧、吉林、黑龍江基本是在特殊再融資債完成集中發(fā)行的當(dāng)周或次周開始公告提前兌付。圖13：第三輪債務(wù)置換：內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、寧夏、青海特殊再融資債發(fā)行及提前兌付節(jié)奏（億元）月度內(nèi)蒙古第三輪：特殊再融資債遼寧吉林黑龍江寧夏青海內(nèi)蒙古遼寧擬提前兌付吉林黑龍江寧夏青海2023-01-------2----2023-02--------1---2023-03------------2023-04------------2023-05------------2023-06---------12 --2023-07------------2023-08---------10--2023-09-------33180-2023-10-09663870----------2023-10-16404136250-8096-6 ----2023-10-23--440303-----19--2023-10-30-------24 -13--2023-11-06--202---------2023-11-13--------59--2023-11-20------------2023-11-27--------20---2023-12-04----61 --21410--2023-12-11-------6----2023-12-18---------4--2023-12-25--------20---合計(jì)1067100689230314196043629500資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，觀察江蘇、浙江、福建、山東、北京、上海、廣東區(qū)域：上述區(qū)域本輪特殊再融資債規(guī)模不大，提前兌付與特殊再融資債的發(fā)行亦并未呈現(xiàn)出明顯的關(guān)聯(lián)特征。圖14：第三輪債務(wù)置換：江蘇、浙江、福建、山東、北京、上海、廣東特殊再融資債發(fā)行及提前兌付節(jié)奏（億元）月度月度第三輪：特殊再融資債擬提前兌付江蘇2023-01 -2023-02 -2023-03 -2023-04 -2023-05 -2023-06 -2023-07 -2023-08 -2023-09 -2023-10-09 -2023-10-16 ---------------福建山東- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -282 2822023-10-232612023-10-302023-11-062023-11-132023-11-202023-11-272023-12-042023-12-112023-12-182023-12-25合計(jì)---------26125--52---77----------282----------282北京上海廣東江蘇浙江福建山東北京上海廣東- - - 0 0 - - - - -- - - 0 12 - 0 - - -- - - 13 18 10 0 - - -- - - 1 14 - - - - -- - - 2 19 -18- - -- - - 4 12 - - - - -- - - 1 1 - - - - -- - - 2 12 0 2 2 - -- - - 7 17 2 - - - -- - - - 2 - 10 - - -- - - - 18 - 3 - - -- - - - 7 - 0 - - -- - - - - - 2 - - -- - - - 8 - - 1 - -- - - 4 - - - - - -- - - - 8 - - - - -- - - - 14 5 - - - -- - - - 0 - - - - -- - - 8 - - - - - -- - - 3 - - - - - -- - - - 8 - - - - 0 0 0 45 168 17 36 3 0 0資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，觀察湖北、安徽、江西、河南、湖南、四川、陜西區(qū)域：湖南省在2023.10.16當(dāng)周拿到643億元特殊再融資債后，從2023年10月底開始較為密集的提前兌付，持續(xù)到12月末；四川省在11月中旬發(fā)行特殊再融資債后，12月進(jìn)行了集中提前兌付。月度第三輪：特殊再融資債擬提前兌付月度第三輪：特殊再融資債擬提前兌付2023-10-30 - - -256- - 13 - - -19- -2023-11-06 -620- - - - - - - - - - - -2023-11-13 - - - -479- - - - - -39- -280湖北安徽江西河南湖南四川陜西湖北安徽江西河南湖南四川陜西2023-01---------0030-2023-02--------2--30--2023-03-------5100331-2023-04-------1-1--8-2023-05-------11610-0-02023-06--------41010--2023-07-------6103--9-2023-08-------13-11-32023-09--------01-3--2023-10-09--------------2023-10-1692-156-643---2-----2023-10-23------100-5----92023-11-20--------9-----2023-11-27---92----4-429--2023-12-04--------29--938-2023-12-11--------11--26--2023-12-18--------14-535-2023-12-25--------2--13--合計(jì)92620156348112228010037873072108912資料來(lái)源：wind，企業(yè)預(yù)警通，觀察新疆、河北、陜西、海南、西藏區(qū)域：在第三輪債務(wù)置換中提前兌付亦較少。圖16：第三輪債務(wù)置換：新疆、河北、陜西、海南、西藏特殊再融資債發(fā)行及前付奏億） 月度新疆第三輪：特殊再融資債河北 山西 海南西藏新疆?dāng)M提前兌付河北 山西 海南西藏2023-01----------2023-02----------2023-03-----2----2023-04----------2023-05-------2 --2023-06----------2023-07----------2023-08----------2023-09----------2023-10-09----------2023-10-16----------2023-10-2356277--------2023-10-30--28-------2023-11-06-------0--2023-11-13---