【中小企業(yè)融資策略及具體的案例探析14000字】

第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景1.國內(nèi)背景從改革開放之后，我國積極進行社會經(jīng)濟管理體制改革，實體經(jīng)濟的發(fā)展取得了很高的成績，經(jīng)濟社會發(fā)展提供了一種穩(wěn)定的多元模式，供給的質(zhì)量不斷完善。但經(jīng)濟的放松管制，虛擬經(jīng)濟在快速發(fā)展，中國經(jīng)濟面臨著從實體經(jīng)濟向虛擬經(jīng)濟過渡的危險，中國經(jīng)濟的發(fā)展也面臨著巨大的障礙。當前，穩(wěn)定經(jīng)濟增長、改變經(jīng)濟結構、促進經(jīng)濟體制改革、服務于人和預防企業(yè)風險的選擇是復雜而艱巨的。例如，由于材料價格上漲、勞動成本變高、高融資等原因，致使實際經(jīng)濟的經(jīng)營和管理成本不斷提高，進而導致了中小企業(yè)的營業(yè)利潤不高甚至下降。為了促成中國經(jīng)濟穩(wěn)步前行，解決我國中小企業(yè)目前存在的難立足的問題，就要推進實體經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展，隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的緩慢進行和經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，學術界對這一問題給予了密切的關注。隨著人民生活水平的不斷提高，我國目前的工業(yè)制造化發(fā)展水平不能在最大程度上滿足人民的實際需要，在社會主義經(jīng)濟建設中，振興實體企業(yè)經(jīng)濟，發(fā)展先進的工業(yè)制造生產(chǎn)，是我國當前悠久而艱巨的任務。2.國際背景面臨一場新的工業(yè)革命，先進制造業(yè)的發(fā)展可以通過最大限度地提高未來經(jīng)濟發(fā)展的速度來支持世界各國經(jīng)濟發(fā)展。過度擴張的虛擬經(jīng)濟和金融體系的不穩(wěn)定加劇造成了對實體經(jīng)濟發(fā)展嚴重威脅。經(jīng)濟全球化的發(fā)展以及高新技術和信息的快速發(fā)展，提高了實際經(jīng)濟運行的質(zhì)量，掌握先進生產(chǎn)工業(yè)的技術，這都是各國應對各種挑戰(zhàn)的現(xiàn)實問題，針對以上現(xiàn)象，世界各國已經(jīng)制定了經(jīng)濟發(fā)展計劃，并重新關注實際經(jīng)濟發(fā)展。一方面，歐洲和美國等一些發(fā)達國家實施了“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，計劃“生產(chǎn)轉(zhuǎn)向”政策，包括逐步發(fā)展以創(chuàng)新為動力的工業(yè)生產(chǎn)；另一方面，剛剛興起的發(fā)展中國家以制造業(yè)為中心的實體經(jīng)濟正在迅速崛起，制造業(yè)可以為一個發(fā)展中國家參與經(jīng)濟全球化和促進可持續(xù)經(jīng)濟創(chuàng)造機會。新冠肺炎疫情于2020年來勢洶洶，這一場疫情讓全球各國認識到實體經(jīng)濟對本國經(jīng)濟發(fā)展的重要程度。因此，促進經(jīng)濟體制的改革轉(zhuǎn)型，適應世界經(jīng)濟發(fā)展潮流，推動實體經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展已經(jīng)成為世界經(jīng)濟發(fā)展的不可逆趨勢。1.1.2研究意義促進實體經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展是推動經(jīng)濟發(fā)展的關鍵。一些國家長期忽視了實體經(jīng)濟，且大力發(fā)展虛擬經(jīng)濟，在經(jīng)濟危機發(fā)生時，他們都受到了重創(chuàng)。這場經(jīng)濟危機。讓各個國家意識到并從新了解到了實體經(jīng)濟的重要性。因此，許多國家加快了實體經(jīng)濟制度改革和戰(zhàn)略經(jīng)濟的恢復，中國是一個實體經(jīng)濟大國，有著先進的、及時的經(jīng)濟優(yōu)勢與機遇。但是，隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展轉(zhuǎn)變，中國經(jīng)濟從實體向虛擬的轉(zhuǎn)變逐漸顯現(xiàn)。1.理論意義過度擴張?zhí)摂M經(jīng)濟發(fā)展容易引起經(jīng)濟危機，它是虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟、市場經(jīng)濟發(fā)展體制和政府實施干預之間不協(xié)調(diào)關系的副作用。為了緩解這種副作用而引起的經(jīng)濟危機，世界主要經(jīng)濟體的政府參與了大量的經(jīng)濟監(jiān)管部門，市場和政府共同配合協(xié)調(diào)，推動世界實體經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。近年來，房價的過度上漲使經(jīng)濟出現(xiàn)了泡沫化，金融市場的過度繁榮導致了買空和賣空現(xiàn)象的出現(xiàn)，這表明了中國經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟而轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟的危險。經(jīng)過了一系列的實踐探索，世界社會經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展是在實體經(jīng)濟不斷前進的基礎上發(fā)展起來的。我國國家領導人在多次重要會議上不斷強調(diào)發(fā)展實體經(jīng)濟的重要性，并且出臺了一系列推動振興實體經(jīng)濟穩(wěn)步前進的政策。2.現(xiàn)實意義我國要想在國際的競爭中立足并且取得主動性，就必須要推動實體經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，實體經(jīng)濟是建設中國現(xiàn)代社會制度和經(jīng)濟的重要的組成部分。我國總書記習近平結合中國實際，對發(fā)展我國實體經(jīng)濟提出了新的要求，逐步形成了以實體經(jīng)濟為中心，深化結構的改革，解決以實體經(jīng)濟為中心的重大不平衡問題，實現(xiàn)了以工業(yè)生產(chǎn)為支撐的戰(zhàn)略，構建了以實體經(jīng)濟為中心的產(chǎn)業(yè)體系，轉(zhuǎn)變以資源快速利用為基礎的農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展模式。在資源分配上堅持市場的決定作用，堅持創(chuàng)新驅(qū)動型發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展先進制造業(yè)，促進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，不斷推動我國實體經(jīng)濟穩(wěn)步前進發(fā)展。我國的經(jīng)濟社會的實際發(fā)展自從改革開放之后，無論在規(guī)模上還是在效率上都取得了不錯的成績。政府政策的有力支持，市場規(guī)則的建立健全，豐富的資源和充足的勞動力，中國的生產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。但最近幾年，由于中國實體經(jīng)濟創(chuàng)新能力薄弱，成本高，并且受利潤和其他因素的擠壓，經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了脫實向虛的危險現(xiàn)象，這引起了中國各行各業(yè)的高度關注。而且解決這一現(xiàn)象的關鍵就是推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。指出2008年汶川地震或2020年新一輪全球地震的發(fā)生與否，面臨著生命和物資能否拯救生命、物資能否生產(chǎn)、物資能否運輸、糧食能否安全等嚴峻考驗。1.2國內(nèi)外文獻1.2.1國外文獻國外對企業(yè)融資理論的研究始于20實際50年代，莫迪格利安尼和米勒的MM理論最先提出融資結構對企業(yè)價值的影響。美國以及日本兩個國家的中小企業(yè)在融資發(fā)展上都有不同的側(cè)重點。美國是一個追求自由，平等，公正的國家，為了推動中小企業(yè)的發(fā)展，建立健全中小企業(yè)的法律保護體系，努力為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。而日本則不同于美國，是從更具體的角度出發(fā)，著重解決中小企業(yè)融資遇到的問題，具體問題具體分析，建立健全適宜的法律法規(guī)政策?！?】歐江波、歐群芳在《美國對小企業(yè)的財政金融支持及啟示》中提到，美國的中小企業(yè)籌集資金的方式多為直接融資，經(jīng)濟體制相對健全的美國為中小企業(yè)提供了直接的融資渠道，企業(yè)可以根據(jù)自身業(yè)務特點和對資金的需求，在中小企業(yè)管理局的監(jiān)管和引導下，直接面向民間尋求資金。美國中小企業(yè)各種融資渠道中，自有資金占45%，商業(yè)銀行、投資公司占30%，親朋借款16%，證券融資6%，管理局直接貸款3%。【2】根據(jù)王曉婷《中小企業(yè)融資問題探討》中了解到日本是最先建立中小企業(yè)扶持制度的國家，他們信用體系建立比較完善，企業(yè)管理比較透明，使得企業(yè)在融資的選擇上有更大的自主權?！?】龐俊濤在其發(fā)表的《淺析日本中小企業(yè)融資》一文中給出了詳細的數(shù)據(jù)支持，日本非常依賴貸款，貸款資金占企業(yè)資金總額的23.9%-53.4%，位居第二的是自有資金25.4%-33.9%，而發(fā)行債券的籌資方式占比較低，僅為0.1%，如果將貸款資金細分，都市銀行占31.2%，地方人民銀行占24.4%,信用企業(yè)金庫占15.9%,政府系金融服務機構占9.8%，一般來說，銀行金融機構的貸款占據(jù)主要地位?！?】Berger和Udell研究分析結果可以認為，英、美等國的中小民營企業(yè)最重要的外部融資渠道仍是銀行貸款【4】。1.2.2國內(nèi)文獻辛華對融資的定義是支付的資金超過現(xiàn)金的購買價格所采用的交易手段，或為了獲得資產(chǎn)而籌集資金而使用的的貨幣手段。融資一般是指資本市場的投資者和被投資者之間，直接、間接進行資金流通整合的活動?！?0】趙尚梅、陳星認為，內(nèi)部融資是一個企業(yè)進行長期融資的重要來源之一，主要由流動資金以及沉淀資金所構成的。外部融資是指不同發(fā)展投資者之間的資金進行流通，其范圍不僅限于國內(nèi)，還可以擴展至世界范圍，主要形式有借款以及企業(yè)間的擔保融資等等。從企業(yè)的競爭和發(fā)展的角度來看，中小企業(yè)在國際的資本市場上將采取一種新的趨勢，即綜合性的開展外部融資。外部融資對企業(yè)的財務狀況具有更加靈活、大量、高效和集中的特點?！?1】吳楠認為，隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，在內(nèi)部融資不能夠滿足企業(yè)需求時，企業(yè)擴張的主要的融資手段將變?yōu)橥獠咳谫Y。【14】中小企業(yè)管理市場實體經(jīng)濟的發(fā)展對我國進行提高整體經(jīng)濟文化建設、創(chuàng)業(yè)就業(yè)、社會發(fā)展過程中起著至關重要的作用，其全部產(chǎn)品和服務的價值已經(jīng)占到了國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%,上繳的稅收占了全國中的53%，但是對于中小企業(yè)的發(fā)展卻受著很多方面問題的制約，其中籌資困難，是大部分企業(yè)都面臨的窘境，例如我國有1200多家企業(yè)在主板上市，但大部分為國有企業(yè)，只有那些產(chǎn)品成熟、市場前景好的高新技術產(chǎn)業(yè)和基礎產(chǎn)業(yè)的少數(shù)企業(yè)才能爭取直接上市融資，因此長期發(fā)展以來，中小企業(yè)多都在民間進行融資，采取了職工入股的措施來籌集資金，雖然融資成本較高，但手續(xù)簡單，錢很快就到賬，使用限制少，受到企業(yè)的追捧，民間資的畢竟規(guī)模較小，穩(wěn)定性不強，所以這并不是一個企業(yè)進行融資的好方法?！?2】我國學者薛宇擇、張明源在《我國中小企業(yè)融資困境分析及其應對策略——效仿德國中小企業(yè)融資框架》中找出來在世界經(jīng)濟不穩(wěn)定的大環(huán)境下，資金鏈斷裂與融資難的根本原因【15】，他認為解決融資難，既要從企業(yè)內(nèi)部出發(fā)，開發(fā)更為廣泛的融資渠道，也要在一個國家經(jīng)濟大環(huán)境下給中小企業(yè)的發(fā)展以更多的資金扶持。【6】孫晗、彭茜茜在《淺談中小企業(yè)融資渠道的選擇》中從研究我國中小企業(yè)的融資實際困境入手，從銀行融資的制度風險、中小企業(yè)貸款的外部風險因素、融資租賃的發(fā)展對中小企業(yè)融資渠道的拓寬以及金融風險防范抉擇四個角度，提出了金融風險可預測、可控制，關鍵是風險控制預警以及監(jiān)控等，此外，中小企業(yè)必須加強自身建設，增強核心競爭力，完善管理體系，才能使金融機構偏向于自身，以致能夠獲得持久的勝利。。【7】何佳認為，阻礙中小企業(yè)融資的主要原因是直接融資渠道的堵塞、信用體系的不完善、信用擔保體系的不健全等。拓寬中小企業(yè)融資渠道，要加強信用體系建設，完善信用保障體系，創(chuàng)新和發(fā)展金融市場的建立健全。【8】董純認為，中小企業(yè)風險要素高，由于政策環(huán)境、經(jīng)濟壓力和中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的惡化，因此，提高中小企業(yè)的融資效率，解決中小企業(yè)的融資難問題，需要社會各界的企業(yè)和金融機構在創(chuàng)新觀念、拓寬融資渠道、建立高效、協(xié)調(diào)的適應我國實際的中小企業(yè)融資體系，為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造好的環(huán)境?！?】李華明則認為中小企業(yè)進行融資困難的主要原因在于企業(yè)的規(guī)模小、經(jīng)營的透明度比較低，財務制度不夠完善，金融機構在向中小企業(yè)放貸時，面臨著信息管理成本高，違約風險高的問題，導致了銀行更樂意將資金借給規(guī)模大，管理制度完善的大型公司企業(yè)，中小企業(yè)可以申請的貸款周期長，貸款利息的高阻礙了企業(yè)的發(fā)展速度。【16】張承忠認為銀行普遍存在對大型企業(yè)“爭搶放貸”，對小型企業(yè)“恐懼放貸”的現(xiàn)象，這種歧視心理并不是存在于個別地區(qū)中，而是整個金融領域的通病，而企業(yè)也因為抵押難、找擔保人難、辦理程序繁瑣，這使得我國許多中小企業(yè)不得不采取民間借貸的途徑?！?3】毛晉生著重研究中小企業(yè)間接與直接層面面臨的供求不匹配的窘境，認為應發(fā)展資本市場,開辟多種模式的風險進行投資企業(yè)資金的融資渠道?！?7】鼓勵企業(yè)進行風險投資，讓中小企業(yè)到資本市場去發(fā)行股票和債券，實現(xiàn)企業(yè)投資主體多元化，這不僅是中小企業(yè)發(fā)展的重要選擇，也是推動高新技術發(fā)展的內(nèi)部需求。中小企業(yè)融資的轉(zhuǎn)變是處于我國當前經(jīng)濟形勢下的現(xiàn)實選擇?！?8】苑慧玲、王向榮、劉新民抽樣調(diào)查了我國780家中小企業(yè)，分析了我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀，從政府的融資措施入手，結合中小企業(yè)的融資特點，運用模糊綜合評價法對中小企業(yè)的管理能力進行了分析，并以實際的企業(yè)為例，驗證了項目融資可以拓寬中小企業(yè)的融資渠道?！?9】唐廣認為，擴大中小企業(yè)的融資渠道的主要辦法是建立政策性的金融機構，發(fā)展融資租賃業(yè)務，發(fā)展市場票據(jù)，拓寬中小企業(yè)信用融資渠道，充分發(fā)揮民間金融在融資中的作用?！?0】一部分學者從信息不對稱的角度解釋了企業(yè)融資困難這一問題，Stiglitz、weiss對此問題作了一個開創(chuàng)性發(fā)展的研究，結果表明，中小企業(yè)與金融機構的信息不對稱【5】，Bannerjee則進一步提出了“長期互動假說”和“共同監(jiān)督假說”，并認為，中小企業(yè)和中小金融機構的“長期互動”和“共同監(jiān)督”，能減少這種信息的不對稱。經(jīng)過一些學者們的長期研究，我們可以從三個層面來看待企業(yè)融資難的問題，一是企業(yè)自身原因，連靜認為企業(yè)自有資產(chǎn)不足、內(nèi)部管理機制不健全是企業(yè)融資的首要障礙。二是金融機構原因，金融機構在考慮控制風險和收益，自然會傾向于經(jīng)營狀況好、實力強的大企業(yè)。三是政府部門對市場的信用監(jiān)督機制不完善，增加了放貸機構的信息管理成本，制約了資金流轉(zhuǎn)的效率?？傮w來說，我們要想打通企業(yè)的融資渠道，加快實體經(jīng)濟的發(fā)展，必須進行金融環(huán)境的改善，加大信息透明度，同時，鼓勵企業(yè)注重建立自身的信用形象，擺脫貸款融資這種固有思維，多方共同努力來解決企業(yè)的融資困境。1.3研究方法與內(nèi)容1.3.1研究目標找出企業(yè)現(xiàn)有融資方式的不足，比較各種融資組合的利弊，總結出適合不同企業(yè)不同時期的籌資組合模型，創(chuàng)新新的融資模式，緩解企業(yè)融資所面臨的困境。1.3.2研究方法1.文獻綜合研究法:通過查找和閱讀國內(nèi)外相關問題研究，并在研究文獻的過程中找到有助于本研究的切入點，并結合具體實踐案例進行研究。2.比較分析法：通過比較各種融資渠道，比較分析對實體經(jīng)濟的有利影響。3.綜合分析法：整理所獲取的資料形成系統(tǒng)的網(wǎng)絡，加強所搜集材料間聯(lián)系，建立思維線索進行分析。1.3.3研究內(nèi)容本文從企業(yè)現(xiàn)有融資渠道和融資方式出發(fā)，結合企業(yè)高速發(fā)展的需要，引發(fā)多渠道融資模式的思考。首先，通過對不同企業(yè)和行業(yè)進行調(diào)查，深入了解現(xiàn)階段企業(yè)實體經(jīng)濟發(fā)展的大體形勢，當前實體經(jīng)濟發(fā)展存在的困難阻礙。其次，分析不同融資渠道在融資成本、融資規(guī)模、融資效率上的優(yōu)缺點，利用可用實例，進行比較，找出不同融資方式對實體經(jīng)濟的影響。最后，綜合衡量各種融資渠道的優(yōu)缺點，找出融資渠道的改變對實體經(jīng)濟的影響。第2章理論概述2.1融資概述融資就是指的資金的融通，廣言之，融資包括著資金的流入流出。從狹義上講，它只指資金的流入，即企業(yè)根據(jù)目前的生產(chǎn)經(jīng)營狀況以及未來發(fā)展的需要，估計資金的需求，然后通過積累在金融市場籌集資金。具體方式是：向銀行等金融機構貸款，通過發(fā)行長期債券、股票等，這是一個單向過程。中小企業(yè)的融資的目的是從自身的財務情況來看，令自身成為融資的主體，通過一定的辦法或者渠道來籌集資金。2.1.1內(nèi)源性融資第一，內(nèi)源性權益資本籌集。一是出售股票；二是按照股權比例對企業(yè)利潤進行再投資，使企業(yè)持續(xù)發(fā)展。剛成立的企業(yè)存在的問題是規(guī)模小、利潤低、發(fā)展緩慢，因此，出售自己的權益性證券將是最好的融資形式。但因為我國的體制的問題，大半中小企業(yè)因為貸款的抵押，而不能出售證券，以致公司的財務壓力無法緩解。然而股東們也從另一方面加重了籌集的困難，他們想要將獲得的股息用于消費上，而不是理性的重新投資分紅。第二，內(nèi)源性債務資本的籌集。他們是公司法人、合伙人、股東或所有者的親友。這些公司所有者的融資方式相當靈活，利率也不穩(wěn)定。投資者和企業(yè)不會因為信息等問題而拒絕貸款，但外部融資的渠道對于這些企業(yè)來說過于狹窄，這更適合自身，而且從實際出發(fā)，在初期階段，所有企業(yè)都可以滿足這樣的融資方式。對這類企業(yè)，他們或其親屬基本上提供了91%左右的資金，而且在狹義的角度看，內(nèi)部資本融資不是一種正式的行為，即“民間借貸”，但這種方式往往因高利貸和非法引資的發(fā)生而影響民間融資的發(fā)展。2.1.2外源性融資一是間接融資渠道。能向企業(yè)提供貸款的只有商業(yè)銀行、非金融機構、政策性銀行和信貸公司。但在上述渠道之外的方式就只有依靠商業(yè)銀行，而且信用合作社的資金以及非金融機構的資金和貸款并不能滿足自身的需求。此外，對商業(yè)銀行來說，貸款難，因為中小企業(yè)與大企業(yè)相比有許多劣勢，因此，他們更喜歡向大企業(yè)貸款。二是直接融資渠道。大半中小企業(yè)沒有上市融資的資格，因為證券市場對大多數(shù)的中小企業(yè)有著嚴格的規(guī)定標準，而企業(yè)只能通過股票和債券來進行直接融資。2.1.3融資渠道企業(yè)的融資主要有以下幾種：1.杠桿收購籌資：它是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結構調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。2.吸收直接投資：指企業(yè)可以按照“共同投資、共擔風險、共享收益”的原則吸收國家、法人、個人、外商投入大量資金的一種籌資管理方式。3債券籌資：是指債券購買人以購買債券的形式投入資本，向債券發(fā)行者收取固定的利息，到期收回本金的投資方式。4.借款籌資：是指企業(yè)向銀行或非銀行的金融服務機構借入資金，有長期借款和短期借款。5.股權籌資：是指通過發(fā)行股票籌集資金。6.融資租賃籌資：是指由出租方融通資金為承租方提供自己所需信息設備，具有社會融資、融物的雙重功能特性。7.商業(yè)信用籌資：是指企業(yè)與客戶在銷售商品、提供勞務等生產(chǎn)經(jīng)營活動中發(fā)生的與交易直接相關但具有融資特征的信用行為，包括預先收取客戶的購貨款、收取定金或定金、分期付款購買物資或接受勞務、使用商業(yè)匯票結算等。2.2實體經(jīng)濟概述實體經(jīng)濟是一國經(jīng)濟的基礎，是國家興旺發(fā)達的基礎。堅定不移發(fā)展實體經(jīng)濟是黨中央、國務院的方針政策，但從實踐中人們對實體經(jīng)濟通常有著不同的理解。實體經(jīng)濟的范圍包括兩個方面：關系國計民生的部門或行業(yè)的經(jīng)濟活動，主要是農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)和工業(yè)。這是狹義的實體經(jīng)濟，但它只涉及所謂的物質(zhì)生產(chǎn)部門，而不是服務部門。服務部門在國民經(jīng)濟中占有很高的比重，特別是物流、信息服務、科技服務部門，廣義上講，實體市場經(jīng)濟是指物質(zhì)和精神文化產(chǎn)品及服務的生產(chǎn)流通，包括除房地產(chǎn)、金融外的第一、二、三產(chǎn)業(yè)。實體經(jīng)濟不存在房地產(chǎn)和金融服務業(yè)。但他的中心部分無論是從狹義還是廣義上來講都是制造業(yè)。第3章中小企業(yè)融資分析3.1我國中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1.多年來，大部分中小企業(yè)的融資主要集中在投資者身上，企業(yè)發(fā)展資金大多來自自有資金和自有收益，這一比例在過去幾年中一直保持了較長時間超過80%。

2.通過直接融資的方式解決我國中小企業(yè)發(fā)展資金不足的問題，主要途徑有：一是對于一些員工多的中小企業(yè)來說，內(nèi)部籌資可以解決部分資金不足的問題；二是民間借貸。研究顯示，不少中小企業(yè)可以通過民間借貸滿足臨時資金管理需求，在不能銀行貸款的時候，民間借貸就成為了企業(yè)的最主要的融資來源。。三是占用客戶資金。

3.對銀行和其他金融服務機構貸款。中小企業(yè)貸款難突出，除了少數(shù)具有較大經(jīng)濟效益的中小企業(yè)容易獲得銀行貸款外，大多數(shù)中小企業(yè)很難獲得獲得足夠的銀行貸款。根據(jù)統(tǒng)計，從中小企業(yè)所有的企業(yè)資金主要來源的比例來說，銀行貸款少于10%。3.2我國中小企業(yè)融資難成因分析3.2.1我國中小企業(yè)自身原因1.中小企業(yè)自身的缺點。中小企業(yè)大多分布廣泛，規(guī)模小，防范風險差，不能為銀行貸款提供擔保條件；自身企業(yè)資源管理不足，化解風險和補償貸款的能力不足，加大了事前和事后監(jiān)督核查的難度，這與銀行所使用的信用條款相差很大。2.必須提高中小企業(yè)的信用。通過歐江波、歐群芳【2】對美國中小企業(yè)融資的比較研究，回顧了小企業(yè)標準融資理論和結構的理論框架，以及何佳在《中小企業(yè)融資結構策略分析》【8】中的觀點，可以得出結論闡述我國小企業(yè)的融資行為。目前，我國小企業(yè)的融資難問題影響最大，缺乏企業(yè)信用體系，導致商業(yè)信用缺失?，F(xiàn)在中小企業(yè)在市場上存在很多社會信用缺失的現(xiàn)象，造成中小企業(yè)對債務抵御的能力差。3.2.2外部原因1.我國目前的金融體系不健全，不符合中小企業(yè)對于資金的需求。首先，是我國中小企業(yè)的融資發(fā)展環(huán)境糟糕。中小企業(yè)本身經(jīng)營穩(wěn)定性差，產(chǎn)品的技術含量較低，金融體系的不夠建全，個人資金投入少。此外，中小企業(yè)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的所有權不明晰，銀行貸款正面臨著企業(yè)產(chǎn)權改革、兼并重組等風險。因為低收入、高成本、高融資風險對于通過商業(yè)銀行融資的中小企業(yè)來說，存在著收入和成本不對稱的情況，雙方不能對接，信貸主觀性不高。第二是財政政策的支持能力不足。因為近年來我國主要是國有大中企業(yè)來供給資金，不把中小企業(yè)看作可以信貸幫助的主要對象；經(jīng)濟管理體制機制改革之后，雖然國家推動了中小企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，但“抓大放小”的實行，使中小企業(yè)的信貸幫助實際上處于從屬地位，這些都是造成中小企業(yè)外部融資困難的重要原因，且資本的份額與對國民經(jīng)濟的重要貢獻不構成正比。第三是國內(nèi)企業(yè)缺乏依賴于為小企業(yè)提供金融產(chǎn)品服務的金融管理機構，在中國當今的金融體制里，沒有為中小企業(yè)專門提供服務的政治銀行以及投資公司。在近年來，隨著中國銀行企業(yè)化改革的不斷發(fā)展深入，四大國有商業(yè)銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略得到了一個有力的調(diào)整，逐步由分散化經(jīng)營向集約化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變，嚴格限制了國民經(jīng)濟銀行的業(yè)務向中小企業(yè)擴張。在新信貸資源管理工作體制下，商業(yè)銀行內(nèi)部的強制機制和鼓勵機制是不對稱的，使得信貸人員普遍缺少拓展信貸產(chǎn)品市場的積極性。2.政策法規(guī)有待完善首先，我國中小企業(yè)融資缺乏相對完善的法律法規(guī)體系。大多數(shù)政策是由各部委獨立發(fā)布，容易與政策相抵觸，降低執(zhí)行力和企業(yè)問責。二是要提高我國地方政府通過法律政策的充分性和適用性，大部分企業(yè)相關政策是因為缺乏相關指導性文件，脫離實際情況，難以執(zhí)行。3.3國外中小企業(yè)融資現(xiàn)狀3.3.1美國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀根據(jù)NSSBF（全國小企業(yè)融資抽樣調(diào)查）和全國企業(yè)獨立抽樣調(diào)查的數(shù)據(jù)，Berger等人發(fā)現(xiàn)，股權融資占美國中小企業(yè)總資產(chǎn)的49.63%，外部融資占總資產(chǎn)的50.37%。股權融資與外部融資所占比例在美國，中小企業(yè)有七種融資渠道：（1）在中小企業(yè)投資中，中小企業(yè)業(yè)主向親友借款占13%。（2）向商業(yè)銀行和其他金融機構借款。（3）向其他非銀行金融機構借款，主要由SBA管理的投資公司進行。（4）依賴政府的直接貸款。（5）小部分的中小企業(yè)可以在債券市場發(fā)行公司債券融資。（6）中小企業(yè)所有者和主要投資者承擔45%的中小企業(yè)投資，包括天使投資公司和風險投資公司。（7）通過發(fā)行股票從私人機構投資者融資。前五種是債權融資，后兩種是股權融資。盡管美國有一個相對發(fā)達的金融業(yè)，一個相對健全的資本市場，充足的資本和眾多的金融渠道，中小企業(yè)融資應該相對容易。事實上，美國的中小企業(yè)在融資發(fā)展過程中也面臨諸多問題，直接和間接的融資渠道也被封鎖。具體原因有（1）雖然美國的中小企業(yè)給美國的國民經(jīng)濟帶來了財富和活力，但它們具有很大的不確定性。信息進行不對稱和經(jīng)濟社會活動不確定性帶來的不利影響，給企業(yè)的資金需求帶來困難。（2）大半中小企業(yè)建成時間短，沒有發(fā)行股票或公司債券的經(jīng)驗。他們中的一些人甚至沒有向商業(yè)銀行請求進行貸款。從而，銀行很難對這些企業(yè)的信用狀況進行有效客觀的評估，這都導致了美國對于中小企業(yè)進行間接融資渠道的抑制。沒過曾經(jīng)歷了一段繁榮時期，甚至在90年代還可以獲得一定數(shù)額的債務融資，可是資本金不足限制了直接融資渠道的發(fā)展。為了平衡發(fā)展國內(nèi)企業(yè)的融資渠道，美國政府開始拓展間接和直接融資渠道。一是建立資金服務體系。以SBA為中心，對中小企業(yè)發(fā)展提供擔保貸款，在創(chuàng)新研究過程中為中小企業(yè)提供資金支持，以拓寬企業(yè)的間接融資渠道。二是拓展國內(nèi)直接融資渠道。（1）投資公司中小企業(yè)和SBA牽頭的民營風險投資公司為有潛力的中小企業(yè)提供長期貸款，同時，中小企業(yè)投資公司可以以低利率購買和擔保購買中小企業(yè)證券幫助中小企業(yè)進行信息技術改造。（2）NMVC是一種新興的市場風險投資計劃，它通過設立“公私”基金，尤其是以股權融資和技術援助的形式，為低收入地區(qū)的中小企業(yè)提供風險投資，為中小企業(yè)提供長期資本。3.3.2日本中小企業(yè)融資現(xiàn)狀日本建立并實施了專門的中小企業(yè)融資制度，來完善小企業(yè)的融資發(fā)展發(fā)展狀況，核心是《中小企業(yè)基本法》。日本有三十多部中小企業(yè)法，這為中小企業(yè)奠定了基礎。主要有四個方面。1.政策性金融公庫系統(tǒng)。包括通過國庫、工貿(mào)結合公庫、中小企業(yè)發(fā)展金融公庫。以上為中小企業(yè)提供了低成本的長期資金，由政府資助或擔保。在中小企業(yè)的全部融資中，以上三家金融公庫在2001年3月底占了8.9%。日本是發(fā)達國家中政府直接投資最多的國家。2.兩千多民營中小企業(yè)發(fā)展金融服務機構。主要有：第二地方銀行、聯(lián)合會、信貸組合、信貸銀行、勞動銀行等等，民間金融機構得到了各種政策的支持。3.中小企業(yè)投資公司。中小企業(yè)投資公司由向中小企業(yè)注資的政府、非政府組織和地方公共部門組織共同出資。類似組織是投資基金或創(chuàng)業(yè)基金。其重要性一是政府、日本企業(yè)開發(fā)建設銀行和非政府組織一起出資，建立一個可靠的產(chǎn)業(yè)基金，替風險管理投資基金發(fā)行債券向公眾提供擔保；二是經(jīng)濟發(fā)展場外市場，解決這些風險投資的流動性缺乏的問題。4.完善的信用擔保體系。信用風險擔保體系有中小企業(yè)擔保協(xié)會與中小企業(yè)信用保險公共銀行。其中，中小企業(yè)擔保協(xié)會由政府和當?shù)毓姽餐鲑Y。3.3.3德國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀德國股市不發(fā)達，公司間大量持股限制了惡意并購。這就是為什么德國是一個典型的以間接融資為主的國家。非政府組織在中小企業(yè)融資中的重要作用是德國中小企業(yè)間接融資的重要組成部分。德國儲蓄銀行、合作銀行和青年企業(yè)家協(xié)會為企業(yè)提供全面的支持和服務，直接或間接支持改善中小企業(yè)間接金融環(huán)境，增強中小企業(yè)金融實力，其中，中小企業(yè)最重要的合作伙伴是儲蓄銀行，在全國各城市和地區(qū)設有一個獨立分支管理機構。其為了提高中小企業(yè)的所有權水平，為許多地方投資公司建立了風險基金和產(chǎn)權投資公司，還建立了100多個創(chuàng)新中心，為中小企業(yè)提供相關設施和技術支持。在德國西部，75%的工商企業(yè)和60%的工藝企業(yè)是合作銀行的成員，26%的中小企業(yè)在合作銀行開戶。在偏遠地區(qū)，中小企業(yè)和農(nóng)村商業(yè)銀行支持資金的發(fā)展，顯然德國中小企業(yè)與其銀行之間的聯(lián)系緊密。這代表著銀行家很了解他們的客戶，這自然會降低風險。第4章中小企業(yè)融資案例4.1龍口港物流鏈商品融資案例4.1.1什么原因龍口港是煙臺的三大港口企業(yè)之一，是中國發(fā)展沿海地區(qū)對非洲最大的出口產(chǎn)品貿(mào)易港，也是我國鋁土礦第一進口港。由于港口企業(yè)之間面臨著更加激烈的競爭。龍口港貨物運輸量在2009年上半年達到1702.3萬噸，營業(yè)收入增加了2.45億元。但現(xiàn)實中，港口的主要經(jīng)濟來源仍然是倉儲、裝卸等傳統(tǒng)的項目。在激烈的市場競爭環(huán)境下，如何充分開發(fā)和整合港內(nèi)外信息資源，實現(xiàn)港口功能的全面轉(zhuǎn)變，是龍口港最為迫切的問題。我國中小企業(yè)發(fā)展沒有一個固定資產(chǎn)抵押貸款，但它們擁有巨大的動產(chǎn)。在經(jīng)營過程中，存貨、原材料、庫存收入等動產(chǎn)占資產(chǎn)總額的絕大部分。49家中小企業(yè)動產(chǎn)近20億元。然而，動產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務并不理想。這些中小企業(yè)中只有以家通過抵押貸款，但是抵押率很低，因此效果還不明朗。如果我們設法“經(jīng)營”這些動產(chǎn)，以50%的利率，我們將獲得10億元的企業(yè)融資，這可以一定量的緩解我國中小企業(yè)的資金管理困難。4.1.2業(yè)務實踐由于市場信息的不對稱致使中小企業(yè)融資困難，中小企業(yè)業(yè)務發(fā)展緩慢，融資與貸款環(huán)節(jié)無效。龍口港與中小企業(yè)可以保持一個長期的合作關系，其雖然掌握了大量的中小企業(yè)信息，但仍然不能實現(xiàn)經(jīng)濟增長。中小企業(yè)、銀行和龍口港的利益相互交叉，但由于市場信息的不對等，不可能實現(xiàn)利益的最大化?；诖吮尘?，龍港與工商管理銀行與2009年合作開展社會物流鏈商品經(jīng)濟融資，由于龍口港的實力和信譽，由龍口港對中小企業(yè)自身合法擁有的貨物進行第三方的監(jiān)管，結構性的短期融資以工商銀行認定的貨物價值為首要的還款保障。4.1.3實踐成果物流鏈中的商品融資取得了良好的效果，運營以來取得了一個良好的經(jīng)濟環(huán)境效益，目前龍口港已與中信銀行等簽訂了類似于港口商品融資物流鏈的業(yè)務。2010年6月，被列入推薦企業(yè)名單的49家中小企業(yè)全都獲得了貸款；各項社會融資方式申請均獲批準，信用滿意率明顯高了89.7個百分點；以融資市場利率為參考利率，與上期降息25.32%相比，節(jié)省資金利息費用支出1908萬元；近兩年該行對49家中小企業(yè)的信貸是53倍。直接收入1000萬元：銀行可在3個工作日內(nèi)發(fā)放貸款，比上期提前12天發(fā)放；銀行物流鏈融資沒有問題；業(yè)務也帶動了我國銀行業(yè)的發(fā)展。4.2廣東蓉勝超微線材股份有限公司融資案例4.2.1公司基本情況廣東榮勝超微線材股份有限公司，原名珠海榮勝電工有限公司，成立于20世紀80年代，原股東為四川西南電氣廠、珠海經(jīng)濟特區(qū)開發(fā)公司、香港華盛昌機械有限公司。公司股票于2007年7月在深圳證券交易所成功上市，公司專業(yè)從事電子信息配套的微型和特種漆包線的開發(fā)和生產(chǎn)，家用電器與國防科技。4.2.2融資的背景1.榮勝公司在融資之前幾年來達到了一定的成績，連續(xù)幾年保持銷售5000萬水平。然而，為了適應市場的需求，擴大更好的產(chǎn)品范圍，目前該公司的體制很難在最短的時間實現(xiàn)自我積累，因此，該公司迫切需要調(diào)動新的戰(zhàn)略投資者。2.尋求投資公司之間的戰(zhàn)略合作21世紀初，公司嘗試與廣東科技投資有限公司進行戰(zhàn)略信息合作，通過財務風險投資基金快速實施擴張計劃，建立規(guī)范的公司治理體系和內(nèi)部資源管理制度。投資公司在進行了充分的調(diào)查、評估和互動后，決定投資該公司。2000年11月，廣東科技風險投資有限公司對其投資了1000萬元。4.2.3融資前后對比如圖所示，融資后榮勝公司的銷售收入在逐年遞漲，利潤總額的份額也在逐年遞增。融資后蓉勝公司經(jīng)營業(yè)績第5章拓展融資渠道具體措施5.1加強自身管理5.1.1完善企業(yè)信用體系建設公司最重要的資產(chǎn)就是誠信。中小企業(yè)融資的問題是眾所周知的，尤其是在積累不足的情況下，沒有了誠信，中小企業(yè)就很難通過融資來取得資金支持，他們就很難在市場立足。最近幾年，中國加快了信用體系的建設。中小企業(yè)應借此機會來加強自身的信用體系建設，以此來彌補融資“短板”的問題。5.1.2抓住和利用資本市場的積極因素無論是從市場的運行機制還是內(nèi)外部環(huán)境來看，當前市場的整體發(fā)展都在變好，從服務的角度來看，資本市場的功能也在與日俱增。在商業(yè)規(guī)則和管理工作體制下，中小企業(yè)應充分利用社會資本市場，抓住機遇，豐富和完善相關產(chǎn)品機制，推動創(chuàng)新性改革發(fā)展，提高市場經(jīng)濟效率，解決融資難的問題，使自身最終立足于資本市場。5.1.3提高創(chuàng)新意識，拓寬融資渠道中小企業(yè)應注重建立多層次、有效的融資機制，直接和間接調(diào)動資源。思想上要堅持改進管理原則，注重人才資源管理，財務風險管理與制度管理。我們我們應該開始改變我們的思維方式，而不僅僅是限于內(nèi)部資金。5.2政府應加強支持力度5.2.1加快中小企業(yè)立法進程，為中小企業(yè)發(fā)展提供有力保障完善法律法規(guī)是對《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》的深入貫徹，是促進中小企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的關鍵。我國現(xiàn)行的中小企業(yè)法律法規(guī)不完善，導致目前我國中小企業(yè)發(fā)展的困難性，最重要的任務是完善中小企業(yè)認證制度，在此基礎上，擴大和完善相關的法律法規(guī)，促進中小企業(yè)發(fā)展。5.2.2政府應建立中小企業(yè)融資平臺接受過國家財政政策支持、稅收優(yōu)惠等的經(jīng)營者，應當接受相關服務平臺的收費要求，并通過服務平臺的幫助對其進行管理稅收。根據(jù)相關金融機構之間的轉(zhuǎn)移交易，組織支付和結算的活動，并說明銀行如何更好地了解這些企業(yè)，在相關銀行機構建立可靠的信貸記錄，解決了操作系統(tǒng)兩側(cè)的不對稱問題。一方面，擁有良好信譽和運營能力的企業(yè)將繼續(xù)提供資金的幫助，使其符合銀行貸款資格，更加完善中小企業(yè)的融資。另一方面，他解決了一些政府對中小企業(yè)融資幫助的問題。針對我國中小企業(yè)的發(fā)展，我國可以通過建立中小企業(yè)政策性銀行的方式，主要針對一些發(fā)展前景好且發(fā)展迅速的中小企業(yè)，特別是向一些沿海新興中小企業(yè)借款。這樣，就解決了對地區(qū)差距重視不夠的問題。鼓勵中小企業(yè)發(fā)展政策性銀行，優(yōu)先發(fā)展中小企業(yè)，先富帶后富。5.2.3政府應采取“放”、“扶”、“逼”的組合政策把市場調(diào)節(jié)與政府調(diào)節(jié)相結合，采取“放”、“扶”、“逼”的配套政策，共同推動我國中小企業(yè)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。放：解放我國當前金融市場的壟斷問題，確保中小企業(yè)與國有大企業(yè)處于同一條競爭線上，通過分析各種渠道爭奪金融服務資源，來保證競爭公平前提。扶：在公平競爭的條件下，由于中小企業(yè)與國有企業(yè)相比存在著先天性的缺陷，所以國家出臺了多項政策，并提供了一定的惠民政策，如果有金融組織向企業(yè)提供資金上的幫助，將會獲得政府一定量的獎勵支持。逼：利用“適者生存”的市場發(fā)展來促進企業(yè)的自愿轉(zhuǎn)型升級。在改造和完善的過程中，我們也要改善自身的不足，降低運營的不確定性和風險。中小企業(yè)應避免參加一些不牢固的經(jīng)濟運營活動，以此減少利潤大幅波動的風險，從而減輕債權人對此的擔心。幫助中小企業(yè)生存發(fā)展，就要實行綜合性的政策引導，通過引導，把脫離社會的實體經(jīng)濟的資金重新流入到實體經(jīng)濟里去。5.3從銀行信貸資金渠道進行拓展創(chuàng)新5.3.1改進貸款程序和其他制度相比于中小企業(yè)的資金管理需求，我國的金融服務機構向中小企業(yè)的貸款支持是有很大局限的，這顯然是不夠的。該局面的形成與中國的金融服務體系不完善有一部分影響。我國銀行考慮了成本和控制，但放貸的首要客戶是國企和大企業(yè)，這對中小企業(yè)來說，銀行貸款的難度很大。因此要想提供更好的融資環(huán)境，就需要完善金融服務機構的流程。比如，中國農(nóng)業(yè)銀行為中小企業(yè)融資開辟了綠色審批通道，實施了內(nèi)部審核和審批制度，其分行擁有8000萬元的貸款權限，服務效率高，能夠滿足中小企業(yè)貸款的基本需求。5.3.2鼓勵金融機構為中小企業(yè)創(chuàng)造新的信貸產(chǎn)品1.鼓勵和引導部分符合條件的中小企業(yè)使用商業(yè)承兌匯票，在處理相關中小企業(yè)交易時，大企業(yè)應多支出、多使用銀行承兌匯票賬戶，減緩相關中小企業(yè)資源的不足；2.應收賬款抵押貸款是一種非常有效的方式，可以緩解中小企業(yè)的資金短缺。與銀行等金融服務機構簽訂相應協(xié)議的公司，根據(jù)條款顯示，需要接受來自銀行和其他金融服務機構的貸款作為融資的抵押品。對借款人來說，質(zhì)押融資具有更大的優(yōu)勢。首先，質(zhì)押融資減少了企業(yè)間的相互擔保的風險，因為他不需要第三方的擔保。第二是可以作為抵押品。第三，登記手續(xù)更加簡潔。雙方簽訂了協(xié)議后債權人可以登陸中國人民銀行征信的債權質(zhì)押系統(tǒng)，自助辦理登記，快捷便利。第四是登記速度快。通過互聯(lián)網(wǎng)隨時都可以辦理相關的債權登記和調(diào)查手續(xù)，并且可以立即辦理登記手續(xù)，工作的效率得到了極大的提高。5.4發(fā)展針對中小企業(yè)的中小金融機構通過對我國中小企業(yè)融資渠道的研究分析，可以看出，中小企業(yè)的融資渠道主要靠國有商業(yè)銀行。為了解決當前間接融資渠道的問題，通過對間接融資渠道的描述，給出了一種方法，一方面是鼓勵國有商業(yè)銀行為中小企業(yè)持續(xù)提供適合其自身的融資業(yè)務，但更首要的是要促進我國金融服務機構的建立和發(fā)展，特別中小企業(yè)銀行，因為它們可以擴大間接融資的渠道。理論上來說，中國的金融機構的發(fā)展應該追溯到1