基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：聚合MDI、制冷劑等價(jià)格上漲建議繼續(xù)關(guān)注制冷劑、輪胎板塊

證券研究證券研究報(bào)告行業(yè)相對(duì)表現(xiàn)4.7聚合MDI、制冷劑等價(jià)格上漲，建議繼續(xù)關(guān)注制冷劑、輪胎板塊推薦(維持)市場(chǎng)表現(xiàn)0相關(guān)研究丁二烯等價(jià)格上漲，建議繼續(xù)關(guān)注2、《基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：原油產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲，建議繼續(xù)關(guān)注油氣開3、《基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：乙二醇己二酸等價(jià)格上漲，建議繼續(xù)關(guān)注制—基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)投資要點(diǎn)），江和鼎98%，8.70%），環(huán)己酮（華東，7.11%），對(duì)硝基氯化苯（安徽地區(qū)，7.05%），聚合MDI（華東煙臺(tái)萬華，6.21%PVA（國內(nèi)聚乙烯醇，6.19%尿素（華魯恒升(小顆粒)，5.56%），二氯甲烷（華東地區(qū)，4.60%），純本周環(huán)比跌幅較大的產(chǎn)品：合成氨（江蘇新沂，-3.60%草銨膦（上海提貨價(jià)，-4.10%），液化氣（長嶺煉化，-4.66%），醋酸酐（華東地區(qū)，-5.13%），輕質(zhì)純堿（華東地區(qū)，-5.38%），鹽酸（華東鹽酸(31%)，-7.14%），百草枯7.46%），液氯（華東地區(qū)，-13.33%），天然氣（NYMEX天本周受主要需求市場(chǎng)增長滯后引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油需求的擔(dān)原油價(jià)格為76.43美元/桶，周環(huán)比下跌3.5%；布倫特原油價(jià)格為80.91美元/桶，周環(huán)比下跌3.1%。短期內(nèi)油價(jià)仍受地緣政治影響較大,下周油價(jià)或?qū)⑹艿鼐壵问录▌?dòng)運(yùn)行。鑒于目前油價(jià)仍維持在較高位置,繼續(xù)建議關(guān)注低估值高化工產(chǎn)品價(jià)格方面,本周多數(shù)產(chǎn)品較節(jié)前有所反彈,其中甲醛上漲8.7%，環(huán)己酮上漲7.11%，對(duì)硝基氯化苯上漲不少產(chǎn)品價(jià)格下跌，其中草銨膦下跌4.1%，醋酸酐下跌5.13%，輕質(zhì)純堿下跌5.38%，百草枯下跌7.41%。隨著制冷上漲,未來制冷劑價(jià)格有望繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，短期建議繼續(xù)關(guān)注制冷劑相關(guān)公司機(jī)會(huì)，相關(guān)受益公司巨化股份和三美股份等。2024年供需錯(cuò)配下,我們繼續(xù)建議關(guān)注競爭格局清晰穩(wěn)證券研究報(bào)告 請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明2本優(yōu)勢(shì)的煤化工行業(yè)、受益于出口的滌綸長絲行業(yè)和輪胎行業(yè)、以及下游需求相對(duì)剛性的部分細(xì)分農(nóng)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì),繼續(xù)推薦萬華化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴、賽輪輪胎下游需求不及預(yù)期；原料價(jià)格或大幅波動(dòng)；環(huán)保政策大幅變公司代碼名稱2024-02-26EPSPE投資評(píng)級(jí)20222023E2024E20222023E2024E002648.SZ衛(wèi)星化學(xué)16.150.911.211.5717.7513.3510.29買入600309.SH萬華化學(xué)77.625.175.366.6115.0114.4811.74買入600426.SH華魯恒升27.232.962.072.829.2013.159.66買入601058.SH賽輪輪胎13.570.431.001.2231.5613.5711.12買入601163.SH三角輪胎15.670.921.752.1217.038.957.39買入601233.SH桐昆股份13.370.050.540.98267.4024.7613.64買入603067.SH振華股份8.750.821.031.2310.678.507.11買入603225.SH新鳳鳴13.40-0.130.721.26-103.0818.6110.63買入603599.SH廣信股份14.373.561.722.384.048.356.04買入688196.SH卓越新能28.693.762.513.467.6311.438.29買入證券研究報(bào)告 1、化工行業(yè)投資建議 61.1、行業(yè)跟蹤 71.2、個(gè)股跟蹤 111.3、華鑫化工投資組合 15 163、重點(diǎn)覆蓋化工產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì) 174、風(fēng)險(xiǎn)提示 27圖表1：SW基礎(chǔ)化工及石油石化子版塊周漲跌幅(%) 6圖表2：華鑫化工重點(diǎn)覆蓋公司 11圖表3：重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè) 15圖表4：華鑫化工2月投資組合 15圖表5：本周價(jià)格漲幅居前的品種 16圖表6：本周價(jià)格跌幅居前的品種 16圖表7：原油WTI價(jià)格走勢(shì) 17圖表8：原油WTI與布倫特價(jià)格走勢(shì) 17圖表9：國內(nèi)石腦油價(jià)格走勢(shì) 17圖表10：國內(nèi)柴油價(jià)格走勢(shì) 17圖表11：國際柴油價(jià)格走勢(shì) 17圖表12：燃料油價(jià)格走勢(shì) 17圖表13：輕質(zhì)純堿價(jià)格走勢(shì) 18圖表14：重質(zhì)純堿價(jià)格走勢(shì) 18圖表15：燒堿價(jià)格走勢(shì) 18圖表16：液氯價(jià)格走勢(shì) 18圖表17：鹽酸價(jià)格走勢(shì) 18圖表18：電石價(jià)格走勢(shì) 18圖表19：原鹽價(jià)格走勢(shì) 19圖表20：純苯價(jià)格走勢(shì) 19圖表21：甲苯價(jià)格走勢(shì) 19圖表22：二甲苯價(jià)格走勢(shì) 19圖表23：苯乙烯價(jià)差與價(jià)格走勢(shì) 19圖表24：甲醇價(jià)格走勢(shì) 19 請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明4圖表25：丙酮價(jià)格走勢(shì) 20圖表26：醋酸價(jià)格走勢(shì) 20圖表27：苯酚價(jià)差與價(jià)格走勢(shì) 20圖表28：醋酸酐價(jià)格走勢(shì) 20圖表29：苯胺價(jià)格走勢(shì) 21圖表30：乙醇價(jià)格走勢(shì) 21圖表31：BDO價(jià)格走勢(shì) 21圖表32：TDI價(jià)差及價(jià)格走勢(shì) 21圖表33：二甲醚價(jià)差及價(jià)格走勢(shì) 21圖表34：煤焦油價(jià)格走勢(shì) 21圖表35：甲醛價(jià)格走勢(shì) 22圖表36：純MDI價(jià)差及價(jià)格走勢(shì) 22圖表37：聚合MDI價(jià)差及價(jià)格走勢(shì) 22圖表38：尿素價(jià)格走勢(shì) 22圖表39：氯化鉀價(jià)格走勢(shì) 22圖表40：復(fù)合肥價(jià)格走勢(shì) 22圖表41：合成氨價(jià)格走勢(shì) 23圖表42：硝酸價(jià)格走勢(shì) 23圖表43：純吡啶價(jià)格走勢(shì) 23圖表44：LDPE價(jià)格走勢(shì) 23圖表45：PS價(jià)格走勢(shì) 23圖表46：PP價(jià)格走勢(shì) 23圖表47：PVC價(jià)格走勢(shì) 24圖表48：ABS價(jià)格走勢(shì) 24圖表49：R134a價(jià)格走勢(shì) 24圖表50：天然橡膠價(jià)格走勢(shì) 24圖表51：丁苯橡膠價(jià)格走勢(shì) 24圖表52：丁基橡膠價(jià)格走勢(shì) 24圖表53：腈綸毛條價(jià)格走勢(shì) 25圖表54：PTA價(jià)格走勢(shì) 25圖表55：滌綸POY價(jià)格走勢(shì) 25圖表56：滌綸FDY價(jià)格走勢(shì) 25圖表57：錦綸POY價(jià)格走勢(shì) 25圖表58：錦綸DTY價(jià)格走勢(shì) 25圖表59：錦綸FDY價(jià)格走勢(shì) 26圖表60：棉短絨價(jià)格走勢(shì) 26 圖表61：二氯甲烷價(jià)差及價(jià)格走勢(shì) 26圖表62：三氯乙烯價(jià)差及價(jià)格走勢(shì) 26圖表63：R22價(jià)格走勢(shì) 26證券研究報(bào)告 SW民爆制品SW民爆制品SW氮肥SW氯堿SW氟化工SW氨綸圖表1：SW基礎(chǔ)化工及石油石化子板塊周漲跌幅(%)50），），（華東地區(qū)，4.60%純MDI（華東，4.50%ABS（華東地區(qū)，4.41%R134a(浙江本周環(huán)比跌幅較大的產(chǎn)品：合成氨（江蘇新沂，-3.60%），草銨膦（上海提貨價(jià)，-地區(qū)，-5.38%），鹽酸（華東鹽酸(31%)，-7.14%），百草枯（42%母液實(shí)物價(jià)，-7.41%），），），下周油價(jià)或?qū)⑹艿鼐壵问录▌?dòng)運(yùn)行。鑒于目前油價(jià)仍維持在較高位置,繼續(xù)建議關(guān)注低估值高分紅的中國石油和中國海油?；ぎa(chǎn)品價(jià)格方面,本周多數(shù)產(chǎn)品較節(jié)前有所反彈,其中甲醛上漲8.7%，環(huán)己酮上漲產(chǎn)品價(jià)格下跌，其中草銨膦下跌4.1%，醋酸酐下跌5.13%，輕質(zhì)純堿下跌5.38%，百草枯下跌7.41%。隨著制冷劑2024年配額落地，制冷劑價(jià)格如我們所判斷出現(xiàn)較大幅度上漲,未來制冷劑價(jià)格有望繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，短期建議繼續(xù)關(guān)注制冷劑相關(guān)公司機(jī)會(huì)，相關(guān)受益公司巨化股份和三美股份等。2024年供需錯(cuò)配下,我們繼續(xù)建議關(guān)注競爭格局清晰穩(wěn)定且具證券研究報(bào)告 備產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的聚氨酯行業(yè)、高油價(jià)下具備成本優(yōu)勢(shì)的煤化工行業(yè)、受益于出口的滌綸長絲行業(yè)和輪胎行業(yè)、以及下游需求相對(duì)剛性的部分細(xì)分農(nóng)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì),繼續(xù)推薦萬華化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴、賽輪輪胎、寶豐能源、華魯恒升、新洋豐、廣信股份等。1.1、行業(yè)跟蹤原油：周前期，以色列與黎巴嫩地緣政治局勢(shì)緊張，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中東地緣政治沖突范圍擴(kuò)大的擔(dān)憂，蓋過美國通脹超預(yù)期及全球石油需求增長放緩的影響，疊加胡塞武裝繼續(xù)對(duì)英美船只進(jìn)行襲擊及歐盟啟動(dòng)紅海護(hù)航行動(dòng)，國際原油價(jià)格上漲；周后期，主要需求市場(chǎng)增長滯后引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油需求的擔(dān)憂及交易商獲利了結(jié)，原油價(jià)格回調(diào)。上周EIA最新數(shù)據(jù)來看，原油繼續(xù)累庫，汽油庫存降幅也不及預(yù)期，美國需求仍未有明顯修復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)主要利好依然來自地緣因素的支撐，巴以雙方再次計(jì)劃談判，但實(shí)際進(jìn)展尚需觀望，油油市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行，地?zé)挸善酚托星橐搽S之波動(dòng)，周前期，原油持續(xù)上漲，在節(jié)后補(bǔ)貨需求提振下，汽柴油出貨尚可，主營及各大貿(mào)易商于地?zé)挻瑐}采購量較大。周后期，隨著補(bǔ)庫結(jié)束，柴油需求仍處低谷，業(yè)者剛需采購。而汽油需求也不及節(jié)內(nèi)，汽柴出貨均逐步油價(jià)格需求壓制下持續(xù)走跌。物流恢復(fù)柴油需求亦有增多，且有年后貿(mào)易商補(bǔ)貨，市場(chǎng)大為4.99%。美國方面，美國亨利港（NG）期貨價(jià)格周內(nèi)呈下降趨勢(shì)，本周美國天然氣需求較弱，且不斷回升的氣溫導(dǎo)致天然氣發(fā)電供暖需求減弱，出口方面，由于歐亞兩地庫存仍舊保持高位，LNG進(jìn)口需求角度，美國LNG出口供應(yīng)疲軟場(chǎng)庫存保持同期高位。歐洲市場(chǎng)本周價(jià)格呈下降趨勢(shì)，由于供暖季臨近尾聲，目前天然氣平高出大約2.5%。英國天然氣需求較五年季節(jié)性均值低21%，市場(chǎng)注意力轉(zhuǎn)向春夏季補(bǔ)歐洲天然氣價(jià)格不斷下降。疊加山東地區(qū)個(gè)別煉廠檢修停工，場(chǎng)內(nèi)丙烷資源減少，山東地區(qū)丙烷市場(chǎng)成交價(jià)格上漲，不過各煉廠庫存壓力緩解，煉廠降價(jià)意愿不強(qiáng)，多數(shù)煉廠丙烷市場(chǎng)成交價(jià)格持穩(wěn)為主。短證券研究報(bào)告 期丙烷市場(chǎng)供需或有所提升，終端需求或趨于平穩(wěn)，下游用戶采買積極性較前期或有所減弱，但國際行情利好因素居多，提振市場(chǎng)心態(tài)，加之場(chǎng)內(nèi)資源供應(yīng)相對(duì)不高，多數(shù)煉廠庫周內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但多數(shù)還沒有滿負(fù)荷運(yùn)行，整體供應(yīng)偏緊，下游需求恢復(fù)性上漲，市場(chǎng)情緒尚可，部分煤礦報(bào)價(jià)上漲。下周開始煤礦復(fù)產(chǎn)情況會(huì)有所增多，不過短期仍舊會(huì)偏緊，而下游需求短時(shí)小幅提升，供需呈現(xiàn)錯(cuò)位，不過下游終端受天氣影響，復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏也較為緩慢，另外下游采購對(duì)上游高價(jià)抵觸心理較強(qiáng)，備貨積極性并不是特別高，短期煤元/噸之間，LDPE（2426H）市場(chǎng)均價(jià)在9050-9330元/噸之間，HDPE（6095S）市場(chǎng)均價(jià)在價(jià)格先漲后跌，市場(chǎng)活躍度表現(xiàn)不及預(yù)期。裝置檢修數(shù)量較上周大幅減少，市場(chǎng)庫存高位，聚乙烯市場(chǎng)內(nèi)供大于需現(xiàn)狀難改。國內(nèi)下游工廠因成本壓力較大，開工率有所下滑，且近期北方因寒潮影響貨物運(yùn)輸，上下游商談?shì)^為謹(jǐn)慎，需求端支撐不足抑制價(jià)格走高。幅為0.08%，聚丙烯粒料市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)先揚(yáng)噸之間。周內(nèi)期貨盤面短暫飄紅后弱勢(shì)走低，宏觀面對(duì)市場(chǎng)心態(tài)提振走弱；周內(nèi)檢修情況較上周相比較少，裝置陸續(xù)開車，產(chǎn)能利用率增加，假期歸來兩油庫存累庫加劇，供應(yīng)壓力大增；需求面來看，下游大部分還未開工，市場(chǎng)貨源消耗壓力較大，疊加多地暴雪天氣影響運(yùn)輸，去庫速度較慢。綜合來看，原油價(jià)格維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，對(duì)聚丙烯粒料的價(jià)格形成一定支撐，裝置檢修數(shù)量較少，開工率較高，產(chǎn)能利用率增加，供應(yīng)壓力驟增；當(dāng)前PTA：本周華東市場(chǎng)周均價(jià)5948.00元/噸，環(huán)比上漲1.31%；CFR中國周均價(jià)為行，需關(guān)注后續(xù)調(diào)油需求的影響。證券研究報(bào)告 價(jià)格上漲之后新單成交吃力，加之周三開始全國大范圍雨雪天氣影響下游拿貨節(jié)奏，市場(chǎng)止?jié)q回穩(wěn)，局部市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下行走勢(shì)。從生產(chǎn)庫存來看，整體庫存可控。尿素市場(chǎng)目前處在高產(chǎn)階段，工業(yè)需求尚未恢復(fù)至正常水平，企業(yè)手持待發(fā)訂單尚不急于調(diào)價(jià)，等待合適時(shí)機(jī)在做調(diào)整，預(yù)計(jì)下周局部市場(chǎng)有降價(jià)吸單可能，尿素高價(jià)難支撐太久。投活躍度仍待修復(fù)，復(fù)合肥企業(yè)積極促進(jìn)前期訂單發(fā)運(yùn)。原料端，上游價(jià)格主穩(wěn)運(yùn)行；供需端，隨著春耕用肥的臨近，供需兩端利好增加。短時(shí)來看，預(yù)計(jì)復(fù)合肥盤整運(yùn)行，價(jià)格上貨源不多，報(bào)盤相對(duì)謹(jǐn)慎；下周節(jié)后下游終端集中歸市，對(duì)原料整體采購需求將有所提期；但隨著價(jià)格沖高，下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒將顯現(xiàn)，需求端牽制下，部分獲利盤仍存出貨全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)交投熱情或?qū)⑤^本周有所提升，觀望后期需求端跟進(jìn)情況，等待更多1007元/噸，較上周相比持平。需求方面，下游磷肥企業(yè)前期原料庫存相對(duì)充足，多數(shù)企處于停采期，部分主流企業(yè)預(yù)計(jì)正月十五以后陸續(xù)恢復(fù)開采，目前企業(yè)現(xiàn)貨庫存整體中低長在業(yè)者的預(yù)期當(dāng)中，因此負(fù)面影響相對(duì)有限，業(yè)者的主要關(guān)注重心在于后期市場(chǎng)需求的提升情況以及庫存的消化情況。春節(jié)期間及節(jié)后市場(chǎng)乙烯價(jià)格上行有限，成本面的支撐相對(duì)減弱，但乙烯價(jià)格在節(jié)后延續(xù)走高態(tài)勢(shì)，對(duì)于業(yè)者信心仍有一定支撐，若后期上行趨勢(shì)證券研究報(bào)告 機(jī)硅市場(chǎng)行情良好的情況下，各廠家封盤預(yù)熱，趁熱打鐵或有扭虧為盈的可能，長期情況還需不斷關(guān)注消耗端的需求情況。元/噸，環(huán)比節(jié)前漲0.32%。節(jié)后工廠和貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)需求恢復(fù)，但是整體市場(chǎng)活證券研究報(bào)告 1.2、個(gè)股跟蹤圖表2：華鑫化工重點(diǎn)覆蓋公司公司評(píng)級(jí)投資亮點(diǎn)近期動(dòng)態(tài)三角輪胎買入1、輪胎景氣度提升，公司2023年業(yè)績超預(yù)期業(yè)績高增核心原因?yàn)檩喬ナ袌?chǎng)需求旺盛，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大品牌影響力，輪胎產(chǎn)銷量增長明顯；同時(shí)公司持續(xù)強(qiáng)化精益管理，有效控制產(chǎn)品成本，使得盈利水平大幅提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，受國內(nèi)產(chǎn)品缺貨疊加外貿(mào)訂單充足影響，2023年中國半鋼胎產(chǎn)量為5.9億條，同比+22%，開工率均值為69%，同比+9.4pcts。2023年中國全鋼胎產(chǎn)量為1.4億條，同比+14%，全鋼胎開工率均值達(dá)到60.2%，同比+8.2pcts。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年我國機(jī)動(dòng)小客車用新的充氣橡膠輪胎累計(jì)出口量3.08億條，同比+23%；客車或貨運(yùn)機(jī)動(dòng)車輛用新的充氣橡膠累計(jì)出口量1.24億條，同比+14%。2、中國輪胎產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新引領(lǐng)者，持續(xù)提升品牌價(jià)值公司“巨型工程子午胎成套生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備開發(fā)”項(xiàng)目獲得國家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。2023年公司超高性能輪胎全電磁感應(yīng)加熱直壓硫化智能制造技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化示范應(yīng)用驗(yàn)證；參與的“高效低鋅橡膠硫化活性劑制造關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目榮獲教育部科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。面對(duì)多層次、多區(qū)域的市場(chǎng)需求，2023年公司持續(xù)提升“三角”主品牌影響力，在國內(nèi)外深入拓展“威力斯通”“百路達(dá)”“DIAMONDBACK”“SAPPHIRE”等副品牌渠道；公司產(chǎn)品在第133屆中國進(jìn)出口商品交易會(huì)、意大利維羅納工程機(jī)械展覽會(huì)、俄羅斯國際礦業(yè)展和拉丁美洲（巴拿馬）國際汽配展以及Latakko會(huì)議上獲得廣泛關(guān)注和客戶的青三角輪胎發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤13.47-14.47億元，與上年同期相比，增加6.09-7.09億元，同比增加82.61%-96.17%。預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.47-12.27億元，與上年同期相比，增加6.05-6.85億元，同比增加111.65%-126.41%。3、盈利預(yù)測(cè)考慮到輪胎行業(yè)高景氣及公司盈利能力提升，我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為110、118.6、122.1億元，EPS分別為1.75、2.12、2.24元。 近期動(dòng)態(tài)近期動(dòng)態(tài)投資亮點(diǎn)公司評(píng)級(jí)新鳳鳴買入1、長絲行業(yè)格局改善，公司盈利能力提升2022年受原料成本大幅上漲以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，市場(chǎng)需求發(fā)生階段性萎縮，公司產(chǎn)銷與價(jià)差受到一定程度的影響。2023年隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，行業(yè)供需邊際明顯改善，公司產(chǎn)銷與價(jià)差有所擴(kuò)大，景氣度提升。根據(jù)WIND，2023年江浙地區(qū)滌綸長絲開工率均值79.46%,同比增加5.84pcts。截至2023年底，中國POY／DTY／FDY庫存天數(shù)分別為13.8／23.8／16.9天，較2022年底下降6.3／2.7／7.5天。高開工率背景下庫存持續(xù)去化，滌綸長絲需求強(qiáng)勁復(fù)蘇。2023年P(guān)OY/DTY/FDY市場(chǎng)均價(jià)分別為7526/8892/8152元/噸，同比下降4%/3%/2%；原材料PTA/MEG市場(chǎng)均價(jià)分別為5851/4082元/噸，同比下降3%/10%，產(chǎn)成品價(jià)格跌幅小于原材料跌幅，產(chǎn)品-原材料價(jià)差實(shí)現(xiàn)修復(fù)。2023年P(guān)OY/DTY/FDY價(jià)差分別為1156/2522/1782元/噸，同比增長1.7%/1.8%/7.9%。目前長絲行業(yè)新增產(chǎn)能放緩，行業(yè)集中度提升，疊加下游紡織服裝國內(nèi)需求有望持續(xù)向好，行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行。公司作為國內(nèi)第二大滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)，具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，未來有望持續(xù)受益于行業(yè)景氣度提升獲得超額利潤。2、新項(xiàng)目優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升綜合競爭力實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展2024年1月10日，公司公告擬投資200億元人民幣建設(shè)年產(chǎn)250萬噸差別化聚酯纖維材料、10萬噸聚酯膜材料項(xiàng)目。項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期投資約35億元人民幣建設(shè)25萬噸/年聚酯生產(chǎn)裝置（陽離子纖維產(chǎn)品）1套、40萬噸/年聚酯生產(chǎn)裝置（差別化纖維產(chǎn)品）1套。項(xiàng)目一期建設(shè)周期為3年，二期尚未規(guī)劃。在目前聚酯纖維行業(yè)供需邊際底部改善的階段，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，聚酯纖維消費(fèi)有望持續(xù)向好，公司將著重在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加產(chǎn)品綜合競爭力的方面下工夫。本次項(xiàng)目新增產(chǎn)品為公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品與現(xiàn)有各基地聚酯纖維產(chǎn)品屬同一大類產(chǎn)品，但產(chǎn)品規(guī)格有所不同，新增各類具有阻燃、吸濕排汗、仿棉、抗靜電、抗紫外線、抗菌、原液著色等差別化功能性化學(xué)纖維。本次項(xiàng)目的規(guī)劃將進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品規(guī)格，增加產(chǎn)品創(chuàng)新競爭力，從而進(jìn)一步提升公司盈利水平，鞏固和提升行業(yè)地位。新鳳鳴發(fā)布業(yè)績預(yù)告：2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.3億元到11.3億元，同比將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；扣非歸母凈利潤8.5億實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元到2.43億元，環(huán)比-65%到-40%，同比扭虧；扣非凈利潤1.12億元到2.12億元，環(huán)比-70%到-42%，同比扭虧。 近期動(dòng)態(tài)近期動(dòng)態(tài)投資亮點(diǎn)公司評(píng)級(jí)玲瓏輪胎買入1、銷量大幅增長，盈利能力顯著提升2023年受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)以及海外市場(chǎng)需求提升，公司產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)較大增長。根據(jù)輪胎報(bào)，2023年全年全球輪胎總銷量預(yù)計(jì)為18.2億條，同比增長4.0%。其中，乘用車輪胎銷量為15.9億條，同比增長5.2%；商用車輪胎銷量為2.3億條，同比增長1.8%。全球輪胎市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到2300億美元，同比增長6.5%。疊加原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)回落，公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，積極開拓市場(chǎng)，2023年全年實(shí)現(xiàn)輪胎銷量7798.7萬條，同比增長26.10%，其中毛利較高的乘用車胎同比增長28.34%。從季度銷售數(shù)據(jù)來看，2023年Q4公司實(shí)現(xiàn)輪胎銷量2263.4萬條，同比增長41%，環(huán)比增長16.9%。同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，并在配套市場(chǎng)持續(xù)開展結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力實(shí)現(xiàn)顯著提升。2、全球化布局推進(jìn)，塞爾維亞基地持續(xù)放量公司穩(wěn)步推進(jìn)“7+5”全球戰(zhàn)略，目前已經(jīng)形成“5+2”產(chǎn)能布局(包含有國內(nèi)5個(gè)基地，海外2個(gè)基地)。塞爾維亞工廠共規(guī)劃了1200萬套半鋼胎、160萬套全鋼胎和22萬套非公路胎產(chǎn)能，2023年5月，塞爾維亞工廠取得一期120萬條卡車胎的試用許可，目前具備全鋼胎120萬條產(chǎn)能規(guī)2024年上半年將達(dá)到一期600萬條產(chǎn)能規(guī)模，塞爾維亞基地發(fā)美東地區(qū)擁有物流成本優(yōu)勢(shì)，并且塞爾維亞全鋼產(chǎn)品的快速放量也將有效應(yīng)對(duì)美國貿(mào)易制裁。此外，長春基地一期的300萬條半鋼胎產(chǎn)能和120萬條全鋼胎產(chǎn)能已投產(chǎn)，目前產(chǎn)能處于爬坡階段。全球化布局持續(xù)放量，推動(dòng)未來公司業(yè)績?cè)鲩L。玲瓏輪胎發(fā)布業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.50億元到16.10億元，同比將增加10.58億元到13.18億元，同比增加362%到451%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.90億元到14.90億元，同比將增加11.11億元到13.11億元，同比增加621%到732%。 公司評(píng)級(jí)投資亮點(diǎn)近期動(dòng)態(tài)賽輪輪胎買入1、輪胎景氣度提升，公司2023年業(yè)績超預(yù)期公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260億元左右，與上年同期相比，將增加40.98億元左右，同比增加18.71％左右。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤31億元左右，與上年同期相比，將增加17.68億元左右，同比增加132.77%左右。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤31.60億元左右，與上年同期相比，將增加18.25億其中2023Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.88億元左右，同比增加34.8%，歸屬于上市公司股東的凈利潤10.75億元左右，同比增加302.62%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益業(yè)績高增核心原因?yàn)閲鴥?nèi)輪胎市場(chǎng)需求恢復(fù)明顯，產(chǎn)品毛利率同比大幅增長，同時(shí)隨著公司產(chǎn)能釋放及產(chǎn)能利用率提升，公司全鋼胎、半鋼胎和非公路輪胎的產(chǎn)銷量均創(chuàng)歷史新高。2、追加柬埔寨工廠投資，推進(jìn)全球化加速成長全資子公司擬對(duì)“柬埔寨投資建設(shè)年產(chǎn)600萬條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目”追加投資7.7億元，追加投資后項(xiàng)目投資總額為22.5億元，項(xiàng)目將具備年產(chǎn)1200萬條半鋼子午線輪胎的生產(chǎn)能力。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)期16個(gè)月，凈利潤率為21.67%，項(xiàng)目投資回收期為4.38年。公司在柬埔寨擁有豐富的建設(shè)及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，本次年產(chǎn)1200萬條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目建設(shè)完成后，CARTTIRE將具備年產(chǎn)2100萬條半鋼子午線輪胎及165萬條全鋼子午線輪胎的生產(chǎn)能力，可以更好的滿足海外市場(chǎng)的需求，并進(jìn)一步增強(qiáng)公司應(yīng)對(duì)國際貿(mào)易壁壘的能力，對(duì)提升企業(yè)競爭力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率具有重要意義。有利于提升公司產(chǎn)品銷量、營業(yè)收入及利潤，提高上市公司的綜合競爭力。3、盈利預(yù)測(cè)非公路胎有望維持高景氣，北美建廠完善全球化布局，公司四季度盈利能力超預(yù)期，考慮到公司盈利能力提升以及大量擬建項(xiàng)目帶來的成長性，我們上調(diào)公司預(yù)測(cè)2023-2025年收入分別為262.58、317.60、358.00億元，EPS分別為1.00、1.22、1.41元。預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260億元左右，與上年同期相比，將增加40.98億元左右，同比增加18.71％左右。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤31億元左右，與上年同期相比，將增加17.68億元左右，同比增加132.77％左右。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤31.60億元左右，與上年同期相比，將增加18.25億元左右，同比增加136.71%左右。資料來源：Wind，公司公告，華鑫證券研究證券研究報(bào)告 圖表3：重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)公司代碼名稱2024-02-26股價(jià)EPSPE投資評(píng)級(jí)20222023E2024E20222023E2024E002648.SZ衛(wèi)星化學(xué)16.150.911.211.5717.7513.3510.29買入600309.SH萬華化學(xué)77.625.175.366.6115.0114.4811.74買入600426.SH華魯恒升27.232.962.072.829.2013.159.66買入601058.SH賽輪輪胎13.570.431.001.2231.5613.5711.12買入601163.SH三角輪胎15.670.921.752.1217.038.957.39買入601233.SH桐昆股份13.370.050.540.98267.4024.7613.64買入603067.SH振華股份8.750.821.031.2310.678.507.11買入603225.SH新鳳鳴13.40-0.130.721.26-103.0818.6110.63買入603599.SH廣信股份14.373.561.722.384.048.356.04買入688196.SH卓越新能28.693.762.513.467.6311.438.29買入1.3、華鑫化工投資組合圖表4：華鑫化工2月投資組合代碼EPSPE權(quán)重%當(dāng)前股價(jià)月度收益率%組合收益率%行業(yè)收益率%超額收益率%2022A2023E2022A2023E600309.SH萬華化學(xué)5.175.3615.0114.4830%77.6210.55%002601.SZ龍佰集團(tuán)1.431.2612.6914.4020%18.1510.81%603599.SH廣信股份3.561.724.048.3520%14.3713.96%11.54%8.15%3.39%601058.SH賽輪輪胎0.43131.5613.5730%13.5711.41%資料來源：Wind，華鑫證券研究證券研究報(bào)告 2、價(jià)格異動(dòng)：聚合MDI制冷劑漲幅居前，圖表5：本周價(jià)格漲幅居前的品種稱格精細(xì)化工華東（元/噸）12508.70%8.70%8.70%5.93%8.70%-7.41%化肥農(nóng)藥硫酸2508.70%8.70%8.70%-28.57%-28.57%19.05%精細(xì)化工環(huán)己酮華東（元/噸）105507.11%7.11%8.76%13.44%7.11%14.05%化肥農(nóng)藥對(duì)硝基氯化苯安徽地區(qū)（元/噸）83507.05%7.05%11.33%11.33%9.87%12.84%精細(xì)化工聚合MDI華東煙臺(tái)萬華（元/171006.21%6.21%8.92%7.55%-2.84%6.88%塑料產(chǎn)品PVA國內(nèi)聚乙烯醇（元/120006.19%6.19%6.19%9.09%-4.00%-27.27%化肥農(nóng)藥尿素華魯恒升(小顆粒)22805.56%5.56%6.05%-7.32%-9.16%-16.79%氟化工產(chǎn)二氯甲華東地區(qū)（元/噸）22754.60%5.32%0.66%-6.76%-8.45%-9.00%品烷精細(xì)化工純MDI華東（元/噸）209004.50%4.50%4.50%-1.88%-8.13%12.97%塑料產(chǎn)品ABS華東地區(qū)（元/噸）109634.41%4.41%7.48%8.28%2.46%-2.98%圖表6：本周價(jià)格跌幅居前的品種化肥農(nóng)藥合成氨江蘇新沂（元/2680-3.60%-3.60%-17.54%-37.38%-20.71%-37.82%化肥農(nóng)藥草銨膦上海提貨價(jià)（萬5.85-4.10%-4.10%-4.10%-16.43%-3.31%-57.45%石油化工液化氣長嶺煉化（元/5110-4.66%-4.66%0.00%-5.55%-3.77%-13.24%有機(jī)原料醋酸酐華東地區(qū)（元/5550-5.13%-5.13%-6.72%-4.31%-1.42%5.71%無機(jī)化工輕質(zhì)純堿華東地區(qū)（元/2200-5.38%-5.38%-5.38%-8.33%-15.38%-21.43%無機(jī)化工鹽酸華東鹽酸(31%)260-7.14%-7.14%-13.33%-13.33%-13.33%-13.33%化肥農(nóng)藥百草枯42%母液實(shí)物價(jià)（萬元/噸）1.25-7.41%-7.41%-7.41%-17.76%-16.67%-40.48%無機(jī)化工鹽酸華東合成酸（元-7.46%-7.46%-25.75%-42.59%-44.14%-29.14%無機(jī)化工液氯華東地區(qū)（元/78-13.33%-13.33%-71.94%-83.85%-62.14%-58.73%化肥農(nóng)藥天然氣NYMEX天然氣(期貨)1.732-13.53%-13.53%-29.31%-40.21%-31.24%-20.33%證券研究報(bào)告 圖表7：原油WTI價(jià)格走勢(shì)圖表8：原油WTI與布倫特價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/2302023/2/232023/5/232資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表9：國內(nèi)石腦油價(jià)格走勢(shì)圖表10：國內(nèi)柴油價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/8/232023/112023/2/232023/5/232023/8/232023/11/圖表11：國際柴油價(jià)格走勢(shì)圖表12：燃料油價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/8/232023/102023/2/232023/5/232資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究證券研究報(bào)告 -03/2/232023/5/232023/8/232023/11/23圖表13：輕質(zhì)純堿價(jià)格走勢(shì)圖表14：重質(zhì)純堿價(jià)格走勢(shì)-03/2/232023/5/232023/8/232023/11/2302023/2/232023/5/232023/8/232023/11/2302023/2/232023/5/232資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源圖表15：燒堿價(jià)格走勢(shì)圖表16：液氯價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232圖表17：鹽酸價(jià)格走勢(shì)圖表18：電石價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/8/23202302023/2/232023/5/232資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究證券研究報(bào)告 圖表19：原鹽價(jià)格走勢(shì)圖表20：純苯價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/8/232023/1102023/2/232023/5/232023/8/232023/11/23資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表21：甲苯價(jià)格走勢(shì)圖表22：二甲苯價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/23202302023/2/232023/5/232023/8/232023/11/23資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表23：苯乙烯價(jià)差與價(jià)格走勢(shì)圖表24：甲醇價(jià)格走勢(shì)證券研究報(bào)告 000 2023/2/232023/5/232 2023/2/232023/5/232023/2/232023/5/23資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表25：丙酮價(jià)格走勢(shì)圖表26：醋酸價(jià)格走勢(shì)-2023/2/232023/5/23202023/2/232023/5/232圖表27：苯酚價(jià)差與價(jià)格走勢(shì)圖表28：醋酸酐價(jià)格走勢(shì)0002023/2/232023/5/2322023/2/232023/5/232 圖表29：苯胺價(jià)格走勢(shì)圖表30：乙醇價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/2/232023/5/232023/8/232023/11圖表31：BDO價(jià)格走勢(shì)圖表32：TDI價(jià)差及價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/002023/2/232023/5/232023/8/232023/11/23資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表33：二甲醚價(jià)差及價(jià)格走勢(shì)圖表34：煤焦油價(jià)格走勢(shì)0-0資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究 圖表35：甲醛價(jià)格走勢(shì)圖表36：純MDI價(jià)差及價(jià)格走勢(shì)02023/2/2302023/2/232023/5/23202302023/2/232023/5/232023/8/232023/11/23資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表37：聚合MDI價(jià)差及價(jià)格走勢(shì)圖表38：尿素價(jià)格走勢(shì)002023/2/232023/5/232圖表39：氯化鉀價(jià)格走勢(shì)圖表40：復(fù)合肥價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/23202302023/2/232023/5/232資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究 圖表41：合成氨價(jià)格走勢(shì)圖表42：硝酸價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/23202302023/2/232023/5/232圖表43：純吡啶價(jià)格走勢(shì)圖表44：LDPE價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/802023/2/232023/5/232資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表45：PS價(jià)格走勢(shì)圖表46：PP價(jià)格走勢(shì)2023/2/232023/5/232023/02023/2/232023/5/232資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究 圖表47：PVC價(jià)格走勢(shì)圖表48：ABS價(jià)格走勢(shì)2023/2/232023/5/232023/8/232023/11/232023/2/232023/5/232023/8/232023/11/23資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表49：R134a價(jià)格走勢(shì)圖表50：天然橡膠價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/8/2302023/2/232023/5/232023/8/23圖表51：丁苯橡膠價(jià)格走勢(shì)圖表52：丁基橡膠價(jià)格走勢(shì)02023/2/232023/5/232023/8/232023/11/2302023/2/232023/5/232023/8/232023/11/23資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究 圖表53：腈綸毛條價(jià)格走勢(shì)圖表54：PTA價(jià)格走勢(shì)2023/2/232023/5/232023/8/232023/12023/2/232023/5/232023/8/232023/11資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究圖表55：滌綸POY價(jià)格走勢(shì)圖表56：滌綸FDY價(jià)格走勢(shì)2023/2/232023/5/232023/8/