固定收益定期：理財(cái)規(guī)模超季節(jié)性回升

內(nèi)容目錄一、存續(xù)規(guī)模及變化 3二、收益表現(xiàn) 6三、新發(fā)情況 8四、到期分布 10風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖表目錄圖表1：理財(cái)產(chǎn)品總存續(xù)規(guī)模 3圖表2：理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模月度規(guī)模變化 3圖表3：現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品月度規(guī)模變化 3圖表4：歷年各月理財(cái)凈增持現(xiàn)券規(guī)模 3圖表5：理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分投資類型（億元） 4圖表6：理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分運(yùn)作模式 4圖表7：理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分機(jī)構(gòu)類型（億元） 5圖表8：理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分期限類型（億元） 5圖表9：理財(cái)破凈數(shù)量占比 6圖表10：累計(jì)凈值破凈數(shù)量占比按機(jī)構(gòu)類型 6圖表11：累計(jì)凈值破凈數(shù)量占比按投資類型 6圖表12：累計(jì)凈值破凈數(shù)量占比按運(yùn)作模式 6圖表13：理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)標(biāo)規(guī)模占比 7圖表14：代表性理財(cái)產(chǎn)品單位凈值 7圖表15：國盛-理財(cái)綜合收益指數(shù) 7圖表16：新發(fā)產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模 8圖表17：新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn) 8圖表18：新發(fā)產(chǎn)品募集規(guī)模按運(yùn)作模式 9圖表19：新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)按運(yùn)作模式 9圖表20：封閉式凈值型產(chǎn)品到期分布月度 10圖表21：封閉式凈值型產(chǎn)品到期分布周度 10圖表22：破凈的產(chǎn)品到期分布 10圖表23：業(yè)績不達(dá)標(biāo)的產(chǎn)品到期分布 10一、存續(xù)規(guī)模及變化1-2市場12202412023121429202421826.7理財(cái)規(guī)模修復(fù)強(qiáng)于往年同期，理財(cái)1月對(duì)債券增持力量較強(qiáng)。而今年春節(jié)處于2月中，交易日減少使得理財(cái)本月以來增持規(guī)模低于往年同期。往后來看，下個(gè)月將進(jìn)入季末月份，理財(cái)規(guī)?；?qū)⒓竟?jié)性回落，理財(cái)對(duì)債券需求短期內(nèi)可能不強(qiáng)。圖表1：財(cái)產(chǎn)總存規(guī)模 圖表2：財(cái)產(chǎn)規(guī)模度規(guī)化凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模估計(jì)值凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模估計(jì)值億元，當(dāng)月存續(xù)規(guī)模變化凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模估計(jì)值凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模估計(jì)值1月 31月 3月 5月 7月 9月 11月35 1500030 1000025 500020 015 -500010 -100002024-012023-112024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032022-012021-112021-092021-072021-052021-032021-01

2022 20232024資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，國盛證券研究所注：統(tǒng)計(jì)口徑為凈值型人民幣非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

2024218日?qǐng)D表3：金管類理產(chǎn)品規(guī)模變化 圖表4：年各理財(cái)增持規(guī)模202320241月 202320241月 3月 5月 7月 9月 11月0

億元 2021 2022 2023 20241月 3月 5月 1月 3月 5月 7月 9月 11月400020000資料來：普標(biāo)準(zhǔn)國盛券究所 資料來：外交易心，盛券研究注：數(shù)統(tǒng)計(jì)至2024年2月21日分投資類型來看，截至2024年1月，現(xiàn)金管理型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)8.2萬億元，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)16.9萬億元，混合類產(chǎn)品存續(xù)5130億元。5（）

現(xiàn)金管理型固定收益類現(xiàn)金管理型固定收益類混合類權(quán)益類品類2022-12867381655899794516132023-01824001583249376514152023-02803821578988970528202023-03719671558828398512322023-04789081616648137485382023-05773731648647841476382023-06713001627217467448382023-07800711690107314441412023-08783881724227006439402023-09765851658656575437402023-10856381662696207429402023-11862751690215889421402023-12853711664895454415412024-0181872168920513039631資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，國盛證券研究所注：統(tǒng)計(jì)口徑為凈值型人民幣非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品分運(yùn)作模式看，202415.474.9510.57品存續(xù)4.44萬億元。其中最小持有期型產(chǎn)品規(guī)模明顯增加，環(huán)比增加1895億元。圖表6：理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分運(yùn)作模式2023-112023-122023-112023-122024-011093201066971093201066971057225284354652542285118149453493774246444359434405323519746640封閉式 固定期定開型 每日開型 最小持期型其他開式凈型資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，國盛證券研究所注：1月存續(xù)規(guī)模為根據(jù)2024年1月31日存續(xù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)所得，與后文圖表中的每日開放型數(shù)據(jù)略有差異。分機(jī)構(gòu)類型來看，2024111.402.172.61財(cái)子規(guī)模減少較多。圖表7：理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分機(jī)構(gòu)類型（億元）國有行股份行農(nóng)村金融城商行機(jī)構(gòu)國有行理財(cái)子股份行理財(cái)子城商行理財(cái)子農(nóng)商理財(cái)子2022-12246613724471 10864892101041502548913912023-01258570023385 10558808591032092481612282023-02237540722994 10408806741022042409212282023-03216503421671 1018074321992312440012592023-04212495321784 10246820061036912465512212023-05214489221763 10240831501040152463012122023-06201463521753 10113773931016902448412442023-07208429921949 10279843341090532510312132023-08204423622023 10276849011096942530612152023-09188386921895 10131786611080212514712022023-10174383921781 10137832891122152554811962023-11166370721791 10071843601141232578312122023-12158309821839 9935813591137542591812062024-01164308821652 983479784114042261001165資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，國盛證券研究所注：統(tǒng)計(jì)口徑為凈值型人民幣非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品分運(yùn)作期限來看，2024110.3911-3個(gè)月、3-66-11-333.371.942.60萬億、2.663.82圖表8：理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分期限類型（億元）每日開放型1個(gè)月1個(gè)月-3個(gè)月3個(gè)月-6個(gè)月6個(gè)月-11年（不含)-3年3年以上（含）以內(nèi)年（含）（含）（含）（含）2022-12100021229662289830160371274112171552023-0196597225171942127547353014093170962023-0296318239971779025727340754164670222023-0387746251781720724719322354152770602023-0497511281821813623627322404134470422023-0597335306561891922453317364132270122023-0690246304311928522070309344082670142023-07101230333182035722744303164060375592023-08100632347272098323683297664025075442023-0997062321952033923502285213950176982023-10107117326992005023801274513910676182023-11109082343141943824408267923903377942023-12106743330461892325173265993856579542024-0110385633704194222595826593381997892資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，國盛證券研究所注：統(tǒng)計(jì)口徑為凈值型人民幣非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品二、收益表現(xiàn)（1）2024223.02%14.49%1.61%0.81%4.19%分投資類型來看年11.32%48.6%34.33%運(yùn)作模式來看，202412.62%和4.4%。圖表9：財(cái)破數(shù)量比 圖表10：累凈值破數(shù)量比機(jī)構(gòu)類型25%20%15%10%5%0%

30%25%20%15%10%5%0%

股份制業(yè)銀行 城市商銀行農(nóng)村金機(jī)構(gòu) 理財(cái)子司2022-01-13 2023-01-13 2024-01-13

2021-02 2021-09 2022-04 2022-11 2023-06 2024-01資料來：Wind，國證券究所 資料來：普標(biāo)準(zhǔn)國盛券究所圖表11：累凈值破數(shù)量比投資類型 圖表12：累凈值破數(shù)量比運(yùn)作模式60%50%40%30%20%10%0%

固定收類 權(quán)益類 混合類

35%30%25%20%15%10%5%0%

封閉式值型 開放式值型2021-02 2021-09 2022-04 2022-11 2023-06 2024-01

2021-02 2021-09 2022-04 2022-11 2023-06 2024-01資料來：普標(biāo)準(zhǔn)國盛券究所 資料來：普標(biāo)準(zhǔn)國盛券究所2024年1（下限10.12%圖表13：理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)標(biāo)規(guī)模占比

城商理子 股份理子 國有行財(cái)子農(nóng)村商銀行 城市商商行2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-012024131代表性理財(cái)產(chǎn)品凈值來看，純債產(chǎn)品表現(xiàn)較好。我們構(gòu)造的理財(cái)綜合收益全價(jià)指數(shù)從2024年1月初的122.92下降至2024年1月末的123.41。圖表14：代表性理財(cái)產(chǎn)品單位凈值1

某大行理財(cái)子定開純債產(chǎn)品某大行理財(cái)子定開"固收+"產(chǎn)品某大行理財(cái)子14天最小持有期純債產(chǎn)品某大行理財(cái)子定開偏債混合類產(chǎn)品某大行理財(cái)子每日開放純債產(chǎn)品2022-01-04 2022-06-04 2022-11-04 2023-04-04 2023-09-04 2024-02-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，國盛證券研究所圖表15：國盛-理財(cái)綜合收益指數(shù)國盛-理財(cái)綜收益價(jià)指數(shù) 國盛-理財(cái)綜收益價(jià)指（右99989796959493929190

125.00120.00115.00110.00105.00100.002018-02-05 2019-02-05 2020-02-05 2021-02-05 2022-02-05 2023-02-05 2024-02-05資料來源：Wind，國盛證券研究所三、新發(fā)情況20241月453420231274020241月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)3.33%，較2023年12月下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。圖表16：新發(fā)產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模億元 新發(fā)產(chǎn)實(shí)際集規(guī)模02021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，國盛證券研究所新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)圖表17：新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)4.2%4.094.054.094.054.034.013.963.913.853.863.83.73.643.633.613.583.553.483.453.43.383.333%2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，國盛證券研究所分運(yùn)作模式來看，2024年12024144002023128153.36%3.38%、2.98%2.13%圖表18：新產(chǎn)品募規(guī)模運(yùn)模式 圖表19：新產(chǎn)品平業(yè)績較準(zhǔn)按運(yùn)模式億元 最小持期型 其他半開凈值型 每日開型2024-012023-122023-112024-012023-122023-112023-102023-092024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032022-012021-112021-09

5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2023-082023-072023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-12

封閉式 固定期定開型每日開型 最小持期型資料來：普標(biāo)準(zhǔn)國盛券究所 資料來：普標(biāo)準(zhǔn)國盛券究所四、到期分布2024年22024年114345128124211218225384、1330、88、1545億元。圖表20：封式凈值產(chǎn)品期布月度 圖表21：封式凈值產(chǎn)品期布周度億元700060005000400030002000100002023-012023-052023-092024-012024-0