新能源1月月報(bào)：1月零售表現(xiàn)略好于預(yù)期新能源滲透率33%

東吳證券研究所內(nèi)容目錄東吳證券研究所行業(yè)景氣度跟蹤：1月產(chǎn)批零表現(xiàn)略低于預(yù)期 4產(chǎn)批零層面：1月行業(yè)產(chǎn)批零表現(xiàn)略低于預(yù)期 4庫(kù)存層面：企業(yè)庫(kù)存和渠道庫(kù)存整體去庫(kù) 5技術(shù)路線層面：1月EV&PHEV滲透率環(huán)比均下降 6新能源跟蹤：批發(fā)口徑新能源汽車滲透率32.6% 7自主崛起跟蹤：整體自主批發(fā)市占率環(huán)比提升 9分車輛類型：SUV市場(chǎng)自主品牌批發(fā)市占率環(huán)比提升6.3pct 9分技術(shù)路線：EV&PHEV市場(chǎng)自主零售口徑市占率環(huán)比上升 9投資建議 10風(fēng)險(xiǎn)提示 102/11東吳證券研究所圖表目錄東吳證券研究所圖1：2024年1月狹義乘用車產(chǎn)量環(huán)比-24.5%（萬(wàn)輛） 4圖2：2024年1月狹義乘用車批發(fā)環(huán)比-23.7%（萬(wàn)輛） 4圖3：2024年1月乘用車零售環(huán)比-12.5%（萬(wàn)輛） 4圖4：2024年1月乘用車出口環(huán)比-12.4%（萬(wàn)輛） 4圖5：1月乘用車行業(yè)以及重點(diǎn)車企產(chǎn)批零數(shù)據(jù)跟蹤/萬(wàn)輛 5圖6：1月行業(yè)整體企業(yè)庫(kù)存-6.8萬(wàn)輛（單位：萬(wàn)輛） 5圖7：1月行業(yè)渠道庫(kù)存-42.8萬(wàn)輛（單位：萬(wàn)輛） 5圖8：自主品牌1月渠道庫(kù)存/萬(wàn)輛 6圖9：自主品牌1月企業(yè)庫(kù)存/萬(wàn)輛 6圖10：合資品牌1月渠道庫(kù)存/萬(wàn)輛 6圖合資品牌1月企業(yè)庫(kù)存/萬(wàn)輛 6圖12：EV滲透率變化情況（%） 7圖13：PHEV滲透率變化情況（%） 7圖14：HEV強(qiáng)混滲透率變化情況（%） 7圖15：純油+48V滲透率變化情況（%） 7圖16：2024年1月新能源汽車滲透率環(huán)比-8pct 7圖17：1月新能源限購(gòu)地區(qū)銷量占比環(huán)比-4.11pct 8圖18：新能源車分價(jià)格帶銷量占比（%） 8圖19：中低端車新能源車分價(jià)格帶滲透率（%） 8圖20：中高端車新能源車分價(jià)格帶滲透率（%） 8圖21：整體乘用車市場(chǎng)分系別市占率變化（%） 9圖22：轎車市占率變化情況（%） 9圖23：SUV市占率變化情況（%） 9圖24：BEV市場(chǎng)分系別市占率變化（%） 10圖25：PHEV市場(chǎng)分系別市占率變化（%） 103/11行業(yè)景氣度跟蹤：1月產(chǎn)批零表現(xiàn)略低于預(yù)期產(chǎn)批零層面：1月行業(yè)產(chǎn)批零表現(xiàn)略低于預(yù)期122（同比+49%24%29（+44.5%23.%1為215萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+73.4%/-12.5%。中汽協(xié)口徑：1月乘用車總產(chǎn)銷分別實(shí)現(xiàn)208.3/211.5+49%/+44%，環(huán)比分別-23.2%/-24.2%1月整體產(chǎn)批零表現(xiàn)略低于我們預(yù)期。出口方面：1月中汽協(xié)口徑乘用車出口36.9萬(wàn)輛，同環(huán)比分別為+47.5%/-12.4%。20242月：2148萬(wàn)輛，同環(huán)比分別-146-9.7%/-30.1%萬(wàn)輛，同環(huán)比分別-4.0%/-45.0%55零售預(yù)計(jì)為46萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+17%/-30%。圖1：2024年1月狹義乘用車產(chǎn)量環(huán)比-24.5%（萬(wàn)輛） 圖2：2024年1月狹義乘用車批發(fā)環(huán)比-23.7%（萬(wàn)輛）300250200150100

2020 2021 2022 2023 2024 2020202120222023202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所圖3：2024年1月乘用車零售環(huán)比-12.5%（萬(wàn)輛） 圖4：2024年1月乘用車出口環(huán)比-12.4%（萬(wàn)輛）0

2020202020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

5.00.0

2020202020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，東吳證券研究所1）產(chǎn)批：1月環(huán)比增速表現(xiàn)最佳的車企為長(zhǎng)安汽車/4/東吳證券研究所增速分別為+110%/+42%+911%/+105%，問(wèn)界交付能力持續(xù)提升。3）口：1月出口環(huán)比-8%，主要因?yàn)闄?quán)重車企上汽集團(tuán)等車企本月出口環(huán)比下滑。系別 車企 企業(yè)庫(kù)存渠道庫(kù)存 交強(qiáng)險(xiǎn)行業(yè) -6.8 -41.4 214.8新能源車 5.2 -7.7 66.4長(zhǎng)城汽車 -0.8 -2.1 8.2吉利汽車 -1.3 6.0 12.8比亞迪 0.4 -2.8 19.4長(zhǎng)安汽車 -4.4 3.9 14.0系別 車企 企業(yè)庫(kù)存渠道庫(kù)存 交強(qiáng)險(xiǎn)行業(yè) -6.8 -41.4 214.8新能源車 5.2 -7.7 66.4長(zhǎng)城汽車 -0.8 -2.1 8.2吉利汽車 -1.3 6.0 12.8比亞迪 0.4 -2.8 19.4長(zhǎng)安汽車 -4.4 3.9 14.0廣汽傳祺 0.4 -0.9 3.9廣汽埃安 0.7 -1.2 2.3上汽通用五菱 1.7 -3.5 7.0上汽乘用車 -0.4 2.0 3.1奇瑞汽車 -2.7 9.2 10.6特斯拉中國(guó) 1.1 -0.2 4.1問(wèn)界 -0.1 0.0 3.3理想汽車 1.2 0.0 3.2蔚來(lái)汽車 0.0 -0.2 1.2小鵬汽車 0.4 0.0 0.9零跑汽車 0.6 0.0 1.2長(zhǎng)安福特 -0.1 0.7 1.4廣汽本田 -0.3 -2.5 5.8廣汽豐田 1.8 -1.6 6.7上汽大眾 -0.2 -5.6 15.1上汽通用 -1.4 -3.7 7.3一汽豐田 0.0 -3.2 7.4一汽大眾 0.1 -4.4 20.3東風(fēng)日產(chǎn) -0.9 -0.5 8.3東風(fēng)本田 0.0 1.5 5.2華晨寶馬 0.6 -0.1 6.5北京奔馳 0.2 -1.4 5.4同比73%126%56%63%64%41%65%189%45%19%151%52%911%105%15%71%——2%106%27%101%54%84%87%60%71%22%20%環(huán)比-13%-26%-8%-24%-26%-4%-6%-45%-19%-12%2%-45%33%-38%-34%-50%-29%-39%-30%-27%10%-11%-19%0%-24%-43%-9%26%批發(fā)208.968.210.421.320.117.93.41.13.55.119.77.13.33.11.00.81.22.13.55.19.53.64.215.97.86.76.34.0同比44%75%69%106%33%63%45%34%17%-9%108%8%637%106%18%58%——39%-8%-32%32%-35%15%42%123%120%9%-8%環(huán)比-23%-38%-8%42%-41%110%-3%-76%-83%-63%-5%-24%37%-38%-44%-59%-35%-25%-55%-47%-34%-66%-53%-20%21%21%-2%-24%產(chǎn)量202.173.49.620.120.613.53.81.85.24.617.08.33.24.41.01.21.82.03.26.99.32.24.216.06.96.77.04.2同比49%84%75%125%33%34%77%118%-28%-10%151%42%535%263%18%239%——77%-3%12%23%-57%18%52%133%118%38%-4%環(huán)比-24%-33%-2%8%-33%6%21%-65%-74%-62%-15%-4%7%-17%-44%-29%-10%-10%-49%-26%-24%-82%-46%-22%-17%20%83%-8%出口35.59.52.62.63.64.70.40.06.4（集團(tuán)口徑同比54%28%環(huán)比-8%-7%自主自主自主自主自主自主3.2-19%72%0.36.4（集團(tuán)口徑）-16%-54%65%-20%74%25%248%0%160%200%-16%-54%數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)銷快訊，乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所庫(kù)存層面：企業(yè)庫(kù)存和渠道庫(kù)存整體去庫(kù)1月行業(yè)企業(yè)庫(kù)存和渠道庫(kù)存整體均去庫(kù)。1月行業(yè)企業(yè)庫(kù)存-6.8萬(wàn)輛，渠道庫(kù)存-42.82023（5算結(jié)果存在差異原因?yàn)榇颂幊隹谝弥衅麉f(xié)口徑出口數(shù)據(jù)，下同。圖6：1月行業(yè)整體企業(yè)庫(kù)存-6.8萬(wàn)輛（單位：萬(wàn)輛） 圖7：1月行業(yè)渠道庫(kù)存-42.8萬(wàn)輛（單位：萬(wàn)輛）15.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.0-25.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40.020.00.0-20.0-40.0-60.0

2022 2023 2024東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)，中汽協(xié)，東吳證券研究所5/11東吳證券研究所東吳證券研究所1（+39,123輛和奇瑞汽車（+16878輛（50650輛）（28812輛1（+12,388輛。圖8：自主品牌1月渠道庫(kù)存/萬(wàn)輛 圖9：自主品牌1月企業(yè)庫(kù)存/萬(wàn)輛6 24 12 0-10-2(2) -3(4) -4(6) -5 數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所1（+13439，去庫(kù)較多的車企為上汽大眾（-56,221輛。1月主流合資品牌企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)分化，去庫(kù)較多的為上汽通用（14,74輛，補(bǔ)庫(kù)較多的車企為廣汽豐田（+1197輛圖10：合資品牌1月渠道庫(kù)存/萬(wàn)輛 圖11：合資品牌1月企業(yè)庫(kù)存/萬(wàn)輛2 21 1.50 1-1 0.5-2 0-3 -0.5-4 -1-5 -1.5-6 -2數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所技術(shù)路線層面：1EV&PHEV滲透率環(huán)比均下降分技術(shù)路線看（交強(qiáng)險(xiǎn)口徑，1EV17.28%5.29pt；EV滲透13.630.13pctEV3.49%0.27pct+48V65.60，環(huán)比+5.69pct。6/11201920222020202320212024 2019 20222020202320212024圖12：201920222020202320212024 2019 2022202020232021202415%30%25%20%15%10%5%0%

5%0%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所 201820212019202220202023120% 201920202021202220232024100% 201820212019202220202023120% 201920202021202220232024100%80%60%40%20%0%6%5%4%3%2%1%月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所新能源跟蹤：批發(fā)口徑新能源汽32.6%132.6%，環(huán)比-8pct。乘聯(lián)會(huì)口徑，1月新能源汽車產(chǎn)量73.4萬(wàn)輛同比+85.1，環(huán)比33%68.2萬(wàn)輛（同比+762%-388%。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑，166.4（同比+125%，環(huán)比257%圖16：2024年1月新能源汽車滲透率環(huán)比-8pct7/11202020212020202120222023202440%35%30%25%20%15%10%5%0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所分地區(qū)來(lái)看，1月限購(gòu)地區(qū)新能源銷量占比下降。115.99%，環(huán)比-4.11pct。分價(jià)格帶來(lái)看，120-5萬(wàn)元、5-10萬(wàn)元、10-15萬(wàn)元、20-2525-3040環(huán)比分別-0.44/-0.02/-0.31/-0.81/-0.85/-0.79pct40萬(wàn)以上價(jià)格帶下滑最明顯，滲透率絕對(duì)值為17.34%，環(huán)比-11.61pct。圖17：1月新能源限購(gòu)地區(qū)銷量占比環(huán)比-4.11pct 圖18：新能源車分價(jià)格帶銷量占比（%）201712201803201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312

201802201805201802201805201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308202311非限購(gòu)地區(qū) 限購(gòu)地

0-5萬(wàn)5-10萬(wàn)10-15萬(wàn)15-20萬(wàn)20-25萬(wàn)25-30萬(wàn)30-40萬(wàn)40萬(wàn)以上數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所圖19：中低端車新能源車分價(jià)格帶滲透率（%） 圖20：中高端車新能源車分價(jià)格帶滲透率（%）201801201804201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401

60%50%40%30%20%10%201801201804201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401東吳證券研究所東吳證券研究所0-5萬(wàn) 5-10萬(wàn) 10-15萬(wàn) 15-20萬(wàn) 20-25萬(wàn) 25-30萬(wàn) 30-40萬(wàn) 40萬(wàn)以上數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)，東吳證券研究所8/11自主崛起跟蹤：整體自主批發(fā)市占率環(huán)比提升分車輛類型：SUV6.3pct1SUV6.3pct。1月乘用車市場(chǎng)日系、德系、13.44%18.12%6.28%1月轎車日系、德系、美系、自主品牌占15.1%、26.3%、7.4%、48.9%，分別環(huán)比+1.0pct、+3.2pct、+0.2pct、-4.6pct；SUV12.0%12.6%5.5%圖21：整體乘用車市場(chǎng)分系別市占率變化（%）70%60%50%40%30%20%10%201701201703201701201703201705201707201709201711201801201803201805201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312日 德 美 自主 其他數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所圖22：轎車市占率變化情況（%） 圖23：SUV市占率變化情況（%）60%50%40%30%20%10%0%

80%60%40%20%201701201705201701201705201709201801201805201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302202306202310201701201705201709201801201805201810201902201701201705201709201801201805201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302202306202310

日 德 美 其他 自主東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所分技