【企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的效益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究8500字（論文）】

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的效益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究摘要在如今競爭越來越激烈的市場環(huán)境下，資金對(duì)于企業(yè)來說是其發(fā)展非常關(guān)鍵的東西。因此說企業(yè)在通過負(fù)債經(jīng)營的時(shí)候，不僅可以保證企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能夠有序的開展，還能夠?qū)ζ髽I(yè)的規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張。只不過負(fù)債經(jīng)營的最終成效在一定的長度上還是會(huì)受到市場上環(huán)境的變化等一些因素的影響，所以當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的時(shí)候就需要對(duì)這些因素深入的了解和分析負(fù)債經(jīng)營所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成因素有很多，企業(yè)的負(fù)債比例，市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境等都會(huì)有一定的影響。因此本文便是針對(duì)負(fù)債經(jīng)營效益以及其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，找到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因以及相關(guān)的改善對(duì)策。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；財(cái)務(wù)杠桿；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)TOC\o"1-3"\h\u20643一、引言 121866（一）研究背景 121590（二）研究意義 1276451.理論意義 1294932.實(shí)際意義 14280（三）文獻(xiàn)綜述 114311.關(guān)于負(fù)債經(jīng)營杠桿原理的研究 1189272.關(guān)于負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的研究 112922二、負(fù)債經(jīng)營的必然性 215573三、負(fù)債經(jīng)營的效益 225537（一）負(fù)債經(jīng)營的正效益 2100381.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 2219142.節(jié)稅效應(yīng) 3153173.降低資本成本 3250564.保持控制權(quán) 37865（二）負(fù)債經(jīng)營的消極作用 3285931.提高企業(yè)綜合資金成本 3268692.降低了企業(yè)再籌資能力 3288173.增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 460694.財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng) 424530（三）負(fù)債比例調(diào)整 410380四、負(fù)債經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源 47710（一）企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確定性 430040（二）企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的成敗 54684（三）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 513374（四）市場利率和匯率變動(dòng) 5490五、負(fù)債經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略 525739（一）控制負(fù)債規(guī)模 5264111.創(chuàng)造利潤 5305792.發(fā)行股票 5304803.債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán) 6153754.資產(chǎn)重組 625090（二）籌資與投資的風(fēng)險(xiǎn)控制 641031.關(guān)注利率匯率變化 6272072.優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu) 689073.利用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論確定籌資方案 61768六、結(jié)論 618244參考文獻(xiàn) 8一、引言（一）研究背景隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入以及市場經(jīng)濟(jì)的日漸成熟，所以企業(yè)的發(fā)展也漸漸的走上高速發(fā)展的道路，在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著舉足輕重的地位。就相關(guān)的資料顯示我國的企業(yè)總是有800萬家，其工業(yè)產(chǎn)值在我國的GDP中占據(jù)著很大的份額，同時(shí)也是我國人們就業(yè)的主要去處，所有的企業(yè)幾乎提供了我國將近80%的就業(yè)崗位，解決了很多人的生存問題。而且隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，企業(yè)的高新技術(shù)的發(fā)展上也取得了巨大的成就，但是這些年來企業(yè)中的問題也漸漸的多了起來，很多企業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至有一些已經(jīng)在這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中破產(chǎn)倒閉了，所以我了穩(wěn)定我國的經(jīng)濟(jì)，對(duì)于負(fù)債經(jīng)營下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究將變得十分重要。（二）研究意義1.理論意義如今在國內(nèi)外都有很多關(guān)于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營以及其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制研究，同時(shí)也取得了不小的成果，所以本文就是結(jié)合一些相關(guān)的理論來對(duì)我國企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營進(jìn)行研究。本文主要是從負(fù)債經(jīng)營的效益、負(fù)債經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因以及負(fù)債經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制著幾個(gè)方面來論述，以此對(duì)我國的負(fù)債經(jīng)營有一個(gè)相對(duì)全面的了解。進(jìn)而有助于我國完善負(fù)債經(jīng)營下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以及相關(guān)的控制理論，使得其在企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。2.實(shí)際意義一般來說企業(yè)都需要著重研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量及預(yù)測方法，因?yàn)檫@是企業(yè)有效控制以及能夠預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提，所以對(duì)于企業(yè)的發(fā)展來說，分析、識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及學(xué)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制將會(huì)具有非常強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。（三）文獻(xiàn)綜述1.關(guān)于負(fù)債經(jīng)營杠桿原理的研究ArjunChatrath（2000）得出財(cái)務(wù)杠桿與資本成本之間呈現(xiàn)非線性關(guān)系的結(jié)論。因?yàn)樗麥y試分析了財(cái)務(wù)杠桿與資本成本之間的穩(wěn)定性之后，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿與資本成本之間沒有呈現(xiàn)穩(wěn)定的線性關(guān)系，僅僅是呈現(xiàn)正比或者反比的關(guān)系。崔毅（2001）認(rèn)為，財(cái)務(wù)杠桿分析預(yù)測必須假設(shè)預(yù)測期內(nèi)成本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、利率和稅率都不會(huì)變化，因?yàn)橹暗难芯慷紱]有分析這些因素對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響，不清楚這些因素的變化對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用及預(yù)測可能造成的影響。楊麗云（2005）提到，企業(yè)如果希望提高企業(yè)的市場競爭力，就必須通過負(fù)債來籌集其所需要的資金，因?yàn)槠髽I(yè)自身積累的資金難以支持其支付投資、生產(chǎn)到銷售這整個(gè)過程所需費(fèi)用，更不足以滿足其隨時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的需求，這些資金只有通過負(fù)債才能獲得，所以負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展過程中常用的籌資方式。2.關(guān)于負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的研究Ross（1995）指出，負(fù)債融資會(huì)使得經(jīng)營者為保護(hù)自己的利益而逆向選擇，這樣就會(huì)損害股東的利益，進(jìn)而造成公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。ChristopherJ.ClarkeandSuvirVarma（2009）認(rèn)為，企業(yè)戰(zhàn)略成功或者失誤、企業(yè)盈利或者虧損、對(duì)企業(yè)有利或者不利消息的出現(xiàn)都會(huì)影響企業(yè)決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷，并影響管理者對(duì)已識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的關(guān)聯(lián)程度評(píng)價(jià)。許言（2010）提到，只有全員都有能力識(shí)別自己所在崗位的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，才能讓所有員工都意識(shí)到自己崗位的重要性，并理解風(fēng)險(xiǎn)管理的意義。這樣才能讓企業(yè)在發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)之后有針對(duì)性地分散風(fēng)險(xiǎn)，并縮小風(fēng)險(xiǎn)波及的范圍。王東輝（2011）提出，在企業(yè)無法規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，有效控制非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠減小風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。這樣，企業(yè)經(jīng)營的全流程關(guān)鍵點(diǎn)都必須設(shè)計(jì)出合理有效的內(nèi)部控制制度，并設(shè)置與企業(yè)文化相適應(yīng)的管理措施，為公司創(chuàng)造良好的負(fù)債經(jīng)營概述二、負(fù)債經(jīng)營的必然性在企業(yè)不斷發(fā)展壯大的過程中，總是很難以避免出現(xiàn)對(duì)資金需求很大的情況，畢竟資金是流動(dòng)的哦，即使使用了科學(xué)的管理方法，但是還是很難去避免那些突發(fā)的一些情況，所以這個(gè)時(shí)候企業(yè)想要想要滿足各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)務(wù)的資金需求的話，就需要打破這種限制，在這種情況下一般來說最好的方式就是通過負(fù)債來保障企業(yè)的資金需求，同時(shí)也能夠保證企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的資金需要，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。如果總是以有限的資金來發(fā)展公司的話，局限性是非常大的，而且發(fā)展的速度也戶會(huì)因此而緩慢，那么說通過負(fù)債的方式，我能有效的擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，進(jìn)而在市場的競爭中，我就能提供更多的產(chǎn)品，也就能更大的占據(jù)市場，進(jìn)而企業(yè)的盈利變不成問題。所以說在如今市場經(jīng)濟(jì)競爭越來越激烈的情況之下，負(fù)債經(jīng)營的方式已經(jīng)成為了中多企業(yè)的首選，就比如很多的上市企業(yè)，他們的資產(chǎn)負(fù)債率很多都達(dá)到了70%左右，雖然說資產(chǎn)負(fù)債率在40%-60%是為最佳的，但是實(shí)力雄厚的企業(yè)超負(fù)債率也是一種發(fā)展良好的狀態(tài)，也由此可以看出負(fù)債經(jīng)營的成效是很好的。其實(shí)就企業(yè)負(fù)債的形成來看主要是從兩個(gè)方面來進(jìn)行的：第一種就是企業(yè)的管理者直接向債權(quán)人籌集一定的債券資金。第二種就是通過之前建立起來的信用關(guān)系向其他的企業(yè)或者向銀行貸款，通過負(fù)債的形式來獲得更多的資金來滿足企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及擴(kuò)大規(guī)模的需求。通過這兩種方式都能保障企業(yè)在資金短缺的情況下對(duì)資金的需求。三、負(fù)債經(jīng)營的效益對(duì)很多上市公司來說，基本上都要負(fù)債經(jīng)營，那么財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)也就無法避免，但是財(cái)務(wù)杠桿就是一把雙刃劍，在很大程度上增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)其收益也會(huì)很高。那么這里也就對(duì)于上市企業(yè)的負(fù)債比例有一個(gè)嚴(yán)格的控制了，必須要將負(fù)債的比例掌握在可以控制的范圍內(nèi)，只有這樣才能發(fā)揮出財(cái)務(wù)杠桿的最大作用，適當(dāng)?shù)呢?fù)債對(duì)于企業(yè)的發(fā)展有不小的促進(jìn)作用，上市公司可以靈活的根據(jù)市場的情況來通過財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)整來提高自身的收益，也即提高負(fù)債經(jīng)營效益。（一）負(fù)債經(jīng)營的正效益負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的積極作用是顯著的，它的積極作用可以大致分為兩類，即對(duì)企業(yè)和對(duì)社會(huì)整體的正面影響。主要包括：1.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)一般來說財(cái)務(wù)杠桿效益都是因?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)行了負(fù)債經(jīng)營才會(huì)產(chǎn)生的，而財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮出的作用大小我們能夠通過財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示出來，使得我們能夠清晰的看到企業(yè)的每股收益的變化以及息稅前企業(yè)利潤的變化關(guān)系。在這個(gè)公式當(dāng)智能個(gè)，如果企業(yè)的息稅前利潤不變的話，一般只要企業(yè)的債務(wù)上升都會(huì)使得企業(yè)的權(quán)益資本增加。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營狀況比較好的時(shí)候，債務(wù)一般來說都能夠產(chǎn)生積極的效應(yīng)使得企業(yè)能夠獲得更多的額外收入。2.節(jié)稅效應(yīng)根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)制度，負(fù)債利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，可從稅前利潤中扣除。在《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》和《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》中均有相應(yīng)規(guī)定。當(dāng)獲利能力一致的時(shí)候，負(fù)債經(jīng)營企業(yè)要比非負(fù)債經(jīng)營企業(yè)少繳一部分所得稅，使企業(yè)獲得納稅受益。負(fù)債的利息抵稅效用可用公式表示為：利息抵稅效用=負(fù)債額×負(fù)債利率×所得稅稅率。所以，在既定負(fù)債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負(fù)債額越多，那么利息抵稅效用就越大。3.降低資本成本風(fēng)險(xiǎn)與收益一般都是呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系的，風(fēng)險(xiǎn)越高業(yè)績表示這能夠取得的收益也就越大。在企業(yè)的經(jīng)營過程中，債權(quán)人與企業(yè)中的人比較，他們進(jìn)行投資時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說要低一些，所以債權(quán)人在資本的報(bào)酬率上也就相應(yīng)的低一些，進(jìn)而使得企業(yè)能夠通過債權(quán)資本來將其企業(yè)的綜合成本，只是負(fù)債經(jīng)營能夠降低的成本是很悠閑的，隨著負(fù)債的不斷增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之上升嗎今兒就使得債權(quán)人為了能夠提高企業(yè)的利率而去彌補(bǔ)增加的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得企業(yè)在進(jìn)行籌資的時(shí)候，所承擔(dān)的籌資費(fèi)用很高，使得企業(yè)的綜合成本反而還上升了。4.保持控制權(quán)當(dāng)企業(yè)發(fā)展需要尋求外部的資金支持時(shí)，企業(yè)所有者往往會(huì)放棄股權(quán)融資的方式，以保持在公司的控制權(quán)。股權(quán)融資雖然有著種種優(yōu)點(diǎn)，沒有股利負(fù)擔(dān)，沒有到期日，但是股東可以參加企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，影響公司決策，而債權(quán)人在企業(yè)正常經(jīng)營的情況下僅有獲得其債務(wù)本息的權(quán)利。因此，為了避免控制權(quán)稀釋，企業(yè)所有人會(huì)選擇債權(quán)融資。其實(shí)從保持控制權(quán)的角度，除了債權(quán)融資外，企業(yè)還存在一些折中的手段，如發(fā)行優(yōu)先股（優(yōu)先股股東對(duì)公司經(jīng)營即沒有影響，又為企業(yè)提供了穩(wěn)定的權(quán)益資本），私募股權(quán)融資（私募股權(quán)融資雖然也引進(jìn)了新的股東，影響控制權(quán)，但私募股權(quán)投資方最終一般會(huì)選擇退出企業(yè)）。（二）負(fù)債經(jīng)營的消極作用1.提高企業(yè)綜合資金成本首先我們知道企業(yè)只要進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營就會(huì)因此而產(chǎn)生債務(wù)利息，如此將導(dǎo)致企業(yè)的成本大幅增加，而這個(gè)時(shí)候企業(yè)還必須在一這段有限的時(shí)間里籌集到足夠資金來償還之前本金與利息，這就會(huì)影響到企業(yè)子很在資金上的周轉(zhuǎn)以及使用。同時(shí)，因?yàn)樨?fù)債的比例不斷的升高，企業(yè)的資本對(duì)負(fù)債的保證水平很低，所以債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)的增大，那么所要求的報(bào)酬率也就必然因此而增加，則導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債籌資的資金成本也隨之相應(yīng)增加；除此之外，負(fù)債結(jié)構(gòu)的增大也可能會(huì)使企業(yè)不斷的增大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，甚至有破產(chǎn)的可能性，那么企業(yè)權(quán)益資本在進(jìn)行投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大，從而導(dǎo)致了權(quán)益資本的資金成本也不斷的增大，企業(yè)綜合資金成本上升。2.降低了企業(yè)再籌資能力有些企業(yè)由于初始資金需求龐大容易造成過度負(fù)債，過度負(fù)債籌資會(huì)使企業(yè)對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，限制企業(yè)以后再次負(fù)債籌資的能力，使企業(yè)未來籌資的成本增加，籌資難度加大。若債務(wù)到期時(shí)企業(yè)不能按規(guī)定時(shí)間、金額還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)，一旦企業(yè)的信譽(yù)發(fā)生危機(jī)引起金融機(jī)構(gòu)或其他資金提供者不愿借款，企業(yè)的再籌資能力將受到威脅。3.增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損。過度高額負(fù)債，會(huì)使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額利息，而且會(huì)降低企業(yè)的安全性和競爭能力，從而危及企業(yè)的生存與發(fā)展。4.財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿的不合理使用會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)，它是相對(duì)于其正效應(yīng)而言的，它會(huì)引起企業(yè)普通股每股收益大幅度降低。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)過度負(fù)債時(shí)，負(fù)債資本所產(chǎn)生的利潤只能剛好或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息，這時(shí)甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤都不足以彌補(bǔ)利息，從而企業(yè)不得不以減少權(quán)益資本來償債。（三）負(fù)債比例調(diào)整在保證負(fù)債比例的時(shí)候，我們可以通過以下的幾點(diǎn)來調(diào)整。第一，保證風(fēng)險(xiǎn)與收益的統(tǒng)一，在兩者之間的關(guān)系一般都是呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，高收益就會(huì)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)在做相關(guān)的負(fù)債覺得的時(shí)候需要切身的考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，如果風(fēng)險(xiǎn)太高的話對(duì)于企業(yè)是十分不利的。第二，企業(yè)負(fù)債的資金多少要與市場的整體情況相適宜。在相對(duì)健全的市場環(huán)境下能夠大大的提高企業(yè)負(fù)債的靈活度，那么在企業(yè)需要資金的時(shí)候，能夠很快的籌集得到，那么也就不會(huì)影響企業(yè)正常經(jīng)營與規(guī)模擴(kuò)張時(shí)對(duì)與資金的需求。第三，企業(yè)籌集的負(fù)債要與自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相吻合。在上市企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的時(shí)候一定要注意長期負(fù)債與短期負(fù)債的比例關(guān)系，同時(shí)要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)抗擊能力，一般來說企業(yè)對(duì)于資金有需求的時(shí)候都要根據(jù)是長期需求或是短期的需求來考慮，顛倒了是沒有意義的。第四，企業(yè)的負(fù)債成本與收益想適應(yīng)，不管負(fù)債到了多少，從企業(yè)自身的發(fā)展考慮我們也需要保證負(fù)債成本是小于收益的，否則的話企業(yè)將呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)。所以上市公司在通過財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的時(shí)候，需要綜合全局的情況考慮，做出最優(yōu)的決策，實(shí)現(xiàn)最大的負(fù)債經(jīng)營效益。四、負(fù)債經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，是指由資金供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素變化，企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性，即與企業(yè)債務(wù)融資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。它有兩層含義，一是指債務(wù)籌資導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益下降的風(fēng)險(xiǎn)；二是指債務(wù)籌資可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。我國中小企業(yè)債務(wù)籌資的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于以下幾個(gè)方面：（一）企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確定性企業(yè)投資利潤率即投資報(bào)酬率，是指企業(yè)所得利潤與初始投資額的比率；借入資金利息率是企業(yè)借款時(shí)按市場利率計(jì)算的利息與借入資金的比率。由于企業(yè)某個(gè)期間所獲利潤無法確切估量，同期市場利率也處于變化之中，因而，企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率都具有不確定性。當(dāng)投資利潤率高于借入資金利息率時(shí)，使用一部分借入資金，可以利用財(cái)務(wù)杠桿作用提高自有資金利潤率；當(dāng)投資利潤率低于借入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低，甚至發(fā)生虧損，嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過高或不良資產(chǎn)的大量存在，導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。（二）企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的成敗企業(yè)進(jìn)行還本付息時(shí)其資金最終還是來源于企業(yè)自身的收益。因此說企業(yè)收益與其日常經(jīng)營的管理管理十分的密切，而企業(yè)經(jīng)營的好壞，將會(huì)直接影響企業(yè)當(dāng)期的收益多少，決定了企業(yè)的現(xiàn)金流多少，進(jìn)而影響企業(yè)在償還到期債務(wù)時(shí)本息的保障資金是不是足夠，進(jìn)而決定了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。結(jié)合信號(hào)傳遞理論，如果企業(yè)的經(jīng)營管理現(xiàn)狀不太好，呢么就會(huì)給市場傳遞不良的信號(hào)，從而導(dǎo)致企業(yè)的信譽(yù)因此而受損，降低其在籌資渠道中信用評(píng)價(jià)，導(dǎo)致以后的籌資十分的困難，進(jìn)而使企業(yè)將不得不面臨再融資時(shí)資金短缺的問題，無法滿足企業(yè)之后的發(fā)展需要，使得發(fā)展緩慢甚至是停滯。（三）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理負(fù)債結(jié)構(gòu)是企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量的比例關(guān)系，尤其是短期負(fù)債資金的比例。影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的主要因素有：1、企業(yè)使用長期借款融資，其利息費(fèi)用將在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)固定不變；采用短期借款融資，其利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度波動(dòng)。2、企業(yè)大量舉借短期借款用于長期投資，當(dāng)借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿將借款展期，企業(yè)經(jīng)營將陷入困境。3、長期借款融資速度慢，資金成本較高，并且附帶一些限制性條款。（四）市場利率和匯率變動(dòng)企業(yè)籌措資金,可能面臨利率或匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，利率和匯率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款利息率不斷提高，使得企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本增加。反之當(dāng)國家實(shí)行“雙松”政策，即擴(kuò)張的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策時(shí)，貨幣供給量增加，貸款利息率不斷降低，企業(yè)籌資的資金成本降低，所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少。同樣，國際貨幣市場匯率的變動(dòng)也給企業(yè)帶來了外幣的收付風(fēng)險(xiǎn)。五、負(fù)債經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略（一）控制負(fù)債規(guī)模目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高多數(shù)是因?yàn)樨?fù)債的規(guī)模過大，資產(chǎn)負(fù)債率過高，由年鑒統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，我國目前多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)70%至80%，因此降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。1.創(chuàng)造利潤創(chuàng)造利潤是企業(yè)減小負(fù)債規(guī)模的最直接的方法，利潤提高資產(chǎn)增加，資產(chǎn)負(fù)債率下降，并且有了足夠的資金企業(yè)的償債能力也相應(yīng)提升。這比較適合收益良好的企業(yè)，若是低效益高負(fù)債的企業(yè)實(shí)施起來比較困難。2.發(fā)行股票發(fā)行股票籌資沒有固定的利息支出負(fù)擔(dān)，籌集資金無需償還，且一般一次性籌集數(shù)額較大，故可有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。但是這種方法也可能導(dǎo)致經(jīng)營決策權(quán)分散，影響企業(yè)的控制權(quán)。3.債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)債轉(zhuǎn)股是指國家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行的不良資產(chǎn)，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)質(zhì)是負(fù)債總額減少，資產(chǎn)總額不變。債轉(zhuǎn)股可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的融資能力，加快企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展的步伐，還能改善股權(quán)結(jié)構(gòu)。但是這種方法可能導(dǎo)致經(jīng)營決策權(quán)分散，影響企業(yè)的控制權(quán)。4.資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組，主要可通過企業(yè)兼并的方式實(shí)現(xiàn)。企業(yè)兼并是指以轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的方式，將一個(gè)或多個(gè)公司的全部資產(chǎn)與負(fù)債都轉(zhuǎn)為另一公司所有。企業(yè)兼并會(huì)使資產(chǎn)大幅度增加，而負(fù)債小幅增長。但兼并應(yīng)遵循雙方企業(yè)資產(chǎn)能夠互補(bǔ)的原則，并自愿進(jìn)行，否則合并失敗后可能拖垮優(yōu)勢企業(yè)。（二）籌資與投資的風(fēng)險(xiǎn)控制1.關(guān)注利率匯率變化因?yàn)槔蕰?huì)直接影響企業(yè)應(yīng)付的利息，所以利率的變動(dòng)會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在利率處于高位時(shí)，應(yīng)盡量減少負(fù)債籌資或只籌集必須或急需的資金，并以短期資金為主。當(dāng)利率將由高變低時(shí)，所需資金應(yīng)采用浮動(dòng)利率融資方式。在利率處于由低向高過渡時(shí)期，所需資金應(yīng)選擇長期固定利率負(fù)債融資方式。而控制匯率對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響應(yīng)從預(yù)測匯率變動(dòng)的趨勢入手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，針對(duì)匯率變動(dòng)趨勢采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。并在預(yù)測匯率變動(dòng)趨勢的同時(shí)，在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排。2.優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)企業(yè)可以用短期債務(wù)來籌資，也可用長期債務(wù)來籌資，不同期限結(jié)構(gòu)的債務(wù)對(duì)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不同的影響。短期負(fù)債一般成本較低，有利于企業(yè)的利潤增加；但是假使流動(dòng)資產(chǎn)水平保持不變，流動(dòng)負(fù)債增加會(huì)使流動(dòng)比率、速動(dòng)比率下降，企業(yè)短期償債能力減弱，增加了風(fēng)險(xiǎn)。在同一資本需求下，長期負(fù)債雖然成本較高，但相應(yīng)的較少影響企業(yè)資金的流動(dòng)性，保證了企業(yè)短期的償債能力。所以說企業(yè)必須根據(jù)具體的生產(chǎn)銷售情況、資金需求狀況以及以前的經(jīng)營選擇判斷最適合當(dāng)前階段的債務(wù)期限組合。3.利用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論確定籌資方案資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，選擇正確的籌資組合。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的是降低平均資本成本率、提高普通股每股收益從而有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。六、結(jié)論本文主要研究與討論的是我國企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的時(shí)候產(chǎn)生的收益以及相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般來說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生于許多原因有關(guān)，但是還是與負(fù)債有直接的關(guān)系，一般來說高負(fù)債代表著高收益，但是也代表著高風(fēng)險(xiǎn)，他們是呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系的，所以說當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)太高的時(shí)候就可能產(chǎn)生的不是效益而是虧損，因此我們通過相應(yīng)的分析，分析其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，然后找到相對(duì)應(yīng)的解決對(duì)策，使得在以后的發(fā)展過程中企業(yè)不會(huì)因此而盲目的舉債。首先要將企業(yè)自身的負(fù)債規(guī)模保持在一個(gè)相對(duì)安全的范圍，負(fù)債所代表隊(duì)財(cái)務(wù)杠桿就是一把雙刃劍，如果控制的不好，可能遭殃的就是企業(yè)自己，所以保持一個(gè)相對(duì)科學(xué)的比例使得既能夠有足夠的資金滿足企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的需求，又能夠有足夠的而資金用于企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大而獲得更多的利益。再就是加強(qiáng)籌資與投資的風(fēng)險(xiǎn)控制，根據(jù)一定的指標(biāo)判斷當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展中企業(yè)的籌資方式以及投資的規(guī)模都是與自身的能力相適宜的，如果籌資方式選擇的不好有可能使得籌資的成本太高不利與發(fā)展，或者投資過多，占用了企業(yè)大量的資金，使得自身的正常運(yùn)轉(zhuǎn)都受到了阻礙，那么就得不償失了，一定要正確的去選擇和分析，找到最合適企業(yè)自身的標(biāo)準(zhǔn)。參考文獻(xiàn)[1]龔蕾.DH房地產(chǎn)公司負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制分析[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué),2015.[2]李衛(wèi)玲.