小金屬-2月鉬鐵鋼招創(chuàng)春節(jié)月歷史記錄光伏及電子景氣度提升有望驅(qū)動銻價上漲

2月鉬鐵鋼招創(chuàng)春節(jié)月歷史記錄，光伏及電子景氣度提升有望驅(qū)動銻價上漲遠(yuǎn)超往年同月量。根據(jù)鎢鉬云商，2月青山采購總量超60002月鉬鐵鋼招創(chuàng)春節(jié)月歷史記錄，光伏及電子景氣度提升有望驅(qū)動銻價上漲遠(yuǎn)超往年同月量。根據(jù)鎢鉬云商，2月青山采購總量超6000噸、太鋼采購總量近2000噸，下游鋼廠集中進(jìn)場備貨且鋼招剛性+消費(fèi)強(qiáng)勁，3月鉬價有望表現(xiàn)良好。需缺口或達(dá)5%,銻價中樞有望繼續(xù)抬高。鉬：本周鉬精礦(45%-50%)價格為3375元/噸度，較上周持平；鉬鐵(60%Mo)價格為22.25萬元/基噸，較上周持平。根據(jù)億覽網(wǎng)，2月鋼招總量約10900噸，創(chuàng)春節(jié)所在月份歷史6000噸、太鋼采購總量近2000噸，下游鋼廠集中進(jìn)場備貨且供給剛性+消費(fèi)強(qiáng)勁，3月鉬價有望表現(xiàn)良好。銻：本周銻精礦(50%)價格為7.50萬元/金屬噸，較上周持平；銻錠(99.65%)價格為9.10萬元/噸，較上周持平；氧化銻(99.5%)價格為8.00萬元/噸，較上周持平。銻精礦原料背景下景氣度抬升，我們維持此前判斷，2024或達(dá)5%,銻價中樞有望繼續(xù)抬高。小金屬小金屬發(fā)布日期：2024年03月03日相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告光伏排產(chǎn)提升有望驅(qū)動銻價上漲，春節(jié)前后小金屬價格維穩(wěn)運(yùn)行，關(guān)注銻標(biāo)的投資機(jī)會游消費(fèi)景氣度較高礦山開工及進(jìn)口雙低致銻供給偏供給擾動鈾價持續(xù)突破，原料緊張銻、鈾持續(xù)上漲，小金屬價格活躍市場成交活躍鉬價上移，原料緊張眾議院通過《禁止進(jìn)口俄羅斯鈾法案》,豁免周期較長對核能市場沖鉬市僵持博弈延續(xù)，鈾價再次刷新鈾價持續(xù)新高，鉬需求逐步恢復(fù)價鈾價格持續(xù)突破，鉬銻市場持續(xù)盤整本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。 1 2 3 4 5 6小金屬根據(jù)安泰科，本周鉬精礦(45%-50%)價格為3375元/噸度，較上周持平；鉬鐵(60%Mo)價格為22.25萬元/基噸，較上周持平。根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)鉬精礦工廠總庫存11200噸，較上周下降10.4%;國內(nèi)鉬鐵工廠總庫存4950噸，較上周下降4.8%。供給端：本周供應(yīng)增加。元宵節(jié)后市場基本完成全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，開工率有所增加，加之近期鋼招市場需求旺盛，上下游企業(yè)均有新訂單簽訂，同時部分前期訂單于下周完成交付，生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，產(chǎn)量增加，但現(xiàn)貨資源有限。需求端：本周需求表現(xiàn)可觀。根據(jù)億覽網(wǎng)，2月鉬鐵鋼招總量10900噸。主流鋼廠多次進(jìn)場招標(biāo)，需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，但散貨市場行情對比之下弱勢明顯，場內(nèi)詢盤依舊但實(shí)質(zhì)性成交稀少，成交多以老客戶拿貨為主且高位價格落實(shí)困難。整體看需求穩(wěn)健。自2023年4月下旬鉬快速走出低谷實(shí)現(xiàn)反彈以來，鉬礦山庫存量逐漸消化，下游鉬消費(fèi)量持續(xù)穩(wěn)健，包括鉬加工廠、鋼廠、貿(mào)易市場等社會庫存量處于近幾年較低水平，推動鉬價格在5月到8月連續(xù)試探上沖。至目前鉬價繼續(xù)受供需偏緊形勢影響，仍保持偏強(qiáng)運(yùn)行。2月全月鋼招量達(dá)到10900噸以上。供給收縮+消費(fèi)擴(kuò)張，全球鉬市供不應(yīng)求的局面仍將延續(xù)；建議重點(diǎn)關(guān)注金鉬股份、洛陽鉬業(yè)、中金黃金、中國中鐵(子公司鹿鳴礦圖3:中國鉬精礦工廠總庫存(噸)圖4:中國鉬鐵工廠總庫存(噸)2中信建投證券小金屬銻：市場消費(fèi)心態(tài)謹(jǐn)慎，銻錠價格持穩(wěn)觀望根據(jù)安泰科，本周銻精礦(50%)價格為7.50萬元/金屬噸，較上周持平；銻錠(99.65%)價格為9.10萬元/噸，較上周持平；氧化銻(99.5%)價格為8.00萬元/噸，較上周持平。根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)金屬銻工廠總庫存4200噸，較上周增加4.0%;國內(nèi)氧化銻工廠總庫存7670噸，較上周增長1.6%。圖5:銻精礦、銻錠及氧化銻價格(元/噸)圖6:銻精礦、銻錠及氧化銻開工率(%)供給端：本周國內(nèi)銻錠煉廠整體開工情況有所增加，但由于目前原料端出貨較為緩慢，廠家在依靠原料庫存來維持的生產(chǎn)水平相對受限，并且年后復(fù)工廠家產(chǎn)品產(chǎn)出仍需時間，因此目前市場上出貨的多為春節(jié)未停產(chǎn)的廠家。本周國內(nèi)氧化銻廠家的開工繼續(xù)有所恢復(fù)，氧化銻整體產(chǎn)量方面相對也有小幅增長，目前氧化銻廠家整體庫存消耗相對緩慢，整體市場的供求面仍需恢復(fù)。需求端：本周銻錠下游整體表現(xiàn)謹(jǐn)慎。目前下游廠家處于節(jié)后恢復(fù)階段，面對目前原料的高價，普遍囤貨情緒不高，更傾向于消耗庫存謹(jǐn)慎觀望，整體成交多以少量補(bǔ)庫為主。本周氧化銻下游廠家采購需求表現(xiàn)一般，目前下游廠家成本壓力較大，對三氧化二銻的采購跟進(jìn)能力相對不足，部分下游工廠對于高價原料采購較于謹(jǐn)慎，整體下游消費(fèi)仍需一段時間恢復(fù)。供給端，銻稀缺程度較高，全球銻資源儲采比僅16:1,全球銻礦產(chǎn)量逐年下降；需求端，2024年光伏裝機(jī)需求有望繼續(xù)增加，光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動全球銻需求量大幅增加，疊加軍工、銻電池等領(lǐng)域需求，礦產(chǎn)銻行業(yè)有望迎來高景氣時代，建議關(guān)注湖南黃金、華鈺礦業(yè)等。圖7:中國金屬銻工廠總庫存(噸)圖8:中國氧化銻工廠總庫存(噸)3鎂：本周供應(yīng)較上周基本一致，需求增加本周長江有色市場鎂錠平均價格為2.07萬元/噸，較上周減少3.4%;根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)金屬鎂工廠總庫存5.32萬噸，較上周減少2.6%。圖9:長江有色市場鎂錠平均價格(元/噸)圖10:中國金屬鎂工廠總庫存(噸)供給端：本周99.90%鎂錠產(chǎn)量與上周基本一致，產(chǎn)量約在17900噸，整體市場開工率約為59.56%。本周陜西、山西地區(qū)廠家基本生產(chǎn)穩(wěn)定，市場供應(yīng)良好，其余各地區(qū)工廠生產(chǎn)基本維持穩(wěn)定。需求端：本周鋁板帶箔產(chǎn)量165893噸，產(chǎn)量較上周增加。鋁棒產(chǎn)量267215噸，產(chǎn)量較上周增加約3680噸，開工率繼續(xù)回升。本周鋁棒企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，甘肅、廣西、貴州地區(qū)鋁棒產(chǎn)量增加，其中有部分棒廠上周試運(yùn)行，本周開始提產(chǎn)。本周鋁板產(chǎn)量較上周少量增加，河南地區(qū)鋁板企業(yè)少量增產(chǎn)，河北地區(qū)小型鋁板企業(yè)周中試運(yùn)行，影響鋁板產(chǎn)量小幅提升，所以本周鋁板行業(yè)開工率較上周回升。4中信建投證券鎢：本周原料供應(yīng)相對較少，終端需求一般根據(jù)安泰科，本周65%黑鎢精礦平均價格為12.45萬元/噸，較上周增加0.8%;88.5%APT平均價格為18.35萬元/噸，較上周增加0.5%;鎢粉(≥99.7%:2-10um)平均價格為27.7萬元/噸，較上周增加0.7%;根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)鎢精礦工廠總庫存340噸，較上周增加6.3%;本周國內(nèi)APT工廠總庫存240噸，較上周持平。圖13:中國鎢粉工廠總庫存(噸)圖14:中國APT工廠總庫存(噸)供給端：本周原料供應(yīng)相對較少。礦山方面庫存不多，受環(huán)保、安全、氣候影響產(chǎn)出仍有一定阻礙，供應(yīng)仍處于緊縮狀態(tài)，開年廠商操作積極性增加，買盤增多，市場出貨情緒增加，采購商跟進(jìn)積極性提升。需求端：本周終端需求一般。近期下游需求逐步恢復(fù)，市場購銷活躍度提升，消費(fèi)主動性增強(qiáng)，新增補(bǔ)倉陸續(xù)小批量進(jìn)場。產(chǎn)業(yè)鏈上下游緩慢恢復(fù)，部分業(yè)者對后市存在畏高情緒，場內(nèi)新增訂單寥寥，觀望短期實(shí)質(zhì)需求表現(xiàn)。5小金屬釩：釩市僵持偏弱調(diào)整，供強(qiáng)需弱局面難改根據(jù)安泰科，本周98%五氧化二釩平均價格為8.55萬元/噸，較上周減少5.5%;釩鐵(50%V)平均價格為9.90萬元/噸，較上周減少2.9%。元/噸，較上周末市場價格下跌3500元/噸。釩市場利好難尋，行情總體陷入承壓偏弱態(tài)勢，無力支撐偏釩酸銨市場，場內(nèi)整體供需活躍度不高，持貨商心態(tài)擾動，捂貨觀望情緒較重，多較上周同期均價下跌3000元/噸。本周主流大廠釩鐵指導(dǎo)價格持穩(wěn)為承兌含稅10.8萬元/噸。本周原料市場承壓下行，釩鐵成本面支撐減弱，加之釩鐵市場需求清淡，噸，較上周同期均價下跌6500元/噸。本周主流大廠釩氮合金指導(dǎo)價格持穩(wěn)為承兌含稅14.8萬元/噸。本周釩氮合金市場鋼招數(shù)量較少，需求釋放不足，部分廠商為出貨不斷壓低價格，零售市場成交價格持續(xù)下滑。廠家成本壓力不斷增加，倒逼原料市場讓價出貨。隨著釩市場持續(xù)下行，謹(jǐn)慎心態(tài)下下游市場詢盤采購意愿較低，釩6風(fēng)險分析1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計2024年全球GDP增速為3.1%，2025年為3.2%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著通脹放緩和增長平穩(wěn)，全球經(jīng)濟(jì)正在通往軟著陸的道路上，但風(fēng)險仍然存在。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風(fēng)險，對國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。7王介超金屬新材料首席分析師，中南大學(xué)工學(xué)碩士，高級工程師，一級建造師，咨詢師，曾主編GB/T18916.31，擁有《一種利用紅土鎳礦生產(chǎn)含鎳鐵水的方法》等多項(xiàng)專利，擅長金屬新材料及建筑材料產(chǎn)業(yè)研究，上榜新財富最佳分析師，新浪財經(jīng)金麒麟鋼鐵有色最佳分析師，wind金牌分析師，水晶球鋼鐵行業(yè)第二名，上證報材料行業(yè)最佳分析邵三才shaosancai@報告中投資建議涉及的評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6香港市場以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國市場以相對漲幅5%—15%相對跌幅5%—15%本報告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報告,結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不在遵守適用