美國(guó)次貸危機(jī)的形成及傳導(dǎo)機(jī)制研究

美國(guó)次貸危機(jī)的形成及傳導(dǎo)機(jī)制研究一、本文概述本文旨在深入剖析美國(guó)次貸危機(jī)的形成原因及其傳導(dǎo)機(jī)制，通過對(duì)相關(guān)歷史背景、經(jīng)濟(jì)理論及實(shí)證數(shù)據(jù)的綜合研究，揭示這場(chǎng)金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響。文章首先概述了美國(guó)次貸危機(jī)的基本概念和發(fā)生背景，隨后詳細(xì)分析了危機(jī)形成的直接原因，包括低利率政策、金融創(chuàng)新過度、監(jiān)管缺失等因素。在此基礎(chǔ)上，文章進(jìn)一步探討了危機(jī)如何通過信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和國(guó)際貿(mào)易渠道傳導(dǎo)至全球各地，并對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。文章總結(jié)了次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融體系的教訓(xùn)，提出了加強(qiáng)金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。本文的研究方法包括文獻(xiàn)綜述、案例分析、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析等。通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)，本文系統(tǒng)地回顧了美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展歷程和研究成果；通過案例分析，本文深入剖析了危機(jī)形成的具體過程和傳導(dǎo)機(jī)制；通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，本文定量評(píng)估了危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響程度和傳導(dǎo)效應(yīng)。本文的研究不僅有助于深化對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)及其傳導(dǎo)機(jī)制的理解，也為防范和應(yīng)對(duì)未來金融危機(jī)提供了重要的理論支持和政策建議。在全球經(jīng)濟(jì)日益緊密的今天，對(duì)金融危機(jī)的形成和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行深入研究，對(duì)于維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。二、美國(guó)次貸危機(jī)的形成原因美國(guó)次貸危機(jī)的形成原因復(fù)雜多樣，涉及到了金融市場(chǎng)、政策環(huán)境、監(jiān)管缺失等多個(gè)方面。從金融市場(chǎng)角度看，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在世紀(jì)初的繁榮期吸引了大量投資者進(jìn)入，推動(dòng)了房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲。為了獲取更高的利潤(rùn)，一些金融機(jī)構(gòu)開始推出次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品，這些產(chǎn)品通常對(duì)借款人的信用要求較低，利率較高，且往往伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。隨著房?jī)r(jià)的上漲，這些高風(fēng)險(xiǎn)貸款被視為具有較高的投資回報(bào)，吸引了大量投資者的參與。政策環(huán)境的寬松也為次貸危機(jī)的形成提供了條件。在世紀(jì)初，美國(guó)政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，采取了低利率政策，這導(dǎo)致了大量資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。同時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管缺失，使得一些金融機(jī)構(gòu)能夠利用監(jiān)管漏洞進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)操作，進(jìn)一步推動(dòng)了次貸危機(jī)的形成。金融機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在危機(jī)中也扮演了重要角色。為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額和賺取更多利潤(rùn)，一些金融機(jī)構(gòu)降低了貸款標(biāo)準(zhǔn)，將貸款發(fā)放給信用記錄較差的借款人。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)這些高風(fēng)險(xiǎn)貸款進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，往往給予過高的評(píng)級(jí)，誤導(dǎo)了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷。美國(guó)次貸危機(jī)的形成是多方面因素共同作用的結(jié)果。金融市場(chǎng)的繁榮與泡沫、政策環(huán)境的寬松、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的缺失以及金融機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的逐利行為都是導(dǎo)致次貸危機(jī)發(fā)生的重要原因。三、美國(guó)次貸危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制美國(guó)次貸危機(jī)并非孤立存在，而是通過復(fù)雜的金融體系和全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)迅速傳導(dǎo)，形成了全球性的金融危機(jī)。其傳導(dǎo)機(jī)制主要包括以下幾個(gè)方面：金融市場(chǎng)傳導(dǎo)：美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，金融市場(chǎng)首先受到?jīng)_擊。由于大量次級(jí)貸款違約，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)面臨巨大損失，市場(chǎng)信心受到打擊。投資者紛紛撤離，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，導(dǎo)致股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌。這種金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定進(jìn)一步加劇了危機(jī)的蔓延。金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)：受到?jīng)_擊的金融機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)破產(chǎn)、合并等現(xiàn)象，這導(dǎo)致金融體系的穩(wěn)定性受到威脅。同時(shí)，由于金融機(jī)構(gòu)之間的緊密聯(lián)系，一家機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致其他機(jī)構(gòu)也陷入困境。這種金融機(jī)構(gòu)之間的傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)一步加速了危機(jī)的擴(kuò)散。國(guó)際金融傳導(dǎo)：美國(guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體之一，其金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)與全球其他國(guó)家和地區(qū)有著密切的聯(lián)系。因此，美國(guó)次貸危機(jī)很容易通過國(guó)際金融市場(chǎng)和跨境金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)到其他國(guó)家。這種傳導(dǎo)機(jī)制使得危機(jī)迅速?gòu)囊粐?guó)蔓延至全球，形成了全球性的金融危機(jī)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)：金融危機(jī)最終會(huì)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的動(dòng)蕩，企業(yè)和個(gè)人融資變得困難，投資和消費(fèi)受到抑制。這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或衰退，失業(yè)率上升，進(jìn)而加劇社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。美國(guó)次貸危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制是一個(gè)復(fù)雜而多元的過程，涉及金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多個(gè)方面。這種傳導(dǎo)機(jī)制使得危機(jī)在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成了巨大沖擊。四、應(yīng)對(duì)與反思面對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，各國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)紛紛采取措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。在宏觀層面，各國(guó)政府推出了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，通過增加公共投資、減稅、提供流動(dòng)性支持等方式來穩(wěn)定金融市場(chǎng)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在微觀層面，金融機(jī)構(gòu)則加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，提高了對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制能力。然而，對(duì)于次貸危機(jī)形成的根源和傳導(dǎo)機(jī)制，我們還需要進(jìn)行深入的反思。金融創(chuàng)新本身并非原罪，但過度的金融創(chuàng)新導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的復(fù)雜性和不透明性增加，為危機(jī)的發(fā)生埋下了隱患。因此，未來的金融創(chuàng)新需要在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)行，避免過度杠桿化和過度復(fù)雜化。金融監(jiān)管的缺失和滯后也是導(dǎo)致危機(jī)的重要原因。在危機(jī)爆發(fā)前，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和問題。因此，加強(qiáng)金融監(jiān)管、提高監(jiān)管效率和透明度是未來防范類似危機(jī)的關(guān)鍵。全球經(jīng)濟(jì)失衡也是導(dǎo)致危機(jī)的重要因素之一。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的過度消費(fèi)和過度借貸導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)的失衡和不穩(wěn)定。因此，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)再平衡、加強(qiáng)國(guó)際合作和協(xié)調(diào)也是未來防范類似危機(jī)的重要途徑。美國(guó)次貸危機(jī)給我們帶來了深刻的教訓(xùn)和啟示。我們需要認(rèn)真反思危機(jī)的根源和傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管和內(nèi)部控制，推動(dòng)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)可控和可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)加強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)，共同維護(hù)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。五、結(jié)論經(jīng)過對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)形成及傳導(dǎo)機(jī)制的深入研究，我們可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論。美國(guó)次貸危機(jī)起源于房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂，以及由此產(chǎn)生的次級(jí)貸款違約率上升。在這一過程中，過度寬松的信貸政策、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的樂觀評(píng)級(jí)和投資者對(duì)高收益的追求都起到了推波助瀾的作用。危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制主要通過金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)之間的緊密聯(lián)系進(jìn)行，包括銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金等各類金融機(jī)構(gòu)均受到了不同程度的沖擊。全球化的金融市場(chǎng)使得危機(jī)迅速?gòu)拿绹?guó)蔓延至全球，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了深遠(yuǎn)影響。然而，我們也應(yīng)看到，次貸危機(jī)并非完全由市場(chǎng)因素引發(fā)，監(jiān)管缺失和政策失誤同樣重要。例如，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，監(jiān)管力度不夠，使得危機(jī)得以發(fā)生并擴(kuò)大。因此，未來的金融監(jiān)管應(yīng)更加注重風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防控，避免類似危機(jī)的再次發(fā)生。美國(guó)次貸危機(jī)是一場(chǎng)由多種因素共同引發(fā)的全球性金融危機(jī)，其形成和傳導(dǎo)機(jī)制復(fù)雜而深遠(yuǎn)。通過對(duì)這一危機(jī)的研究，我們不僅可以更深入地理解金融市場(chǎng)的運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)，也可以為未來的金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。參考資料：美國(guó)次貸危機(jī)，一場(chǎng)由房地產(chǎn)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多個(gè)環(huán)節(jié)共同引發(fā)的全球性危機(jī)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了深遠(yuǎn)的影響。本文將詳細(xì)剖析美國(guó)次貸危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制，以幫助讀者深入了解這場(chǎng)危機(jī)的起源、發(fā)展和影響。在2000年代初期，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始繁榮起來。為了滿足日益增長(zhǎng)的購(gòu)房需求，許多銀行開始向信用評(píng)分較低的借款人提供次級(jí)抵押貸款。這些貸款的利率較高，但借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷升溫，越來越多的借款人開始利用次級(jí)抵押貸款購(gòu)買房屋。然而，隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫，許多借款人開始無法按時(shí)償還貸款，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。而銀行為了應(yīng)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量下降，開始收縮信貸，這進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)衰退。許多投資銀行為了追求高額利潤(rùn)，將次級(jí)抵押貸款打包成復(fù)雜的金融產(chǎn)品進(jìn)行銷售，這些產(chǎn)品包括抵押支持證券（MBS）和債務(wù)抵押證券（CDO）等。當(dāng)次級(jí)抵押貸款違約率上升時(shí)，這些金融產(chǎn)品的價(jià)值也急劇下降，進(jìn)而導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。通過以上分析，我們可以看出美國(guó)次貸危機(jī)通過多種途徑和環(huán)節(jié)進(jìn)行傳導(dǎo)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫導(dǎo)致了次級(jí)抵押貸款違約率的上升，進(jìn)而影響到銀行和金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩又進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退又會(huì)反饋到房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，形成一個(gè)惡性循環(huán)。為了更好地理解次貸危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制的具體運(yùn)作過程，我們以雷曼兄弟公司破產(chǎn)為例進(jìn)行深入剖析。雷曼兄弟公司是一家知名的投資銀行，它在次貸危機(jī)中破產(chǎn)倒閉。雷曼兄弟公司通過打包次級(jí)抵押貸款并銷售給投資者來獲取利潤(rùn)。然而，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫和違約率的上升，這些金融產(chǎn)品的價(jià)值急劇下降，導(dǎo)致雷曼兄弟公司的資產(chǎn)減值和虧損。雷曼兄弟公司為了彌補(bǔ)虧損，開始向政府和央行尋求援助，但并未獲得成功。這使得雷曼兄弟公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，并最終導(dǎo)致了破產(chǎn)。雷曼兄弟公司的破產(chǎn)不僅使其自身遭受了巨大損失，還對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)造成了嚴(yán)重的沖擊，加劇了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。美國(guó)次貸危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制具有復(fù)雜性和多環(huán)節(jié)性的特點(diǎn)。通過房地產(chǎn)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多個(gè)環(huán)節(jié)的相互影響，次貸危機(jī)不斷擴(kuò)大并最終對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的影響。為了預(yù)防類似危機(jī)的再次發(fā)生，各國(guó)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，同時(shí)加強(qiáng)全球合作和政策協(xié)調(diào)，共同應(yīng)對(duì)危機(jī)。金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)也需要加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理，提高資本充足率和流動(dòng)性，以應(yīng)對(duì)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)，一場(chǎng)全球性的金融風(fēng)暴，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。對(duì)于次貸危機(jī)的起源，我們首先要從需求和降低風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度來考察。從需求角度看，次貸借款人的特點(diǎn)決定了次貸必須批量化、高利率，這就產(chǎn)生了對(duì)衍生產(chǎn)品的需求。在流動(dòng)性過剩的大環(huán)境下，為適應(yīng)這些需求，金融機(jī)構(gòu)開發(fā)了次貸。次貸的迅速發(fā)展進(jìn)一步提升了購(gòu)房需求及房地產(chǎn)價(jià)格，反過來又刺激了對(duì)次貸的需求。這種相互促進(jìn)的關(guān)系在市場(chǎng)繁榮時(shí)期顯得尤為強(qiáng)烈。從降低風(fēng)險(xiǎn)角度來看，次貸的發(fā)放取決于房?jī)r(jià)的穩(wěn)定上漲和利率的持續(xù)低水平。然而，一旦這些宏觀經(jīng)濟(jì)因素逆轉(zhuǎn)，次貸的拖欠率必然上升，引發(fā)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題。在持續(xù)降息、升息造成的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不夠穩(wěn)定的情況下，次貸危機(jī)埋下了深深的隱患。那么，這場(chǎng)危機(jī)是如何傳導(dǎo)的呢？由于對(duì)次貸衍生產(chǎn)品的強(qiáng)烈需求，投資者和機(jī)構(gòu)大量購(gòu)買由次級(jí)抵押貸款支持的證券（MBS）和債務(wù)抵押債券（CDO）。這些證券和債券的評(píng)級(jí)較高，為投資者提供了誘人的收益。然而，由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量較差，這些證券和債券的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積。投資銀行的參與和放大效應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)了次貸市場(chǎng)的發(fā)展。投資銀行通過結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等創(chuàng)新金融產(chǎn)品，將低信用等級(jí)的次級(jí)抵押貸款轉(zhuǎn)化為高信用等級(jí)的證券和債券。這些證券和債券在市場(chǎng)上受到歡迎，因?yàn)樗鼈兲峁┝烁叩氖找媛?。然而，?dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逆轉(zhuǎn)時(shí)，這些證券和債券的價(jià)格下跌，投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表迅速惡化。中央銀行對(duì)流動(dòng)性的過度注入和收回也是次貸危機(jī)的重要因素。在流動(dòng)性過剩的大環(huán)境下，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)積極發(fā)放次級(jí)抵押貸款。然而，當(dāng)中央銀行開始收緊貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性減少，導(dǎo)致次級(jí)抵押貸款的拖欠率上升，進(jìn)而引發(fā)了連鎖反應(yīng)?？偨Y(jié)來看，美國(guó)次貸危機(jī)的流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)制主要涉及需求驅(qū)動(dòng)、降低風(fēng)險(xiǎn)策略、投資銀行的放大效應(yīng)以及中央銀行對(duì)流動(dòng)性的控制等因素。這場(chǎng)危機(jī)給全球金融市場(chǎng)帶來了深刻的教訓(xùn)：對(duì)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性缺乏重視以及中央銀行的貨幣政策調(diào)控不當(dāng)都可能引發(fā)嚴(yán)重的金融問題。對(duì)于未來的金融市場(chǎng)，我們需要從這次危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，同時(shí)提高對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感度和預(yù)見性。只有這樣，我們才能有效避免類似的金融風(fēng)暴再次發(fā)生，確保金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和發(fā)展。次貸危機(jī)是指由美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)動(dòng)蕩引起的全球性金融危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)源于房地產(chǎn)市場(chǎng)的過度泡沫和金融衍生品的濫用，迅速蔓延至全球主要金融市場(chǎng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重沖擊。本文將深入探討次貸危機(jī)的擴(kuò)散傳導(dǎo)機(jī)制。次貸危機(jī)的擴(kuò)散傳導(dǎo)機(jī)制涉及多個(gè)環(huán)節(jié)。貸款機(jī)構(gòu)的行為是危機(jī)傳導(dǎo)的重要一環(huán)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮時(shí)期，許多貸款機(jī)構(gòu)為了追求高額利潤(rùn)，放寬了貸款條件，為大量次級(jí)抵押貸款者提供貸款。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，這些貸款機(jī)構(gòu)陷入困境，大量壞賬涌現(xiàn)。次貸證券化過程也起到了危機(jī)傳導(dǎo)的作用。貸款機(jī)構(gòu)將次級(jí)抵押貸款打包成證券化產(chǎn)品，如抵押貸款支持證券（MBS）和債務(wù)抵押證券（CDO），以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和提高流動(dòng)性。然而，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，這些證券化產(chǎn)品的價(jià)值大幅縮水，投資者遭受巨大損失。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在危機(jī)傳導(dǎo)中扮演了重要角色。這些機(jī)構(gòu)對(duì)次貸證券化產(chǎn)品給予了高評(píng)級(jí)，使投資者對(duì)這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估產(chǎn)生誤導(dǎo)。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)評(píng)級(jí)